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关健鑫

信达证券

研究方向: 有色金属行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1500512050001,有色/钢铁行业高级研究员,毕业于哈尔滨工程大学产业经济学专业,经济学硕士学位、工学学士学位。2012年加盟信达证券研究开发中心,证券从业4年。2008年曾加入中国民族证券有限公司,供职于研究发展中心行业与上市公司部,主要负责旅游行业及上市公司的研究工作。对国内外旅游市场及景区、酒店等子行业的发展动向有着深刻的理解,曾在《证券时报》、《证券日报》上发表过相关研究报告。...>>

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*ST华赛 电子元器件行业 2015-12-29 13.20 -- -- 12.94 -1.97%
12.94 -1.97%
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阅读提示:公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段,还需要经过股东大会批准和证监会审批,存在不确定性,本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的,提示投资者注意风险。 华控赛格:收购清控人居,向环境产业进军。2013年1月华融泰受让华控赛格17.41%的股份。2014年3月华融泰董事长黄俞成为公司实际控制人。2014年公司增资控股清控人居环境研究院,清控人居的技术咨询规划服务成为公司主营业务,公司转型进入环境产业。 拟投资48.72亿元,抢占海绵城市先机。城镇化的粗放发展带来了严重的城市内涝和缺水问题,海绵城市建设可以长远地解决城市生态问题,特别是水生态问题,因此也受到国家政策推崇。目前全国有16个试点城市拟投资约1300亿元用于海绵城市建设。清控人居目前已分别与迁安、萍乡、贵安和池州4个试点城市签订协议,负责专项规划与技术咨询,公司拟通过PPP项目方式进行运营。 盈利预测与投资评级。假设*ST华赛在2016年完成增发6亿股,公司股本达到16.07亿股,我们预测2015至2017年归属母公司所有者净利润为483万元、2.43亿元和5.03亿元,对应2015年、2016年和2017年EPS分别为0.004元、0.15元和0.31元。假设公司2016年完成重组,我们看好公司业务转型带来的主题投资机会,同时公司新业务具有较高的成长性,首次覆盖给予买入评级。 股价催化剂:与其他城市签订海绵城市建设协议;海绵城市建设推广全国。 风险因素:1、项目投资风险;2、招投标及审批风险;3、公司暂停上市及退市的风险。
苏交科 建筑和工程 2015-12-11 22.52 -- -- 23.78 5.60%
23.78 5.60%
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事项点评 事件:苏交科9日晚发布公告,拟与中电建路桥集团有限公司、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、中证基金管理有限公司、杭州大江东投资开发有限公司5方共同组建设立项目公司,投资杭州大江东产业集聚区基础设施PPP 项目,计划项目总投资额142.58亿元。投资该项目主要是为了获取该项目的勘察设计及其他相关业务。 点评: 拟投资项目公司,参与杭州基建PPP 项目。公司一直以来致力于推动PPP 模式项目的实现,公司本次拟参股杭州大江东产业集聚区基础设施PPP 项目公司,是基于双方之前的联合体投标要求,项目具体包括滨江二路、头蓬路等公路工程及市政配套工程。合作方中电建路桥集团有限公司及中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司为中国电建下属全资子公司,中电建路桥集团主要从事与施工总承包等业务,华东勘测设计研究院则主要经营工程项目总承包及相关技术服务。若业务合同顺利签署并实施,将对公司未来经营业绩产生积极的影响。 不断推动PPP 模式实践,公司增长新动力日渐清晰。在国家积极推动PPP 模式成基础建设投资运营的主要模式的背景下,公司积极响应,通过设立产业基金管理公司、非公开发行募集资金并积极参与PPP 项目投标等全方位措施,保证PPP模式项目成为公司业务增长的新动力。今年7月,公司与贵州道投融资管理有限公司联合牵头成立了贵州PPP 产业投资基金管理公司,并拟发起设立和管理贵州PPP 产业投资基金;8月中标两项总投资额7亿元的BT 项目;9月中标了九华山风景区核心景区立体停车场PPP 项目;11月公告拟非公开发行股票募集资金不超过10亿元,满足融资需求,补充PPP 项目资金需求。公司的多项措施推动了公司日渐成为PPP 模式实践领域的先行者和龙头企业,而PPP 项目的成功中标将成为公司未来业务增长的主要动力之一。 成功申报国家重点实验室,推动公司长期发展。8月公司申报的国家重点实验室“在役长大桥梁安全与健康国家重点实验室”,通过科技部的公示。该实验室主要围绕我国长大桥梁运营管理中急需解决的在役长大桥梁操作机理、健康诊断、状态评价、病害修复与功能提升技术等关键问题,开展应用基础研究和产业前瞻性基础研究,从而保障我国在役长大桥梁结构与运营安全,保障桥梁健康安全。公司长期致力于针对桥梁安全与健康的技术研究,并先后建成了“江苏省公路桥梁工程技术研究中心”、“长大桥梁健康检测与诊断技术交通行业重点实验室”,拥有国内首个省级健康监测数据中心,管理着世界规模最大的区域桥梁监测群,并且依托这些平台,取得了一批科研成果,并广泛应用于港珠澳大桥、苏通长江公路大桥、南京长江大桥等特大型桥梁及众多中小桥梁的质量控制、安全预警、状态评定、功能修复等工作中。在桥梁安全与健康研究领域,公司的综合实力和市场占有率始终处于国内领先地位。无疑,在国家领导人大力提倡供给侧改革, 推动全要素生产力提高的背景下,公司领先的研发设计能力将推动公司长期发展。 盈利预测与投资评级:根据公司最新股本计算,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.60、0.79元和1.00元,考虑到交通工程咨询具有较高的技术含量及公司未来良好的成长性以及公司PPP 项目的不断落实,维持对公司“买入”投资评级。 股价催化剂:1、固定资产投资快速增长;2、公司业绩快速增长;3、PPP 项目良好推进。 风险因素:应收账款不能及时收回;宏观经济下滑,固定资产投资增速下降;并购整合风险等。
