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【招商研究】每日复盘与晨会精要(0518):创业板指数守住5日线

2017年05月18日23:16 来源:招商策略研究

  摘要

  每日复

  市场遭到美股联动打击,上证指数已经显得较为衰竭的走势遭到跳空向下缺口的轰炸,虽然随后反击中将缺口回补,但下午的杀跌将早盘的部分追涨资金再次困住。

  从原则上看,市场在日内调整后,上证指数回抽MA5被击退,而创业板指数则恰好守住。由于本轮反弹的超跌反击性质,创业板指数较为强势。从1-2日内的短期行情看,多头仍然有一定力量,且已经消化美股第一天暴跌的力度。如果不出现利空叠加,那么短期内仍然能够维持震荡,真正的下行风险将在下周二之后暴露。

  晨会要点

  宏观:实体经济观察系列报告之三-投资不行了,还有消费压阵

  通信:中移动通信设备招标点评报告—中移动PTN招标公布,关注传输网投资机会

  非银行金融:经纬纺机—信托转型龙头,中融展翅腾飞

  建筑工程:岭南园林—积极外延并购,完善大生态版图

  港股点评

  恒生行业指数多数下跌,工业领跌,科技业领涨。5月18日,“沪股通”截至收盘净流入1.66亿元;“沪市港股通”截至收盘净流入29.02亿元。“深股通”截止收盘净流入8.45亿元;“深市港股通”截止收盘净流入8.56亿元。

  主题与个股

  受美股等破位下跌影响,市场低开。雄安恰好选择了强势分支环保拉升(“白洋淀生态建设完整规划思路将于20日出炉”),使得创业板指反弹收红。跌停数又超过20只,大多是高位的雄安、次新银行、新股、带路等,最近的强势股率先下跌,尚属正常(短期情绪扰动),其他股恐慌有限。雄安高位股带弱了板块,加之次新银行走弱,市场下午回落却没新低,体现一定的抗跌。

  雄安还是在千亿成交额处调整,昨日开始可类比5.2~5.4的指数表现,跟踪未来的冲高力度。具体的亦有迹象,午后板块走弱后,之前地热龙二石化机械借“中央电贺首次试采海域可燃冰成功”涨停(带起油服设备个股),中央政务区概念股(京能置业等)反弹,尾盘首创股份创业环保有一定回升。其他表现的有,北大医药(“国家卫计委调研雄安新区”)、华光股份(地热)、世纪瑞尔(一字板,轨交)等。近日低位雄安无论新挖掘还是之前活跃的很多。

  其他低位的仍有不少表现,如低位的高送转前期龙头云意电气易事特,前期妖股海欣食品、特力A等。这周上证50指数已调整4日,可跟踪保险龙头中国平安的表现。

  异动股筛选:五洲新春(次新)、国祯环保(污水处理)、中海油服(可燃冰)

  每日复盘笔记

  市场遭到美股联动打击,上证指数已经显得较为衰竭的走势遭到跳空向下缺口的轰炸,虽然随后反击中将缺口回补,但下午的杀跌将早盘的部分追涨资金再次困住。

  隔夜美股久违的大跌在A股折射出更为明显的涟漪,上证指数在开盘处形成明显的向下跳空缺口,创业板指数则低开至MA5。随后,抄底资金涌入,各个宽基指数转入节奏较快的反弹趋势,持续到9:53反弹之后,经过回落盘整,从10:34开始又进攻到11:04。环保板块从整体上受到资金的追捧,前期强势的化纤、装修等等反弹幅度均较为可观。随后,市场转入震荡调整直到结束。

  下午最大的亮点就是石油和相关板块,潜能恒信中海油服的前后涨停奠定了整个板块强势的基础。

  从总体上看,350多个板块中仅有十多个上涨,涨跌幅超过2%的板块分别有3个和70个,个股涨跌停板35比21。日内调整较为温和,但是涨停板的明显减少折射出风险偏好的明显走低。

  从原则上看,市场在日内调整后,上证指数回抽MA5被击退,而创业板指数则恰好守住。由于本轮反弹的超跌反击性质,创业板指数较为强势。从1-2日内的短期行情看,多头仍然有一定力量,且已经消化美股第一天暴跌的力度。如果不出现利空叠加,那么短期内仍然能够维持震荡,真正的下行风险将在下周二之后暴露。

