金融事业部 搜狐证券 |独家推出
周励谦

西南证券

研究方向: 电信服务和通信设备制造行业

联系方式: (8621) 2216 9999

工作经历: 北京理工大学,通信与信息系统专业硕士学位。1999起就职于中兴通讯股份有限公司,先后从事产品研发、技术支持、市场策划等工作,2001年至2007年历任事业部驻京首席代表,策划部部长、3G市场总监等职。2007年加入光大证券研究所。 执业证号:S1250514070001...>>

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华平股份 计算机行业 2014-04-16 15.88 12.46 181.90% 16.55 4.22%
16.69 5.10%
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业绩增长28%,略超市场预期. 公司发布2014 年1 季报,报告期内完成收入5716 万,同比增长16%;归属于上市公司净利润1128 万元,比去年同期增长28%,处于1 季报预告上限,略超市场预期。 公司1 季度收入主要来自三方面,第一是某部队客户的持续采购图像综合集成系统收入3312 万元,同比增长4%;第二是视频会议系统收入约1500 万,比去年同期下滑11%;第三是安防与交通类项目的销售收入约为900 万左右,来自于原有的平安城市服务区域内新拓展项目。 资产减值损失大幅减少524 万. 2014 年1 季度公司综合毛利率同比略微下滑2.5 个百分点至79.0%,主要是公司增加外包服务比例,而销售费用有所下降。 公司期间费用率同比上升4.1 个百分点至59.3%,特别是管理费用率同比上升了7.8 个百分点,主要是员工数量增加以及研发费用增加。 1 季度资产减值损失同比减少524 万元,主要是公司收回部分坏账以及计提应收账款减少,这也是业绩略超预期原因之一。 今年业绩增长来自于远程视频教育和数字化手术室. 除了智慧城市项目以外,今年为公司贡献业绩增长主要有远程视频教育和数字化手术室。其中远程视频教育主要解决不发达地区普遍缺乏优质教育资源问题,教育部准备3 年投100 亿用于该系统建设,预计今年公司这部分业务收入达到1 亿;数字化手术室能实现手术直播、手术录播、专家远程会诊功能,是未来手术室发展方向,市场容量千亿级别,处于刚刚起步阶段,预计今年收入达到5000 万元。 未来公司凭借视频技术优势进一步拓展在线钢琴教育、智慧家庭领域,市场空间巨大。 “买入”评级,目标价20 元. 综上所述,我们长期看好公司在视音频编解码技术的核心竞争力,至少领先华为、宝利通等竞争对手2-3 年。预计2014-2016 年EPS 分别为0.57 元、0.79 元和1.04 元,维持“买入”评级,目标价20 元。
迪威视讯 计算机行业 2014-04-14 14.22 21.48 361.94% 21.22 -0.52%
14.25 0.21%
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1季报增长490%-520%公司发布2014年1季报业绩预告,报告期内归属于上市公司净利润610-650万元,同比增长490%-520%,基本符合我们预期。 今年1季度公司业绩大幅增长主要是华光通信局高清视频项目以及贵州碧江智慧城市项目在1季度部分确认。 今年智慧城市业务净利润1亿以 上到目前为止,公司累计获得智慧城市订单约20.5亿元,除13年已经确认1.4亿智慧城市订单,公司还有将近19亿订单未确认。去年10月公司使用自有资金5000万元设立海南万智慧通科技发展有限公司用于开拓海南智慧城市市场,未来公司有望海南、湖南、吉林等地区斩获更多的智慧城市订单,我们对于公司今年智慧城市业务净利润1亿以上非常有信心。 激光显示业务收入1亿,净利润1500万 2014年1季度公司激光显示业务仍处于亏损状态,主要是激光电影市场和工程市场均没有放量。 电影市场方面,目前为止总共销售约10台激光放映机主要受制于未拿到DCI 认证,一般来说放映好莱坞大片的投影机必须经过DCI 认证。