长安汽车发布2015年中报,上半年营收达330.5亿元,同比增长36.54%,扣非后归属上市公司股东净利润达48.9亿,同比增长37.24%。盈利的增长主要来自于合资企业长安福特与长安马自达的投资收益增加。同时自主品牌板块逐步形成盈利能力,业绩提升明显。 自主品牌业绩出色,合资公司继续提供盈利保障。2015年上半年长安汽车累计实现146.6万辆的销售成绩,同比增长11%。其中自主品牌乘用车实现销量54.88万辆,同比增长高达40%,居国内自主品牌第一。而合资品牌方面,长安福特上半年累计销售42.97万辆,同比增长7.2%,实现净利润87.96亿元,同比增长18.93%。下半年随着热销SUV车型锐界完成销量爬坡,以及金牛座等新车型的导入,预期下半年业绩仍将保持稳定增长。而上半年另一合资品牌长安马自达的销量更是同比提升近90%达到7.89万台。合资企业板块有望继续为公司的发展提供盈利保障。 公司整体经营情况符合预期,在当前整车行业普遍遭遇销量和利润困难的时点仍然取得了稳定的业绩表现。公司关键产品型谱如SUV车型等布局合理,预计下半年可以保持销量增长势头。而正在推进中的60亿定增计划则将解决自主品牌今后可能遇到的产能问题,助推其未来发展。同时包括新能源车、智能驾驶、车联网在内的战略前瞻业务布局也在紧锣密鼓地开展中。长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势,其未来发展兼具稳定性和爆发力。 长安汽车作为整车上市企业中的行业龙头之一,当前股价受到了市场系统性风险影响,正是极佳的买入机会。由于公司业绩稳定极具安全边际,随着市场情绪的逐步稳定预期公司股价将重回价值点。预计公司2015年-2017年EPS分别为2.26元、2.86元、3.32元。继续“买入”评级。 风险提示:2015年中国车市竞争日趋激烈,公司在至关重要的SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战,新投放车型的定位和定价能否为市场接受尚存不确定性,重要利润支柱长安福特下半年面临利润率和销量双重挑战。

投资要点: 2015年8月26日万丰奥威发布公告称控股股东万丰集团当日以资产管理计划方式增持150万股公司股份,总金额5122.7万元,占公司股份总数的0.385%。本次增持后万丰集团持有公司股份1.91亿股,占公司总股本的49.16%。此次增持充分说明控股股东看好公司未来的发展同时也有利于提升投资者信心。 万丰奥威2015年上半年业绩表现良好,报告期内实现营业收入27.5亿元,同比增长6.74%,实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同比增长29.84%,基本每股收益达0.6736(元/股),同比增长29.86%。随着轮毂产品结构优化与新项目的推进,达克罗涂覆业务特别是无铬达克罗产品的市场需求不断增强,预计公司下半年仍将继续良好的业绩增长势头。 镁瑞丁资产的注入顺利推进中,有望增厚公司业绩。公司拟通过非公开发行股票实现镁瑞丁的资产注入,定增申请已报证监会。预案业绩承诺2015年贡献不少于13,350万元的净利润,而标的作为全球镁合金部件巨头在汽车轻量化领域具有行业领先地位,发展前景广阔。 万丰奥威瞄准万亿级汽车后市场,以打造行业巨头为发展标杆。根据先前公告公司与正和磁系达成战略合作协议进军互联网+汽车后市场。业务切入点包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务,今后有望做产业延伸。中国汽车后市场将是一个万亿级的大市场,公司在此领域的战略布局值得期待。 若镁瑞丁资产定增预案能够顺利完成,预期公司在2015年,2016年,2017年的EPS为1.40元,1.77元,2.19元。万丰奥威在当前各项主要业务上均处于行业龙头地位,未来有望成长为中国汽车后市场巨头级企业,今后的市值成长空间将更为广阔。继续推荐“买入”评级。 风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

