1. 虽然上半年接单较艰难,但下半年有望加速突破。在全球中低端船型需求低迷的大环境下公司上年接单较为清淡,但8月公司接下2+3条自升式钻井平台订单具备里程碑式意义;我们认为随着前期中高端船型接单超预期的韩国和新加坡主流船企的新接订单逐渐饱和,中高端船型(大型集装箱船、LNG船、钻井船、钻井平台等)有望溢出到国内,再加上国家对国轮国造政策扶持力度的增强,公司作为央企龙头,将有望率先受益并在下半年新接订单上实现加速突破。 2. 净利润增速和收入增速不同步主要源于公司自2010年4季度之后于2011年2季度再次计提了大量资产减值损失(主要是存货跌价损失),全年净利润增速超过10%有望实现。整体销售毛利率有所提升主要源于确认收入中毛利率较高的17万吨级散货轮、VLCC油轮占比有所上升;公司预计部分船舶完工成本将大于收入,并计提船舶建造合同损失,2011年上半年较2010年同期多计提资产减值损失接近8亿;在继2010年4季度大幅计提12.03亿资产减值损失之后公司于2011年2季度再次大幅计提8.49亿元,我们认为随着两次大规模的资产减值损失的计提,公司下半年的净利润增速有望超过20%,全年净利润增速有望超过10%。 3. 从中长期来看集团层面资产注入潜力空间依然很大,我们维持此前对公司的盈利预测和买入评级,6个月目标价50元。中船集团下属江南造船和沪东造船在驱逐舰、护卫舰、大型集装箱船和LNG船方面的实力国内领先,要彻底解决同业竞争和关联交易问题,我们认为在做完当前的中船龙穴资产注入后,江南造船和沪东造船资产随后继续注入的可能性极大。在不考虑当前在做的非公开增发项目影响的情况下,我们维持此前2011、2012年EPS分别为2.79元和3.11元的盈利预测;按2011年16-18倍的PE区间,合理价值区间44.70元-50.30元;公司8月8日收盘价为40.58元,已低于当前在做的非公开发行的发行底价41.08元,我们维持对公司的买入评级,6个月目标价50元。

事件: 2011年8月5日,中国船舶网:近日,上海外高桥造船有限公司和ProspectorOffshoreDrillingS.A.公司签订了2座高技术恶劣环境下的F&GJU-2000E型自升式钻井平台订单。另外,该项合同还包括3座类似平台的选择权。据悉,该项订单中的每座钻井平台价值2.09亿美元,包括项目管理,委托成本,钻井,装卸工具以及备用零件。这2座钻井平台预计交付时间分别为2014年第一季度和2014年第二季度。 点评: 继半潜式钻井平台“海洋石油981”如期试航之后,公司签订自升式钻井平台订单具备里程碑式意义。在上半年高附加值船型(大型集装箱船、LNG船、钻井船等)需求的集中爆发令韩国主流造船企业接单丰硕的情况下,我们认为下半年国内领先造船企业的机会在于中高端船型的溢出效应,本次公司首次接获自升式钻井平台订单具备里程碑式意义。 从中长期来看,集团层面资产注入潜力空间依然很大。中船集团下属江南造船和沪东造船在驱逐舰、护卫舰、大型集装箱船和LNG船方面的实力国内领先,要彻底解决同业竞争和关联交易问题,我们认为在做完当前的中船龙穴资产注入后,江南造船和沪东造船资产随后继续注入的可能性极大。 我们维持此前对公司的盈利预测和买入评级,6个月目标价50元。在不考虑当前在做的非公开增发项目影响的情况下,我们维持此前2011、2012年EPS分别为2.79元和3.11元的盈利预测;按2011年16-18倍的PE区间,合理价值区间44.72元-50.31元;公司8月5日收盘价为43.89元,我们维持队公司的买入评级,6个月目标价50元。 风险提示。全球经济复苏进程缓慢影响下游航运用船需求;人民币持续升值影响公司整体竞争力;钢材价格大幅上行;人力供给不足且成本增加。

由于7.23事件将对我国铁路部门出现短期影响,我们对中国南车2011年和2012年的盈利预期作出微调,给予中国南车2011-2012年的盈利预测为0.34元和0.40元。由于中国南车2011年度内完成再融资的概率下降,不考虑股权摊薄,中国南车目前2011年PE仅为15.85倍,对2012年PE仅为13.40倍,估值明显偏低,维持对中国南车的买入评级,按2011年20.5倍PE给,6个月目标价7元。