东港股份 造纸印刷行业 2015-12-08 47.00 -- -- 49.00 4.26%
49.00 4.26%
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事件:东港股份12月3日发布公告,控股子公司瑞宏科技已与支付宝(中国)网络技术有限公司签署了《城市服务合作协议》,双方就电子发票服务业务展开合作,瑞宏科技将为支付宝客户提供通过客户端进行电子发票的查询、业务预约等业务。 点评: 与支付宝业务合作,客户端提供电子发票查询、预约等业务。12月1日国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》,将在全国推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票。预计政策推出后,电子发票将进入全面推广阶段。此次与支付宝开展业务合作,将借助其客户端平台和庞大的客户群,瑞宏网的电子发票业务将获得较好的市场推广。这也是税务总局推出《互联网+税务行动计划》和增值税电子发票政策后,公司在业务方面的重要突破。在与支付宝的合作中,瑞宏科技主要进行系统开发工作,为支付宝提供技术支持,负责系统的稳定性,确保电子发票及时准确地查验,业务内容偏向于信息技术服务,是公司向信息技术服务业务转型进程中的重大进展。由于移动网络端的大范围普及,信息技术服务行业拥有广阔前景。 出资设立山东彩票研究院,加强山东彩票业务推广。公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元,公司出资167万元。山东彩票研究院的设立,将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平,推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。 电子发票报销细则有望出台,行业龙头继续收益。目前关于电子发票可报销的法规修订正在实施中,预计今年年底可能有突破,相关政策出台后,能够解决报销问题,电子发票的市场接受度将极大提升。公司作为电子发票领域的龙头企业,有望继续受益。今年以来,公司继续积极推进电子发票业务,服务模式、开票数量居于行业前列。下属瑞宏网的电子发票平台业务量在国内位居前列,业务模式得到了政府主管部门的认可,截至2015年11月11日,已累计开票约1.25亿张,为数十家客户提供电子发票服务。2015年7月31日,公司在京东商城率先开出升级版增值税电子发票,完成了税务主管部门认定的升级版税控设备的融合,使电子发票系统和升级版增值税系统无缝衔接。同时,公司电子发票业务服务范围不断扩大,在上海地区实现了首个异地服务的突破,并在北京地区开拓了保险公司、电信公司等多种类客户,为电子发票的大范围、多领域应用做好了准备。公司还合资设立了青岛瑞宏科技有限公司,承接青岛地区电子发票平台业务,在青岛地区开展电子发票试点服务。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60元、0.76元和0.91元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,我们维持对其“买入”评级。 股价催化剂:电子发票试点规模扩大;电子发票政策进一步完善。 风险因素:电子发票进程低于预期;智能卡订单大幅下滑;商业票据市场需求大幅萎缩。
苏交科 建筑和工程 2015-11-20 24.49 -- -- 26.10 6.57%
26.10 6.57%
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事件:苏交科11月17日晚发布公告称,拟向六安信实资产管理有限公司、太仓铭源投资中心(有限合伙)、宁波协慧投资合伙企业(有限合伙)、李威和中信建投证券股份有限公司非公开发行股票,募集资金不超过100000万元。扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。 点评: 实际控制人参与认购,锁定期36个月。此次定增的发行价格拟定为19.81元/股。认购对象中,六安信实资产管理有限公司拟认购2.5亿元,太仓铭源投资中心、宁波协慧投资合伙企业、李威拟分别认购2亿元,中信建投证券股份有限公司拟认购1.5亿元。值得一提的是,中信建投证券以其管理的“中信建投定增财富7号定向资产管理计划”和“中信建投定增财富8号定向资产管理计划”认购非公开发行的股票,两项资产管理计划的委托人分别为公司实际控制人符冠华、王军华。定增完成后,公司实际控制人不会发生变化,本次非公开发行股票的限售期为36个月。 投资PPP产业基金落地,尝试工程咨询业务未来发展新模式。财政部、发改委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》,传递出进一步推广政府和社会资本合作模式的信号,目前各地正在加快推进PPP项目。公司作为PPP重点涉及领域的细分行业龙头,工程咨询业务占据PPP项目承接优势地位,未来开拓交通和环保PPP市场空间广阔。公司与贵州道投融资管理有限公司联合成立了贵州PPP产业投资基金管理机构,并拟发起设立及管理贵州PPP产业投资基金,推动贵州省内相关产业PPP项目的合作,并为公司后期工程咨询业务的承接带来积极作用。公司表示,在PPP模式下,资金、设计、建设和运营管理均成为业主考察企业的重要因素,优势企业需要具备整合资金、设计等资源的能力。公司拥有较强的工程设计咨询实力、工程建设能力和丰富的工程管理、运营经验。随着公司对PPP模式参与的进一步深入,资金实力将成为制约公司快速发展的重要因素。本次非公开发行后,公司的营运资金将得到有效补充,有利于进一步发挥在公司PPP领域的优势,实现跨越式发展。 完成员工持股计划,增强员工凝聚力。公司非公开发行(员工持股计划)于2015年3月25日获得中国证监会审核通过,6月10日完成新增股份发行上市。本次员工持股计划的实施,有利于提高员工的凝聚力和公司竞争力,充分调动员工的积极性和创造性,使员工利益与公司长远发展更紧密地结合,实现公司可持续发展。 继续稳步推进对外投资,提升公司盈利能力。2015年上半年,公司稳步推进外部投资。2015年4月与中国电力建设股份有限公司、江门市交通运输局、中山市交通运输局共同签署了《中山至开平高速公路建设项目投资协议》,公司与中国电建共同出资设立项目公司。报告期内,控股子公司燕宁建设陆续中标福建霞浦县国省干线(联七线)公路路段BT项目工程,国省干线联十五线部分道路工程项目工程等若干项目。为了保证这些项目的顺利实施,公司拟成立霞浦燕宁联七线工程管理有限公司等项目公司。我们认为,公司对外投资力度的不断增强,有助于在审慎的原则下快速扩大经营规模,向上下游行业、环保行业、智能交通行业等国内外领域进行拓展。公司通过涉足PPP、BT、BOT项目进行行业上下游拓展、兼并购、加大省外和国外市场的开拓力度,可有效降低政策性风险对公司经营业绩的影响。 盈利预测与投资评级:由于此次非公开增发股份计划尚未完成,我们暂时未考虑发行后摊薄效应,继续维持公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.79元和1.00元的盈利预测,考虑到交通工程咨询具有较高的技术含量及公司未来良好的成长性,维持对公司“买入”投资评级。 股价催化剂:1、固定资产投资快速增长;2、公司业绩快速增长;3、PPP项目良好推进. 风险因素:应收账款不能及时收回;宏观经济下滑,固定资产投资增速下降;并购整合风险等。
