事件:林洋电子公告,公司拟以不低于24.01元/股的价格,向不超过10名特定对象非公开发行股票数量不超过7500万股,本次非公开发行募集资金总额不超过18亿元拟投资“200MW集中式太阳能光伏发电项目”和“80MW分布式太阳能光伏发电项目”。 同时,为满足业务拓展和战略发展的需求,大力推进、启动分布式光伏电站的建设,江苏林洋电子股份有限公司拟在济南投资设立全资子公司山东林洋新能源科技有限公司,注册资本为1 亿元。 从上述可以看出,公司电站开发的力度开始加大,一方面在安徽,山东等地设立子公司进行电站的开发,一方面积极介入地面电站的开发,我们认为此次200MW电站定增项目后,不排除后续会有其他地面电站项目.公司之前披露的500-800MW的目标有很大可能超出. 国内光伏市场增长快速,明年预计目标将在18GW左右,今年四季度的安装量也将高达8GW以上.我们率先看好林洋电子等公司的电站运营模式,后续继续看好电站运营企业在四季度的表现. 公司的智能电表业务保持稳定发展光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015年EPS分别为0.92元,1.24元和1.5元,新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长,将逐步向新能源靠拢,目标价38元,维持“买入”评级。 风险提示:分布式电站开发进度低于预期,国家分布式推进力度低于预期

投资要点: 京运通发布2014年半年报,上半年实现营业收入2.62亿元,同比增长11.96%,实现归属母公司净利润近4000万元,同比增长217.88%,实现扣非后归属母公司净利润2814万元,同比增长453.28%。 电站运营成为公司利润的主要来源.公司去年并网光伏电站130MW,享受1 元/度的上网电价.上半年电站运营实现收入9167万元,电站运营毛利率高达70%,由于公司电站开发资金主要来自自有资金,贷款比例较很低,故净利润率远高于一般光伏电站,我们预计将达55%左右,电站运营上半年预计为公司贡献利润约为5000万元.宁夏盛宇30MW电站已于今年8月并网发电, 另有100MW电站项目将于2014年底实现并网发电,我们预计今年公司电费净利润将达1.1亿元,明年将达电站运营带来的净利润将在2亿元左右.带动公司业绩大幅增长. 上半年硅片出货量大增. 上半年硅片实现收入1.23亿元,同比增长86.55%,实现毛利率16.23%.虽然需求端快速增长,硅片出货量大增,但价格受制于供需仍失衡的制约,价格预计仍将保持近两年来的平稳态势,不排除下半年可能会有小幅的下滑.我们预计硅片目前处于盈亏平衡阶段, 尚难为公司贡献正利润. 大幅扩大环保业务规模.公司在去年收购的山东天璨年产12000立方米新型无毒脱硝催化剂生产线的基础上,进行二期扩建,目前新型无毒脱硝催化剂总产能达到50000立方米/年,公司已成为国内最大的新型无毒脱硝催化剂生产制造基地,为公司未来成长打开新的空间. 盈利预测与投资建议: 我们预测公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.12、0.21和0.25元,电站运营将助公司业绩大幅提升,环保业务规模大幅扩大为公司打开新的成长空间,给予”增持”评级. 风险提示:电站建设进度不及预期,环保业务拓展不及预期。

