杭州制氧机集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券募集资金运用的
可行性分析报告（修订稿）
为增加公司资本竞争优势，加大工业气体业务投入力度，实现战略布局，增
强公司盈利能力及提升公司核心竞争力，杭州制氧机集团股份有限公司（以下简
称“公司”）拟公开发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）募集资金。公司
董事会对本次发行可转债募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次募集资金使用计划
本次发行募集资金总额不超过 120,000 万元，扣除发行费用后全部用于以下
项目：
单位：万元
项目总投 拟使用募集
序号 项目名称 实施主体
资 资金投入
吕梁杭氧气体有限公司 50,000Nm/h
1 吕梁气体公司 25,906 23,900
空分项目
衢州杭氧东港气体有限公司
2 12,000Nm/h 空分装置及液体后备系 东港气体公司 9,500 8,000
统项目（一期 3,800Nm/h）
黄石杭 氧气体有限公 司 25,000Nm
3 黄石气体公司 29,800 27,800
/h+35,000Nm/h 空分项目
广东杭氧气体有限公司空分供气首期
4 广东气体公司 14,000 11,200
建设项目
济源杭氧国泰气体有限公司 济源国泰气体
5 30,021 13,650
40,000Nm/h（氧）空分设备建设项目 公司
6 补充流动资金 公司 35,450 35,450
合计 144,677 120,000
本次发行实际募集资金净额低于上述项目的总投资金额，不足部分由公司自
筹解决。本次募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金或
其他方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
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二、募集资金投资项目的必要性分析
（一）落实公司中长期发展战略，实现气体业务的战略布局
公司是目前国内最大的空气分离设备制造企业。气体业务是公司设备与工程
业务向产业链下游的延伸，是公司实现由生产型制造向服务型制造转型升级的战
略发展方向。自上市以来，公司在继续做大做强空气分离设备制造主业的同时，
大力发展工业气体产业，实现了空气分离设备制造和气体经营的良性互动。“十
四五”期间，公司将坚持“重两头、拓横向、做精品”的战略不动摇，继续深耕
空分设备、石化设备、气体产业，逐步实现“做优设备、做大气体”的阶段性目
标。
近年来，公司依托空分设计制造技术与运行优势，以优质稳定的供气服务逐
步确立了在气体服务领域的品牌优势和核心竞争力，市场份额稳步提升，并已成
为国内最具影响力的气体服务商。2018 年度、2019 年度和 2020 度和 2021 年 1-3
月，公司工业气体业务实现营业收入 446,439.87 万元、466,431.33、542,043.62
万元和 137,695.22 万元，呈稳步增长态势。
（二）抓住市场发展机遇，加大工业气体业务投入力度
工业气体下游应用范围广泛，可应用于钢铁、石化、其他化学品和电子产品
等。近年来，随着下游钢铁冶炼、煤化工、电力等行业景气度的提升，节能环保
等产业升级需求增加，合成气、特种气体的应用领域不断拓宽，工业气体市场需
求旺盛。同时，下游客户从专业化、降成本等方面因素考虑，越来越多选择将气
体业务外包给专业供应商，工业气体逐步实现社会化供应，在满足主要客户需求
同时，通过管道和零售等方式满足周边企业需求。
工业气体需求企业对供气的稳定性和气体性质有着较高要求，同时空气分离
装置的重置成本较高，一旦确定供气企业并开始供气，一般不会更换，所以工业
气体的供应商具有一定的排他性。准确把握区域市场需求、提前布局的企业将给
后进入者设置较高的准入门槛，因此，行业内企业对优质项目的竞争十分激烈，
都期望通过精准布局、快速扩张来抢占市场份额。
与设备制造业务相比，工业气体业务具有更稳定的现金流和更高的抗风险能
力，但初始投资规模较大、资金需求较高。为应对日益激烈的市场竞争，实施中
长期发展战略，近年来公司不断加大气体项目投资力度。截至 2021 年 3 月末，
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公司在全国各地投建了 43 家气体公司。2018 年至 2021 年 3 月末，气体业务收
