一季度净利润同比上升38.62%。今年一季度,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长6.65%;实现归属于上市公司股东的净利润1427.26万元,同比增长38.62%;公司一季度实现EPS0.048元。 盈利能力逐季提升,经营形势向好。公司一季度数据显示,一季度公司综合毛利率为29.05%,比2012年报提升了0.66个百分点。纵观近几年公司定期报告数据,综合毛利率一直呈现逐步提升走势,说明公司各项业务盈利能力一直在不断提升。 科研实力强大,为公司持续发展提供动力。公司三大主业为催化剂、变压吸附气体分离技术、碳一化工工程设计及工程总承包。公司2012年研发投入2206.94万元,占营业收入比例3.36%。公司去年完成的科研项目包括:低堆密度转化催化剂的开发、焦炉气部分氧化转化催化剂的研制、MYD-60系列以及JC系列等新型转化催化剂的研制、变压吸附空分制氧中试装置补充实验、从焦炉气中提纯甲烷的试验研究、焦炉煤气和转炉气制甲醇项目、1000吨/年共聚醚醚酮工程、焦炉气甲烷化制天然气的工程开发等项目。这些项目分别与公司三大主业相关,同时与是国内催化剂、能源等领域发展必须面对的课题,未来将逐步给公司带来可观的业绩贡献。 能源开发、煤化工的发展,给公司带来较好的发展环境。国内石油资源对外依存度不断提高,煤层气、页岩气等能源开发规模越来越大,公司的变压吸附等技术将大有用武之地。国内煤化工产业的持续发展,也会给公司的工程设计、催化剂业务带来较大的发展空间。 盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.27、0.30元,给予“增持”评级。

报告摘要: 16万吨差别化粘胶项目正式投产。今日公司公告,非公开增发募投项目-16万吨/年差别化粘胶短纤维扩建项目建设的两条8万吨/年生产线分别于2012年11月、12月投料试车,经过调试运行,各项技术经济指标均已达到设计水平,于日前正式投产。 新生产线成本优势明显,投产后公司粘胶短纤总产能达44万吨。公司新投产的两条8万吨粘胶生产线,分别生产高白细旦粘胶短纤维和水刺无纺布用粘胶短纤维,为目前同行业中单线产能最大、装备最先进、综合能耗最低的生产线,具有明显的规模优势和成本优势。至此公司粘胶短纤产能达到44万吨,增长57%。 国内棉价逐步上涨,粘胶产品也有望走出低谷。随着国内棉花收储政策的实施,国内棉价近几个月逐步上涨,目前国内棉花(328)已经达到19378元/吨。棉价上涨,将带动粘胶产品价格逐步走出低谷。 公司粘胶短纤产能已经跃居国内第一,粘胶产品的量价齐升将为公司带来较好的业绩表现。经测算,粘胶价格上涨1000元/吨,公司EPS可提升0.23元。 各业务处于逐步恢复期,业绩弹性较大。公司的循环经济模式,使公司在行业不景气时盈利能力高于多数同行业企业。经历了11、12年行业低谷之后,公司粘胶、纯碱、有机硅等业务牌逐步恢复时期,今年业绩弹性将会非常高。 盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.20、0.38、0.44元,给予“增持”评级。

四川美丰转股完成后,走势波动较大,我们总结公司的投资逻辑后,认为公司长期向好趋势不改,值得投资者关注。 报告摘要: 传统业务仍会小幅度增长。公司现有尿素权益产能125万吨,其中德阳60万吨,绵阳30万吨,甘肃刘化70万吨(参股45%),新疆20万吨(参股26%);虽然用气价格略有上调,但是在建的绵阳工业园15万吨合成氨及其下游产品有望13年秋季可能会投产,新疆美丰也已经顺利达产,预计这个板块仍可小幅增长。 达化是支撑美丰估值的防火墙。达化50万吨尿素因为管理问题、机制问题目前处于停产状态。达化项目属于国家“东厂西送”项目,也是中石化在达州的一个名片,目前已成心病。我们认为,这个项目经过技术改造可以扩能到70~80万吨,可贡献3~4亿元的利润,相当于现有农化板块的总和。 车用尿素是提升公司估值的第一个题材。公司现有车用尿素溶液产能10万吨(折合固体颗粒约3万吨),在建车用尿素溶液60万吨。气头尿素、背靠中石化使得美丰在车用尿素领域有一定的壁垒。虽然车用尿素大面积推广开后的车用尿素生产环节的净利润大约只有5~600元(如果进军下游配送领域,再行分析),但是国内严峻的雾霾天气使得车用尿素成为经久不衰的热门话题。 进军LNG业务应该是集团层面的布局。公司近期成立四川双瑞能源,在阆中、巴中从事LNG业务,公司股权比例51%。从LNG项目的规模经济出发推测,一期规模应该在10亿方左右,14年秋季能投产,方气净利润应该在0.4元左右(如果公司进军下游领域,再行分析)。 从华川公司的业务进展以及规划看,我们认为公司的LNG规模当在20~30亿方左右。并且存在利用页岩气早期的放散气的可能。 维持“买入”评级。预计2013~2015年的每股收益分别是0.53、0.73以及1.08元,当前股价11.87,维持“买入”评级,目标价位15元。

