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【中信新三板】跨市场教育行业周报20170913(2017年第33期)—红黄蓝教育赴美IPO,拟筹资1亿美元

2017年09月14日17:29 来源:CITICS新三板研究

  

  开头声明

  投资聚焦:红黄蓝教育赴美IPO,拟筹资1亿美元。日前红黄蓝儿童教育科技发展有限公司已向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请文件,计划在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市,股票代码为“RYB”,计划筹集不超过1亿美元。红黄蓝是成立于1998年的早教育机构,专注于0-6岁的幼儿教育市场,旗下形成了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三大教育品牌,目前在中国300多个城市拥有1300多家亲子园和近500家幼儿园,累计为数百万家庭提供了早期教育指导与服务。红黄蓝2016财年收入和净利润分别为1.1亿美元(+31%)和651万美元(+1129%)。

  新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板教育板块共有239家公司,创新层和基础层各有31家和194家,做市转让板块和协议转让板块各有33家和192家,待挂牌14家。中信证券研究部已覆盖37家公司。(2)挂牌:上周(2017年9月4日-9月8日)无新增挂牌教育公司。(3)交易:做市板块有13只股票上涨,涨幅最高为赢鼎教育(18%),成交额最高为赢鼎教育(635万元)。协议转让板块有3家公司上涨,其中涨幅最高为金山顶尖(13%),成交额最高为华腾教育(1204万元)。创新层板有7只股票上涨,基础层板块有9只股票上涨。(4)定增:0家公司发布定增预案,清大教育、ST乐教两家公司完成定增。

  A股、美股和港股教育公司交易回顾,一级市场教育行业融资总结。(1)A股:上周(2017年9月4日至2017年9月8日),A股教育行业57家公司中31家公司上涨,涨幅前三分别为中文在线华平股份新南洋,涨幅分别为+9%、+7%、+6%。跌幅前三名为中文传媒科大讯飞长方集团,跌幅分别为-6%、-5%、-4%。(2)美股:新东方(+4%)、好未来(+4%)、博实乐(+3%)。(3)港股:睿见教育(+21%)、新高教集团(+19%)、民生教育(+17%)。(4)一级市场:慧昱科教完成3550万元Pre-A轮融资,君岭(Dreamlink Edu)完成近亿元B轮融资,柳橙国际完成550万美元A轮融资。

  估值分析:三板估值水平较A股折价约48%,较一级市场溢价2.5倍。截至2017年9月8日,教育行业中,A股重点公司2016/2017年PE为57X/54X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/20X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为55X/57X,我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底,具备较高的安全边际。

  重要公告:(1)传智播客(839976.OC)2017年上半年收入3.2亿元,同比增长48%;归母净利润5319万元,同比增长111%。(2)雄鹰教育(838640.OC)2017年上半年收入2326万元,同比增长38%;归母净利润47万元,扭亏为盈;(3)尚睿通(835971.OC)2017年上半年收入为1.1亿元,同比微降1%;归母净利润为1683万元,同比增长26%。(4)行动教育(831891.OC)2017年上半年收入1.4亿元,同比增长27%;归母净利润3311万元,同比增长110%。

  风险因素。政策风险、市场竞争加剧。

  新三板教育板块投资建议。我们建议关注新三板教育行业的优质公司,其中“Z”表示“可考虑二级市场做市/协议买入”,“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”:(1)朗朗教育(Z,D)、世纪明德(Z,D)、新东方网(Z)、中教股份(Z)、高思教育(D)、培诺教育(D)、新道科技(Z,D)、威科姆(Z)、佳一教育(Z)、华腾教育(Z)、北教传媒(Z)、知音文化(Z)、星立方(Z)、爱立方(Z)。(2)其它已覆盖但无法交易的股票池:颂大教育(停牌)、亿童文教(停牌)、华图教育(停牌)、全美在线、尚睿通(退市)、龙门教育(停牌)、金智教育。(注:以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考注:以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考)

  目录

  一、新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾

  1.1 新三板二级市场教育行业交易回顾(0904~0908)

  新三板教育行业做市转让板块和协议转让板块回顾。新三板教育板块共有239家公司。上周(2017年9月4日至2017年9月8日),33家公司构成的做市板块中有22家发生交易,192家公司构成的协议板块中有12家发生交易,14家公司处于待挂牌状态。(1)做市转让板块,共有13只股票上涨,涨幅最高前三位为赢鼎教育(17.52%)、朗朗教育(5.97%)、五岳鑫(4.66%)。成交额最高的前三位分别为赢鼎教育(635.47万元)、新道科技(148.07万元)、绿网天下(84.90万元)。(2)协议转让板块,共有3家公司上涨,涨幅最高前三位为金山顶尖(13.33%)、清大教育(12.16%)、学海文化(3.00%)。协议板块成交额最高前三为华腾教育(1204.10万元)、神尔科技(165.00万元)、森纵教育(150.00万元)。(3)待挂牌14家公司。

  新三板教育行业创新层板块和基础层板块回顾。(1)创新层板块:共有31家公司,其中7家公司上涨,涨幅最高前五位为朗朗教育(5.97%)、北教传媒(1.28%)、新道科技(0.87%)、绿网天下(0.87%),天立泰(0.77%)(2)基础层板块:共有194家公司,其中9家公司上涨,涨幅最高前五位为为赢鼎教育(17.52%)、金山顶尖(13.33%)、清大教育(12.16%)、五岳鑫(4.66%)、金硕信息(3.77%)。(3)待挂牌14家公司。

  

  

  

  

  

  

  

  1.2 新三板一级市场教育行业定增总结(0904~0908)

  上周(2017年9月4日至2017年9月9日),0家新三板教育公司发布定增预案,清大教育、ST乐教2家新三板教育公司完成定增。

  

  

  

  1.3 A股教育行业重点公司表现回顾(0904~0908)

  市场回顾。上周(2017年9月4日至2017年9月8日),A股教育行业57家公司中31家公司上涨,涨幅前三分别为中文在线华平股份新南洋,涨幅分别为+9.00%、+7.07%、+6.02%。跌幅前三名为中文传媒科大讯飞长方集团,跌幅分别为-5.57%、-5.24%、-3.94%。

  

  

  1.4 美股和港股教育行业表现回顾(0904~0908)

  市场回顾。上周(2017年9月4日至2017年9月8日),美股中概股教育行业4家公司股价上涨,涨幅前三分别为新东方(+4.48%)、好未来(+4.14%)、博实乐(+3.00%)。港股中概股教育行业8家公司中有6家公司股价上涨,涨幅前三分别为睿见教育(+21.21%)、新高教集团(+18.51)、民生教育(+17.12%)。

  1.5 一级市场教育行业融资总结(0904~0908)

