“技术换权益”模式为公司未来创造想象空间。技术换权益是指在收取技术服务费后,数据服务公司有权选择是否参股油田开发。公司正在积极探索该模式,一旦合作建立并成功出油,对公司业绩将会有很大的正向刺激作用。 逆时偏移成像技术让公司保持技术领先。逆时偏移技术是地震数据处理技术发展的趋势,已开始在国外普及,也将很快在国内推广。公司已开发出支持逆时偏移计算的相关软件,目前已通过测试,正往GPU平台转移。这将是公司又一持续保持竞争优势的利器。 目前供给不是瓶颈,可借助云计算提升数据处理能力。公司已与成都曙光云计算中心签署战略合作协议,首次利用“曙光石油地震资料处理云”为国外客户提供逆时偏移处理服务。云计算可以帮助公司在需求旺盛的时期增加数据处理能力,在需求不足的时候降低固定成本。 新增中海油服务意向近800万元。进入中海油市场意味着公司的技术实力得到了更为广泛地认可,我们相信未来公司将持续获得来自于中海油的合同。 适时推出股权激励计划。公司公告中称“会适时推出股权激励计划”。 我们认为,目前公司股价低迷的时刻,可能会是推出股权激励方案的良机。一方面可将降低激励对象的行权成本;另外一旦股价回升将使激励对象获得更多收益,激励效果更强。 给予“增持”评级。我们预计2011年至2013年,公司归属于母公司净利润将达到8400万元、1.1亿元、1.5亿元;对应EPS为1.05元、1.40元、1.86元;给予其“增持”评级。 风险提示:对中石油的依赖较大,国外业务的不确定性。

1、华谊兄弟公司5月9日发表公告,公告显示腾讯公司于5月6日以16元(相对2级市场10%溢价)价格买入华谊兄弟2,780万股股票,涉及金额4.4亿元。投资完成后,腾讯持有公司4.6%的股权,成为公司第一大机构持股方。 2、公司于5月13日再次发表公告,公告称公司拟通过子公司北京华谊兄弟娱乐投资有限公司与深圳市坪山新区城市建设投资有限公司及其他投资方在深圳合作开发“华谊兄弟文化城”项目,该项目主要用于建设影视创意产业基地,包括摄影棚和其他配套设施等。 3、公司再次于5月18日发表2处公告,公司拟向全资子公司华谊兄弟国际有限公司增加投入额度不超过6000万美元的投资资金用于扩张华谊国际对好莱坞、欧洲、华语的合拍电影市场以及一些相关联上下游企业的项目;此外公司申请发行规模不超过人民币6亿元短期融资债券,用于公司的影视剧制作发行产业升级等。 4、预计公司2011至2013年的EPS为0.38、0.54、0.65以5月27日的收盘价14.6元计算,对应PE为38、27、22。考虑到公司正处于快速成长期,且估值处于平均位置,给予“谨慎推荐”评级。

1一季度公司实现营业收入2.78亿元,同比增长达到90%;实现营业利润0.45亿元,同比增长57%;归属母公司净利0.37亿元,同比增长54%。 每股收益0.15元,综合业绩符合预期。 报告期内收入增长主要由于《火力王3》等动漫热播所引发的动漫衍生品和非动漫类玩具的持续热销。净利润增幅小于收入增幅主要原因是报告期内公司毛利率下降了近3个百分点,为36%,玩具生产的原材料成本和人工成本持续上升导致了毛利的下跌。 二,三季度公司主要围绕继续开发和播放新动漫影视来刺激更多的动漫和非动漫衍生品销售为主的经营理念。11年公司将预计将有6-8个动漫与观众见面,其中上半年度预计推出4-5部,与去年同期相比数量增长超过一倍。 其他业务方面公司在今年对婴童业务进行改革,在原来“澳贝”品牌的基础上新增“迪迪世界”等品牌,近日公司再次举旗扩张,收购了广州执诚服饰51%股权,拓展婴童服装。此外“嘉佳卡通”卫视预计今年将拓展4至6个省市,覆盖人口预计将翻一倍。借助卫视的强大推广和营销能力,公司将更好更广泛的树立自己的平牌竞争优势,为公司开展新的业务平台打下坚实基础。 预计公司2011至2013年的EPS为0.71、0.96、1.27元。以5月9日的收盘价31.99计算,对应PE为45、33、25倍。考虑目前估值水平较低,且行业发展较好,给予“推荐”评级。

