公司作为自动化、智能制造领域龙头企业,符合我国产业发展方向,受到国家政策支持,长期增长可期,未来业绩有以下几大增长点: (1)下游市场开拓成功,潜在应用领域和利润增长点不断涌现:工业机器人从传统的汽车、汽车零部件领域拓展到电子产业,市场空间巨大;自动化成套装备实现在汽车、锻造、电力、烟草、印刷、轨道交通等多个领域成功应用;重载AGV开拓了工程机械领域的应用;轨道交通业务板块研发出电梯卫士、楼宇设备自控系统(BA)、地铁安全门、屏蔽门控制系统及等系列产品,大大扩展了应用领域。 (2)军工市场经多年经营成功介入:预计今年确认军工收入2.5亿,净利率25~30%;我们认为,军工行业一旦进入获得认可,可持续性强,竞争不激烈,利润率高。 (3)由于公司获取订单能力良好,杭州新松和智慧园达产后,产能将比目前扩大1倍以上,产能的高速扩张将带来收入的快速增长。 (4)激光相关产品线比较丰富:激光器件、激光器、激光加工、激光显示等,国内整体市场需求超过600亿;国内市场中,公司在产业布局、经济实力和技术实力上具有明显优势,激光产业产品有望成为公司新的增长点。 风险提示:市场竞争加剧导致毛利率进一步下滑;下游行业进一步不景气导致订单萎缩、坏账增加;激光产业产品开发进展不顺。

公司发布三季报,2012年前三季度累计实现营业收入36.79亿元,同比增26.7%;营业利润4.00亿元,同比增-4.7%;归母净利润3.30亿元,同比增长-4.4%;按照最新股本摊薄的EPS为0.41元。第三季度单季度,实现营业收入12.65亿元,同比增21.0%;归母净利润0.95亿元,同比增-17.6%。单季度EPS为0.12元。 分析: 公司此前预计1-9月份变动幅度为-10%-20%,实际业绩接近区间下限,略低于市场预期。公司资产负债和现金流状况良好。预收款较年初增长31.1%,高于营业收入增速,估计公司订单情况并未恶化。公司现金流稳健,前三季度经营活动净现金流1.71亿元,好于2011年同期。 公司收入增速从上半年的29.8%回落至三季度的23.0%,毛利率从上半年的24.1%下滑至三季度的23.0%,这既反映了今年以来下游的冶金、化工等领域的需求景气度趋弱,也有项目确认的时点的暂时性影响。由于2011年4季度收入基数较高,预计2012年4季度收入增速维持在24%左右的较低位置,毛利率有望回到上半年水平,在此假设下,我们预计公司2012年全年收入增长25%,利润持平或略增。 展望2013年,公司有两大看点:气体业务板块2013年有望翻番。按照公司历次公告的气体项目投产计划,到2013年底,将累计有21个气体项目投产,总制氧能力超过60万方/小时。考虑到可能存在的供气时间推迟和试产期收入低等因素,预计2013年公司气体业务收入有望实现翻番,达到18亿元左右,占营业收入比重上升至约25%。 空分设备受益于煤化工重启,2013年实现20%以上增速概率大。 我们预计公司2012-2014年按照最新股本摊薄的EPS分别为0.62、0.85、1.05元,对应增速分别为0.9%、36.8%、23.8%。给予公司6个月目标价14元,对应2012-2014年PE分别为22.7、16.6、13.4倍。

维持“增持”评级。公司道岔弹性铁垫板等高铁轨道配件收入将大幅增长带来公司环比业绩反弹。我们预计2012-2014年公司的销售收入分别为35亿元、44亿元和54亿元, EPS分别为0.37、0.50、0.65元;若考虑10配3摊薄,则2012-2014年EPS分别为0.28、0.39、0.50元。公司具备海外、军工、环保、汽车等多重业绩增长点,铁路行业从低谷攀升、处于拐点时期,有长期向好的潜质,维持“增持”评级,给予6个月目标价12-13元左右。