  上周(2017年9月4日至2017年9月8日),8家一级市场教育公司获得融资。(1)9月4日,慧昱科教宣布完成3550万元Pre-A轮融资,投资方为富士康、北京运胜基金、宜华资本、英诺基金和愿景资本。(2)9月5日,音乐而聚宣布获得80万美元万天使轮融资,投资方为香港孵化器Cocoon和台湾Birch Venture Capital。(3)9月5日,君岭(Dreamlink Edu)宣布完成近亿元B轮融资,由远宁投资领头,有成创投跟投。(4)9月5日,凡学教育宣布获得松发股份2000万元战略投资。(5)9月7日,柳橙国际宣布完成550万美元A轮融资,投资方为达泰资本和Yingfei Investment。(6)9月7日,DeepBrain宣布完成3200万元A轮融资,投资方为金沙江创投、戈壁创投和钱世。(7)9月7日,创数教育宣布获得立思辰1000万元战略投资。(8)9月8日,韦林文化宣布完成千万级Pre-A轮融资

  

  二、新三板新增挂牌公司总结

  2.1 上周新三板无新增挂牌教育公司

  上周新增挂牌教育公司总结。2017年9月4日-2017年9月8日,全国中小企业股份转让系统无新增挂牌教育公司。

  三、风险因素

  行业风险:(1)政府教育政策的变化带来负面影响。(2)极端事件风险。(3)市场竞争加剧的风险。(4)宏观经济波动风险。

  公司风险:(1)知识产权受到侵害的风险。(2)核心技术及人员流失的风险。(3)新产品研发和推广风险。(4)收入季节性波动风险。(5)盈利能力无法持续增长风险。

四、教育行业投资建议

  4.1 估值比较:三板较主板折价48%,较一级市场溢价2.5倍

  三板估值水平较A股折价约48%,较美股三大龙头公司折价约46%。截至2017年9月8日,教育行业中,A股重点公司2016/2017年PE为57X/54X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/20X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为55X/57X、一级市场教育行业2016年PE(按照主板收购时2016年对赌业绩测算)12X。以2016年估值作为参考,三板估值水平较A股折价约48%,较美股三大龙头公司折价约46%,是一级市场的2.5倍。

  三板教育行业已具备较高的安全边际。目前一级市场教育标的资产与主板公司谈判的估值对价对应2016年约16~18X(股份+现金对价)/18~20X(现金对价);从信息披露、财务规范度、市场流动性等角度来看,新三板较一级市场应该享有溢价,所以我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底,具备较高的安全边际。

  样本概述。(1)A股:重点关注教育行业公司定义为“教育业务收入大于50%或者明确把教育行业作为主业的上市公司”,包括全通教育*ST紫学拓维信息新南洋立思辰秀强股份中国高科文化长城开元股份科大讯飞长方集团威创股份科锐国际百洋股份新开普(2)美股:教育行业龙头公司为新东方、好未来和达内科技。(3)新三板:综合行业景气、公司竞争力、财务情况,我们把亿童文教、中教股份、颂大教育、威科姆、北教传媒、华图教育、全美在线、华腾教育、星立方、世纪明德、佳一教育、龙门教育、高思教育、新道科技、金智教育、知音文化、绿网天下、分豆教育、星科智能、起航股份、爱立方、雄鹰教育、联合永道、朗朗教育等公司作为新三板市场教育行业重点公司的估值参考。

  4.2 行业投资策略:双线配置三板教育公司

  投资建议。由于教育行业空间巨大且增速较快,我们看好教育行业的发展前景,而且目前三板教育行业重点公司2016/2017年PE约30X/21X,估值具备较高安全边际,因此,我们建议重点关注以下新三板教育行业的优质公司,其中“Z”表示“可考虑二级市场协议/做市买入”,“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”:

  (1)可考虑二级市场做市/协议和一级市场认购定增/老股转让的股票池:世纪明德(Z,D)、中教股份(Z)、高思教育(D)、培诺教育(D)、新道科技(Z,D)、威科姆(Z)、佳一教育(Z)、华腾教育(Z)、北教传媒(Z)、知音文化(Z)、星立方(Z)、爱立方(Z)、朗朗教育(D)。

  (2)其它已覆盖但无法交易的股票池:颂大教育(停牌)、亿童文教(停牌)、华图教育(停牌)、全美在线、新东方网、尚睿通(退市)、龙门教育(停牌)、金智教育。

  (注:以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考)

  

  五.上周重点报告

  5.1 传智播客(839976)2017年中报点评——收入利润实现快速增长,培训业务向学历业务逐步延伸

  外发时间:2017年9月5日

  收入利润快速增长。公司2017年上半年收入为3.16亿元,同比增长48.22%;归母净利润为5319万元,同比增长111.44%;扣非归母净利润为4673万元,同比增长81.79%。2017年上半年毛利率44.39%,同比增长0.10pcts;管理费用率18.15%,同比增长2.04pct;销售费用率8.48%,同比下降4.56pct。

  传智播客是一家专注于IT人才培养的职业培训机构。公司主营业务是IT职业培训,培训模式主要为面授,开设有Java、Android、iOS、UI设计、PHP、C、C++、网络营销、前端与移动开发、云计算和Python等课程。公司IT职业培训包括“传智播客”和“黑马程序员”两个品牌。其中,“传智播客”广泛面向所有潜在客户,对学员的基础无硬性要求;“黑马程序员”主要针对通过笔试和面试选拔出来的基础较好的学员开展,学员根据自身情况,可申请先参与课程学习,实现就业后再交纳学费。目前,公司主要的学员来源于老学员推荐。传智播客2016年收入为5.37亿元,同比增长172.71%;归母净利润为1.01亿元,同比增长271.94%;毛利率为46.75%,同比下降5.93pct。收入增长的主要原因:(1)教学质量的提升和课程体系的优化,提升了学生的升级率和就业率,良好口碑使招生量大幅增长;(2)在重点省会城市开设了新校区,并扩建了老校区。

  线下面授业务稳步增长,在线IT教育品牌全面运营。(1)线下业务稳步增长:公司目前线下培训模式主要为传统授课和双元授课。传统授课指传统课堂式培训的模式;双元授课指理论部分采用由讲师录制的教学视频,实践部分由具有一线开发经验的工程师对学员进行当面辅导的模式。公司通过校区扩建,稳步拓展传统面授业务。2017年上半年新建石家庄校区、合肥校区。随着校区扩建,公司市场份额扩大,行业影响力增加,报名学员增加。(2)在线IT教育品牌开始运营:2017年公司开始全面运营在线IT教育品牌“博学谷”,在线教育业务进一步发展。“博学谷”目前已开设JavaEE、Android、PHP、UI、IOS等培训学科,专注整合公司优势教学资源、打造适合在线学习的优质教学产品,同时运营一整套教育生态软件体系,为客户提供满足自身成长和发展要求的有效服务。

