东吴证券股份有限公司
       2021年度配股募集资金使用可行性分析报告


    近年来，随着资本市场改革的纵深推进，资本市场在服务国家战

略和实体经济发展中的枢纽功能日益凸显。《中华人民共和国国民经

济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》指出，要

全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资特别

是股权融资比重，证券行业已迎来历史性战略发展期。然而，在政策

利好的行业背景下，证券公司的发展也面临新的挑战，行业分化整合

提速，马太效应凸显，同时，开放外资进入市场，本土券商面临更大

竞争。一系列改革措施正在引导行业优胜劣汰,倒逼证券公司不断完

善业务布局体系,提升专业服务能力。

    在当前以净资本为核心的行业监管体系下，资本实力已成为证券

公司发展业务、增强竞争优势的关键要素之一，充裕的资本是证券公

司实现持续健康发展，提升综合服务能力的基础及保障。但与头部证

券公司相比，公司净资本规模仍然偏小，为推动各项业务争先进位、

实现战略发展目标，公司亟需通过再融资进一步提升净资本实力，扩

大公司业务规模，优化公司业务结构，提高公司盈利能力、市场竞争

力和抗风险能力，为股东创造更大的收益。

    一、本次配股募集资金的基本情况

    本次配股募集资金总额预计为不超过人民币 85 亿元（具体规模
视发行时市场情况而定），扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本
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金，补充营运资金，扩大公司的业务规模、优化业务结构和资产负债
结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。具体情况如下：
序号           募集资金投资项目                 金额
  1              发展资本中介业务           不超过 23 亿元
  2            发展投资与交易业务           不超过 45 亿元
  3          信息技术及风控合规投入         不超过 3 亿元
  4              向全资子公司增资           不超过 4 亿元
  5                  偿还债务               不超过 10 亿元
                       合计                 不超过 85 亿元
    为了保证募集资金投资项目的顺利进行，并保障公司全体股东的
利益，在本次发行募集资金到位之前，公司可以根据募集资金投资项
目的实施进度和实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再
予以置换。若本次配股发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述
项目募集资金拟投入总额，募集资金不足部分由公司以自筹资金解决。

    二、本次配股募集资金的必要性

    （一）本次配股募集资金可进一步提升公司净资本规模，优化公

司业务结构、增强公司盈利能力及抗风险能力

    在以净资本为核心的监管体系下，证券公司发展与资本规模高度

相关，资本规模对证券公司的竞争地位、盈利能力、抗风险能力和发

展潜力有很强的决定作用。净资本已成为证券公司未来发展的关键因

素，是公司实现战略目标的基础。

    1、净资本规模是决定公司业务规模和整体竞争实力的重要因素

    根据中国证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》，证

券行业的监管体系以净资本为核心，证券公司相关业务资质的取得、

业务规模的大小与其净资本实力直接挂钩，公司必须通过进一步提升

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净资本规模，才能在日益激烈的行业竞争中取得发展先机。

    截至 2020 年 12 月末，公司净资本为 195.90 亿元，与业内排名

前 10 位的证券公司净资本规模仍有较大差距。且近年来同行业证券

公司纷纷通过再融资等方式进一步提升净资本水平，公司的行业竞争

地位受到更为严峻的挑战，公司通过适当规模的再融资来增加净资本

已是迫在眉睫。

    2、提高净资本规模可进一步优化公司的收入结构，增强公司的

盈利能力

    当前证券行业盈利模式面临转型，证券公司业务模式从过去的以

通道佣金业务为主转型为服务中介、资本中介类业务及投资交易类业

务并重的综合业务模式，资金运用类业务以及综合经营产生的收入及

利润贡献正逐渐提升。为推动长期可持续发展，公司加快战略布局，

积极稳健发展资本中介业务、投资交易类业务、另类投资业务及私募

股权投资基金业务等，构建更为均衡的业务组合。

    然而资本中介类、投资交易类、另类投资及私募股权投资基金等

业务的稳健发展需要公司雄厚的资本实力作为支撑，公司迫切需要补

充资本以应对行业转型，促进各项业务持续健康发展，进一步优化收

入结构，提高盈利能力。

    3、净资本的提高可进一步提升公司抵御风险的能力

    国内资本市场的市场化程度与日俱增，对公司各项业务的风险管

理提出了更高的要求。而证券公司风险抵御能力的强弱，也将直接影

响证券公司的持续盈利能力及其生存和发展。证券行业是资金密集型

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行业，证券公司自身的资本规模与其抵御风险的能力息息相关。2016