东易日盛 建筑和工程 2015-11-19 27.90 -- -- 31.65 13.44%
34.10 22.22%
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事件:近日公司发布公告称,公司与集艾室内设计(上海)有限公司的股东郭奎签署《股权转让协议》,公司以现金方式出资2.4亿元收购集艾设计60%股权。若标的公司2017年度经审计并扣除非经常性损益后净利润超过5000万元,则东易日盛受让郭奎持有的集艾设计20%股权。 点评: 完善产业链,布局长三角。集艾设计业务涵盖酒店空间、餐饮空间、办公空间、商业空间及会所、样板房等室内设计与创新,从方案到施工图,以及软装配套,提供完整的服务和解决方案。经历十几年的累积,集艾设计所做的室内设计业务主要针对的是房地产商中高端的项目,业务集中在经济发达的一、二线城市,受房地产市场的整体影响较小,因此集艾设计业绩发展速度较快,且已拥有一批大型、长期、稳定的房地产战略合作伙伴。本次股权收购有助于公司完善设计产业链,增强公司在上海、长三角地区的业务能力,提升公司的竞争力和盈利能力。 公司业绩低点已现。公司2015年1-9月实现营业收入14.4亿元,同比上升17.3%;归属于母公司所有者净利润亏损0.26亿元。其中三季度实现营业收入5.2亿,同比上升11.9%,净利润亏损0.11亿,同比下降287.4%。公司业绩下滑的主要原因为,木作工厂搬家产生的人员离职补偿以及搬迁费用,另外公司信息化系统投入较前期也有所增加,从而影响了公司当期的利润,我们认为随着这些阶段性影响因素的消失以及年底装修旺季的到来,公司利润增长有望回归正常态势。 推出“速美超级家”,结合互联网可复制模式值得期待。家装大行业集中度低,个性化需求多样,随着居民消费升级,客户对品牌家装公司认可度逐渐提升,需求也越来越强烈。公司在家装领域多年积淀,具有较高的知名度,近年来公司倾心打造的年轻人家装品牌“速美超级家”于近期上线,其产品特点主要是设计、材料供应和施工管理优秀,“中央厨房”+标准化连锁加盟模式可实现快速放量,公司的商业模式从提供服务向提供产品转变。公司积极探索传统家装业务的互联网化,公司在自主研发经典业务品牌APP的同时,成功进驻天猫,苏宁,国美等主流第三方电商平台;并积极参与电商平台大型活动,为公司家装业务的运营寻求新的增长点,逐渐实现家装业务O2O模式的全面落地。为了更快推进旗下互联网业务的发展,公司拟出资3000万元对速美集家装饰有限责任公司增资,这将有利于将其打造成为公司垂直电商平台业务。此外,公司入股Meilele Inc(美乐乐公司),结合对方在家居O2O电商领域运营的经验及公司在家居装饰领域的业务能力和品牌影响力,共同开拓庞大的中国家居装饰市场。 进军消费金融领域,实现家装与金融业务协同发展。公司参与设立上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心、上海易日升金融服务有限公司,开拓互联网金融与金融服务领域的新机遇,优化公司的产业布局,创新业务模式。为了充分发挥公司的家装行业大数据资源优势,公司拟使用募集资金出资1,775万元购买上海易日升金融服务有限公司35.5%的股份,然后拟使用募集资金出资20,000万元增资易日升金融。增资完成后公司持有易日升金融72.58%的股权。此举将有利于公司进军互联网金融的战略布局,并促进公司家装与金融业务协同发展的良性循环。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50、0.71元和0.91元,考虑到公司进军互联网家装和互联网金融领域,公司未来具有良好的成长性,维持对公司“买入”投资评级。 股价催化剂:1、公司业绩快速增长;2、互联网家装迎来快速增长;3、互联网金融业务有效促进业务发展。 . 风险因素:房地产景气度下滑;原材料及家装产品价格上升;互联网家装产业推进不如预期。
中国巨石 建筑和工程 2015-11-18 25.03 6.24 -- 25.92 3.56%
28.48 13.78%
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玻纤龙头,深入拓展海外业务。作为中国建材集团旗下成员企业,中国巨石在产能和产量方面都是行业龙头企业。目前公司拥有四大生产基地,16条主要生产线,年产量达到116万吨。其中,巨石埃及年产8万吨的无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线已建成投产,二期生产线已进入建设阶段。截止2014年底,公司营业总收入62.68亿元,同比增长20.32%,营业收入中玻纤及其制品收入占比98%以上。公司业务遍布全球,实施全球营销战略,已在美国、韩国、意大利、加拿大、西班牙、法国等14个国家和地区设立了海外子公司,并在英国、德国拥有2家独家经销商。2014年公司主营业务销售中,国外销售占48.38%,较2013年度增加2.35个百分点。 需求增加,玻纤需求处于上升阶段。玻璃纤维是一种新型的复合材料,具有众多优越特性,如:耐高温、抗腐蚀、强度高等,并拥有广泛的应用领域:建筑、交通运输、电子电器、风电叶片等。2008年受金融危机影响,行业需求下降。2014年下半年,行业需求回暖,部分玻纤产品供不应求,全球玻纤产品提价。同时,由于玻纤行业属于资本密集型行业,行业长期处于寡头垄断阶段,前六大企业产能占全球产能的70%。由于国家“一带一路”政策的实施,风电行业的快速发展,国内外需求目前都处于上升阶段。而较高的准入门槛,将有助于寡头垄断局面的长期持续,避免无序竞争。 国企改革,“双试点”带来巨大机遇。14年7月,中国建材集团被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使三项职权的双试点企业,而北新建材和中国巨石将作为集团发展混合所有制经济首批试点实施单位。目前中国建材旗下仍有部分处于玻纤行业下游的企业还未上市。同时,管理层持股、混合所有制改革都将成为未来影响股价的重要事件。 盈利预测与投资评级:我们假设公司2015—2017年玻纤及制品平均价格(不含税)分别为5,648元,6,119元和6211元,销量分别为122.3万吨、126.8万吨和135.5万吨,预计公司2015-2017年EPS分别为1.08元、1.68元和2.03元。考虑相对估值法,我们认为给予公司25X的PE合理,对应目标价为27元,给予“买入”评级。 股价催化剂:海外基地生产线建成投产;国企改革有效推进。 风险因素:贸易壁垒风险;汇率风险;原材料、燃料价格及供应风险。