从全年来看,我们预期公司收入和净利润的高增长可望延续。公司是国内不锈钢冲焊泵龙头,在水资源紧缺、政府加大对城乡居民饮水安全、城市供水能力建设和节水方面投入的大背景下,公司主导产品不锈钢冲焊泵的进口替代和拓展应用的空间广阔,并有望持续保持年均30%以上的收入和净利润增速。 我们维持此前对公司的买入评级和6个月25元的目标价。我们维持此前2011-2013年EPS分别为0.78元、1.02元和1.33元的盈利预测,按2012年25倍的PE计算,给予6个月目标价25元。

2011年8月3日公司发布“关于获得国家重大科技成果转化项目补助资金的公告”:公司实施的“AP1000第三代核电站用核级阀门产业化项目”进入国家财政部工业和信息化部“2011年重大科技成果转化项目计划”,公司获得项目补助资金1100万元;该笔资金将主要用于“AP1000第三代核电站用核级阀门产业化项目”的技术研发和产业化;取得该笔补助资金后,公司将根据《企业会计准则》的相关规定确认为递延收益,并按照研发投入进度和相关资产的使用年限计入当期损益。 点评:本次公告的发布将消除市场对公司能否参与后续三代AP1000核级阀门供应的疑虑。公司是国产核级球阀、蝶阀的唯一供应商,但前期所有项目都是二代加核电阀门;日本福岛核事故促使国际核电界对后续采用非能动的三代AP1000技术达成共识,国内在建的三代AP1000核电站为全球先例;此前市场对公司能否参与三代AP1000核级阀门供应存有疑虑,本次公告明确公司实施的“AP1000第三代核电站用核级阀门产业化项目”进入国家财政部工业和信息化部“2011年重大科技成果转化项目计划”,将给市场对公司后续核级阀门前途提振信心。 短期内业绩依然受制于国内核电建设放缓,但从长期看国内核能发展不可或缺、公司核阀业务必将重启成长。国内核电大检查对在建核电项目的进度影响很大,并制约了公司当前核阀订单的交货进度,从而影响公司短期业绩;虽然目前在建核电站的检查工作已接近尾声,但核安全规划的出台、中长期规划调整和新建核电项目审批何时解冻仍无时间表;由于核电是当前唯一可大规模替代化石能源并具有较强市场竞争力的清洁能源,我们认为在确保安全的前提下国内核能发展不可或缺。 随着国内核安全检查的完成和核安全规划的编制,我们预计公司核电阀门交货量将逐步增加,收入亦稳定上升。我们维持此前公司2011-2013年EPS分别为0.59元、0.86元和1.16元的盈利预测,按2012年30倍的PE水平给予目标价25.95元,维持增持评级。 风险提示。(1)新的核安全规划出台时间存在不确定性;(2)公司核电阀门能否满足三代AP1000技术要求存在不确定性;(3)国内在建核电站大量转入运营后的事故频率存在不确定性。

上海佳豪2011年8月1日公布了2011年半年报。公司2011年上半年实现营业收入13593.12万元、较上年同期增长83.39%,实现归属于母公司净利润3518.61万元、较上年同期增长32.49%,每股收益0.24元;公司2011年上半年新签销售合同12093万元,其中船舶工程及海洋工程设计合同7358万元、船舶工程设计总承包(EPC)合同3979万元、监理及监造服务合同756万元;预计2011年1-9月份,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%--50%。 同时,公司公布了“关于子公司使用超募资金收购上海美度沙家具制造有限公司股权的公告”。为加快公司在游艇市场的布局,尽快推出佳豪游艇高端产品,增强公司在游艇产业的盈利能力,拟由佳豪科技对美度沙实施收购,交易金额为1190万元;收购完成后,佳豪科技将拥有美度沙70%的股权,为控股股东;美度沙公司将承接上海佳豪游艇发展有限公司游艇生产的内装业务及EPC业务的内装业务。 投资要点:公司上半年营业收入的大幅增长源于总承包业务从2010年下半年开始贡献收入,从在手订单来看全年收入高增长已成定局;由于工程总承包业务毛利率较低,导致净利润增速大幅低于收入增速。如果公司下半年不能及时签下新的大额总承包订单,明年的收入增速存在不确定性。虽然公司的游艇产业已从战略布局进入实质建设阶段,但在僧多粥少的大环境下公司游艇业务前景仍扑朔迷离。公司后续成长的不确定性较大,其主要增长驱动因素将来自两个方面: (1)后续大额工程总承包新订单的签订情况; (2)后续中高端游艇的销售情况。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.51元、0.59元和0.73元,考虑到公司后续业绩弹性较大且国内游艇需求趋势向好,我们认为给予2012年28-32倍PE区间比较合理,对应合理价值区间为16.53元-18.90元;公司股票2011年7月29日收盘价为18.06元,首次给予增持评级。 风险提示:原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平;造船业持续低迷;国内中高端游艇需求短期难以爆发。