公司公告利用超募资金7800万元增资全资子公司香港鼎利,其中6000万元用于海外市场销售网络建设及海外市场开拓;1800万元用于收购控股瑞典AmanziTelAB公司。 公司上市后,开拓海外市场成为公司重要的经营发展战略。公司于2008年投资设立了全资子公司香港鼎利,开始了海外市场的探索。经过三年的前期探索和准备,公司已积累了较为丰富的经验,产品也得到了客户的认可,为正式走向海外打下了坚实基础。 公司是国内优秀的网优测试综合解决方案提供商,市场份额排名领先,公司提供的产品和服务得到国内运营商和系统设备商的广泛认可。公司在技术、产品、人才、市场、资金、管理等方面都有了较好的积累,这都为公司走向海外,开拓国际市场提供了有力的支持。公司计划力争用两三年时间实现海外收入较大增长,海外市场值得期待。 公司通过香港子公司收购控股瑞典AmanziTelAB公司,收购完成后持有AmanziTel公司51%股份。AmanziTel在海量数据管理及应用、云计算技术、非关系型数据库、运营商平台级软件系统架构等技术方面有着丰富的实践经验,其现有产品及技术与世纪鼎利的端到端的网络优化综合解决方案业务转型方向有较好的互补性,有助于丰富公司产品线。同时也有助于丰富公司的海外产品销售渠道,提高公司整体的市场竞争能力。 我们预计公司11年-13年每股收益分别为1.08元,1.47元和1.94元。 维持买入评级。

投资要点 1、2011年一季度公司实现营业收入2.97亿元,同比增长16.2%;营业利润1亿元,同比增长2.7%;归属母公司净利7423万元,同比增长2.5%。 每股收益0.12元,略低于预期。 2、一季度利润低于预期主要原因是发行投递业务人工成本急剧增加所致,受此影响报告期内公司综合毛利率同比下跌了近5个百分点,为50.3%。 其他业务方面收入与毛利率均符合预期,其中广告业务同比增长27%,户外广告同比增速超过60%,印刷业务收入同比增长3.5%,;网游业务同比增长8%。 3、二季度公司主营业务将继续保持持续稳定增长态势。其中广告业务预计将会保持30%左右的增幅;发行投递业务成本增长的趋势也将得到一定的控制;创意成都项目将在5月竣工,届时公司可通过租凭等方式获得收益,若按1/3出租率计算,每月可获得280万左右收入, 成为公司新的利润增长点;晨炎信息开始贡献利润,新媒体发展战略将继续外延式扩张,利润比例有望逐步提升。 4、预计11-13年公司EPS 分别为0.7元、0.82元、1.03元,以5月4日收盘价15.07对应动态市盈率分别为22倍、18倍、14倍;同时考虑到市场整合预期,维持公司“买入”评级。

大客户战略初见成效。大客户战略主要针对公司工具类产品。公司注重有刚性需求的重点客户销售,注重大单的销售,一季度大单销售同比增幅达112%。 新产品提振销售。以安装算量为代表的新产品在一季度销售爆发,同比增长达到267%。安装算量软件是广联达2009年四季度的试点产品,2010年正式推出,2010年销售收入贡献在6000万元左右。公司其他新产品还包括“全过程造价系统”、“快速组价系统”、“精装修算量软件”、“招投标平台软件”等。 重组并购显成效,其他产品的销售均完成季度任务要求。梦龙、兴安得力增加效益。两公司一季度均按计划完成销售任务。公司其他造价类、项目管理类软件及服务销售均完成季度任务。 销售模式创新效果显著,品牌效应显现。公司新客户购买和老客户加购显著增加。一季度新客户销售同比增长78%。 海外销售并未体现在一季报之中。公司已经针对新加坡市场开发出了安装、土建类算量软件,但暂未形成销售。 我们看好公司的新产品开发能力与市场扩张能力,维持以往对公司的判断。预计公司2011年至2013年,公司营业收入为7.2亿元、10.8亿元、15.1亿元;可实现归属于母公司所有者净利润2.6亿元,3.9亿元,5.4亿元;对应EPS(2011年摊薄后)为0.97元,1.44元,2.01元。在PEG=1时,对应2011年PE应为60倍,对应目标价为58元,给予“买入”评级。 公司有市场拓展不利、人才流失等风险。另外,由于近期中小板及创业板正处于调整阶段,中小板整体估值水平在41倍左右,请投资者注意相关风险。