公司发布三季报,2012年前三季度累计实现营业收入6159万元,同比增149%;营业利润2193万元,同比增497%;归母净利润1969万元,同比增长398%;按照最新股本摊薄的EPS为0.09元。第三季度单季度,实现营业收入1762万元,同比增1026%;归母净利润432万元,2011年同期为-96万元。单季度EPS为0.02元。公司三季报实际业绩与此前的业绩预告相符。 预计未来3年设备业务板块增速30%左右,而随着测井服务队从2012年初的4支至2015年扩充至14支,未来3年有望在测井油服业务方面实现70%左右的复合增长,公司整体收入增速超过30%。公司受益于我国常规油田增产和非常规油气开发加速,设备、油服需求两旺,加之公司过钻头测井设备、LWD等新产品将在后面2-3年逐渐推出,油服队伍作业日益成熟,预计公司在未来3年综合毛利率能够维持在65-70%。公司的设备交货和确认收入集中在四季度,来年一季度获得现金流。这种经营特征客观上影响了其业绩的可预测性。 我们预计公司2012-2014年按照最新股本摊薄的EPS分别为0.59、0.81、1.02元,对应增速分别为30.0%、36.5%、25.5%。给予公司6个月目标价21元,对应2012-2014年PE分别为35.4、25.9、20.7倍。 基数低是公司2012年三季度实现收入、利润大幅增长的主要原因。2011年三季度公司没有成套产品的销售,收入和净利分别为156和-96万元,从2012年三季度收入、成本、净利分别为1762、565、432万元,可以推测出公司确认了一套测井设备收入以及500万左右的服务收入。 2012年4月公司上市以来,在石油测井仪器销售以及测井服务领域开拓了新的市场,持续稳定的为石油公司提供适用范围更广、稳定性更高、探测数据更精确的高端测井仪器。2011年公司共计销售11套测井仪器,我们预计公司2012年可销售14-15套测井仪器,销售收入约为2.1亿元,2013年设备销售可维持30%的增长。 在测井服务领域,2012年初公司有4支测井服务队,到年底有望扩充至9支,公司计划到2015年扩充至14支,随着今年新组建的测井队伍的成熟,2013年有望为公司带来超过4000万以上的收入。 在研发方面,公司坚持“科技兴业”的主要发展路线,继续加强公司研发力度,保证新产品能够如期推入市场。预计公司2012年净利增长可超过30%,由于四季度占全年收入的七成,四季度收入确认情况对全年业绩起决定性影响。 风险提示:油气开采行业投资大幅下滑;公司4季度才可确认订单并交货,若年末推迟交货,延迟收入确认时间则对全年业绩影响显著。

北方创业公布了2012年三季报。前三季度,公司实现营收21.85亿,同比增4.20%;实现归属于母公司净利润13535万,同比增58.90%,EPS为0.78元(定增摊薄后估计EPS为0.59元)。其中Q3单季实现营收5.71亿,同比增5.04%;实现归属于母公司净利润4613万,同比增99.37%, EPS为0.27元(定增摊薄后EPS为0.2元)。 点评: 三季度毛利率提升,费用率下降,净利润率上升。公司收入增长5%而营业利润增长72%,主要源于费用率下降:单季三项费用率较上年同期合计下降了3.72个百分点。12Q3毛利率17.8%,较12Q1、Q2的15.26%及15.82%有明显提升,可能仍是企业自备车及出口车辆的毛利率较高所贡献。 我们估计公司在2012年三季度约为排产印尼660多辆货车、120辆神华公司需求的C80B、另有约220辆罐车企业自备车,共计约1000辆货车,数量并不太高但全部为较高获利能力的出口和企业自备车。因此公司2012年3季度的销售收入提升较慢但毛利率继续上升是可以理解的。 我们预计铁道部10月底将开启1.5万辆货车招标,招标期约1-1.5个月。我们估计1.5万辆铁路货车中超过5000辆为棚车,高于历史上棚车占本次招标的比例。由于棚车单价高于C70E货车,而北方创业并不生产棚车,因此我们估计其他企业获得较贵的棚车订单后,将留给北方创业等公司数量更多的敞车订单。按公司传统的市占率计算,可中标1125辆,但本次招标我们认为不排除公司中标1500辆C70E货车的可能。为保证公司在铁道部招标推迟的情况下完成今年货车排产和交付计划,预计12年10月起北方创业将以600辆/月的极限产能为目标进行排产。(正常情况下北方创业的最大生产量为450辆/月,但极限产能可望达600辆/月,但不可长时间持续)。我们估计北方创业2012年4季度将处于满负荷生产状态,出货量很可能达到或超过1500辆货车。 另外我们预期中国神华年底将开始分次招标1万辆货车,另外2013年铁道部货车招标需求仍将保持4万辆,加之公司此前公告的7.7亿俄罗斯车辆订单估计将与2013年开始交货,并且印尼已趋于稳定的货车订单都将保障北方创业2013年订单饱满。 应收账款逐季度降低,应收票据逐季增加。公司应收账款与应收票据合计6.4亿元,较年初增加1亿元,我们认为这主要是海外客户结算滞后所致,勿须担心后续回款。预付账款增加,存货及预收账款维持正常水平。公司预收账款较年初减少3.11亿元,我们认为是随着神华订单的交付而逐渐确认收入,公司现有资金具备维持正常运营的能力。 维持买入评级。预计公司在2012年内完成定向增发,考虑增发摊薄影响后,我们预计公司2012-2014年定向增发后每股收益0.80元、1.06元和1.31元,2012年10月17日公司收盘价17.15元,对应2012年增发摊薄后的动态市盈率22倍。增发摊薄前市盈率16.5倍,我们给予公司2013年20-22倍左右完全摊薄市盈率,目标价21.2-23.3元左右。 风险提示。1、经济景气下滑超预期,铁路货运需求下调,导致国内自备车辆订单下调,影响公司盈利的持续性;2、铁道部体制改革进度不达预期;3、俄罗斯订单信用证延期开出。