年 12 月，中国证券业协会修订了《证券公司流动性风险管理指引》，

对证券公司流动性风险管理提出了更高的要求：证券公司需建立健全

的流动性风险管理体系，对流动性风险实施有效识别、计量、监测和

控制，确保流动性需求能够及时、并以合理成本得到满足，2020 年 1

月，证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步完

善了证券公司流动性相关风控指标体系。

    通过本次配股公开发行证券，公司净资本规模可得到进一步增加，

公司抵御市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等各种风险的

能力也将随之增强。

    （二）本次配股募集资金可进一步提升公司的资本实力和行业地

位，是实现公司战略目标的需要

    公司坚持以建设规范化、市场化、科技化、国际化现代证券控股

集团为发展愿景，以“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”为战

略导向，以打造一流核心竞争力为发展目标，以客户为中心，立足新

发展阶段，贯彻新发展理念，服务新发展格局，充分发挥多元化业务

平台优势、全产业链服务的综合金融优势，持续提升风险合规管理水

平，各项业务经营稳步推进，行业影响力逐年提升。与此同时，随着

国内经济发展稳中有进，加上“注册制” 相关政策的出台和逐步落

实，我国资本市场已进入全新发展阶段，预计未来几年将是证券行业

转型发展的关键时期，也将是行业洗牌、重塑格局的重要时期。

    为尽早实现公司的战略目标，公司需要加快优化业务结构、不断
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提升行业竞争力并增强风险抵御能力,而这些目标的实现都需要雄厚

资本实力的支撑。公司通过本次配股募集资金，可大幅提升净资本规

模，为实现公司战略目标奠定坚实的基础。

    （三）本次配股募集资金可以进一步帮助公司推进金融科技建设，

是公司紧跟证券行业发展趋势，实现持续稳定发展的需要

    随着科技金融的深入发展，证券金融服务行业已经进入全面数字

化时代，科技金融可以助力证券公司提供更加智能化、精准化和专业

化的服务，有效降低运营成本，提升运营效率，提高合规风控管理效

率等。未来，公司将在业务引领、科技赋能的战略方针下不断推动科

技金融发展，在完善信息技术基础设施和安全运维的同时，通过增强

自主研发能力、鼓励新兴技术应用等手段实现公司业务的创新发展。

公司通过本次配股募集资金投入可以建立全面支撑各项业务运作和

发展的信息系统平台，利用 IT 技术为公司客户交易业务的安全运行

和各项业务的快速发展提供强力保障，运用科技手段实现合规风险的

系统化管理，不断促进公司运营服务和风控水平的全面提高。

    （四）本次配股募集资金可以进一步帮助公司把握区域发展的历

史时机，进一步增强公司服务实体经济能力

    资本市场与实体经济紧密依存，对于引导储蓄转化为社会投资、

促进实体经济发展起着不可替代的重要作用。证券公司作为资本市场

的核心参与主体，在服务实体经济、优化资源配置、提升直接融资比

例等方面具有重要意义。公司长期扎根苏州，坚持“做深、做熟、做

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透、做细”的根据地发展方针，并积极融入长三角一体化发展国家战

