安道麦预计四季度业绩强劲，推动全年稳健收官


中国北京，以色列特拉维夫，2020 年 1 月 22 日 – 安道麦股份有限公司（以下简称为
“公司”，深证 000553）于今日发布 2019 年第四季度及全年业绩预告。

销售额

    安道麦预计第四季度销售额将实现历史同期新纪录，超 10 亿美元（70 亿元人民
币），按美元计算增幅超 7％，按人民币计算同比增长 9%；面对年内重重困难，全年
销售额逼近 40 亿美元（280 亿元人民币），再创历史新高。

    第四季度营收预期增长，由业务强劲增长及销售价格略有上调共同促成，两者的
积极影响抵消并超出了因荆州基地老厂区全年运营尚不平稳而导致重点产品销售缺失
以及汇率不利产生的消极影响。由于 2020 年种植季提前启动，欧洲区第四季度销售预
计强劲增长；此外，北美、亚太区亦显著增长；巴西在 CRONNOS的强劲表现带动下
业绩突出；拉美整体也表现不俗，安道麦的差异化产品线持续增长，首款基于自产丙
硫菌唑的混剂 ARMERO近期于巴拉圭上市，敲开 10 亿美元细分市场大门。

    综观全年，销售额有望再创历史新高，以美元计算同比增长约 3%，以人民币计算
同比增长 8%，逼近 40 亿美元（280 亿元人民币）大关，实现市场份额持续增长，克
服总体供应短缺及荆州基地老厂区生产运营未平稳而销售缺失的困难。公司在巴西及
拉美其他地区增长强劲，而欧洲第四季度的强劲表现减轻了该地区在 2019 年早期遭受
恶劣天气与供应短缺的严重影响；安道麦在中国市场继续保持强劲增长势头，品牌制
剂产品销售额有望再现两位数增幅。

毛利

    第四季度销售业务有力增长、价格上调、以及产品线组合进一步改善，预计将完
全抵消荆州基地老厂区产品供应不足导致销售缺失、采购成本上升以及各国货币对美
元普遍疲软的不利影响，四季度毛利预计与 2018 年同期持平（美元报表）。

    就全年情况而言，公司的差异化产品组合呈现扎实增长，再加上价格显著上调，
预计将大幅抵消荆州基地老厂区产品供应不足导致销售缺失、采购成本上涨以及货币
疲软造成的不利影响，全年毛利略低于 2018 年水平（美元报表）。

息税折旧及摊销前利润（以下简称“EBITDA”）
    尽管荆州基地老厂区生产不平稳导致利润损失并产生停工费用，得益于严格管控
经营费用，公司调整后的四季度 EBITDA 仍有望实现两位数增幅，创历史新高。

    全年来看，尽管荆州基地老厂区生产供应尚未平稳导致利润损失并产生停工费用、
加之供应短缺与天气方面的重重挑战，公司调整后全年 EBITDA 预计将追平 2018 年实
现的历史记录。实际上，如果 2018 年与 2019 年均按照以权益结算股权支付方式调整
长期激励计划， 2019 年调整后 EBITDA 预计显着增加。

调整后净利润

    受人民币走强对资产负债表头寸的影响，四季度财务费用预计略高于 2018 年同期。
2018 年四季度税项费用低于正常水平是由于当期相当一部分应税利润来自于税率较低
的区域市场。综合来看，财务与税项费用较 2018 年同比增加，2019 年四季度调整后
净利润预计同比有所下降。

    全年财务费用相较 2018 年预计同比增加，推高财务费用的因素包括：2019 年相
较 2018 年人民币贬值幅度减轻，对资产负债表头寸产生影响；贷款增加；以及采用修
订后的《国际财务报告准则第 16 号—租赁》/《企业会计准则第 21 号—租赁》产生的
影响；另一方面，与以色列消费者价格指数（CPI）挂钩、以以色列谢克尔发行的公司
债券的相关财务成本因 CPI 下降同比减少，一定程度上抵消了上述影响。因税前利润
预计同比下降，2019 年税项费用预计相应减少，抵消一部分前述因素的影响。而 2018
年税项费用较高的原因是 2018 年巴西雷亚尔对美元走软导致税项资产净额贬值（不影
响现金流）。受财务费用增加而税项费用减少的综合 ，调整后全年净利润预计同比下
降。

中国区生产设施的升级与搬迁持续推进

     安道麦位于湖北省荆州市和江苏省淮安市的两个基地的生产与环保设施的搬迁及
升级改造工作顺利推进，计划通过升级工艺与技术（包括应用自动化控制与数据系统、
增加机械与实验设备、关停利润低廉的生产线等）大幅提升运营效率。由于公司目前
进入老厂区搬迁的最后阶段，荆州新厂区的搬迁装置预计于 2020 年第三季度投入运行，
公司预计于 2019 年四季度计提与荆州基地和淮安基地老厂区关停设施有关的资产减值
准备（非现金性）共计约 5000 万美元（3.55 亿元人民币）。此外，随着厂区升级及自
动化水平的提高，厂区队伍将提高技术水平，精简人员，预计于 2020 年底基本完成此
项工作。为此，公司预计于 2019 年四季度计提一次性员工安置费用共计 3500 万美元
（2.43 亿元人民币）。
     从 2020 年开始，上述举措预计每年将为公司税前节约 3400 万到 4700 万美元
（2.35 亿元—3.30 亿元人民币），包括大部分停工费用将不再产生（2019 年该项费用
约为 4700 万美元，约 3.29 亿元人民币）。此外，随着荆州基地复产产能逐步提升，
公司在中国国内的一些主要供应商有望恢复正常生产，2019 年经历的供应短缺有望在
2020 年部分纾解。