投资要点: 悦达投资发布2015年中报,公司上半年实现营业收入9.06亿元,同比下降8.04%;归属上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比下降42.92%。业绩下降的主要原因在于公司参股的悦达起亚汽车遭遇销量下滑,销售折扣的加大也导致销售毛利和投资收益大幅下降。 2015中国车市因需求放缓且厂商产能释放较多,整车企业普遍遭遇销售困难和利润下降,因此悦达起亚汽车上半年业绩下滑的情况已有预期。下半年公司预计将通过投放新车型(新款K5),加大营销力度等手段提升销售业绩,同时通过加大新能源车型的研发以及未来从韩方引进有竞争力的产品等方式确保长期竞争力。此外悦达投资下属的纺织品公司全年有望实现较大程度的减亏。 悦达投资作为江苏省大型国有企业悦达集团(控股股东)旗下的上市平台,其未来前景值得看好。悦达集团作为盐城市重点国有企业实力雄厚且新上任的管理层非常重视企业未来的成长并关注新兴产业的战略布局。随着当地国企改革的效应不断深化,集团公司将采取专业化的管理和组织结构来配合产业发展,预计上市公司也将受益。 悦达投资本身也是多元化的投资平台,其业务重点发展方向预期也将围绕汽车相关、新材料、其他新兴产业等未来具有成长性的业务展开,随着上市公司的资源(包括资本运作等)得到更为合理的运用和配置,其市值提升空间巨大。 继续看好悦达投资作为多元化投资平台的未来成长性,2015年-2017年EPS预计为0.71元、1.11元、1.50元。当地国资改革力度不断加强,上市公司将受益于专业化管理体制带来的效率提升,亏损板块也有望得到整治,成长预期更为看好。2015-2017年市盈率为13.7X、8.8X、6.5X。继续“买入”评级。 风险提示:2015年起中国汽车销售增量放缓,合资品牌掀起降价浪潮,下半年悦达起亚汽车销量和利润率仍将面临挑战。纺织、煤炭受行业以及宏观经济影响面临亏损压力。集团公司和上市公司对于业务发展的布局仍处于研究阶段。

投资要点: 2015年8月14日金固股份召开投资者交流会,会议纪要如下: 公司发展目标是打造未来汽车生活的服务平台。通过高频低价值业务(如洗车、停车、加油)、居中的汽车后服务(轮胎机油更换、快修、大修等)以及低频高价值业务(二手车、汽车金融、汽车保险、新车销售等)之间的相互导流形成闭环。发展主线包括金融线(汽车金融、汽车保险等)与产业线(二手车交易、新车销售,汽车超人后服务等)。 汽车超人(特维轮)平台发展迅速,将成为公司发展其他业务的入口和导流平台。其7月销售额达5千万规模,下半年有望实现5个亿收入,APP用户已达到100万规模,线下整合签约门店12000家,仓库建设和IT系统也在全力推进中。平台树立的行业壁垒主要源于于线下的门店整合能力、供应链建设、本地化运营推广的团队,今后有望打造成为万亿市值的汽车生活综合服务平台。 公司的汽车金融布局优势主要在于风控能力(基于汽车超人平台获取的商户与客户大数据),布局方向包括消费信贷金融、库存融资(针对二手车商、门店等)等。公司的汽车保险布局立足创新性并能起到导流作用。创新包括产品创新和基于车型习惯的定价差异化,车险业务本身也能为平台的维修、配件等业务进行导流。 参股273二手车交易网具有战略意义。273二手车平台的交易量大且C2B2C的业务模式极具发展前景,尽管当前公司只是参股,但有相关保障性条款确保其对于汽车超人平台的业务导流和协同支持。 公司27元亿定增方案若完成将形成对汽车超人平台在线上运营、线下供应链整合、IT建设、地推等全方位业务支持。若此次增发不成功,公司也有相应的资金和融资能力(如发债等)对于汽车超人平台的发展进行全力支持。 根据盈利预测公司2015年-2017年EPS分别为0.19元、0.37元、0.87元。对应2015-2017年市盈率分别为155X、80X、34X。公司作为中国汽车后市场+互联网的先行者,战略主体汽车超人(特维轮)平台发展速度迅猛,并有清晰的产业发展路径,市值提升空间巨大。继续“买入”评级。 风险提示:传统钢轮业务受中国汽车市场整体影响存在销量风险,汽车超人和产业战略布局能否形成客户黏度与协同效应尚有待市场验证。

