本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟
股权减值测试所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司
股东全部权益评估项目
评估报告
卓信大华评报字(2019)第 8429 号
（共一册第一册）
北京卓信大华资产评估有限公司
二○一九年四月二十六日
目 录
□评估报告概要..........................................................................................3
□评估报告正文................................................................................................................ 5
一、 委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人概况.......................................... 5
二、 评估目的.....................................................................................................................10
三、 评估对象和评估范围.................................................................................................11
四、 价值类型及其定义.....................................................................................................13
五、 评估基准日.................................................................................................................13
六、 评估依据.....................................................................................................................14
七、 评估方法.....................................................................................................................16
八、 评估程序实施过程和情况.........................................................................................19
九、 评估假设.....................................................................................................................20
十、 评估结论.....................................................................................................................21
十一、 特别事项说明.........................................................................................................21
十二、 评估报告使用限制说明.........................................................................................22
十三、 报告出具日.............................................................................................................23
□附件
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
声 明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协
会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和本
资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告
使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担
责任。
本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告
使用人使用；除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确理解评估
结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估
对象可实现价格的保证。
三、本资产评估机构及资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚
持独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
四、评估对象涉及的资产、负债清单由委托人、被评估单位申报并经其采用
签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和其他相关当事人依法对其提供
资料的真实性、完整性、合法性负责。
五、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或
者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人
不存在偏见。
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甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
六、资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场
调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估
对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实
披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的
要求。
七、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产评估
报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告
中载明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司
拟股权减值测试所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司
股东全部权益价值评估项目
评估报告摘要
北京卓信大华资产评估有限公司接受甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司的
委托，对甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试所涉及广州市优娜
珠宝首饰有限公司股东全部权益价值进行了评估，现将资产评估报告正文中的主
要信息及评估结论摘要如下：
委托人： 甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司
评估目的：甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟对广州市优娜珠宝首饰有
限公司股权进行减值测试。本次评估目的是对广州市优娜珠宝首饰有限公司股东
全部权益价值在评估基准日所表现的市场价值作出公允反映，为甘肃刚泰控股
（集团）股份有限公司股权减值测试提供参考意见。
评估对象：广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益价值；
评估范围：广州市优娜珠宝首饰有限公司全部资产及相关负债。账面资产总
计 21,011.80 万元，其中：流动资产 20,911.83 万元；非流动资产 99.97 万元；账
面负债总计 5,736.95 万元，均为流动负债；账面净资产 15,274.85 万元。
价值类型：在持续经营前提下的市场价值。
评估基准日：2018 年 12 月 31 日。
评估方法：收益法。
评估结论：在满足评估假设的前提下，广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全
部权益价值为 18,259.43 万元。
评估结论详细情况见资产评估明细表和资产评估报告正文。
评估结论使用有效期：本评估结论的有效使用期限为自评估基准日起一年有
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甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
效，超过一年，需重新进行评估。
对评估结论产生影响的特别事项内容：资产评估报告的使用人应注意本报告
正文中的特别事项对评估结论所产生的影响。
以上内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估
结论，应当阅读评估报告正文。
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甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司
拟股权减值测试所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司
股东全部权益评估项目
评估报告正文
卓信大华评报字(2019)第 8429 号
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司：
北京卓信大华资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照法律、行政法规和
资产评估准则、会计准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益法，
按照必要的评估程序，对甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试所
涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益在 2018 年 12 月 31 日的市场价
值进行评估，现将资产评估情况报告如下：
一、 委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人概况