东易日盛 建筑和工程 2015-11-17 26.01 -- -- 31.65 21.68%
34.10 31.10%
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事件:东易日盛近期推出“速美超级家”,是一款解决了超预算和超工期痛点的极致产品。 点评: 公司业绩低点已现。公司2015年1-9月实现营业收入14.4亿元,同比上升17.3%;归属于母公司所有者净利润亏损0.26亿元。其中三季度实现营业收入5.2亿,同比上升11.9%,净利润亏损0.11亿,同比下降287.4%。公司业绩下滑的主要原因为,木作工厂搬家产生的人员离职补偿以及搬迁费用,另外公司信息化系统投入较前期也有所增加,从而影响了公司当期的利润,我们认为随着这些阶段性影响因素的消失以及年底装修旺季的到来,公司利润增长有望回归正常态势。 推出“速美超级家”,结合互联网可复制模式值得期待。家装大行业集中度低,个性化需求多样,随着居民消费升级,客户对品牌家装公司认可度逐渐提升,需求也越来越强烈。公司在家装领域多年积淀,具有较高的知名度,近年来公司倾心打造的年轻人家装品牌“速美超级家”于近期上线,其产品特点主要是设计、材料供应和施工管理优秀,“中央厨房”+标准化连锁加盟模式可实现快速放量,公司的商业模式从提供服务向提供产品转变。公司积极探索传统家装业务的互联网化,公司在自主研发经典业务品牌APP的同时,成功进驻天猫,苏宁,国美等主流第三方电商平台;并积极参与电商平台大型活动,为公司家装业务的运营寻求新的增长点,逐渐实现家装业务O2O模式的全面落地。为了更快推进旗下互联网业务的发展,公司拟出资3000万元对速美集家装饰有限责任公司增资,这将有利于将其打造成为公司垂直电商平台业务。此外,公司入股Meilele Inc(美乐乐公司),结合对方在家居O2O电商领域运营的经验及公司在家居装饰领域的业务能力和品牌影响力,共同开拓庞大的中国家居装饰市场。 进军消费金融领域,实现家装与金融业务协同发展。公司参与设立上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心、上海易日升金融服务有限公司,开拓互联网金融与金融服务领域的新机遇,优化公司的产业布局,创新业务模式。为了充分发挥公司的家装行业大数据资源优势,公司拟使用募集资金出资1,775万元购买上海易日升金融服务有限公司35.5%的股份,然后拟使用募集资金出资20,000万元增资易日升金融。增资完成后公司持有易日升金融72.58%的股权。此举将有利于公司进军互联网金融的战略布局,并促进公司家装与金融业务协同发展的良性循环。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50、0.71元和0.91元,考虑到公司进军互联网家装和互联网金融领域,公司未来具有良好的成长性,维持对公司“买入”投资评级。 股价催化剂:1、公司业绩快速增长;2、互联网家装迎来快速增长;3、互联网金融业务有效促进业务发展。 风险因素:房地产景气度下滑;原材料及家装产品价格上升;互联网家装产业推进不如预期。
全筑股份 建筑和工程 2015-11-11 32.68 -- -- 43.00 31.58%
43.00 31.58%
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事件:公司近期发布公告,公司被拟认定为上海市第二批拟认定高新技术企业名单。目前公司的所得税率为25%。而根据《中华人民共和国企业所得税法》,对于国家需要重点扶持的高新技术企业,减按15%的税率征收企业所得税,自颁发证书之日起有效期为三年。 点评: 符合预期,管理层锐意进取:公司的主营业务住宅全装修业务符合国家产业政策方向,相比毛坯房装修,可显著减少建筑垃圾,更加环保、节能。公司此次进入拟认定高新技术企业名单,符合预期,这也是公司管理层锐意进取、积极改善企业经营水平的表现。管理层重视公司市值管理,积极加强主营业务,注重传统业务与互联网产业的结合,设立美住家科技有限公司和全筑发展有限公司,拟打造以全筑修为核心,家居、装修咨询、度假公寓装饰装修等为利润增长点,更加全方位的家居装饰企业。 提高盈利弹性,预计增加研发投入:公司被认定为高新技术企业的影响主要包括:1、公司目前处于较快发展阶段,所得税率的降低将较大幅度提高公司净利润增长水平,提高公司盈利弹性;2、研发费用加计扣除以及技术性收入将免税,促进公司进一步加强研发投入,培育新的技术性收入增长点;3、高新技术企业认定是企业技术实力的表现,认定成功有利于“全筑”品牌的推广,促进企业未来订单和业务的增加。这将对企业净利润和现金流产生较为重要的影响,预计实行新的税率标准期间,净利润预计金额为原税率下净利润预计金额的113.33%,提高13.33%。 外延扩张,深挖细分领域市场机遇。目前,途家高品质服务式度假公寓覆盖全国170多个高端城市。此次全筑股份通过与途家的合作,寻找到度假公寓装饰装修这一细分领域的切入口,以最快的速度将业务范围扩展到全国许多高端城市,实现了“互联网+”。公司踏实地立足主营业务发展,通过本次对外投资深入挖掘细分领域市场机遇,寻求利润增长点。将有助于公司业绩和盈利能力的提升。 公司实际控制人及高管团队累计增持。7月12日公司发布增持公司股票计划,7月12日起6个月内实际控制人朱斌先生计划以不低于1000万元人民币增持公司股票,高管团队计划以不低于700万元人民币增持公司股票,并承诺增持日起6个月内不减持。目前,朱斌先生已完成增持计划,累计增持金额为1000.08万元,持股比例由计划实施前的34.2587%上升至34.5245%,公司高管团队也已完成此次增持计划。此次增持显示了管理团队对公司后续良好发展的信心。 业务布局全国,遍及全国六十多个城市:2015年,公司住宅全装修业务已遍及城市达六十多个,业务布局加快向全国发展,业务范围正在进一步扩大。