证券代码：002596 证券简称：海南瑞泽 公告编号：2023-029
海南瑞泽新型建材股份有限公司
关于深圳证券交易所对公司 2022 年年报问询函的回复公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。
海南瑞泽新型建材股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“海南瑞泽”）
董事会于 2023 年 4 月 24 日收到深圳证券交易所上市公司管理一部下发的《关于
对海南瑞泽新型建材股份有限公司 2022 年年报的问询函》（公司部年报问询函
〔2023〕第 34 号），公司已按照相关要求向深圳证券交易所做出回复，现就问询
函所提问题及公司相关回复说明公告如下：
一、年报显示，2022 年你公司计提信用减值损失 14,773 万元。2020 年至 2021
年，你公司计提信用减值损失分别为 9,322 万元、18,915 万元。报告期内，应收
票据和应收账款周转天数为 336.14 天，比去年同期增长 102.72 天。请你公司：
问题（一）：补充说明预期信用损失模型的具体参数、确定依据以及信用减
值损失的测算过程，结合主要客户履约能力、期后回款情况和同行业公司坏账
计提情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分。
回复说明：
1、公司预期信用损失模型对应收款项计提坏账准备的具体方法
对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收票据、应
收账款、其他应收款及长期应收款等单独进行减值测试，确认预期信用损失，计
提单项减值准备。当应收票据、应收账款、其他应收款及长期应收款不存在客观
证据表明其存在减值或当单项金融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信
息时，公司依据信用风险特征将应收票据、应收账款、其他应收款及长期应收款
等划分为若干组合，计算预期信用损失。确定组合的依据如下：
（1）应收票据
本公司对于应收票据按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损
失准备。基于应收票据的信用风险特征，将其划分为不同组合：
项目 确定组合的依据
银行承兑汇票 承兑人为信用风险较小的银行
商业承兑汇票 以商业承兑汇票承兑风险作为信用风险特征
（2）应收账款
对于不含重大融资成分的应收账款，本公司按照相当于整个存续期内的预期
信用损失金额计量损失准备。
对于包含重大融资成分的应收账款，本公司始终按照相当于存续期内预期信
用损失的金额计量损失准备。
除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为不
同组合，对于划分为组合的应收账款，本公司参考历史信用损失经验，结合当前
状况以及对未来经济状况的预测，计算预期信用损失：
项目 确定组合的依据
应收账款：
组合1：关联方组合 本组合为本公司合并范围内关联方款项。
组合2：账龄组合 本组合以应收款项的账龄作为信用风险特征。
合同资产：
组合：款项性质组合 本组合为业主尚未结算的建造工程款项。
自 2019 年 1 月 1 日起，公司执行新金融工具准则，对应收款项采用简化模
型计提坏账准备，按照整个存续期预期信用损失的金额计量应收账款损失准备。
公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违
约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。公司以账龄为依
据划分应收账款组合，相同账龄的客户一般具有类似预期损失率。
2、针对应收账款，预期信用损失模型确定的参数及计提比例
公司按迁徙法测算了各板块的预期信用损失率，并与账龄组合计提的预期信
用损失率进行了对比，计算过程如下：
（1）商品混凝土板块
①计算迁徙率、损失率
2019 年至 2020 年至 2021 年至
近 3 年平 历史损
账龄 2020 年迁徙 2021 年迁徙 2022 年迁徙
均迁徙率 失率
率 率 率
1 年以内（含 1 年） 37.18% 28.30% 44.88% 36.79% 3.91%
1 至 2 年（含 2 年） 36.01% 38.25% 55.02% 43.09% 10.64%
2 至 3 年（含 3 年） 51.85% 51.35% 56.55% 53.25% 24.69%
3 至 4 年（含 4 年） 73.52% 60.25% 72.50% 68.76% 46.37%
4 至 5 年（含 5 年） 34.02% 95.15% 73.15% 67.44% 67.44%
5 年以上 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
注：当年迁徙率为上年末该账龄余额至下年末仍未收回的金额占上年末该账龄余额
的比重。
②结合前瞻性等因素，调整 2022 年末应收账款的预期信用损失率
历史损失率 前瞻性调整 理论预期信用损 调整后的预期
账龄
（A） （B） 失率=A*（1+B%） 信用损失率
1 年以内（含 1 年） 3.91% 4.5% 4.09% 5.00%
1 至 2 年（含 2 年） 10.64% 4.5% 11.12% 10.00%
2 至 3 年（含 3 年） 24.69% 4.5% 25.80% 20.00%
3 至 4 年（含 4 年） 46.37% 4.5% 48.46% 50.00%
4 至 5 年（含 5 年） 67.44% 4.5% 70.47% 80.00%
5 年以上 100.00% 100.00% 100.00%
③公司按理论预期信用损失率及调整后的预期信用损失率分别测算了混凝
土业务板块信用风险特征组合应计提的坏账准备，测算结果如下：
理论预期信用损失率及对 调整后的预期信用损失率及
2022 年 12 月 31
账龄 应的坏账准备 对应的坏账准备
日余额（元）
损失率% 坏账准备（元） 损失率% 坏账准备（元）
1 年以 内
711,774,299.77 4.09% 29,111,568.86 5.00 35,588,714.99
（含 1 年）
1 至 2 年
346,738,916.90 11.12% 38,557,367.56 10.00 34,673,891.69
（含 2 年）
2 至 3 年
113,531,046.38 25.80% 29,291,009.97 20.00 22,706,209.28
（含 3 年）
3 至 4 年
54,591,733.62 48.46% 26,455,154.11 50.00 27,295,866.81
（含 4 年）
4 至 5 年
33,439,313.90 70.47% 23,564,684.51 80.00 26,751,451.12
（含 5 年）
5 年以上 50,030,562.33 100.00% 50,030,562.33 100.00 50,030,562.33
合计 1,310,105,872.90 197,010,347.34 197,046,696.21
混凝土板块测算结果为按公司信用政策计提坏账准备金额为 197,046,696.21
元，按理论预期信用损失率计提的坏账准备金额为 197,010,347.34 元，前者大于后
者，且两者金额较接近，公司计提信用损失金额充分。
（2）园林绿化板块
①计算迁徙率、损失率
2019 年至 2020 年至 2021 年至
近 3 年平 历史损
账龄 2020 年迁徙 2021 年迁徙 2022 年迁徙
均迁徙率 失率
率 率 率
1 年以内（含 1 年） 50.76% 50.83% 18.94% 40.18% 25.87%
1 至 2 年（含 2 年） 88.81% 84.53% 95.62% 89.65% 64.38%
2 至 3 年（含 3 年） 96.48% 89.08% 82.11% 89.22% 71.81%
3 至 4 年（含 4 年） 94.65% 97.41% 87.73% 93.27% 80.49%
4 至 5 年（含 5 年） 99.53% 99.54% 98.36% 99.14% 86.30%
5 年以上 81.09% 82.72% 97.32% 87.04% 87.04%
②结合前瞻性等因素，调整 2022 年末应收账款的预期信用损失率
理论预期信用
历史损失率 调整后的预期
账龄 前瞻性调整（B） 损失率=A*
（A） 信用损失率
（1+B%）
1 年以内（含 1 年） 25.87% 1.0% 26.12% 5.00%
1 至 2 年（含 2 年） 64.38% 1.0% 65.02% 10.00%
2 至 3 年（含 3 年） 71.81% 1.0% 72.53% 20.00%
3 至 4 年（含 4 年） 80.49% -1.20% 79.52% 50.00%
4 至 5 年（含 5 年） 86.30% -1.20% 85.26% 80.00%
5 年以上 87.04% -1.20% 86.00% 100.00%
③公司按理论预期信用损失率及调整后的预期信用损失率分别测算了园林
绿化业务板块信用风险特征组合应计提的坏账准备，测算结果如下：
理论预期信用损失率及 调整后的预期信用损失
2022 年 12 月 31 对应的坏账准备 率及对应的坏账准备
账龄
日余额（元） 损失
损失率% 坏账准备（元） 坏账准备（元）
率%
1 年以 内
23,007,882.45 26.12% 6,009,658.90 5.00 1,150,394.12
（含 1 年）
1 至 2 年
8,097,082.03 65.02% 5,264,722.74 10.00 809,708.20
（含 2 年）
2 至 3 年
36,636,059.15 72.53% 26,572,133.70 20.00 7,326,161.83
（含 3 年）
3 至 4 年
43,546,545.73 79.52% 34,628,213.16 50.00 21,773,272.87
（含 4 年）
4 至 5 年 99,984,141.73 85.26% 85,246,479.24 80.00 79,987,313.38
（含 5 年）
5 年以上 332,892,815.18 86.00% 286,287,821.05 100.00 332,892,815.18
合计 544,164,526.27 444,009,028.79 443,939,665.58
不同账龄段，按理论预期信用损失率与调整后的预期信用损失率存在差异，
主要受海南省原政府某官员案件影响，2019 年以来公司未再中标海南的市政园
林项目，已中标项目进度推进缓慢，导致营业收入下降；加之，地方财力紧张，
结算及回款不及预期，导致指标出现异常；公司认为随着时间的推移，海南省原
政府某官员案件对公司在海南省的业务拓展将逐渐消除，影响应该是暂时的；园
林板块测算的结果为按公司信用政策计提坏账准备金额为 443,939,665.58 元，按
理论预期信用损失率计提的金额 444,009,028.79 元，相差 6.94 万元，二者基本一
致，考虑到公司按信用组合计提坏账准备比例已达 81.58%，公司计提信用损失
金额充分，对差异部分不再补提。
公司认为园林绿化板块沿用的信用政策尽管近年来在不同账龄段与迁徙法
计算的理论预期信用损失率存在差异，但二者计算结果基本一致，故公司暂未调
整园林绿化板块的预期信用损失率，沿袭原预期信用损失率计提坏账，计提的信
用损失金额充分。
（3）市政环卫板块
①计算迁徙率、损失率
2019 年至 2020 年至 2021 年至
近 3 年平 历史损
账龄 2020 年迁徙 2021 年迁徙 2022 年迁徙
均迁徙率 失率
率 率 率
1 年以内（含 1 年） 14.53% 25.55% 33.61% 24.56% 3.08%
1 至 2 年（含 2 年） 19.95% 68.53% 79.12% 55.87% 12.54%
2 至 3 年（含 3 年） 12.85% 56.90% 36.40% 35.39% 22.45%
3 至 4 年（含 4 年） 97.60% 60.19% 56.73% 71.51% 63.44%
4 至 5 年（含 5 年） 100.00% 86.67% 88.64% 91.77% 88.71%
5 年以上 100.00% 100.00% 90.00% 96.67% 96.67%
②结合前瞻性等因素，调整 2022 年末应收账款的预期信用损失率
历史损失率 前瞻性调整 理论预期信用损 调整后的预期
账龄
（A） （B） 失率=A*（1+B%） 信用损失率
1 年以内（含 1 年） 3.08% 3% 3.17% 5.00%
1 至 2 年（含 2 年） 12.54% 3% 12.92% 10.00%
2 至 3 年（含 3 年） 22.45% 3% 23.12% 20.00%
3 至 4 年（含 4 年） 63.44% 3% 65.34% 50.00%
4 至 5 年（含 5 年） 88.71% 3% 91.37% 80.00%
5 年以上 96.67% 3% 100.00% 100.00%
③公司按理论预期信用损失率及调整后的预期信用损失率分别测算了市政
环卫板块信用风险特征组合应计提的坏账准备，测算结果如下：
理论预期信用损失率及 调整后的预期信用损失
2022 年 12 月 31 对应的坏账准备 率及对应的坏账准备
账龄
日余额（元） 损失
损失率% 坏账准备（元） 坏账准备（元）
率%
1 年以 内
320,799,851.03 3.17% 10,169,355.28 5.00 16,039,992.55
（含 1 年）
1 至 2 年
83,008,226.19 12.92% 10,724,662.82 10.00 8,300,822.62
（含 2 年）
2 至 3 年
60,796,638.13 23.12% 14,056,182.74 20.00 12,159,327.63
（含 3 年）
3 至 4 年
9,640,446.11 65.34% 6,299,067.49 50.00 4,820,223.06
（含 4 年）
4 至 5 年
1,179,988.79 91.37% 1,078,155.76 80.00 943,991.03
（含 5 年）
5 年以上 822,812.83 100.00% 822,812.83 100.00 822,812.83
合计 476,247,963.08 43,150,236.92 43,087,169.71
市政环卫板块测算结果为按理论预期信用损失率计提的坏账准备金额与按
公司信用政策计提的坏账准备金额较为接近，仅相差 6.31 万元，公司计提信用
损失金额充分。
3、公司主要客户履约能力、期后回款情况
（1）2022 年度公司前十大主要客户营业收入为 46,509.60 万元，占公司 2022
年度营业收入的 24.06%，其中：新客户 2 个，老客户 8 个，报告期末应收账款
余额为 32,735.25 万元，截止 2023 年 3 月 31 日，期后回款 10,933.82 万元。
单位：万元
序 年初应收账 应收账 款 应收账 款 应收账款 逾期情
客户名称 业务内容 营业收入 期后回款
号 款 增加 收回 余额 况
江苏**建设工程 部分逾
商品混凝土 6,104.25 13,873.08 6,287.38 8,578.19 11,582.26 3,240.99
1 有限公司 期
佛山市**城市管
市政环卫 5,896.84 510.76 6,250.65 5,921.42 839.99 未逾期 839.99
2 理和综合执法局
台山市**管理和 部分逾
市政环卫 5,787.01 964.64 6,134.59 4,370.34 2,728.90 1,525.63
3 综合执法局 期
江门市**环境服 部分逾
市政环卫 4,975.29 1,602.52 5,273.81 3,611.88 3,264.45 1,473.60
4 务有限公司 期
中国建筑**（集 部分逾
商品混凝土 4,642.69 5,879.83 4,781.97 2,262.20 8,399.60 1,716.66
5 团）有限公司 期
佛山市顺德区**
水泥销售 4,180.93 64.57 4,180.93 4,245.50 - 未逾期 -
6 混凝土有限公司
肇庆市**环境卫 部分逾
市政环卫 4,120.33 1,472.48 4,367.55 3,774.03 2,066.00 991.31
7 生管理中心 期
河北雄安**混凝 部分逾