本次评估的委托人为甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司，被评估单位为广
州市优娜珠宝首饰有限公司，其他资产评估报告使用人为本项目的审计机构审计
师。
（一） 委托人
企业名称：甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司
法定住所：甘肃省兰州市七里河区马滩中街 549 号
经营场所：甘肃省兰州市七里河区马滩中街 549 号
法定代表人：徐建刚
注册资本：14.89 亿元
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甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
成立日期：1992 年 05 月 26 日
营业期限：1992-05-26 至 2042-05-25
公司类型：股份有限公司(上市)
统一社会信用代码：91620103154997229U
经营范围：金银饰品、珠宝饰品、翡翠玉器的设计、加工、销售与维修，利
用自有媒体发布广告，品牌策划推广、会展服务，从事货物、技术进出口业务，
互联网技术、技术咨询与服务，商务信息咨询服务（除经纪），电信业务，网络
技术，新材料技术，多媒体信息技术，计算机科技领域内的技术开发、技术咨询
与技术服务，电脑图文设计，电子商务（不得从事金融业务）、国际国内贸易（国
际禁止及需取得专项许可的除外），物业管理，实业投资、矿业投资、贵金属制
品的设计和销售，贵金属投资，货运代理，设备、自有房屋租赁，矿产品的销售，
技术开发、技术咨询、技术培训及技术转让，经营进出口业务。（以上各项依法
需经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）被评估单位概况
企业名称：广州市优娜珠宝首饰有限公司
住 所： 广州市番禺区沙头街银平路二巷 32、34 号西三楼 301
注册资本：1102.930000 万人民币
公司类型：其他有限责任公司
营业期限自： 2010 年 11 月 12 日
营业期限至： 长期
统一社会信用代码：91440113563991338P
经营范围：珠宝首饰及有关物品制造;水晶饰品零售;水晶首饰批发;宝石饰品
零售;钻石首饰零售;钻石饰品批发;玉石饰品零售;工艺品批发;玉石饰品批发;宝石
饰品批发;珠宝首饰设计服务;黄金制品批发;黄金制品零售;铂金制品批发;铂金制
品零售;
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2、企业简介
广州市优娜珠宝首饰有限公司成立于 2010 年，总部设在广州番禺，是一家
专业化珠宝公司，主要从事高档珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，拥有
珠宝优势 3D 打印业务，主要产品为彩宝类的 K 金珠宝首饰，核心业务是对 “米
菜” 珠宝品牌的经营管理。
广州市优娜珠宝首饰有限公司下设 4 个子公司 ：广州市米薇珠宝首饰有限
公司 、广州市古兰商贸有限公司 、广州市拜物软件科技有限公司、广州泰晤商
贸有限公司 ，并设置十二个职能部门，母子公司日常经营管理工作，采用 “五
个企业 、一套班子” 方式运作。
3、股权结构
广州市优娜珠宝首饰有限公司系由刘文辉出资组建，初始注册资本 10 万元，
均为刘文辉出资，占注册资本的 100%。之后经过多次增资及股权转让，截止评
估基准日股权结构如下：
序号 股东名称 投资额（万元） 持股比例
1 陈振杰 42.10 4%
2 周文毅 11.00 1%
3 刘文辉 235.70 21%
4 刘文亮 11.00 1%
5 唐才国 180.60 16%
6 南京米莱有情投资中心（有限合伙） 60.00 5%
7 甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司 562.53 51%
合 计 1,102.93 100%
4、子公司简介
截至评估基准日，广州市优娜珠宝首饰有限公司控股公司情况：
序号 被投资单位名称 持股比例
1 广州市米薇珠宝首饰有限公司 100%
2 广州市古兰商贸有限公司 100%
3 广州市拜物软件科技有限公司 100%
7 北京卓信大华资产评估有限公司
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4 广州泰晤商贸有限公司 61.45%
（1）广州市米薇珠宝首饰有限公司
企业名称：广州市米薇珠宝首饰有限公司
类 型：有限责任公司(法人独资)
住 所：广州市番禺区沙头街银平路二巷 34 号西 301
法定代表人：刘文亮
注册资本：壹佰万元整
成立日期：2013 年 9 月 16 日
经营期限：2013 年 9 月 16 日至长期
经营范围：商品批发贸易（许可审批类商品除外）;钻石首饰零售;宝石饰品
零售;玉石饰品零售;水晶饰品零售;珍珠饰品零售;其他人造首饰、饰品零售;工艺
美术品零售;黄金制品零售;白银制品零售;铂金制品零售;商品零售贸易（许可审批
类商品除外）;
（2）广州市古兰商贸有限公司
企业名称：广州市古兰商贸有限公司
类 型：有限责任公司(法人独资)
住 所：广州市番禺区沙头街银平路二巷 32、34 号西三楼 301
法定代表人：唐才国
注册资本：壹佰万元整
成立日期：2014 年 6 月 9 日
经营期限：2014 年 6 月 9 日至长期
经营范围：商品批发贸易（许可审批类商品除外）;宝石饰品批发;玉石饰品
批发;水晶首饰批发;工艺品批发;珍珠饰品批发;金属制品批发;黄金制品批发;白
银制品批发;铂金制品批发;服装零售;鞋帽零售;眼镜零售;箱、包零售;钟表零售;
商品零售贸易（许可审批类商品除外）;黄金制品零售;白银制品零售;铂金制品零
售;百货零售（食品零售除外）;钻石首饰零售;宝石饰品零售;玉石饰品零售;化妆