上半年,公司不仅在主战场华东地区营收稳定,还在东北、华北、西北等地区实现较大规模业务扩张,华北地区营收同比增长2169.34%,西北地区营收同比增长295.02%。与此同时,公司也加强了在公共建筑装饰领域的发展,并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修领域的上海市企业标准的制定, 涵盖室内装饰装修作业全部节点,从设计源头,到施工工艺,到最后环节的售后服务,形成了标准化体系。经过多年发展,全筑股份无疑是住宅全装修领域的佼佼者。 盈利预测与投资评级:由于目前公司暂未调整所得税率,我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的预测。考虑到公司在住宅全装修领域的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“买入”评级。 风险因素:对恒大地产存在单一客户依赖过大风险;全装修增长低于预期;互联网家装业务推进速度低于预期;房地产市场景气度下滑。
全筑股份 建筑和工程 2015-10-30 26.47 -- -- 40.50 53.00%
43.00 62.45%
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事件:全筑股份发布三季报,报告期内公司实现营业收入14.16亿元,同比增长18.44%;实现归属于母公司股东的净利润2852.37万元,同比增长17.74%;实现每股收益0.21元,较上年同期增5.00%。 点评: 公司营收稳定增长,培育新业务增长点。从公司业务结构来看,公司的住宅全装修业务继续占据较大比重,公司家居业务由于占比较小,实现快速增长。同时,公司公告根据经营发展的需要,拟出资设立两家子公司:1、上海美住家科技有限公司,拟定注册资本为人民币500万元,其中公司出资占注册资本65%;2、上海全筑实业发展有限供公司,拟定注册资本为人民币300万元,为公司全资出资。公司一方面踏实立足主营业务发展,另一方面通过开拓新的业务类型,寻求利润增长点,对外投资将有助于公司业绩和盈利能力的提升。 外延扩张,深挖细分领域市场机遇。目前,途家高品质服务式度假公寓覆盖全国170多个高端城市。此次全筑股份通过与途家的合作,寻找到度假公寓装饰装修这一细分领域的切入口,以最快的速度将业务范围扩展到全国许多高端城市,实现了“互联网+”。公司踏实地立足主营业务发展,通过本次对外投资深入挖掘细分领域市场机遇,寻求利润增长点。将有助于公司业绩和盈利能力的提升。 彰显信心,累计增持684,300股:7月12日公司发布增持公司股票计划,7月12日起6个月内实际控制人朱斌先生计划以不低于1000万元人民币增持公司股票,高管团队计划以不低于700万元人民币增持公司股票,并承诺增持日起6个月内不减持。目前,朱斌先生已完成增持计划,累计增持金额超过1000万元,持股比例由计划实施前的34.2587%上升至34.5245%。目前实际控制人朱斌先生、持股5%以上的股东陈文先生及高管团队部分成员已累计增持公司684,300股,占总股本的0.43%,占流通股本的1.71%。此次增持,显示了管理团队对公司后续良好发展的信心。 业务布局全国,遍及全国六十多个城市:2015年,公司住宅全装修业务已遍及城市达六十多个,业务布局加快向全国发展,业务范围正在进一步扩大。上半年,公司不仅在主战场华东地区营收稳定,还在东北、华北、西北等地区实现较大规模业务扩张,华北地区营收同比增长2169.34%,西北地区营收同比增长295.02%。与此同时,公司也加强了在公共建筑装饰领域的发展,并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修领域的上海市企业标准的制定,涵盖室内装饰装修作业全部节点,从设计源头,到施工工艺,到最后环节的售后服务,形成了标准化体系。经过多年发展,全筑股份无疑是住宅全装修领域的佼佼者。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的预测。考虑到公司在住宅全装修领域的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“买入”评级。 风险因素:对恒大地产存在单一客户依赖过大风险;全装修增长低于预期;互联网家装业务推进速度低于预期;房地产市场景气度下滑。
嘉寓股份 非金属类建材业 2015-10-27 9.02 -- -- 11.49 27.38%
14.40 59.65%
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事件: 嘉寓股份22号晚发布2015年三季报,1-9月实现营业收入14.21亿元,同比增长14.46%;归属于上市公司股东的净利润为4,439.65万元,同比增长1.28%。7-9月实现营业收入5.15亿元,同比增长8.38%,归属于上市公司股东的净利润为968.50万元,同比下降-45.53%。 点评: 营收继续增长:公司在完成全国市场布局后,营收继续向好。1-9月实现营业收入14.21亿元,同比增长14.46%。在经济环境整体不佳,大量企业经营收入下降的情况下,嘉寓股份的业绩尤为亮眼。根据2015年已公布的各公司三季报,建筑材料行业整体收入同比下降8.01%。 毛利率稳定:1-9月,公司毛利率为15.72%,与上年同期基本持平。公司本期销售费用率和管理费用率分别为3.56%和6.54%,分别比上年同期上升0.12和1.05个百分点,费用控制良好,公司注重精细化管理措施效果显著。1-9月公司净利润4,439.65万元,同比上涨1.28%,主要由于管理费用和销售费用有所上升,导致净利润增长幅度低于营收增长幅度。 发力门窗零售市场,巩固行业龙头地位:报告期内,公司完成了零售业务的整体规划及铺垫。公司将采取线上和线下相结合的方式,发力互联网+门窗零售市场。在线上通过和各大电商平台的合作搭建销售平台,建立和推广“嘉寓”全国性品牌形象,通过整合营销和整体品牌推广策划,快速树立品牌形象,在零售和工程市场产生品牌溢价。在线下通过加盟店和体验店的推广,形成线上与线下的互动,提高线上业务的成交率,也为线下客户提供了有别于其他品牌的标准化服务。凭借加工周期短、反应速度快、运输距离短、售后服务及时、产品线丰富、产品质量好等突出优势,能够满足一、二线和三线城市的门窗零售业务需求,并通过线上APP平台和在线下建设服务窗口。经过努力,公司是目前国内唯一能满足零售市场客户分布的铝合金门窗企业。 拟控股上海上源,继续开拓中高端门窗零售市场:公司已与上海上源建筑科技有限公司达成合作框架意向协议。公司拟对上海上源及其子公司进行资产重组,向上海上源增资,控股上海上源,将上海东江整体剥离到公司华东区域。