飞凯材料：上市公司并购重组财务顾问专业意见附表第3号——发行股份购买资产2016-11-25
上市公司并购重组财务顾问专业意见附表
第 3 号——发行股份购买资产
上市公司名称 上海飞凯光电材料股份有限公司 财务顾问名称 国元证券股份有限公司
证券简称 飞凯材料 证券代码 300398
购买资产类型 完整经营性资产 √ 不构成完整经营性资产□
发行股份购买资产：张家口晶泰克显示科技有限公司、江苏联合化工有
限公司、深圳市汉志投资有限公司、陈志成、江苏新材料产业创业投资企业
（有限合伙）、邱镇强、ZHANG HUI（张辉）
交易对方
募集配套资金：塔赫（上海）新材料科技有限公司、北京芯动能投资基
金（有限合伙）、隋晓东、王莉莉
交易对方是否为上 是□ 否√ 是否构成关联交易 是√ 否□
市公司控股股东
上市公司控制权是 是□ 否√ 交易完成后是否触发要约 是□ 否√
否变更 收购义务
本次交易标的为和成显示 100%股权，交易包括两部分：发行股份及支付
现金购买资产和募集配套资金。
以 2016 年 6 月 30 日为评估基准日，和成显示 100%股权评估值为
103,467.41 万 元 ， 经 交 易 双 方 协 商 ， 和 成 显 示 100% 股 权 的 交 易 价 格 为
106,400 万元，上市公司将以发行股份及支付现金的方式向上述交易对方支付
交易对价。
本次发行股份购买资产部分股份发行的定价基准日为飞凯材料第二届董
方案简介 事会第三十次会议决议公告日。本次交易的市场参考价为定价基准日前 120
个交易日公司股票交易均价，即 63.05 元/股。根据相关规定，本次股票发行
股份的价格不得低于上述交易均价的 90%；经本次交易双方协商确定，本次
发行股份购买资产的股份发行价格为 56.75 元/股。
同时，飞凯材料拟向包括上海塔赫、芯动能基金、隋晓东、王莉莉在内
的 4 名特定投资者发行股份募集配套资金，预计为 47,250.00 万元。募集配套
资金将用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用等。发行价格为 65.75 元
/股，不低于飞凯材料第二届董事会第三十次会议决议公告日前二十个交易日
股票交易均价的 90%。
核查意见
序号 核查事项 备注与说明
是 否
一、上市公司是否符合发行股份购买资产条件
1.1 本次交易是否有利于提高上市公司资产质 是
量、改善公司财务状况和增强持续盈利能
力
是否有利于上市公司减少关联交易和避免同 是
业竞争，增强独立性
1.2 上市公司最近一年及一期财务会计报告是否 是
被注册会计师出具无保留意见审计报告
被出具保留意见、否定意见或者无法表示意 不适用
见的审计报告的，注册会计师是否专项核查
确认
该保留意见、否定意见或者无法表示意见所 不适用
涉及事项的重大影响是否已经消除或者将通
过本次交易予以消除
1.3 上市公司发行股份所购买的资产，是否为权 是
属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办
理完毕权属转移手续
1.4 是否符合《上市公司证券发行管理办法》第 是
三十九条的规定
二、交易对方的情况
2.1 交易对方的基本情况
2.1.1 交易对方的名称、企业性质、注册地、主要 是
办公地点、法定代表人、税务登记证号码与
实际情况是否相符
2.1.2 交易对方是否无影响其存续的因素 是
2.1.3 交易对方为自然人的，是否未取得其他国家 否
或者地区的永久居留权或者护照
2.1.4 交易对方阐述的历史沿革是否真实、准确、 是
完整，不存在任何虚假披露
2.2 交易对方的控制权结构
2.2.1 交易对方披露的产权及控制关系是否全面、 是
完整、真实
2.2.2 如交易对方成立不足一年或没有开展实际业 是