1. 归属于母公司所有者净利润大幅增长主要源于重大资产重组导致的业务对比口径不一致 在公司2011年2月完成重大资产重组注入四大船厂前,公司主营业务为船舶配件,其2010年主营收入为204.73亿,归属于母公司所有者净利润为15.99亿;考虑资产注入后2010年的主营收入为539.34亿,归属于母公司所有者净利润为43.02亿。按2010年数据看,资产注入后公司主营收入和归属于母公司所有者净利润分别是注入前的2.63倍和2.69倍。 2. 中期归属于母公司所有者净利润较上年同期增长256%以上即约28.4亿元符合我们此前预期 按照本预增公告,公司中期归属于母公司所有者净利润约28.4亿元,符合我们此前的预期。我们曾预计公司2011、2012年归属于母公司所有者净利润分别为56.90亿元和69.99亿元,如按当前公司总股本91.67亿股计算,对应2011、2012年EPS分别为0.62元和0.76元。 3. 公司当前手中还有非公开增发项目待融资 公司2011年4月12日发布非公开发行公告:非公开发行不超过10亿股、发行价格不低于12.44元/股、募集资金不超过125亿元;预计以不超过53.6亿元收购中船重工集团所持有的武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备、江峡船机、衡山机械6家公司100%的股权及民船设计中心29.41%的股权;投资不超过41.4亿元,用于现有业务项目的建设;补充流动资金不超过30亿元。 此后,公司于2011年6月3日发布非公开发行修订公告:将发行总股数从10亿股降低到不超过9.62亿股、发行价格从不低于12.44元/股下调到不超过11.96元/股、募集资金不超过125亿元下调到不超过115亿元,并对各投资项目金额做了微调。 4. 当前估值基本合理,维持“增持”评级 按照公司2011年PE区间20-24倍,合理价值区间12.41元-14.90元,公司2011年7月27日收盘价13.71元,对应2011年PE为22.09倍,估值基本合理,考虑到公司是中船重工集团的上市旗舰,且舰船装备业务和能源交通装备业务前景看好,我们维持对公司的“增持”评级。 5. 风险提示 原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平;人民币若持续升值降低国内造船竞争力。

我们预计公司2011-2013年的收入分别为42.84亿元、52.41亿元和67.42亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7.75亿元、9.56亿元和13.24亿元,全面摊薄每股收益分别为0.65元、0.80元和1.11元。公司可保持稳健发展态势,若公司德清基地获得融资机会,快速发展,则公司2012年以后的增长速度将好于我们目前预估,公司短期虽然正处于发展的平台调整期,但长期看公司仍然是轴承行业的龙头公司,长期对天马股份维持买入评级。 风险提示。 (1)重载货运改造时间点的不确定性; (2)中国经济调整对实体经济的影响超预期。 主营收入及毛利率预测如下。主要假设: (1)全球经济稳健复苏,中国实体经济景气良好; (2)原材料成本不出现大的变动。