公司将以上海上源作为公司零售业务的主要载体,打造中、高档节能门窗零售市场的全国性龙头品牌。上海上源主营中、高档节能门窗,有经营门窗零售业务丰富的经验,在华东区域有良好的品牌和信誉,公司出品的“SUNTEK阳毅门窗”是上海市门窗十大畅销品牌之一,SUNTEK阳毅门窗已于2015年初在天猫旗舰店正式上线,迅速成为天猫家装门窗品类里排名第一的品牌。双方合作后,上海上源将基于多年门窗零售市场的服务经验自主开发软件和APP,结合线下服务端的快速建设,解决定制产品落地服务的痛点,为消费者提供优质、规范、及时的服务平台。子公司江苏阳毅实业有限公司为上海上源的生产基地,拥有专门针对零售市场产品的生产加工基地、仓储物流基地,子公司上海东江建筑装饰工程有限公司以中、高档节能门窗工装业务为主,是上海市建筑装饰、建筑幕墙行业的知名品牌,在华东区域有一定的品牌影响力。曾参与的重点项目有上海八万人体育馆、F1、科技馆、东方明珠、济南奥体中心、世博会、渔人码头、中鹰黑森林、迪士尼国际度假区等。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.18元、0.26元和0.37元。考虑到公司在门窗行业的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“增持”评级。 风险因素:房地产调控政策变化的风险;海外业务经营风险;原材料价格波动风险;公司快速扩张带来的风险。
中国海诚 建筑和工程 2015-10-22 19.58 -- -- 21.94 12.05%
21.94 12.05%
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事件:中国海诚发布2015年三季报,1-9月实现营业收入31.04亿元,同比下降23.14%;归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元,同比增长10.30%。7-9月实现营业收入9.33亿元,同比下降17.69%;归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元,同比增长8.16%。 点评: 营收下降:前三季度,受宏观经济下滑及轻工业产能过剩影响,公司营业收入继续下降,但7-9月下降幅度相对1-6月稍有缩减。与此同时,公司前三季度承接订单规模亦有所下降。1-9月,公司承接订单总额35.90亿元,同比下降37.95%。按产品分类,工程总承包业务订单总额22.88亿元,同比下降47.16%,设计业务8.35亿元,同比下降22%,监理业务3.55亿元,同比增长38.5%。而上年同期公司订单总额57.85亿元,同比下降14.88%。 毛利率上升,净利润同比增长:前三季度公司毛利率为10.68%,比上年同期增加1.75个百分点。公司本期销售费用率为0.22%,与上年持平;管理费用率4.79%,比上年同期增加1.03个百分点;财务费用率-0.38%,比上年同期下降0.14个百分点。同时,第三季度工程回款增加,公司应收账款比年初减少46.06%。在公司营收出现较大幅度下降的情况下,由于毛利率上升,公司净利润实现1.66亿元,同比增长10.30%。 国企平台整合,增资控股长泰公司,进军智能制造及机器人领域:7月24日,公司发布公告称,拟非公开发行股票不超过4700万股,募集不超过69,983万元,其中40,000万元用于增资控股长泰公司并投入智能装备提质扩产项目。长泰公司是公司控股股东中国轻工集团直属企业,创建于1999年8月。三大业务领域包括制浆造纸智能装备、工业机器人应用系统、智能化立体仓储系统。长泰公司2015-2020发展规划显示,2017年,长泰公司预计完成销售收入超过10亿元,实现净利润超过1亿元,其中,新智能产品营收占比50%。到2020年,长泰公司预计完成销售收入25亿元,实现净利润3.8亿元。公司通过增资控股长泰公司,进军智能制造及机器人领域,一方面使公司在总承包产业链上得到延伸,形成业务整合协同效应,提升公司的总承包承揽能力,扩大公司的业务规模;另一方面促进公司向智能制造方向转型,实现收入多元化,增加公司业绩增长点,尽快实现业务的转型升级。 推出股权激励计划,国企改革进展顺利:公司目前已推出两期股权激励计划,首期第一批股权激励计划在6月进入第二个行权期。而本次非公开发行股份注入长泰公司也是在集团公司力行国企改革的步骤之一。在中国海诚增资长泰公司的同时,长泰公司的骨干人员也出资进行增资。集团公司还准备成立相关产业基金,其中之一就是机器人产业基金,除了 长泰公司的自身内涵式发展之外,集团公司利用产业基金进行收购、孵化,力助长泰公司快速发展。此外,集团公司正在打算进一步整合旗下造纸、化工、食品和皮革领域的四家国家级科研院所的改制,推动其科研成果转化为生产力,并研究科研院所整合进入资本市场的通道。国企改革的顺利进行预计将有效释放公司活力。 盈利预测与投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为0.63元、0.80元和0.91元。考虑到公司向新兴领域转型的顺利推进,未来盈利和估值有望迎来“双击”,我们维持对其“ 增持”评级。 风险因素:轻工业固定资产投资增速下滑的风险;海外业务经营分析;部分项目因业主付款不及时存在延期的风险。
全筑股份 建筑和工程 2015-10-16 24.80 -- -- 35.10 41.53%
43.00 73.39%
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事件:全筑股份发布公告,公司拟与北京途家置业顾问有限公司、自然人钱俊杰、陆晓栋、王健曙、蔡锋共同出资设计控股子公司上海途筑建筑装饰系统工程有限公司。新公司拟定注册资本为人民币1000万元,其中公司出资人民币530万元,占注册资本53%。 点评: 外延扩张,深挖细分领域市场机遇。目前,途家高品质服务式度假公寓覆盖全国170多个高端城市。此次全筑股份通过与途家的合作,寻找到度假公寓装饰装修这一细分领域的切入口,以最快的速度将业务范围扩展到全国许多高端城市,实现了“互联网+”。公司踏实地立足主营业务发展,通过本次对外投资深入挖掘细分领域市场机遇,寻求利润增长点。将有助于公司业绩和盈利能力的提升。 彰显信心,累计增持684,300股:7月12日公司发布增持公司股票计划,7月12日起6个月内实际控制人朱斌先生计划以不低于1000万元人民币增持公司股票,高管团队计划以不低于700万元人民币增持公司股票,并承诺增持日起6个月内不减持。目前,朱斌先生已完成增持计划,累计增持金额超过1000万元,持股比例由计划实施前的34.2587%上升至34.5245%。