目前获得DCI 认证的投影机包括比利时巴可、美国科视、日本索尼、日本NEC,公司预计6月份左右获得DCI 认证,届时成为全球第5家获DCI 认证厂商,不但下半年可在国内铺开放量销售,未来有望打入国际市场。 工程市场方面,公司上半年集中精力将若干示范工程项目如南京城墙秀做精做好,下半年依靠示范项目口碑营销进行放量增长,另外对西物科技集团供货也在下半年。因此我们预计今年激光投影工程收入占比会更高一些。 虽然1季度激光显示业务处于亏损,但我们对公司全年完成1亿收入,1500万净利润非常有信心。 维持“买入”评级,目标价32.5元 综上所述,我们仍然维持2014-2015年EPS 为0.65元、1.00元,目标价32.5元。考虑到激光显示市场空间巨大且技术水平处于全球领先地位,未来公司市值有望达到100亿。
迪威视讯 计算机行业 2014-04-04 14.80 21.15 354.84% 22.49 1.31%
14.99 1.28%
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再获3.6亿智慧社区订单 公司公告与惠州市人民政府正式签订《莞惠城际轨道交通项目西湖站拆迁安置房(智慧社区)工程投资建设移交与回购合同》,合同金额为初步估算约3.6亿元。 本项目包括但不限于施工许可证办理、工程项目(含智慧社区的相关设施)施工及施工所需的全部工程与设施等方面的工作,项目总工期为28个月。项目结算完成后,以结算书为准,回购期限为24个月,每六个月进行一次回购,分四次平均回购。 从2012年7月到目前为止,公司累计获得智慧城市订单约20.5亿元,除去13年已经确认1.4亿智慧城市订单,公司还有将近19亿订单未确认。2013年10月公司使用自有资金5000万元设立海南万智慧通科技发展有限公司用于开拓海南智慧城市市场,我们预计公司后续智慧城市订单将源源不断而来。 我们预计该项目今年将贡献5000万收入和500万净利润,对于14年智慧城市业务净利润超1亿更加有信心。 激光显示项目正有条不紊地积极推进,有望下半年实现放量销量 公司激光显示项目正有条不紊地积极推进,主打电影投影市场和工程投影市场,有望下半年实现放量销量。 特别在巨幕影院方面,激光投影机优势更加明显,一般只需1台激光投影机即可,而传统数字放映机由于亮度不高,需要2台数字放映机。因此激光投影机初期投资就比传统数字放映机低,产品深受全国各院线欢迎。 激光投影工程应用非常广泛,应用于指挥控制领域、展览展示领域、重大活动领域、演艺舞台领域。上半年会把示范工程项目做精做好,下半年依靠示范项目口碑营销进行放量增长,预计激光投影工程市场比电影投影市场更快突破。 “买入”评级,目标价32元 综上所述,基于保守原则,我们仍然维持2014-2015年EPS为0.65元、1.00元,目标价32元。考虑到激光显示市场空间巨大且技术水平处于全球领先地位,未来公司市值有望达到100亿。
邦讯技术 计算机行业 2014-04-04 17.80 10.98 113.62% 22.56 26.74%
24.36 36.85%
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收购凌拓科技进入可穿戴市场 公司发布公告以发行股份及支付现金方式购买凌拓科技100%股权,该股权作价不超过2.4 亿元,其中股份发行不超过1225 万股,现金支付不超过6500 万元。凌拓科技承诺2014-2016 年整体净利润和新业务净利润分别不低于2500 万、4000 万和5500 万,收购动态PE 仅为9.6 倍,价格比较便宜。 可穿戴设备市场增长快,凌拓科技业绩确定性高 随着全球可穿戴设备市场的逐渐兴起,中国可穿戴设备市场也将迎来高速增长。艾媒咨询数据显示,2012 年中国可穿戴设备市场各种设备出货量达到230 万部,市场规模达到6.1 亿元,预计到2015 年中国市场可穿戴设备市场出货量将超过4000 万部,市场规模将超过100 亿元。 凌拓科技目前主要业务是可穿戴产品与智能物联网产品研发、生产、销售,产品包括三大类,分别是跟踪类产品如宠物狗跟踪器、行李跟踪器、摩托车电动车跟踪器等,可穿戴产品如智能手表、儿童手环、智能鞋传感器等,移动医疗产品如多功能健康检测仪、云端体温计等。 