运营服务 3,896.18 - 4,129.95 3,549.96 579.99 579.99
8 土有限公司 期
三亚**旅游投资
园林工程 3,509.80 - 3,825.68 3,400.71 424.98 未逾期 401.42
9 有限公司
广东**建筑工程 部分逾
商品混凝土 3,396.27 1,810.98 3,498.16 2,460.05 2,849.09 164.23
10 有限公司 期
小计 46,509.60 26,178.86 48,730.68 42,174.28 32,735.25 10,933.82
2022 年公司前 10 大客户中，其中行政单位 2 个，事业单位 1 个，国企 3 个，
民企 4 个，针对逾期客户，公司实施一企一策，由主管领导直接负责，指定专人
负责跟进、催收。
4、同行业可比公司的对比情况
（1）商品混凝土板块
公司代码 公司简称 1 年以内 1 至 2 年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上
混凝土行业
002302 西部建设 2.00% 5.00% 15.00% 30.00% 45.00% 100.00%
行业平均 小计 2.00% 5.00% 15.00% 30.00% 45.00% 100.00%
002596 海南瑞泽 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
商品混凝土同行业中专业化从事商品混凝土生产、销售的上市公司数量较
少，通过已披露的 2022 年上市公司年报信息分析，分析同行业中 2022 年度只有
西部建设的业务与本公司混凝土业务可比性比较高；西部建设的商品砼销售
2021、2022 年分别占营业收入 97.39%、97.65%，与公司商品混凝土板块的业务
基本一致，故公司选择西部建设作为本公司商品混凝土业务的可比同行业公司进
行比较。
西部建设为央企控股的上市公司，业务范围覆盖全国主要省区（包括海南
省），公司商品混凝土板块业务集中于海南省，更容易受到所在地区的经济发展、
市场环境的影响，风险相对要高，故本公司的应收账款坏账准备计提比例略高于
西部建设相对合理。
（2）园林绿化板块
公司代码 公司简称 1 年以内 1 至 2 年 2至3年 3至4年 4至5年 5 年以上
300536 农尚环境 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00%
001267 汇绿生态 5.80% 14.65% 21.27% 48.54% 71.23% 97.61%
002775 文科园林 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 50.00% 100.00%
行业平均 小计 5.27% 11.55% 18.76% 32.85% 57.08% 99.20%
002596 海南瑞泽 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
公司通过对 2022 年度园林绿化行业上市公司年报进行分析，发现：农尚环
境的园林绿化工程业务 2021 年、2022 年分别占营业收入 97.46%、94.19%，与
公司园林绿化板块的业务基本一致；汇绿生态主营业务为园林工程、园林设计、
苗木销售业务，三项主营业务 2021 年、2022 年分别占营业收入比重为 99.99%、
99.97%；与公司园林绿化板块的业务基本一致；文科园林除科教文旅业务以外，
其他产品均与公司园林业务板块所从事的业务相同，营业收入占 2021 年、2022
年全年营业收入比重分别为 98.34%、99.16%。以上三家公司与本公司园林绿化
板块业务基本相同，故本公司选取上述三家公司作为园林绿化板块的可比公司。
公司园林绿化板块的应收账款坏账准备计提比例略高于同行业可比上市公
司的平均水平，但整体上基本一致，不存在较大差异。
（3）市政环卫板块
公司代码 公司简称 1 年以内 1 至 2 年 2 至 3 年 3 至 4 年 4 至 5 年 5 年以上
300815 玉禾田 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
002973 侨银股份 3.44% 7.83% 48.04% 100.00% 100.00% 100.00%
行业平均 小计 4.22% 8.92% 34.02% 75.00% 90.00% 100.00%
002596 海南瑞泽 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
公司通过对 2022 年度市政环卫行业上市公司年报进行分析，发现：玉禾田
的物业清洁、市政环卫业务 2021 年、2022 年分别占营业收入 99.92%、99.94%，
与公司市政环卫板块的业务基本一致；侨银股份的环境卫生管理业务与公司市政
环卫板块所从事的业务相同，相同业务 2021 年、2022 年营业收入占比营业收入
比重分别为 99.65%、99.58%，与公司市政环卫板块的业务基本一致。因此，本
公司选取上述两家公司作为市政环卫板块的可比公司。
公司市政环卫板块的应收账款坏账准备计提比例处于同行业可比上市公司
的平均水平，与同行业可比上市公司基本一致。
综上分析，结合理论预期信用损失率与按公司信用政策计提的应收账款坏账
准备的比较、与同行业可比上市公司预期信用损失率的比较，公司的应收账款坏
账准备计提会计政策是谨慎的，计提是充分的。
问题（二）：结合公司业务开展情况、信用政策、期后回款情况说明公司应
收账款及应收票据周转天数明显上升的原因，并对比同行业公司情况说明是否
存在较大差异以及差异合理性。
公司回复：
1、公司业务开展情况及信用政策
公司现有商品混凝土、市政环卫、园林绿化三大业务板块。
（1）商品混凝土板块：针对不同的业务，不同的客户建立客户档案，随时
了解客户履行合同的情况、客户的信用情况，针对不同的客户制定了不同的信用
政策，对于长期合作的大客户，根据其信用情况，在风险可控的范围内给予一定
额度的信用政策，控制赊销总额及款项结算期限，对于新的客户及小型客户一般
不提供信用政策的支持。
（2）市政环卫板块：市政环卫业务主要是通过政府招投标流程中标取得，
主要客户都是政府机构部门，营业收入确认依据中标服务合同规定每月完成的服
务指标及垃圾量确认，合同约定按季度或月份收取服务费用。
（3）园林绿化板块：园林绿化业务主要通过招投标流程中标取得，主要包
括市政园林、商业地产园林，营业收入根据每期甲方确认的完工量进行确认，按
合同约定收取工程进度款。
2、期后回款情况
单位：元
2022 年 12 月 31 日余额 截至 2023 年 3 月 31 日回款 期后回款比例
1,782,718,203.63 430,076,797.28 24.16%
本公司 2023 年一季度回款 430,076,797.28 元，占 2022 年 12 月 31 日应收账
款余额的比例为 24.16%。回款金额主要系混凝土板块及市政环卫板块款项收回。
3、本公司各业务板块应收账款周转天数如下：
（1）混凝土板块
项目 2022 年 2021 年 同比增长率
营业收入（元） 1,129,380,886.75 1,368,695,750.94 -17.48%
应收账款+应收票据（元） 1,230,858,838.10 1,199,027,966.56 2.65%
周转天数（天） 397.80 319.75 24.41%
公司 2022 年混凝土业务营业收入较上年下降 17.48%，应收账款及应收票据
余额较上年增加 2.65%。营业收入下降主要系销量下降所致。公司混凝土业务位
于海南岛内，2022 年持续受岛内房地产调控政策及产业结构调整等影响，房地
产行业继续下行及新开工项目不足，2022 年全省商品混凝土需求量同比下降
12.2%，因此公司销售量也同比下降。另外受市场竞争加剧，加之房地产行业资
金持续紧张，传导至整个产业链，导致公司回款难度加大，销售款项收款周期增
加，导致应收款项周转天数延长。
（2）园林绿化板块
项目 2022 年 2021 年 同比增长率
营业收入（元） 89,345,872.00 279,507,355.30 -68.03%
应收账款+应收票据（元） 116,623,443.06 221,691,059.90 -47.39%
周转天数（天） 476.44 289.50 64.57%
公司园林绿化板块，近几年受行业发展影响，行业门槛低、竞争加剧，公司
近几年园林板块的营业收入逐步下降，其中 2022 年营业收入较 2021 年下降
68.03%，大于应收账款及应收票据余额下降的幅度，导致应收账款周转率降低，
周转天数延长。
（3）市政环卫板块
项目 2022 年 2021 年 同比增长率
营业收入（元） 523,641,452.97 597,393,770.40 -12.35%
应收账款+应收票据（元） 432,641,843.35 326,419,418.71 32.54%
周转天数（天） 301.57 199.44 51.21%
报告期内，市政环卫业务服务区域较为集中，主要在佛山、江门地区，所在
区域环卫企业饱和，市场空间无增量业务，又不断有新的企业进入，导致环卫市
场竞争激烈，公司新中标项目较少，原有项目到期后无新项目补充导致营业收入
下降。市政环卫业务应收账款的主要对象系政府单位，由于近两年当地政府财政
资金不足，进而影响财政拨款进度，应收账款余额增加。前述营业收入下降及应
收账款余额又增加的综合作用，导致应收账款周转率降低，周转天数延长。
4、同行业相关上市公司应收账款和应收票据周转天数如下：
应收账款+应收票据 应收账款周
公司代码 公司简称 销售收入（元）
（元） 转天数(天）
002302 西部建设 24,856,131,495.29 21,535,477,422.68 316.24
混凝土行业 小计 24,856,131,495.29 21,535,477,422.68 316.24
300536 农尚环境 387,923,666.05 608,378,550.67 572.43
001267 汇绿生态 611,066,847.01 437,484,754.23 261.32
002775 文科园林 917,743,104.05 1,070,219,647.72 425.64
园林绿化行业 小计 1,916,733,617.11 2,116,082,952.62 402.96
300815 玉禾田 5,393,502,532.73 2,273,239,725.28 153.84
002973 侨银股份 3,954,790,154.04 1,455,986,650.21 134.38
市政环卫行业 小计 9,348,292,686.77 3,729,226,375.49 145.61
海南瑞泽 1,742,368,211.72 1,780,124,124.51 372.91
其中： 混凝土板块 1,129,380,886.75 1,230,858,838.10 397.80
园林绿化板块 89,345,872.00 116,623,443.06 476.44
市政环卫板块 523,641,452.97 432,641,843.35 301.57
合计 1,742,368,211.72 1,780,124,124.51 372.91
商品混凝土同行业上市公司的数量较少，只有西部建设的业务与本公司混凝
土业务可比性比较高；西部建设商品混凝土销售营业收入占比为 97.65%，公司
商品混凝土应收账款周转比西部建设多 81.56 天，增加 20.5%，主要是西部建设
业务覆盖全国大部分省市及海外地区，2022 年度营业收入稳定，公司主要业务
区域在海南岛内，2022 年度营业收入下降 17.18%，应收款项由于回款不及预期
未能同比例下降，导致应收账款周转天数增加。
汇绿生态于 2021 年 11 月 17 日上市，上市时间较短，应收账款相对较少，
由于园林绿化业务具有结算周期长、前期垫付的行业特点，形成园林绿化业务应
收账款较大的行业特性。因此汇率生态的应收账款周转天数可比性不高。剔除汇
绿生态，园林绿化行业应收账款周转天数在 425.64 天至 572.43 天之间，公司园
林绿化业务周转天数为 476.44 天，符合行业特性。
市政环卫行业应收账款平均周转天数为 145.61 天，公司市政环卫业务为
301.57 天，主要系公司市政环卫业务目前集中在佛山、江门地区，2022 年营业
收入下降；同时，项目所在地财政资金紧张，项目回款不及预期，导致应收账款
余额增加。同行业可比上市公司业务覆盖全国主要经济发达地区，收款受单一地
方财政资金的影响小，同时，可比上市公司均为 2020 年上市，均处在业务扩张
期，2022 年度营业收入增长，以上综合影响导致其应收账款周转天数少于本公
司市政环卫业务应收账款周转天数。
综上，公司园林绿化业务周转天数符合行业特性，与同行业可比上市公司不
存在较大差异。公司商品混凝土、市政环卫板块应收账款周转天数与同行业可比
上市公司存在较大差异，通过对公司与同行业上市公司营业收入、回款情况、业
务区域及发展阶段等的分析，上述差异具有合理性。
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具了相关说明，详见《<关于对
海南瑞泽新型建材股份有限公司 2022 年年报的问询函>有关问题的回复》（众环
综字(2023)1700004 号）。
二、年报显示，2022 年你公司就广东绿润环境科技有限公司（以下简称“广
东绿润”）计提商誉减值损失为 9,509.97 万元。你公司 2018 年将其纳入合并报
表范围。请你公司：
问题（一）：详细说明广东绿润被纳入合并报表范围以来的行业政策变动情
况、行业竞争格局、行业地位、业务开展模式与过程、主要产品或服务、主要
客户群体、销售周期与信用政策等情况。
公司回复：
1、行业政策变动情况
2013 年以来，环卫服务进入市场化全面推广阶段。2013 年 9 月 30 日国务院
办公厅发布《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》（国发办【2013】96 号
文件），同年 11 月，党的十八届三中全会召开，通过了《中共中央关于全面深化
改革若干重大问题的决定》，要求加大政府购买公共服务力度，市政环卫行业市
场化改革进入大规模推广阶段，该阶段市政环卫市场正从中小型规模企业向大型
规模企业的方向迈进。
2016 年 10 月 22 日，住建部、国家发改委、国土资源部、环境部联合出台
《关于进一步加强城市生活垃圾焚烧处理工作的意见》 建城〔2016〕227 号，明
确到 2020 年底，全国设市城市垃圾焚烧处理能力占总处理能力 50%以上，全部
达到清洁焚烧标准。
2022 年 1 月，国务院转发国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、
国家卫生健康委《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，《意见》明
确，2025 年城镇环境基础设施建设主要目标：生活垃圾分类收运能力达到 70 万
吨/日左右，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到 80 万吨/日左右。城市生活垃圾资源
化利用率达到 60%左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到
65%左右。
2、行业竞争格局
根据 E20 环境平台统计，近三年来，参与环卫市场化项目争夺的环卫企业
从 5000 家涨到 10000 家。目前参与环卫运营市场的主要有三类企业：一是体现
纵向一体化能力的上游环卫装备制造商和下游垃圾处理商，其在设备领域或下游
垃圾处理上更具优势；二是以崛起于广东省的玉禾田、侨银股份为代表的的专业
环卫企业，玉禾田、侨银股份 2020 年先后完成 IPO 上市，借助资本市场迅速发
展成为全国性大型专业的市政环卫上市公司，市政环卫行业市场竞争更趋激烈；
三是具有大型地产背景的物业管理龙头企业，通过投资并购方式收购环卫服务性
企业，实现行业介入。
2022 年环保行业迎来了新服务模式的冲击，从地方政策及推广可见，环卫
服务事业在环卫一体化浪潮下项目订单的体量向综合性、大型化、长年限转变的
整体趋势，它对企业的技术、管理运营经验、资源背景、资本实力和报价等多个
方面提出更高的要求，旧有的各单体性项目单独招标的情况已转变为综合性大型
项目招标，大型项目更多的是往具备跨行业、多范围经营能力的头部大型环卫上
市公司以及国有企业聚集。