  晨会纪要

  宏观研究

  【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍:实体经济观察系列报告之三-投资不行了,还有消费压阵

  核心观点:

  今年1季度,工业补库存力度较大,地产和基建投资需求超预期上升也在透支了未来增长空间。从4月数据看,国内经济库存形势恶化,制造业生产和投资增速放缓,商品价格也逐步走弱。

  尽管投资同比增速也难以为继,工业生产2季度也难免下滑,但我们认为居民消费对经济的稳定作用也不容忽视。从GDP的支出法数据看,最终消费支出才是国内经济的主要推动力量,投资对经济的影响程度日益下降。

  今年1季度居民收入明显回升,这有助于全年消费稳定增长。全国居民人均消费支出数据和社消数据均显示与服务业相关的消费升级支出和零售额表现好于传统的衣食住行消费。

  因此,我们认为收入提升有利于居民消费支出增加,这将缓解投资需求周期、库存周期回落以及强监管对实体经济的负面冲击。居民消费升级过程中,医疗、教育、通讯、娱乐等行业将持续受益。

  行业研究

  【通信*点评报告】周炎/王林/余俊:中移动通信设备招标点评报告—中移动PTN招标公布,关注传输网投资机会

  中移动新建PTN规模超出预期。中国移动2017年PTN(新建)集采结果公布,此次新建部分涉及全国22个省市城域网的建设,设备规模约4.18万端,我们判断项目总金额在30亿左右,在去年中国移动未进行PTN新建招标的情况下,规模超出市场预期。中兴通讯占比不低于70%,华为占比不高于30%。根据以往惯例,中移动中标份额和报价策略有一定关联,商务得分较高的厂商在份额上具备一定优势。

  PTN扩容相对新建具有更大的规模。除了此次新建PTN以外,中移动对现有PTN扩容部分值得重点关注。今年一月,中国移动已完成2017年PTN设备(扩容)集中采购工作,总计规模20.1万端。我们判断今年PTN“扩容+新建”总规模将会较去年大幅增长并突破历史投资高点。扩容份额和历史存量份额正相关,华为55-60%左右,中兴20-25%,烽火15%左右,上海贝尔5%左右。扩容部分是利润保障,大部分厂商毛利率都在45%左右甚至更高水平。价格每年存在降价趋势,但厂商会通过成本控制和产品升级保障毛利率。

  传输网将是今年运营商重点投资方向。对于PTN及传输网总体投资的判断,我们预计今年中移动PTN大幅增长,一方面,去年没有新建部分,另一方面,今年扩容量也明显高于去年。作为无线基站的回传网配套,随着4G基站建设高峰过去,过去两年稳中略降。今年,5G虽未正式商用,但Pre 5G及其承载网建设将会提前于5G,并带动传输网的投资增长。此外,我们判断移动下半年将会加大900M重耕和FDD-LTE、NB-IoT建设,也会带动PTN的投资需求。至2019年,5G周期正式拉开序幕,运营商将提前开展承载网建设,预计今年来自于骨干网和城域网的OTN建设将大幅增长,并且100G OTN下沉至城域网的趋势明显,后续OTN的招标也值得重点关注。根据中国移动年初资本开支预算,在整体资本开支下滑6%的情况下,传输网同比增长4.8%,成为capex预算的亮点部分。我们判断,在中移动加大对传输网改造,提前布局5G有线传输网络的背景下,中国电信和中国联通也将提高对传输网部分的投资,全年三大运营商传输网追加投入存较大概率。

  投资建议:1)继续首推【中兴通讯】:5G及Pre 5G端到端解决方案提供商,PTN新建部分拿到70%以上份额,传输将成为短期弥补无线投资下滑的主要拉动点,并且手机终端减亏效果显著,静待5G大周期爆发。2)其次,推荐【烽火通信】:中移动PTN扩容同比大幅增长,确保运营商网络设备的利润,并且为公司在100G OTN等主力产品的发力提供保障。