凌拓科技可穿戴设备主要客户包括日本NEC、俄罗斯QUMO、奇虎360 以及特步等,可见公司产品获得重要客户的认可。仅根据目前订单和框架协议来看,2014-2016 年需要交付的合同金额分别为12763 万元、17353 万元、17968 万元,未来业绩增长确定性非常高。 看好公司战略方向 公司战略转型也逐步形成,向物联网和移动互联网进军,发展智能家居、可穿戴设备,以及手机游戏等新业务。公司将构建三大事业群,即以传统业务为基础的技术事业群,以智能家居、可穿戴设备、移动互联网游戏以及电子商务为基础的网络事业群,后续将以上述两大业务事业群为基础配合建立云平台的服务事业群,我们看好公司战略转型方向。 “买入”评级,目标价22 元 综上所述,公司主营网优业务逐渐向好,正处于订单爆发的前夜,另积极切入物联网,移动互联网、可穿戴市场领域,我们预计2014-2015 年备考EPS 分别为0.61 元和0.82 元,维持“买入”评级,目标价22 元。
神州泰岳 计算机行业 2014-03-21 14.73 13.54 102.09% 27.47 -7.66%
15.31 3.94%
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1季报业绩低于预期主要受飞信收入大幅减少影响 公司发布2013年报,报告期内实现营业收入19.1亿元,同比增长25%; 归属于母公司净利润5.2亿元,比去年同期增长21%,合EPS0.84元,同时拟10转10派2.5元。 公司也披露2014年1季度业绩预告,净利润水平在5360万到6821万元之间, 同比下滑30%-45%。主要有以下原因,第一、飞信业务去年1季度执行高基数订单,今年1季度收入比去年下降5000多万,但此后三个季度飞信收入与去年基本持平;第二、壳木软件在1季度没有完成并表, 公司在1季度损失2000-3000万净利润,预计4月份开始壳木软件进行并表;第三、海外融合通信平台、游戏平台尚处于交付开发、测试及内部试运行阶段,无法确认相关收入。 综合毛利率下降6.9个百分点,期间费用率下滑5.1个百分点 公司2013年综合毛利率同比下降6.9个百分点至58.8%,主要是低毛利率的系统集成购销业务和电子商务业务增长较快所致,分业务来看,运维管理业务和互联网运营业务毛利率同比上升2.6个百分点和1.6个百分点。 公司2013年期间费用率同比下滑5.1个百分点至29.3%,其中销售费用率和管理费用率同比下滑1.3个百分点和3.0个百分点,财务费用由于利息收入增长同比减少630万。 海外继续拓展手游平台,与360合资公司成立 海外游戏平台拓展方面,继公司与越南、印尼、菲律宾等国电信运营商签署合作运营游戏平台,我们预计2季度公司还将与东南亚、巴西、俄罗斯等国签署若干个手游平台,3季度开始海外游戏平台将贡献收入。 年报显示,公司与奇虎360共同设立的合资公司已成立,注册资本3000万美元,其中公司持有55%的股权。该合资公司除共同打造海外游戏发行平台以外,还有望将360优秀移动互联网产品带到海外去运营,进一步增强用户黏性,成为真正互联网平台公司。 不改长期看好,维持“买入”评级 综上所述,鉴于公司长期投资逻辑没有改变,我们仍长期看好其有望成为海外移动互联网平台公司,维持“买入”评级。
鹏博士 通信及通信设备 2014-03-14 14.10 16.09 110.88% 14.88 5.53%
14.88 5.53%
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公司与Sprint签署《非约束性意向协议》 3月10日,公司与Sprint签署《非约束性意向协议》,双方就移动互联网的潜在业务合作进行了讨论,拟为顾客提供多种服务,包括移动虚拟网络运营商(“MVNO”)业务以及其他共同关心的领域。 鹏博士将在美国成立一个新公司,通过与Sprint展开合作,成为北美地区的虚拟运营商,针对从中国出发的国际旅客,以及北美的华人社区,共同建设“内容交换的资源中心云平台”,共同开发4G应用,如4K视频、智能游戏等,为北美的华人社区提供最佳用户体验。 未来公司还将有意与Sprint拓展更紧密的合作伙伴关系,互相代理对方话音和数据业务,在宽带及应用、WIFI与4G移动互联网等技术解决方案上进行深入合作,搭建拓展新的互联网应用和产品。 