北京中天衡平国际资产评估有限公司
关于深圳证券交易所
《关于对广州航新航空科技股份有限公司的重组问询函》
的回复
深圳证券交易所创业板公司管理部：
广州航新航空科技股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“航新科技”）
于 2018 年 3 月 7 日披露了《广州航新航空科技股份有限公司重大资产购买报告
书（草案）》，并于 2018 年 3 月 13 日收到贵部《关于对广州航新航空科技股份有
限公司的重组问询函》（创业板非许可类重组问询函【2018】第 2 号）（以下简称
“《问询函》”）。根据《问询函》的要求，估值机构现根据问询函所涉问题进行
说明和解释，答复如下：
12. 请在补充披露可比公司法评估过程中所选择的可比公司的具体标准及可
比公司的详细信息。请财务顾问和评估师就可比公司选择的合理性发表专项意
见。
回复：
可比上市公司选择标准是在公开、交易活跃的市场上，选择可比公司。在考
虑与估值对象所处行业高度相似的企业的同时，优先考虑所处资本市场相同或主
营地区相关、上市时间两年以上的相关企业。根据对全球市场范围内航空业公司
以及交易对方提供的业内同行企业进行调研，共筛选出 8 个可比公司。
1、爱沙尼亚没有相关企业，无法获得资本市场相同的可比公司。
2、两家可比公司为地区相同、业务高度相关的可比公司，具体信息见下表：
相似业务
主营 上市交
项目 公司名称 业务简介 占总收入
地区 易所
比例
法兰克 该公司设计和制造商用和军用引擎和
MTU Aero
1 欧洲 福交易 零部件，提供相关维护、维修、检修业 100%
Engines AG
所 务。
该公司开发和生产推进系统、起落架和
巴黎证
2 Safran SA 欧洲 刹车及相关系统、同时还提供维护、修 82%
交所
理和检修服务，以及在全球销售部件。
3、其余 6 家为跨区域选择在美国和香港上市、业务高度相关的可比公司。
本次市场法采用 EV/EBITDA 方法进行估值。EBITDA=净利润+利息+税+折
旧与摊销。从公式可以看出：（1）EBITDA 不受企业筹资政策的影响，排除了企
业资本结构变化的影响；（2）EBITDA 不受企业间不同折旧摊销政策的影响，排
除了非现金成本的影响； 3）EBITDA 不受不同国家和地区所得税率不同的影响。
因此，市场法采用 EV/EBITDA 方法进行估值时，根据主营业务可比程度、上市
两年以上等标准在公开、交易活跃的市场上，选择跨区域可比公司也是合理的。
6 家为跨区域可比公司的具体信息见下表：
相似业务
主营 上市交
项目 公司名称 业务简介 占总收入
地区 易所
比例
该公司提供售后服务、库存管理和分销
纽约证 服务、维护、修理、检修业务及其他工
3 AAR Corp. 美国 85%
交所 程服务，同时还销售和租赁新的和检修
过的发动机和机身部件。
HEICO 纽约证 修理、检修业务及其他工程服务，同时
4 美国 63%
Corporation 交所 还销售和租赁。
Hong Kong
Aircraft
美国 香港联
5 Engineering 新的和检修过的引擎和机身部件。 100%
香港 交所
Company
Limited
该公司通过其子公司提供飞机租赁、航
Air Transport 纳斯达
空公司运营和飞机维修等支持服务给
6 Services 美国 克交易 82%
空运货运和包裹递送行业，业务遍及全
Group, Inc. 所
球。
该公司为航空市场提供飞机引擎及相
United
纽约证 关售后服务、全球范围内的机组管理服
7 Technologies 美国 51%
交所 务、同时为建筑系统提供技术产品和服
Corporation
务。
Spirit
该公司通过其子公司，设计、制造、并
AeroSystems 纽约证
8 美国 供应商用飞机部件和发动机设备，同时 77%
Holdings, 交所
提供相关维修检修服务。
Inc.
经核查，本估值机构认为：
本次市场法估值中选择可比公司的标准，是在公开、交易活跃的市场上考虑
与标的公司业务高度相似，并优先选择所处资本市场相同或主业地区相关、上市
时间两年以上的相关企业，选择标准遵循了市场通用的惯例，可比公司的选择具
有合理性。
（以下无正文）
（本页无正文，为《北京中天衡平国际资产评估有限公司关于深圳证券交易
所<关于对广州航新航空科技股份有限公司的重组问询函>的回复》之盖章页）
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