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【招商研究】每日复盘与晨会精要(1201):创业板指数引领上行,短期弱势反弹

2017年12月04日23:21 来源:招商策略研究

  摘要

  市场在今天以创业板指数引领上行,形成较为明显的八二效应,主要涨幅在早盘完成。下午形成了高位震荡格局。

  宏观:2017年11月中国PMI数据点评-消费与出口需求对冲环保减产压力

  宏观:需求维持平稳,M2增速反弹—2017年11月宏观数据预测

  宏观:首单储架式长租公寓CMBS获批

  通信:行业点评报告—天津电子车牌项目招标,投资力度大幅提升

  医药生物:行情反弹,重点推荐长春高新中国医药

  煤炭开采:煤炭行业2017年12月报—博弈空间不大,建议继续等待

  食品饮料:五粮液—从中西医结合角度看五粮液提价

  公共事业:清新环境—员工持股计划完成与逃不开的冬季雾霾

  非银金融:新华保险新华保险开放日会议纪要(2017.12.01)

  造纸轻工:裕同科技—外延并购巩固大客户优势,完善大包装布局

  恒生行业指数多数上涨,地产业领涨,资讯科技业领跌。

  市场在今天以创业板指数引领上行,形成较为明显的八二效应,主要涨幅在早盘完成。下午形成了高位震荡格局。

  主要宽基指数在早盘小幅度高开,创业板指数高开超过0.2%,绝大多数板块基本持平。市场整体心态并未受到上一交易日较为明显下跌的影响。

  上午最为活跃的宽基指数仍然是创业板指数,在第一个交易小时先下跌寻找3300点整数关口支撑后,随后反击完成了主要涨幅,遇MA5受到阻力,随后横盘震荡,维持2%涨幅直到午饭前。上证指数则显得较为虚弱,提前结束反弹后,跌回地点附近也维持横盘震荡。板块的时间协同效应仍然存在,但是空间上的互相呼应则已经消失。市场在第二个小时的横盘震荡维持到午饭前。早盘爆发的板块仍然是半导体芯片板块,士兰微的涨停确定了板块的强势地位。

  市场在整个下午维持震荡走势,创业板指数收复1800点整数关口后,在不到10点的空间内反复整理,在13:20一度重新穿刺1800点整数关口,但随后拉起,也并未击破1810阻力。创业板指数的震荡来自资金对蓝筹板块的回流,上证指数在13:20也同步见日内地点,继续在MA120获得支撑,并在日内剩余的交易时间里走出缓慢的上行态势,构筑了日内交易的下影线。

  从总体上看,350多个板块中绝大多数上涨,113个板块涨幅超过1%,个股涨跌停板32比1,绝大多数板块个股温和上涨反弹,日内行情的赚钱效应比较明显。

  从原则上看,各个宽基指数在11月23日大阴棒的下方反复整理,形成较为弱势的反弹,由于量能明显缩减,短期弱势反弹的本质无法否定,从一般情况看,目前的反弹延续时间很有可能在未来3-8个工作日内,对于个股仍然是寻找较好卖点的机会。

  技术分析

  市场在持续下跌后,形成历时一周的反弹,且明显缩量,后市存在较大的不确定性,部分板块坚强抗跌,在后期的中级别反弹中高看一线。

  上证50指数分析

  上证50指数经过第一次向上变轨攻击后(蓝色通道变红色通道),在第二次变轨中出现失败迹象,并且出现波动幅度扩大,并突破红色通道下轨,短期支撑位置是MA60叠加蓝色通道上轨的位置,目前大约位于2800点左右,且仍然在上行中。随后核心蓝筹仍然有望迎来冲击新高走势,对应于某个级别的5浪或者B浪。行业龙头、保险、大消费等板块走出类似的图形,

  

  创业板指数分析

  创业板指数已经从高位旗形整理中破位,最近几天的反弹只不过是对于之前震荡下轨的一个反抽,我们认为,指数在高位的挣扎实际上提供了大级别的出场机会。

  