  创办传智专修学院,并与上海开放大学合作开办传智播客学院。(1)传智专修学院:公司2017年创办的传智专修学院,是一所由宿迁市教育局审批、宿迁市民政局登记的非学历高等教育机构。学院提供先学习、后支付学费,并具有一定就业保障的技能教学服务。设置的专业为计算机应用技术(软件应用)专业,教学期限为2.5年,并提供6个月的就业期。(2)传智播客学院:为了解决学生的学历问题,以便其就业,学院与上海开放大学进行合作办学,开设了上海开放大学行业学院-上海开放大学传智播客学院,其中技能服务由学院提供,学历证书由上海开放大学颁发。

  风险因素。知识产权保护的风险、公司管理及专业人才流失的风险。

  估值分析。传智播客目前在新三板市场为协议转让,7月27日发布最新定增实施公告,拟募集2.47亿元(37.85元/股,定增653万股)。投后估值约为22.5亿元,对应2016/TTM PE约为22X/17X。

  5.2 雄鹰教育(838640)2017年中报点评——收入快速增长,利润扭亏为盈

  外发时间:2017年9月5日

  收入持续保持快速增长,上半年净利润首次实现扭亏为盈。雄鹰教育2017年上半年收入2326万元,同比增长38.28%;归母净利润47.30万元,与2016年上半年亏损379.31万元相比显著提升,上半年首次实现扭亏为盈;扣非归母净利润为-8.21万元,与2016年上半年亏损379.31万元相比大幅缩窄;毛利率76.79%,同比下降12.70pct;管理费用率57.56%,同比下降25.21pct;销售费用率18.09%,同比下降10.11pct。

  雄鹰教育是国内领先的职业教育智能学习服务提供商。公司主营业务为考试培训、职业技能培训等互联网在线培训业务,主要品牌有职业教育移动智能题库“万题库”;在线学习平台“考试吧”;交互式个性化在线学习课程工场“雄鹰网校”。细分业务包括:(1)移动增值:通过万题库向用户提供大量的免费习题,并通过对用户做题数据分析,推出考点预测、知识点强化等增值付费服务。(2)传统在线课程:一方面公司建立教研团队,另一方面根据市场分析确定课程,并辅以第三方机构课程,组成了完整的职业考试网络培训课程体系。(3)媒体广告:将考试吧的用户流量转化为广告点击和购买支付,和百度联盟、淘宝联盟等建立了持续合作关系,获得了稳定广告收入。2016年公司营业收入4146万元,同比增长101.98%;净利润-640万元,同比减亏24万元。其中,移动增值、课程、广告收入分别为2465、1475、203万元,占比分别为59.45%、35.58%、4.90%。

  “流量+产品服务+基于运营的分层转化体系”构建独特竞争优势。(1)技术方面:公司搭建了覆盖全国的网络,在北京、上海、沈阳、郑州等城市设立服务器节点,并将部分业务搭建在阿里云平台,保证产品服务能够及时送达用户终端;(2)产品服务:考试吧累计服务千万用户,日UV超百万,考试吧与百度深度合作,MAU达2500万;万题库目前累计答题量23亿次,月活近200万,用户超千万,系列APP在各大应用评级均为四星以上;(3)竞争优势:考试吧和万题库带来的优质用户流量,为公司开展业务、销售产品提供良好基础,可减少获取用户流量、收入转化过程中的市场推广费用。

  实现从PC端向移动端战略转型,未来发展路径明晰。公司加大移动端投入,包括上线新的APP,加大营销力度,使移动增值业务收入增长8倍,战略转型获得成功。为提高公司盈利能力,未来公司发展方向包括三个方面:(1)优化产品服务结构:推出更能挖掘用户长周期价值产品“美好明天”,增加工程类、金融类、医学类等用户基数大、付费能力强的智能实时互动课程产品,并新增对应万题库系列APP;(2)优化营销与市场推广:针对在线课程营销专题进行优化,优化百度联盟等产品的展示效果,在智能实时互动课程中增加营销环节;(3)强化新媒体营销机制:建立收入、效果双指标考核的项目负责制,进一步控制成本以尽快实现整体盈利。

  风险因素。政策风险、市场竞争风险、知识产权侵权风险等。

  估值分析。公司目前为协议转让,暂无股价交易。

  5.3 尚睿通(855971)2017年中报点评——中小学教师培训巨头收入和净利润实现快速增长

  外发时间:2017年9月5日

  收入保持稳定,净利润快速增长。尚睿通2017年上半年收入为1.10亿元,同比微幅下降1.14%;归母净利润1683万元,同比增长26.19%;扣非归母净利润1414万元,同比增长22.56%;毛利率为38.90%,同比增长1.43pct;销售费用率9.21%,同比增长0.72pct;管理费用率13.96%,同比增长1.59pct。2017年上半年公司国培和地培收入分别为3192万元(-58.26%)和7661万元(128.48%)。尚睿通2017年上半年收入小幅下滑主要受2017年国培项目启动时间相对延后的影响。

  尚睿通是覆盖全国的K12教师继续教育领域的综合服务商。尚睿通拥有教育部认定的教师培训资质,为教育部、省、地市、区县等各级教育主管部门和学校提供基于互联网平台和面授的混合式、综合化的教师培训服务。公司业务网络覆盖全国,主要通过自建直营渠道、个别地区以代理或联营的方式开拓业务,收入来源于培训组织单位拨付的教师培训专项经费。2016年公司收入2.76亿元(+40.19%),归母净利润4919万元(+18.51%),国培和地培收入分别为1.30亿元和1.46亿元,分别占比47.10%和52.90%。

  尚睿通实现“远程+面授”相结合的混合培训模式转型。公司的培训模式较2016年有明显变化,即从过去以远程培训模式为主,转向远程和面授相结合的综合服务模式。2017年上半年,公司进一步强化混合式培训项目的策划和执行能力,混合式培训项目的订单和收入额进一步提升。2017年公司的工作重点是在继续巩固公司远程培训市场份额的同时,丰富面授产品,提高线下服务能力。公司将通过打造专业化的项目执行队伍和专家服务、强化对面授业务的产品内容、执行标准的研发投入。随着面授产品落地和执行逐步到位,公司有望进一步提高竞争门槛,驱动收入快速增长。

  充分发挥平台优势,持续推进内容研发学科化。2016年9月,公司旗下“中国教师研修网”平台被教育部指定为部编语文、历史、道德与法治三门学科教材的唯一深度宣传解读的官方服务平台。公司将以此为契机(1)深化与各地教研室、教研员的合作,聚拢一批优秀的学科专家和一线教师,以“全职+兼职”的方式组建重点学科的专业研发力量;(2)在自主研发方式以外,积极拓展联合研发、委托研发等多种方式。截至2017年6月30日,部编三科教材的单元同步教学资源的研发已完成初始年级的内容,同步教学平台 V1.0版已上线投入使用,其他重点学科的教学内容开发也逐步提上日程。