对外扩张,对公司而言是一种挑战,但公司管理层对自身的技术、产品及服务质量充满信心,也有步骤地在各地进行业务推广。 总的来说,我们维持以前的判断,城市信息化行业正在朝着越来越有利于公司的方向发展,在相关信息系统“有没有”的问题解决以后,势必会引发“好不好”的评价,而公司产品的“性价比”优势势必体现。 目前,公司正参照国际IT巨头的销售模式建立区域业务管理中心,同时将营销网络覆盖到全国大中型城市。分支机构不仅承担客户服务工作,还将对周边区域进行覆盖与开拓。另外,公司还将通过收购兼并快速扩大规模,也在积极拓展国际业务。 4月12日,上海市一些行政单位与东软集团、浪潮软件、万达信息分别签署了智能交通、电子政务、卫生健康领域的云计算示范应用合作协议。近期云计算扶持政策的密集出台与该示范项目协议的签订必将会为公司的发展创造更多机会。 我们继续维持对万达信息“推荐”的评级。

投资要点 公司全年实现营业收入人民币19.97亿元,比上年同期增长15.80%,归属于上市公司股东的净利润人民币1.38亿元,比上年同期增长30.43%。 基本每股收益0.90元,同比增长11.73%。公司拟向全体股东每10股转增10股派现金1元(含税)。 软件和新产品是业绩增长引擎。分产品来看,业绩增长贡献最大的主要是企业级网络设备类和其他类产品,收入增速分别达到18.47%和35.31%。 其中企业级网络设备类当中的软件业务收入大幅提升,达到3.45亿,超过路由器和交换机,同时软件类毛利率高达96.36%,带动网络业务整体毛利率进一步提升。业务结构变化充分体现了公司从硬软件基础设施提供商向商业应用与服务平台的整体解决方案提供商转型所带来成长机遇。另外在新产品线当中,公司在DMB、EPOS、GPS 以及视频监控等多个细分领域培养出未来新业务和利润的增长点。软件和新产品未来仍将成为公司业绩驱动引擎。 布局云计算、物联网和三网融合,规模成长可期。在云计算方面公司多年前就成立云计算预研团队,目前已有一定技术积累,并推出真正面向下一代数据中心与云计算的交换机产品。公司还与虚拟化和云基础架构领导厂商VMware 结成战略合作伙伴联盟。另外公司积极布局IPV6解决方案和IMS 全系列融合通信产品,这些新兴产业都将为星网锐捷规模成长提供广阔的市场空间。 给予谨慎推荐投资评级。公司对市场和技术具有高度的前瞻和敏感性,同时具有为各细分市场精确提供定制化解决方案的能力。公司目前已积极布局新兴市场,技术储备不断强化,新业务成长态势良好,未来有望形成业务全面开花局面。我们预计公司每股收益。给予公司“谨慎推荐”投资评级。

投资要点 公司目前已开发一款通用型北斗基带芯片,采取通用型设计主要考虑扩大市场范围,从而能更快收回成本,扩大收益。已研制的芯片将加工成板卡对外销售,目前已有板卡试产。目前正在研制第二款应用于车载终端的芯片,对于大众应用芯片未来将直接出售给终端设计公司。 板卡产品销售受到来自天宝的竞争压力。天宝对国内市场销售板卡,抢占公司市场份额,该业务也因此走出了加速成长阶段。未来竞争态势还取决于天宝和诺瓦泰竞争策略的调整,我们预计竞争有望趋于缓和。 系统应用方面公司已在港口等领域积累了丰富的经验。对于现有领域,随着市场的拓展规模效应将进一步体现。但跨行业发展存在一定的壁垒,仍需培养新的突破口。公司在运营领域将在未来加大投入力度,做专几个专业市场。 公司新业务开展方面在大众市场通过收购徐港电子布局汽车电子,国防领域布局惯导(星箭长空)和光电导航(航天视通),专业市场通过收购华云通达切入气象领域。徐港电子和航天视通今年并表有望贡献1.5亿收入。 公司认为北斗市场的爆发将在2014年,(2012年系统建成后还要经过2年左右的系统测试和终端完善的技术磨合期以及市场需求的形成期),届时市场格局也将逐步明朗,2016年左右市场格局将会基本确定。 公司短期业绩增长主要来自新业务收购,芯片将决定公司长期产业链地位,有望成为公司的核心竞争优势。预计公司11年,12年每股收益0.65元和0.87元,给与公司“谨慎推荐”投资评级。