  钢铁指数分析

  以钢铁为代表的一批宽基指数已经止跌并走出某个级别的5浪或者B浪走势。我们认为,这些指数仍然保留着创新高的潜力,在宽基指数弃稳以后有扮演龙头的潜力。目前处于同样强势地位的包括煤炭、有色、人工智能、半导体芯片等板块。

  

  总结

  市场从高位下跌后,宽基指数的短暂启稳是高位平台破位后企图建立低位平台的努力,由于缺乏标志性的反弹放量,仍然未能摆脱短期下跌通道。但是周期板块已经开始复苏,叠加芯片、人工智能等等,可能构成下一次上攻的主线。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍:2017年11月中国PMI数据点评-消费与出口需求对冲环保减产压力

  事件:

  国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2017年11月30日公布的2017年11月制造业采购经理人指数(PMI)为51.8%,较上月回升0.2个百分点。

  评论:

  1、11月中国制造业PMI为51.8%,较10月回升0.2个百分点,大幅好于市场预期。11月PMI指数回升的主要动力在于生产和需求的改善。本月生产指数较10月上升0.9个百分点至54.3%,新订单指数上升0.7个百分点至53.6%。二者拉高11月PMI0.4个百分点。从行业分类看,装备制造业、高技术制造业以及消费品行业PMI均好于制造业整体PMI水平。这显示环保压力对制造业生产的不利影响可以被消费需求以及出口需求的增长抵消,中国经济结构的转变意味着防止污染措施可能不会像市场预期的那样从供需两侧对国内经济造成较大的负面冲击。

  2、受益于全球经济回升的态势,11月新出口订单和进口订单均有所回升。其中新出口订单回升至50.8%,进口回升至51%,二者涨幅均为0.7个百分点。外需向好对于稳定制造业生产而言有非常积极的意义。从今年的情况看,新出口订单走势与生产指数走势极为一致。

  3、价格水平继续稳步回落。11月主要原材料进口价格指数为59.8%,环比下降3.6个百分点,4个月以来首次跌至60%以下,出厂价格指数为53.8%,环比下降1.4个百分点。价格指数回落有助于PPI同比增速的放缓,但价格水平的回落幅度可能会低于预期,11月的PMI两项价格指数与今年3月的水平大致持平。从非制造业PMI数据看,上游价格向下游价格的传导在持续改善。11月非制造业投入价格指数为56.2%,销售价格指数为52.8%,均达到1年以来的最高水平,未来CPI同比增速将持续回升,有利于下游行业盈利增长。

  4、11月PMI指数表明,受益于国民经济结构的调整,消费相关行业表现较好,外需持续改善,出口占比较高的装备制造业、高技术制造业同样表现较好。上述行业均是未来投资的热门领域。并且,为外贸服务的航运等生产型服务业也有较好的投资前景。另外,PPI回落速度可能有较为明显的预期差,与消费和高端装备制造业相关的周期品种可值得持续关注。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍/周岳:【招商宏观】需求维持平稳,M2增速反弹—2017年11月宏观数据预测

  核心观点:

  1、预计11月工业增加值同比增长6.2%,固定资产投资同比增长7.2%,消费同比增长10.8%。高频数据显示11月以来重化工业开工率直线下降,工业生产下行压力较大。然而,11月PMI指数不降反升,供需两端均有回升,这显示环保限产压力可能被消费需求和出口需求所抵消。11月装备制造业、高技术制造业以及消费品制造业PMI均表现较好,因此,我们预计11月工业增速可能不会低于10月水平。目前工业品价格依然较为坚挺,这既有供给收缩的影响,但也需要需求相对稳定的配合。据此,我们预计11月投资增速大致与10月持平。双11活动对消费有刺激作用,10月被延后的消费也会体现在11月消费增速上。我们预计11月消费增速为10.8%。

  2、预计CPI同比增速小幅上行至2.0%,PPI同比增速下滑至5.8%。11月鲜菜、鲜果、水产价格环比降幅较大,猪肉价格环比降幅也相较10月份小幅扩大,预计食品价格环比为-0.1%,非食品价格环比主要受到原油价格抬升的影响而反弹至0.5%,CPI环比抬升至0.3%。原油价格11月份再度明显走高,支撑PPI走势,预计11月环比为0.6%,PPI同比增速下降速度的迟缓,将有利于企业盈利状况的继续改善。受基数效应的影响,预计12月PPI同比增速将继续出现回落。