致力成为全球范围的虚拟运营商 美国商务部最新统计数据显示,2013年中国赴美旅游人数约为170万,北美地区华人有550万,我们测算仅考虑移动通信市场规模达到35亿美元。相比较海外运营商,公司更理解中国文化和用户需求,将中国的互联网内容和应用与世界连接,创造最佳的客户体验。 未来公司还将与海外市场领先电信公司合作,成为全球范围的虚拟运营商,部署基于TD-LTE的4G网络移动虚拟运营服务能力,面向国际旅行者和华人社区提供基于“内容交换资源中心云平台”的互联网服务。 宽带运营为基础,建立自己生态系统 我们认为,鹏博士以宽带运营为基础,逐步拓展到OTT、在线教育WIFI、智慧城市、海外虚拟运营商业务,未来将跟随移动互联网融合大潮建立自己的生态系统。 “买入”评级,目标价16.8元 综上所述,我们预计2013-2015年EPS分别为0.31元、0.48元和0.72元,给予“买入”评级,目标价16.8元,相当于2014年35倍PE。
迪威视讯 计算机行业 2014-03-07 24.88 21.48 361.94% 24.51 -1.49%
24.51 -1.49%
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迪威视讯近几年来收入规模维持2-3亿元,净利润水平维持2000-3000万,投资者普遍对其业绩增长缺乏信心。我们光大通信研究团队通过对公司的认真研究发现,近几年公司在专网视频通信业务面临激烈竞争的情况下,积极培育新业务--智慧城市和激光显示,特别是激光显示市场空间大,且技术水平处于全球领先地位。我们首次在业内对公司新业务做了系统的梳理和研究,认为公司市值有望突破100亿,股价仍有很大上升空间。 智慧城市业务14年贡献至少1亿净利润 公司致力于打造智慧城市综合服务商,专业承揽智慧城市的总包业务,截止到目前已签订约17亿智慧城市订单,暂不考虑扬州市智慧科技馆项目,以净利润率10%计算,2014年智慧城市业务将贡献至少1亿净利润。 为进一步提升公司在智慧城市综合信息化解决方案的核心竞争力,公司以3125万元收购专业数字城管系统厂商图元科技51%的股份。我们预计公司将继续开展外延式并购战略,进一步加强智慧城市综合信息化解决方案的能力 激光投影成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一 激光投影具有色域广、寿命长、亮度高等优势,特别是亮度方面,很轻松地达到50000流明以上,也适合强灯光场景。价格方面,每平米大约1.5万元左右,具有较大性价比优势。我们认为,激光投影将成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一,目前仅国内室内大屏幕解决方案市场空间高达100亿,未来激光投影市场空间巨大。 未来3年激光显示业务净利润分别达1500万、7500万和1.8亿 中视迪威激光显示产品目前已有两个落地项目,分别是激光电影放映机项目和军方激光显示系统项目,均为3年4亿订单。仅考虑上述两个项目和航天长峰激光显示项目,我们保守预计2014-2016年激光显示收入规模分别达到1亿、3亿和6亿,净利润分别达到1500万、7500万和1.8亿元。 给予“买入”评级,目标价32.5元 我们预计2014-2016年EPS分别0.65元、1.00元和1.52元,给予“买入”评级,考虑到激光显示市场空间巨大且技术水平处于全球领先地位,目标价32.5元,相当于2014年50倍PE。
神州泰岳 计算机行业 2014-03-05 15.25 13.54 102.09% 32.75 6.33%
16.22 6.36%
