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【国君非银刘欣琦团队】非银板块反应过度,估值底部增持静待基本面回暖

2018年03月25日19:50 来源:欣琦看金融

  欣琦看金融

  非银一周观点

  由于市场对中美贸易战的担忧,使得Beta属性较强的非银板块本周普遍下跌。券商指数本周下跌5.03%,上市保险公司披露的年报数据仍有不少超预期,但指数仍下跌1.36%。

  从估值角度看,目前券商和保险板块均出现了超跌的情况。目前券商板块整体PB估值已到历史底部;保险板块在基本面过去三年显著改善的情况下,部分个股的估值也接近历史底部,部分公司的市值甚至于低于剩余边际,也就是说显著低于保险公司的合理清算价值。

  从基本面看,在目前宏观和监管环境下,我们判断龙头券商后续收入、利润市场份额集中度有望进一步提升;同时,我们认为伴随着券商国际化进程的推进,后续创新政策的推出有望成为券商板块最大的超预期点如贸易战后续不会导致系统性风险,我们在当下继续推荐中信证券海通证券广发证券

  从年初以来各项草根调研和数据跟踪情况来看,我们坚定认为保障型产品的需求非常旺盛(近来的调研也越来越增强我们在这个判断上的信心),这将在二季度(4月开始)各家保险公司销售重心集中在保障型产品上之后反应在每月的新单及财报披露的新业务价值上,构成后续超预期因素。

  同时,从我们跟踪情况来看,养老税延箭在弦上,也将成为板块估值提升的催化剂。因此,如无系统性风险(主要是影响投资端)的情况下,我们依然认为在新单数据真实改善前均是保险公司基本面预期及估值预期的底部。我们建议目前估值区间增持新华保险中国平安中国太保中国人寿

  其他个股我们依然建议增持东方财富中航资本吉艾科技五矿资本

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/东方财富/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本

  下周推荐:

  券商板块:中信证券/海通证券/广发证券

  保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿

  多元金融:中航资本/东方财富/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本

  本周重要数据

  1.本周股基日均交易量为5125亿元(上周5154亿元);2018年两市股基累计成交283449亿元。

  2.投行业务:截至2018年3月23日,IPO、定增和配股承销规模分别为382.35亿元、2394.90亿元、81.10亿元,股权融资规模同比下降46.72%;企业债、公司债和可转债融资规模分别289.00亿元、1575.04亿元和256.71亿元,核心债券融资规模同比下降11.67%。

  3.融资融券:截至2018年3月22日,融资融券余额10,111亿(3月15日10,089亿),其中融资余额10,061亿元,融券余额50亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为1.60%。

  4.股权质押:截至2018年3月23日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)7331.85亿元,其中券商所做的股权质押业务为3130.59亿元,占比42.70%;存量看,市场未解押股权质押达到71303.24亿元,其中券商未解押股权质押达到35293.77亿元,占比为49.50%。

  5.保险数据:保险行业2018年1月数据:1)原保费收入累计6852亿元,同比-19.89%(前值+18.16%),其中财产险1145亿元,同比+17.63%(前值+12.72%),人身险5706亿元,同比-24.71%(前值+20.29%)。2)总资产16.90万亿元,较年初+0.93%(前值+10.80%),净资产1.96万亿元,较年初+3.84%(前值+9.31%)。其中产险公司总资产2.48万亿元,较年初-0.81%(前值+5.28%),寿险公司13.46万亿元,较年初+1.86%(前值+6.25%)。3)保险资金余额较2017年末增加994亿元,在总资产中占比由2017年12月末的89.08%下降至88.85%。其中银行存款1.88万亿元,占比较上月-38bps(前值-21bps),债券5.19万亿元,占比较上月-6bps(前值-41bps),股票和基金2.01万亿元,占比较上月+108bps(前值-49bps),其他投资5.94亿元,占比较上月-65bps(前值+112bps)。

  6.上市险企:1)2018年1月底中国人寿保费收入1268亿元,同比-21.34%(前值+18.97%),市场份额22.64%(前值19.67%);平安寿保费收入1152亿元,同比+21.96%(前值+33.43%),市场份额20.57%(前值14.17%);太保寿保费收入502亿元,同比+24.44%(前值+26.66%),市场份额8.96%(前值6.68%);新华保费收入186亿元,同比+9.95%(前值-2.90%),市场份额3.33%(前值4.20%)。2)2018年1月底平安财保费收入274亿元,同比+15.65%(前值+21.40%),市场份额21.92%(前值20.49%);太保财保费收入129亿元,同比+17.59%(前值+9.40%),市场份额10.27%(前值9.87%)。