  风险因素。人员流失风险;管理风险。

  盈利预测、估值及投资分析。我们上调尚睿通2017-19年归母净利润预测为5949、8385和9675万元,基于当前0.42亿的股本对应2017-19年EPS为1.42、2.00和2.30元。2017年9月1日起,尚睿通在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

  5.4 行动教育(831891)2017年中报点评——内外兼修转型升级,收入利润快速增长

  外发时间:2017年9月5日

  收入利润快速增长。公司2017年上半年收入为1.41亿元,同比增长26.53%;归母净利润为3311万元,同比增长110.47%;扣非归母净利润为2736万元,同比增长105.35%;毛利率73.24%,同比下滑1.85pct。销售费用率为25.63%,同比下降3.74pct;管理费用率为26.56%,同比下降1.33pct。公司2017年上半年净利润的大幅增加主要得益于销售收入的增加以及良好的成本费用控制。2017年上半年,公司收入基本由管理培训和咨询服务业务贡献,收入占比约99.37%。

  行动教育是一家致力于为中小民营企业客户提供全生命周期生态化知识和智力支持的管理教育平台。公司聚焦于管理教育培训,采用“线下面授+线上体验+工具结合”的平台型服务模式,开展管理培训业务,同时销售图书和音像制品等。公司2016年收入为2.61亿元,同比增长12.57%;归母净利润为6560万元,同比增长190.09%。2016年,管理培训、管理咨询、产品销售分别实现收入2.04亿元、5168、143万元,毛利率分别为73.51%、59.63%、35.81%。公司2016年非经常性损益主要是处置固定资产获利2337万和收到政府扶持奖励396万元。

  公司以自营销售为主,以线上线下相结合的方式提供培训和咨询服务。公司采取自营销售的模式进行业务推广,包括电话销售、关系销售、小规模课程试听销售、主题论坛销售以及电商销售等;公司目前在全国共有26家分支机构,形成了覆盖全国的管理培训营销服务网络。公司以线上线下相结合的方式提供培训和咨询服务:线下以“集中培训、现场咨询”为主,线上通过“视频教学、平台咨询”向客户提供培训、咨询服务。公司自成立以来累计服务7万多家企业、超过13万名企业管理者,并为5000多家企业组织内训、帮助2000多家企业建立企业商学院。

  行动教育着力于内外兼修和转型升级的发展战略。(1)公司继续加大产品研发投入,对现有产品不断进行迭代更新,例如公司经典产品《赢利模式》已升级到《赢利模式7.0》版本,《倍增路径》已升级到《倍增路径5.0》版本。(2)优化产品结构:公司积极与其他企业和专家进行课程合作开发,引进国际、国内有影响力的专家导师,包括领导力大师博恩?崔西、原阿里巴巴卫哲等。(3)深入推广《校长汇》:2017年开始,行动教育开始筹备成立各地校友会,截至目前,行动教育校友会已分别在成都、厦门、上海、昆明、安徽、深圳、佛山等14个省市,建立了校友会平台。(4)海外游学计划:2017年,公司推出了“海外游学计划”,特选公司内部的优秀导师及员工赴美国、日本两国游学深造。2017上半年,公司共组织拜访了早稻田大学、哥伦比亚大学、哈佛大学、麻省理工学院、西点军校等名校,参观拜访了松下、京瓷、丰田、美国管理协会等企业和机构。

  风险因素。市场竞争加剧、偿债风险、诉讼风险。

  估值分析。行动教育拟主板IPO的申请已获中国证监会受理。目前公司股票在全国中小企业股份转让系统处于暂停转让状态。

  5.5 爱乐祺(831797)2017年中报点评——优秀早教服务商全国范围积极布局

外发时间:2017年9月5日

收入平稳增长,利润快速增长。公司2017年上半年收入为1638万元,同比增长4.85%;归母净利润402万元,同比增长16.84%;归母扣非净利润403万元,同比增长17.29%。2017年上半年毛利率56.40%,同比增长1.64pct;销售费用率3.57%,同比下降2.76pct;管理费用率22.30%,同比增长5.61pct;2017年上半年课时收入1544万元,加盟费81万元,其他收入13万元,分别占比94.27%、4.93%、0.81%。

爱乐祺是国内优秀的早期教育服务提供商。爱乐祺是一家专为0-6岁的婴幼儿提供学龄前教育服务的多元化集团发展公司。公司旗下拥有托幼早教中心、实验(国际)幼儿园两大业务板块。2016年爱乐祺收入3578万元,同比增长42.94%;归母净利润1054万元,同比增长42.71%。2016年课时收入、加盟费收入分别为3214万元、364万元,占比分别为89.83%、10.17%。两项业务2016年毛利率分别为:早教业务55.02%、加盟业务91.31%。2016年收入和净利润大幅增长的主要原因是:(1)品牌影响力提升,缴费学员总数迅速增长;(2)培训课程种类增多;(3)新开分店正式开始营业;(4)新增合作加盟模式。

直营+加盟业务模式,深度布局托幼早教和幼儿园两大业务。公司采用直营为主,加盟为辅的发展模式,凭借高坪效模式的支持,打造较强竞争力的本土化互动式体验游戏教学服务场所。公司目前已在北京、河北、山东、山西、安徽、福建、广东等地积极布局。(1)直营模式:直营园所上,采取单店深度经营的战略,采用“亲子+全托+高端幼儿教育”的模式,将周一至周日早上8:30到晚上19:30的有效时间全部有效利用,从而提高单园所坪效比,驱动利润率增长。公司现有已开业的直营早教中心7家,其中北京3家,福建4家。通过5年的运营,公司已完成了市场开拓、选址装修、日常管理等各个环节的标准化,为下一步的扩张奠定了基础。(2)加盟模式:已适度放开加盟模式,进行试点尝试,经过1-2年的尝试后,公司已完善加盟体系,通过类直营、“加盟+管控+培训”模式进行异地扩张。截至2017年上半年,公司拥有加盟早教中心共17家。截止2017年6月末,艾乐琪拥有在建幼儿园2所,均位于福建省莆田市;在建早教中心3家,其中福建省福州市1家,福建省莆田市2家。

设立教育咨询与投资子公司,全面开展对外合作提升公司竞争力。(1)公司设立全资子公司霍尔果斯爱祥德教育咨询有限公司、莆田市爱祥德教育投资有限公司。公司通过该公司平台开展区域合作,创新业务模式,拓宽业务模式和业务渠道,培育新的利润点,进一步提升公司的品牌影响力和盈利能力。(2)3家对外合作平台:公司与石家庄学院签署校企合作协议共同培养早教专业人才;与北京天使之爱文化发展有限公司签订战略合作协议提升公司技术、品牌资源优势;与北京易迅商业管理有限公司签订战略合作协议提高公司运营服务、提升公司专家团队水平、提高公司技术研发水平。