入占公司各期营业收入的比例在 54%以上，气体产业已逐步发展成为杭氧的支柱
产业。
公司拟使用本次发行可转债募集资金 120,000 万元，用于吕梁杭氧气体有限
公司 50,000Nm/h 空分项目、衢州杭氧东港气体有限公司 12,000Nm/h 空分装置
及 液 体 后 备 系 统 项 目 （ 一 期 3,800Nm/h ）、 黄 石 杭 氧 气 体 有 限 公 司
25,000Nm/h+35,000Nm/h 空分项目、广东杭氧气体有限公司空分供气首期建设
项目、济源杭氧国泰气体有限公司 40,000Nm/h（氧）空分设备建设项目，并补
充流动资金。
（三）提升公司资金实力，促进公司可持续发展
近年来，公司业务持续快速增长，2018 年至 2021 年 1-3 月，公司营业收入
分别为 790,121.75 万元、818,701.24 万元、1,002,076.81 万元和 240,872.51 万元，
公司归属于母公司的净利润分别为 74,086.31 万元、63,530.30 万元、84,317.67
万元和 29,887.75 万元。随着空分与石化设备订单的稳步增长，及工业气体投资
规模和领域的不断扩大，预计公司未来的业务规模将持续扩张。
通过本次募投项目建设，公司核心竞争能力和应对宏观经济波动的抗风险能
力得到加强，进一步满足核心业务增长与业务战略布局需要，实现公司健康可持
续发展。
三、本次公开发行可转债募集资金投资项目的具体情况
（一）吕梁杭氧气体有限公司50,000Nm/h空分项目
1、项目基本情况
本项目由本公司的全资子公司吕梁杭氧气体有限公司（以下简称“吕梁气体
公司”）负责实施。项目建设地点位于：山西省吕梁市交城县，项目内容为：新
建一套 50,000Nm3/h 空分设备及后备系统。该项目总投资 25,906 万元，建设期
18 个月。
2、项目背景
山西美锦华盛化工新材料有限公司（以下简称“华盛化工”）是山西美锦能
源股份有限公司（股票代码：000723.SZ）的全资子公司，于 2017 年成立，注册
资本 50,000 万元。华盛化工位于山西省吕梁市交城县山西交城经济开发区，以
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当地丰富的煤炭资源为原料，采用先进工艺技术生产焦炭、乙二醇、LNG、炭黑、
氢气、粗苯、焦油加工产品、改质沥青等化工新材料。山西亚鑫新能科技有限公
司成立于 2018 年，注册资本 50,000 万元，主营精细化工及新材料产品、洗选精
煤、焦炭冶炼、余热发电等业务。本项目主要管道氧气、氮气产品为满足华盛化
工综合尾气制 30 万吨/年乙二醇联产 LNG 项目和山西亚鑫煤焦化有限公司工业
气体需求，剩余液氧、液氮、液氩向周边市场外销。
2019 年 12 月，公司与华盛化工及山西亚鑫新能科技有限公司签订供气合同，
约定公司将建设一套 50,000Nm3/h 空分设备，长期向华盛化工及山西亚鑫新能科
技有限公司提供工业气体产品（氧气、氦气）及服务，合同期限 15 年。
3、项目投资概算
本项目总投资为 25,906 万元，其中：空分设备投资及施工投资 24,976 万元，
建设期利息 617 万元，铺底流动资金 313 万元。本项目拟以公司对吕梁气体公司
增资并提供借款的方式实施。
4、项目发展前景及经济效益分析
根据测算，本项目全面建成达产后，在正常供气量前提下，预计年均实现销
售收入 17,314 万元，可实现年均净利润 1,556 万元。
该项目经济效益良好，在财务上合理可行。
5、项目涉及的立项、环保、土地等报批事项
本项目已于 2020 年 3 月 17 日取得交城县行政审批服务管理局出具的《山西
省企业投资项目备案证》，项目代码为：2020-141122-26-03-003478。本项目已于
2020 年 11 月 2 日取得山西省生态环境厅出具的《关于吕梁杭氧气体有限公司
50,000Nm/h 空分项目环境影响报告书的批复》（晋环审批函[2020]427 号）。
本项目实施所需用地约 35,284 平方米，吕梁气体公司已取得该项目实施用
地晋（2021）交城县不动产权第 0000474 号不动产权证书。
（二）衢州杭氧东港气体有限公司12,000Nm/h空分装置及液体后备系统项
目（一期3,800Nm/h）
1、项目基本情况
本项目由本公司的全资子公司衢州杭氧东港气体有限公司（以下简称“东港
气体公司”）负责实施。项目建设地点位于：浙江省衢州市衢江区，项目内容为：