投资要点: 国企改革如火如荼,公司条件或逐步成熟。粤科金融集团成为公司大股东后,近期两度公告增持上市公司股权,截至目前,粤科金融旗下科创公司、风投公司、粤丰公司三者合持有公司股份增加至24.35%,对公司的控制权进一步加强。广东省地方国企改革正成燎原之势,我们重申公司下列值得期待且顺乎逻辑的改革事件:1)集团资产证券化,庞大的母公司资产+唯一的上市平台,二者结合值得想象;2)主营业务范围变更完成,在汽车铝铸件外,打造传统主业之外的另一引擎业务,打通上下游产业链;3)吸收其他广东(广州)国资改革经验,采用现代化激励机制。 增长不利因素正在消退,下半年业绩料重拾升势。公司一季度业绩主要拖累因素包括通信逐渐意外下滑、南通工厂良品率低于预期、武汉工厂开办费因素。目前通信铸件没有好转迹象,但占比已经下降至6-7%,没有恶化空间。武汉工厂开办费在往后3个季度预计持平。南通工厂的良品率已经大幅改善,预计该工厂Q2将实现首次盈利500万左右,全年南通工厂有望由去年亏损3000万到实现1000万以上净利润。我们预测,公司一季度是全年业绩低点,Q2-Q4业绩将逐季度回升,其中上半年净利润同比下滑将收敛为-12%至15%(一季报公司公告展望上半年累计下滑0-30%),下半年重拾正增长势头。 公司传统业务量和毛利均有提升空间。我们估算国内汽车铝铸件市场空间在500亿以上,竞争格局具有典型的大行业、小公司特征。公司虽为龙头,但市场占有率不及5%,凭借优质产品,提升空间极其广阔。同时,公司成功切入leaf、tesla等全球新能源汽车车型,积极布局技术含量与原有业务相比更具壁垒的结构件业务,预计未来两年整体毛利率将由23%逐步提升至25%以上。 建议买入!我们维持对公司2015-2016年EPS0.72/1.06元的预测,对应当前股价市盈率38X/26X。公司国企改革预期强烈,基本面稳定增长。继续看好,给予公司2016年30-32X市盈率,合理价格为32-34元。 风险提示:南通工厂业绩大幅低于预期;武汉工厂推进低于预期。

投资要点: 2015年8月13日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下: 1.2016年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah,按照提供给整车厂的电池模组2.5元/wh 计算,公司2016年锂电池销售收入有望跃升到20亿元级别,实现利润超过2亿元。由于下游电动车用锂电池需求强劲,公司当前锂电池产能储备远不能满足客户需求,公司锂电池产能扩张计划如下:计划在10月份再扩产1亿ah,2016年初再扩产1亿ah,2016年形成3亿ah 的动力锂电池产能储备。 2.2016年公司计划实现1.4万辆左右新能源汽车,根据我们测算有望实现近2亿元利润。河北红星汽车收购已经完成,公司总计投入1.6亿元占69%的股权,完成实际控股。公司将与2015年底完成恢复生产,2015年生产车辆不少于1000辆,争取4000辆,其中1000辆为燃油车。2016年规划3款车型为小贵族逆向开发的新能源电动车、轻型物流车电动车、微卡电动车,总计实现1.4万辆产量计划。 3.2016年六氟磷酸锂项目将启动扩产计划。计划在当前基础上3千吨产能基础上翻倍,形成6千吨总产能。2017年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6亿收入,6千万以上的利润。 4.2016年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型,并且2016年其新能源(锂电池、电解质、电动车)业务的收入将超过其传统氟化工业务收入,因此其将对亏损业务进行收入以提高公司整体效益。 5、我们给予公司“买入”评级,2016年目标市值将接近150亿元,在目前股价基础上接近翻倍的空间。根据我们综合测算2016-2017年,公司新能源汽车业务经常性利润有可能达到4亿元左右水平,公司目前总市值仅76亿元,即使加上增发的6亿元, 总市值也就80多亿。公司传统氟化工业务按照传统化工企业平均PB 估值25亿元, 2016年新能源业务对应的估值仅为60亿元,估值15倍。而现在新能源汽车行业平均估值超过40倍,远远低估。我们给予公司“买入”评级,2016年目标市值150亿元(传统业务按照2.5倍PB 估值25-30亿,新能源业务按照30倍PE 估值120亿。风险提示:公司新能源汽车发展不达预期