公司与上下游的战略合作:公司在2009-2012年先后与潞安集团、淮南矿业、大同煤炭、龙煤集团以合资公司的形式进行战略合作,为公司产品需求提供保障。以近期与龙媒的合作为例:2012年5月17日,公司与龙煤集团已各自投资人民币3800万元,分别持有郑龙合资企业47.5%的股本权益,合资企业预计其将于2014年底投产,液压支架及刮板输送机的预计年产能分别为4500架及15000吨。龙煤集团将仅向合资企业采购液压支架及优先向郑龙合资企业采购刮板输送机。倘郑龙合资企业因任何理由未能生产该等液压支架,则龙煤集团将优先向郑煤机采购液压支架。 公司与本钢、安阳钢铁等国内主要钢铁供货商建立了长期关系,借此公司能够以优惠的价格采购钢铁。 公司的产业链扩张:进军维修股务市场。公司计划与大型采煤企业的维修厂加强合作,以提高配件的销售额。公司亦计划增加向中小型采煤企业的销售额。公司预计,随着中国的煤矿整合继续进行,更先进的采煤设备及技术获得更为普遍的采用,中小型企业将需更频繁地向专业及原供货商寻求配件及售后服务。刮板输送机。公司于2011年制造完成并交付了功率达2000KW、中部槽1.2米的重型刮板机。目前公司的刮板输送机产品线包括五个产品型号,功率范围介于2x110KW至3x1000KW,中部槽则介于0.63米至1.25米,具有满足煤矿年产100万至1000万吨煤运输要求的能力。 掘进机。目前公司正在测试5种规格的掘进机,功率从135KW到230KW,拟于2012年底前出售掘进机。 风险提示:1.煤价大幅下跌导致公司估值水平下降。2.经济持续不景气导致公司产品需求大幅下滑。3.市场竞争激烈导致的毛利率大幅下滑。