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业绩符合预期,每10股转增10股 公司发布2013年业绩快报,全年完成营业收入19.2亿元,同比增长36%;归属于母公司净利润5.2亿元,合EPS0.84元,比去年同期增长20%。其中第四季度收入增长24%,净利润比去年同期增长19%。同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股,并派发现金红利2.5元。 公司积极贯彻2013度年经营计划,各项业务保持良好的增长势头,运维管理领域,密切跟踪信息化建设的发展趋势,尤其是云计算、大数据等对运维管理带来的需求,进一步丰富运维管理业务线、提升产品性能与功能,使得运维管理业务实现60%以上增长;互联网运营服务领域,公司继续加强开发与支撑工作,促进飞信业务、农信通业务的发展;海外业务方面,积极推进海外电信市场融合通信平台、游戏发行平台等项目落地。 中移动发布下一代融合通信平台,公司有望受益 近期中移动在GTI峰会上发布了《下一代融合通信白皮书》,根据规划,中移动将启动融合通信端到端系统测试,计划在今年下半年启动现网测试,预计在四季度实现试商用,2015年中实现融合通信的全面商用。 随着融合通信产品商用,必然涉及到该产品运营管理,我们认为,拥有融合通信产品运营经验的神州泰岳有望受益。 海外游戏平台3季度开始贡献收入 公司先后与印度电信运营商签署融合通信平台项目,与越南、印尼、菲律宾的电信运营商签署合作运营游戏平台项目,随着平台的搭建完成,我们预计今年3季度开始海外游戏平台贡献收入。 另外公司有望和奇虎360成立合资公司,除共同打造海外游戏发行平台以外,将360优秀移动互联网产品带到海外去,成为真正互联网平台公司。 维持“买入”评级 综上所述,我们预计2014-2015年EPS分别为1.19元、1.59元,鉴于公司有望成为海外移动互联平台,维持“买入”评级,目标价41.65元。
神州泰岳 计算机行业 2014-02-27 14.86 14.63 118.36% 32.75 9.17%
16.22 9.15%
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推出抽“疯“抢话费活动,有望加大飞信投入力度 近期中国移动推出抽“疯“了抢话费活动,飞信用户分别于2月20日、2月24日、2月27日这三天的下午3点33分疯抢333万话费。飞信已通过微博、微信、新闻、论坛、下载渠道等全方位社会化营销手段进行推广整体覆盖约2.8亿人,第一轮活动开启的第一分钟内,约有超500万人参与抽话费活动,累计共抽取7800万次。 在各OTT厂商大肆冲击下,飞信在沉寂一段时间后终于选择爆发,该活动推出可谓是名声大噪,将重新赢得部分用户。我们认为,随着4G网络建设逐步深入,中移动今后工作重心更多将转移到增值服务,作为移动互联网旗舰产品的飞信,中移动进一步加大投入力度的可能性是很高, 神州泰岳作为飞信产品的主要技术提供方将充分受益于中移动对此产品的加大投入。有一点是肯定的,在OTT大潮来临之际,公司飞信业务收入不会再减少了。 飞信桌面即将推出,中移动继续发力移动互联网 继手机飞信之后中移动将继续发力移动互联网,预计2月底推出一款具有“社交+通讯”功能的手机桌面--飞信桌面Android版V1.0.0。 手机桌面作为移动互联网入口的重要性也就不言而喻,与国内其它手机桌面相比,飞信桌面被不仅具有桌面美化和管理手机能力,同时还融合了飞信通信社交能力。飞信桌面推出再次表明中移动将加大移动互联网投入力度。 公司参展MCW,助力融合通信产品全球拓展 移动世界大会(MWC)于2月24日至27日在巴塞罗那召开,MWC是全球最重要通信展会,届时众多运营商前来参会。神州泰岳携带融合通信等产品参展本次MWC,将助力公司进一步扩大融合通信产品、手游平台产品在全球运营商拓展。 维持“买入”评级,目标价45元 综上所述,我们预计2013-2015年EPS分别为0.85元、1.19元、1.59元,维持“买入“评级,目标价45元。
星网锐捷 通信及通信设备 2014-02-26 33.41 23.02 -- 36.48 9.19%
36.48 9.19%