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品及卫生用品零售。
（3）广州市拜物软件科技有限公司
企业名称：广州市拜物软件科技有限公司
类 型：有限责任公司(法人独资)
住 所：广州市番禺区沙头街银平路二巷 32、34 号西三楼 301
法定代表人：郭子成
注册资本：壹佰万元整
成立日期：2015 年 7 月 2 日
经营期限：2015 年 7 月 2 日至长期
经营范围：软件开发;信息系统集成服务;计算机房维护服务;信息技术咨询服
务;工程和技术研究和试验发展;工程和技术基础科学研究服务;计算机技术开发、
技术服务;商品批发贸易（许可审批类商品除外）;商品零售贸易（许可审批类商
品除外）
（4）广州泰晤商贸有限公司
企业名称：广州泰晤商贸有限公司
类 型：其他有限责任公司
住 所：广州市番禺区沙头街银平路二巷 32、34 号西三楼 301
法定代表人：周文毅
注册资本：壹佰万元整
成立日期：2015 年 3 月 6 日
经营期限：2015 年 3 月 6 日至长期
经营范围：商品批发贸易（许可审批类商品除外）;商品零售贸易（许可审
批类商品除外）;水晶首饰批发;钻石首饰零售;其他人造首饰、饰品批发;其他人造
首饰、饰品零售;
5、经营情况
企业近三年及评估基准日合并资产、财务、经营状况
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金额单位：人民币元
项目 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日
流动资产 220,458,306.33 389,830,488.69 209,118,311.85
非流动资产 2,094,413.50 2,790,987.70 999,688.35
资产总计 222,552,719.83 392,621,476.39 210,118,000.20
流动负债 92,519,777.89 224,250,345.07 57,369,517.59
非流动负债
负债总计 92,519,777.89 224,250,345.07 57,369,517.59
净资产 130,032,941.94 168,371,131.32 152,748,482.61
项目 2016 年度 2017 年度 2018 年度
营业收入 243,510,211.74 368,011,317.43 71,371,956.04
利润总额 37,600,032.17 51,439,571.61 -15,741,935.73
净利润 29,544,950.45 38,338,189.38 -15,622,648.71
企业近三年及评估基准日（单体）资产、财务、经营状况
项目 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日
流动资产 221,583,123.73 391,591,711.64 211,386,193.96
非流动资产 2,190,761.69 2,790,987.70 1,099,438.95
资产总计 223,773,885.42 394,480,252.06 212,485,632.91
流动负债 92,357,635.66 224,142,234.51 57,316,614.13
非流动负债 - - -
负债总计 92,357,635.66 224,142,234.51 57,316,614.13
净资产 131,416,249.76 170,338,017.55 155,169,018.78
项目 2016 年度 2017 年度 2018 年度
营业收入 242,534,792.67 367,427,054.86 71,277,163.68
利润总额 38,314,560.85 52,022,859.15 -15,289,035.79
净利润 30,278,998.83 38,921,767.79 -15,168,998.77
（三）委托人和被评估单位之间的关系
产权持有人为委托人的控股子公司。
二、 评估目的
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟对广州市优娜珠宝首饰有限公司股权
进行减值测试。
10 北京卓信大华资产评估有限公司
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
本次评估目的是对广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益在评估基准
日 2018 年 12 月 31 日所表现的市场价值作出公允反映，为甘肃刚泰控股（集团）
股份有限公司进行股权减值测试提供参考意见。
三、 评估对象和评估范围
本次评估对象为委托人所指定的应用于本次经济行为所涉及广州市优娜珠
宝首饰有限公司股东全部权益价值。
本次评估范围为广州市优娜珠宝首饰有限公司经审计合并口径的全部资产
和负债。评估基准日资产、负债情况如下表列示：
金额单位：人民币元
科目名称 帐面价值 科目名称 帐面价值
流动资产合计 209,118,311.85 流动负债合计 57,369,517.59
货币资金 1,690,788.40 短期借款 -
应收帐款 14,880,314.79 应付账款 44,717,058.00
预付帐款 198,281.18 预收款项 2,402,991.79
其他应收款 631,004.66 应付职工薪酬 2,636,278.98
应收利息 - 应交税费 6,923,657.42
存货 191,416,991.56 应付利息 -
其他流动资产 300,931.26 其他应付款 689,531.40
非流动资产合计 999,688.35 非流动负债合计 -
固定资产 481,220.30 长期借款 -
长期待摊费用 225,138.87 长期应付款 -
递延所得税资产 293,329.18 负债合计 57,369,517.59
