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贸易休战,投资何从?

2018年05月20日23:19 来源:搜狐媒体平台

  今天5.20,最适合秀恩爱。

  朋友圈里都是查尔斯王储和戴安娜王妃的次子、34岁的哈里王子与37岁美国女演员梅根·马克尔世纪婚礼。英国王室又多了一位平民王妃,这还是一个打破多项英国王室传统的浪漫童话,新娘梅根并非是什么名门淑媛,而是一个具有黑人血统、比哈里王子大3岁的美国离异女子。

  这让向来八卦的英国民众兴奋不已,同时也感到不可思议。梅根究竟有何魅力,能让哈里王子青睐?还赢得92岁伊丽莎白二世女王的认可?

  

  哈里王子与梅根·马克尔

  你以为我要讲八卦,其实不是。

  对于投资来说,这应该是520最好的礼物。

  经过两天紧张艰苦谈判,当地时间19日上午,中美经贸华盛顿磋商终于修成正果,双方以《中美就经贸磋商发表联合声明》宣布了此轮磋商成绩单。

  

  图片来源:新华社

  声明短短不到400字,没有具体数字、期限,表述很抽象,但释放出来的意义远超出声明本身:

  ▌一,中美贸易战打不起来了,这就是最大的利好。

  由于在此前中美之间一度剑拔弩张的对阵举措,使得两国的市场氛围紧张恐慌,一些相关行业的个股纷纷应声倒下。

  短期来说,贸易战的休战,对于双方市场信心的修复可以起到很大的帮助,同时对于短期经济的影响也可以修复,毕竟中美双方在贸易的类目上还是比较互补,你说美国50%芯片出口中国,你限制这个对美国自己也没什么好处,所以之前传出对中兴可以网开一面之后,美国高通跳涨就可以说明问题。这之后,股市估值修复,消除经济不确定性这种事是一定的。另外个股方面,如对美出口型贸易企业、反倾销调查行业相关企业、自美进口依赖型企业,其中存在明显错杀的成分,随着风险的解除,一些前期被错杀的个股存在股价回归的可能。。

  二,既是利好,但更是挑战

  520这个礼物,对于中国股民来说,收的很开心。但也可能是我们历史上最大的挑战之一

  对于联合声明,提炼下关键句子:

  中方将大量增加自美购买商品和服务。

  增加美国农产品和能源出口

  扩大制造业产品和服务贸易

  重视知识产权保护

  鼓励双向投资

  概括之后就是:我们会扩大农产品和能源进口,会扩大制造业服务业进口,高科技进口先解决知识产权保护,不同领域会有投资。

  农产品的进口,最简单的,美国转基因大豆比我们便宜,我们农业的集中化程度够不够,美国几个人管理一片农场,我们还有多少是散种的。

  另外,我们也势必扩大美国肉类进口,最终会和日本一样,国内肉类不允许使用瘦肉精,而进口却允许,先不论百姓心理能否接受,也不论科学性上是否论证(基因和瘦肉精是通过美国FDA认证的,美国国内也的确在食用这种产品,但是对于产品说明是有严格规定的),但是从性价比上,科学种植饲养的成本是很低的,还有美国能源也是比我们便宜,我们的物价水平做好了这种冲击的准备没有。

  

  高科技产业,我们先要解决是知识产权的问题,在此之前,类似芯片产品的进口扩大不用多想,美国不会愿意。那么问题来了,除了能源和农产品,还有什么可以抵消贸易差额?就是服务业。为什么贸易战之后,我们第一时间开放了金融行业准入?这就是服务业进口,使用外国服务。同样的,我们也可以预见到,我们的互联网,也会逐步开放,Google,FB等,在不久将来,有很大概率会开放。另外互联网产品知识产权的保护会上升一个新高度,同学们,你们office,windows,PS软件麻烦抓紧交下费,谢谢。

  金融和互联网服务业,可能我们自身市场化程度还足够,尚可抵御开放。但是部分制造业,尤其是部分市场份额以国企为统治地位的制造业,可能危险会更大,比如你们知道么,不仅是芯片,我们天然气发电机组的核心部件,100%采用进口,是的,我们造不出来,我们过去的策略是什么,合资,哈尔滨电气+GE,东方电气+三菱重工,上海电气+安塞尔多,都是合资,而且你看到我们国产车有100%外资的么,都是比如“一汽大众”这种,现在结果是什么,特斯拉立马在中国建厂了。我们想用市场换技术的思路,可能以后人家市场也想要,技术也不给,大写的尴尬。