略，充分发挥长三角地区自然禀赋优良、经济基础雄厚、城镇体系完

整、体制环境优良、科创资源密集的区位优势，长期服务当地经济，

在渗入的深度和广度方面均具有一定的优势。但与国内头部券商相比，

公司在经营规模、业务结构和行业竞争力等方面仍存在一定的差距。

    因此，公司亟需通过融资增强资本实力，提升对实体经济的服务

能力，提高公司的市场竞争力，进一步夯实区域优势，抢抓长三角一

体化国家战略区域发展机遇，在支持实体经济转型升级、实现高质量

发展方面做出贡献。

    三、本次配股公开发行证券的可行性

    （一）本次配股公开发行证券符合相关法律法规和规范性文件规

定的条件

    公司法人治理结构完善，建立了健全的内部控制制度、高效的风

险实时监控系统，具有较为完备的风险控制体系和较强的风险控制能

力。公司资产质量优良，财务状况良好，盈利能力具有可持续性，符

合《公司法》、《证券法》和中国证监会颁布的《上市公司证券发行管

理办法》、《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要

求（修订版）》等法律法规和规范性文件关于配股公开发行证券的条

件。

    （二）本次配股公开发行证券符合国家及行业的政策导向

    2014 年 5 月，中国证监会发布《关于进一步推进证券经营机构
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创新发展的意见》，从拓宽融资渠道、支持证券经营机构进行股权和

债权融资等方面提出进一步推进证券经营机构创新发展的 16 条意见。

    2014 年 9 月，中国证监会发布《关于鼓励证券公司进一步补充

资本的通知》，要求各证券公司“未来三年至少应通过 IPO 上市、增

资扩股等方式补充资本一次，确保业务规模与资本实力相适应，公司

总体风险状况与风险承受能力相匹配”。

    2016 年 6 月和 2020 年 1 月，中国证监会先后发布《证券公司风

险控制指标管理办法》和《证券公司风险控制指标计算标准规定》，

通过改进净资本、风险资本准备计算公式等方式提升风险控制指标的

持续有效性，增强证券公司风险控制指标体系的有效性和适应性，促

进证券公司持续稳定健康发展。

    随着《证券法》的深入实施和行业监管政策的逐步调整，以净资

本监管为核心的监管方式不断深化，政策支持证券公司改善盈利模式、

加强风险控制、拓宽融资渠道、提高直接融资比重，鼓励证券公司进

一步补充资本。随着公司业务规模的快速增长和新兴业务的持续扩张，

当前净资本规模已无法满足公司的业务发展需求，本次配股是公司顺

应证监会鼓励证券公司进一步补充资本的举措，符合国家产业政策导

向。

    四、本次配股公开发行证券的募集资金投向

    本次配股募集资金总额预计为不超过人民币 85 亿元（具体规模
视发行时市场情况而定），扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本
金，补充营运资金，扩大公司的业务规模、优化业务结构和资产负债

                               7
结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。本次募集资金投向具体
情况如下：
序号           募集资金投资项目                  金额
  1              发展资本中介业务            不超过 23 亿元
  2            发展投资与交易业务            不超过 45 亿元
  3          信息技术及风控合规投入          不超过 3 亿元
  4              向全资子公司增资            不超过 4 亿元
  5                  偿还债务                不超过 10 亿元
                       合计                  不超过 85 亿元

