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次新股炒作熄火 离破发还有多远

2017年01月19日10:15 来源:搜狐媒体平台

  自去年11月IPO发行提速起,次新股炒作的势头就开始减弱,进入今年以来更遭遇急跌重挫。在稀缺性不再、估值加速挤压之下,新股上市涨停板数量明显减少、“打新”收益率降低,部分次新股还濒临“破发”。

  行情回落的同时,各路资金态度也出现分化。在本周股指暴跌之际,多只次新股遭游资席位光顾,但炒作周期明显缩短,且对个股的股价刺激效应各异。“打新”基金态度或更为平静。有分析师称,在当前的持仓控制和新股数量增多的影响下,“打新”基金短期不会出现较大幅度的策略和仓位调整。

  次新股急跌 破发还有多远

  据Wind统计,截至2017年1月18日,IPO发行数量已达31家,发行频率接近日均3家。还有市场观点预计,IPO或继续提速,年内有望消化500家存量排队企业。就在各方热议IPO加速是否会对股市资金面形成抽血效应时,次新股板块已提前开始了暴跌行情。

  1月18日,沪指小幅收涨,收于3113点。Wind次新股指数却未能同步企稳,仍延续年内以来的急跌之势,跌幅超过3%。板块内78只个股,仅有5只收涨,精测电子海天精工雄帝科技亚泰国际等个股跌幅超过5%。除受近期大盘行情拖累外,此轮次新股板块的回落在去年11月IPO审核和发行提速后开始明显,12月以来板块加速下挫。Wind次新股指数、深次新股指数,自去年12月以来均下跌30%。

  就个股来看,新股上市后连续涨停板的数量减少、炒作周期缩短,“打新”收益率下滑明显。统计显示,在2014年6月至2015年7月期间,“打新”资金网上配售收益率均值为0.998%;该指标在2015年12月至2016年12月期间,降为0.143%。但在2016年12月,网上配售收益率一度降至0.067%。

  受影响更为明显的,是新近上市的部分个股。1月12日上市的海利尔,在第四个交易日就打开涨停板,18日仅上涨2%。1月9日上市的太平鸟也在上市第四个交易日破板,当天收涨2%;18日当天,该股在上市第八日就收于跌停。1月6日上市的赛托生物维持了五个连续涨停,但第六个交易日就现跌停,18日当天该股跌逾6%。

  去年11月16日上市的上海银行,上市仅收得两个涨停板,此后便从高位一路下跌。截至1月18日,上海银行小幅收跌、收盘价22.29元/股,已跌破上市首日收盘价25.59元/股,近急发行价17.77元/股。去年下半年上市的杭州银行18日收于19.38元/股,也已跌破上市首日发行价,其发行价为14.39元/股。

  “次新股炒作的热度和持续度,受新股发行影响明显。传导逻辑是新股累计发行过多,导致新股上市涨停板的数量减少,又进一步对次新股炒作形成压制。”国金证券策略分析师李立峰向第一财经表示,只有当新股节奏适中时,市场对“炒新”的热情才会高涨,反之次新股还将继续走弱。

  海通证券策略分析师荀玉根还表示,回顾此前IPO发行与市场行情表现,IPO与市场涨跌幅关联并不大,长期看IPO发行不会改变市场走势。但短期IPO节奏过快,导致资金供给偏紧,市场需要新的平衡。值得注意的是,收益率的持续降低也挫伤了资金“打新”的积极性,在当前市值配售制度下,为“打新”而锁定的A股仓位也将解冻,进一步加剧A股资金面压力。

  游资疯抢开板 基金按兵观望

  在次新股板块出现波动之时,市场以及各路资金的态度出现明显分化。次新股板块的投资策略,也正在经历着博弈和重塑。

  回顾以往的次新股炒作手法,虚高的估值和活跃的交易背后,资金流动是最重要的驱动力。在其中推波助澜的游资,更不可忽视。即便是在当前板块整体下挫期间,游资炒作力度也未有减弱的势头。1月13日,1月16日,股指盘中跳水,创业板当天最大跌幅超过6%,多只次新股当天开板。1月10日上市的皖天然气,仅收获四个涨停板就开板。当天的龙虎榜数据显示,中信证券上海古北路营业部买入4950万元。而查询该席位的上榜记录,其在16日当天还同时买入了奥联电子常熟汽饰等近期开板的次新股。次日,该席位就陆续抛售上述次新股,又继续光顾海利尔等次新股。此外,华泰证券深圳益田路营业部、天风证券杭州教工路营业部也频繁出入新近开板的多只次新股,包括皖天然气奥联电子太平鸟常熟汽饰等。

  游资的关顾和散户的跟风,曾是次新股板块炒作的重要推手;以抢开板、抢二次反弹等为代表的“炒新”策略,都曾多次掀起过板块和个股的行情。从当前炒作的特点来看,游资席位炒作次新股多选择开板附近,但炒作周期更短、股价的波动性更大。上述席位均曾出现次日就抛售的短炒。

  但此类炒作手法在当前市场波动加剧之下,胜率或将进一步降低。中信证券近期的策略报告称,时兴的“追板”策略、缩量买入策略都不能作为次新股的系统性交易策略,成功的大多是个案。以追板策略为例,其偶尔能博中“妖股”,但并不能长期持续获得回报;次新股缩量调整后第二波行情是否能启动,也取决于市场的小盘股风格走向,这个时点买次新股还不如直接买市场上其他市值最小的10%的股票。所谓的次新股的第二波行情并不是系统性行情,或仅为个例。

  值得注意的是,伴随新股发行提速,次新股在2017年将形成一个成规模的板块。按照当前的发行速度,到今年下半年时,上市时间短于1年的股票数量预计有350至400只。若以此界定为次新股,则该板块占全部A股数量的比重将超过10%,将成为仅次于创业板的第四大板块,超过中信一级行业分类的任何行业。

  次新股板块未来将如何投资,市场对此观点不一。中信证券上述报告就指出,次新股开板后的首个季度与市场和所处行业的关联性较小,有相对独立的走势,包括调整期、震荡期、启动期和分化期。首季度后或跟着小盘股风格变化、或持续阴跌调整估值。就策略而言,可以针对流通市值和抛售节点对次新股进行跟进。

  但更为普遍的市场观点则强调,次新股的走势仍“随行就市”,与大盘的关联更为密切。单边牛市、IPO关闭和重启前后,次新股板块多呈整体上涨;市场暴跌的时,估值过高的次新股会率先加速下跌。而此轮次新股暴跌,更多是源于新股发行对中小创的冲击,引发的市场情绪、资金面等连锁反应。

  另一方面,机构资金对“打新”的态度更为稳定。上海证券基金评价研究中心分析师就向第一财经表示,对于新股上市后涨停板减少、累计涨幅有所回落的现象,“不必太悲观”。该分析师称,IPO提速同时增加了打新基金的可投资标的,两种因素叠加来看,年内打新基金收益应该“不会太差”。

  该分析师介绍,目前市场上的“打新基金”大部分遵循了分散投资、打新增厚收益、不额外参与二级市场股票投资这样的运作思路。从去年全年的统计来看,八成“打新基金”仍以债券收益占主体,平均债券持仓达91%;近三个季度末平均股票持仓仓位控制在5%以内,持仓上以大中盘、价值型、平衡型个股为主。“当前打新基金已经提高闲余资金的利用效率,且‘打新’仍是收益率相对稳定的投资,短期内基金可能不会出现较大的策略或仓位调整。”