其他非流动资产 - 所有者权益合计 152,748,482.61
资产总计 210,118,000.20 负债及所有者权益合计 210,118,000.20
注：上述审定数据摘自众华会计师事务所（特殊普通合伙）《2018 年度甘肃刚泰控股（集团）股份有
限公司审计报告》中广州市优娜珠宝首饰有限公司相关审定报表数据。
本次评估对象和评估范围与委托人拟股权减值测试之经济行为涉及的评估
对象和评估范围一致。
在本次评估基准日财务报表业经众华会计师事务所（特殊普通合伙）中国注
册会计师审计。
11 北京卓信大华资产评估有限公司
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
主要资产的使用情况：
（1） 货币资金
包括存放于广州市优娜珠宝首饰有限公司的人民币现金、广州优娜及子公司
存放于中国银行股份有限公司广州番禺北城支行、中国建设银行股份有限公司广
州番禺富华支行、中国银行股份有限公司广州番禺北城支行等 3 个银行 6 个银行
账户的银行存款、存放于支付宝的存款
（2） 应收账款
应收账款为应收陈振杰、陈彦、广州市赤金信息科技有限公司、范素珍等的
销售货款。
（3）预付账款
预付账款为上海珂兰商贸有限公司预付的黄金、镶嵌饰品采购款，涉及供应
商为凯吉凯宝石（深圳）有限公司、河南省金利福珠宝有限公司。
（3） 其他应收款
其他应付款为保证金、备用金及代缴员工社保，涉及单位包括米莱天猫旗舰
店、米莱米薇专卖店等公司及个人。
（5）存货包括：原材料、包装物、产成品及发出商品。
原材料主要包括黄金、钻石裸钻、彩宝裸石。包装物包括各种包装用耗材。
产成品为黄金普金饰品、标价黄金、彩宝镶嵌饰品等。存放良好，未产生毁损、
积压现象。发出商品为彩宝镶嵌饰品、钻石饰品、普金饰品等，已按照合同将产
品转入南通伽龙商贸有限公司、广州市赤金信息科技有限公司等公司及线下顾
客。
（6）其他流动资产
其他流动资产为待抵扣进项税及多交增值税。
（7）固定资产
固定资产主要为电子设备及其他设备，共计 183 台（套），主要为微镶机、
电脑及空调等，目前在用的设备多购置于 2014 年后，截至评估基准日，设备维
12 北京卓信大华资产评估有限公司
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所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
护良好，正常使用。
（8）长期待摊
长期待摊费用为广州优娜租赁房屋支付的装修费。原始发生额 35.01 万元，
账面价值 22.51 万元。
（9）递延所得税资产
为计提的应收账款、其他应收款坏账准备形成的可抵扣暂时性差异，确认在
以后期间可抵减企业所得税纳税义务的递延资产。
申报的表外资产情况：广州优娜合并口径涉及的账外无形资产共计 71 项，
其中注册商标 69 项，包括：“MYRAY”“宝石袋”“活宝”“米润 MIRREN”等；著作
权 1 项，为“ANZANITE.FD+图”；专利共计 1 项，为 “一种可旋转发声的戒指”1
项实用新型专利。目前商标、著作权、专利均在保护期内，正常使用。
引用其他机构出具报告情况：纳入评估范围的资产及负债未涉及引用其他机
构出具的报告。
四、 价值类型及其定义
企业价值评估一般可供选择的价值类型包括市场价值和非市场价值。
根据本次评估目的，评估对象的价值类型为在持续经营前提下的市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况
下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、 评估基准日
本项目评估基准日为2018年12月31日。
为了保证评估结果的时效性，并与评估目的的实现日尽可能接近，我们根据
本次评估所服务的经济行为的性质与委托人协商，最终由委托人确定评估基准日
为2012年12月31日。
13 北京卓信大华资产评估有限公司
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
本次评估基准日为一个年度的截止日，有关资料、财务数据较全面，具有较
好的可比性，有利于经济行为的实现。
本次评估中所采用的取价标准包括价格、税率、费率、汇率、存贷款利率等
均为评估基准日有效的价格标准。
六、 评估依据
我们在本次评估过程中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律法规、准
则依据、权属依据、取价依据，以及在评估中参考的文件资料、依据主要有：
（一） 经济行为依据
委托人与北京卓信大华资产评估有限公司签订的《资产评估委托合同》。
（二） 主要法律、法规依据
1、《中华人民共和国资产评估法》；
2、《中华人民共和国公司法》；
3、《中华人民共和国企业所得税法》；
4、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》
5、《中华人民共和国增值税暂行条例》
6、《中华人民共和国金银管理条例》
7、《关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知》
8、《 关 于 钻 石 及 上 海 钻 石 交 易 所 有 关 税 收 政 策 的 通 知 》 （ 财 税
[2001]176 号）
9、其他相关的法律法规。
（三）准则依据
1、财资【2017】43 号《资产评估基本准则》；
14 北京卓信大华资产评估有限公司
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司拟股权减值测试
所涉及广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益评估项目 评估报告
2、中评协【2017】30 号《资产评估职业道德准则》；
