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新股应取消首日涨停限制

2019年01月16日00:04 来源:搜狐媒体平台

  成熟市场上,新股上市首日不设涨跌幅限制,破发也是正常现象。“没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格”,新股上市首日设涨跌幅限制存在诸多弊端,应该考虑取消。

  炜言大义

  张炜

  近日,中国证监会副主席方星海出席第二十三届中国资本市场论坛时称,新股第一天价格涨了44%,没有交易量。没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格,建议取消新股首日涨停板限制。

  此建议在市场上引起热议,较为普遍的反应是新股上市首日设涨跌幅限制存在诸多弊端,应该考虑取消。

  成熟市场上,新股上市首日不设涨跌幅限制,破发也是正常现象。A股市场上的新股上市首日涨跌幅限制,是从2014年IPO重启后实行,股价最高涨幅为发行价的44%。根据上交所的规定,新股上市首日的集合竞价阶段,有效申报价格不得高于发行价的120%且不得低于发行价格的80%;连续竞价阶段,有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。而在2012年以前,新股上市首日不设涨跌停限制。

  在近年“新股不败”的A股市场上,几乎所有的新股都在上市首日以44%涨停,之后是数量不同的连续一字涨停,有的新股连续涨停超过20个。例如,海天精工上市后连续30个交易日涨停,从1.5元的发行价暴涨至34.29元。而表现最糟糕的新股,则在上市次日就被打开涨停板,包括养元饮品今创集团华宝股份等。其中,养元饮品上市首日以44%涨停,次日以10%跌停。

  2014年IPO重启时之所以实施44%的涨停限制,旨在抑制原先存在的新股上市首日的过度炒作。然而,“按下葫芦浮起瓢”。炒新陋习并未改变,只是炒作过程被拉长了,即以连续无量涨停的形式出现。待新股开板后,巨量换手,大量散户资金涌入,炒新进入高潮。新股连续涨停开板后,大多股价被推至高位,几个月后跌多涨少,有的甚至跌破发行价。例如,海天精工最新价较2016年12月下旬开板时累计跌去75%以上。步长制药是2016年发行价最贵的新股,上市后第8个交易日开板,最新价格较高位累计回落超过75%,较发行价则下跌了40%以上。

  2018年以来上市的新股,开板之日即转入连续跌势的比比皆是,有的累计跌幅超过50%以上。例如,江苏新能上市后连续11个涨停,第12个交易日开板,此后股价转为调整,目前较高位累计下跌近60%。新疆火炬上市后连续12个涨停,目前较高位累计下跌近65%。

  新股上市首日设涨停板,非但没能够抑制炒新,而且带来了新的不公平。新股上市首日44%涨停及之后连续一字涨停,均成交极少,大资金、大机构才能抢先买入,并利用资金优势连续拉升股价。这些大资金、大机构虽没有中签新股,但获利不菲。相比之下,散户等到新股开板后才有机会买入,这时股价已“高处不胜寒”。

  新股上市首日设置涨跌幅限制,与证监会目前推崇的“优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性”的理念不相符。有业内人士指出,这无形中增加了交易阻力,弱化了新股的流动性。新股上市首日设置涨跌幅限制,不利于新股上市后的合理定价,连续涨停而缺乏充分换手,有可能使得开板前的涨幅被抬高。

  有市场人士建议,新股上市首日不设涨跌幅限制,应相应推出T+ 0交易。新股上市首日不设涨跌幅限制,股价波动较为剧烈,而T+0交易机制可使买错的投资者及时止损。但持不同观点者认为,在A股未全部实施T+0交易的情况下,单独把新股上市首日改为T+0交易,势必吸引更多资金参与博弈。这有可能给新股上市首日的炒作“火上浇油”,而大量盲目跟风的散户在T+0交易中成为牺牲品。