公司于近日公布了年报,报告期内,公司实现营业总收入4.93亿元,同比增长20.74%;实现归属于母公司所有者净利润0.53亿元,同比增长33.14%;对应的EPS为0.59元。公司公布的拟分配方案为每10股派1元。 报告期内,公司营业收入结构同比并未发生较大变化,软件开发占比44.11%,运营服务占比20.06%,集成收入占比35.83%。报告期内,各业务收入均有所增长,软件开发收入同比增长2.98%;运营服务收入同比增长35.28%;集成收入同比增长42.39%。 公司整体毛利率为32.45%,同比增长0.74%;其中,软件开发毛利率为49.86%,同比增长3.60%;运营服务毛利率为38.50%,同比增长5.83%;系统集成毛利率为7.64%,同比增长1.28%。 报告期内,公司通过持续创新以及技术积累提升自身竞争优势,新获软件著作权13项,新增软件产品登记7项,新获建设部、人社部、上海市等单位颁发的资格证书共计9项;新获工信部计算机系统集成三级资质。 据国务院发展研究中心预测,我国城市化率在2020年将达到50%以上。伴随着城市化的进程,城市信息化的推进也将进入高峰期。 针对上述情况,公司将加强全国业务拓展力度,推广智慧城市及系列解决方案、增加全国各地区的投入,探索多种方式相结合的营销策略,包括兼并收购。同时,通过对研发的持续投入以及借力“科技三项”经费,加速创新步伐,巩固公司在行业内技术及市场的领先地位。 我们预计在2011-2013年,公司的营业收入增长率将达到30.81%、29.36%、23.14%;归属于母公司净利润将达到0.77、1.00、1.27亿元;对应的EPS为0.64、0.83、1.06元。我们看好公司所处行业的市场空间以及公司的市场开拓能力,并给予“推荐”的评级。 风险提示:市场开拓失败的风险、税收政策和政府补贴变化风险、人才流失风险。

公司于近日公布了年报。报告期内,公司实现营业总收入19.62亿元,同比增长16.79%;实现归属于母公司所有者净利润8.71亿元,同比增长41.70%;对应的EPS为0.94元。公司公布的分配方案为每10股派现金红利6元(含税)、每10股转增10股。 行业解决方案与服务依旧保持核心地位,收入占比63.31%;IT咨询服务收入增幅较快,为20.14%,但占比较低,为5.35%;IT产品增值服务收入占比为31.53%;报告期内,公司整体毛利率为15.83%。 公司仍继续扮演“IT服务国家队”的角色,政府及公共事业行业仍然是收入的主要来源,占比为52.57%,同比保持稳定;另外,金融和能源行业收入增幅较大,分别为76.60%,106.80%。 报告期内,公司通过CMMIL3认证和ISO20000体系认证,这标志着公司基于国际标准的IT服务管理体系已经建立。截止到2010年底,公司累获软件著作权158项,其中报告期内新增38项;软件产品登记99项,其中报告期内新增29项。 新4号文鼓励政府、大型企业将信息技术业务外包给专业企业;在3月的政府工作报告中也强调“要推动军民融合式发展”,作为“IT服务的国家队”以及军工科研基地“十五所”下属企业,公司必将在未来三年收益于市场的扩张。 针对上述情况,公司将重点打造“服务(service)、解决方案(solution)、软件(software)”“3S”产业布局。将重点发展咨询服务、运维外包服务、行业解决方案、基础软件等方面。 我们预计在未来三年内,公司的营业收入增长率将达到30%、30.96%、27.65%;归属于母公司净利润将达到1.2、1.6、2.1亿元;对应的EPS为1.24、1.58、2.13元。并给予“推荐”的评级。 风险提示:市场竞争的不确定性、扩张带来的管理风险、人才流失风险。