2011年7月26日公司公布了2011年半年报:2011年上半年实现营业收入1.61亿元、全面摊薄每股收益0.23元,分别较去年同期增长16.94%和14.42%;从季度来看,2011年2季度实现营业收入1.01亿元、全面摊薄每股收益0.17元,分别较去年同期增长11.98%和13.64%;公司预计2011年1-9月归属于母公司所有者净利润增速不超过20%。 投资要点:公司是国产核级球阀、蝶阀的唯一供应商,是国内冶金石化领域特种阀门主要供应商。日本福岛核事故短期内影响公司收入和净利润增速表现。在国内核能发展不可或缺、三代AP1000核电技术成为未来发展共识、国产核电设备供应商机遇与挑战并存的大背景下,随着国内核安全检查的完成和核安全规划的编制,我们预计公司核电阀门交货量将逐步增加,收入亦稳定上升。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.59元、0.86元和1.16元,按2012年30倍的PE水平给予目标价25.95元,公司股票2011年7月25日收盘价为23.26元,维持增持评级。 风险提示:(1)新的核安全规划出台时间存在不确定性;(2)公司核电阀门能否满足三代AP1000技术要求存在不确定性;(3)国内在建核电站大量转入运营后的事故频率存在不确定性。

南方泵业是国内不锈钢冲焊离心泵龙头,进口替代空间广阔。公司不锈钢冲焊离心泵市场知名度和质量均排在国内同行首位;按照销售额统计,公司不锈钢冲压焊接离心泵国内市场占有率约为15%,仅次于丹麦格兰富;公司部分首发原股东限售股将于2011年12月9日解禁,其数量是已流通数量的110%。 不锈钢冲焊离心泵需求增速有望保持在30%以上。城镇化、工业化的加速进程不断加大全社会对水的需求,而我国水资源短缺且分布不均衡,同时水利建设明显滞后,泵类产品的需求日益增加;受益于国家振兴装备制造业和实施节能减排政策,以节能、环保为主要特征的不锈钢冲压离心泵产品需求旺盛。 对比新界泵业和利欧股份,南方泵业产品拓展性更强。南方泵业是不锈钢冲焊泵龙头,新界泵业是农用水泵龙头,利欧股份是微小型水泵龙头,三家公司分属不同细分领域;对比来看,南方泵业的产品较为高端,具备较高的销售毛利率和销售净利润,且外销比例最低;从2010年数据来看,南方泵业内外销收入增速最高。 国家加快水利改革发展对泵行业发展带动很大。2011年1月的中央一号文件和7月的中央水利工作会议明确了加快水利改革发展的主要目标,今后十年全社会水利投资总额有望达到4万亿元;从下一阶段水利工作重点来看,环境监测及治理、生态治理、水利工程、水源保护、供排水、水处理及节水相关产品及服务将直接受益;而泵作为相关度高的通用机械,其需求将被有效带动。 公司成长动力:应用拓展+进口替代+高端产品开发。净水处理领域是公司过去成长的基石,楼宇供水领域是公司短期增长的主要动力;国内不锈钢冲焊泵市场外资产品占据了约一半的市场份额,公司是内资不锈钢冲压离心泵领军企业,中期增长看中高端进口替代;长期成长看高端、大型离心泵的研发生产和行业整合机会。 我们预计公司2011-2013年EPS为0.78元、1.02元和1.33元,给予2011年22-26倍的PE区间,合理价值区间22.47元-26.56元。公司2011年7月18日收盘价20.87元,首次给予买入评级,6个月目标价25元。 主要不确定因素。(1)国内外经济复苏速度或不达预期;(2)原材料波动幅度加大;(3)行业竞争或将加剧。