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建设一套 3,800Nm/h 液体空分装置，一套液体后备系统及供气管廊管道、装置
附属综合办公楼、供电系统、循环水系统等基础设施。该项目总投资 9,500 万元，
建设期 12 个月。
2、项目背景
衢州绿色产业集聚区东港工业园位于衢州市绿色产业集聚区东侧，范围涵盖
原衢州经济技术开发区、柯城工业园、衢江经济开发区。
本项目属于园区供气项目，服务对象是园区内所有用气企业，包括浙江金瑞
泓（衢州）有限公司，一道新能源科技（衢州）有限公司等，为满足园区入驻企
业的工业气体需求，本项目一期建设规模为 3,800Nm/h（氧）液体装置，主要产
品为液体产品和氮气，面对区域内市场进行销售。
2020 年 7 月，衢州杭氧气体有限公司与金瑞泓科技（衢州）有限公司签订
供气合同，约定公司将通过东港气体公司的空分装置为金瑞泓科技（衢州）有限
公司提供高纯氮气和高纯氩气等气体产品及服务，合同期限 10 年。
3、项目投资概算
本项目总投资为 9,500 万元，其中：空分设备投资及施工投资 9,238 万元，
建设期利息 158 万元，铺底流动资金 104 万元。本项目拟以公司对东港气体公司
增资及提供借款的方式实施。
4、经济效益分析
根据测算，本项目全面建成达产后，在正常供气量前提下，预计年均实现销
售收入 4,943 万元，可实现年均净利润 611 万元。
该项目经济效益良好，在财务上合理可行。
5、项目涉及的立项、环保、土地等报批事项
本项目已于 2020 年 7 月 24 日取得衢州市智造新城衢州绿色产业集聚区管委
会 出 具 的 《 浙 江 省 企 业 投 资 项 目 备 案 （ 赋 码 ） 信 息 表 》， 项 目 代 码 为 ：
2020-330803-26-03-150392。本项目已于 2020 年 9 月 30 日取得衢州市生态环境
局出具的《关于衢州杭氧东港气体有限公司 12,000Nm/h 空分装置及液体后备系
统项目环境影响报告表的审查意见》（衢环集建[2020]31 号）。
本项目拟建于东港气体公司自有工业建设用地上，无需新增用地。
（三）黄石杭氧气体有限公司25,000Nm/h+35,000Nm/h空分项目
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1、项目基本情况
本项目由本公司的全资子公司黄石杭氧气体有限公司（以下简称“黄石气体
公司”）负责实施。项目建设地点位于：湖北省黄石市阳新县新港（物流）工业
园区，项目内容为：新建一套 35,000m/h（氧）和一套 25,000m/h（氧）空分装
置及相关土建、工程、管道等资产。该项目总投资 29,800 万元，建设期 18 个月。
2、项目背景
阳新弘盛铜业有限公司（以下简称“阳新弘盛”）成立于 2019 年 9 月，注册
资本 250,000 万元，是大冶有色金属集团控股有限公司（以下简称“大冶有色”）
为 400kt/a 高纯阴极铜清洁生产项目专门组建的建设和运营公司，位于黄石市阳
新县新港（物流）工业园。大冶是我国四大铜产业基地之一，致力于打造中部地
区重要的铜冶炼及深加工产业基地。大冶有色将本项目选址在阳新县新港（物流）
工业园，并组建了阳新弘盛负责 40 万吨高纯阴极铜清洁生产项目的建设和运行。
为满足铜冶炼生产需要，需配套新建总量为 60,000Nm/h 制氧装置。
2019 年 12 月，公司与阳新弘盛公司签订供气合同，约定公司组建黄石气体
公司，负责新建一套 35,000m/h 和一套 25,000m/h 空分装置为阳新弘盛公司供应
氧气、氮气等工业气体产品，合同期限 15 年。
3、项目投资概算
本项目总投资为 29,800 万元，其中：空分设备投资及施工投资 28,709 万元，
建设期利息 760 万元，铺底流动资金 331 万元。本项目拟以公司对黄石气体公司
增资及提供借款的方式实施。
4、项目发展前景及经济效益分析
根据测算，本项目全面建成达产后，在正常供气量前提下，预计年均实现销
售收入 17,905 万元，可实现年均净利润 1,827 万元。
该项目经济效益良好，在财务上合理可行。
5、项目涉及的立项、环保、土地等报批事项
本项目已于 2020 年 10 月 27 日取得黄石新港（物流）工业园区经济发展局
出具的《湖北省固定资产投资项目备案证》。本项目已于 2021 年 1 月 27 日收到
黄石市生态环境局阳新县分局出具的《关于黄石杭氧气体有限公司