杰瑞股份于2012年9月20日晚间发布公告称,公司在加拿大的控股子公司HITIC ENERGY LTD以880万加元(约合人民币5712万元)收购加拿大油气区块,该区块面积为163.84平方公里,预估地质储量超过2亿桶,预估可采储量超过2000万桶,目前该区块将进入勘探评价阶段。 本次交易的具体情况如下:公司本次所购的油气区块位于加拿大阿尔伯塔省中部偏西,尚未进入开发阶段。本次已购油气区块都是油气资源的探矿权,采矿权的取得是在获得探明储量后获得,所购油气区块包含3个探矿权许可,其中两个有效期在2015年3月,1个是在2014年3月。 该油气区块属于页岩湿气、凝析油气带及生油带,开采方式以水平井配合多段压裂进行,主要产品为页岩油(气)、凝析油(气),主要属于非常规石油、天然气资源。 公司拟分两期进行开发:一期钻1-2口评价井,确保开发区块的成功和可行性;二期延伸至整个区块,确保所有权。预计单井投产时间为2013年下半年,第一口单井投资回收期预计大于24个月。随开发井的大批投产投资回收期预计将为20个月以下。第一期投资约为1800万加元(约合人民币1.17亿元),第二期投资约为2600万加元(约合人民币1.69亿元)。 公司在未来2-3年(2012-2014年)处于勘探期,公司每年可以获得成功的勘探井生产的油气产品的销售收益,不会对公司利润产生重大影响;只有勘探阶段结束,才可以预估资源的全部价值,在此之前不会对公司的收益产生重大影响。 交易分析:本次交易的收购方HITIC ENERGY成立于2011年9月9日,由杰瑞股份卢森堡公司在加拿大阿尔伯塔省注册。根据杰瑞股份2012年2月7日《关于投资油田开发及设立公司的公告》披露,公司拟对加拿大油田开发项目投入资金3000万美元(约合1.9亿元人民币),投入资金将根据项目的成熟程度分期分批投入,资金来源为公司自有资金和超募资金。本次交易即是杰瑞股份通过HITIC ENERGY在加拿大投资的第一个油气区块开发项目。我们预计,如果该项目运作顺利,公司未来将会继续在加拿大投资类似项目,公司在加拿大投资的油气区块面积累计有可能达到1000平方公里。 油气资源勘探开发后具备两个价值,一个价值是勘探井和开发井产出的油气产品的销售收益,每年净收益为收入减税金和成本;一个价值是剩余探明资源储量的资源价值。根据公司公布的投资计划,将投资4200万加元用于对区块的勘探,估计公司将钻评价井5口左右。虽然在勘探阶段,成功的评价井也可以带来油气产品的销售收益,但不成规模,不会对2013-2014年形成重大利润贡献。该项目的价值在于,勘探阶段完成后,区块的剩余探明储量价值,根据公司披露的信息,每桶探明可采储量价值约为6美元以上。 我们简单估算,本项目的投资收益率有可能超过100%。本项目总投资为人民币3.43亿元(包括收购探矿权和两期投资总额),所购区块的预估可采储量为2000万桶以上。按照每桶探明可采储量价值约为6美元计算,若勘探后探明可采储量为881万桶,则公司可以盈亏平衡;若探明可采储量达到2000万桶,则公司将有望以7.8亿元人民币出售区块,获取4.4亿元收益(不考虑相关税费)。

公司是细分领域龙头,覆盖优质客户。公司生产全自动称重包装、输送监测、码垛成套设备及单机,主要用于合成树脂和合成橡胶的包装码垛。产品的下游需求目前来自石油化工、煤化工、化肥等领域。2012-2015年化工领域对后处理设备的需求规模约为110亿元,年均约30亿元。2011年公司设备销售收入为5.24亿元,在国内同行中处于绝对优势地位,覆盖了中石油、中石化、神华宁煤等多家优质客户。 人工替代、进口替代、下游拓展。自动包装码垛设备具有重量精度高、包装码垛效率高的特点,在人工成本上升的背景下,设备替代人工产生的经济效益逐渐增大。公司的主要竞争对手是德国、美国和瑞士的厂商,公司产品具有性价比高、服务周到的优势,未来进口替代空间较大。此外,公司未来有望在粮食、饲料、港口、建筑材料等领域实现应用拓展。 订单增速较快,在手订单充沛保障业绩。公司2009-2011年新订单分别为5.8、7、10亿元,年均增速约为30%。2012年上半年新签订单6.8亿元,上半年末在手订单12.85亿元,为2012-2013年业绩提供了保障。 募投项目:拟投入1.8亿元建设石化后处理成套设备扩能改造项目,新增产能82套,其中粉粒包装码垛设备74套,合成橡胶后处理设备8套。预计达产后年新增收入2.5亿元,净利润0.67亿元。拟投入1.27亿元建设16个服务中心,形成覆盖全国的服务网络,为客户提供备件、宝运和检修改造服务。公司估计,客户每年为每条生产线采购的备件约占生产线原值的5-8%之间,截至2011年公司已累计出售设备1630套,预计未来三年将出售超过1000套,服务需求将持续增加。公司过去3年公司服务业务毛利率均在60%以上,服务市场回报前景良好。公司预计该募投项目达产后,年新增收入约0.8亿元,净利润0.36亿元。 发行价12.8元,对应2012年27倍PE,谨慎申购。预计公司2012-2014年EPS分别为0.47、0.58和0.69元,对应净利润增速分别为25%、24%、19%。目前石化装备上市公司2012年平均市盈率为23倍,公司发行价27倍PE,建议谨慎申购。 风险提示:石化行业固定资产投资大幅下滑;行业竞争加剧。