  风险提示:运营商资本开支下降,5G商业化进程不及预期。

  公司研究

  【非银行金融*点评报告】郑积沙/王立备/马鲲鹏:经纬纺机(000666)深度报告—信托转型龙头,中融展翅腾飞

  国机恒天重组,借势国改东风。国企改革掀起一波又一波浪潮,公司实际控制人恒天与国机于16年底签署重组协议,恒天整体产权将无偿划转至国机集团。国机作为中央直管骨干企业,坐拥 40 家子公司、9家上市公司,但缺乏金融上市平台,翘首以盼重组完成后国机、恒天、公司之间的“化学反应”。叠加公司现金流充裕,外延扩张及优质金融资产注入预期大大提升。

  中融信托-被忽略的转型龙头,收获时节悄然而至。中融信托基本面均名列前茅,同时是公司唯一净利润来源,16年中融信托贡献9.5亿归母净利润,占比高达215%,为公司逐步处置僵尸企业提供业绩缓冲垫。中融作为行业转型先锋,2011年同业还在大搞规模竞赛时,公司特立独行放缓规模增速,加强核心竞争力。16年信托业务回报率0.85%,是行业0.49%的近两倍;通道费率0.3%VS行业的0.1%,主动费率1.3%VS行业0.72%。在行业进入深度转型期,得底层资产者得天下,公司凭借多年转型经验,已进入收获季节。同时央企背景的中融信托在资金端与银行关系密切;资产端触角广泛延伸、灵活高效配置资金,较同业具备多重明显优势,17-18年有望凤凰展翅。

  行业势头强劲,全年量价拐点毋庸置疑。1)地产资金需求徒增,直融闸门紧闭,间接融资收缩,跷跷板信托端开始上升,17年行业收入拐点板上钉钉;2)3月新增信托贷款、新成立信托产品刷新阶段新高;3)16Q4-17Q1数据显示信托成为通道较量的最大赢家,未来通道收缩预期加强,信托受益挤出效应。

  投资建议:维持公司强烈推荐评级。看好公司发展基于:1)行业拐点已至,中融信托转型龙头,收获季节悄然来临;2)借势国企改革,外延扩张及金融资金注入预期渐浓;3)优化结构,持续处置亏损业务,负担边际改善。分部估值法给予公司17年市值212亿,目标价30元,向上空间50%,对应29倍17年PE估值。

  风险提示:国企改革不达预期

  【建筑工程*点评报告】顾佳/王彬鹏/李富华:岭南园林(002717)—积极外延并购,完善大生态版图

  1、外延收购水利行业区域龙头—新港水务。公司拟收购北京市新港永豪水务工程有限公司90%股权,作价5.4亿元(含税费),其中2.97亿元为股份对价,2.43亿元为现金支付,分别占总对价比例为55%和45%,其中发行股份价格为23.52元/股。华希投资、山水泉投资对新港水务的业绩进行承诺,2017、2018、2019年净利润不低于6250万元、7813万元和9766万元。

  新港水务具有稀缺水利工程资质、丰富水务工程建设经验,众多政府资源,在深耕津京冀基础上,项目遍及全国,在行业内赢得较广知名度和较高信誉评价。17年1-4月其已中标项目累计36亿,截至4月份,跟进较为明确的项目累计55亿,已中标订单是16年营收5.14倍,全年预计实现新签订单100亿左右。

  2、联姻新港水务,完善大生态版图。从业务战略上来看,此次联姻新港水务将完善大生态版图中水利治理环节,借力大PPP模式着力水污染治理业务,有助于加速实现公司大生态布局。与此同时,也将发挥协同效应,实现资质、客户互补,融合技术储备及项目经验,实现可持续发展。另外,其股东的机关单位背景,将使公司形成一定的资源优势,有助于增强公司的PPP承揽能力。从业务区域上来看,此次收购有助于实现京津冀、粤港澳大湾区互动,提升公司竞争力。在区域上形成以北京为中心,辐射天津市、河北省的市场业务圈,与长三角、珠三角形成业务联动,进而形成全国区域业务布局,大幅增强公司的综合竞争实力。