未来随着环卫服务行业机械化、智能化、一体化的进一步深化，招标门槛高、
体量大的环卫服务项目有望加速释放，龙头企业、头部企业可凭借其在资金、技
术、人员和经验等方面的优势进一步抢占市场份额，行业集中度有望提升，一些
中小型环卫企业可能会陆续被整合或者淘汰出局。
3、行业地位
广东绿润目前业务集中于广东佛山、江门地区，为地方区域性企业，所在区
域环卫市场市场化率已超过 90%，崛起于广东省的玉禾田、侨银股份等抢占佛山、
江门地区的市场份额，各环卫企业进入存量空间市场化竞争，环卫市场同质化高，
存量空间主要依靠替换需求，市场竞争更加激烈。广东绿润在资金实力、技术、
人员和管理经验等方面不具有优势，目前更多的还是以维持原有业务、原有市场
份额为主，近年来在当地市场占比有所萎缩。
公司并购广东绿润后，尽管先后派出了法定代表人、总裁、副总裁等管理团
队对广东绿润进行经营管理，但是在业务开拓方面目前未能取得好的突破。
4、业务开展模式与过程
近年来，环卫服务行业运作模式，由简单的清扫保洁、垃圾清运等单类型模
式承包向城市管家、城市综合管理的一体化转变，通过整合环卫、园林、市政等
多维度的作业内容进行公开招标，并按照考核结果进行付费，它对企业的多范围
技术、跨行业管理运营经验、资源背景、资本实力和报价等多个方面提出更高的
要求，项目更多的是往头部的具备多行业经营范围的大型环卫上市公司以及国有
企业聚集。
故此在目前一体化服务模式的影响下，广东绿润主要以加强与国企合作、拓
展社会项目的模式开展业务，在原本优势领域内与领先企业共寻合作领域，在综
合性一体化大项目趋势下，通过优势互补的方式争取更多的市场份额。目前广东
绿润在物业管理、垃圾分类等领域中与保利集团、碧桂园集团等企业已开展合作，
同时广东绿润亦在积极转变，以求尽快适应一体化服务新模式的变化，在稳定发
展的前提下，争取向上发展的机会。
5、主要产品或服务、主要客户群体
广东绿润主营市政环境卫生管理业务，具体包括：①生活垃圾的清扫、收集、
运输、处理、处置（保洁服务、绿化养护、垃圾中转站、垃圾填埋场等）；②工
业垃圾处理；③环境治理工程。业务主要通过政府招投标流程中标取得，主要客
户是政府机构部门。2022 年，广东绿润继续大力开展资源回收、工业垃圾处理、
物业管理等业务拓展，增加了民营企业、个人等客户群体。
6、销售周期与信用政策
销售周期：广东绿润所属行业为服务行业，主要是提供市政环境卫生管理服
务，因此不存在明显的销售周期。
信用政策：广东绿润的业务主要是通过政府招投标流程中标取得，主要客户
都是政府机构部门，营业收入确认依据中标服务合同规定每月完成的服务指标及
垃圾量确认，合同约定按季度或月份收取服务费用。
问题（二）：结合广东绿润的产品或服务价格趋势、下游需求变化、客户结
构变化、生产成本变动、同行业可比公司情况等，详细说明广东绿润业绩承诺
期业绩精准达标、期后业绩大幅下滑的具体原因及合理性，影响广东绿润业绩
变动因素的发生时点及持续性，广东绿润业绩变动与同行业可比公司相比是否
存在重大差异及其原因、合理性。
公司回复：
1、广东绿润承诺期业绩情况
单位：万元
项目 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度
净利润 12,344.37 13,951.15 14,000.97 20,371.68
扣非后归属于母公司净
12,466.44 14,156.65 14,419.94 20,319.35
利润
承诺业绩 12,000.00 14,000.00 15,600.00 18,800.00
业绩承诺实现率 103.89% 101.12% 92.44% 108.08%
2、广东绿润业绩承诺期业绩精准达标的原因及合理性
（1）2017 年至 2020 年利润表
单位：万元
项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
一、营业收入 43,142.79 49,034.29 62,502.55 83,378.23
减：营业成本 23,683.34 28,301.29 41,147.07 52,784.32
减：税金及附加 356.96 358.48 372.81 238.52
管理费用 3,512.52 2,728.10 3,153.79 3,762.38
研发费用 1 534.02 1,586.40
财务费用 233.75 28.48 404.03 573.04
加：投资收益 13.66 226.84
其他收益 1,033.98 961.82 731.97 511.62
信用减值损失 -744.4 -431.97
资产减值损失 -39.42 -358.85 0 -31.63
资产处置收益 -16.13 10.55 -1.98
二、营业利润 16,348.32 18,219.90 16,888.96 24,706.45
加：营业外收入 3.60 3.77 5.14 23.17
减：营业外支出 142.88 77.28 138.33 239.41
三、利润总额 16,209.04 18,146.38 16,755.77 24,490.21
减：所得税 3,864.67 4,195.23 2,754.80 3,782.61
四、净利润 12,344.37 13,951.15 14,000.97 20,707.59
销售毛利率 45.10% 42.28% 34.17% 36.69%
利润分配 3,000.00 17,050.00 26,000.00
（2）广东绿润 2018 年至 2022 年期间，中标项目及中标金额增加，具体如
下：
序号 项目 2018 年 2019 年 2020 年
1 中标项目数量（项） 12 19 19
2 中标项目总金额（万元） 55,577.95 80,683.16 89,259.18
（3）广东绿润主要业务区域佛山、江门 2018 年至 2022 年中标项目平均单
价上涨，具体如下：
项目 2018 年 2019 年 2020 年
环卫绿 环卫保洁单价（元/㎡/年） 8.12 10.31 23.56
化项目 绿化养护单价（元/㎡/年） 11.40 11.15 16.17
一般工业固废处置单价（元/吨） 970.00 未中标 919.90
固体废 796.00 3,250.50
飞灰处置单价（元/吨） 未中标
物项目 （初级处理） （全程处理）
存量垃圾处置单价（元/吨） 923.00 未中标 585.37
广东绿润营业收入主要客户为政府单位，通过招投标等方式取得相关合同。
2017 年至 2020 年公司环卫保洁绿化养护和垃圾清运处置业务实现稳定增加，
2019 年、2020 年广东绿润在环卫工程和飞灰等工业固废处理业务上发力，通过
招投标方式，取得多项合同，广东绿润 2019 年、2020 年营业收入实现大幅度增
加。
（4）2017 年业绩精准达到的原因及合理性
公司于 2018 年 1 月实现合并广东绿润，2017 年的承诺业绩于 2017 年 9 月
作出，基本接近广东绿润实际经营情况，业绩承诺的精确度较高，具有合理性。
（5）2018 年业绩精准达到的原因及合理性
广东绿润 2018 年的业绩承诺为 14,000 万元，比 2017 年增加 2,000 万元。
1）2018 年广东绿润新增中标合同 55,577.95 万元，营业收入较 2017 年增加
5,891.50 万元，按 2018 年毛利率 42.28%计算，增加利润总额 2,490.93 万元。
2）2018 年广东绿润新取得高新技术企业资质，按 15%的优惠税率执行企业
所得税，将减少企业所得税 1,018.92 万元；
3) 2018 年柴油平均单价为 6.88 元/升，2017 年柴油平均单价为 5.97 元/升，
同时人工成本上涨，导致毛利率下降 2.82%，增加成本、费用 1,385.10 万元。
以上三个主要因素综合影响，导致净利润比 2017 年增加 2,124.75 万元。
综合对上述业绩完成原因的分析，2018 年业绩达标具有合理性。
（6）广东绿润 2019 年的业绩承诺为 15,600 万元，比 2018 年增加 1,600 万
元，实际完成扣非后归母净利润 14,419.94 万元，未完成业绩承诺，广东绿润原
股东已按照合同约定对海南瑞泽进行了补偿。
（7）2020 年业绩精准达到的原因及合理性
广东绿润 2020 年的业绩承诺为 18,800 万元，比 2019 年实现归母净利润增
加 4,380.06 万元。
1) 广东绿润 2020 年在应急处理工业垃圾及环境治理工程项目持续取得重大
突破，2020 年新增中标合同 89,259.18 万元，2020 营业收入比 2019 年增长
20,875.68 万元；按 2020 年毛利率 36.69%计算，增加利润总额 7,959.28 万元；
2) 2020 年由于部分中标项目单价高，2020 年平均毛利率较 2019 年增加
2.52%，以 2020 年实现的营业收入计算，增加利润总额 2,101.13 万元；
3）管理费用、研发费用、财务费用增加 1,830 万元，减少利润总额 1,830
万元；
4) 新增联营企业投资收益 226.84 万元，增加利润总额 226.84 万元；
5）取得的政府补助减少 220.35 万元，减少利润总额 220.35 万元；
6）回款超出预期，计提的信用资产损失与 2019 年相比减少 280.80 万元；
7）由于利润总额增加，增加所得税费用 1,190.54 万元,减少利润总额 1,190.54
万元；
8）增加确认少数股东权益 755.63 万元，减少归母净利润 755.63 万元。
以上主要因素综合影响，广东绿润 2020 年增加归母净利润 5,990.76 万元，
超过比 2019 年实现归母净利润增加 4,380.06 万元业绩达标金额。
综合对上述业绩完成原因的分析，2020 年业绩达标具有合理性。
3、期后业绩大幅下滑的具体原因及合理性
（1）广东绿润 2020-2022 年业务结构、中标情况如下：
1）广东绿润 2020-2022 年业务结构
项目 2020 年 2021 年 2022 年
营业收入（万元） 83,378.23 59,739.38 52,364.14
保洁服务、绿化养护、中转 47,700.45
54,130.87 48,761.60
站、填埋场
工业垃圾处理 14,297.75 5,717.56 3,807.67
环境治理工程 14,406.31 1,080.80 640.82
其他业务收入（车辆租赁及
543.29 4,179.42 215.2
其他业务）
营业成本（万元） 52,784.32 46,336.86 41,326.47
1、保洁服务、绿化养护、中
32,897.47 36,153.11 36,297.93
转站、填埋场
毛利率 39.23% 25.86% 23.90%
2、工业垃圾处理 8,285.47 4,534.80 3,488.97
毛利率 42.05% 20.69% 8.37%
3、环境治理工程 11,272.95 1,511.47 1,353.99
毛利率 21.75% -39.85% -111.29%
其他业务成本 328.43 4,137.48 185.58
2）广东绿润 2020-2022 年中标项目数量及中标金额逐年下降，具体如下：
序号 项目 2020 年 2021 年 2022 年
1 中标项目数量（项） 19 13 4
2 中标项目总金额（万元） 89,259.18 24,032.68 17,564.09
3）广东绿润主要业务区域佛山、江门 2020 年至 2022 年中标项目平均单价
情况：
项目 2020 年 2021 年 2022 年
环卫保洁单价
环卫 23.56 10.98 8.17
（元/㎡/年）
绿化
绿化养护单价
项目 16.17 11.05 14.16
（元/㎡/年）
一般工业固废处 工业垃圾处理已经综合含括在城市管理
919.90 736.59
置单价（元/吨） 一体化里面，不再独立招标
固体
飞灰处置单价 3,250.50（全程
废物 未中标 未中标
（元/吨） 处理）
项目
存量垃圾处置单
585.37 441.18 未中标
价（元/吨）
上表可以看出：2020 年至 2022 年，广东绿润环卫保洁、绿化养护以及固体
废物项目中标平均单价逐年走低。
（2）2021 年与 2020 年相比业绩下滑的情况及原因
单位：万元
项目 2021 年 2020 年 变动额 变动比率
一、营业收入 59,739.38 83,378.23 -23,638.85 -28.35%
减：营业成本 46,336.86 52,784.32 -6,447.46 -12.21%
减：税金及附加 196.33 238.52 -42.19 -17.69%
管理费用 4,313.02 3,762.38 550.64 14.64%
研发费用 1,371.93 1,586.40 -214.47 -13.52%
财务费用 471.84 573.04 -101.20 -17.66%
加：投资收益 1,529.39 226.84 1,302.55 574.22%
其他收益 175.34 511.62 -336.28 -65.73%
信用减值损失 -621.76 -431.97 -189.79 43.94%
资产减值损失 -61.32 -31.63 -29.69 93.87%
资产处置收益 1.97 -1.98 3.95 -199.49%
二、营业利润 8,073.01 24,706.45 -16,633.44 -67.32%
加：营业外收入 0.45 23.17 -22.72 -98.06%
减：营业外支出 182.62 239.41 -56.79 -23.72%
三、利润总额 7,890.84 24,490.21 -16,599.37 -67.78%
减：所得税 1,127.08 3,782.61 -2,655.53 -70.20%
四、净利润 6,763.76 20,707.59 -13,943.83 -67.34%
销售毛利率 22.43% 36.69% -14.26%
1）营业收入 2021 年同比下降 23,638.85 万元，其主要原因为：中标项目数
量及金额比上年同期大幅下降，原因如下：
①市场竞争加剧：广东绿润目前业务集中于广东佛山、江门地区，为地方区
域性企业，所在区域环卫市场市场化率已超过 90%，各环卫企业进入存量空间市
场化竞争，环卫市场同质化高，存量空间主要依靠替换需求，市场竞争更加激烈。
无论从行业竞争格局、行业地位还是企业规模等角度来看，广东绿润在招投标过
程中都处于劣势。
②管理层变更：广东绿润原实控人在 2020 年度业绩承诺到期后退出企业管
理角色，公司尽管早已派副总裁、总裁等组成新的管理层，对广东绿润生产经营
进行管理。而广东绿润主营业务主要是通过政府招投标的方式取得，受招投标工
作特点、环境等因素限制，新任管理层未能在当地延续合同中标的节奏，导致
2021 年广东绿润原业务区域新中标项目减少。
③资金紧张：海南瑞泽进行融资时，金融机构要求实际控制人对融资提供担
保，2020 年，海南瑞泽实控人受海南省原政府某官员案件以及自身高比例质押
的影响，担保能力降低，金融机构逐步压缩对海南瑞泽的授信，海南瑞泽银行贷
款还款压力不断增大，2020 年要求广东绿润现金分红 26,000 万元，直接导致广
东绿润流动资金不足；同时受上述负面因素的影响，广东绿润自身银行融资受到
限制，从而导致广东绿润资金紧张，无力承接新的大型垫资类环境治理、飞灰等
工业固废处理项目。
④受前述因素影响，广东绿润 2021 年度未中标新的飞灰等工业固废处理以
及环境治理工程项目，上述项目 2020 年实现收入 28,704.06 万元，2021 年仅实
现收入 6,798.36 万元，两者差额 21,905.70 万元，占广东绿润 2021 年营业收入的
36.67%。
受上述因素综合影响，公司 2021 年度中标项目数量 13 项，较上年同期减少
31.58%；中标项目总金额 24,032.68 万元，较上年同期减少 73.08%，直接导致
2021 年度营业收入同比减少 23,638.85 万元，如果按照 2020 年销售毛利率 36.69%
计算，直接减少销售毛利润 8,673.09 万元。
2）销售毛利率 2021 年同比下降了 14.26%，其主要原因是：
①随着社会、群众环境保护意识的提高和创文创卫工作的不断推进，各地政
府对市政环卫的监管标准大幅提高，加强了环卫资金使用效果专项审计调查，具
体体现在：强化日常巡检质量验收标准，提高检查频次，严格要求按照标书配备
项目人员和设备，且不可在各项目之间随意调动等，由此导致人工、物料消耗、
设备配置等对应的成本增加；
②飞灰等工业固废处理高毛利率项目占比下降，拉低了 2021 年整体毛利率
水平；