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业绩符合预期,净利润增长7% 公司公告2013年业绩快报,全年实现营业收入32.8亿元,同比增长18%;归属于母公司净利润2.39亿元,比去年同期增长7%。其中第四季度收入同比增长37%,净利润比去年同期增长62%,基本符合市场预期。 公司第四季度业绩加速增长,一方面从行业层面看,“棱镜门”事件后,政府及行业部门采购数通设备更加注重信息安全方面问题,国产设备替代进程呈现加速发展;另一方面从公司层面看,随着公司2012年开始建设分销网络,网络设备分销收入实现大幅增长。 K米有望成为KTV中O2O领导者 公司控股子公司星网视易去年向市场推出K米APP,K米是能够和KTV点播产品实现互联的手机应用,有众多的K歌爱好者参与,也有众多的实体店的线下支持,可以为客户带来更好的娱乐体验。 K米APP应用目前覆盖了1100多家KTV,在没有大幅市场推广情况下,已获得近200万用户。新版K米将于3月份正式上线,能真正实现KTV包房预订功能,随着覆盖KTV数量的增加以及新版K米上线,我们预计K米用户数至少突破千万级别,成为KTV中O2O领导者。 近期类似K米的APP软件“一起唱”已收获一笔金额达数千万的 A 轮融资,表明一级市场对于垂直唱K市场的认同。考虑到星网视易占据KTV信息系统40%的市场份额,与垂直唱K软件有一定协同性,我们认为K米有望成为垂直唱K软件佼佼者。 网络设备和瘦客户机是14年业绩增长点 2014年公司业绩增长主要来自于网络设备和瘦客户机,网络设备方面,分销渠道对网络产品贡献会有一定的延续性,今年保持25%-30%增长;瘦客户机方面,随着云计算应用普及和高基数效应消失使得14年瘦客户机收入增长30%以上。 维持“买入”评级,目标价36元 综上所述,我们预计2013-2015年EPS 分别为0.68元、0.90元和1.14元,考虑到K米有望成为KTV中O2O领导者,目标价36元,维持“买入”评级。
中海达 通信及通信设备 2014-01-31 29.88 10.81 8.73% 34.89 16.77%
34.89 16.77%
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2013年净利润增长40%-60%,超市场预期 中海达公布2013年业绩预告,归属于母公司净利润同比增长40%-60%,合EPS0.50-0.58元,同时公告对计入损益表的房产增值利润约1200万元进行更正撤销。这意味着公司业绩增长几乎全部来自于主营业务,其中第4季度净利润同比增长60%-113%,超市场预期。 构建“数据采集+数据提供+数据应用”空间信息产业链 公司从测绘业务起家,正逐步延伸到空间信息产业各个领域,已初步构建了“数据采集+数据提供+数据应用”的空间信息产业链。 在数据采集装备端,公司目前具有较完整的数据采集装备及解决方案,包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、海洋探测产品、三维激光产品等,能为客户提供从空中到水下、从二维到三维的数据采集装备及解决方案;数据应用及服务主要包括灾害监测、农机自动化、智慧城市、数字化遗产解决方案等,数据提供业务是公司未来核心业务,主要是为互联网厂商提供三维街景数据。 今年三维激光和多波束产品放量增长 三维激光产品实现了从二维数据(单点)到三维数据(点云)采集的跨越,能更好地反映真实世界,是未来空间数据采集及应用的发展方向之一。在国内市场,包括地面三维激光扫描仪、移动三维扫描系统在内,市场规模约10亿左右,且以海外品牌为主导。目前公司推出的地面三维激光扫描仪已经实现销售,2014年出现放量增长。 公司目前声呐探测系统包括自主的单波束产品和代理进口多波束产品。单波束产品每年市场容量约5000万,多波束产品市场容量每年100台/套,约3亿规模,基本被进口产品所主导,公司自主的多波束将打破进口垄断,今年可开始实现规模销售,主要应用于水文局、航道部门、海事部门、海洋测绘单位。 维持“买入“评级,目标价32.8元 综上所述,我们看好公司在地理信息产业整体布局,三维激光和多波束产品有望逐步完成进口替代,维持“买入”评级, 预计2013-2015年EPS分别为0.55元、0.82元和1.16元,目标价32.8元,相当于14年40倍PE。
中兴通讯 通信及通信设备 2014-01-24 13.26 14.03 -- 14.45 8.97%
14.45 8.97%
