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定制时代,板式家具设备影响几何?

2017年06月23日21:31 来源:广发机械

  

  来源丨广发证券发展研究中心机械小组

  团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂

  前言

  背景:自2010年以来,以定制家具为代表的板式家具需求量快速增长带动了人造板销量持续增长。板式家具机械加工设备也逐步受益。根据我们对8家已上市(包括拟上市)的定制家具企业的资本开支的统计来看,其固定资产(净值)+在建工程之和在2012-2016年的年均复合增速达到44.0%。定制化率逐步提升,越来越多的成品家具切换到定制领域,设备行业市场需求景气度持续上行。

核心逻辑:我们认为驱动板式家具企业成长的逻辑主要包括:(1)板式家具行业本身处在成长期,板式替代实木已成为趋势板式家具/实木家具产量比例由2008年的0.76倍增长到2015年的2.21倍;(2)定制化趋势,正在从大企业下沉到中小型企业,成品家具企业向定制转型的过程带来设备持续的更换需求;(3)新产品持续推出,板式家具设备行业设备种类较多,国内企业相对于海外龙头公司,产品品类差距明显,未来新产品将有助于业绩提升。

投资建议:当前行业景气度处于上行阶段,一线定制家具企业产能扩张和设备购置正在进行中,但由于产品结构和技术差异,海外品牌率先受益。由于巨大的价格空间和产品品类和技术提升空间,我们认为一线的国产设备品牌也有望持续受益,重点看好国内产品线不断完善、具备一定规模优势的龙头企业,建议关注弘亚数控南兴装备

  风险提示:宏观经济波动;房地产销量数据大幅度下滑;行业竞争激烈导致价格下滑。

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