  3、双轮驱动持续发力,打造岭南生态圈。公司的战略部署是以客户为中心,以“大生态+泛游乐”、“大PPP+大创意”为核心,形成以生态园林景观、环境治理、区域特色旅游、全球会展服务、主题公园、品牌营销推广等为一体的业务体系,进行全产业链资源整合模式下的价值延伸,倾力打造岭南生态圈。通过资源整合和外延收购,公司不断增强大生态业务能力;此外,近两年收购恒润科技、德玛吉及参股多家文旅企业,泛游乐业务快速增长。

  4、在手订单充足,业绩高增长有保障;实施“大生态+泛游乐”战略,协同发展,提供未来飞速发展契机,预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股,对应PE为22.2和15.2倍,目标价36元,上涨空间35%,维持强烈推荐评级。

  5、风险提示:经济下滑风险;投资风险;政策推进不达预期;回款风险。

  热点新闻追踪

  稀土价格继续看涨

  百川资讯指出,稀土市场表现依旧看涨,市场成交量不多,但是商家报价在上涨,下游询盘量可以,但是出货量不多,对于后市观点看涨。预计下周稀土收储会招标,商家持货观望居多,观望后市等待政策性变化。短期内稀土价格以稳为主变化不大,长期来看,预计6月稀土价格还会继续上涨,以稀土收储品种为主来引领稀土价格坚挺上涨,百川预计下周氧化镨钕维持在30万元/吨。

  可跟踪:广晟有色科恒股份等。

  央行范一飞:2016年移动支付业务笔数首次超越互联网支付

  央行副行长范一飞透露,2016年,我国支付行业共处理移动支付业务1228.6亿笔、277.1万亿元,处理互联网支付业务1128.8亿笔、2133.4万亿元,移动支付业务笔数首次超越互联网支付,标志着我国零售支付市场移动支付时代的到来。

  另,央行副行长范一飞表示,近年来,我国移动支付更是走在世界前列,在“一带一路”建设中,支付是推进战略实施的前哨和重要支撑。同时,“一带一路”建设也为支付行业“走出去”提供了契机,为我国支付行业发展带来了新机遇。

  可跟踪:证通电子天喻信息等。

  半导体设备巨头以钴代铜

  全球最大半导体设备厂应用材料公司宣布,将以钴金属全面取代铜作为导线材料。此举将提升导电性、降低功耗并大幅减小芯片体积,使芯片效能更优越。这将进一步延续摩尔定律,助力台积电等半导体大厂继续发展个位数纳米先进制程。台积电7纳米制程今年4月开始试产,明年量产。三星7纳米制程计划在今年量产。

  可跟踪:华友钴业格林美等。

  股票组合推荐

  

  香港市场情况每日点评

  今日市场

  美国总统特朗普被指向俄罗斯泄密风波引起市场忧虑,道指昨急跌逾370点或1.8%,创去年9月以来最大跌幅。人民币兑美元中间价调升23个基点,报6.8612。港股今早跟随外围低开259点。截至收盘,恒生指数收报25,136.52点,下跌157.11点或0.62%;恒生国企指数收报10,271.35点,下跌111.79点或1.08%。大市成交917.88亿港元,较前一交易日回升。恒生行业指数多数下跌,工业领跌,科技业领涨。蓝筹股普遍向下,国泰(00293.HK)升2%,为表现最好蓝筹,主席史乐山早前指公司最坏时期已过。腾讯(00700.HK)首季业绩胜预期并获多家大行调升目标价,股价曾高见271.4元创上市新高,收市升1.6%,成交金额超过143亿元,市值突破2.5万亿元。Graha发布沽空瑞声(02018.HK)报告详细版,瑞声股价午后急挫9.8%后暂停买卖,该股亦为表现最差蓝筹。有报道指中国联通集团发现陕西联通账目有问题,联通(00762.HK)跌3.2%。中移动(00941.HK)及中电信(00728.HK)均走低。

  5月18日,“沪股通”今日净流入,每日130亿元额度,截至收盘净流入1.66亿元,当日剩余128.34亿元,占全日额度98.72%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入29.02亿元,当日剩余75.98元,占全日额度72.37%。“深股通”今日净流入,每日130亿元额度,截止收盘净流入8.45亿元,当日剩余121.55亿元,占全日额度93.50%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入8.56亿元,当日剩余96.44亿元,占全日额度91.84%。