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2013年扭亏为盈,净利润12-15亿 中兴通讯公告2013年业绩预告,全年实现净利润12-15亿元,合EPS为0.35-0.44元。公司实现扭亏为盈,一方面严格控制低毛利率合同的签订,特别是国际项目毛利率改善,并且国内系统业务收入占比上升;另一方面加强了费用管控,期间费用总额较上年同期有明显下降。 4G基站建设量增长100% 随着去年12月4日工信部发放4G牌照,今年三大运营商将大规模投资4G网络,LTE基站建设总量达到50万个,其中中国移动30万个,电信和联通共20万个,比2013年增长100%左右,考虑到中国移动TD-LTE一期工程仅完成一半,实际增速会更快。 中兴通讯是无线主设备龙头公司,先后中标中国移动LTE主设备23%市场份额、中国电信LTE主设备32%市场份额,位居各厂商前列。在中国电信的4G-LTE核心网招标中,更是获得了近50%的市场份额。由于4G主设备存在份额延续性,我们预计公司在后续招标中还将延续获得不错的市场份额。 成立终端事业部,14年销售目标6000万部 2013年最后一天,中兴宣布近年来最大的组织架构和人事变动,将终端产品独立运营,由升职为执行副总裁的曾学忠全面负责。我们认为,智能手机行业竞争非常激烈,给予终端业务更多自由空间将有利于面对快速变化的市场。 公司终端业务除向运营商销售定制机,未来将更多聚焦在消费者身上,我们也欣喜地看到nubiaZ5S预售量接近350万台。公司也提出2014年智能终端的销量目标6000万部,同比增长50%,预计终端业务将会有更好的盈利。 维持“买入”评级,目标价17.5元 综上所述,鉴于国内4G网络大规模建设以及终端业务探底回升,我们预计2013-2015年EPS分别为0.40元、0.70元、0.88元,维持“买入”评级,目标价17.5元,相当于14年25倍PE。
神州泰岳 计算机行业 2014-01-22 16.84 14.63 118.36% 37.20 9.41%
18.42 9.38%
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神州泰岳的海外移动互联战略怎么实施?公司未来海外游戏平台市场空间有多大?公司的市值有望达到多高?我们光大通信研究团队首次在业内对公司做了系统的梳理和研究,认为公司目前股价有较大的上行空间。 海外移动互联平台初显 公司先后同菲律宾、越南和印尼电信运营商签署游戏运营平台,覆盖用户数已达1.2亿户,随着后续与俄罗斯、巴西、泰国、马来西亚等运营商签署游戏运营平台,预计未来海外游戏平台将覆盖3-5亿人,移动互联平台初显。 2017年海外游戏平台收入有望达到22亿,贡献6-7亿净利润 2013年全球手机游戏市场规模约135亿美元,根据GameLook数据显示,到2017年全球手机游戏市场规模将突破600亿美元,比2013年增长3倍多。 经详细测算,若神州泰岳海外游戏平台扩展到东南亚、印度、俄罗斯和巴西等国家,2017年其海外游戏平台收入有望达到22亿元,按30%的净利润计算,将为公司贡献6-7亿元净利润。 公司与奇虎360签署《战略合作协议》,内容引进问题得到很好解决 随着移动互联平台初显规模,未来公司工作重点是内容引进。自有内容方面,《小小帝国》Android版在7个国家进入Google Play畅销榜前五,15个国家进入Google Play畅销榜前十,特别在印尼、菲律宾、马来西亚、新加波等东南亚国家排名靠前,2013年12月流水达到1400万。 2014年1月18日,神州泰岳与奇虎360达成《战略合作协议》,未来公司将360应用市场3000余款手游产品引入到海外游戏平台,内容引进问题得到很好的解决。 2017年公司净利润达17亿,市值有望达500亿 我们预计运维管理、互联网运营业务、游戏内容和海外游戏平台等四大业务板块2017年将为公司贡献17亿净利润。随着移动互联网的快速发展,互联网教育、在线医疗等应用都有可能使公司移动互联平台价值不断变大,有望达到500亿市值。 维持“买入”评级,第一目标价45元 综上所述,基于海外游戏平台的搭建和内容引进的进度超预期,我们上调2014-2015年公司的EPS至1.19元、1.59元,维持“买入”评级,第一目标价45元。