  3、预计信贷投放约6600亿元,M2同比增速反弹至9.0%,社融规模是0.9万亿元。10月M2超预期下滑,存在的趋势性因素是随着居民贷款增速的回落,货币派生放缓,居民部门持有的M2增速下行较多。但11月有利的因素是非金融部门持有的M2持平企稳回升,金融部门M2不再是拖累因素,但财政存款超预期的可能性小,综上,我们认为11月M2同比增速存在反弹的可能性。银行贷款仍然是整体社会融资的主要方式,直接融资较弱,且当月到期量较高,企业债券净融资规模预计在0附近。

  4、预计出口同比增速为8.0%,进口同比增速降至14.3%,贸易差额为370亿美元。外需方面,欧美经济增长较为超预期,11月海外国家PMI等景气指数较上月均有上升,继欧美之后,日本开始出现更明显的改善迹象,意味着外需改善仍有动力;多项指标显示国内需求仍然坚挺,加之国内限产、停产导致了需求通过进口外溢,大宗商品价格亦小幅上涨,不过考虑到去年同期基数抬升较快,预计进口小幅下滑但仍维持在较高水平。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:首单储架式长租公寓CMBS获批——资产证券化市场周报(2017.12.04)

  1、本周银行间市场共有6期资产证券化产品公开发行,包括3期企业贷款资产支持证券、3期住房抵押贷款资产支持证券。本周发行产品利差明显收窄,17中盈3和17工元3两期住房抵押贷款支持证券的发行利率低于同等级、期限的中短融票据。

  2、原定于11月29日发行的17借呗ABN001在中国货币网和交易商协会网站未能找到相关信息更新,17借呗ABN001由重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发起,基础资产主要是通过蚂蚁借呗向借款人提供的消费贷款融资服务。

  3、根据上交所和深交所公告,本周共有7期资产支持证券在交易所挂牌,均为在上交所挂牌的证券。此次挂牌转让产品的基础资产包括保理融资、两融债权、信托受益权、收费收益权、融资租赁和个人消费贷款。

  4、本周交易所共成立25个资产支持专项计划,其中在上交所成立的有15个,在深交所成立的有10个。此次成立的资产支持专项计划的基础资产涉及股票质押回购、两融债权、信托受益权、个人消费贷款、融资租赁、小额贷款、保理融资、商业房地产抵押贷款、PPP和应收账款。

  5、下周银行间市场共有5期资产证券化产品公开发行,包括1期住房抵押贷款资产支持证券、2期企业贷款资产支持证券、1期汽车抵押贷款资产支持证券和1期融资租赁资产支持票据,发行总规模为264.32亿元。临近年底,信贷资产支持证券发行陡然提速。

  6、本周基金业协会共公6只资产支持专项计划完成备案。备案的基础资产包括应收账款、商业房地产抵押贷款和保理融资。本周交易所共有3个资产支持证券项目状态更新为“通过”。

  7、本周银行间资产支持证券成交金额较上周大幅上升,共成交7,892.12万份,总成交金额为82.80亿元;上交所资产支持证券共成交102.00万份,成交金额为0.40亿元,较上周有小幅上升;深交所资产支持证券共成交710.86万份,成交总额为7.18亿元,较上周有所上升。

  行业研究

  【通信*点评报告】周炎/王林:行业点评报告—天津电子车牌项目招标,投资力度大幅提升

  事件:2017年11月28日,天津市政采购网发布汽车电子标识试点工程可行性研究项目的招标,内容显示试点工程投资额约8559万元。

  招商点评

  1、电子车牌试点城市相继开展,行业市场率先启航。

  2015年,交通部门开始推进电子车牌技术试点,截至目前,无锡、深圳、武汉、南京、以及京津翼等地纷纷加速试点工作的开展。据目前统计,安装了电子车牌的车辆已超过一万多辆,大多数是公交车、“两客一危”车辆、出租车及部分货运车辆、校车等商用车辆,电子车牌有望率先在行业应用市场发挥作用。