国有企业改革加速,东风科技平台价值凸显,叠加汽车电子行业性机会来临,公司HUD产品因稀缺将迎爆发。 国企改革加速,东风科技作为整合平台价值凸显。随着国有企业改革的进一步推进,东风科技作为东风集团内部唯一零部件上市公司,其整合平台地位从未动摇,随国企改革催化剂逐渐发酵,东风科技原本面临的改革难题一一解决,未来经营效率、激励机制、股权结构理顺将带来巨大改革红利。 稀缺产品HUD铺货在即,潜力巨大。公司通过伟世通的合作成功切入高速发展的汽车电子业务,战略性产品HUD具备技术与成本优势,获得热销车型独家订单,明年开始铺货后将为公司目前发展态势良好的汽车电子板块锦上添花,低估值,高安全边际。公司目前36倍PE远低于其他纯正汽车电子企业60倍以上的PE,同时PB也为可比公司内最低,近3年股息率则为最高,因此具备较高的安全边际。我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.67、0.75和0.91元,对应PE分别为34X,30X和25X。合理价格区间26-29元,给予“增持”评级。

投资要点: 中报数据: 风神股份发布2015年中报,公司上半年营收同比下降17.37%,归母净利润同比降20.84%,半年EPS为0.39元。其中,公司二季度单季营收同比下降12.9%,但环比上升11%,同时,归母净利同比上升5.7%,环比上升69%。 点评: 1.国内外承压,公司表现强于大势。国内,上半年全国商用车销量同比下跌14.4%,以商用车为主的国内轮胎企业面临困境。对外,“双反”和一直以来坚挺的人民币汇率使出口占比较高的风神股份对外销售受到有影响,但公司坚持品质、相对高端的产品定位下游客户较为稳定,在下行中相对影响较小。下半年,国内经济依然面临巨大的增速放缓压力,公司经营情况依然难以摆脱整体趋势的影响,但在横向对比中依然将保持强势地位。 2.国企改革稳步推进,世界级行业龙头可期。风神股份母公司8月11日完成了对收购意大利CF所持股权的交割,并发起了对倍耐力公司普通股和优先股的要约收购。目前中化集团旗下风神股份、蓝新新材的海外收购正稳步推进,随着母公司的收购逐渐完成,接下来资产注入将在未来1-2年间逐渐发酵,一个真正掌握技术、品牌和市场的商用车世界性龙头将会成型。 3.“爱路驰”加速推进,功能扩充。随着总部培训中心和推进规划完成,公司后市场维修、配件、销售中心品牌“爱路驰”将在下半年加速布局,计划2015年建立旗舰店40家,专卖店500家,挂牌店1000家。同时其服务对象将由单一的乘用车拓展至公司最为擅长的卡车领域,专业化、统一化的“爱路驰”店将成为公司未来在汽车后市场竞争中的核心资源。 4.汇率有益出口,盈利影响小。人民币贬值直接利好出口占比50%的风神股份,主要体现在提振出口销售额,但因为轮胎行业为典型两头在外行业,上游的海外橡胶采购采用美元核算,汇率变动在进出口反向作用下对盈利的影响大致抵消。 5.维持“买入”。我们预测公司15-17年EPS分别为0.72元、0.85元和0.96元,对应PE分别为21X、18X和16X。合理价格区间23-27元。

投资要点: 事件: 8月11日江淮汽车公司半年报,上半年实现销售收入235亿元同比增长14.56%,归属上市公司净利润为5.37亿元,同比增长31.79%,扣非后净利润4.53亿,同比增长36.86%。点评如下: 1.江淮汽车乘用车销量在SUV 产品的热销下快速增长。上半年江淮汽车SUV 销售11万辆,同比增长535%,与去年相比3工厂的产能利用率从不足50%,迅速达到满产状态。同时公司零部件采购量的增长也带来公司协同成本的下降。 2.国四轻卡销售已经基本恢复到常态水平。从2014年5月份之后由于工信部严查假国三产品,使整个轻卡行业销量大幅下滑。江淮汽车及时转型升级国四,度过艰难的2014年之后,2015年国四产品销量明显恢复,1-6月轻卡累计小幅下滑,月度平均销量环比去年下半年环比增长60%,即使考虑季节因素影响,依然可以判断江淮的轻卡销售基本恢复到常态水平。 3.新能源战略将是公司重点发展方向之一。江淮汽车总体战略“做大做强商用车,做精做优乘用车”,在2014年新能源汽车快速发展以来,新能源汽车将成为江淮汽车又一重要战略方向,公司已经公告将定增45亿元主要用于新能源汽车产业链建设。到2025年公司新能源汽车产量占总产量的比例要达到30%。公司第五代电动车终端热销,6月以来月均已经跃升到前台以上,我们预计2016年月均将超过2000台。 4.江淮汽车盈利增速显著高于收入增长,产能利用率的提升将显著带来盈利能力的提升。一是乘用车在当前产能利用率水平上销售量增长带来净利润的快速提升,二是国四轻卡的销量恢复常态带来盈利能力的提升。江淮当前的盈利能力是有质量且可持续的。 5.维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年销售收入将达到558、642、719亿元,每股收益达到0.92、1.19、1.5元,对应PE15.7、12.2、9.7倍。公司是上市公司中市值最小的整车公司,随着新能源战略的持续推荐,有望盈利估值显著提升,我们给予“买入”评级,6个月目标价20-25元。