事件: 中联重科今日公布中报:2012年上半年,公司实现营业收入291.20亿元,同比增长20.59%;营业利润68.03亿元,同比增26.61%;归属于母公司净利润为56.22亿元,同比增长21.47%,EPS为0.73元。其中二季度公司实现营业收入175.11亿元,同比增30.55%;营业利润25.41亿元,同比增39.19%;归属于母公司净利润为35.33亿元,同比增35.66%,EPS为0.46元。 点评: 上半年表现一枝独秀,收入及利润增速略超市场预期 混凝土机械上半年增长超预期,预计全年混凝土增长超30%。 挖掘机增长空间大,塔机保持稳定增长 公司各项财务指标较为健康 公司业绩长期增长点:海外、干混类搅拌设备、重卡 投资建议 2012年业务预测。预计2012年完成约530亿元收入;其中混凝土增长超过30%,工程起重机械下滑控制在-15%左右,塔机收入全年增速为5-10%,环卫设备基本持平,土方设备增速超过100%。 维持买入评级。环卫公司将继续挂牌至12月底,对全年将继续贡献收入及利润。预测公司2012~2014年EPS分别为1.21元、1.43元和1.76元,8月30日收盘价8.12元,对应动态市盈率约6.72倍,按照2012年7-9倍动态市盈率给予公司6个月合理价格区间8.45-10.87元,中值为9.66元,较昨日收盘价有19%的上涨空间,给予买入评级。 主要不确定性。1)出售环卫业务尚无法确定价格及时间,未计入该一次性收益;2)房地产长期从紧,经济下滑程度及持续时间超预期;3)海外经济复苏受阻。

事件: 三一重工今日公布半年报:2012年上半年,公司实现营业收入317.6亿元,同比增长4.60%;营业利润59.68亿元,同比降18.61%;归属于母公司净利润为51.60亿元,同比降13.12%,EPS为0.68元。其中二季度公司实现营业收入170.83亿元,同比增4.32%;营业利润25.56亿元,同比降37.11%,2季度下滑趋于明显;归属于母公司净利润为23.56亿元,同比降28.09%,EPS为0.31元。 投资概要: 由于全国经济疲弱,资金紧张,三一重工在收入仅微幅增长的情况下,在手现金107亿元,同比下滑5%,应收票据同比上升74%,应收帐款同比上升72%,其他应收款同比上升39%。为抵消回款差导致的资金缺口,公司长期借款达到148亿元,同比上升3.33倍。在回款不佳,靠借债维持现金流的情况下,公司上半年综合毛利率同比下滑近6个百分点,财务费用高达8.17亿元,同比增长4倍,并主要因计提坏帐准备而导致的资产减值损失4.3亿元,同比增长74%。营业利润下滑明显情况下,靠政府补贴为主的营业外收入4.37亿元略补净利润。预计公司股权融资成功前,公司高企的各项费用状况将难以改变。预测公司2012~2014年EPS分别为0.97元、1.06元和1.22元,8月30日收盘价10.28元,对应动态市盈率约10.55倍,估值基本合理,给予增持评级,但由于公司近年来首次出现业绩下滑,短期股价有压力。

北方创业公布了2012年中报。2012年上半年公司实现营业总收入16.15亿元,同比增3.91%,利润总额9859万元,同比增34.37%,归属于上市公司股东的净利润8921.68万元,同比增43.8%,每股收益0.52元,增发完全摊薄后每股收益0.40元。其中二季度公司实现营业总收入9.12亿元,同比增5.37%,利润总额6424万元,同比增62.61%,归属于上市公司股东的净利润5843万元,同比增26.19%,基本每股收益0.34元。 点评: 铁路车辆毛利率大幅提升。 我们估计公司在2012年三季度可排产印尼660多辆货车、120辆神华公司需求的C80B、另有约220辆罐车企业自备车,且全部为较高获利能力的出口和企业自备车。若四季度铁道部1.5万辆C70E货车或神华集团12年度计划招标的1万辆C80B货车中任一招标,即可保证北方创业公司全年货车排产。 销售费用提升,应收及存货维持正常。公司销售费用项下运费3238万元,比去年同期增加近2500万元,这是形成销售费用上升的主要因素。公司的管理费用、应收账款和存货情况基本平稳正常。 维持买入评级。假设公司在2012年内完成定向增发,考虑增发摊薄影响后,我们预计公司2012-2014年每股收益0.79元、1.00元和1.18元,2012年8月27日公司收盘价15.21元,对应2012年增发摊薄后的动态市盈率19倍。增发摊薄前市盈率14.6倍,我们给予公司2012年25倍左右完全摊薄市盈率或20倍未摊薄前市盈率,目标价20元左右。 风险提示。1、经济景气下滑超预期,铁路货车需求下调,导致国内车辆订单下调,影响公司盈利的持续性;2、铁道部体制改革进度不达预期。