  本周行业动态

  1.【央行新任行长易纲:中国将实施稳健货币政策中国金融市场将继续开放】财联社3月19日讯,中国央行新任行长易纲在人民大会堂接受采访,对于接下来的主要任务,易纲回应称,主要任务是要实施好稳健的货币政策,同时推动金融的改革和开放,并保持金融业稳定。对于今年金融改革开放还会有哪些动作?易纲回答:“你们会看到,从之后的日程,一直到海南博鳌论坛,都会有一系列改革开放的政策和举措”。(财联社)

  2.【独角兽登陆A股仍处研究论证阶段】近日,有关资本市场服务新经济、支持“独角兽”企业上市的各类消息较多,证监会新闻发言人高莉昨日在新闻发布会上表示,近期证监会开展了一系列调查,同时也深入研究借鉴了国外成熟市场的经验,目前仍处于研究论证阶段,条件一旦成熟,证监会将积极地加以贯彻落实和推进此项工作。(证券时报)

  3.【上交所:已形成针对优质创新企业上市和交易等业务规则】财联社3月19日讯,上交所发文称,2001年起,上交所即开始研究红筹公司境内发行股票或CDR上市、战略新兴产业企业发行上市相关问题,为优质创新企业境内上市打下了坚实的方案设计、制度研究和技术实现等工作基础。尤其是2017年以来,上交所在此前十多年的扎实研究基础上,边服务边思考,通过走访调研、组织召开工作座谈会等形式,进一步掌握了优质创新企业在境内上市意愿、诉求和共性问题,上报了多份有关完善现有发行上市制度、支持大型创新企业上市的研究报告。报告提出的“补短板、强弱项、微调规则、简便操作”的思路以及相关工作方案,获得了监管部门高度认可。目前,上交所已梳理形成了上交所层面的针对优质创新企业的上市和交易等业务规则。(财联社)

  4.【郭树清任中国银保监首任主席】财联社3月21日讯,记者获悉,2018年3月21日下午,中央组织部有关负责人在原中国银监会和原中国保监会部分干部参加的会议上宣布,原中国银监会主席郭树清,出任新成立的中国银保监首任主席;原中国银监会第一副主席王兆星,出任中国银保监排名第一的副主席;原中国保监会主持工作的副主席陈文辉,出任出任中国银保监排名第二的副主席。同时会议宣布,将成立五个工作组,研究机构调整和“三定”(定职能、定机构、定编制)方案。(经济观察网)

  5.【上交所计划促进外资持有A股三年内把外资持有A股比例提高到10%】财联社3月21日讯,上海证券交易所将力争让QFII、RQFII更加灵活,改善海外投资者的市场准入。上交所计划促进外资持有A股,计划三年内外资交易A股的比例达到15%,三年内把外资持有A股的比例提高到10%。(财联社)

  6.【央行“加息”国债期货短线拉升】财联社3月22日讯,国债期货短线拉升涨幅扩大,10年期国债期货主力合约T1806涨0.21%,5年期国债期货主力合约TF1806涨0.11%。稍前,央行上调7天期公开市场逆回购利率5个基点。(财联社)

  7.【李小加:港交所希望今年能够推出A股衍生工具产品】财联社3月20日讯,港交所行政总裁李小加称,希望今年能够推出A股衍生工具产品,但这事不由港交所决定。港交所亦希望今年稍晚将会有关于债券通”南向通”的讨论,至于港交所与LME之间的”伦港通”相信年内不会有实质进展。(财联社)

  8.【个税递延型养老保险破题在即】财联社3月22日讯,继监管层透露个税递延型养老保险具体实施办法正在走流程后,上海市政府最新发布的一份文件也明确表示,按照国家部署,尽快启动个税递延型商业养老保险试点,制定上海试点方案和实施细则。这意味着市场期待已久的个税递延养老险有望于今年落地。多家保险机构也纷纷表示,已做好相关配套准备,包括产品设计、信息平台搭建等,只待“发令枪”鸣响。业内普遍认为,在个人税延养老保险的推动下,我国个人商业养老保险大有可为,长期来看,个人商业养老保险保费收入增长空间巨大。(经参)