金固股份中报业绩增长。报告期内公司完成营业收入69,501.58万元,同比增长11.36%;实现归属于上市公司股东的净利润4,113.83万元,同比增长10.56%。基本每股收益为0.08元,扣除股本转增因素同比持平。公司利润增长主要得益于IPO募投项目产能的持续释放以及轮毂产品客户的转型升级。而公司后市场战略主体特维轮(汽车超人)平台的发展对于营收有较大贡献,据估算上半年其业务营收已突破1亿元(2014全年营收为2366万元)。 特维轮(汽车超人)平台2015年迎来高速增长,其中5月和6月的营收分别达到3000万和5000万元,开启爆发式增长势头。随着线上流量端口的完善、线下门店布局(当前线下签约门店已突破1万)以及租建仓库等供应链基础的夯实,下半年预计月平均增速可达40%,全年有望实现约10亿元的营收规模。由于后市场业务尚处于投入期,今年还无法在利润端做贡献,但随着业务开展将逐步形成长期盈利能力。 公司正逐步成为汽车后市场巨头。通过O2O业务链闭环和客户黏性的培养,特维轮(汽车超人)平台有望逐步延伸自己的产品线和服务内容并最终打通后市场其他高附加值产业链,成为中国汽车后市场的行业巨头。公司已发布定增预案拟筹资不超过27亿用于平台建设,若预案得以实施公司后市场战略推进将得到有力的支持。 公司管理层具有现代化管理+互联网思维,不仅在传统产业上战略得当,在新兴产业布局上也能够启用互联网思维,充分授权并适时采取股权激励等方式发展企业。2015年起公司频频出击,通过参股苏州智华介入汽车智能驾驶ADAS领域,近期宣布拟参股车友网络(273二手车交易网)为特维轮后市场平台发展提供协同性支持。 根据盈利预测估算公司2015年-2017年EPS分别为0.19元、0.37元、0.87元。对应2015-2017年市盈率分别为129X、66X、28X。公司作为中国汽车后市场+互联网的先行者,其战略落地和推进极为迅速,成为行业巨头的趋势极为明显,市值潜力巨大。预测公司的股价在可以到达71-72元区间,继续“买入”评级。 风险提示:传统钢轮业务受中国汽车市场整体影响存在销量风险,汽车后市场O2O战略布局能否形成客户黏度尚有待市场验证。

万丰奥威中报业绩表现出色。报告期内公司实现营业总收入275,304.42万元,同比增长6.74%,实现归属于上市公司股东的净利润26,275.41万元,同比增长29.84%,基本每股收益达0.6736(元/股),同比增长29.86%。同时根据公司的利润分配预案,拟向全体股东每10股资本公积转增12股。 汽车轮毂业务的订单增长与产能释放、宁波达克罗涂覆业务实现并表是公司今年中期业绩提升的主要因素。其中吉林轮毂工厂的顺利量产缓解了生产瓶颈增厚上市公司业绩。而宁波达克罗涂覆业务实现并表并在上半年贡献净利润达1058万元。随着产品结构优化、新项目推进,公司在汽车轮毂、达克罗涂覆业务上的产品竞争力和良好市场表现将得以保持,而摩托车轮毂业务尽管面临挑战但已逐步企稳,预计公司下半年仍将继续良好的业绩增长势头。 全球镁合金龙头镁瑞丁资产注入进展顺利,有望进一步增厚公司业绩。公司拟通过非公开发行股票实现镁瑞丁资产注入,定增申请已报证监会并在正常运作中。若资产注入完成,根据预案的业绩承诺有望在2015年为上市公司贡献不少于13,350万元的净利润。 汽车后市场是万丰奥威下一个成长平台,有望打造成行业巨头。根据公司先前的公告,已与正和磁系达成战略合作协议进军互联网+汽车后市场。当前合作主要内容包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务,今后有望做产业延伸。中国汽车后市场将是一个万亿级的大市场,而公司的定位将是其中的行业巨头,成长性和市值将进一步提升。 若镁瑞丁资产定增预案能够顺利完成,预期公司在2015年,2016年,2017年的EPS为1.40元,1.77元,2.19元。万丰奥威在当前各项主要业务上均处于行业龙头地位,此次踏上汽车后市场新征程,预期今后的市值成长空间将更为广阔。预计公司股价将达85-86元,继续“买入”评级。 风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