    （一）发展资本中介业务

    作为证券公司发挥金融中介角色的核心业务之一，资本中介业务

可以产生稳定的利息收入，并能够衍生其他业务机会，更好地满足客

户的综合金融服务需求，增强客户粘性，对于提高证券公司盈利水平、

改善收入结构、提升金融综合服务能力具有重要意义。近年来，公司

立足客户需求，严把项目风险，强化运营支持，以融资融券业务为代

表的资本中介业务发展良好，已成为公司的重要收入和利润来源。

    资本中介业务属于资本消耗型业务，业务规模和盈利能力主要依

靠稳定的长期资金供给。公司本次发行拟利用不超过 23 亿元募集资

金用于发展资本中介业务，可进一步优化公司业务结构，实现风险可

控下的稳定回报。

    （二）发展投资与交易业务

    近年来，公司不断加强策略研究，加快建立投资管理体系，扩大

研究覆盖范围，搭建投研分析框架，密切跟踪市场变化，优化资产配

置，强化投资“安全垫”和仓位管理，投资与交易业务取得了良好的

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投资收益，并成为公司核心竞争力的重要体现。

    随着国内多层次的资本市场体系日趋完善和资本市场对外开放

力度的加大，证券公司投资与交易业务将迎来更好的发展机遇。与领

先券商相比，公司投资交易业务规模特别是固定收益类投资业务规模

存在较大的提升和拓展空间。本次发行拟利用不超过 45 亿元募集资

金用于发展投资与交易业务，将有利于完善公司投资与交易业务布局，

在做好风险管理的同时，把握市场机会，合理运用多样化的投资策略，

为公司提供相对稳定的收益贡献。

    （三）用于信息技术及风控合规投入

    近年来，公司积极实践和推进金融科技与数字化转型，全面促进

业务发展与信息技术的深度融合，建设完成了新一代核心交易系统

(A5)、数据与技术中台、新一代 CRM、全面风险管理平台等一批行业

领先的信息系统，实现了混合云基础建设、大数据分析与治理、智慧

服务体系等关键技术领域的核心竞争力提升。目前，公司信息系统建

设已达到了行业中上游水平，但与技术领先的券商相比，仍有一定差

距。公司将落实《证券基金经营机构信息技术管理办法》的各项要求，

进一步加大信息技术建设投入，在完善信息技术基础设施和安全运维

的同时，通过增强自主研发能力、鼓励新兴技术应用等手段实现公司

业务的创新发展。

    合规经营是公司持续稳健发展的基石，公司将聚焦防范化解风险，

着力提升合规风控专业化水平,持续完善风控、合规体系建设，实现

合规风控全覆盖，确保公司持续健康、高效稳定的发展。
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    公司拟使用不超过 3 亿元增加对信息技术和风控合规建设的投

入，将进一步提升公司合规与风控管理效率，提升信息系统对业务发

展的支撑和服务能力，确保公司持续健康、高效稳定的发展。

    （四）向全资子公司增资

    本次发行拟利用不超过 4 亿元募集资金用于向东吴创新资本管

理有限责任公司和东吴创业投资有限公司（以下分别简称“东吴创新

资本”和“东吴创投”）增资，大力发展另类投资业务和私募股权投

资基金业务，助力公司盈利的多元化增长。

    公司通过东吴创新资本开展另类投资业务，近年来，我国资本市

场的快速发展为另类投资子公司的发展提供了良好的契机，本次募集

资金用于对东吴创新资本增资，将帮助公司推进科创板跟投业务，支

持符合国家战略、突破关键核心技术、行业领先的科技创新企业发展；

同时，将帮助公司拓宽另类投资领域，延伸另类投资业务链条,推动

优质项目落地，提升公司整体收益水平。

    公司通过东吴创投开展私募股权投资基金业务。本次募集资金用

于对东吴创投增资，有利于增强东吴创投行业竞争力，帮助公司提升

主动管理基金规模，完善服务企业的基金产业链，助力实体经济发展。

    （五）偿还债务

    随着近年来公司经营规模的逐步扩大，公司的负债规模也随之提

高。截至 2020 年 12 月 31 日，公司合并资产负债率为 64.86%，公司

待偿还债券余额为 261.8 亿元。本次发行拟利用不超过 10 亿元募集

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资金偿还部分债务，降低公司财务风险，减轻公司资金压力，提高抗

风险能力、财务安全水平和灵活性，符合全体股东的利益，有利于公

司的持续稳定经营及长远健康发展。

    五、结论

    综上所述，本次配股募集资金有利于公司进一步提升公司净资本

规模，优化公司业务结构、增强公司盈利能力及抗风险能力；有利于

公司进一步提升公司的资本实力和行业地位，实现公司战略目标；有

利于提升公司价值和实现股东利益最大化。




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