神州泰岳 计算机行业 2014-01-17 34.27 13.00 94.03% 37.20 8.55%
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再签印尼游戏平台 神州泰岳发布公告,继菲律宾、越南电信市场游戏平台运营项目之后,公司在印尼电信市场再下一城,下属全资企业智桥资讯与印尼MKU公司签署协议,共同合作向印尼电信运营商XL提供游戏业务。 智桥资讯负责游戏平台设计、开发和运营;MKU公司负责协调与移动运营商之间的营销和计费工作。关于分成比例,移动运营商占30%;MKU公司与智桥资讯公司根据收入递增区间采取不同阶梯比例的方式,其中MKU公司为15%至8%,智桥资讯公司为15%至22%;其余40%属于内容引进方。 2014年印尼手游市场迎来爆发点 目前印尼有超过2.4亿人口,约有8000万的移动互联网用户,移动电话普及率107%,但智能手机渗透率仅为20%。由于印尼个人电脑普及程度不高,互联网资源有限,移动游戏成为其移动用户充实碎片时间的最佳方式,根据资料显示,印尼约有一半的游戏用户开始通过移动设备登陆游戏。 我们认为,随着印尼智能手机普及率不断提升,2014印尼手游市场将迎来爆发点。 海外游戏平台覆盖1.2亿用户,未来工作重点是内容引进 XL是印尼第三大移动运营商,目前用户达5000万,则海外游戏平台覆盖1.2亿用户,随着未来还将签约马来西亚、南非、巴西等国运营商游戏平台,我们预计公司的海外游戏平台将覆盖3-5亿人口,有望成为移动互联平台公司。 随着移动互联平台初显规模,未来公司工作重点是内容引进,一方面和国内顶级平台商如360等进行战略合作将国内大量手游产品引入海外平台;另一方面和国内优秀平台商在资本层面进行合作,丰富充实游戏内容。 维持“买入”评级,目标价40元 综上所述,公司正向移动互联平台一步一步走进,预计2013-2015年EPS分别为0.85元、1.15元和1.39元,维持“买入”评级,目标价40元。
邦讯技术 计算机行业 2014-01-10 16.84 9.98 94.16% -- 0.00%
20.00 18.76%
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设立控股子公司,投资手游项目 公司发布公告设立控股子公司,公司投资智能机移动游戏项目进入新的领域,该控股子公司总投资3000万元,其中公司出资1900万元,占63%的股权。 公司手游业务是自研加代理模式,其中运营团队由成功运营过国内月收入1000万元以上游戏的、经验丰富的团队核心组成,并吸纳国内外各渠道的精英市场运营人才;研发团队的核心开发者均来自国内大型互联网游戏公司,拥有多年的游戏专业经验和跨平台开发经验,可快速完成多平台版本的制作工作。 激励机制方面,公司核心团队人员均作为股权激励对象。同时公司建立项目奖励制度,项目团队人员将获得不低于10%的项目净利润提成。公司预计2014年下半年陆续有产品上线运营,未来三年游戏业务将为公司分别贡献不低于200万、1500万、3000万净利润。 主营网优业务逐渐向好 从公司主营业务来看,随着4G牌照发放,网优行业基本面发生积极的变化。一方面网优设备订单特别是无源器件订单已经出现供不应求的状态,处于满产状态;另一方面系统集成业务虽然订单还未出现爆发式增长,但前期寻址、查勘工作已经展开,员工工作量基本达到饱和状态。种种迹象表明目前正处于订单爆发前夜,明后两年运营商建设重点将放在室内基站覆盖上,预计未来两年网优市场行业增速分别达到41%和30%。 看好公司战略方向 前期公司也公告投资3000万进军智能家居领域,公司战略方向非常明确,从无线通信网络优化延伸到物联网,进而发展移动互联网业务。公司自己也意识到通信网络优化业务存在一定的周期性,因而向外扩展到大TMT领域,我们看好公司战略方向。 “买入”评级,目标价20元 综上所述,公司主营网优业务逐渐向好,正处于订单爆发的前夜,另积极切入物联网,移动互联网领域,我们预计2013-2015年EPS分别为0.03元、0.67元和0.88元,维持“买入”评级,目标价20元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名