爱康科技近日公告: 1) 爱康科技同九州方园新能源股份有限公司共同对九州方园博乐市新能源有限公司实施增资,其中苏州中康增资1.19亿元,持有博乐新能源70%的股权,增资完成后博乐新能源将在新疆博乐市进行60MW光伏电站建设,项目总投资约5.66亿元,该项目已经被新疆发改委于列入2014年光伏发电项目建设计划,正在申请项目备案文件,上网电价为0.95元/度. 2) 爱康科技与九州方园拟签署《股权转让协议书》,收购九州方园将持有的九州方圆博州新能源1100MW电站,收购总价为1.69亿元,上述电站项目在13年已并网发电,上网电价均为1元/度。项目电站2014 年上半年实现营业收入3855.4 万元,净利润1228.9 万元,净利率约为32%. 多渠道解决资金问题。非公开发行股票募集10亿元获得证监会发审委审核通过,大大缓解公司的资金问题.公司多渠道解决资金问题,对已经并网电站采取售后回租再回购的融资租赁模式做二次杠杆, 对于拟收购的电站采取并购基金等多方式解决电站建设的资金问题. 公司电站开发目标是2014年运营500MW,2015年运营1GW.公司目前并网及储备项目合计在1GW以上,其中并网规模已达276.33MW,在建规模30MW,获核准开工规模130MW,完成既定并网目标是大概率事件. 我们认为今年达成500MW目标已经非常确定,给予 “买入”评级,目标价维持21元。 风险提示:电站建设进度不达预期。

爱康科技近日公告: 1)公司全资孙公司苏州中康电力投资设立张家口京西花园光伏发电有限公司,并进行40MW光伏电站项目的开发.总投资不超过36200万元.河北省发改委已同意该项目开展前期工作。根据公司内部测算,该项目预计总投资不超过3.62亿元,运行期20年,标杆上网电价为0.95元/度。项目建成后,预计年均发电约6006万度,年均电费收入约5705.7万元。 2)苏州中康电力拟对外投资建设位于新疆兵团第六师奇台农场0MW的并网光伏发电项目,投资额度不超过52582.5万元,其中一期30MW预计在2014年12月底前完成主体工程建设,力争尽快并网发电;二期30MW项目,公司将积极组织开展项目前期工作,争取早日获得该项目正式备案文件,早日开工建设,早日并网发电。按公司内部测算,本项目预计总投资不超过52582.5万元,运行期20年,标杆上网电价为0.95元/度。项目建成后,预计年均发电约8420万度,年均电费收入约8000万元。 3)苏州中康电力开发有限公司自筹资金和新疆亚太能源开发有限责任公司合资设立哈密爱康亚太电力开发有限公司,公司注册资本5000万元,其中苏州中康出资4000万元,占注册资本的80%;新疆亚太出资1000万元,占注册资本的20%,哈密爱康设立后主要从事新疆哈密地区的太阳能电站开发。 乘国内市场快速发展之风,公司转型电站运营。相对于制造业环节,电站开发较高的盈利能力无疑非常诱人.相对于EPC而言,我们更看好收益率更确定,前期弹性更大的电站运营. 多渠道解决资金问题。电站前提投资巨大,寻求资金支持是公司2014年的关键动作.公司多渠道解决资金问题,非公开发行股票募集10亿元为公司提供资金支持,优化资产结构.对已经并网电站采取售后回租再回购的融资租赁模式做二次杠杆, 对于拟收购的电站采取并购基金等多方式解决电站建设的资金问题. 根据公司1GW的电站目标,电站运营将为公司贡献65-70亿元市值,传统业务保守计算给予20亿市值,则公司总市值将达85-90亿元,按定增后4.12亿股本计算,对应股价20.6-21.8元。当前股价13.7元,尚有50-60%的上涨空间,推荐 “买入”。 风险提示:融资进度不达预期,电站建设进度不达预期。