务，是否已核查交易对方的控股股东或者实
际控制人的情况
2.2.3 是否已核查交易对方的主要股东及其他管理 是
人的基本情况
2.3 交易对方的实力
2.3.1 是否已核查交易对方从事的主要业务、行业 是
经验、经营成果及在行业中的地位
2.3.2 是否已核查交易对方的主要业务发展状况 是
2.3.3 是否已核查交易对方的财务状况，包括资产 是
负债情况、经营成果和现金流量情况等
2.4 交易对方的资信情况
2.4.1 交易对方及其高级管理人员、交易对方的实 是
际控制人及其高级管理人员最近 5 年内是否
未受到过行政处罚（不包括证券市场以外的
处罚）、刑事处罚或者涉及与经济纠纷有关
的重大民事诉讼或者仲裁
交易对方及高级管理人员最近 5 年内是否未 是
受到与证券市场无关的行政处罚
2.4.2 交易对方是否未控制其他上市公司 是
如控制其他上市公司的，该上市公司的合规 不适用
运作情况，是否不存在控股股东资金占用、
违规担保等问题
2.4.3 交易对方是否不存在其他不良记录 是
2.5 交易对方与上市公司之间的关系
2.5.1 交易对方与上市公司之间是否不存在关联关 是
系
2.5.2 交易对方是否未向上市公司推荐董事或者高 是
级管理人员的情况
2.6 交易对方是否承诺在限定期限内不以任何形 是
式转让其所持股份
2.7 交易对方是否不存在为他人代为持有股份的 是
情形
三、上市公司定向发行所购买资产的情况
3.1 购买资产所属行业是否符合国家产业政策鼓 是
励范围
若不属于，是否不存在影响行业发展的重大 不适用
政策因素
3.2 购买资产的经营状况
3.2.1 购买的资产及业务在最近 3 年内是否有确定 是
的持续经营记录
3.2.2 交易对方披露的取得并经营该项资产或业务 是
的时间是否真实
3.2.3 购买资产最近 3 年是否不存在重大违法违规 是
行为
3.3 购买资产的财务状况
3.3.1 该项资产是否具有持续盈利能力 是
3.3.2 收入和利润中是否不包含较大比例（如 30% 是
以上）的非经常性损益
3.3.3 是否不涉及将导致上市公司财务风险增加且 是
数额较大的异常应收或应付账款
3.3.4 交易完成后是否未导致上市公司的负债比例 是
过大（如超过 70%），属于特殊行业的应在
备注中说明
3.3.5 交易完成后上市公司是否不存在将承担重大 是
担保或其他连带责任，以及其他或有风险
3.3.6 相关资产或业务是否不存在财务会计文件虚 是
假记载；或者其他重大违法行为
3.4 购买资产的权属状况
3.4.1 如不构成完整经营性资产 不适用
3.4.1.1 权属是否清晰 不适用
3.4.1.2 是否已经办理了相应的权属证明，包括相关 不适用
资产的所有权、土地使用权、特许经营权、
知识产权或其他权益的权属证明
3.4.1.3 交易对方向上市公司转让前述资产是否不存 不适用
在政策障碍、抵押或冻结等权利限制
是否不会产生诉讼、人员安置纠纷或其他方 不适用
面的重大风险
3.4.1.4 该资产正常运营所需要的人员、技术以及采 不适用
购、营销体系等是否一并购入
3.4.2 如为完整经营性资产（包括股权或其他可独
立核算会计主体的经营性资产）
3.4.2.1 交易对方是否合法拥有该项权益类资产的全 是
部权利
3.4.2.2 该项权益性资产对应的实物资产和无形资产 是
的权属是否清晰
3.4.2.3 与该项权益类资产相关的公司发起人是否不 是
存在有出资不实或其他影响公司合法存续的
情况
3.4.2.4 属于有限责任公司的，相关股权注入上市公 不适用
司是否已取得其他股东的同意或者有证据表
明，该股东已经放弃优先购买权
3.4.2.5 股权对应的资产权属是否清晰 是
是否已办理相应的产权证书 是
3.4.3 该项资产（包括该股权所对应的资产）是否 否
无权利负担，如抵押、质押等担保物权
是否无禁止转让、限制转让或者被采取强制 是