③2021 年燃油价格大幅上涨，柴油自年初的 5600/吨左右，上升至年末的
7000/吨，上涨接近 1400 元/吨左右，成本上涨导致毛利率下降；
④社保减免（自 2020 年 2 月起至 2020 年 12 月阶段性减免企业基本养老保
险、失业保险、工伤保险单位缴费部分）、生活服务业增值税免税等相关优惠政
策到期结束，相比 2020 年，成本上升；
⑤部分工程项目在 2021 年进行合同变更，项目实际工程量比前期预计的工
程量少，项目投入固定成本无法减少，导致 2021 年毛利率减少；
⑥由于市场竞争加剧，广东绿润中标项目平均单价下降，直接拉低了毛利率
水平。
上述原因导致广东绿润 2021 年销售毛利率同比下降了 14.26%，如果按照
2021 年度实现的营业收入 59,739.38 万元计算，直接减少销售毛利润 8,518.84 万
元。
3）管理费用 2021 年同比上升了 550.64 万元，其主要原因是：为更好的激
发员工的积极性，企业对员工进行激励，员工薪资均有一定上涨，同时，办公场
所的变更也导致租赁费和装修费上涨。
4）其他收益 2021 年同比下降了 336.28 万元，其主要原因是：2021 年收到
的政府补助下降所致。
（3）2022 年与 2021 年相比业绩下滑的情况及原因
单位：万元
项目 2022 年 2021 年 变动额 变动比率
一、营业收入 52,364.15 59,739.38 -7,375.23 -12.35%
减：营业成本 41,326.47 46,336.86 -5,010.39 -10.81%
减：税金及附加 197.25 196.33 0.92 0.47%
管理费用 4,709.46 4,313.02 396.44 9.19%
研发费用 1,264.92 1,371.93 -107.01 -7.80%
财务费用 708.71 471.84 236.87 50.20%
加：投资收益 1,668.82 1,529.39 139.43 9.12%
其他收益 320.94 175.34 145.6 83.04%
信用减值损失 -1,731.95 -621.76 -1,110.19 178.56%
资产减值损失 -13.92 -61.32 47.4 -77.30%
资产处置收益 0.65 1.97 -1.32 -67.01%
二、营业利润 4,401.89 8,073.01 -3,671.12 -45.47%
加：营业外收入 49.55 0.45 49.1 10911.11%
减：营业外支出 53.42 182.62 -129.2 -70.75%
三、利润总额 4,398.02 7,890.84 -3,492.82 -44.26%
减：所得税 494.95 1,127.08 -632.13 -56.09%
四、净利润 3,90 3.06 6,763.76 -2,860.70 -42.29%
销售毛利率 21.08% 22.43% - -1.35%
1）营业收入 2022 年同比下降 7,375.23 万元，其主要原因为：中标项目数量
及金额比上年同期有所下降，原因如下：
①市场竞争加剧：由于政府政策变动，工业垃圾由原来应急处理或临时处理
较为普遍的单项性服务，转变为政府归集到综合项目内统一招投标。大型上市公
司及国企纷纷抢占环卫市场份额，市场竞争进一步加剧。广东绿润在资源背景、
资本实力和报价等方面有很大差距，异地跨区域环卫业务虽努力争取但未能获得
有效突破。2022 年度，广东绿润取得业务的能力并未得到改善。
②资金紧张：由于地方政府财政偏紧，2022 年度应收账款回款不及预期；
同时受上市公司业绩亏损及实控人股票高比例质押等负面因素影响，广东绿润自
身银行融资受到限制，从而导致广东绿润资金紧张。
受上述因素综合影响，公司 2022 年度中标项目数量 4 项，较上年同期减少
69.23%；中标项目总金额 17,564.09 万元，较上年同期减少 26.92%，直接导致
2022 年度营业收入同比减少 7,375.23 万元，如果按照 2021 年销售毛利率 22.43%
计算，直接减少销售毛利润 1,654.26 万元。
2）信用减值损失 2022 年同比上升了 1,110.19 万元，减少 2022 年利润总额
1,110.19 万元。其主要原因是：地方政府财政偏紧，回款周期加长，应收账款账
龄增加，导致预期信用损失增加，计提增加所致。
3）销售毛利率 2022 年同比下降了 1.35%，其主要原因是：
①政府对市政环卫的监管标准逐步提高，加大检查力度及监管措施，导致人
工、物料消耗、设备配置等对应的成本增加；
②2022 年柴油继续上涨，柴油平均单价上升到 7.5 元/升左右比 2021 年柴油
平均单价上升 1 元/升左右，成本上涨导致毛利率下降。
4）管理费用 2022 年同比上升了 396.44 万元，其主要原因是：2022 年新设
再生资源部门开拓再生资源的业务，因为新业务开拓需要时间过渡，所以设立初
期只有成本费用体现；为了更好解决员工伙食问题，公司新投入厨房，新增厨房
人员工资及厨房用品等开支。
5）财务费用 2022 年同比上升了 236.87 万元，其主要原因是：增加短期借
款 2,690 万元，导致利息费用增加；2021 年鹤山填埋场完工后相关贷款利息费用
化处理，增加财务费用。
综上，2021 年广东绿润业绩同比出现大幅下滑的原因主要为营业收入下降
与毛利率下滑的双重因素影响所致。2022 年广东绿润业绩同比出现大幅下滑的
原因主要为营业收入下降与信用减值损失计提增加的双重因素影响所致。以上各
方面因素叠加综合作用，导致广东绿润期后业绩大幅下滑。结合上述分析，以及
结合广东绿润服务价格趋势、成本毛利率变动情况，业绩下滑具有合理性。
4、影响广东绿润业绩变动因素的发生时点及持续性，广东绿润业绩变动与
同行业可比公司相比存在的重大情况及其原因、合理性
（1）影响广东绿润业绩变动因素的发生时点及持续性
2020 年业绩对赌期结束后，原股东的业绩压力完全释放，并于 2021 年 4 月
离开公司，不再对广东绿润进行经营管理；同时，近年市政环卫业务市场环境发
生了大的变化，根据 E20 环境平台统计，近三年来，参与环卫市场化项目争夺
的环卫企业从 5000 家涨到 10000 家，原先从事物业保洁、园林绿化等多种企业
纷纷布局环卫业务，上游环卫装备制造商和下游垃圾处理商产业链延伸、具有大
型地产背景的物业管理龙头企业，通过投资并购方式收购环卫服务性企业，崛起
于广东省的玉禾田、侨银股份 2020 年先后完成 IPO 上市，借助资本市场迅速发
展成为全国性大型专业的市政环卫上市公司，市政环卫行业市场竞争更趋激烈。
公司并购广东绿润后，尽管派出了法定代表人、总裁、副总裁等管理团队对广东
绿润进行经营管理，但是在业务开拓方面目前未能取得好的突破。广东绿润目前
业务还集中于广东佛山、江门地区，为地方区域性企业，在资金实力、技术、人
员和管理经验等方面不再具有优势，目前更多的还是以维持原有业务、原有市场
份额为主，近年来在当地市场占比有所萎缩。
（2）同行业可比公司的情况
单位：万元
名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
一、营业收入
玉禾田 539,350.25 483,362.76 431,521.95
侨银股份 395,479.02 333,173.30 282,910.87
广东绿润 52,364.15 59,739.38 83,378.23
二、净利润
玉禾田 55,686.03 52,204.96 68,908.27
侨银股份 30,506.77 25,320.02 40,698.24
广东绿润 3,903.06 6,763.76 20,371.68
三、毛利率
玉禾田 22.40% 22.66% 29.72%
侨银股份 25.40% 24.19% 23.93%
广东绿润 21.08% 22.43% 36.69%
玉禾田、侨银股份 2020 年先后完成 IPO 上市，借助资本迅速拓展市场，发
展成为布局于全国主要省市的大型市政环卫专业型公司，发展阶段处于上升期，
营业收入持续增加；广东绿润 2020 年对赌期结束后，受原股东实控人退出影响，
目前尚处在整合、融合阶段，业务拓展受到影响。
最近三年，2020 年玉禾田、广东绿润净利润、毛利率业绩指标均达到最高
峰，2021 年、2022 年毛利率均出现下滑，广东绿润由于为区域性企业，净利润、
毛利率下滑更加明显。
综上所述，广东绿润净利润、毛利率变动趋势与同行业可比公司基本保持一
致；广东绿润营业收入变动与同行业可比公司相比存在重大差异，考虑到可比公
司与广东绿润所处阶段及规模、区域等因素，差异具有合理性。
问题（三）：补充说明广东绿润 2018 年至 2022 年的前五大客户信息，包括
但不限于名称、成立时间、注册资本、经营范围、开始合作时间、背景调查情
况、销售金额、销售产品类型、收入确认方法与依据、收入确认时点与金额、
截至回函日的应收账款回款金额、是否与上市公司或收购交易对手方存在关联
关系或任何形式的资金往来等情况，如期间前五大客户发生较大变化，请说明
具体变化情况、原因及合理性。
公司回复：
广东绿润经营范围主要是环境卫生清扫保洁服务；城市生活垃圾清扫、收集、
运输服务；承接环保工程、污水处理工程；河涌治理、修复；工业废物、固体废
物、城市垃圾的回收利用、处置服务；绿化垃圾、建筑垃圾、废旧木料的清运及
资源化利用；园林绿化工程的施工、养护服务等；业务主要是通过政府招投标流
程中标后取得，主要客户是政府机构部门，与上市公司或收购交易对手方不存在
关联关系或任何形式的资金往来等情况；收入确认是依据服务合同规定每月完成
的服务指标及垃圾量确认；广东绿润应收账款回款的进度主要由财政部门统一安
排拔放。2018 年至 2022 年前五大客户中，五年期间第一大客户均为佛山市顺德
区城市管理和综合执法局，除 2019 年、2020 年因承接垃圾处理工程、环境治理
工程项目导致前五大客户中有两个变化以外，其余年份变化均不大，具体信息如
下：
序 注册资本 开始合作时
年份 客户名称 成立时间 经营范围
号 （万元） 间
佛山市顺德区城市管理
1 无 2013 年 10 月
和综合执法局
土地开发、收购、整治；城市基础设施和公
用设施的投资、开发与经营；高新技术开发；
2018 年 设备租赁、物业管理；广告业；停车场经营
清远市清城区顺拓投资
2 2015/7/22 20,000.00 与管理；汽车租赁；招商引资管理活动；咨 2016 年 4 月
有限公司
询与调查；环境和公共设施管理业；市政设
施管理；环境卫生管理；绿化管理；城市公
园管理；其他机械和设备修理业；其他建筑
业；园林绿化工程施工；建筑装饰与装修业；
房地产租赁经营。(依法须经批准的项目，经
相关部门批准后方可开展经营活动)。
佛山市顺德区环境运输
3 政府机构 无 政府机构 2014 年 11 月
和城市管理局大良分局
保障城市环境卫生。城市生活垃圾收集；城
肇庆市端州区环境卫生
4 2010/8/5 100.00 市生活垃圾运输；城市生活垃圾处理；城市 2017 年 3 月
管理中心
环境卫生设施建设及运营。
负责城市管理和综合行政执法工作。负责住
房和城乡建设、水政、土地（含宅基地）、
文化市场等领域行政执法工作。负责市容环
境卫生、生活和建筑垃圾管理、河道保洁等
佛山市顺德区乐从镇综
5 2018/8/9 无 城市综合管理工作。负责市政公用设施、公 2015 年 11 月
合行政执法办公室
交基础设施和园林绿化等建设和管理工作。
负责农村公路及有关城市道路管养和交通
运输的行业管理。负责统筹协调停车场管理
工作。
佛山市顺德区城市管理
1 政府机构 无 政府机构 2013 年 10 月
和综合执法局
可承担各等级公路工程、各类型市政公用工
程、建筑工程、水利水电工程、铁路工程、
轨道交通工程、港口与航道工程、桥梁工程、
隧道工程、环保工程、园林绿化工程、道路
养护工程、交通安全工程、电力工程、机电
武汉东交路桥工程有限
2 1996/12/30 1,420.00 工程、装饰安装工程、矿山工程项目的施工 2018 年 10 月
公司
总承包和分包；各类型工程项目、技术研究、
咨询、设计、勘查、试验检测；建筑劳务分
包；建筑材料生产和销售；机械设备销售和
租赁。（依法须经审批的项目，经相关部门
2019 年
审批后方可开展经营活动）
市政公用工程、轨道交通工程、建筑工程、
公路工程、水利水电工程、港口与航道工程
施工总承包；地基基础工程、桥梁工程、公
路路基工程、隧道工程专业承包；市政工程
设计、岩土工程设计；地质灾害治理工程、
广东省基础工程集团有
3 1980/12/29 30,000.00 土石方工程、园林绿化工程（含风景园林工 2019 年 12 月
限公司
程、景观绿地工程、绿化工程）施工；生产
与销售商品混凝土及混凝土预制构件；制
造、维修、销售与出租建筑工程机械；制造
与销售金属结构构件、建筑用金属制品、建
筑材料；安装与维修水暖器材、照明、通风
设备；普通货运；港口经营（为船舶提供码
头等设施；在港区内提供货物装卸）。(依法
须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动)。
佛山市顺德区环境运输
4 政府机构 无 政府机构 2014 年 11 月
和城市管理局大良分局
土地开发、收购、整治；城市基础设施和公
用设施的投资、开发与经营；高新技术开发；
设备租赁、物业管理；广告业；停车场经营
与管理；汽车租赁；招商引资管理活动；咨
清远市清城区顺拓投资 询与调查；环境和公共设施管理业；市政设
5 2015/7/22 20,000.00 2016 年 4 月
有限公司 施管理；环境卫生管理；绿化管理；城市公
园管理；其他机械和设备修理业；其他建筑
业；园林绿化工程施工；建筑装饰与装修业；
房地产租赁经营。(依法须经批准的项目，经
相关部门批准后方可开展经营活动)。
佛山市顺德区城市管理
1 政府机构 无 政府机构 2013 年 10 月
和综合执法局
许可项目：建设工程施工；测绘服务；水力
发电。（依法须经批准的项目，经相关部门
批准后方可开展经营活动，具体经营项目以
相关部门批准文件或许可证件为准）一般项
目：对外承包工程；园林绿化工程施工；金
广东省水利水电第三工
2 1987/1/23 35,000.00 属结构制造；金属结构销售；以自有资金从 2019 年 12 月
程局有限公司
事投资活动；集贸市场管理服务；机械电气
设备制造；机械电气设备销售；水资源专用
机械设备制造；机械设备销售。（除依法须
经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展
2020 年
经营活动）。
保障城市环境卫生。城市生活垃圾收集；城
肇庆市端州区环境卫生
3 2010/8/5 100.00 市生活垃圾运输；城市生活垃圾处理；城市 2017 年 3 月
管理中心
环境卫生设施建设及运营。
土地开发、收购、整治；城市基础设施和公
用设施的投资、开发与经营；高新技术开发；
设备租赁、物业管理；广告业；停车场经营
清远市清城区顺拓投资 与管理；汽车租赁；招商引资管理活动；咨
4 2015/7/22 20,000.00 2016 年 4 月
有限公司 询与调查；环境和公共设施管理业；市政设
施管理；环境卫生管理；绿化管理；城市公
园管理；其他机械和设备修理业；其他建筑
业；园林绿化工程施工；建筑装饰与装修业；
房地产租赁经营。(依法须经批准的项目，经
相关部门批准后方可开展经营活动)。
再生资源回收（不含固体废物、危险废物、
报废汽车等需经相关部门批准的项目）与批
发；建筑垃圾处理处置；固体废物治理；建
筑物拆除和场地准备活动（不含爆破作业）；
佛山市洁源建筑资源再
5 2018/9/17 5,000.00 工程设备租赁服务；道路运输；销售：建筑 2019 年 11 月
生有限公司
材料。（依法须经批准的项目，经相关部门
批准后方可开展经营活动。）(依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活
动)
佛山市顺德区城市管理
1 政府机构 无 政府机构 2013 年 10 月
和综合执法局
台山市城市管理和综合
2 政府机构 无 政府机构 2020 年 7 月
执法局
保障城市环境卫生。城市生活垃圾收集；城
肇庆市端州区环境卫生
3 2010/8/5 100.00 市生活垃圾运输；城市生活垃圾处理；城市 2017 年 3 月
管理中心
环境卫生设施建设及运营。
佛山市顺德区大良街道
4 政府机构 无 政府机构 2014 年 11 月
综合行政执法办公室
2021 年
负责城市管理和综合行政执法工作。负责住
房和城乡建设、水政、土地（含宅基地）、
文化市场等领域行政执法工作。负责市容环
境卫生、生活和建筑垃圾管理、河道保洁等