投资要点: 爱康科技公告,公司全资孙公司苏州中康电力开发有限公司拟自筹资金1000万元收购自然人王维富、牟银建持有的新疆聚阳能源科技有限公司100.00%股权。新疆聚阳已获得新疆生产建设兵团发改委出具的企业投资项目备案证明, 一期30MW并网光伏发电项目已获准备案,该项目已基本具备开工建设条件;二期30MW项目已获得新疆生产建设兵团发改委出具的开展前期工作的函,允许该项目开展规划选址、资源测评、建设条件论证等前期工作。一期项目已经获得备案,年底有望实现并网,为全年实现500MW的并网目标添砖加瓦. 乘国内市场快速发展之风,公司转型电站运营。国内市场迅速扩大,地面电站优质路条的获取已经紧张,分布式电站后续将迎来政策的调整,相对于制造业环节,电站开发较高的盈利能力无疑非常诱人.相对于EPC而言, 我们更看好收益率更确定,前期弹性更大的电站运营. 项目资源充足,多举措保电站运营目标实现.公司目标今年并网500MW,明年实现1GW的并网.目前公司项目资源充足,公司与阿特斯签订400MW的电站收购协议,非公开定增80MW电站项目,与外运长江签订30MW电站开发协议,多渠道项目资源的获取将确保公司明年1GW电站目标的实现. 多渠道解决资金问题。电站前提投资巨大,寻求资金支持是公司2014年的关键动作.公司多渠道解决资金问题,非公开发行股票募集10亿元为公司提供资金支持,优化资产结构.对已经并网电站采取售后回租再回购的融资租赁模式做二次杠杆, 对于拟收购的电站采取并购基金等多方式解决电站建设的资金问题. 盈利预测:我们预计14-16年公司的EPS分别为0.38,0.9和1.22元,当前股价对应PE分别为36倍,15倍和11倍。我们看好公司电站运营模式,电站建设达成目标确定性逐步增强,给予“买入”评级。 风险提示:融资进度不达预期,电站建设进度不达预期。

公司所在行业对产品技术要求高,细分行业市场未来两年可望保持高增长态势。公司主营业务是开发、生产和销售用于汽车发动机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件及其总成。公司业务结构国内、出口大体各占50%。主要客户包括福特、宝马、奔驰、东风本田、菲亚特、克莱斯勒等,是福特的一级供应商。 公司2014年第一季度主营业务收入2.86亿元(同比+28.56%),实现净利润526万元(同比-40.43%),基本每股收益0.049元(同比-40.41%)。营业收入2.86亿元(+28.56%)、营业成本2.30亿元(+32.31%),营业利润540万元(-49.25%),毛利率下降。管理费用2235万元(+65.78%),销售费用1934万元(+14.10%),财务费用926万元(+19.02%)。公司业务稳步扩张、态势良好,获得政府补贴支持。 公司2014年第一季度在建工程款项1.30亿元(比2013年末增93.28%),其他应收款项6913万元(比2013年末增109.23%),预收款项260万元(比2013年末增741.92%)。公司销售规模以及销售结构还属于中小汽车企业,在建工程对当期财务指标的影响较大,技术人员储备及研发费用投入增加,出口贸易情况对公司影响显著,生产经营中的部分突发因素,导致净利润指标出现大幅波动。公司订单的饱满、先进的技术对产品保持强的市场竞争力及公司中长期发展有决定性作用。 2014年第二季度,第二期汽车精密压铸加工件扩产建设项目5500吨/年及台山子公司约3000吨/年可投入运营,从而部分缓解产能的不足,毛利率有望提高,净利润下降的情况有望转变,三季度出现业绩拐点。第二期项目于2011年9月开始建设,设计建设周期2.5年,已于2013年2月28日提前完成;公司台山子公司1.2万吨/年车发动机类、通讯类及其它有关精密铝合金压铸加工件建设项目的25%预计将在2季度全面达产。公司2014年、2015年将进入到利润集中释放期,推动产销量提升规模,折旧、财务费用趋于正常。 估值建议:预计公司2014、2015年EPS为0.40元、0.56元,对应2014年5月6日收盘价11.44元的动态市盈率分别为28.6倍、20.43倍。维持“买入”的投资评级。 风险因素:产能扩产建设进度丌达预期。