  9.【证监会副主席阎庆民:加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场】财联社3月21日讯,证监会21日消息,证监会系统会管干部学习贯彻党的十九大精神第四期专题轮训班近日在中央党校举办,证监会副主席阎庆民强调,要切实抓好资本市场服务实体经济、有效防控风险和深化市场改革三项任务。要深刻认识资本市场发展面临的难得历史机遇,深刻认识资本市场在大国崛起中的战略支撑作用,加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场,为决胜全面建成小康社会、建设社会主义现代化强国做出新的更大贡献。(财联社)

  10.【监管层要求券商进行“自查自纠”针对公司债和ABS业务】财联社3月20日讯,应监管层要求,目前多家券商正在进行公司债券业务及资产证券化(ABS)业务的“自查自纠”专项工作。2018年开始启动的新一轮投行业务“自查自纠”工作,无疑是强化了依法、全面、从严的总体监管思路,督促券商完善自我约束机制,提升投行业务内部控制水平,防范和化解相关业务风险。(澎湃新闻)

  本周公司公告

  1.中国平安(601318):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为8908.82亿元,同比上升25%;归母净利润为890.88亿元,同比上升42.8%。2017年加权平均净资产收益率为20.7%,上年同期为17.4%。

  2.中国平安(601318):公司于2018年3月20日召开的第十届董事会第十七次会议审议通过了会计估计变更的相关内容。本项会计估计变更增加本公司2017年12月31日寿险及长期健康险责任准备金人民币32,193百万元,减少本公司2017年度税前利润人民币32,193百万元。

  3.中国人寿(601628):公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业总收入6532亿元,同比增长18.8%,实现归母净利润323亿元,同比增长68.6%。公司拟向全体股东派发现金股利每股0.40元(含税),共计约113.06亿元。

  4.中信证券(600030):公司发布2017年年报,2017年,公司实现营业收入人民币432.92亿元,同比增长13.92%。实现归属于母公司股东的净利润114.33亿元,同比增长10.30%。公司拟每10股派发现金红利4.00元(含税)。

  5.新华保险(601336):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为1441.32亿元,同比下降1.4%;归母净利润为53.83亿元,同比上升8.9%。2017年归属于母公司股东的加权平均净资产收益率为8.76%,上年同期为8.45%。

  6.新华保险(601336):公司披露会计估计变更公告:本次会计估计变更增加2017年12月31日寿险责任准备金人民币4,953百万元,增加长期健康险责任准备金人民币3,329百万元,减少税前利润合计人民币8,282百万元。

  7.广发证券(000776):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为215.76亿元,同比上涨4.16%;归母净利润为85.95亿元,同比上涨7.04%。2017年加权平均净资产收益率为10.55%,上年同期为10.29%。

  8.方正证券(601901):公司披露2017年年度业绩快报,2017年公司实现营业收入为59.52亿元,同比下降23.29%;归母净利润为14.53亿元,同比下降43.45%。2017年加权平均净资产收益率为3.99%,上年同期为7.31%。

  9.九鼎投资(600053):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入和归母净利润分别为7.56亿元,3.24亿元,分别同比下降54.02%/49.62%。2017年加权平均净资产收益率为17.20%,上年同期为43.15%32.经纬纺机(000666):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为64.14亿元,同比上涨1.59%;归母净利润为12.00亿元,同比上涨120.40%。2017年加权平均净资产收益率为16.59%,上年同期为8.52%。

  10.经纬纺机(000666):公司正在筹划重大资产重组事项,根据相关规定,公司股票已于2018年3月12日(周一)开市起停牌。截至本公告披露日,本次重大资产重组事项正在积极推进中,公司股票将继续停牌。

  11.华泰证券(601688):证监会核准公司非公开发行不超过10.9亿股新股,本批复自核准发行之日起6个月内有效。

  12.华泰证券(601688):公司将于近期收到控股子公司华泰联合证券14.92亿元分红款,华泰联合证券99.72%的股权为公司持有,是公司纳入合并报表范围内的控股子公司,本次分红对公司整体经营业绩无影响。

  13.华泰证券(601688):近日,公司控股子公司华泰联合证券完成股东信息变更核准工作,公司受让华泰联合证券股东中国原子能工业有限公司0.2%股权。目前,公司持有华泰联合证券股权比例由99.72%变更为99.92%。

  14.九鼎投资(600053):公司披露关于昆吾九鼎会计政策变更情况的专项审计报告:为了更加客观地反映公司持有的投资性房地产的真实价值,增强公司财务信息准确性,经董事会决议,对九鼎投资投资性房地产的后续计量方法由成本模式计量变更为公允价值模式计量。