  长期的影响,需要高层更加韬光养晦的统筹思考。所以我们的2025,会实现的更加艰难,而国企改革,可能需要更加市场化的改革。

  ▌三,回到投资,我们具体分析以下几个行业的影响和投资机会

  A、能源行业:

  解读:联合声明中明确,美国将“有意义”增加对华能源出口。受益于科技创新带来的“页岩气革命”,美国已迅速从世界能源最大进口国,变身成世界主要能源出口国之一。而中国已是世界最大能源消耗国,每年需额外进口原油及天然气分别近4亿吨及900亿立方米,能源供需矛盾日益突出。现在美国同意向中国多输出能源,美国人可以多赚钱,中国人获得更多能源供应。

  投资机会:加大能源进口量首先最大受益板块是能源(原油、天然气)产业链上中游如的炼化、管道配送等。其中,在A股中的管道输送及天然气供应板块近期已相继爆发。

  在港股,除了中石油、中石化、中海油这中国三大石油巨头外,作为石油及天然气装备及运输配送领域的龙头如昆仑能源(00135.HK)、联合能源集团(00467.HK)、中远海能(01138.HK,600026.SH)、中集集团(02039.HK,000039.SZ)等将受益。此外,对于一些因前期大量投入油气资源项目而出现经营亏损但出现扭亏迹象的个股如IDG能源(00650.HK)亦可以关注。

  B农产品行业

  解读:农产品成为贸易摩擦的牺牲品其实对彼此都是杀敌一千自损八百的下招,双方不但没有好处,反而会造成明显利益亏损。此前,为应对美国所“301调查”结果以及对华贸易限制措施,中国商务部曾宣布拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡损失,涉及鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、猪肉及制品等众多农产品

  

  现在在联合声明中,中美这次就扩大美国农产品进口终于达成了共识。中国消费者以后可以买到更多优质美国农产品,比如美国的橙子、大豆、开心果、红酒、牛肉等,满足中国消费者对高品质农产品的需求,同时,美国农户也将获得稳定的出口市场。

  值得注意的是,中国商务部前天突然终止了对美国高粱的双反调查,理由也很实在,因为加税会提高下游养殖业成本。

  投资机会:理论上,美国对华扩大农产品出口,可降低国内相关品种成本,对以农产品为原料的国内企业产生利好。此前A股食品消费板块已经提早出现一波可观的上涨。

  港股方面,中国粮油控股(00606.HK):公司是中国食品行业最大的粮油生产及贸易商,公司主要原料中绝大部分大豆和大麦均须进口,美国放开对华农产品的出口,直接及间接都会利于公司粮食原料成本的降低,对公司未来利润的增厚有明显利好。目前该股最新PE仅6倍,PB仅有0.6左右。万洲国际(00288.HK):万洲国际旗下全资公司Smithfield在美国肉制品市场份额第一,公司来自美国的营收占比高达6成,经营利润近半自美国业务。此前受到猪肉关税的利空影响,该股近期一直萎靡下行。随着贸易战停止,公司业务及股价有望重回积极局面,目前该股最新PE仅13倍左右。此外,公司在A股的子公司双汇发展(000895.SZ)同样值得关注。

  美股方面,美国四大粮商之一阿彻丹尼尔斯米德兰共识(ADM.N)、农产品贸易商邦吉 (BG.N) 、全球最大种子企业孟山都(MON)将是最大受益共识。2018年一季度,巴菲特已再度加仓726万股孟山都股份,目前巴老持有其总计1897万股,市值共22.14亿美元。

  C、高科技产品领域:

  解读:中美在高科技产品领域也达成一定的贸易合作。在过去,美国一直抱怨中国在货物贸易方面对美顺差太大,但它又常常以国家安全为由限制高技术产品对华出口,这是中美经贸不平衡的一个重要原因。这次双方就此形成共识,将有利于提升美国在中国进口高技术产品中的占比,有助于平衡中美贸易。