保全措施的情形
3.4.4 是否不存在导致该资产受到第三方请求或政 是
府主管部门处罚的事实
是否不存在诉讼、仲裁或其他形式的纠纷 是
3.4.5 相关公司章程中是否不存在可能对本次交易 是
产生影响的主要内容或相关投资协议
3.4.6 相关资产是否在最近 3 年曾进行资产评估或 是
者交易
相关资产的评估或者交易价格与本次评估价 是
格相比是否存在差异，
如有差异是否已进行合理性分析 是
相关资产是否在最近 3 年曾进行资产评估或 是
者交易是否在报告书中如实披露
3.5 资产的独立性
3.5.1 进入上市公司的资产或业务的经营独立性， 是
是否未因受到合同、协议或相关安排约束，
如特许经营权、特种行业经营许可等而具有
不确定性
3.5.2 注入上市公司后，上市公司是否直接参与其 是
经营管理，或做出适当安排以保证其正常经
营
3.6 是否不存在控股股东及其关联人以与主业无 是
关资产或低效资产偿还其占用上市公司的资
金的情况
3.7 涉及购买境外资产的，是否对相关资产进行 不适用
核查，如委托境外中介机构协助核查，则在
备注中予以说明（在境外中介机构同意的情
况下，有关上述内容的核查，可援引境外中
介机构尽职调查意见）
3.8 交易合同约定的资产交付安排是否不存在可 是
能导致上市公司交付现金或其他资产后不能
及时获得对价的风险
相关的违约责任是否切实有效 是
3.9 拟在重组后发行新股或债券时连续计算业绩
的
3.9.1 购买资产的资产和业务是否独立完整，且在 不适用
最近两年未发生重大变化
3.9.2 购买资产是否在进入上市公司前已在同一实 不适用
际控制人之下持续经营两年以上
3.9.3 购买资产在进入上市公司之前是否实行独立 不适用
核算，或者虽未独立核算，但与其经营业务
相关的收入、费用在会计核算上是否能够清
晰划分
3.9.4 上市公司与该经营实体的主要高级管理人员 不适用
是否签订聘用合同或者采取其他方式确定聘
用关系
是否就该经营实体在交易完成后的持续经营 不适用
和管理作出恰当安排
3.10 交易标的的重大会计政策或会计估计是否与 是
上市公司不存在较大差异
存在较大差异按规定须进行变更的，是否未 不适用
对交易标的的利润产生影响
3.11 购买资产的主要产品工艺与技术是否不属于 是
政策明确限制或淘汰的落后产能与工艺技术
3.12 购买资产是否符合我国现行环保政策的相关 是
要求
四、交易定价的公允性
4.1 上市公司发行新股的定价
4.1.1 上市公司发行新股的定价是否不低于董事会 是
就定向发行做出决议前 20 个交易日均价
4.1.2 董事会决议公告前，上市公司股票是否不存 是
在交易异常的情况
4.2 上市公司购买资产的交易价格如以评估值为 是
基准确定
4.2.1 对整体资产评估时，是否对不同资产采取了 是
不同评估方法
评估方法的选用是否适当 是
4.2.2 评估方法是否与评估目的相适应 是
4.2.3 是否充分考虑了相关资产的盈利能力 是
4.2.4 是否采用两种以上的评估方法得出评估结果 是
4.2.5 评估的假设前提是否合理 是
预期未来收入增长率、折现率、产品价格、 是
销售量等重要评估参数取值是否合理，特别
是交易标的为无形资产时
4.2.6 被评估的资产权属是否明确，包括权益类资 是
产对应的实物资产和无形资产的权属
4.2.7 是否不存在因评估增值导致商誉减值而对公 否 本次标的资产评估增值
司利润产生较大影响的情况 较高，未来存在商誉减
值的风险
4.2.8 是否不存在评估增值幅度较大，可能导致上 否 本次标的资产评估增值
市公司 每年承担巨额减值测试造成的费用 较高，本次重组完成
后，上市公司需要聘请
中介机构进行减值测试
4.3 与市场同类资产相比，本次资产交易定价是 是
否公允、合理
4.4 是否对购买资产本次交易的定价与最近 3 年 是