  电子车牌投资额大幅提升,市场规模空间增大。

  天津30万辆电子车牌试点工程预计投资8559万元,而此前重庆市电子车牌项目规划70万辆车预计投入电子车牌系统建设费用约为1亿元,整体的建设力度和投资规模均有较大程度的提升。截至2016年底,我国汽车保有量为2.9亿辆,则全国电子车牌市场规模超过800亿。

  电子车牌建设初期设备商受益明显。

  本次天津电子车牌招标包括30万商用车的汽车电子标识标签信息签注与安装、识读基站建设主要包括路面固定式识读基站约250处,移动式识读基站约50套、网络传输及保障系统由电力保障及网络链路、以及系统平台软硬件的建设。另外,按照公安部交通管理科学研究所起草的《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿的内容规划,将在全国设置100万个监测点,整体对于识读设备的需求将明显表现在电子车牌基础设施建设初期,而具有终端设备实力的公司有望承接大额电子车牌建设项目。

  4、电子车牌国标有望落地,2018年将加速推进行业发展

  2017年年初,由公安部无锡所牵头制定的电子车牌标准已提交国标委,按照国标委的审核周期,国标有望在明年上半年落地。随着国标的落地,以及一、二线城市对于拥堵费、智能交通、车辆管理等方面的需求,电子车牌有望实现全国加速推行,迎来大规模的增长。

  5、推荐标的:

  【高新兴高新兴和中兴智联电子车牌市场占有率第一。

  【中兴通讯】为电子车牌网络传输提供保障。

  风险提示:国标推进不及预期。

  【医药生物*点评报告】蒋一樊/吴斌:医药生物行业2017年第49周周报—行情反弹,重点推荐长春高新中国医药

  主要观点:

  上周板块数据回顾:上周上证综指下跌1.08%,中小板下跌1.11%,创业板下跌1.23%。医药生物板块表现较差,上周下跌0.50%,跑赢中小板和创业板。在康泰生物智飞生物个股拉动下,生物医药板块上涨1.66%,涨幅最大。跌幅方面,中药饮片个股集体表现不佳,板块下跌2.58%;受尔康制药个股影响,化学原料药板块下跌1.85%,两者上周跌幅较大。

  个股方面,康泰生物由于传言竞争对手赛诺菲巴斯德的五价苗明年将退出中国市场,上涨16.4%,位列涨幅第一;济民制药取得医疗器械生产许可证,迈入血液透析治疗领域,股价上涨11.4%;智飞生物牵手美年健康,布局HPV疫苗市场,上涨10.6%;双鹭药业受益来那度胺注册上市,延续上涨趋势,涨幅为8.4%;紫鑫药业与耶鲁大学签合作研究协议,上涨8.3%;众生药业获首个PCT国际专利授权,业绩可期,涨幅为7.0%;科伦药业注射用帕瑞昔布钠获批上市,拉动股价上涨6.2%。跌幅方面,尔康制药周中开板后继续下跌,跌幅为32.5%,位列跌幅第一;以外,一品红上周开板,下跌9.1%;富祥股份易明医药股东拟减持,股价分别下跌7.2%、7.1%;贝达药业跌幅为6.7%。

  投资策略上,我们看好的医药行业投资主线包括:创新药和创新器械、分级诊疗带来的基层医疗快速发展、处方外流推动零售药店增长、消费升级,另外,也看好原料药提价和国企改革的相关机会。从这几个角度,我们推荐个股:信立泰通化东宝长春高新中国医药老百姓益丰药房丽珠集团云南白药。我们看好维生素C持续提价,相关个股东北制药

  风险提示:市场波动风险,个股业绩不达预期

  【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典:煤炭行业2017年12月报—博弈空间不大,建议继续等待