投资要点: 东风科技旗下汽车电子业务快速发展,弥补了传统产业的下滑。随国企改革顶层设计加速,东风科技作为东风旗下唯一零部件上市企业,可能成为未来国企改革中重要的资本运作平台。公司目前估值安全边际较高,给予“增持”评级。 公司传统业务承压,下游客户稳定。下游行业商用车市场表现不佳,公司传统业务内饰件,4S店等业务销售和盈利出现下滑,短期内难以恢复高速增长。得益于下游客户主要是集团内部关联公司,公司竞争压力较小,虽然缺乏增长但也能够保持现有业务稳定。 汽车电子行业蓬勃发展是重要催化剂。汽车电子行业高速发展,公司长期合作伙伴伟世通全面转型汽车电子,双方将继续加强合作,公司汽车电子业务将逐渐取代目前式微的内饰件业务成为公司主要利润来源,带领公司重回高成长通道。同时,零部件国产化和内部客户渗透率的提升动力将使公司积极寻求新的合作方,进一步扩大汽车电子业务在公司营收中的占比。 东风旗下零部件企业深度改革可期。外部,国企改革顶层设计方案加速,内部,东风是三大汽车集团中仅剩的未对零部件企业进行整合的,内部竞争与发展战略不清晰已制约公司发展,将成为国企改革中的重点,改革红利可期。 低估值,高安全边际。公司目前24倍PE远低于其他纯正汽车电子企业p平均近100倍PE,同时PB也为可比公司内最低,近3年股息率则为最高,因此具备较高的安全边际。我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.67,0.75和0.91,对应PE分别为23X,20X和17X,目标价:21元,给予“增持”评级。

投资要点: 公司作为全球最大的铝合金车轮供应商之一,行业优势地位明显。近年来在夯实传统铝轮毂产业、提升产品结构同时,布局四大新兴产业,实现向环保、科技、新能源、以及互联网+汽车后市场领域的战略转型。 公司的车轮业务增长稳定,毛利率和产能近年逐步提升。随着产品升级和客户结构的调整,公司在行业的优势地位仍将继续,成为其他产业发展的助推器。 公司收购上海达克罗、宁波达克罗,进军高盈利环保涂覆达克罗行业。继2013年底收购国内达克罗涂覆龙头上海达克罗,2014年底延续外延式扩展态势收购宁波达克罗,进军无铬达克罗涂覆行业。达克罗行业平均净利率超30%,显著提升公司盈利能力。2014年并表的上海达克罗用4.6%营收占比贡献20.8%净利润。环保涂覆业务依托公司渠道优势有望实现更大规模扩张,业务复合增速有望达到27%。 汽车轻量化稀缺标的,集团资产全球镁合金龙头镁瑞丁资产注入进展顺利。公司拟通过非公开发行股票实现镁瑞丁资产注入,定增申请已报证监会,目前进展顺利。注入标的是全球镁合金龙头,北美地区市占率超65%,全球市场市占率约40%。预期资产注入后同万丰镁业产生协同效应,未来增速保持23%以上。 汽车后市场新巨头即将崛起。2015年7月13日公司公告与正和磁系的战略合作协议,进军互联网+汽车后市场。当前合作主要内容包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务。凭借民营企业特有的敏锐嗅觉和行动力,万丰奥威在新兴产业转型的路径上屡有突破,预期将在万亿级的汽车后市场有所建树,市值提升空间巨头。 若定增预案能够顺利完成,镁瑞丁资产注入上市公司。则预计公司在2015年,2016年,2017年的EPS 为1.40元,1.77元,2.19元。公司在新兴产业布局上的路径清晰且行动力极强,此次踏上汽车后市场新征程,预期今后的市值成长空间将更为广阔.预计公司股价将有较大的上涨幅度,可达85-86元,提出“买入”评级。 风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