  因此,中国接下来会侧重于进口中国所需的中高端工业品,比如扩大汽车、飞机、集成电路、精密机床、电子通信产品等工业中间品和制成品的进口规模。

  投资机会:军工板块方面,首先毫无疑问美军工及高科技股都将直接受益最大。国内军工股方面,中航系的上市公司如中航科工(002357.HK)、中直股份(600038.SH)、中航电子(600372.SH)、中航光电(002179.SZ)等将受益于进口零部件的放开限制。同时,港股中的中国飞机租赁(01848.HK)也值得关注,该公司是中国最大规模的独立飞机出租公司,核心业务是购买飞机并租赁给航空公司以及飞机拆解业务,近年来业务增长非常迅速,目前市盈率仅有7.5倍左右。

  高科技产品方面,此前出于对芯片半导体产品的贸易限制担忧,一些高成长的智能数码硬件供应商如瑞声科技(2018 HK)、舜宇光学(02382.HK)、通达(00698.HK)、丘钛科技 (01478.HK) 等均出现了一定的股价回落,随着谈判结果的落实,担忧解除,这些公司有可能对股价进行一定修复。

  不过,在高端工业机器人及医疗器械领域方面,由于目前的格局是国内不少高新技术企业对美国技术如精密机床,集成电路等有很强依赖性,美国放开此类限制,有助于短时间内对公司形成业务利好,但如果这些企业在往后长期不注重技术自主创新,这些利好反而可能在以后成为发展的掣肘。

  此外,还可继续目前尚未出现转机的中兴通讯(000063.SZ,00793.HK),及其产业链公司如中国软件国际(00354HK).。目前由于此事件影响,其产业链个股已经普遍出现大跌,但如果一旦有所转机,有可能出现明显的股价修复。

  D、贸易投资:

  解读:在投资领域,中美联合声明双方同意鼓励双向投资,将努力创造公平竞争营商环境。服务贸易方面一直是中国对美逆差的格局,换言之,中国的经济发展需要美国的高质量服务。因此,继续扩大美国在特定方面的对华服务贸易优势是大概率的事件。

  投资机会:旅游、教育、电影、计算机和信息服务、金融服务等产业领域是中国加大进口的主要着力点。

  E、知识产权保护:

  解读:根据联合声明,双方在磋商中高度重视知识产权保护并加强合作。事实上,随着中国科技实力上升、本土创新的崛起,中国对知识产权保护的需求越来越强烈,声明所提相关内容与我国的发展思路不谋而合

  好的专利意味着超高的利润,比如得益于高科技领域的多种专利垄断,美国每年从中国收取数千亿美元的专利费用,仅是高通一家,每年便可从中国拿走数以百亿美元的高昂专利费。此前美国针对中国发起的“301调查”案,其根源亦是知识产权的较量。

  据统计,2017 年,中国企业申请注册国际专利为 48882 项,升至全球第二位,国内有效发明专利拥有量突破 100 万件,中国企业在国际贸易中的身份已转变为技术提供者、知识产权权利人。其实,在今年博鳌亚洲论坛演讲中,习大大就明确表示中国将加强知识产权保护。对此,外资企业有要求,中国企业更有要求。

  投资机会:中国建立与加强对知识产权保护机制,对国内拥有较多以及独特的知识产权的上市来说不失为一个大利好,知识产权变形或增值将更有钱景。可关注国内研发投入较大的以及有大量高价值专利的上市公司。科技方面重点关注航空航天、高铁、信息通信、卫星,医疗技术等领域,消费方面可关注生物医药、影视版权、游戏IP等领域。

  四,关于中国制造2025规划

  从此次中美贸易战中,我们可以明显感受到,制掣中国最大的因素是高科技领域的弱项,中国在多数制造业尤其是高端科技领域一直受制于人,由此中国付出了太多代价。中国是一个制造大国,但终究还不是一个制造强国,中国制造业面临转型升级的强烈诉求。

  正因如此,国家才有了《中国制造2025》规划,这是中国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。因此,中美贸易战的停战与否,都不会影响国家在此方面的投入。相关产业虽然受贸易战影响而短期出现业绩变差,但这是成长的阵痛,竞争是为了更好的成长。随着中国在高科技制造领域长期政策引导与资本投入,未来一些伟大的科技企业一定会在此中出现。

  或许未来某一天,我们会感谢这次贸易战,有些东西,不逼一下,还真弄不出来。