  11月煤炭板块小幅上涨2.9%,蓝筹神华领涨,板块平均PE为13.5倍,PB为1.53倍,整体估值并不贵,下跌空间有限。煤价方面,动力煤价格出现分化,港口止跌回升,产地持续弱势下行,焦煤震荡运行,近期钢价暴涨,焦化厂小幅提涨,采购转为积极,部分地区焦煤小幅探涨,但煤价离全面拐头向上尚早,煤炭股博弈空间不大,建议继续等待。

  基本面:多空交织,港口产地煤价分化,密切关注运输

  动力煤方面,近期港口和产地煤价两极分化,港口煤价强势上行,产地却持续回调,显然不是旺季因素能够解释的。近期大秦线运能已经处于极限状态,环渤海港口取缔汽运煤,同时全国范围内大规模治理超载,叠加煤改气刺激LNG价格暴涨,运煤的重卡成本飙升,甚至加气成为问题,煤炭运输很可能在冬季遇到瓶颈,煤炭调入地区煤价都可能成为高地,但煤炭净调出区域则大概率维持弱势。同时,北方大范围的限产停产导致大宗工业品生产负荷南移,带动煤炭需求南移,加重西煤东运和北煤南运的负荷。因此港口强产地弱的煤价格局很可能延续,拥有自备铁路的煤企比如神华将受益于此。

  炼焦煤方面,下游钢铁和焦化限产对需求有直接影响,前期价格回调之后焦化厂焦煤库存已经处于低位,当前钢铁价格由于限产而暴涨,焦炭价格实现小幅提涨,钢厂接受心态较好,焦化厂开工率略有回升,加大原料煤采购,部分地区焦煤价格小幅回升,但焦煤价格全面上行缺乏需求支撑。

  政策面:发改委要求开展煤价巡查,大气污染防治计划有望严格实施

  发改委发布通知称,各地尤其是煤炭主产区、主要煤炭港口所在地要立即行动,组织部署检查力量深入开展煤炭市场价格巡查。在巡查检查中一旦发现煤炭生产流通企业、煤炭行业相关社会组织、煤炭价格指数编制企业,以及其他为煤炭交易提供服务的单位,存在捏造、散布涨价信息,扰乱市场秩序,推动煤炭价格过高过快上涨的行为,要依法严肃查处。当前政策层面依旧是保供稳价,近期年度长协在持续谈判之中,基准价格很难超过去年。

  采暖季限产逐渐深化:11月15日之后,限产区钢铁焦化化工建材等行业开始全面限产,同时华北部分地区强力推进煤改气,取缔冬季燃煤散烧,大量农村地区煤炉被换成燃气炉,削弱煤炭需求,同时刺激天然气需求激增,由于我国天然气产量、进口量以及库存跟不上需求增长,天然气已经出现明显缺口,各地市场化的LNG价格暴涨,气源紧张。我国三西以及新疆等煤炭主产区广泛使用LNG重卡运煤,LNG价格大涨只是抬升运输成本,但随着天气逐渐寒冷,LNG供应量会被挤压,届时加气很有可能出现问题,影响运输。

  投资策略:黄金10年煤炭股票领先煤价大约9个月,近年来随着周期越来越短,股价领先煤价的时间也越来越短,目前煤炭股票领先煤价大约1个月左右,煤价全面拐头向上,估计需要等到环保限产解除,所以目前抄底尚早。

  风险提示:基建和房地产投资增速大幅下滑

  【食品饮料*点评报告】杨勇胜:五粮液(000858)—从中西医结合角度看五粮液提价

  事件:

  近期媒体报道,五粮液提高产品价格体系,新品五粮液零售价格调整到1099元,供货价格939元,1618及交杯牌五粮液也相应提高。

  评论:

  1、政策目的:改善渠道盈利,提高经销商积极性

  自14年以来,价格倒挂是摆在五粮液面前的核心问题,在行业复苏和公司提价背景下,五粮液于去年底实现顺价,经销商积极性明显提升。据草根了解,目前各地排队申请加入五粮液的经销商非常多。但当前出厂价739,批价800-810,距离公司提出渠道15%利润空间的目标仍有距离(850元),同时茅台成交价持续提升,与五粮液拉开差距。从增强渠道积极性、缩小与茅台品牌差距的角度,五粮液有动力、也有必要通过价格管控,提高一批价,进一步提升渠道积极性,缩小与对标品牌的差距,我们认为公司政策方向是正确的。