佛山市顺德区乐从镇综
5 2018/8/9 无 城市综合管理工作。负责市政公用设施、公 2015 年 11 月
合行政执法办公室
交基础设施和园林绿化等建设和管理工作。
负责农村公路及有关城市道路管养和交通
运输的行业管理。负责统筹协调停车场管理
工作。
佛山市顺德区城市管理
1 政府机构 无 政府机构 2013 年 10 月
和综合执法局
台山市城市管理和综合
2 政府机构 无 政府机构 2020 年 7 月
执法局
环境卫生管理；城乡市容管理；道路货物运
2022 年 输（不含易制毒化学品、易燃易爆品及危险
化学品）；打捞服务；污水处理；物业管理；
江门市合美环境服务有
3 2020/9/22 1,000.00 园林绿化工程施工；城市绿化管理；机械设 2020 年 12 月
限公司
备租赁；建筑物清洁服务；环境卫生公共设
施安装服务；销售、租赁：生活垃圾处理装
备、环境保护专用设备、环卫用品、用具。
(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方
可开展经营活动)。
保障城市环境卫生。城市生活垃圾收集；城
肇庆市端州区环境卫生
4 2010/8/5 100.00 市生活垃圾运输；城市生活垃圾处理；城市 2017 年 3 月
管理中心
环境卫生设施建设及运营。
佛山市顺德区大良街道
5 政府机构 无 政府机构 2014 年 11 月
综合行政执法办公室
2018 年至 2022 年前五大客户信息（续表）
2018 年至
2023 年 4
销售金额 收 入确 认 收 入 金额
序 销 售产品 类 收入确认时 月 24 日应 变化较
年份 客户名称 （含税金 方 法及 依 （ 不 含税
号 型 点 收账款回 大原因
额）万元 据 金额）万元
款金额（万
元）
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 城 保洁服务；中 合 同完 成
同每月完成
1 市 管理 和综合 执 12,053.51 转站；工业垃 服 务及 处 10,472.49 12,053.51
服务及处理
法局 圾处理； 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
按 项目 合 按各项目合
清 远市 清城区 顺
2 3,589.19 保洁服务 同 完成 服 3,386.03 同每月完成 3,589.19
拓投资有限公司
务确认 服务确认
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 环 合 同完 成
保洁服务；工 同每月完成
3 境 运输 和城市 管 3,559.25 服 务及 处 3,355.27 3,553.30
2018 业垃圾处理； 服务及处理
理局大良分局 理 垃圾 量
年 垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合
合 同完 成
肇 庆市 端州区 环 同每月完成
4 3,318.42 保洁服务 服 务及 处 3,131.93 3,330.12
境卫生管理中心 服务及处理
理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 乐 保洁服务；中 合 同完 成
同每月完成
5 从 镇综 合行政 执 3,147.00 转站；绿化养 服 务及 处 2,968.87 3,151.13
服务及处理
法办公室 护； 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
2018
25,667.37 23,314.59 25,677.25
年 合
计：
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 城 合 同完 成
工 业垃圾 处 同每月完成
1 市 管理 和综合 执 10,343.34 服 务及 处 9,112.03 10,343.34
理；中转站； 服务及处理
法局 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
2018 年
按 项目 工 按项目完成
武 汉东 交路桥 工 环 境治理 工 新增并
2 5,577.40 程 量进 度 5,102.35 工程量进度 5,575.62
程有限公司 程 运营的
确认 确认
项目
2019 按 项目 工 2019 年
广 东省 基础工 程 环 境治理 工 按项目工程
3 年 4,884.45 程 量进 度 4,425.02 4,098.28 新增 2 个
集团有限公司 程 量进度确认
确认 项目
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 环 合 同完 成 2019 年
保洁服务；工 同每月完成
4 境 运输 和城市 管 4,306.79 服 务及 处 4,017.29 4,290.77 新增 1 个
业垃圾处理； 服务及处理
理局大良分局 理 垃圾 量 项目
垃圾量确认
确认
按 各项 目 按各项目合
清 远市 清城区 顺
5 4,044.21 保洁服务 合 同完 成 3,815.29 同每月完成 4,043.69
拓投资有限公司
服务确认 服务确认
2019
年 合 29,156.19 26,471.98 28,351.70
计：
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 城 合 同完 成
工 业垃圾 处 同每月完成
1 市 管理 和综合 执 12,794.20 服 务及 处 11,933.61 12,790.29
理；中转站； 服务及处理
法局 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
广 东省 水利水 电 按 项目 工 2019 年
环 境治理 工 按项目工程
2 第 三工 程局有 限 10,329.14 程 量进 度 9,623.92 9,099.48 新增 2 个
程 量进度确认
公司 确认 项目
2020 按 各项 目 2020 年
按各项目合
年 合 同完 成 增加肇
肇 庆市 端州区 环 同每月完成
3 4,720.19 保洁服务 服 务及 处 4,288.76 4,725.09 庆乐城
境卫生管理中心 服务及处理
理 垃圾 量 运输项
垃圾量确认
确认 目
按 各项 目
按各项目合 在 2020
合 同完 成
清 远市 清城区 顺 同每月完成 年 12 月
4 3,802.40 保洁服务 服 务及 处 3,802.40 3,793.44
拓投资有限公司 服务及处理 31 日 结
理 垃圾 量
垃圾量确认 标
确认
2019 年
底新增
佛 山市 洁源建 筑 按 项目 合 按项目合同
工 业垃圾 处 的项目，
5 资 源再 生有限 公 3,627.63 同 处理 垃 3,210.29 处理垃圾量 3,625.89
理 大部份
司 圾量确认 确认
在 2020
年完工
2020
年 合 35,273.56 32,858.99 34,034.18
计：
有 3 个项
目已在
按 各项 目
按各项目合 2020 年
佛 山市 顺德区 城 合 同完 成
工 业垃圾 处 同每月完成 完结，
1 市 管理 和综合 执 6,427.83 服 务及 处 6,237.43 6,431.74
理；中转站； 服务及处理 2021 年
法局 理 垃圾 量
垃圾量确认 没有另
确认
外新增
项目
2020 年 7
按 各项 目 按各项目合
台 山市 城市管 理 月份新
2 5,869.18 保洁服务 合 同完 成 5,671.09 同每月完成 5,986.81
和综合执法局 增的项
服务确认 服务确认
目
按 各项 目
2021 按各项目合
合 同完 成
年 肇 庆市 端州区 环 同每月完成
3 4,483.79 保洁服务； 服 务及 处 4,263.55 3,808.32
境卫生管理中心 服务及处理
理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 大 合 同完 成
保洁服务；工 同每月完成
4 良 街道 综合行 政 4,425.98 服 务及 处 4,172.57 4,418.85
业垃圾处理； 服务及处理
执法办公室 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 乐 保洁服务；中 合 同完 成 2021 年
同每月完成
5 从 镇综 合行政 执 4,420.44 转站；工业垃 服 务及 处 4,214.37 4,199.14 新增 3 个
服务及处理
法办公室 圾处理； 理 垃圾 量 项目
垃圾量确认
确认
2021
年 合 25,627.21 24,559.01 24,844.86
计：
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 城 合 同完 成
2022 同每月完成
1 市 管理 和综合 执 6,396.30 中转站 服 务及 处 6,317.69 6,250.65
年 服务及处理
法局 理 垃圾 量
垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合 2020 年
台 山市 城市管 理 合 同完 成
2 6,134.24 保洁服务 5,787.01 同每月完成 4,979.34 新增台
和综合执法局 的 服务 确
服务确认 城项目
认
按 各项 目
按各项目合
合 同完 成 2020 年
江 门市 合美环 境 保洁服务；中 同每月完成
3 5,273.81 服 务及 处 4,975.29 3,659.87 新增 2 个
服务有限公司 转站； 服务及处理
理 垃圾 量 项目
垃圾量确认
确认
按 各项 目
按各项目合
肇 庆市 端州区 环 合 同完 成
4 4,367.55 保洁服务 4,100.91 同每月完成 3,588.29
境卫生管理中心 的 服务 确
服务确认
认
按 各项 目
按各项目合
佛 山市 顺德区 大 合 同完 成 2021 年
保洁服务；工 同每月完成
5 良 街道 综合行 政 3,295.93 服 务及 处 3,114.80 2,696.26 新增 1 个
业垃圾处理； 服务及处理
执法办公室 理 垃圾 量 项目
垃圾量确认
确认
2022
年 合 25,467.83 24,295.72 21,174.41
计：
问题（四）：结合上述回复及销售退回情况、应收账款及存货减值情况等说
明广东绿润承诺期内业绩是否真实、准确，是否存在提前确认收入或延后确认
费用虚增利润的情形。
公司回复：
广东绿润业务范围主要是提供环卫服务、工业垃圾处理及环境治理工程服
务，不存在销售退回以及存货减值的情形。综合上述行业政策、竞争格局、行业
地位、近五年业绩变动情况、同行业可比公司情况、前五大客户情况以及应收账
款回收情况等的分析，广东绿润承诺期内业绩真实、准确，不存在提前确认收入
或延后确认费用虚增利润的情形。
问题（五）：说明 2018 年末至 2022 年末对广东绿润进行减值测试时资产组
构成及关键假设的内容与变化，并对比 2018 年末至 2022 年末商誉减值测试的
关键参数，包括但不限于各预测期营业收入增长率、净利率、折现率等，详细
分析参数选取依据、差异原因及合理性。
公司回复：
1、2018 年-2022 年资产组构成情况分析
2018 年末至 2022 年末广东绿润进行减值测试时资产组详细构成情况如下表
所示：
单位：万元
CGU 资产组范围 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度
一年内到期的非流动资产 197.52 194.24 214.72 225.31 727.28
长期应收款 887.59 679.81 604.74 380.92 154.61
长期股权投资 226.84 3,226.22 4,895.05
固定资产 5,505.14 5,541.58 6,928.22 7,278.56 7,002.54
在建工程 6,872.71 1,860.29 5,225.46 64.90 48.88
使用权资产 2,726.07 1,773.77
无形资产 14,339.30 18,007.41 15,241.40 21,103.60 11,285.70
长期待摊费用 332.96 1,138.53 1,073.44 1,990.97 2,319.39
资产合计 28,135.22 27,421.86 29,514.82 36,996.55 28,207.22
经调整的完全商誉 127,620.66 127,620.66 98,619.91 98,619.91 32,977.67
其中：归属于母公司的合并商誉 126,474.40 126,474.40 97,734.14 97,734.13 32,681.48
未确认归属少数股权的商誉 1,147.03 1,146.25 885.78 885.78 296.19
资产组（含商誉）合计 155,755.88 155,042.52 128,134.73 135,616.46 61,184.89
公司并购广东绿润形成的商誉相关的资产组是唯一的，不需要在不同的资产
组之间进行分摊。该商誉的形成是收购广东绿润 100%股权形成。2018 年末至
2022 年末商誉减值测试时，以公允价值为计量基础的、纳入评估范围的商誉所
在资产组与商誉的初始确认时的包含商誉资产组业务内涵相同并保持一致。近五
年资产组详细构成及变化情况分析如下：
（1）长期应收款（包含一年内到期的非流动资产）
长期应收款（包括一年内到期部分），主要为应收的顺德区陈村镇垃圾运营
BOT 项目的设备及土建款、广发融资租赁（广东）有限公司的履约保证金，即
《陈村特许经营权合同》涉及的收入准则所定义的重大融资成分的应收款项。
（2）长期股权投资
长期股权投资为投资的联营企业江门新会北控绿润城市服务有限公司股权。
2020 年 9 月广东绿润与北控城市环境服务集团有限公司联合投标的《新会
区主城区环卫一体化和市场化作业项目》中标，并由此成立江门新会北控绿润城
市服务有限公司，广东绿润持股比例为 49%。该中标的项目，与广东绿润主营业
务保持一致，系广东绿润主营业务相关的业务之一，只是通过合资的形式经营，
因此属于商誉形成的资产组范围。该资产组范围不包含该项目需要采购的车辆等
相关资产，仅考虑广东绿润通过该项目未来分得的投资收益产生的现金流流入。
广东绿润对江门新会北控绿润城市服务有限公司采用权益法核算。2020 年
至 2022 年账面金额为权益法下确认的投资收益。
（3）固定资产
固定资产主要包含公司经营所需的机器设备、运输设备、电子及办公设备等。
其中，机器设备（主要生产设备）包括一体化集装箱设备、履带移动筛分设备、
垃圾压缩站设备、破碎机、垃圾压缩箱等，分布于产权持有单位各个市政环卫服
务项目、垃圾中转站及垃圾填埋场内，购置启用时间均在 2007 年至 2022 年。运
输设备主要为洗扫车、可卸式垃圾车、重型载货专业作业车、污水处理车及日常
办公经营用的小客车等，购置启用时间均在 2012 年至 2022 年。电子及办公设备
主要为日常办公生产用电子设备及办公家具，包括电脑、打印机、监控仪器、空
调、办公桌椅等，分布于各个服务项目办公室，购置启用时间均在 2009 年至 2022
年。固定资产均处于正常使用状态。
（4）在建工程
在建工程主要为广东绿润各年度建设的填埋场工程，2018 年至 2020 年在建
工程主要包含鹤山市马山生活垃圾填埋场减量化 PPP 项目的工程支出、顺德区
存量垃圾焚烧飞灰运输处理服务项目的工程支出等。2021 年在建工程主要为均
安镇一般固体工业废物及生活垃圾收纳场项目、顺德区存量垃圾焚烧飞灰运输处
理服务项目的工程支出。2022 年在建工程主要为均安镇一般固体工业废物及生
活垃圾收纳场地块的零星工程。
（5）使用权资产
2018 年 12 月，财政部对《企业会计准则第 21 号—租赁》进行了修订，并
发布了“关于修订印发《企业会计准则第 21 号——租赁》的通知”（财会〔2018〕
35 号），通知明确，在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报
告准则或企业会计准则编制财务报表的企业，自 2019 年 1 月 1 日起施行；其他
执行企业会计准则的企业自 2021 年 1 月 1 日起施行。
广东绿润根据《通知》的规定，自 2021 年 1 月 1 日起实施。2021 年度及 2022
年度，使用权资产主要为广东绿润本部和台山分公司的经营场所和及部分租赁设
备的使用权。
（6）无形资产
无形资产主要包含以下两个部分内容：