华菱汽车注入,业绩将由重卡与专用车双引擎驱动。公司是国内最大的罐式专用车生产企业,其中混凝土搅拌车2009年的市场份额为21%,常年位居国内第一。即将重组注入的华菱汽车是国内排名第八的重卡生产企业,注入后成为星马汽车的全资子公司。届时重卡业务将与专用车业务发挥协同效应,为星马汽车的发展提供双引擎驱动。 水泥散装率提升加速混凝土机械增长。散装水泥相对于袋装水泥,不用任何小包装, 直接通过混凝土搅拌车、散装水泥车等专用车运输到中转站或用户手中。未来5年我国水泥散装率有望从48%提升至60%以上,水泥散装化率提升将增加混凝土搅拌车和散装水泥车的使用比例,有助混凝土机械增速超越混凝土需求增速。 专用车业务增长来自行业性机会。3600万套保障房建设和4万亿水利建设投资将增加混凝土需求,推动混凝土机械更快发展。我们估计2010年公司的专用车销量超过1万台,同比增长超过50%。2011年受益保障房新开工以及水利建设投资力度加大, 公司的专用车销量增速有望达到26%。 重卡业务高速成长。星马专用车业务的发展带动华菱重卡业务快速成长,预计2011年星马汽车的专用车销量增长26%,将为华菱汽车贡献约10%的正增长,在重卡行业需求放缓的背景下是值得关注的一大亮点。华菱汽车市场份额快速提升,未来销量增速有望超越重卡行业增速。华菱汽车2010年毛利率为13.39%,在行业内处于领先水平;净利润率达到6.89%,大幅超越同行,显现出较强的盈利能力。 盈利预测与估值。预计重组后星马汽车2011-2013年全面摊薄每股收益分别为1.97元、2.37元和2.92元。综合考虑公司两块业务在各自细分子行业的成长性以及同行业的估值水平,我们给予专用车业务18倍的2011年PE,给予重卡业务12倍的2011年PE。对应的合理价格为28.97元,维持对公司的“增持”评级。 主要不确定因素。1)专用车领域竞争加剧的风险;2)原材料价格大幅波动的风险。

今日中国南车公告拟采用非公开方式向中国南车集团公司发行60亿元、社保基金发行50亿元,两名特定对象共计认购A股股票110亿元。按照根据2010年度利润分配方案除息调整后的本次发行价格6.02元/股计算,本次非公开发行A股股票数量不超过1,827,242,524股,其中南车集团认购股份数量为996,677,740股,社保基金认购股份数量为830,564,784股。 我们关注到本次募投资金投向的18个项目由IPO时以增加新产品产能为主,转变为主要增加高端产品维修和核心配套件制造为主,少量增加高端产品产能为辅,可提升公司单位收入的赢利能力,体现了中国南车车辆制造能力逐步成熟、培育新产业及触角向产业金融延伸的发展态势。 在各投向中,城轨车辆项目有不少应为与各地合作建设城轨地铁车辆组装和服务能力,将带动中国南车在相关的各地城轨地铁设备的市场份额。 另外,融资租赁项目也是本次融资的重点投向。根据《Word leasing yearbook 2006》的统计,中国设备市场的租赁渗透率为2.6%,远低于欧美发达国家20%以上的平均水平,未来融资租赁业务具有广阔的发展空间。我们认为中国动车组、机车和城轨地铁车辆的使用方均为资产实力雄厚的公用事业公司,具有设备单价高、使用地点明确、现金流稳定透明的特点,是比工程机械更为适合进行融资租赁的产品。中国南车投资20亿元用于融资租赁,最大可望撬动200亿元的销售,并额外获取融资租赁服务费,与GE的金融服务公司有类似之处。 总体而言我们认为中国南车在中国铁道系统资金紧张但即将迎来高速客运路网形成客货分流的关键时期获得110亿元资金支持对公司未来3-5年的快速发展具有良好的推动作用。 发行前中国南车总股本为118.4亿股,预计本次定向发行后总股本将上升至136.67亿股。不考虑融资摊薄情况我们预测2011-2013年中国南车的EPS为:0.33元、0.40元和0.51元,若考虑增发110亿元完全摊薄后11-13年中国南车的EPS为:0.29元、0.35元和0.44元,净利润增长率分别为54%、22%、25%。考虑到公司融资成功将带来发展资金支持,且社保基金本次认购的股票在本次非公开发行完成后36个月内将锁定,3年内中国南车解禁压力小。目前中国南车估值中等偏低,我们维持对中国南车”买入”的评级。

投资要点: 我们认为公司经营基本面正常,未来1-2年内各业务的发展速度依次为:铁路轴承业务-通用轴承业务-机床制造业务-风电轴承业务。在高端装备基础件受益国家政策扶持、“十二五”期间铁路货运能力配套车辆需求上升的带动下,有望迎来更为稳健的长期增长。公司主营业务在经历了前几年的快速扩张及调整稳固后,已在各业务管理和资产、财务方面夯实了健康发展基础,预计其机床业务、风电轴承业务、铁路轴承业务和普通轴承业务在2011年销售收入增速分别为:9%、-11%、22%和35%。 我们认为公司股票当前合理价值区间为15元-16.95元,给予增持评级。我们预计公司2011-2013年的主营收入分别为42.84亿元、52.41亿元和67.42亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7.75亿元、9.56亿元和13.24亿元,全面摊薄每股收益分别为0.65元、0.81元和1.12元。我们选取上市公司中主营分别是轴承、风机配件、高铁设备和机床的上市公司做估值参考,其2011年PE均值分别为41.24倍、34.76倍、26.53倍和28.47倍,由于轴承和风机配件可比公司样本缺乏,我们这里更多参考铁路设备和机床行业均值。综合可比公司估值情况和公司增长情况,我们认为选取23-26倍的2011年PE区间做参考比较合适,对应股价合理价值区间为15.00元-16.95元。公司2011年5月20日的收盘价为12.94元,低于合理价值约16-30%,给予增持评级。