风险因素。安全风险、企业管理风险。

估值分析。爱乐祺于2017年2月6日将股票转让方式由做市转让变更为协议转让。公司当前约2.25亿元的市值,对应2016/TTM PE为21X/20X。

  5.6 龙门教育(838830)2017年中报点评——西安培训巨头全国范围快速扩张

外发时间:2017年9月6日

收入利润快速增长。龙门教育2017年上半年收入为1.84亿元,同比增长86.69%;归母净利润4296万元,同比增长23.11%;扣非归母净利润4285万元,同比增长22.66%;毛利率53.55%,同比下滑13.35pct。管理费用率为14.15%,同比下降8.42pct;销售费用率为15.03%,同比增加6.4pct。公司2017年上半年收入大幅增加主要是因为全封闭中高考补习培训、K12课外培训、教学辅助软件三大业务收入分别增加1565、5554、1429万元。

龙门教育是陕西省全日制中高考培训龙头企业。龙门教育主营业务是全日制中高考补习培训、K12课外培训以及教学辅助软件销售。(1)VIP全封闭中高考补习培训:VIP全封闭校区以“导师+讲师+专业班主任+分层次滚动化教学+全封闭科学化管理”的“5+”教育模式,提供“教管学”一体化全封闭面授培训服务;(2)K12课外培训:通过直播平台提供课外辅导服务,推出“名师直播课”、“双师课堂”业务;(3)教学辅助软件:从事教学软件研发、销售业务,主要面向内部生源销售及配合线下教学。公司2016年收入为2.41亿元(+59.97%),归母净利润为7029万元(+43.69%)。2016年,公司面授培训业务和软件销售业务收入分别为2亿元、3526万元,两项业务的毛利率分别为面授培训52.94%、软件销售98.81%。

业务一之全日制中高考培训:拥有较强盈利能力,未来战略扩张重点。龙门教育目前在西安拥有5个校区,2014/2015年生均收费中考生8248/13316元,高考生10280/20777元。2017年上半年公司通过合作办学模式,校舍规模持续扩大。更多的学生选择班级人数较少的实验班、精品班,驱动收费标准持续提高。未来公司计划通过“西安化管理方式输出+扩张城市当地教师资源”方式实现全封闭VIP校区全国扩张,2017-2018年计划在西安以外5座城市开设VIP校区。我们预计2017/18学生人数将增至约10000/13000人,预计2017/18年收入分别为2.42/2.78亿元。

业务二之K12课外培训:布局16个城市和61个学习中心。龙门教育K12课外培训业务目前已在16个城市成立子公司,新设61家学习中心。2017年上半年公司重点开设一对一教学和小班授课模式,同时搭建直播平台,扩宽课外辅导服务渠道。公司计划2017年学习中心增至70-80家。我们预计该业务2017~2019年收入为1.58、2.76、3.67亿元。

业务三之教学软件销售:仿生线下教学环节,实现教育闭环。龙门教育已研发成型的产品包括“跃龙门中高考知识点挖掘机”学习APP、“龙门精讲”课程视频及习题、“龙门云课堂”互联网教学课堂、“跃龙门教学管理ERP系统”等。未来软件销售客户将扩展到其他同类教育公司。我们预计龙门教育2017~2019年软件销售收入有望达到约4387、5591、6147万元。

风险因素。政策风险、市场竞争风险、规模扩大的管理风险。

盈利预测、估值及投资评级。科斯伍德(300192.SZ)2017年7月29日公告收购草案,拟现金7.49亿元并购龙门教育49.22%股权,西安培训龙头将登陆A股。我们维持公司2017~2019年归母净利润预测为1.00亿元/1.30亿元/1.51亿元,对应2017-2019年的EPS为0.77/1.00/1.84元/股。由于目前科斯伍德并购方案仍处于进程之中,我们暂时不给予科斯伍德目标价。

  5.7 络捷斯特(843842)2017年中报点评——收入规模快速增长,长风模式持续发力

  外发时间:2017年9月6日

  收入规模快速增长。络捷斯特2017年上半年收入7574万元,同比增加97.99%;归母净利润1709万元,同比增加302.82%;毛利率56.07%,同比下降1.56pct;管理费用率26.24%,同比下降4.34pct;销售费用率7.92%,同比下降9.94pct。2017年上半年收入和利润快速增长主要是因为新增重大项目上海临港已验收完毕,进行了收入确认,以及获得高新软件企业增值税税收返还610万元。

  络捷斯特是物流、会计、电商人才培养和物流产业大数据服务提供商。络捷斯特主营业务包括:物流、会计、电商教育服务,包括实验实训室建设、数字化资源建设、物流培训与认证服务、物流产业大数据建设与应用等。公司产品和服务的主要消费群体包括开设物流、会计和电商专业的本科类、职业类院校、物流企业等。公司2016年收入1.09亿元,同比增长0.84%;净利润1847万元,同比减少28.31%。2016年公司数字化学习资源开发、实训室建设、大数据技术服务、认证与培训业务收入分别为5239、4739、608、292万元;占比分别为57.11%、43.48%、5.58%、2.68%。2016年净利润同比减少,主要原因为人工成本、股份支付、会计估计变更引起费用增加。

  独创长风模式,构造物流教育培训生态产业链。公司通过对标准、内容、平台、环境和增值服务的研发整合,提出了信息化环境下物流人才培养的长风模式。(1)标准方面:公司自主研发的物流职业资历架构(L-LQF)是国内物流领域唯一的标准体系;(2)内容方面:公司基于职业资历架构,开发了大量能够支撑物流教育与物流培训的数字化资源库;(3)平台方面:公司建设运营的长风网,形成了面向物流从业人员的终身学习平台,面向物流教育的SAAS教学资源云平台,面向企业培训服务的SAAS内训云平台;(4)环境方面:公司基于未来课堂和实验实训室提出创新型理实一体化教学环境;(5)增值服务方面:公司通过长风网平台实现院校与企业、学生与企业经理人的连接,实现校企的深度融合。

  “产品研发+品牌营销+产品销售+产品采购+产品售后服务”商业模式,助力业绩快速增长。(1)研发模式:公司三大研发中心包括资源研发中心、软件研发中心、长风职业教育研究院,分别负责物流资源类产品研发、物流教育应用软件研究、教育大数据采集与应用;(2)品牌营销:每个月邮寄给潜在客户和政府主管部门6000份快讯类资料、建立1个微博、4个微信公众号平台、在8家物流行业媒体、2家教育媒体进行软文和硬广宣传;(3)销售模式:公司在全国划分7个销售区域,销售中心分别设置在北京、沈阳、西安、上海、成都、南宁、广州等7个城市,辐射全国;(4)采购模式:公司采购主要包括两部分,一部分为根据合同内容采购项目实施所需的配套设备,另一部分为采购公司日常办公所需的办公用品、电子设备等;(5)售后服务模式:售后采用四种服务方式:电话售后、QQ售后、上门售后、客户俱乐部常见问题解决等;每年客户服务部对所有客户进行两次回访,以集中解决客户反映的问题。