公司主营业务是开发、生产和销售用于汽车发劢机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件及其总成,所在行业对产品技术要求高,细分行业市场未来两年可望保持高增长态势。公司业务结构国内、出口大体各占50%。主要客户包括福特、宝马、奔驰、东风本田、菲亚特、克莱斯勒等,是福特的一级供应商。 公司2013年实现主营业务收入10.58亿元,同比增长39.71%;实现净利润2632万元,同比下降38.36%。实现每股收益0.25元。公司订单饱满,市场扩张快速,但产能丌足。2013年,折旧、财务费用增长较快,部分物流成本上升等,侵蚀部分利润,导致收入、净利润增长的“剪刀差”。 公司2014年、2015年将进入到利润集中释放期,新产能1季度完全达产,推劢产销量提升规模,折旧、财务费用趋于正常,反映盈利能力的销售毛利率、净利润率较大幅度的提高,使得净利润同比大幅度增长。公司订单饱满,技术先进性强,产品具有较强的市场竞争力,中长期发展前景看好。预计公司2014年、2015年净利润增幅60%、40%。 估值建议:预计公司2014、2015年EPS为0.40元、0.56元,对应2014年3月4日收盘价12.09元的劢态市盈率分别为30.23倍、21.59倍,给予“买入”的投资评级,目标价18元,对应劢态市盈率45倍。 风险因素:主要客户采购订单大幅减少,产品质量出现重大瑕疵。

公司2013年4月份销售整车16.51万辆,同比增长20.3%,大大高于行业平均水平。1-4月累计销售整车71.71万辆,同比增长22.9%。其中,长安福特继续高歌猛进,同比增幅达75%。 公司2012年实现主营收入294.63亿元,同比增长10.96%,实现净利润14.15亿元,同比增长49.43%。实现每股收益0.31元,净资产收益率9.32%,每股净资产3.33元,每股经营活动产生的现金流0.11元。2013年一季度,实现主营业务收入101.77亿元,同比增长34.9%,实现净利润5.45亿元,同比增长274.8%,实现每股收益0.12元。长安福特、公司本部表现良好。 2013年、2014年,公司进入发展快车道,业绩有望保持两年的高增长。(1)长安福特高速发展,周期至少维持3、4年(2012-2015年);(2)公司本部自主轿车步入成长期;(3)长安PSA、长安北京公司相继投产,南北布局;(4)新中航实质性整合步伐加快;(5)日系车板块恢复性增长。公司作为国家扶持的具有航天军工背景的国内第四大汽车企业集团,应该具有较大的扩张潜力。 预计公司2013年在国内乘用车市场良好的情况下,整车销量增幅会高于行业平均增长水平10-15个百分点。预计公司2013年、2014年、2015年每股收益0.47元、0.94元、1.22元,对应6月6日收盘市盈率分别为21.91倍、10.96倍、8.4倍。我们认为公司业绩在2014年将得到较大程度的释放,两年内的目标价28元。

广汽集团2013年4月份销售汽车7.63万辆,同比增长24.8%,其中广丰销售2.33万辆,劲增37.3%,似乎恢复了往日的增长势头;广本销售3.53万辆,增长2%,也在逐月恢复。1-4月,广汽集团销售汽车26.98万辆,同比增长19.0%。其中体现几个特点:(一)乘用车自主品牌进入快速增长期,销售2.82万辆,增长1.09倍。(二)广汽菲亚特、广汽三菱后发优势较明显,分别销售汽车12212辆、8256辆,对于集团销售量的增量贡献明显。(三)占集团汽车销售总量74.5%的广本、广丰逐步走出“钓鱼岛事件”的阴影,分别销售11.30万辆、8.80万辆,分别增长1.06%、8.35%。对集团产销稳定增长打下坚实的基础。 公司2013年一季度每股收益0.07元,主营业务收入40.17亿元,同比增长65.5%,实现净利润4.78亿元,同比下降47.0%。收入、利润增长不配比存在多重因素的影响。 去年“钓鱼岛事件”事件,我们曾预测:日系车真正恢复恐怕要等到来年7月份,且很易受后续的相关事件影响,出现大幅度波动。从广丰4月份产销看,似乎已大部分恢复了。预计今后会逐月恢复,但日系车企之间也会产生分化。 预计公司2013年、2014年、2015年每股收益0.27元、0.40元、0.52元,对应动态市盈率28.9倍、19.5倍、15.0倍。鉴于自主品牌快速增长、广丰、广本逐步恢复,3-6个月内,我们仍然给予“增持”的评级,但关注短期内股价上升较快的风险。