3、中评协【2018】36 号《资产评估执业准则--资产评估程序》；
4、中评协【2018】35 号《资产评估执业准则--资产评估报告》；
5、中评协【2017】33 号《资产评估执业准则--资产评估委托合同》；
6、中评协【2017】36 号《资产评估执业准则--企业价值》
7、中评协【2018】37 号《资产评估执业准则--资产评估档案》；
8、 中评协【2017】45 号《以财务报告为目的的评估指南》；
9、 中评协【2017】46 号《资产评估机构业务质量控制指南》；
10、 中评协【2017】47 号《资产评估价值类型指导意见》；
11、 中评协【2017】48 号《资产评估对象法律权属指导意见》；
（四） 取价依据
1、 相关国家产业政策、行业分析资料、参数资料等；
2、 广州市优娜珠宝首饰有限公司及子公司提供的企业未来发展规划及盈
利预测；
3、 评估基准日中国人民银行贷款利率；
4、 wind 资讯资料；
5、 财税【2008】170 号《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》；
6、 财税【2016】36 号《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》；
7、 财政部税务总局财税【2018】32 号《关于调整增值税税率的通知》；
8、 财政部税务总局海关总署公告 2019 年第 39 号《财政部税务总局海关总
署关于深化增值税改革有关政策的公告》；
9、 被评估单位提供的目前及未来预计市场销售价格表；
10、 产品销售合同及销售台账；
11、其他与企业取得、使用资产等有关的合同、会计凭证等其它资料
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（五） 其他参考依据
1、 被评估单位提供的资产评估申报明细表；
2、 资产评估专业人员现场勘查调查表、收集整理的其他资料；
3、 最新版《资产评估常用方法与参数手册》；
4、 《2018 年度甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司审计报告》及报告中设
计广州市优娜珠宝首饰有限公司相关审定报表；
5、 其它与评估有关的资料。
七、 评估方法
(一) 评估方法适用性分析
资产评估专业人员执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、
价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、成本法（资产基础法）三种
基本方法的适用性，选择评估方法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将
预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股
东部分权益价值的评估。
现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现
模型。资产评估专业人员应当根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、
发展趋势等，恰当选择现金流折现模型。
经分析广州市优娜珠宝首饰有限公司已持续经营8年，目前广州市优娜珠宝
首饰有限公司资产组在企业经营中处于经营状态，且能够满足经营需要，股权的
市场价值可以通过资产组预计未来现金流量的现值进行预测。因此本次采用收益
法现金流量折现法估算资产组在用状态下未来现金流现值。
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（二）收益法技术思路和模型
本项目采用的现金流量折现法是指通过估算评估对象未来预期的净现金流
量并采用适宜的折现率折算成现值，借以确定评估结果的一种评估技术思路。现
金流量折现法的适用前提条件：（1）企业整体资产具备持续经营的基础和条件，
经营与收益之间存有较稳定的对应关系，（2）必须能用货币衡量其未来期望收
益；（3）评估对象所承担的风险也必须是能用货币衡量。
本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。现金流量折现
法的基本计算模型：
股东全部权益价值=企业整体价值-付息负债价值
企业整体价值： B=P+I+C
式中：
B：评估对象的企业整体价值；
P：评估对象的经营性资产价值；
I：评估对象的长期股权投资价值；
C：评估对象的溢余或非经营性资产（负债）的价值；
经营性资产价值的计算模型：
n
Ri Ri 1
P
i 1
i
(1 r ) r (1 r ) n
式中：
Ri：评估对象未来第 i 年的现金流量；
r：折现率；
n：评估对象的未来经营期；
（三）收益法参数确定
1、收益年限的确定
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本次评估假设企业到期后继续展期并持续经营，因此确定收益期为无限期。
预测期根据公司历史经营状况及行业发展趋势等资料，采用两阶段模型，即
评估基准日后 5 个完整年度根据企业实际情况和政策、市场等因素对企业收入、
成本费用、利润等进行合理预测，假设第 6 年以后各年与第 5 年持平。
2、未来收益预测
按照预期收益口径与折现率一致的原则，采用企业自由现金流确定评估对象
的企业价值收益指标。
企业自由现金流=净利润+折旧与摊销+利息费用×(1-税率) -资本性支出
-营运资金净增加
预测期净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用
-财务费用-所得税
确定预测期净利润时被评估单位财务报表编制基础、非经常性收入和支出、
非经营性资产、非经营性负债和溢余资产及其相关的收入和支出等方面进行了适
当的调整，对被评估单位的经济效益状况与其所在行业平均经济效益状况进行了