①鹤山市马山生活垃圾填埋场减量化 PPP 项目、顺德区北据镇生活垃圾压
缩运输处理 BOT 项目、顺德区伦教街道生活垃圾中转站改造 BOT 项目等特许经
营权包含的资产。
2022 年 5 月，鹤山市绿盛环保工程有限公司 PPP 项目因市政规划要求禁止
以填埋方式处理垃圾，取而代之为焚烧处理，因此鹤山 PPP 项目终止；又因政
府方涉及 PPP 终止的赔偿对价未确定，涉及的资产处置损益不明确，故将 PPP
项目分选车间投入形成的无形资产及合同资产按净值转入其他非流动资产。至
2022 年末无形资产发生变化，不再将鹤山市绿盛环保工程有限公司 PPP 项目纳
入资产组。
②海南瑞泽于 2018 年 2 月完成对江西绿润、江门绿顺、广东绿润的股权收
购，广东绿润合并日可辨认无形资产评估增值，该部分无形资产包括 17 项专利
技术和 9 项特许经营权。各年度期末账面余额为可辨认无形资产评估增值摊销余
额。
（7）长期待摊费用
长期待摊费用主要为办公室装修费、苗圃场工程费、均安保洁（村居）垃圾
站外路面修复工程费、中转站提升改造工程费、垃圾站废气处理工程费、中转站
路面硬底化工程费、公厕翻新维修费等各项待摊支出。
2、2018 年-2022 年商誉减值测试的关键假设情况分析
2018 年末至 2022 年末商誉减值测试中关键假设内容如下：
（1）一般假设
①法律法规政策稳定假设：国家对公司所处行业的有关法律法规和政策预期
无重大变化；
②经济环境稳定假设：基准日后国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观
经济形势无重大变化；
③经济政策无重大变化假设：国家有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策
性征收费用等不发生重大变化；
④无不利影响假设：无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对公司造成重
大不利影响；
⑤无瑕疵假设：公司无权属瑕疵事项，或存在的权属瑕疵事项已全部揭示。
（2）经营假设
①持续使用假设：公司在未来预测期持续经营、资产持续使用；
②一致假设：预测期内公司所采用的会计政策与基准日在重大方面保持一
致，具有连续性和可比性；
③业务稳定假设：经营项目和服务基本保持不变，或其变化可作出预期并可
能实现；
④方向一致假设：公司在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、
方式与目前方向保持一致；未来预测期公司经营相关当事人是负责的，且管理层
有能力担当其责任，在预测期主要管理人员和技术人员基于基准日状况，不发生
影响其经营变动的重大变更，管理团队稳定发展，管理制度不发生影响其经营的
重大变动；
⑤简单再生产假设：公司每年计提的固定资产折旧可以满足公司维持固定资
产规模所需投入的更新支出，此种措施足以保持公司的经营生产能力得以持续；
⑥现金流方向假设：假设公司预测期现金流取得方式为期中取得。
（3）特定假设
①假设公司所涉及资产的购置、取得等过程均符合国家有关法律法规规定；
②除已披露情况外，假设公司所涉及资产按目前的或既定用途、目的和使用
的方式、规模、频率继续使用；
③除已披露情况外，假设公司所涉及资产不存在抵押、诉讼查封等情况；
④假设公司所涉及资产产权清晰，不涉及任何留置权、地役权，没有受侵犯
或无其他负担性限制，没有可能存在未支付购置款等连带负债及估价范围以外的
法律问题；
⑤除被告知或披露的情况以外，公司及其所涉及的建筑物、设备等有形资产
无影响其持续使用的重大技术故障，该等资产中不存在对其价值有不利影响物
质，该等资产所在地无危险物及其他有害环境条件对该等资产价值产生不利影
响。
经对比分析，2018 年末至 2022 年末商誉减值测试中的关键假设未发生重大
变化。
3、2018 年末至 2022 年末商誉减值测试的关键参数对比分析
（1）各预测期营业收入增长率及息税前利润增长率变动情况分析
海南瑞泽以基准日 2017 年 4 月 30 日的广东绿润评估报告为并购定价参考依
据，在后续经营过程中，公司根据市场环境及行业变化、广东绿润实控人变更，
业绩对赌期满后，广东绿润原实控人离开公司等新的情况，以最近年度经营数据
为基础，结合广东绿润在手合同及对未来期间的预测,对后期预测营业收入增长
率进行修正。
2018 年末至 2022 年末商誉减值测试各预测期营业收入增长率及息税前利润
增长率变动情况如下表所示：
单位：人民币元
预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第
项目 基期
1年 2年 3年 4年 5年
2018 营业收入 49,034.29 56,845.90 65,946.43 74,705.64 74,204.90 69,662.41
年度 营业收入增长率 15.93% 16.01% 13.28% -0.67% -6.12%
息税前利润 18,219.90 19,517.59 23,468.39 25,718.61 25,925.57 25,617.70
息税前利润增长率 7.12% 20.24% 9.59% 0.80% -1.19%
预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第
项目 基期
1年 2年 3年 4年 5年
2019 营业收入 62,502.55 80,664.10 68,743.78 65,377.32 64,015.20 64,448.40
年度 营业收入增长率 29.06% -14.78% -4.90% -2.08% 0.68%
息税前利润 16,608.30 22,376.44 19,001.71 17,990.61 17,787.31 18,031.51
息税前利润增长率 34.73% -15.08% -5.32% -1.13% 1.37%
预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第
项目 基期
1年 2年 3年 4年 5年
2020 营业收入 83,378.23 62,063.49 62,996.45 64,547.71 66,153.90 66,155.51
年度 营业收入增长率 -25.56% 1.50% 2.46% 2.49% 0.00%
息税前利润 24,158.85 16,522.00 16,871.18 17,614.41 18,308.60 18,525.07
息税前利润增长率 -31.61% 2.11% 4.41% 3.94% 1.18%
预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第
项目 基期
1年 2年 3年 4年 5年
2021 营业收入 59,739.38 49,152.98 45,049.50 47,540.32 47,245.84 46,855.30
年度 营业收入增长率 -17.72% -8.35% 5.53% -0.62% -0.83%
息税前利润 7,948.59 6,815.26 6,579.29 7,053.06 7,206.22 7,563.44
息税前利润增长率 -14.26% -3.46% 7.20% 2.17% 4.96%
2022 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第 预 测 期第
项目 基期
年度 1年 2年 3年 4年 5年
营业收入 52,601.02 44,351.42 44,444.73 44,194.97 43,017.61 43,017.61
营业收入增长率 -15.68% 0.21% -0.56% -2.66% 0.00%
息税前利润 5,610.64 5,552.99 5,848.29 5,969.41 6,465.30 6,644.28
息税前利润增长率 -1.03% 5.32% 2.07% 8.31% 2.77%
①2018 年营业收入预测增长率及息税前利润率变动差异分析
2016 年，广东绿润实现营业收入 37,902.01 万元，较 2015 年增幅约 31%，
主要原因是系业务规模较大的北滘处理厂 2015 年 8 月投入运营，其他新中标项
目于 2016 年逐步开始运营，其收入增长潜力得到进一步释放。
2017 年广东绿润实现营业收入 43,142.79 万元，较 2016 年增幅约 14%，2018
年实现营业收入 49,034.29 万元，较 2017 年增幅约 14%，营业收入较原收购评估
报告的收入预测 53,072.77 万元，减少了约 4,000 万元，主要原因是原预计的珠
海某环卫项目因故推迟导致。
经对比 2016 至 2018 年近三年的营业收入增长情况，充分分析历年收入增长
原因基础上，结合历年营业收入增长趋势，2019 年营业收入预测主要来源于管
理层根据在手订单，以及较大可能性的预计新增合同带来，该结果系管理层经过
研究确定的年度预算目标；对于 2020 年营业收入预测主要来源于管理层根据在
手订单，以及较大可能性的预计新增合同带来；对于 2021 年及以后年度则主要
是根据在手订单，以及行业发展增长率、市场供需情况综合确定，最终确定 2019
年、2020 年、2021 年、2022 年、2023 年营业收入增长率分别为 15.93%、16.01%、
13.28%、-0.67%、-6.12%。
②2019 年营业收入预测增长率及息税前利润率变动差异分析
2019 年实现营业收入 62,502.55 万元，较 2018 年预测营业收入 56,845.90 万
元 增加 5,656.65 万 元， 主要 是由 于企 业的 环境 治理 工程 业务 新增 营业 收 入
12,496.46 万元，与原预测收入相比增加了 9,319.14 万元；而市政环卫绿化养护
业务与上年相比，基本保持持平，与原预测相比下降了 3,669.96 万元；其主要原
因是原预测的部分市政绿化养护业务项目有所推迟实施，以及环卫市场竞争日趋
激烈，部分参与者为获得项目低价投标，使得广东绿润在外部区域没有取得明显
进展，而环境治理工程业务取得了较大突破，中标了几个较大的项目。
2020 年营业收入预测主要来源于管理层根据在手订单，以及可能性较大的
其中部分预计新增合同带来，该结果系管理层经过开会研究确定的年度预算目
标；对于 2021 年营业收入预测主要来源于管理层根据在手订单，以及可能性较
大的其中部分预计新增合同带来，营业收入增长率仍持续维持在与 2019 年同一
增速；随着前两年在手订单的持续完结，预计 2022 年及以后营业收入将不会再
维持较高增长率，2022 年及以后年度则主要是根据在手订单，以及行业发展增
长率、市场供需情况综合确定，最终确定 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年、
2025 年营业收入增长率分别为 29.06%、-14.78%、-4.90%、-2.08%、0.68%。
③2020 年营业收入预测增长率及息税前利润率变动差异分析
2020 年实现营业收入 83,378.23 万元，较 2019 年预测营业收入 80,664.10 万
元增加 2,714.13 万元。2020 年营业收入同比增长 39.07%，其主要原因是：A、
生活垃圾的清扫、收集、运输、处理、处置业务新中标几个较大型项目，于 2020
年开始实施；B、2020 年提供生活服务业务免征增值税使收入增加；C、自 2020
年 5 月 1 日开始，采取填埋、焚烧等方式对废弃物进行专业化处理业务增值税税
率由 13%降低到 6%，导致收入增长；D、当年工业垃圾处理应急项目增多，带
来收入的增长。
2021 年营业收入预测主要来源于管理层根据在手订单，以及可能性较大的
其中部分预计新增合同带来，该结果系管理层经过开会研究确定的年度预算目
标；对于 2022 年营业收入预测主要来源于管理层根据在手订单，以及可能性较
大的其中部分预计新增合同带来，预计 2022 年及以后营业收入将负增长，2023
年及以后年度则主要是根据在手订单，以及行业发展增长率、市场供需情况综合
确定，最终确定 2022 年、2023 年、2024 年、2025 年、2026 年营业收入增长率
分别为-17.72%、-8.35.%、5.53%、-0.62%、-0.83%。
④2021 年营业收入预测增长率及息税前利润率变动差异分析
2021 年实现营业收入 59,739.38 万元，较 2020 年预测营业收入 62,063.49 万
元减少 2,324.11 万元。同时，2021 年营业收入同比下降 27,182.32 万元，下降百
分比为 31.27%，其中，工业垃圾处理业务同比减少 8800 万元，减少幅度 61%；
环境工程治理业务同比减少 13,300 万元，减少幅度 92%。
其主要原因为：A、2021 年经济下行压力加大，叠加大规模减税降费，以及
受整体环境和房地产调控影响，地方财税收入下滑，各地政府财政情况普遍偏紧，
收紧对市政环卫的支出，广东绿润主要经营区域当年释放的环境治理工程较往年
大幅缩减，造成原预计的环境治理工程业务未有新项目承接，该部分收入未达预
期。B、原实控人在业绩承诺到期后已经退出企业管理角色，新任管理层未能给
企业增量业务支持，往年多次中标的生活垃圾焚烧飞灰运输处理服务项目 2021
年投标失败。C、公司资金紧张，无力承接新的大型项目，战略上以维持原有业
务、原有市场份额为主，异地跨区域业务扩展进展缓慢，新增业务少。D、在项
目选择上，公司更多着重于工业垃圾及危废固废处理业务的开发，对于环卫业务，
更多的是挑选优质项目，避免低毛利及回款差业务。
根据“环境司南”（其为一家环境服务行业数据挖掘与监测的平台）跟中国环
境保护产业协会不完全统计，2021 年全国环卫市场中标项目及标段共计 17,625
项，中标总金额共计 2,090.2 亿元，近三年基本持平，首年服务金额共计 663.81
亿元，同比增长 15.1%，环卫市场整体规模较大；截至 2021 年 12 月 31 日，全
国完成城区（首轮）环卫市场化改革的区县数量为 2010 个，城区环卫市场化率
为 70.50%，其中，广东、河北、安徽三地的城区环卫市场化率超过 90%，江西、
福建、贵州、山东、浙江五地的城区环卫市场化率超过 80%，陕西、新疆、青海、
西藏、黑龙江五地的城区环卫市场化率低于 50%。而广东绿润所在区域环卫市场
市场化率已超过 90%，增量空间迅速耗尽，各环卫企业进入存量空间市场化竞争，
环卫市场同质化高，存量空间主要依靠替换需求，市场竞争更加激烈。
工业垃圾处理和环境治理工程业务主要受市场需求影响，一般服务期限短，
不确定性相对较大，市场同质化竞争下利润率下降，叠加房地产调控影响，各地
政府财政资金普遍偏紧，广东绿润 2021 年工业垃圾处理业务有所减少，环境治
理工程业务则大幅减少。对于此类业务，未来收入预测主要根据历史业务情况及
管理层的预算目标进行。
工业垃圾处理和环境治理工程业务主要受市场需求影响，一般服务期限短，
不确定性相对较大，市场同质化竞争下利润率下降，叠加房地产调控影响，各地
政府财政资金普遍偏紧，广东绿润 2021 年工业垃圾处理业务有所减少，环境治
理工程业务则大幅减少。对于此类业务，未来收入预测主要根据历史业务情况及
管理层的预算目标进行，综上，确定 2022 年、2023 年、2024 年、2025 年、2026
年营业收入增长率将持续下降，分别为-17.72%、-8.35%、5.53%、-0.62%、-0.83%。
⑤2022 年营业收入预测增长率及息税前利润率变动差异分析
2022 年实现营业收入 52,601.02 万元，较 2021 年预测营业收入 49,152.98 万
元增加 3,448.04 万元。同时，2022 年营业收入同比下降 7,138.36 万元，下降百
分比为 11.95%，其中，工业垃圾处理业务同比减少 2,022.77 万元，减少幅度
37.54%；环境工程治理业务同比减少 440 万元，减少幅度 40.71%，广东绿润 2022
年工业垃圾处理业务持续减少，环境治理工程业务亦持续减少。
2023 年 2 月广东省人民政府办公厅下发了《关于印发广东省新污染物治理
工作方案的通知》（粤府办〔2023〕2 号），官网发布《广东省新污染物治理工作
方案》（以下简称“方案”），加强对持久性有机污染物、内分泌干扰物、抗生素等
新污染物治理，以有效防范新污染物环境与健康风险为核心，建立健全新污染物
治理体系。随着该政策的执行和实施，预计环境治理工程类项目会再未来 3 年内
在存量项目的基础上，保持较低幅度的增加。对于此类业务，未来收入预测主要
根据历史业务情况及管理层的预算目标进行.