目前实际控制人朱斌先生、持股5%以上的股东陈文先生及高管团队部分成员已累计增持公司684,300股,占总股本的0.43%,占流通股本的1.71%。此次增持,显示了管理团队对公司后续良好发展的信心。 上半年营收增长稳定:公司日前发布的半年报显示,上半年营业收入8.39亿元,同比增长10.15%;归属于上市公司股东的净利润为2,068.93万元,同比增长24.84%。上半年基本每股收益(EPS)为0.16元/股,上年同期为0.14元/股。核心业务公装施工营业收入7.97亿元,同比增长11.60%,公司的住宅全装修业务继续占据较大比重。公司家居业务实现收入630.70万元,同比增长4664.36%,增长明显。公司的毛利率有所增加,公装施工毛利率为13.08%,比上年增加1.57个百分点。 业务布局全国,遍及全国六十多个城市:2015年,公司住宅全装修业务已遍及城市达六十多个,业务布局加快向全国发展,业务范围正在进一步扩大。上半年,公司不仅在主战场华东地区营收稳定,还在东北、华北、西北等地区实现较大规模业务扩张,华北地区营收同比增长2169.34%,西北地区营收同比增长295.02%。与此同时,公司也加强了在公共建筑装饰领域的发展,并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修领域的上海市企业标准的制定,涵盖室内装饰装修作业全部节点,从设计源头,到施工工艺,到最后环节的售后服务,形成了标准化体系。经过多年发展,全筑股份无疑是住宅全装修领域的佼佼者。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的预测。考虑到公司在住宅全装修领域的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“买入”评级。 风险因素:对恒大地产存在单一客户依赖过大风险;全装修增长低于预期;互联网家装业务推进速度低于预期;房地产市场景气度下滑。
全筑股份 建筑和工程 2015-09-11 23.20 -- -- 26.50 14.22%
43.00 85.34%
详细
事件:全筑股份发布公告,公司控股股东、持股5%以上的股东以及高管团队部分成员完成股份增持计划,其中:控股股东、实际控制人朱斌先生增持425,300股,增持金额10,000,767元;持股5%以上的股东陈文先生累计增持153,100股,增持金额约350万元;公司高管团队部分成员蒋惠霆等三人累计增持105,900股。 点评: 彰显信心,累计增持684,300股:7月12日公司发布增持公司股票计划,7月12日起6个月内实际控制人朱斌先生计划以不低于1000万元人民币增持公司股票,高管团队计划以不低于700万元人民币增持公司股票,并承诺增持日起6个月内不减持。目前,朱斌先生已完成增持计划,累计增持金额超过1000万元,持股比例由计划实施前的34.2587%上升至34.5245%。目前实际控制人朱斌先生、持股5%以上的股东陈文先生及高管团队部分成员已累计增持公司684,300股,占总股本的0.43%,占流通股本的1.71%。此次增持,显示了管理团队对公司后续良好发展的信心。 上半年营收增长稳定:公司日前发布的半年报显示,上半年营业收入8.39亿元,同比增长10.15%;归属于上市公司股东的净利润为2,068.93万元,同比增长24.84%。上半年基本每股收益(EPS)为0.16元/股,上年同期为0.14元/股。核心业务公装施工营业收入7.97亿元,同比增长11.60%,公司的住宅全装修业务继续占据较大比重。公司家居业务实现收入630.70万元,同比增长4664.36%,增长明显。公司的毛利率有所增加,公装施工毛利率为13.08%,比上年增加1.57个百分点。 业务布局全国,遍及全国六十多个城市:2015年,公司住宅全装修业务已遍及城市达六十多个,业务布局加快向全国发展,业务范围正在进一步扩大。上半年,公司不仅在主战场华东地区营收稳定,还在东北、华北、西北等地区实现较大规模业务扩张,华北地区营收同比增长2169.34%,西北地区营收同比增长295.02%。与此同时,公司也加强了在公共建筑装饰领域的发展,并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修领域的上海市企业标准的制定,涵盖室内装饰装修作业全部节点,从设计源头,到施工工艺,到最后环节的售后服务,形成了标准化体系。经过多年发展,全筑股份无疑是住宅全装修领域的佼佼者。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的预测。考虑到公司在住宅全装修领域的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“买入”评级。 风险因素:对恒大地产存在单一客户依赖过大风险;全装修增长低于预期;互联网家装业务推进速度低于预期;房地产市场景气度下滑。
嘉寓股份 非金属类建材业 2015-08-28 7.75 -- -- 8.70 12.26%
11.49 48.26%
详细
事件:嘉寓股份发布2015年中报,上半年营业收入9.06亿元,同比增长18.23%;归属于上市公司股东的净利润为0.35亿元,同比增长33.23%。上半年基本每股收益(EPS)为0.11元/股,上年同期为0.08元/股。 点评: 营收增长良好:公司上半年完成全国市场布局,收入增长情况良好。收入结构中,门窗业务收入5.95亿元,同比增长24.24%,占总收入比重由上年同期的62.50%升至65.68%;幕墙业务收入3.02亿元,同比增长8.15%。由于幕墙行业竞争加剧,公司未来将加强节能门窗业务,降低幕墙业务比重。 毛利率稳定,工程回款历史性突破:15年上半年公司毛利率为16.68%,与上年同期基本持平。其中门窗业务毛利率16.54%,幕墙业务15.70%。公司本期销售费用率和管理费用率分别为6.20%和3.36%,分别下降0.54和0.82个百分点,保持较低比例,公司注重精细化管理措施效果显著。同时,公司注重工程回款管理,工程回款占营业收入的109.54%。公司财务费用为0.32亿元,同比上升104.88%,主要是报告期内,公司的贷款及票据贴现款增加其对应的利息费用增加所致。由于销售增长和费用控制良好,公司净利润实现0.24亿元,同比增长33.23%。 经营模式转型,强化定制门窗引领者地位:国内门窗行业正在发生改变,企业逐渐由分散型向集中型转变,行业的竞争主要转变为企业的产品质量、企业的品牌和企业在行业中的信誉度等方面的竞争,价格战不能持续。同时,进入后地产时代,房地产开发商也从追求速度向注重品质转变。为此,公司从全产业链的经营模式向以系统研发、技术服务为重心的模式转型,重视品牌建设,以适应行业变化和客户需求,努力成为定制门窗的行业引领者。