2010年,公司实现营业收入4.64亿元,同比增长41.74%;实现净利润1.89亿元,同比增长70.15%;每股收益为1.79元,每10股转增10股并派4元。 规模效应提升服务和产品毛利率。公司路测分析系统、便携式测试分析系统和自动测试分析系统收入分别增长25.8%,4.46%和11.70%。毛利率分别提升7.0%,1.4%和6.12%。毛利率提升主要受规模效应和技术研发驱动成本下降两方面因素影响。网络优化服务收入大幅增长73.5%,主要因募集资金投入快速提升网优团队规模,毛利率提升和自由产品使用比重提高、服务人员本地化等因素有关。产品服务相互结合、相互促进拉动业绩高速增长。 新产品梯队适应市场需求,是公司成长的长期推动力。公司凭借技术领先优势,不断研发能满足用户需求的新产品,先后开发了用户感知测试终端及分析系统、网络优化管理平台等一系列新产品和新业务。多接口分析优化平台,基于感知的测试优化系统,深度数据挖掘和综合应用将成为公司未来新产品开发的,这也恰恰是运营商最为重视也将大力投入的重点领域,新产品充分迎合市场需求,是公司未来长期增长的推动力。 收购延伸产品线,实现跨越式发展,规模效应仍将延续。10年公司对北京世源信通、广州贝软、广州贝讯进行投资,延伸了公司产品线,扩充了公司网络优化服务技术力量,公司目前人员1024,较去年实现翻倍增长,随着超募资金的使用和投资推进,以及进一步收购兼并的计划,未来公司规模仍将进一步加大,规模效应仍将进一步延续。 盈利预测与评级。我们预计公司11年-13年每股收益分别为2.48元,3.47元和4.27元,给予公司推荐投资评级。

公司2010年实现营业总收入2亿元,同比增长14.16%;归属于上市公司股东净利润5640.15万元,同比增长42.37%;基本每股收益0.95元。 公司拟每10股转增10股,每10股派发3.00元现金(含税)。 分产品来看,元器件收入达1670万元,同比大幅增长76.81%,主要因频综、视频信号处理等新产品的小批量销售,公司也新设立了视讯事业部、频综事业部,随着各元器件募投项目实施完成,公司元器件业务将迎来新的更大增长。公司元器件类产品毛利率大幅提升21.13%,主要由于元器件产品生产规模扩大,生产成本呈逐年下降趋势因素导致;设计服务收入5143万,同比增长28.44%,毛利率比上年提升9.02%。终端实现收入1.32亿,同比增长5.49%,其中军用终端占比下降,民品终端销售同比增长20.17%。 销售收入增长的同时公司销售费用同比减少20.67%,主要系产品售后维护费用下降所致。随着公司北斗终端生产工艺的成熟和技术水平的提高,终端产品质量大大提升,降低了售后维护方面的支出;同时公司对超过质保期限的产品逐步采取有偿维护,也抵减了部分售后维护材料支出。 预计北斗系统2012年10颗卫星、实现无源覆盖亚太,2020年实现无源覆盖全球。随着2012年“北斗二号”系统组网,预计北斗卫星导航占全国市场的份额将达到10%以上。公司将迎来市场快速爆发的历史机遇,公司凭借基带、射频等核心关键元器件绝对技术优势,以元件带终端,终端带运营的发展思路,实现器件、终端、系统和运营服务的产业联动效益。继续保持北斗领域的排头兵位置。 我们预计公司11年-13年每股收益分别为1.42-2.82元,对应市盈率分别为62.88倍,41.63倍和31.45倍,给与公司推荐投资评级。