  2、中西医结合角度:改善渠道体系可谓治标,增强终端购买动力可谓治本

  五粮液过去三年的收入增长主要依靠被动提价,出货量增幅有限,今年开始进入放量周期,但市场对五粮液未来能否持续放量颇为担心。我们认为,解决五粮液实现顺利放量,有两项工作要做:第一项是改善渠道盈利,增加渠道数量,可谓西医治标。公司需要让过去几年离去的经销商纷纷回归,增加能直达消费者的中小商数量,延伸五粮液渠道下沉的毛细血管,这项工作只需要改善渠道盈利状态,就能实现经销商的回归,针对价格调价格,针对渠道调渠道,可谓西医治标,见效快,疗效好;第二是增加终端动销,提升品牌实力,可谓中医治本。即使增加渠道数量,加大渠道下沉密度,五粮液也只能做到让更多消费者看到五粮液,但是未来持续稳步放量,仍需要提高消费者主动选择购买五粮液的主观意愿,这点需要五粮液做足消费者培育和品牌宣传工作,加大与消费者互动,让五粮液不再是茅台太贵或买不到时的备选品,而是性价比高、物有所值的高端白酒必选品,这项工作见效慢,但直达病根,可谓中医治本。五粮液在今年顺价元年,在治标改善渠道利润空间的同时,也在增加品鉴会、增加专卖店,逐步加大消费者培育工作,可谓中西医结合治疗。期待公司实现渠道15%以上盈利空间后,强力加大中医治本工作,加大需求端出水口。

  3、跟踪及判断:政策执行或有折扣,但价格改善方向不改,年底批价有望回升至850,实现15%政策目标

  中秋节后五粮液批价小幅回落至800-810,渠道盈利水平8%,距离公司15%目标仍有距离。批价淡季回落实属正常,也说明公司并未减少发货节奏。近期跟踪,五粮液货源总体仍比较紧张,经销商渠道库存维持在1个月左右,且各地区有所差别,部分地区销售良好断货,部分地区库存稍高,这与当地经销商能力有关。我们预计,公司本次调价策略,以及近期茅台缺货一批价上涨的背景下,到年底临近备货旺季,五粮液一批价有望提升至850元,实现公司15%政策目标,但从年初2月份调价后执行效果来看,预计年底零售价格尚难以达到1099,对众多一批商给下游渠道的供货价,管理难度也较大,完全实现本次提价政策目标仍有难度,但无碍价格改善方向。

  4、投资建议:估值有优势,来年有空间,继续强烈推荐,目标价83元

  公司此次提价措施看似激进,实则合理,先西医治标改善渠道利润空间,再中医治本加大终端动销,建议投资者站在企业管理者角度思考政策内涵。预计年底公司批价将回升至850,实现15%渠道盈利的政策目标,同时逐步加大消费者培育工作,来年正式进入放量周期。近期受市场情绪影响,股价有所回调,当前股价对应18年估值仅有20倍,且业绩增速确定性30%高增,估值极有优势,空间再度打开,继续强烈推荐,目标价83元。

  风险提示:终端需求不及预期,政策执行不到位

  【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨:清新环境(002573)—员工持股计划完成与逃不开的冬季雾霾

  清新环境公告完成第三期全部员工持股计划购买,总金额2.99亿元,均价20.87元,当前股价20.77元。同时,我们统计到的11月北京全月pm2.5的均值为44.07,远低于1-10月份的均值63.81,以此看来全年实现均值低于60,完成大气十条的收官之年似乎有望。但我们付出的代价是11月初停产限产范围扩大到8省34市,LNG价格大幅飙升连创新高。

  以限产为手段,是环保订单和经济总量的双输,也将环保和经济放到了对立层面,而可以预见的未来,以加装环保设施为主要方式的手段,会是环保订单和经济总量的双赢,也是将环保和经济放到了统一的层面。我们预计随着这个形式的即将到来,清新环境等设备、工程类公司会获得超额想象的空间。维持“强烈推荐-A”评级。