综上，根据对历史业绩及未来市场分析，广东绿润的收益状况逐渐趋于稳定，
广东绿润未来发展更多的还是以维持原有业务、原有市场份额为主，2022 年营
业收入预测主要来源于管理层根据在手订单，以及可能性较大的其中部分预计新
增合同带来，以及行业发展增长率、市场供需情况综合确定，最终确定 2023 年、
2024 年、2025 年、2026 年、2027 年营业收入增长率分别为-15.68%、0.21%、-0.56%、
-2.66%、0.00%，营业收入增长率具有合理性。
（2）2018 年末至 2022 年末商誉减值测试各预测期息税前利润率变动分析
息税前利润的差异主要是由毛利率预测的变动引起的，2018 年至 2022 年间，
广东绿润毛利率整体呈波动性下降，且降幅较大，使得各预测期息税前利润率变
动较大。
自 2016 年下半年海南瑞泽参股公司以来，广东绿润得以借鉴上市公司丰富
的管理经验，提高了管理水平和成本控制力度，对公司的成本费用等各项管理起
到了规范并优化的作用。同时由于北滘处理厂的毛利率水平较高，伴随北滘处理
厂收入占公司营业收入比重逐步提高，公司整体毛利率水平有所提高；加之广东
绿润部分项目合同中有根据通货膨胀和垃圾处理量等因素调增收费单价的条款
等多方面因素的影响，使得 2017 年毛利率有所上升。
2018 年毛利率有所下降，主要原因是将工人的社保费用从管理费用转移到
主营业务成本中核算，由此导致毛利率、管理费用率均下降。
2019 年毛利率下降，主要原因是高毛利率项目占比有所下降、人员工资上
升以及部分项目的油料费、折旧费、摊销费等费用开支加大造成。
2020 年实现的毛利率为 36.61%，较原预测毛利率 33.62%，上涨了 3.00%，
上涨幅度为 8.92%；分业务看，市政环卫保洁绿化养护业务的毛利率同比上升
4.74%，上涨幅度为 13.51%，环境治理工程的毛利率同比下降 9.01%，下降幅度
为 29.28%。市政环卫保洁绿化养护业务毛利率变化的主要原因是：①2020 年提
供生活服务业务免征增值税，导致收入增长；②自 2020 年 5 月 1 日开始，采取
填埋、焚烧等方式对废弃物进行专业化处理业务增值税税率由 13%降低到 6%，
导致收入增长；环境治理工程业务毛利率变化的主要原因是：《珠海斗门区全面
推行河长制河道整治工程施工工程项目》的成本超预期，拉低了整体毛利率。
2021 年实现的毛利率为 22.24%，较原预测毛利率 36.61%，下降了 14.37%；
分业务看，市政环卫保洁绿化养护业务 2021 年的毛利率 23.53%，同比下降
14.51%，环境治理工程的毛利率-39.84%，同比下降 61.60%。市政环卫保洁绿化
养护业务毛利率变化的主要原因有：A、随着社会、群众环境保护意识的提高和
创文工作的推进，各地政府对市政环卫的监管标准大幅提高，加强了环卫资金使
用效果专项审计调查，具体体现在：强化日常巡检质量验收标准，提高检查频次，
严格要求按照标书配备项目人员和设备，且不可在各项目之间随意调动等，由此
导致人工、物料消耗、设备配置等对应的成本增加；B、2021 年燃油价格大幅上
涨，柴油自年初的 5600/吨，上升至年末的 7000/吨，柴油上涨接近 1400 元/吨，
成本上涨导致毛利率下降；C、社保减免（自 2020 年 2 月起至 2020 年 12 月阶
段性减免企业基本养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分）、生活服务业
增值税免税等相关优惠政策到期结束，相比 2020 年，成本上升。D、根据财政
部 2021 年 2 月 2 日发布的《企业会计准则解释第 14 号》，对 BOT、PPP 项目的
相关资产（垃圾分选系统、污水处理扩容工程等）进行调整，确认其对应的收入、
成本，由于该部分建造项目毛利低，拉低了整体毛利率。
环境治理工程项目中的部分工程项目在 2021 年进行合同变更，项目实际工
程量比前期预计的工程量少，项目投入固定成本无法减少，导致环境治理工程类
项目 2021 年毛利率为负值。
2022 年，实现毛利率 20.97%，较预测毛利率 23.65%下降了 2.68%，分业务
看，市政环卫保洁绿化养护业务 2022 年的毛利率 22.97%，同比下降 0.91%，环
境治理工程的毛利率 11.93%，同比增长 51.77%。市政环卫保洁绿化养护业务毛
利率未发生较大变化，其下降主要原因系人员工资上升以及 2022 年油料价格的
持续在高位等原因造成，环境治理工程毛利率变动较大主要为 2019 年斗门区全
面推行河长制河道整治工程施工项目在本年度实现盈利，与去年亏损形成较大差
异所致。
综上，2018 年至 2022 年间，受公司自身经营及外部市场环境的变化，广东
绿润毛利率变动呈震荡下降的趋势，各年度影响毛利率变化的因素持续影响企业
的未来盈利能力，由此造成各年度减值测试预测期息税前利润率不一致，具有合
理性。
（3）各预测期税前折现率变化分析
①历年商誉减值测试折现率的技术路线及详细参数分析
根据企业会计准则的规定，为了资产减值测试的目的，计算资产未来现金流
量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的
税前利率。该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率。商誉减
值测试在确定折现率时，首先考虑以该资产的市场利率为依据，但鉴于该资产的
利率无法从市场获得，因此使用替代利率估计。
2018 年末至 2022 年商誉减值测试，在估计替代利率时，均选用了税前加权
平均资本成本（RWACC）作为折现率计算模型。
加权平均资本成本是将企业多种长期资金的风险和收益结合考虑确定的资
金成本；企业长期资金来源包括股东投资、债券、银行贷款、融资租赁和留存收
益等；债权人和股东将资金投入某一特定企业，都期望其投资的机会成本得到补
偿；加权平均成本是指以某种筹资方式所筹措的资本占资本总额的比重为权重，
对各种筹资方式获得的个别资本的成本进行加权平均计算得到资本成本。计算公
式如下：
Re [E /(E D )] Rd (1 T ) [D /(E D )]
RWACC
1-T
其中：E—权益的市场价值
D—债务的市场价值
Re—权益资本成本
Rd—债务资本成本
T—法定所得税率
其中，权益资本成本均采用资本资产定价模型（CAPM）计算，计算公式如下：
Re Rf （Rm－Rf） Rs
其中：Rf—无风险报酬率
β—权益的系统风险系数
Rm—市场平均收益率
ERP（Rm－Rf）—市场风险溢价
Rs—特定风险收益率
②2018年末至2020年末折现率详细参数及变化分析
2018 年末至 2022 年商誉减值测试各预测期折现率详细参数对比如下表所
示：
年度 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
折现率模型选取 WACC WACC WACC WACC WACC
权益资本成本模型 CAPM CAPM CAPM CAPM CAPM
主要参数
①无风险报酬率 Rf 3.99% 3.94% 3.14% 2.78% 3.68%
②系统风险系数 βL 1.0182 1.0604 0.9781 0.8371 0.6701
③市场风险溢价（Rm－Rf）ERP 6.94% 6.41% 6.71% 6.98% 6.98%
④特定风险收益率 Rs 2.80% 2.80% 2.80% 2.80% 2.39%
⑤权益资本成本 13.71% 13.55% 12.50% 11.42% 13.43%
⑥债务资本成本 4.90% 4.90% 4.65% 4.60% 4.30%
⑦加权平均资本成本 WACC 11.43% 11.03% 10.64% 9.71% 8.29%
⑧税前加权平均资本成本 RWACC 14.29% 13.33% 12.93% 11.40% 11.05%
折现率各项参数变动情况分析：
从上表可以看出，2018 年末至 2022 年末商誉减值测试的折现率分别为
14.29%、13.33%、12.93%、11.40%、11.05%。折现率呈逐年下降趋势，主要受
行业系统风险及债务资本成本的影响。
1）系统风险系数 βL 持续下降
经对比分析，2018 年至 2020 年末权益的系统风险系数 β 值持续下降，详见
下表：
代码 简称 Beta 参数 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
000826.SZ 启迪桑德 剔除杠杆调整 Beta 0.6437 0.5776 0.45776 0.33093 0.22528
600323.SH 瀚蓝环境 剔除杠杆调整 Beta 0.7305 0.6015 0.62945 0.54429 0.35786
002672.SZ 东江环保 剔除杠杆调整 Beta 0.7328 0.6427 0.49892 0.39842 0.14642
603686.SH 龙马环卫 剔除杠杆调整 Beta 0.8501 1.1001 0.96342 0.90771 0.63601
000035.SZ 中国天楹 剔除杠杆调整 Beta 0.5491 0.3001 0.27800 0.30260 0.52369
002573.SZ 清新环境 剔除杠杆调整 Beta 0.7107 0.5871 0.68661 0.47922 0.20882
300172.SZ 中电环保 剔除杠杆调整 Beta 1.1491 0.9752 0.86810 0.64332 0.27317
300187.SZ 永清环保 剔除杠杆调整 Beta 0.9935 1.0242 0.86575 0.72846 0.33178
300190.SZ 维尔利 剔除杠杆调整 Beta 0.6364 0.8668 0.81850 0.66874 0.45026
603568.SH 伟明环保 剔除杠杆调整 Beta 1.0038 0.9748 0.74962 0.59246 0.29509
平均值 0.79997 0.76501 0.68161 0.55961 0.34484
从上表可以看出，选取的同行业可比类上市公司 Beta 值逐年下降，说明环
卫行业系统风险整体逐年下降。2022 年，选取的可比公司中，剔除了资本结构
差异较大的几家后，最终选取的 3 家可比上市公司剔除杠杆调整 Beta 平均值为
0.2996。选取过程如下：
第一轮筛选，主要是对环境治理相关的上市公司资本结构对比分析以及 T
检验，具体如下表：
代码 600323.SH 000826.SZ 300266.SZ 002672.SZ 603686.SH 000035.SZ 002573.SZ 300172.SZ 300187.SZ 300190.SZ 603568.SH
简称 瀚蓝环境 启迪环境 兴源环境 东江环保 福龙马 中国天楹 清新环境 中电环保 永清环保 维尔利 伟明环保
原始 Beta 0.5961 0.5578 0.5283 0.2766 0.6892 0.7235 0.4359 0.3001 0.4426 0.8417 0.3371
Alpha 0.1348 -0.4600 0.0624 -0.2112 0.0090 0.0707 0.0360 0.2843 0.3998 -0.1915 0.3119
R 平方 0.1271 0.0659 0.0624 0.0390 0.1195 0.1069 0.0634 0.0152 0.0251 0.2181 0.0287
误差值标准
4.1803 5.6164 5.4791 3.6743 5.0051 5.5961 4.4848 6.4667 7.3740 4.2638 5.2422
偏差
Beta 标准偏
0.1271 0.1708 0.1666 0.1118 0.1522 0.1702 0.1364 0.1967 0.2243 0.1297 0.1594
差
观察值点数 156 156 156 156 156 156 156 156 156 156 156
T 检验(原始
Beta/Beta 标 通过 通过 通过 通过 通过 通过 通过 不通过 不通过 通过 通过
准偏差)
短期借款 125,188.45 363,292.89 130,266.07 105,705.00 11,780.55 158,812.31 235,925.12 5,400.00 43,449.66 131,098.77 46,107.62
一年内到期
的非流动负 200,405.42 14,368.24 64,828.17 62,140.09 2,095.43 152,850.38 127,468.76 9,182.76 12,591.91 19,530.66 35,741.21
债
应付短期债
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
券
长期借款 853,095.65 484,155.47 255,949.76 229,696.39 21,417.76 339,196.39 577,056.00 20,001.75 88,858.64 97,555.93 379,325.81
应付债券 157,597.90 15,008.90 0.00 49,973.89 0.00 0.00 79,929.42 0.00 0.00 83,533.61 134,286.81
长期应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
D（负息负债
1,336,287.42 876,825.50 451,044.01 447,515.37 35,293.74 650,859.07 1,020,379.30 34,584.51 144,900.20 331,718.98 595,461.46
元）
E（股权公允
1,541,006.11 464,938.10 471,068.19 422,759.31 359,542.21 1,183,651.55 793,109.77 302,489.37 364,142.59 324,359.23 3,962,765.21
市场价值元）
D+E 2,877,293.53 1,341,763.60 922,112.20 870,274.68 394,835.96 1,834,510.63 1,813,489.06 337,073.88 509,042.80 656,078.21 4,558,226.67
债权比例[D/ 46.44% 65.35% 48.91% 51.42% 8.94% 35.48% 56.27% 10.26% 28.47% 50.56% 13.06%
（D+E）]
权益价值比
53.56% 34.65% 51.09% 48.58% 91.06% 64.52% 43.73% 89.74% 71.53% 49.44% 86.94%
例[E/（D+E）]
所得税率 25.00% 15.00% 25.00% 15.00% 15.00% 25.00% 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 25.00%
是否确定为
是 是 是 是 否 是 是 否 否 是 否
可比公司
T 检验通 T 检验通 T 检验通
T 检验通过， T 检验通过， 资本结构差 T 检验通过， T 检验通过， T 检验不通 T 检验不通 资本结构差异
理由 过，资本结 过，资本结 过，资本结
资本结构相近 资本结构相近 异大 资本结构相近 资本结构相近 过 过 大
构相近 构相近 构相近
据上表，第一轮筛选，共选取 11 家环境治理相关的上市公司，剔除资本结
构差异较大及 T 检验不通过的 4 家上市公司分别是福龙马、中电环保、永清环
保、伟明环保，剩余 7 家进入第二轮筛选。
第二轮筛选，主要是对无财务杠杠的贝塔βU 进行分析对比，具体如下表：
对比公司名 所得税 有财务杠杆 无财务杠杆 是否选
股票代码 对比公司主营收入类型 理由
称 率 贝塔（βL） 贝塔（βU） 取
固废处理业务、燃气及新能源业
瀚蓝环境 600323.SH 25% 0.5961 0.3579 是 β 值接近
务、供水业务、排水业务
污水处理业务、自来水业务、固
体废物处理业务、再生资源处理
启迪环境 000826.SZ 15% 0.5578 0.2253 是 β 值接近
业务、环保设备安装及技术咨询
业务、市政施工、环卫服务业务
环保装备及智慧环保、环境综合
兴源环境 300266.SZ 25% 0.5283 0.3157 是 β 值接近
治理及其他、农业农村生态
