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厦门港务:给予持有评级,看2.37港元

2015年08月18日08:40 来源:巨灵金融数据库

  2014年集团收入增30.2%至6,092百万人民币(下同),因新码头资产合并使收入增加,毛利增28.9%至845.6百万,毛利率减少0.1个百分点至13.9%,净利润增42.5%至741百万,股东应占利润增29.2%至430百万,非控制性权益应占利润增66%至311百万,下半年收入增16%,低于上半年增51%,毛利

下半年增19.8%也低于上半年增42.3%,毛利率下半年同比增0.5个百分点至14.3%,优于上半年减少0.9个百分点至13.4%。股东应占利润下半年增15.4%,低于上半年增51.9%。

  2014年集装箱业务收入同比增27.9%至1,262百万人民币(下同),占集团收入20.7%,营业利润增132.5%至454.7百万,占整体44.3%,经营利润率升16.2个百分点至36%,估计当中包含其他收益,所以营业利润大增。2014年集装箱总吞吐量增52.5%至7,542千标准箱,期内集团并入全年新资产业绩,新资产包括嵩屿码头、象屿码头、国贸码头及新海达码头,4个码头都是于2013年12月13日厦门码头集团成立后,成为集团及厦门码头集团直接或间接控制或共同控制经营的码头。

  2014年散杂货收入同比增4.98%至181.3百万,经营利润增55.4%至323.4百万,经营利润率由240.7%增至343%,估计是一次性出售收益影响所致。2014年公司与厦门港务(2.46,0.01,0.41%,实时行情)发展移交坐落于东渡小轮泊位及一至四号泊位上的相关土地与资产共计人民币159.9百万。另外2012年收储协议的1,086百万补偿,仍分期支付予厦门港务,因此今年出售资产利得达398百万,利得分别归属于不同业务之中,使经营利润多于100%,估计扣除一次性收益后,散货利润占比很少。

  2013年12月中,集团并入其他码头,因此吞吐量同比增30%以上,但2015年起此影响消去,各类吞吐量增长放缓至10%或以下,由于集团主要收入及盈利来自集装箱业务,估计今年集装箱增长可维持高单位数至低双位数的增长。集团集装箱吞吐量于上半年增长保持持续加快。货物吞吐量增长亦有回升。预期近期人民币汇率贬值情况下,有利未来外贸货物吞吐量增加,其他货物吞吐量增长亦可提高。今年5月中旬,厦门海沧国际货运码头东南亚航线开通。该航线连接着中国的青岛港(5.03,0.12,2.44%,实时行情)、上海港、宁波港、厦门港,以及泰国林查班港、新加坡港、马来西亚巴生港、越南胡志明市港等。首航货轮带来754标箱(TEU)东南亚各国货物,包括越南大米首次从海沧口岸进入中国市场。福建积极开展港口建设对外合作,特别是鼓励台湾大file:///C|/DocumentsandSettings/Administrator/桌面/2-13.txt[2015-8-178:41:00]型港航企业来闽投资建设码头和物流园区,推动两岸航运、港口、物流企业相互投资、合作。据福建省交通运输厅透露,福建计划今年内完成港航投资100亿元人民币,新建10个项目,建成8个项目;新增泊位11个,新增货物吞吐能力2000万吨,但未知集团能从中获益多少。

  预计2015年集团收入同比增9.0%至6,639百万人民币(下同),毛利增9.9%至929百万,毛利率升0.1个百分点至14%,其他收入增5%至114百万,其实经营收益净额减少40.2%至237.7百万,预期今年没有一次性出售收益,管理费用增11.9%至311.5百万,营业利润减少10.4%至920百万,税率持平23%,净利润预期减少11.3%至658百万,股东应占利润减少8.2%至394.6百万,少数股东应占利润减少15.5%至263百万,每股盈利0.1809港元,我们以13倍市盈率作估值,2015年公平估值为2.35港元,现价2.37港元,评级“持有”。