公司整合了嘉寓最新的系统门窗产品技术,推出了能够满足中国市场不同区域、不同气候类型、不同需求层次的门窗系统产品,该系统产品由铝合金门窗系统、铝木复合门窗系统、铝塑复合门窗系统和多功能门窗系统组成,涵盖节能、智能、造能(再生能源利用)三大领域,更具有竞争优势,为公司实现以利润为中心的战略转型奠定技术创新优势,有助于提升产品溢价能力。公司目前在职技术及研发人员共631人,占员工总数比例31.6%;新增授权技术,专利5项,授权专利总数达到了120项,公司自主知识产权的系列产品已应用于80%以上的工程项目;参加了《建筑玻璃应用技术规程》、《建筑门窗五金件通用要求》、《建筑门窗配套件应用技术导则》等多项国家行业标准编制工作,公司累计参编国家行业标准三十余项。 品牌知名度提升,优化目标客户:报告期内,公司被评为2015年中国房地产开发企业500强首选供应商,获得北京建筑五金门窗幕墙行业协会-突出贡献企业奖,公司的内刊《嘉寓时空》获2015企事业内刊高峰论坛优秀内刊综合类二等 奖。公司的下游房地产行业对公司影响较大,公司在客户选择上重点选择资金实力雄厚、现金储备充足、履约能力强的大型开发商作为合作伙伴,将宏观调控的负面影响降到最低,在分享大型开发商市场份额持续扩大的红利的同时,规避和冲抵宏观政策调控带来的经营风险,目前已与万达、恒大、万科、华润、中海、新华联、宝龙、海亮等百强地产企业维持战略伙伴关系;先后承接了多业态城市级商业综合体-银川建发·大阅城、中国首席仙镜度假小镇-宝龙海上仙街、贵阳第一个超高层写字楼-贵阳国际金融大厦、景观楼王-海亮上府、恒大名都、恒大绿洲、郑州金水万达中心、中海紫御官邸、华润银湖蓝山等城市地标性项目。 六大区域生产基地建成投产,区域化经营、全国布局战略完成:公司已完成对全国生产基地的总体布局,近二十个生产基地陆续建成投产,运输半径缩短至300--500公里,产能规模、加工精度均达到国内先进水平,利用遍布全国的销售网络平台,充分发挥加工周期短、反应速度快、运输距离短、售后服务及时等突出优势,有效降低经营成本。目前在建的生产基地分布在黑龙江、河南、江西、湖北、安徽等地,分布区域广泛。区域化经营的公司战略将有效降低运输成本, 提高经营毛利率。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.18元、0.26元和0.37元。考虑到公司在门窗行业的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“增持”评级。 风险因素:房地产调控政策变化的风险;海外业务经营风险;原材料价格波动风险;公司快速扩张带来的风险。
东港股份 造纸印刷行业 2015-08-25 31.12 -- -- 32.28 3.73%
44.00 41.39%
详细
事件: 东港股份发布2015年半年报,15年上半年公司实现营业收入62,845.95万元,同比增长6.33%。归属于上市公司股东的净利润达到9,210.00万元,同比增长16.02%。公司实现EPS为0.25元。 点评: 2015年上半年公司收入稳定增长,彩票业务首次实现收入。公司2015年上半年实现营业收入62,845.95万元,同比增长6.33%。彩票业务首次实现营业收入537.01万元。印刷业务实现营业收入61,985.23万元,同比增长5.72%。其中,票证产品实现营业收入42,438.50万元,同比增长0.47%,占总收入比例有所下降。智能卡业务实现营业收入5,583.80万元,同比上涨31.07%,同比增长幅度依然较高。彩印产品和标签产品分别实现营业收入3,571.05万元和5,116.12万元,同比分别增长23.45%和26.47%。数据处理产品实现营业收入5,275.77万元,同比下降1.67%。 公司毛利率维持较高水平。公司近年来积极推进产品和业务升级,由传统的票证印刷厂商,逐步转型为以信息技术为核心的产品和整体方案供应商,在毛利率上维持了较高水平。上半年销售毛利率为38.82%,较上年同期增长0.81个百分点。其中,彩票业务毛利率为29.90%;印刷业务毛利率为38.95%,较上年同期增长0.94个百分点。公司三项费用率保持较低水平,管理费用率为11.41%,销售费用率为7.36%,财务费用率为-1.38%,三项费用合计占营业收入的18.70%,比上年同期下降0.03个百分点。公司研发投入力度加强,上半年研发投入3188.82万元,同比增长16.30%,占营业收入的5.07%。 电子发票业务取得突破,政策保障加强。报告期内,公司积极推进电子发票业务,服务模式、开票数量居于行业前列。下属瑞宏网的电子发票平台业务量在国内位居前列,业务模式得到了政府主管部门的认可,截至2015年6月30日,已累计开票超过一亿份,为数十家客户提供电子发票服务。2015年7月31日,公司在京东商城率先开出升级版增值税电子发票,完成了税务主管部门认定的升级版税控设备的融合,使电子发票系统和升级版增值税系统无缝衔接。同时,公司电子发票业务服务范围不断扩大,在上海地区实现了首个异地服务的突破,并在北京地区开拓了保险公司、电信公司等多种类客户,为电子发票的大范围、多领域应用做好了准备。公司近期还合资设立了青岛瑞宏科技有限公司,承接青岛地区电子发票平台业务,在青岛地区开展电子发票试点服务。政策方面,2015年5月,国务院发布的《北京市服务业扩大开放综合试点总体方案》提出要开展电子发票与电子会计档案综合试点,为实现电子发票在北京地区可报销的试点工作奠定了基础。我们认为随着电子发票政策保障的持续推出,以及国内对电子商务的持续关注,电子发票的广泛应用指日可待。 实施员工持股计划,彰显对公司未来发展的充足信心。2015年8月11日,公司公告员工持股计划草案,由公司员工以不超过2.8亿元自筹资金认购公司非公开发行股份不超过1,128.58万股,其中高管认购比例为12.04%,存续期为48个月。新发行股份预计占现有股份的3%。公司高管包括董事长、总裁等9人。公司员工持股计划推出,进一步彰显了高管和内部员工对公司未来发展的信心,将有利于公司治理结构改善。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60元、0.76元和0.91元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,我们维持对其“买入”评级。 股价催化剂:电子发票试点规模扩大;电子发票政策进一步完善。 风险因素:电子发票进程低于预期;智能卡订单大幅下滑;商业票据市场需求大幅萎缩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名