的评估及交易定价进行了比较性分析
五、定向发行须获得的相关批准
5.1 程序的合法性
5.1.1 上市公司与交易对方是否已就本次定向发行 是
事项履行了必要的内部决策和报备、审批、
披露程序
5.1.2 履行各项程序的过程是否符合有关法律、法 是
规、规则和政府主管部门的政策要求
5.1.3 定向发行方案是否已经上市公司股东大会非 否 尚未召开股东大会
关联股东表决通过
5.2 定向发行后，是否未导致公司涉及特许领域 是
或其他限制经营类领域
如存在前述问题，是否符合现阶段国家产业 不适用
发展政策或者取得相关主管部门的批准，应
特别关注国家对行业准入有明确规定的领域
5.3 本次定向发行是否未导致上市公司控制权发 是
生变化
如发生变化，交易对方是否按照《上市公司 不适用
收购管理办法》履行公告、报告义务
5.4 本次定向发行是否未导致交易对方触发要约 是
收购义务
如是，交易对方是否拟申请豁免 不适用
股东大会是否已同意豁免其要约义务 不适用
六、对上市公司的影响
6.1 上市公司定向发行后，是否符合上市条件 是
6.2 如果本次交易上市公司变更了主营业务，该 不适用
变更是否增强了上市公司的核心竞争力
如果未变更主营业务，定向发行的目的与公 是
司战略发展目标是否一致
是否增强了上市公司的核心竞争力 是
6.3 对上市公司持续经营能力的影响
6.3.1 上市公司购买的资产是否具有持续经营能力 是
和盈利能力
6.3.2 交易完成后，上市公司的主要资产是否不为 是
现金或流动资产，或主要资产的经营是否具
有不确定性，不会对上市公司持续经营产生
重大不确定性（例如主要资产是上市公司不
能控制经营的股权投资、债权投资等）
6.3.3 交易完成后，上市公司是否具有确定的资产 是
及业务，该等资产或业务是否未受到合同、
协议或相关安排约束，从而具有确定性
6.3.4 交易完成后，上市公司是否不需要取得相应 是
领域的特许或其他许可资格
上市公司获取新的许可资格是否不存在重大 不适用
不确定性
6.3.5 本次交易设置的条件（包括支付资金、交付 是
资产、交易方式）是否未导致拟进入上市公
司的资产带有重大不确定性（如约定公司不
能保留上市地位时交易将中止执行并返还原
状等），对上市公司持续经营有负面影响或
具有重大不确定性
6.3.6 盈利预测的编制基础和各种假设是否具有现 不适用
实性
盈利预测是否可实现 不适用
6.3.7 如未提供盈利预测，管理层讨论与分析是否 是
充分反映本次重组后公司未来发展的前景、
持续经营能力和存在的问题
6.3.8 交易对方与上市公司就相关资产实际盈利数 是
不足利润预测数的情况签订补偿协议的，相
关补偿安排是否可行、合理
6.4 对上市公司经营独立性的影响
6.4.1 相关资产是否整体进入上市公司 是
上市公司是否有控制权 是
在采购、生产、销售和知识产权等方面是否 是
保持独立
6.4.2 关联交易收入及相应利润在上市公司收入和 是
利润中所占比重是否不超过 30%，未影响公
司经营的独立性
6.4.3 进入上市公司的资产是否包括生产经营所必 是
需的无形资产（如商标使用权、专利使用权
等）
上市公司是否已取得业务经营所需的全部许 是
可、批准和资质证书（如安全生产许可证、
排污许可证、药品生产许可证等）
6.4.4 是否需要向第三方缴纳无形资产使用费 是
6.4.5 是否不存在控股股东及其关联方或交易对方 是
及其关联方通过交易占用上市公司资金或增
加上市公司风险的情形
6.5 对上市公司治理结构的影响
6.5.1 上市公司控股股东或潜在控股股东是否与上 是
市公司保持独立，是否不存在通过控制权转
移而对上市公司现有资产的稳定性构成威胁
6.5.2 定向发行后，是否能够做到上市公司人员、 是
财务、资产完整，拥有独立的银行账户；依
法独立纳税；独立做出财务决策