  风险因素。产品被侵权风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。

  估值分析。络捷斯特目前约7.5亿元的市值对应2016/TTM PE约为40X/24X。

  5.8 新道科技(833694)2017年中报点评——政府采购延后致收入小幅下滑

  外发时间:2017年9月7日

  收入小幅下降,净利润稳定增长。新道科技2017年上半年收入8066万元,同比下降11.36%;归母净利润2679万元,同比增长5.42%;扣非归母净利润2278万元,同比下降3.35%;毛利率92.54%,同比下降2.02pct;管理费用率45.29%,同比增长13.35pct;销售费用率42.70%,同比增长5.93pct。公司收入下降的主要原因是上半年政府采购招标延后,导致公司推出的服务业务尚未形成规模收入。

  新道科技是国内领先的创新创业教育与商科教学服务提供商。新道科技自主研发经管类实践教学产品,为本科、高职、中职院校及社会培训机构提供经管类专业建设、实践教学体系升级、创新创业教育等服务。公司主营业务可分为教育软件产品、咨询及培训服务以及外购商品业务。新道科技2016年收入为2.79亿元(+21.95%);净利润为7057万元(+38.66%)。教育软件产品、咨询培训服务、外购商品收入分别为2.52亿元、1981万元、743万元,占比分别为90.32%、7.10%、2.66%,三项业务的毛利率分别为教育软件94.37%、咨询培训71.83%、外购商品26.91%。

  新道科技打造“平台+内容+服务”系统化整体解决方案。(1)平台层面:公司基于O4O理念开发部署云平台,为客户提供全仿真模拟实践教学服务,支持线上翻转教学、线下互动训练;(2)内容层面:新道科技依托母公司企业客户群,开发最新实践教学产品,为院校经管类专业和创新创业教育提供前沿课程资源;(3)服务层面:公司在全国就近配置专门服务团队,提供7×24小时实时技术支持与服务;新道师资研修院常年举办师资研修班,保证院校实践教学开展、创新创业教育实施。

  持续加强产品研发,积极完善营销体系。(1)产品研发:公司上半年完成ARE、I实习、约创等产品优化迭代,完成V综3.0及V创业基础1.0发版上市,在研6款新产品也即将陆续发版。公司部分产品是基于对母公司开发的企业管理软件应用水平的认证培训,尤其是基于用友ERP软件开发的E系教学软件,目前公司自主研发的V系产品已成为规模最大的系列产品。(2)营销体系:公司重点加强省区营销体系建设;积极开展老客户回馈计划;通过各类赛事的举办提升市场影响力;继续优化分销业务等。

  促进线下线上一体化,加快互联网业务布局。(1)服务一体化:公司积极加快实现原有V系产品SaaS化,推进“线上教学+线下实践”一体化。(2)技术平台创新:加快“约创”互联网技能竞技平台普及。(3)服务模式转型:从“买软件”向“院校购买企业优质服务”的模式转型。(4)合作层次升级:公司积极探索、升级与院校的合作层次,从单一实践室建设向联合共建专业、合作共建学院迈进。

  风险因素。知识产权受侵权风险;市场竞争风险;依托母公司业务风险等。

  投资建议。新道科技于近期公告《员工持股计划》,计划包括限制性股票(2.94元/股,不超过216万份)和股票期权计划(4.41元/股,不超过216万份)两部分,业绩承诺为2017-2019年相较于2016年扣非净利润增速不低于10%、20%和30%。我们预计新道科技2017年收入和净利润约为3.2亿元和8500万元,未来3年净利润CAGR有望保持在约20%水平。当前12.5亿元的市值对应2017年PE为15X,建议积极关注。

  5.9 跨市场教育行业周报20170908(2017年第32期)——松发股份2000万现金参股凡学教育2.22%股权

  外发时间:2017年9月8日

  投资聚焦:松发股份参股凡学教育,加码幼儿教育领域。松发股份发布公告称拟以自有资金人民币2000万元以现金方式增资参股凡学教育,并锁定了优先并购权。增资完成后,公司将持有凡学教育2.22%的股权。凡学教育承诺2017和2018年的净利润分别不低于2000万元和6000万元,基于凡学教育100%股权约9亿元的估值,对应2017PE为45X。凡学教育专注4至12岁儿童素质教,涵盖英语、科学及艺术培训,主要业务包括幼儿教育、英语教育、电商。本次增资参股将继续完善松发股份在幼儿教育领域的布局。

  新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板教育板块共有240家公司,创新层和基础层各有31家和195家,做市转让板块和协议转让板块各有33家和193家,待挂牌14家。中信证券研究部已覆盖37家公司。(2)挂牌:上周(2017年8月28日-9月1日)无新增挂牌教育公司。(3)交易:做市板块有8只股票上涨,涨幅最高为联合永道(10%),成交额最高为世纪明德(2187万元)。协议转让板块有4家公司上涨,其中涨幅最高为创显科教(60%),成交额最高为爱乐祺(1540万元)。创新层板有4只股票上涨,基础层板块有8只股票上涨。(4)定增:中研瀚海、泰祺教育2家公司发布定增预案,西普教育1家公司完成定增。

  A股、美股和港股教育公司交易回顾,一级市场教育行业融资总结。(1)A股:上周(2017年8月28日至2017年9月1日),A股教育行业57家公司中36家公司上涨,涨幅前三名为松发股份开元股份长江传媒,涨幅分别为+8%、+7%、+6%。跌幅前三名为科大讯飞天舟文化珠江钢琴,跌幅分别为-6%、-5%、-4%。(2)美股:海亮教育(+17%)、好未来(+10%)、新东方(+9%)。(3)港股:网龙(+31%)、民生教育(+15%)、新高教集团(+7%)。(4)一级市场:魔力耳朵完成4000万元融资,融聚邻里获数千万人民币融资,叮当派完成千万元Pre-A轮融资。

  估值分析:三板估值水平较A股折价约47%,较一级市场溢价2.6倍。截至2017年9月1日,教育行业中,A股重点公司2016/2017年PE为57X/54X、新三板重点公司2016/2017年PE为31X/21X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为53X/55X,我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底,具备较高的安全边际。

  重要公告:(1)和君商学(831930.OC)2017年上半年收入9.2亿元,同比增长31%;归母净利润3177万元,同比增长20%。(2)佳一教育(833142.OC)2017年上半年收入3920万元,同比增长15%;归母净利润945万元,同比增长20%;(3)孩子王(839843.OC)2017年上半年收入为26.6亿元,同比增长39%;归母净利润为6146万元,同比增长207%。(4)高思教育(870155.OC)2017年上半年收入2.7亿元,同比增长56%;归母净利润3592万元,同比增长163%。