  事件:

  2017年12月1日,清新环境发布2017年员工持股计划完成股票购买的公告。

  购买量:截至2017年12月1日,公司2017年员工持股计划(陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划)已通过二级市场购买方式累计买入公司股票14,332,790股,占公司总股本的1.33%,成交金额合计2.99亿元。

  成交均价:约20.87元/股。

  股票锁定期:自公告日起12个月。

  评论:

  3亿员工持股购买完成,员工与公司利益绑定、诉求一致。

  2017年8月10日、8月28日,清新环境2017年员工持股计划分别通过了董事会和股东大会审议。截至2017年12月1日,历时4个月时间,2017年员工持股计划3亿金额已购买完成,成交均价为20.87元/股。

  2014年,公司发布首期员工持股计划,于2015年3月完成购买,均价 14.20元/股,成交金额1.98亿元,并于2017年2月全部出售完毕;2016年发布第二期员工持股计划,于2016年7月完成购买,均价17.44元/股,成交金额约3.99亿元,至今仍未全部出售完毕。继前两期员工持股计划的实施,本次员工持股计划实施完成后,员工与公司的利益进一步高度绑定,对股价诉求也一致向上。密集的持股计划表明了公司对业绩和股价增长的信心,其正向激励作用也进一步保证公司业绩预期兑现,高速增长可期。

  二、环保限产带来11月雾霾指数大幅回调,但工业企业复工诉求强烈,仍将持续释放环保设备升级改造需求。

  2017年是大气十条第一阶段的收官之年,环保部和各级政府也正通过督察和限产等“铁腕”实现治理雾霾的目标。

  【非银金融*点评报告】郑积沙/刘雨辰:新华保险(601336)—新华保险开放日会议纪要(2017.12.01)

  新华保险12.1开放日核心摘要:

  1、人力增长策略:2017年末规模人力33万,2018年末规模人力目标45万,同比增长36%;2018年月均人力39万;举绩人力提升22%,人力增长的同时坚持三高队伍的建设。

  2、健康险发展策略:2017年健康险完成90亿+,占首年保费37%;2018年目标150亿,占首年保费比重48%。同时2018年战略重点为“通过附加险促进主险的销售”。

  3、保费测算:第一,首年保费310亿(2018年健康险首年保费目标150亿,占比48%,推出首年保费目标310亿);第二,总保费规模1200亿(预期2018年续期保费900亿,加上首年新单保费310亿,总保费1200亿)。

  4、剩余边际1600亿(17年中),其中保障型业务占比超过60%。上市以来,剩余边际CAGR 20%,未来趋势可以持续。

  投资建议:

  坚定看好新华保险,基于:1)当前18年PEV仅1.09倍,估值相对便宜,向上空间超30%;2)转型最坚定,未来健康险产品目标占比高达48%,推动价值高速增长;3)2018年人力目标增长36%,人力扩充的同时提高举绩率、产能和留存率。预期2018年目标价84元,空间35%。

  风险提示:新单保费增速不达预期

  【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺:裕同科技(002831)—外延并购巩固大客户优势,完善大包装布局

  事件:

  公司公告拟以1.88亿元、5770万元分别收购嘉艺(上海)包装制品有限公司(简称“上海嘉艺”)90%股权、武汉艾特纸塑包装有限公司(简称“艾特纸塑”)20%股权;同时与“重庆创新经济走廊开发建设有限公司”签署投资协议。

  评论:

  1、收购上海嘉艺补充3C产品线,实现国际大客户产品全覆盖

  上海嘉艺主要业务为瓦楞纸箱、纸板、彩箱、彩盒等生产销售,2017年前9个月实现销售收入9,194.66万元,净利润360.5万元。其主要客户为国际消费电子第一品牌,我们预计收购完成后,将填补裕同科技在国际大客户的部分产品线空白,实现大客户产品全线覆盖,纸板、纸箱及彩箱等方面的竞争力,进一步提升供应份额。同时,此次收购也将为公司新增迪尼士等优质客户,完善客户布局。