6.5.3 生产经营和行政管理是否能够做到与控股股 是
东分开
6.5.4 如短期内难以完全做到,是否已做出合理的 不适用
过渡性安排
6.5.5 定向发行后，上市公司与控股股东及其关联 是
企业之间是否不存在同业竞争
如有，是否提出切实可行的解决方案 不适用
6.5.6 定向发行后，是否不存在出现因环境保护、 是
知识产权、产品质量、劳动安全、人身权等
原因发生纠纷的情况；如存在，在备注中说
明对上市公司的影响
七、相关事宜
7.1 各专业机构与上市公司之间是否不存在关联 是
关系涉及的独立财务顾问、评估机构、审计
机构、法律顾问是否由上市公司聘请（具体
情况在备注栏中列明）
7.2 相关当事人是否已经及时、真实、准确、完 是
整地履行了报告和公告义务
相关信息是否未出现提前泄露的情形 是
相关当事人是否不存在正在被证券监管部门 是
或者证券交易所调查的情形
7.3 上市公司控股股东或者实际控制人是否出具 是
过相关承诺
是否不存在相关承诺未履行的情形 是
如该等承诺未履行是否对本次收购不构成影 不适用
响
7.4 二级市场股票交易核查情况
7.4.1 上市公司二级市场的股票价格是否未出现异 是
常波动
7.4.2 是否不存在上市公司及其董事、监事、高级 是
管理人员及上述人员的直系亲属参与内幕交
易的嫌疑
7.4.3 是否不存在交易对方及其董事、监事、高级 是
管理人员及上述人员的直系亲属参与内幕交
易的嫌疑
7.4.4 是否不存在参与本次定向发行的各中介机构 是
（包括律师事务所、会计师事务所、财务顾
问、资产评估事务所）及相关人员及其直系
亲属参与内幕交易的嫌疑
7.5 上市公司董事、监事、高级管理人员所作的 是
承诺或声明是否涵盖其应当作出承诺的范
围
是否表明其已经履行了其应负的诚信义务 是
是否不需要其对承诺的内容和范围进行补充 是
7.6 定向发行报告书是否充分披露了定向发行后 是
的经营风险、财务风险、管理风险、技术风
险、政策风险及其他风险
风险对策和此措施是否具有可操作性 是
尽职调查中重点关注的问题及结论性意见
一、本独立财务顾问在尽职调查中重点关注如下问题：
重组目的、交易方案合规性、交易定价的公允性、资产权属的清晰性、资产的完整性、重组后
上市公司是否具备持续经营能力和持续盈利能力、如何形成协同效应、公司经营独立性、重组方是
否存在利用资产重组侵害上市公司利益的问题等事项。
二、结论性意见：
（1）飞凯材料本次重组方案符合《公司法》、《证券法》、《上市公司重大资产重组管理办
法（2016 年 9 月修订）》等法律、法规和规范性文件的规定；
（2）飞凯材料拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买和成显示 100%股权（简称“标的
资产”），标的资产的权属清晰，不存在纠纷, 且未设定质押等担保权利, 也未遭受查封、冻结等权
利限制；股权对应的资产完整；
（3）本次重组符合有关法规，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形；
（4）本次重组不影响飞凯材料的上市地位，不影响其经营独立性；本次交易完成后，上市公
司的产品结构将更加完善；营业规模及盈利能力将进一步增强；同时，不会产生同业竞争等影响上
市公司独立性及规范运作的问题。因此，本次交易有利与提升上市公司的综合实力，符合上市公司
全体股东的利益；
（5）本次重组的评估机构对本次交易标的的价值进行了评估，评估过程中采用的评估方法适
当、评估假设前提合理。
（以下无正文）
（本页无正文，为国元证券股份有限公司关于上海飞凯光电材料股份有限公司发行股份及支付现
金购买资产并募集配套资金暨关联交易之《上市公司并购重组财务顾问专业意见附表第 3 号——发行
股份购买资产》之签章页）
国元证券股份有限公司
年 月 日