    公司计划于 2020 年三季度完成荆州基地大部分搬迁工作，新厂区投入运行；淮安
基地于 2021 年年中完成大部分搬迁工作，新厂区投入运行，实现成本节约、效率提升
的目标。新厂区改造升级后将比老厂区创造更高利润，并准备好承接从公司雄厚的在
研产品中优选出的更多新原药的投资生产。

    长远来看，在获得所需审批的前提下，公司将努力促成腾退厂区的商业性开发，
从而收回厂区升级与搬迁所需的其余投资，实现商业性开发产生的收益有望在未来若
干年记入公司的列报净利润。

辉丰交易进展

   随着辉丰复产临近，公司继续推进此前公告的收购辉丰作物保护业务交易。

列报净利润

    2019 年四季度与全年列报净利润预计受荆州基地和淮安基地升级搬迁有关的减值
准备及费用计提的影响（大部分不影响现金流）；从 2020 年开始公司每年将因此在税
前节约 3400 万到 4700 万美元（2.35 亿元—3.30 亿元人民币）。如果排除一次性计提
影响，2019 年列报净利润预计在 1.24 亿到 1.36 亿美元之间（8.40 亿元—9.25 亿元人民
币）。公司 2019 年产生相关停工费用 4700 万美元（3.29 亿元人民币），如果排除这
部分影响，全年净利润预计在 1.71 亿到 1.83 亿美元之间（约 11.69 亿元—12.54 亿元人
民币，停工费用的影响未来预计基本消除）。
列报净利润                                      2019 年预计          2018年
归属于上市公司股东的净利润（百万美元）             38 – 50           377.6

每股收益（美元）                               0.0155 – 0.0204      0.1543

归属于上市公司股东的净利润（百万元人民币）      242.4 – 326.9       2,402.5

每股收益（人民币）                             00991 – 0.1336       0.9820


    2018 年列报净利润较高，原因是 2018 年在欧洲剥离数款产品获得约 2.42 亿美元
（扣除税金后约 15.35 亿元人民币）的一次性收益计入报表（此项剥离与欧盟委员会
批准中国化工集团收购先正达事宜相关）。产品剥离的实收款项扣除税金及交易相关
费用后的净额已支付给先正达，以换取欧洲市场一系列具有近似特质及经济价值的先
正达产品。自 2018 年二季度开始，因转让资产账面价值增加，每季度产生约 800 万美
元到 1000 万美元（5300 万元—7000 万元人民币）的非现金性摊销（无经济影响）。
如果剔除产品剥离与转让的影响，2018 年净利润应减少 2.14 亿美元（13.45 亿元人民
币），而 2019 年净利润预计增加 3500 万美元（2.42 亿元人民币）。2020 年此项非现
金性摊销预计降至约 3000 万美元（2.07 亿元人民币），2021 年预计进一步降至 2200
万美元（1.53 亿元人民币）。

     此 外 ， 中 国 化 工 集 团 2011 年 收 购 安 道 麦 农 业 解 决 方 案 有 限 公 司 （ Adama
Agricultural Solutions Ltd.）产生的收购价格分摊在 2019 年继续摊销约 3800 万美元
（2.62 亿元人民币）。此项非现金性摊销将在 2020 年四季度摊销完毕，2021 年起将
不再出现该项费用。

    如果排除如下科目（大部分不影响现金流）的影响：（1）计提荆州基地和淮安基
地老厂区升级与搬迁有关的资产减值准备和员工安置费用；（2）先正达转移资产的摊
销（与 2017 年中国化工集团收购先正达相关）；以及（3）2011 年中国化工集团收购
安道麦农业解决方案有限公司产生的收购价格分摊遗留的摊销，调整后净利润预计如
下表所示：


调整后净利润                                              2019 年预计            2018年

归属于上市公司股东的净利润（百万美元）                    199.5 – 211.5          248.7

每股收益（美元）                                         0.0815 – 0.0864         0.1017

归属于上市公司股东的净利润（百万人民币）                1,365.8 – 1,450.4       1,628.7

每股收益（人民币）                                       0.5583 – 0.5928         0.6657


    调整后停工费用为 4300 万美元（3 亿元人民币），随着升级与搬迁的推进，2020
年基本不受该笔费用影响；如果剔除该项影响，2019 年调整后净利润预计在 2.42 亿美
元到 2.54 亿美元之间（16.66 亿元—17.50 亿元人民币）。

    四季度调整后 EBITDA 有望显著同比增长，至 1.38 亿美元到 1.5 亿美元之间
（9.70 亿元—10.54 亿元人民币）；全年调整后 EBITDA 预计在 6.47 亿美元到 6.59 亿
美元之间（44.50 亿元—45.35 亿元人民币），以美元和人民币计算预计均与 2018 年所
创历史纪录持平；如果 2018 年与 2019 年均按照以权益结算股权支付方式调整长期激
励计划， 2019 年调整后 EBITDA 预计显着增加。
    预告数据为初步预测结果，未经公司的审计机构审计或复核。由于公司在准备全
年及第四季度财务报表时将对财务数据进一步调整和分析，预告数据有可能出现变化。
全年财务报表将于 2020 年 3 月 19 日公告。

     敬请广大投资者关注且注意投资风险。


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关于安道麦
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