25,000Nm/h+35,000Nm/h 空分项目环境影响报告表的批复》。
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本项目实施所需用地约 32,000 平方米，黄石气体公司拟向阳新县新港（物
流）工业园区购买项目实施所需土地，相关手续正在办理中。
（四）广东杭氧气体有限公司空分供气首期建设项目
1、项目基本情况
本项目由本公司的全资子公司广东杭氧气体有限公司（以下简称“广东气体
公司”）负责实施。项目建设地点位于：河源市紫金县，项目内容为：新建一套
11,000m/h 空分装置及相关土建、工程、管道等资产。该项目总投资 14,000 万元，
建设期 12 个月。
2、项目背景
河源德润钢铁有限公司（以下简称“德润钢铁公司”）成立于 2003 年，注册
资本 130,000 万元，是在原紫金县宝山铁厂基础上发展起来的民营钢铁企业。德
润钢铁公司主要经营连铸钢坯、轧材、钢筋混凝土热轧带肋钢筋的制造、加工、
销售及废旧金属加工、收购，系一家具有连铸、连轧综合生产能力的钢铁企业，
广东省政府核定年产能 100 万吨。德润钢铁公司拟实施年产 600 万吨电炉短流程
优特钢项目，项目计划总投资 130 亿元，计划建设三条电炉炼钢生产线，配备相
应产量的棒材、线材、ESP 卷板轧钢生产线，以及特冶、不锈钢冷精、锻造热处
理、高端装备制造生产线，一二期总的氧气用量约为 40,000Nm/h 左右。本项目
根据河源德润钢铁一期的用气需求拟定配套一套 11,000Nm/h 等级的空分设备，
设备除供应德润钢铁公司的氧气、氮气需求外，剩余部分以液态形式外销。
2020 年 6 月，公司与德润钢铁公司签订供气合同，约定公司将以建成的空
分设备为德润钢铁公司提供氧气、氮气、氩气等气体产品及服务，合同期限 20
年。
3、项目投资概算
本项目总投资为 14,000 万元，其中：空分设备投资及施工投资 13,540 万元，
建设期利息 240 万元，铺底流动资金 220 万元。本项目拟以公司对广东气体公司
增资及提供借款的方式实施。
4、项目发展前景及经济效益分析
根据测算，本项目全面建成达产后，在正常供气量前提下，预计年均实现销
售收入 10,443 万元，可实现年均净利润 765 万元。
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该项目经济效益良好，在财务上合理可行。
5、项目涉及的立项、环保、土地等报批事项
本项目已于 2020 年 9 月 21 日取得紫金县发展和改革局出具的《广东省企业
投资项目备案证》，项目代码为：2020-441621-26-03-085326。本项目已于 2021
年 1 月 26 日取得河源市生态环境局紫金分局出具的《关于河源德润钢铁有限公
司配套制氧项目环评意见的复函》（紫环复函[2021]1 号）。
本项目实施所需用地约 33,350 平方米，广东气体公司拟向德润钢铁公司租
赁使用。
（五）济源杭氧国泰气体有限公司40,000Nm/h（氧）空分设备建设项目
1、项目基本情况
本项目由本公司的控股子公司济源杭氧国泰气体有限公司（以下简称“济源
国泰气体公司”）负责实施。项目建设地点位于：济源市天坛办事处济钢厂区内，
项目内容为：新建 4 万等级空分设备及贫氪氙生产线一套，生产车间及其辅助设
备设施各一套。该项目总投资 30,021 万元，建设期 13 个月。
2、项目背景
河南济源钢铁（集团）有限公司（以下简称“济源钢铁公司”）成立于 2001
年，注册资本 100,000 万元，为大型钢铁骨干企业。济源钢铁公司位于河南省济
源市境内，交通便利，铁路专用线与焦枝铁路线相接，现已发展成为国内品种多、
规格全的优特钢棒、线材专业生产企业。济源钢铁公司拟实施高炉产能置换项目
配套空分项目。为满足济源钢铁公司该项目新增用气需求，济源国泰气体公司拟
新建 40,000Nm/h 空分设备，以管道供气方式向济源钢铁公司供应工业气体，液
体产品保证济源钢铁需要的备用汽化供应气体，其余液体产品外售。
2020 年 7 月，公司与济源钢铁公司签订供气合同，约定济源国泰气体公司
以新 40,000m/h 空分设备为济源钢铁公司供应氧气、氮气、氩气等工业气体产
品，合同期限 20 年。
3、项目投资概算
本项目总投资为 30,021 万元，其中：空分设备投资及施工投资 29,024 万元，
建设期利息 520 万元，铺底流动资金 476 万元。本项目拟以公司、济源钢铁公司