  风险因素。政策风险、市场竞争加剧。

  新三板教育板块投资建议。我们建议关注新三板教育行业的优质公司,其中“Z”表示“可考虑二级市场做市/协议买入”,“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”:(1)朗朗教育(Z,D)、世纪明德(Z,D)、新东方网(Z)、中教股份(Z)、高思教育(D)、培诺教育(D)、新道科技(Z,D)、威科姆(Z)、佳一教育(Z)、华腾教育(Z)、北教传媒(Z)、知音文化(Z)、星立方(Z)、爱立方(Z)。(2)其它已覆盖但无法交易的股票池:颂大教育(停牌)、亿童文教(停牌)、华图教育(停牌)、全美在线、尚睿通(退市)、龙门教育(停牌)、金智教育。(注:以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考)

  六、挂牌/上市公司重要公告

  6.1 新三板挂牌公司重要公告

  

  

  

  

  6.2主板教育上市公司重要公告

  松发股份(603268.SH):对外投资公告(09/05)

  公司第三届董事会第六次会议于2017年9月4日审议通过了《关于签署<凡学(上海)教育科技有限公司的增资协议>的议案》,同意拟以自有资金人民币2000万元以现金方式增资参股凡学教育,增资完成后公司将持有凡学教育2.2222%的股权。创始投资人和公司向投资人承诺,将在不影响企业经营的长远利益的前提下,实现2017年经审计的净利润不低于人民币2000万元,且2018年经审计的净利润不低于人民币6000万元;若上述业绩目标未达到,创始投资人向本轮投资人进行股权补偿,补偿总和不超过届时公司股权的15%。

  凯美特气(002549.SZ):关于设立湖南凯美特气体股份有限公司电子特种气体分公司实施电子特种气体项目的公告(09/05)

  公司第四届董事会第五次(临时)会议于2017年9月4日审议通过了《关于设立湖南凯美特气体股份有限公司电子特种气体分公司实施电子特种气体项目的议案》,拟设立湖南凯美特气体股份有限公司电子特种气体分公司,并由新设分公司立项实施电子特种气体项目。项目总投资30975万元(不含增值税),其中企业自筹40%,银行贷款60%;建设期三年;预计年均销售收入14395万元(含税),年均利润总额7390万元。

  天舟文化(300148.SZ):关于首次实施回购公司股份的公告(09/05)

  公司第二次临时股东大会于2017年8月16日审议通过了关于回购公司股份的相关议案,同意公司以自筹资金择机进行股份回购,回购资金总额区间为人民币2亿元至3亿元,回购股份价格不超过人民币17.20元/股,本次回购的股份拟用于员工持股计划。

  蓝盾股份(300297.SZ):关于对外投资的公告(09/06)

  公司拟以自有资金投人民币800万元投资广州纳兰德股权投资合伙企业(有限合伙),占合伙企业认缴出资总额的1%。公司是合伙企业的有限合伙人,合伙企业普通合伙人是深圳市纳兰德投资基金管理有限公司(认缴出资比例0.625%),其他有限合伙人有共青城纳慧斯投资管理合伙企业(有限合伙)(认缴出资比例73.375%)、广州市工业转型升级发展基金有限公司(认缴出资比例0.625%)

  立思辰(300010.SZ):关于对外投资北京创数教育科技发展有限公司的公告(09/07)

  公司第三届董事会第五十七次会议于2017年9月5日审议通过了《关于对外投资北京创数教育科技发展有限公司的议案》,拟以自有资金人民币1000万元以现金方式增资北京创数教育,增资完成后公司将持有北京创数教育5.26%的股权。

  天舟文化(300148.SZ):关于实施回购公司股份的进展公告(09/07)

  截至2017年9月6日,公司累计回购股份8445030股,总金额为人民币111292810.38元(不含手续费),累计回购股份占公司总股本的比例为1%。

  威创股份(002308.SZ):关于与百度网讯签署战略合作框架协议的公告(09/07)

  公司于2017年9月6日与北京百度网讯科技有限公司签订了《“智慧幼教”战略合作框架协议》,双方通过市场资源共享,建立威创和百度云平台相结合的市场推广机制。合作期限为3年。

  蓝盾股份(300297.SZ):关于控股股东进行股票质押式回购交易的公告(09/07)

  公司近日收到控股股东柯宗贵先生关于所持公司部分股权进行股票质押式回购交易的通知:将其持有的185.7万股股权(占所持股份的1.04%)质押给申万宏源西部证券有限公司,用于个人融资,质押期自2017年9月4日起,至办理解除质押登记手续之日止;将其持有的940万股股权(占所持股份的5.25%)质押给中信证券股份有限公司,用于个人融资,质押期自2017年9月5日起,至办理解除质押登记手续之日止。截至公告日,控股股东柯宗贵持有公司股份179008904股,占公司股份总数的15.23%,处于质押状态的股份累计为158874384股,占其所持公司股份总数的88.75%,占公司股份总数的13.52%。

  恒立实业(000622.SZ):关于对外投资设立投资管理全资子公司的公告(09/08)

  公司第三次临时董事会于2017年9月7日审议通过了《关于对外投资设立全资子公司的议案》,拟以5000万自有资金出资设立全资子公司湖南恒立投资管理有限公司,注册资本5000万。

  凤凰传媒(601928.SH):关于公司内部发行业务资产整合的公告(09/08)

  公司第三届董事会第十三次会议于2017年9月7日审议通过了《关于发行业务资产整合的议案》,拟对供应链公司增资2000万元,增资完成后供应链公司注册资本为3000万元;拟向供应链公司转让公司持有的江苏凤凰新华文化发展有限责任公司、义乌市万卷新华图书有限责任公司、江苏现代职教图书发行有限公司和北京凤凰顺源物流有限公司四家公司股权;以本部持有的发行分公司、物流分公司等发行业务全部资产及其相关负债向凤凰新华进行增资;将海南凤凰51%股权全部转让给凤凰新华;凤凰新华吸收合并公司下属的66家市县新华书店。

  城市传媒(600229.SH):关于与北京京东世纪贸易有限公司签署战略合作框架协议公告(09/08)

  公司于2017年9月7日与北京京东世纪贸易有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方达成协议2017年底前计划建设不少于10家融合业态的“复合型文化生活空间”,截至2018年底不少于50家,双方联合出品“京东3C时尚刊物”,同步出版电子杂志。协议有效期至2019年12月31日。

  长方集团(300301.SZ):关于控股股东、实际控制人部分股票质押式回购交易购回及再进行股票质押式回购交易的公告(09/09)

  公司近日收到控股股东、实际控制人之一邓子长先生关于所持公司部分股权进行股票质押式回购交易购回及再进行股票质押式回购交易的通知:将其持有的3366万股股权(占所持股份的20.26%)质押给上海海通证券资产管理有限公司,用于个人融资,质押期自2017年9月7日起,至办理解除质押登记手续之日止。截至公告日,控股股东邓子长持有公司股份166112608股,占公司股份总数的21.02%,处于质押状态的股份累计为16549万股,占其所持公司股份总数的99.63%,占公司股份总数的20.95%。