公司是国内领先的分析仪器研发和制造专家,是自主创新的高新技术企业,掌握核心技术。公司的X射线荧光光谱仪产品在重金属检测领域优势明显;嵌入式软件部分享受增值税即征即退优惠,我们推算公司营业收入中软件收入占比在40%左右。 《重金属污染综合防治“十二五”规划》的出台将有效拉动公司现有X射线荧光光谱仪产品需求。2011年2月,国务院正式批复《重金属污染综合防治“十二五”规划》,这是我国第一个“十二五”专项规划,充分体现了党中央、国务院对重金属污染防治的高度重视;《规划》明确,地方政府要把重金属污染防治成效纳入经济社会发展综合评价体系,并作为政府领导干部综合考核评价和企业负责人业绩考核的重要内容;2011年4月,环保部发布《2011年全国污染防治工作要点》,其首要工作就是“出重拳、用重典,确保《重金属污染综合防治“十二五”规划》开好局起好步”。 在国内环境保护和食品安全备受重视的大环境下公司多种新分析仪器产品的逐步推出和推广将抢得市场先机。中高端化学分析仪器进口替代空间广阔,但技术壁垒高;国内企业如想通过自主研发进入中高端化学分析仪器领域,必然需要大量的前期研发投入和时间积累;公司研发已积累多年,全新产品呼之欲出。根据公司年报披露,新产品中,质谱仪已完成样机搭建、正进行优化,光谱仪已完成客户试用、正进行转产工作,色谱仪已完成转产工作、正小批量生产。 前期研发和销售费用的投资播下希望的种子,收获季节或将提前到来,后续费用率控制空间大。化学分析仪器仪表是一个研发驱动的行业,需要行业内企业投入大量的资金用于研究开发;从谨慎的原则考虑,公司报告期内的研发费用全部计入了当期损益。环境保护和食品安全方面的客户主要为政府机关或事业单位,产品前期营销投入较大,相应的订单将在今后陆续体现。随着市场开拓成果的逐步体现,我们认为公司的销售费用率和管理费用率将逐步下降,从而有效提升公司的净利润水平。 我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.37元、1.89元和2.24元,按2011年35倍的PE水平给予目标价47.91元,维持增持评级。我们假设公司所得税税率2011、2012年为15%,2013年为25%;公司股票2011年5月13日收盘价为43.05元,对应2011年PE为31.45倍。 风险提示。“十二五”期间政府及企事业单位对环境保护和食品安全的投资时间和力度存在不确定性;行业竞争或将加剧。

山东矿机主营业务是煤炭机械设备的开发、生产、销售及服务,目前主要生产井下采煤机械设备中的支护设备、输送设备,并为客户配套提供煤矿工作面综采成套设备的设备选型和方案设计服务,主要产品包括刮板输送机、液压支架、带式输送机、单体液压支柱等。公司2010年营业收入13.17亿元,2006年以来公司产品由普采设备向综采设备过渡,收入稳步增长。 公司毛利率保持稳定:公司2010年毛利率22.79%,近年来公司毛利率一直维持在20%以上,公司采用订单制生产,随着高毛利的综采设备占比扩大,毛利率稳中有升,公司积极研发采煤机及掘进机,已初步具备煤炭综采成套设备供货能力。我们预计未来公司毛利率将保持基本稳定。 我们预计公司薄煤层设备将支撑公司近两年业绩的较高增长,长期看好救生舱对公司业绩的贡献。我们预计公司2011年和2012年EPS为0.71元、0.95元,首次给予公司“增持”评级。