  15.光大证券(601788):公司2018年非公开发行证券公司短期公司债券(第一期)发行工作已于2018年3月19日完成。本期债券实际发行规模为8亿元,期限为1年期,利率为5.22%。

  16.中国银河(601881):2018年3月20日,公司接到控股股东银河金控的控股子公司银河保险通知:2018年3月8日至2018年3月9日,银河保险通过港股通购入公司H股股份65.8万股,约占本公司已发行总股份的0.0065%。本次增持前,银河金控持有公司51.61亿股A股股份,约占公司已发行总股本的50.9074%;本次增持后,银河金控及其一致行动人银河保险合计持有公司51.61亿股A股股份及65.8万股H股股份,约占公司已发行总股本的50.9139%。银河保险本次投资行为已经完成,目前无进一步增持计划。

  17.国金证券(600109):公司非公开发行公司债券获得上交所挂牌转让无异议函:公司面向合格投资者非公开发行总额不超过60亿元的公司债券,由公司自行销售。本次债券采取分期发行方式,并在发行完毕后,及时办理公司债券挂牌转让手续。

  18.长江证券(000783):经证监会核准,公司于2018年3月12日公开发行了5000万张可转换公司债券,发行价格为每张100元,募集资金总额为50亿元,扣除承销保荐费的募集资金余额49.6亿元已于2018年3月16日汇入公司指定的募集资金专项存储账户。

  19.锦龙股份(000712):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为11.75亿元,同比下降37.89%;归母净利润为1.94亿元,同比下降46.85%。2017年加权平均净资产收益率为3.99%,上年同期为5.24%。

  20.国盛金控(002670):公司于2018年3月21日通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式首次回购公司股份304.8万股,占目前总股本的0.20%,最高成交价为17.30元/股,最低成交价为16.65元/股,支付的总金额为5223万元(含交易费用)。

  21.东莞控股(000828):公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入14.52亿元,同比增长16.00%。实现归属于上市公司股东的净利润8.87亿元,同比增长6.97%。公司拟以1,039,516,992股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

  22.新力金融(600318):公司正在筹划收购北京海科融通支付服务股份有限公司100%股权的重大资产重组事项。公司股票于2018年3月23日开市起停牌,不晚于2018年4月2日披露相关情况并申请复牌。

  23.山西证券(002500):山西省国资委原则同意公司持股5%以上股东太原钢铁集团以所持山西证券部分股票为交换标的发行不超过15亿元可交换公司债券的方案。

  24.中山公用(000685):2018年3月22日公司控股股东中山中汇投资集团有限公司、中汇集团部分高管及公司部分董事和高管通知,其于2018年3月21日已通过“广州证券鲲鹏中山1号集合资产管理计划”完成增持公司股份579.88万股,占公司总股本的0.39%,累计增持金额5897.74万元,成交均价10.17元。

  25.太平洋(601099):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为470.42亿元,同比上涨16.54%;归母净利润为1.16亿元,同比下降82.59%。2017年加权平均净资产收益率为0.99%,上年同期为5.87%。

  26.汉鼎宇佑(300300):截至2018年3月23日,公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份928.42万股,总金额为1.53亿元,累计回购股份占公司总股本的比例为2.02%,最高成交价为18.194元/股,最低成交价为13.11元/股,成交均价为16.48元/股。至此,公司回购股份方案已经实施完毕。

  27.吉艾科技(300309):公司于2017年12月22日披露了减持计划公告,披露了公司股东高怀雪女士计划自减持计划公告披露之日起的六个月内,以大宗交易及协议转让的方式向特定对象公司总经理、董事姚庆及公司员工持股计划合计减持本公司股份不超过4840万股。本次减持计划时间已过半,高怀雪女士共发生2笔股份权益变动交易:2018年1月5日采用大宗交易方式向四川信托-吉艾科技员工持股1号集合资金信托计划减持550万股;2018年1月12日拟通过协议转让方式减持2450万股给姚庆先生。截至本公告日,本次协议转让尚处于深圳证券交易所的审批办理过程中。

保险板块

  • 量化CDR:分羹“新经济”,券商盛宴始——券商商业模式转型系列之四

  ③行业经营近况

  • 业绩进入高速增长期,业务模式向嘉信理财看齐——东方财富深度报告

  

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