  6.3 海外教育上市公司重要公告

  本周海外教育上市公司无重要公告。

  七、业内动态

  VIPKID宣布单日营收突破6500万元,成“爸爸去哪儿”合作品牌(多知网,09/04)

  VIPKID宣布单日收入首次突破6500万元,为去年同期的35倍。此外,VIPKID还成为亲子真人秀节目《爸爸去哪儿5》的合作品牌。业内人士预计,VIPKID此前预测的年营收50亿元的目标未来有望继续调高。

  线下机构探索内生增长,京翰试水“双师”版在线外教课(多知网,09/04)

  传统线下一对一培训品牌京翰教育试水“双师”版的在线外教一对一。今年6月,京翰教育推出加拿大在线外教口语课程,和VIPKID、51Talk等纯一对一线上授课方式有明显的区别。在师资方面,京翰在加拿大收购了一家当地小型文化补习培训机构,并在此基础上建立了京翰加拿大教学中心。

  斯芬克发布音乐留学品牌MusicPlus,明年将快速扩张(多知网,09/04)

  艺术留学机构斯芬克发布独立音乐留学品牌MusicPlus。斯芬克创始人王阳表示,斯芬克考虑先建立行业壁垒,明年将会快速扩张。斯芬克2017年上半年业绩已经赶超2016年全年,每家分公司达到100%增长,预计2017年可以实现营收1.5亿元。

  红黄蓝要冲刺IPO了,但开幼儿园真的那么好赚吗?(36氪,09/04)

  国内早教机构红黄蓝日前递交了赴美IPO招股文件,计划在纽交所挂牌上市,筹集最多1亿美元资金。红黄蓝是成立于1998年的早期教育机构,专注于0-6岁的幼儿教育市场,旗下形成了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三大教育品牌。

  龙文教育上半年营收3.8亿元,占勤上股份营收比44%(多知网,09/05)

  勤上股份2017H1营收8.65亿元,净利润8216万元,目前龙文教育已经占勤上股份营收比44%,净利润占比65.75%;未来教育产业将沿着K12+3的产业思路积极布局:小班辅导建设项目募资2.12亿元,在线教育平台、O2O项目募资4.38亿元,在教研培训体系项目募资7937万元。

  火星时代与美艺博广合作艺术留学、游学项目(多知网,09/05)

  数字艺术教育公司火星时代与艺术留学公司美艺博广签署《战略合作协议》,双方就艺术留学培训、艺术游学服务达成为期两年的合作。

  民生教育2017上半年净利润1.61亿,同比增长7.7%(多知网,09/05)

  麦格理发表研究报告显示,民生教育将于安徽合肥收购3间学校,预期民生教育在2017至2019年收入增长可达20%、39%及16%。民生教育旗下的安徽文达信息工程学院及山东乐陵民生职业中等专业学校将于2018-2019学年开幕。

  采用加盟模式,主打亲子游泳的海帆实现亿元年营收(芥末堆,09/05)

  国内亲子游泳俱乐部海帆(High-Five)拥有15家门店,学员近一万名,每年每个门店新增会员数在300名左右。2016年海帆直营店营收达两千万元,利润达20%以上,预计2017年加盟店数量可达40家。

  除了整合营销资源,唯童还要用新零售、赛事、SaaS和金融升级少儿艺术培训行业(芥末堆,09/05)

  唯童曾于今年3月完成来自万豪基金、横琴建银的数百万元天使轮融资;现已合作200余家艺培机构,接近盈亏平衡,商业模式通过验证;正在准备Pre-A轮,计划融资额1000万元,释放10%股份,用于完善SaaS系统,以及扩大市场推广力度。

  三木科技对外投资设立合资公司,拟向三木数字加码400万(芥末堆,09/05)

  三木科技发布公告称,其控股子公司北京麦伽投资管理有限公司拟与上海双良股权投资有限公司、北京唯猎资本管理咨询有限公司共同出资设立参股公司宁波梅山保税港区双良玖创投资管理有限公司,注册资本为1000万元;并向全资子公司珠海三木数字科技有限公司增资400万元。

  中文在线拟收购晨之科剩余80%股权,欲深入布局二次元产业链(芥末堆,09/06)

  中文在线拟以14.73亿元收购晨之科剩余80%股份,收购完成后标的公司将成为中文在线全资子公司。中文在线于2016年投资了A站13.51%的股权,此番追加晨之科的投资,三方基于“内容(中文在线IP)+宣发(A站宣发)+变现(晨之科游戏变现)”形成战略协同。

  新南洋减持交大昂立1168万股,获投资收益5040万元(芥末堆,09/06)

  新南洋减持交大昂立无限售条件流通股1168万股,占交大昂立总股本比例1.4974%。经初步估算,新南洋本次出售交大昂立股份将产生投资收益约5040万元,约占新南洋最近一个会计年度经审计净利润的27.58%。

  蔓藤教育与DCI达成合作,为在美留学生提供实习就业机会(芥末堆,09/06)

  蔓藤教育宣布与美国大学生实习职位匹配公司Dream Careers Inc.(DCI)签署独家合作协议,为中国留学生提供全系列实习方案,为中国留学生职业发展规划与培训提供全方位服务。方案包括美国本土企业实习、美国知名企业精英导师指导远程项目实习、美国著名企业团体实训实习等。

  VIPKID旗下1对多少儿英语产品曝光:孵化1年,8月营收破千万(多知网,09/07)

  VIPKID内部已经成立独立的“小班课”事业部,运营1对多模式的在线少儿英语产品。该项目孵化接近一年时间,试运营接近半年时间,8月份营收已经突破1000万元。由于营收情况及产品运营均较为理想,该产品距离正式发布的时间可能不会太久。

  布局幼教产业,大山教育收购爱智堂100%股权(多知网,09/07)

  大山教育宣布以现金方式购买厚德教育及张军营持有的爱智堂100%股权,交易对价约为38.41万元。大山教育为丰富其产业形态,已开始在主业K12课外辅导的基础上向幼儿教育产业延展,此次收购后,将以爱智堂作为投资主体运营幼儿教育。

  编程猫携手乐博乐博推出体验课(芥末堆,09/08)

  编程猫与机器人教育品牌乐博乐博机器人教育(ROBOROBO)正式达成战略合作关系。乐博乐博机器人教育将在北京地区的16家直营店,逐步持续推出编程猫免费体验课活动。编程猫和乐博乐博机器人教育将共同开发一系列少儿编程课程,引入到乐博乐博线下校区,为孩子们营造多元化的编程体验。

  声明

  

  本文节选自中信证券研究部已于2017年9月14日发布的报告《跨市场教育行业周报20170913(2017年第33期)—红黄蓝教育赴美IPO,拟筹资1亿美元》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。

  若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

  特别声明

  关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

  

  *点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年9月14日正式外发的报告:《跨市场教育行业周报20170913(2017年第33期)—红黄蓝教育赴美IPO,拟筹资1亿美元