  2、参股武汉艾特拓展烟标礼盒,重庆项目配套核心客户落地服务

  武汉艾特成立于2003年,主要业务为高端烟盒、高端酒盒、奢侈品包装盒等生产销售,是国内多家中烟公司和酒业集团的战略供应商;预计2017年实现收入2.2亿元以上,利润约2,200万元。此次交易将提升公司在高端卷烟包装,尤其是礼盒类烟包细分市场的竞争力;预计未来公司将逐步实现对武汉艾特的控股,进一步整合自身烟标业务做大做强。同时公司拟投资不超过10.5亿元,用于新建重庆高端环保包装项目,主要为VIVOOPPO等核心客户实现落地服务,预计2022年全部达产,达产后规划年产值22亿元,进一步提升公司综合服务实力。

  3、大包装布局稳步推进,维持“强烈推荐-A”评级

  我们看好公司收入端改善的同时,预计此前影响业绩的汇率、原材料涨价两个负面因素将逐渐弱化。长期维持原有观点:1)公司具有领先的产品质量体系和供货能力,全国性产能布局,构筑极强竞争壁垒;2)大客户优势绝对领先,拓展消费电子新客户,以及烟酒、大健康、果蔬包装等领域,培养新增长极。3)提升自动化水平,优化经营效率;4)龙头企业具备资源整合优势,打开市场空间。暂不考虑收购并表因素,预计公司2017~2019年EPS分别为2.47元、3.29元、4.24元,净利润分别同比增长13%、33%、29%,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:纸张等原材料价格波动风险;客户集中风险。

  全球首个无人驾驶商业化公交线路在深圳试运行

  12月2日上午,一辆无需驾驶员驾驶方向盘即可自行运行的无人驾驶公交从福田保税区发出,意味着全球首个商业化的无人驾驶公交线路在深圳运行成功。这批公交搭载的是“阿尔法巴智能驾驶公交系统”,车辆部分则由安凯客车制造。

  可跟踪:安凯客车银江股份等。

  生猪价格已经连续3个月回暖猪养殖产业景气度回升

  自8月初生猪价格触底企稳以来,生猪价格已经连续3个月回暖。在环保督查和大量小养殖户亏损退出的背景下,生猪出栏率的下滑提升了规模化养殖企业补栏需求,迭加年底猪肉进入传统消费旺季的影响,预期二级市场中猪养殖产业链中的龙头公司或将迎来主题性行情机会。

  可跟踪:温氏股份雏鹰农牧等。

  恆指今日受騰訊拖累向下,連跌五日。恆指高開83點。截至收盘,恒生指数收报29,074.24点,下跌103.11点或0.35%;恒生国企指数收报11,449.43点,下跌26.29点或0.23%。大市成交1504.41亿港元,较前一交易日回落。恒生行业指数多数上涨,地产业领涨,资讯科技业领跌。恒指季检于今日收市后生效,腾讯在恒指的权重将要在今天收市后,由现时11.58%调整至10%。腾讯今早平开后曾反弹见402元,惟其后掉头一直捱沽,以全日低位收市报385元,跌3.3%,为表现最差蓝筹。其他科技设备股高开低走,瑞声(02018.HK) 走低1.9%;内险股中国平安(02318.HK)跌1.9%,为表现最差国指成份股。澳门11月博彩毛收入按年增22.6%胜预期,濠赌股逆市造好,银娱(00027.HK)及金沙中国(01928.HK)分别升2.2%及1.6%。下周一晋身蓝筹的舜宇(02382.HK)及碧桂园(02007.HK)造好,股价各升1.5%及4.7%。

  

  

  

  

  

  12月1日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入12.09亿元,当日剩余117.91元,占全日额度90.70%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入8.05亿元,当日剩余96.95元,占全日额度92.34%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入21.33亿元,当日剩余108.67亿元,占全日额度83.59%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入1.85亿元,当日剩余103.15亿元,占全日额度98.24%。

  

  

  

  

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