投资要点: 长安汽车发布2015年半年度业绩预告称,公司预计的归属上市公司股东的净利润区间为49亿-52亿,对比上年同期增长约35.06%-43.33%。预计每股基本收益约为1.05元-1.12元,对比上年同期增长约34.61%-43.59%。 预期盈利的增长主要来自于合资企业长安福特与长安马自达的投资收益增加,同时自主品牌板块的销量提升也贡献明显。 2015年上半年长安汽车累计实现146.57万辆的销售成绩,同比增长11%。其中自主品牌乘用车实现销量54.88万辆,同比增长高达40%表现极为抢眼,其中热销SUV车型CS35和CS75势头强劲分别售出8.87万台和8.67万。而合资品牌方面,长安福特上半年累计销售42.97万辆,同比增长7.30%,下半年随着以7座为主打的SUV车型锐界完成爬坡,以及金牛座车型的导入,预期销量增幅将超过上半年。另一合资品牌长安马自达的销量更是同比提升近90%达到7.89万台。 公司整体经营业绩符合预期,关键产品型谱如SUV 车型等布局合理,预计下半年可以保持整体销量势头。而正在推进中的定增60亿预案则将解决自主品牌今后可能遇到的产能问题,助推其未来发展。同时包括新能源车、车联网在内的战略前瞻业务布局也在紧锣密鼓地开展中。 长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势,其市值有望进一步逼近整车(上市公司)行业前三巨头。 我们认为长安汽车作为一只业绩稳定的蓝筹股,其股价受到了近期市场系统性风险影响,极具安全边际,当前是极佳的买入机会,随着市场逐步稳定股价将重回价值点。 预计公司2015年-2017年EPS 分别为2.26元、2.86元、3.32元,对应的市盈率为11.5X、10.5X、10.2X。公司的合理股价应在26-27元区间,维持“买入”评级。 风险提示:2015年中国车市竞争日趋激烈,公司在至关重要的SUV 市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战,新投放车型的定位和定价能否为市场接受尚存不确定性,重要利润支柱长安福特下半年面临利润率和销量双重挑战。

投资要点: 悦达投资于2015年7月9日发布公告称控股股东江苏悦达集团正在筹划增持事项,拟在股市异常波动期间择机按规定增持本公司股票,并承诺在6个月内不会减持,此举将大大增强投资者信心,也将助力公司股价回到应有的价值点。 悦达集团新任管理层相当重视公司业务发展和上市平台的资本运作,随着公司所在地江苏盐城市的国资改革不断深化,预期集团公司和上市公司将会有管理体制上的革新,整体经营效率也将进一步提升。 悦达投资作为多元化经营的投资平台,今后的业务重点也将围绕汽车相关、新材料等具有成长性的产业展开,随着上市公司的资源得到更为合理的运用和配置,其未来市值提升的空间巨大。 当前集团公司领导紧锣密鼓展地展开各项业务的考察,并随盐城市代表团造访了韩国、德国等地,考察内容涉及汽车相关产业、美容业、工业4.0、医疗等。悦达集团作为当地重点国有企业在产业布局上具有得天独厚的优势,而上市公司作为其资本运作平台预期也将受益。 继续看好悦达投资,2015年-2017年EPS 预计为0.76元、1.14元、1.61元。基于当地国资改革力度不断加强,上市公司经营管理体制将进一步提升,亏损板块有望得到整治,成长预期更为看好。2015-2017年预测市盈率修正为25X、21X、18.6X。 预计股价可以达到19-20元区间,继续“买入”评级。 风险提示: 2015年起中国汽车销售增量放缓,合资品牌掀起降价浪潮,悦达起亚汽车销量和利润率面临挑战。纺织、煤炭受行业以及宏观经济影响面临亏损压力。集团公司和上市公司对于全新业务的布局仍处于研究阶段。国资改革方案尚未正式出台。