必要的分析。
3、折现率的确定
本次评估采用加权平均资本成本定价模型(WACC)。
R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
式中：
Re：权益资本成本；
Rd：付息负债资本成本；
We：权益资本价值在投资性资产中所占的比例；
Wd：付息负债价值在投资性资产中所占的比例；
T：适用所得税税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。
计算公式如下：
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Ke= Rf+β×MRP+Rc
其中：
Rf：无风险收益率
MRP：Rm-Rf：市场平均风险溢价
Rm：市场预期收益率
β：预期市场风险系数
Rc：企业特定风险调整系数
4、非经营性资产、负债价值的确定
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后企业
自由现金流预测不涉及的资产与负债，经分析本项目非经营性资产为其他流动资
产和递延所得税资产，无非经营负债。
5、溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现
金流预测不涉及的资产。经调查，被评估单位无溢余资产。
6、付息债务的确定
付息债务主要是指被评估单位项金融机构借入款项及相关利息，本次被评估
单位无付息债务。
八、 评估程序实施过程和情况
1、委托人为实现股权减值测试之目的，在与我公司接洽后，决定委托我公
司对广州市优娜珠宝首饰有限公司股东全部权益进行评估。我公司接受项目委托
后，根据本次评估项目所对应的经济行为的特性、确定评估目的、评估对象价值
类型；对评估对象、评估范围的具体内容进行了初步了解，与委托人协商确定评
估基准日，拟定评估计划，签订评估委托合同。
2、按照资产评估准则——评估程序的规定，向被评估单位提供资产评估所
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需申报资料，指被评估单位清查资产、进行企业盈利预测、填报相关表格；在完
成上述前期准备工作后，我公司组织资产评估专业人员进入评估现场，开始进行
现场勘查，通过询问、函证、核对、监盘、勘查、检查等方式进行必要的调查，
了解资产的经济、技术使用状况和法律权属状况，分析评估对象的具体情况，收
集企业近期及评估基准日的财务数据资料，核实企业申报的评估资料与企业提供
的会计资料是否相符，验证索取各项资料是否真实、完整，并对资产法律权属状
况给予必要的关注。
3、按照评估相关的法律、准则、取价依据的规定，根据资产具体情况分别
采用适用的评估方法，收集市场价格信息资料以其作为取价参考依据，对以核实
后的账面价值进行评定估算，确定评估值。
4、评估结果汇总，分析评估结论，撰写评估报告，实施内部三级审核，提
交评估报告。
九、 评估假设
本项目评估对象的评估结论是在以下假设前提、限制条件成立的基础上得出
的，如果这些前提、条件不能得到合理满足，本报告所得出的评估结论一般会有
不同程度的变化。
1、假设评估基准日后被评估单位持续经营。
2、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化。
3、假设公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。
4、假设公司保持现有的管理方式和管理水平，经营范围、方式与目前方向
保持一致。
5、除非另有说明，假设公司完全遵守所有有关的法律法规。
6、假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在
重要方面基本一致。
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4、 在评估基准日至本评估报告日之间，广州市优娜珠宝首饰有限公司未申
报产生重大影响的期后事项，评估人员亦无法发现产生重大影响的期后事项。
5、 在评估报告日至评估报告有效期内如资产数量发生重大变化，应对资产
数额进行相应调整；若资产价格标准发生变化，并对评估结论产生明显影响时，
应重新评估。
对上述特别事项的处理方式、特别事项对评估结论可能产生的影响，提请评
估报告使用人关注其对经济行为的影响。
十二、 评估报告使用限制说明
1、评估报告只能用于载明的评估目的、用途。
2、资产评估报告只能由报告载明的报告使用人使用，国家法律、法规另有
规定的除外。委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和
资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估
师不承担责任。除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人
和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成
为资产评估报告的使用人。
3、资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对
象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
4、除法律、法规规定以及相关当事方另有约定，未征得资产评估机构同意，
资产评估报告的内容不得被摘抄、引用或者披露于公开媒体。
5、评估报告使用有效期为一年，即自本报告载明的评估基准日2018年12月
31日起至2019年12月30日止，超过本报告使用有效期不得使用评估报告。
6、资产评估报告解释权仅归本项目资产评估机构所有，国家法律、法规另
有规定的除外。
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