投资要点 1、公司2010年的盈利略低预期。公司发布2010年报,全年实现营业收入8.77亿元,同比增长39.74%,完成归属于母公司净利润1.47亿元,同比增长27.70%,对应每股收益0.68元,略低于市场预期,也低于公司此前预测的净利润同比增长30%-40%,主要因为2010年将发行股票过程中发生的路演、推介等费用调整计入期间费用所致。分配预案为每10股派现金2.5元(含税)。 2、SMDLED业务营收高速增长是2010年盈利增长的主要原因。2010年,公司大幅扩产了TOPLED项目,虽然大规模扩产压低了产品价格,从而使得SMDLED器件业务的毛利率下降了4.11个百分点,但是产品销量的增长仍然迅猛的推动SMDLED器件业务收入增长了59.84%,成为2010年公司盈利增长的主要因素。SMDLED组件方面,虽然扩产的步伐低于器件,但是由于其属于个性化定制产品,价格上扬带动毛利率提高2个百分点,从而推动SMDLED组件业务营业收入同比增长31.73%。总体上看,公司主营业务增长较为健康,相较于LAMPLED业务,SMDLED对公司影响不断加大,而其大幅度扩产给公司产品带来的价格压力也基本符合市场判断。 3、公司的发展空间仍然值得期待。虽然2010年上半年国内也开始出现LED产业投资热潮,投资总额超过600亿元,是2009年的一倍以上,未来整个LED行业面临产能过剩的危险,但是仍然可以注意到公司定位明确,“立足封装,做强做大,适时延伸产业链,实现垂直一体化”,从而未来仍然具有一定的发展空间。首先由于新增LED投资多集中于上游外延芯片投资(占到投资总额的70%以上),这样必然带来上游芯片价格的明显下降,这样使得公司这样立足封装的企业的成本压力会大幅减轻;其次公司利用超募资金全方位介入LED上游芯片环节,实现垂直一体化的发展战略,将使得未来竞争过程立于较好的竞争位置;最后,仍然看好整个LED产业的发展空间,虽然价格下滑使得行业盈利难度增加,但也创造了需求,为LED的应用扩张铺平道路,毕竟LED照明市场尚未大规模启动。 4、盈利预测和估值。预计公司2011-2012年的每股收益分别为1.12元和1.72元。公司属于电子元器件制造行业中的LED封装行业,结合国内封装企业的估值和公司未来盈利的增长情况,认为公司每股合理价格应当为44元/股左右,对应公司2012年的动态PE为25倍,继续维持公司“谨慎推荐”的投资评级。 5、主要风险。募投项目投产后,公司产能扩张过快,带来的价格下行风险,经济超预期回落,对行业需求减缓的风险。

2011年3月2日,公司公布年报,报告期内,公司实现营业总收入6.75亿元,归属于母公司股东的净利润2.33亿元,分别比去年同期增长57.75%、71.00%,对应的2010年EPS为0.62元。公司拟分配方案为“每10股派发现金股利1.5元(含税)”。 公司对外主要提供导航电子地图产品以及相关技术服务,2010年,公司整体毛利率为88.16%,比2009年91.34%略有降低。报告期内相关数据的高增长主要是由于公司产品销售持续保持较高速度增长所致。 收入方面:导航电子地图产品销售收入同比增长58.70%,其中,车载导航类产品销售额同比增长50.87%,占营业收入54.74%,;消费电子类产品及其他产品销售额同比增长71.22%,占营业收入38.9%。技术服务类产品销售收入同比增长45.01%,其中,动态交通服务销售收入同比增长81.86%,占营业收入2.92%,其他技术服务收入增长45.01%,占营业收入6.36%。 市场方面:公司来源于境外的主营业务收入同比增长106.89%,占营业收入比例为44.88%。 支出方面:销售费用同比增长29.64%,管理费用同比增加50%,由于公司账面现金较多,利息收入继续增加。 国土资源部副部长、国家测绘局局长徐德明近日指出,现代测绘是把地球表面的自然和人文地理要素进行数字化,并通过网络和电脑、手机、电视等各种终端设备将数字化的地球展现在人们面前,为人们的工作、学习和生活提供服务。这可以形象地比喻为“把美丽的地球搬回家”。未来将从以下四个方面进行提升:第一,丰富地理信息资源,提升测绘保障服务。第二,加快基础测绘建设,强化地理国情监测。 第三,深化地理信息应用,促进发展方式转变。第四,推动测绘科技进步,加快测绘强国建设。 我们认为四维图新作为中国地理信息化产业的领军企业,将会在“把美丽的地球搬回家”的行动中扮演重要角色。在已有产品的销售方面,随着车载导航产品的全覆盖以及智能手机终端的普及,公司现有的导航产品及服务将继续保持高速增长的态势。另外通过一系列的并购及参股活动,公司继续维持并巩固国内行业领军地位。 我们预计在2011-2013年,公司营业收入分别为10.96亿元,17.54亿元,28.28亿元,预测2011年EPS为0.84元;给予公司“推荐”的评级。