共同对济源国泰气体公司提供借款的方式实施。
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公司将在募集资金到位后与济源气体公司签订相关借款合同，明确借款利率
不低于公司本次可转债的实际利率，借款利息自济源气体公司实际收到借款之日
起算。济源钢铁公司同意与公司按照各自持股比例为本项目建设提供借款，借款
期限与杭氧股份保持一致，借款利率参照银行同期贷款利率协商确定。
4、项目发展前景及经济效益分析
根据测算，本项目全面建成达产后，在正常供气量前提下，预计年均实现销
售收入 19,071 万元，可实现年均净利润 1,778 万元。
该项目经济效益良好，在财务上合理可行。
5、项目涉及的立项、环保、土地等报批事项
本项目已于 2020 年 9 月 27 日取得济源市发展和改革委员会出具的《河南省
企业投资项目备案证明》，项目代码为：2020-419001-26-03-084762。本项目已于
2021 年 4 月 20 日取得济源市生态环境局出具的济环评审[2021]025 号审批意见，
批准《济源杭氧国泰气体有限公司 40,000Nm/h（氧）空分设备建设项目环境影
响评价报告表》。
本项目实施所需用地约 13,261 平方米，主要生产装置拟建于公司自有工业
出让用地上，不动产权证号分别为：豫（2018）济源市不动产权第 0001191 号、
第 0001104 号、第 0001109 号和第 0001108 号，共有宗地面积 24,284.90 平方米。
（六）补充流动资金
1、项目概况
公司本次公开发行可转债拟以募集资金补充流动资金 35,450 万元，缓解公
司的流动资金压力，减轻公司的财务费用负担，提升公司的融资能力、盈利能力、
可持续发展能力和抗风险能力。
2、补充流动资金的必要性
（1）公司气体业务发展需要补充流动资金
根据公司的发展战略规划，公司将继续把工业气体项目作为发展重点。根据
以往工业气体项目投资经验，工业气体项目投资具有时间紧、初始投资量大的特
点，公司需储备一定量的流动资金作为潜在气体项目的启动资金。基于对公司资
金情况以及我国工业气体市场发展前景的分析，公司拟使用本次发行募集资金
35,450 万元补充流动资金，以满足流动资金需求。
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（2）有利于降低财务费用，增加公司经营效益
报告期各期末，公司资产负债率分别为 49.66%、48.48%、52.67%和 52.31%，
保持在较高水平，负债结构以长期银行贷款为主。银行贷款等债务融资在保证公
司部分重大投资项目实施等方面的同时，也会增加公司的财务成本，对公司的经
营利润有一定影响。较高的负债规模将会加重公司的财务负担，增加财务费用。
因此，公司拟通过本次发行可转债补充部分流动资金，减少公司利息支出，促进
公司经营效益的提高。
3、补充流动资金的可行性
公司本次公开发行可转债募集资金使用符合相关政策和法律法规，具有可行
性。本次公开发行可转债募集资金到位后，公司营运资金将在很大程度上得到补
充，有利于降低公司财务风险，改善资产质量，提高盈利水平，为公司经营发展
提供充足的资金保障。
四、本次公开发行可转债对公司经营管理、财务状况等的影响
本次募集资金投资项目符合公司整体战略发展方向，具有较好的市场发展前
景和经济效益。项目有助于公司进一步拓展工业气体项目布局，巩固公司的行业
地位，提升市场占有率，提高公司的盈利水平，为公司实现中长期战略发展目标
奠定基础。本次发行募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。
本次可转债的发行将进一步扩大公司的资产规模。募集资金到位后，公司的
总资产和总负债规模均有所增长。随着未来可转债持有人陆续实现转股，公司的
资产负债率将逐步降低，净资产有所提高，财务结构进一步优化。随着募集资金
投资项目的完成，公司运营规模和经济效益将较快增长，本次发行将增强公司可
持续发展能力，符合所有股东利益。
五、结论
综上，本次公开发行可转债募集资金投资项目是公司基于行业发展趋势、市
场竞争格局和公司自身优势等因素的综合考虑，符合公司的实际情况和战略发展
目标。同时，本次募集资金投资项目符合法律法规规定和国家政策导向，有利于
公司进一步强化产业布局，增强公司的可持续竞争力，有助于促进公司的长远健
康发展，符合全体股东的利益。
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