维持买入评级。铁道部体制改革已被提上研究日程,后期若体制改革成功,市场化及新建高铁路网效应合并体现,将迎来铁路车辆需求的第二个景气周期。我们稍微调低盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益0.29、0.33和0.41元,2012年8月22日公司收盘价4.22元,对应2012年动态市盈率14.5倍。给予2012年17倍动态PE,对应目标价4.89元,预期三季度业绩有一定压力,但四季度有期间费用有调剂空间,因此虽然短期存压、但全年应能实现同比正增长。从长期投资价值看,铁路车辆有持续发展空间,维持对中国南车的买入评级。 风险提示。我国经济景气下滑超过预期,铁路基建维持低迷,高铁竣工未如期完成,动车组需求延后导致订单不足,影响公司稳定盈利。

公司发布了2012年半年报:2012年上半年,营业收入14255.05万元、同比减少5%,归属于上市公司股东的净利润2483.58万元、同比下滑39.54%,EPS0.16元。 报告要点:从收入增长方面来看,公司手中超募资金余额超过7亿元,受国内外经济环境下滑波动的影响,公司传统产品需求增长放缓,而新产品尚在推广初期对收入贡献不大,导致公司2012年上半年营业收入较去年同期略有下滑;从净利润增长方面来看,公司毛利率和管理费用总体趋于稳定,销售费用因新产品推广投入较大而出现较大增长,导致净利润下滑幅度远大于收入下滑幅度;从行业基本面来看,国内对日常重金属和食品安全问题日益关注,重金属检测及高端分析仪器需求符合政策导向长期成长确定;从公司基本面来看,管理费用趋于稳定,在新产品逐步得到市场认可并陆续贡献业绩之后,销售费用有望逐步趋于稳定,公司有望迎来收入高增长周期;假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52、0.68和0.91元,后续业绩增长有望维持在30%以上;基于重金属及高端分析仪器需求长期向好且公司内生动力强,我们按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价14.56元,公司上一交易日收盘价为12.56元,维持买入评级。 风险提示:(1)“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性;(2)重金属污染检测监测是一个长期而渐进的过程;(3)行业竞争或将加剧。

受益环保主题,维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元,后续复合增长率在25%左右,当前股价对应33倍左右的2012年PE,考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且节能环保主题广受关注,维持增持评级,按35倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.40元。

公司发布了2012年半年报:2012年上半年,营业收入12929.08万元、同比增34.61%,归属于母公司净利润2090.79万元、同比增41.34%,EPS0.18元。 报告要点:从中报数据来看,政府对公司开发项目的补助较多反应了公司储备项目较多、内生增长力较强,工业领域需求短期受制经济低迷,非煤矿山领域需求逐步放出,民生燃气领域需求持续向好,低端产品市场竞争趋于激烈;从投资逻辑来看,天然气应用深入带动气体检测仪器需求,非煤矿山建立安全系统带动监控系统需求,物联网化背景下公司盈利模型具备创新空间、市场潜力成倍放大,公司长期增长逻辑清晰;从经营展望来看,公司在立足自主发展的基础上寻求并购整合机会,业务模式从传统的简单产品制造销售向提供基于气体安全检测监测的系统解决方案服务转变,涵盖传感器、仪器仪表、行业系统集成应用上下游业务的三大产业板块有望协调发展并助公司保持较快速度增长;从业绩预测及估值来看,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、0.98元和1.27元,考虑公司长期增长逻辑清晰且行业龙头地位牢固,我们按2012年28倍PE水平给予6个月目标价20.44元,对应PEG0.85,公司最新收盘价17.21元,维持买入评级。 风险提示:(1)首发三年锁定期的5684.732万股将在2012年10月30日解除限售,该数量占总股本的48.18%,股价到期将面临较大解禁压力;(2)物联网化的检测数据需求刚刚启动,公司相关的监控系统业务在初期或不具备连续性;(3)燃气安全检测监测相关政策法规和投资短期内或难以到位;(4)行业竞争或将加剧。