工业废物资源化利用、工业废物
处理处置、稀贵金属回收利用、
β 值差异较
东江环保 002672.SZ 市政废物处理处置、再生能源利 15% 0.2766 0.1464 否
大
用、环境工程及服务、电子废弃
物拆解、其他
综合城市环境服务、废弃物处置
β 值差异较
中国天楹 000035.SZ 与利用、水务综合管理、工业废 25% 0.7235 0.5237 否
大
弃物处置、环保装备制造
主营收入类
清新环境 002573.SZ 燃煤电厂大气治理装置 15% 0.4359 0.2088 否
型差异大
环保工程、环保设备、运营服务、
β 值差异较
维尔利 300190.SZ BOT 项目运营、节能服务、设计 15% 0.8417 0.4503 否
大
技术服务
据上表，第二轮筛选，共选取 7 家上市公司，剔除β差异较大及主营业务收
入类型差异较大的四家分别是东江环保、中国天楹、清新环境、维尔利。最终选
取的三家可比公司为瀚蓝环境、启迪环境、兴源环境。
经过上述两轮筛选，最终确定 3 家环境治理相关公司在评估基准日无财务杠
杆原始β值的算数平均值 0.2996，计算 CMPA 的系统风险系数，如下表：
对比 所有者权益 权益价值比
负息负债 债权比例[D/ 所得税 有财务杠杆 无财务杠杆
公司 股票代码 对比公司主营收入类型 公平市场价 例[E/
(D) （D+E）] 率 贝塔（βL） 贝塔（βU）
名称 值(E) （D+E）]
固废处理业务、燃气及
瀚蓝
600323.SH 新能源业务、供水业务、 1,336,287.42 47.03% 1,505,130.83 52.97% 25% 0.5961 0.3579
环境
排水业务
污水处理业务、自来水
业务、固体废物处理业
启迪 务、再生资源处理业务、
000826.SZ 876,825.50 63.45% 504,994.31 36.55% 15% 0.5578 0.2253
环境 环保设备安装及技术咨
询业务、市政施工、环
卫服务业务
环保装备及智慧环保、
兴源
300266.SZ 环境综合治理及其他、 451,044.01 47.30% 502,472.74 52.70% 25% 0.5283 0.3157
环境
农业农村生态
平均值 0.2996
2）债务资本成本持续下行
在中国，对债务资本成本的一个合理估计是将市场公允短期和长期银行贷款
利率结合起来的一个估计。目前在中国，只有极少数国营大型企业或国家重点工
程项目才可以被批准发行公司债券。事实上，中国目前尚未建立起真正意义上的
公司债券市场，尽管有一些公司债券是可以交易的。然而，另一方面，官方公布
的贷款利率是可以得到的。因此选取官方公布的5年起贷款利率作为债务资本成
本。历年债务资本成本选取过程如下表所示：
项目 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度
债 务 资本
4.90% 4.90% 4.65% 4.60% 4.30%
成本
2015 年 公 2015 年 公 2020 年 12 月 2021 年 12 月 2022 年 12 月
布的长期贷 布的长期贷 20 日 5 年期 20 日 5 年期 20 日 5 年期以
取值依据
款 利 率 款 利 率 以上 LPR 为 以上 LPR 为 上 LPR 为
4.9% 4.9% 4.65%。 4.65%。 4.30%。
2014年11月22日之后，金融机构人民币贷款基准利率期限档次简并为一年以
内（含一年）、一至五年（含五年）和五年以上三个档次。2015年10月24日起，
我国贷款利率基准了就下调了0.25个百分点，一年以上（含一年）利率为4.35%；
一年至五年（含五年）利率为4.75%；五年以上为利率4.9%，2015至2019年贷款
基准利率执行上述贷款利率。2019年8月以后，中国人民银行授权全国银行间同
业拆借中心定期公布贷款市场报价利率，自2020年至2022年末，5年以上LPR由
4.65%下调至4.3%，持续下行。
综上，受行业系统风险及债务资本成本的影响，折现率呈逐年下降趋势，具
有合理性。
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具了相关说明，详见《<关于对
海南瑞泽新型建材股份有限公司 2022 年年报的问询函>有关问题的回复》（众环
综字(2023)1700004 号）。
三、年报显示，报告期内，你公司合同资产账面价值金额为 68,472.22 万元，
合同资产减值损失金额为 39,482.00 万元，其中罗甸县旅游基础设施建设 PPP 项
目和六枝特区关寨镇农村人居环境整治扶贫 PPP 项目共计提减值损失 36,947.44
万元。去年同期合同资产减值损失计提金额为 19,848.91 万元。你公司解释合同
资产减值准备计提增加的原因主要系 PPP 项目延期，甲方未能按合同约定履行，
预期信用损失将增大，导致计提的资产减值增加。请你公司结合项目客户的资
信情况、回款保障、履约能力、尚需投入的资金及其来源、双方是否存在争议
等，说明相关项目继续推进的可行性、减值准备计提的充分性。
公司回复：
1、结合项目客户的资信情况、回款保障、履约能力、尚需投入的资金及其
来源、双方是否存在争议等，说明相关项目继续推进的可行性
（1）客户的资信情况、回款保障、履约能力、双方是否存在争议
罗甸县旅游基础设施建设 PPP 项目客户为罗甸县林业局，六枝特区关寨镇
农村人居环境整治扶贫 PPP 项目客户为六枝特区住房和城乡建设局，两者均为
贵州省县级地方政府机关，双方就项目执行情况无纠纷和争议，目前存在的主要
问题是不能就已完工部分及时安排资金结算。
2022 年底，贵州全省债务余额 12,470.11 亿元，其中一般债务余额 6,588.69
亿元，专项债务余额 5,881.42 亿元。按地方政府债务余额和 2022 年 GDP 进行比
较，贵州省的负债率 61.8%，排全国第二。2022 年贵州省本级一般公共预算收入
582.4 亿元，粗略计算，贵州的债务总量是其财政收入的 21.4 倍。2022 年 12 月
30 日，遵义道桥建设（集团）有限公司推出了银行贷款重组方案，协议约定贷
款展期 20 年，前 10 年仅付息不还本，年利率为 3.00~4.5%，后 10 年分期还本。
2023 年 4 月 12 日，贵州省人民政府发展研究中心发文表示，对贵阳、贵安、
遵义、毕节、六盘水等地开展了化解贵州地方政府债务情况专题调研。调研发现，
债务问题已成为摆在各地政府面前重大而又急需解决的问题。公司项目客户均在
贵州省下属县城，还款能力和回款保障有限。
（2）尚需投入的资金及其来源以及相关项目继续推进的可行性
罗甸县旅游基础设施建设 PPP 项目于 2023 年 3 月，由地方政府牵头政府相
关部门、城投公司、大兴园林、罗甸兴旅相关负责人进行会议沟通，并达成共识，
不再增加地方政府隐性债务，对于已完成移交的 18 个子项目统一由林业局负责
牵头确认已完成竣工验收及移交工作，针对尚未完成的 11 个子项目，由政府方
按程序选择第三方企业承接，总投资控制在 1,000 万元以内收尾，资金从项目贷
款剩余额度中解决。项目未实施部分继续推行不具有可行性。罗甸县旅游基础设
施建设 PPP 项目 2019 年至 2023 年 4 月，当地财政部门已安排可行性缺口补助
资金 15,828 万元，罗甸兴旅实际收到资金 3,255.52 万元。
六枝特区关寨镇农村人居环境整治扶贫 PPP 项目已于 2021 年 12 月完成移
交，进入运营预计尚需投入 100 万元进行整改，资金可从项目贷款剩余额度中解
决。项目未实施部分继续推行不具有可行性。
2、减值准备计提的充分性
公司采用预期信用损失的模型，即始终按照相当于整个存续期内预期信用损
失的金额计量其损失准备，在计量合同资产预期信用损失时，根据其信用风险特
征，参照历史信用损失经验，并考虑前瞻性信息以确定该合同资产的预期信用损
失。
根据企业会计准则的规定，为了资产减值测试的目的，计算资产未来现金流
量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的
税前利率。该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率。本次测
试时，公司在确定折现率时，首先考虑以该资产的市场利率为依据，但鉴于该资
产的利率无法从市场获得，因此使用替代利率估计。
在估计替代利率时，公司充分考虑了资产所属施工行业的货币时间价值和其
他相关因素，根据企业加权平均资本成本（WACC）模型作适当调整后确定。调
整时，考虑了与资产预计现金流量有关的特定风险以及其他有关政治风险、货币
风险和价格风险等。
采用 WACC 模型确定折现率 r 的计算公式如下：
WACC=E/(D+E)×Ke+D/(D+E)×Kd
其中：Ke：权益资本成本；
Kd：债务资本成本；
E：权益资本的市场价值；
D：债务资本的市场价值；
D/E：采用可比公司的平均资本结构为企业目标资本结构。
①权益资本成本 Ke 的确定
本次测算按资本资产定价模型（CAPM），来确定权益资本成本 Ke，计算方
法如下：
Ke=Rf+β×ERP+Rs
式中：
Ke——权益资本成本；
Rf——无风险报酬率；
β——风险系数；
β=βu×(1+(1-t)×(D/E)
βu——可比公司的预期无杠杆市场风险系数；
ERP——市场风险超额收益率；
Rs——资产特有风险调整系数；
②债务资本成本 Kd 的确定
Kd——采用最优贷款利率作为债务资本成本 Kd；
由于在预计资产的未来现金流量时均以税前现金流量作为预测基础的，而用
于估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率，以便于与资产未
来现金流量的估计基础相一致。
根据税前现金流/税前折现率=税后现金流/税后折现率，先计算确定采用税
后现金流和税后折现率的使用价值，再代入税前现金流，计算得到税前折现率，
计算得到施工行业折现率为 11.08%。
预期信用损失率=违约概率*违约损失率（加权）
类别 违约概率 违约损失率 预期损失率 备注
因贵州地区已有相关案例，故预计该
情形一： 70.00% 53.06% 37.14%
种情形概率最大，按 70%进行预计
与情形一 相比,主要系折现率的 改
变，由于总体预期不能如期回款，考
情形二： 24.00% 20.91% 5.02% 虑市场风险溢价，实际折现率应高于
原合同约定折现率，故该种情形概率
约为方法一概率的 1/3
考虑到交易对手方为地方政府，完全
情形三： 5.00% 100.00% 5.00%
不回款概率较低
结合目前已逾期金额、时间及地方财
情形四： 1.00% 0.00% 0.00%
政实际情况，全部回款概率极低
合计 47.16%
根据上述测试结果，理论预期信用损失率为 47.16%，基于谨慎性原则，公
司按 50%计提，高于理论预期信用损失率（47.16%），资产减值准备计提充分。
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具了相关说明，详见《<关于对
海南瑞泽新型建材股份有限公司 2022 年年报的问询函>有关问题的回复》（众环
综字(2023)1700004 号）。
四、你公司 2012 年 1 月 13 日与琼海鑫海混凝土有限公司（以下简称“琼海
鑫海”）的股东康俊国、周军强和宋溪晖签署了《委托经营协议》，公司接受其
委托对琼海鑫海进行经营管理，期限为 10 年，后续约定委托经营期限延长至 2028
年 2 月 22 日止，共 14 年。委托经营期间，你公司确保琼海鑫海股东每年从琼
海鑫海获取固定收益 450 万元，琼海鑫海托管期实现的收益超额部分作为受托
管理费由你公司享有，亏损由你公司承担。你公司取得了琼海鑫海的财务和经
营决策权，但你公司对琼海鑫海委托经营前的设施资产只拥有使用权，对受托
经营前琼海鑫海的债权债务不拥有所有权和处置权。请你公司结合上述情况，
详细论证你公司在对琼海鑫海受托前设施资产、债权债务无处置权、所有权的
前提下，将其纳入合并报表范围的原因及合理性。
公司回复：
本公司根据与康俊国、周军强和宋溪晖（以下统称“甲方”）签定《委托经营
协议》对琼海鑫海进行经营管理，以琼海鑫海的名义独立经营，同时为明确权责
利关系，协议明确：对委托经营前甲方经营管理琼海鑫海期间形成的债权、债务
进行清理，对于委托经营前形成的债权、债务由甲方享有或承担，为便于甲方清
理交接前的债权债务，公司同意为甲方在琼海鑫海保留一个一般结算账户，同时，
配合甲方清理债权债务，该部分债权、债务不纳入合并范围；委托经营期间，因
委托经营而产生的债权债务由本公司自行享有或承担；对委托经营前琼海鑫海的
设施资产进行盘点，编制《设施资产清单》，委托经营期间由本公司进行管理、
使用，进行生产经营，对于因自然磨损或者强制报废期限届满而不能继续使用的，
本公司享有更换的权利；对于已经到达有效使用年限的相关设施、设备报废处置
时，由甲方书面同意确认后，在《设施资产清单》中做相应删减；移交后设施由
本公司控制，按本公司的会计政策进行折旧、摊销，管理、维修，进行成本、费
用核算；委托经营期间，本公司每年应收取的受托管理费=当年实现的扣除折旧、
摊销和托管费前的利润-固定收益-琼海鑫海应缴纳的企业得所得税；本公司将控
制的以上《设施资产清单》的资产纳入合并范围。本公司委托经营期结束后，依
据《设施资产清单》由本公司向甲方进行移交。
根据《委托经营协议》，委托经营期间，本公司有权在琼海鑫海经依法核定
的经营范围内，对琼海鑫海经营方针、政策及发展规划进行修改和调整，决定琼
海鑫海的业务发展方向和具体经营的产品类型、品项、规格；决定采购、生产、
销售等经营事项，对外开展业务，签订和履行合同；委派和任免及调整高级管理
人员；调整内部机构设置及部门职责及人员聘用、保险缴纳、工资福利待遇等重
大事项；决定财务会计、税款缴纳等重大事项；制订正常生产经营活动所需资金
的融资计划等，不受甲方干涉。
委托经营期间，每个会计年度结束时，本公司委托会计师事务所对琼海鑫海
进行审计。根据协议约定，本公司确保甲方从琼海鑫海获取固定收益，由琼海鑫
海进行利润分配，由本公司代收，冲抵本公司预付甲方固定收益形成的其他非流
动资产；琼海鑫海净利润超过固定收益部分为本公司应向琼海鑫海收取的受托经
营报酬（托管费），由本公司向琼海鑫海出具托管费发票；当琼海鑫海当年实现
的利润少于约定的固定收益时，由本公司补足甲方，本公司不向琼海鑫海收取受
托管理费。
综上所述，本公司通过与甲方签定《委托经营协议》的合同安排，以琼海鑫
海的名义独立经营，有权决定琼海鑫海财务和经营决策、分享经济利益、承担经
营损失，自主使用琼海鑫海的设施资产，实现了对琼海鑫海的控制，在委托经营
期间，琼海鑫海的控制权归本公司所有，故本公司自委托经营开始将琼海鑫海的
设施资产（截止 2022 年末净值为 38.65 万元，已于 2018 年度提足折旧）、委托
经营期间形成的债权、债务纳入合并范围，具有合理性。
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具了相关说明，详见《<关于对
海南瑞泽新型建材股份有限公司 2022 年年报的问询函>有关问题的回复》（众环
综字(2023)1700004 号）。
五、年报显示，长期借款部分“截止 2022 年 12 月 31 日，罗甸 PPP 项目借
款本金已逾期 2,770.00 万元”。请你公司补充披露就该项目与银行借款展期约定。
回复说明：
贵州罗甸兴旅投资开发有限公司（以下简称“罗甸兴旅”）为罗甸县旅游基础
设施建设 PPP 项目的运营主体，公司全资子公司三亚新大兴园林生态有限公司
（以下简称“大兴园林”）持股 79.997%。
由于罗甸县旅游基础设施建设 PPP 项目延期及业主方未能按约定时间支付
缺口性补助，罗甸兴旅无法按原来的贷款还款计划偿还借款本金。2022 年 12 月，
罗甸兴旅向贷款银行提交了《关于公司贷款本金展期及利率调整的申请》。
为更好地推进项目贷款本金展期及利率调整事宜，2023 年 3 月，由地方政
府牵头政府相关部门、城投公司、大兴园林、罗甸兴旅相关负责人进行会议沟通，
就妥善解决银行贷款还本付息、妥善解决大兴园林股权退出罗甸兴旅事宜达成共
识，由政府方牵头推动贷款银行尽快完成贷款本金展期及贷款降息调整、政府方
寻找符合条件的第三方机构承接大兴园林持有的罗甸兴旅全部股权。
截至 2023 年 5 月 12 日，政府方、罗甸兴旅、贷款银行正在进行密切沟通，
尚未签定正式的书面协议。
特此公告。
海南瑞泽新型建材股份有限公司
董事会
二〇二三年五月十二日