2012年净利润同比上升76.17%。报告期内,公司实现营业总收入133338万元,同比增长42.81%;利润总额6479.93万元,同比增长89.87%;归属于母公司的净利润5119.74万元,同比增长76.17%,去年全年公司实现EPS为0.21元。 原材料价格下降、产品销量提升带来业绩增长。公司主要原材料是PVC糊树脂和增塑剂。2012年,PVC糊树脂价格由12000元/吨逐步下降到9500元/吨;增塑剂产品价格也有一定下滑,带动公司生产成本逐步下降。去年全年公司共销售PVC手套112.94亿支,比2011年同期增长52.60%,这是公司业绩增长的另一重要原因。 规模迅速扩张,今年销量计划增长21%。公司PVC手套生产线投产的已达113条,产能已位居行业第一。2012年通过自筹资金建设的24条生产线正在施工中,预计2013年中期可投产,届时生产线总数将达到137条,产能超过140亿支。2013年度,公司的经营计划是生产量135亿支,销售量137亿支。 公司已经开始向产业链上下游拓展。公司确定了“做大下游、挺进中游、突破上游”,并向其它医疗领域拓展的中长期战略。公司已设立了全资子公司筹备主要上游原料6万吨PVC糊树脂项目的建设;同时积极探索向下游其它医疗应用领域拓展,开拓新的利润增长点。 盈利预测。预计公司2012-2015年EPS分别为0.30元、0.37元、0.43元,给予“增持”评级。

2012年净利润同比下降28.43%。去年公司营业收入26244.98万元,同比增长12.25%;营业利润2284.07万元,同比下降31.67%;归属母公司股东净利润2288.90万元,同比下降28.43%;EPS为0.14元。 原材料价格上涨、印染行业不景气导致公司业绩下滑。2012年公司染料销量7770吨,同比增长6.7%;助剂销量8636吨,同比增长297.1%,主要是公司2011年收购浙江华晟,助剂产能有所扩张。2012年纺织印染业下滑,对公司的染料业务营影响很大;另外原材料、电力、运费、工资等都在上涨,大大降低了公司的利润空间。2012年公司分散染料、活性染料毛利率同比分别下滑4.3、3.1个百分点。 募投项目及超募项目陆续投产,规模迅速扩张。公司“东营年产5500吨染料滤饼建设项目”已开始试生产;“烟台年产6000吨分散染料扩建项目”,其中3000吨高级分散染料项目已基本建设完成。超募资金项目“东营年产染料滤饼1500吨及分散染料5000吨生产项目”预计7月底完工。公司未来的产业目标是具有分散染料3.6万吨、染料滤饼7000吨、活性染料2万吨、助剂1万吨的产能。 今年行业景气提升,一季报净利润同比增25%-55%。今年以来国内染料价格逐步提升,公司产品销售形势也有很大好转。根据前期公司的一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润574万元-712万元,比上年同期上升25%-55%。 盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.21元、0.27元、0.34元,给予“增持”评级。

商业地产项目运作顺利,为公司积累宝贵经验。2012年公司开发了两个商业地产项目:福州五四北“泰禾广场”占地面积72.16亩、总规划建筑面积近30万平方米;福州东二环“泰禾广场”占地面积226.62亩、总规划建筑面积达65万平方米。2012年起这两个商业地产项目逐步分批开盘销售,每次开盘均取得很理想的销售成果。这两个商业地产项目的成功运作,为公司步入商业地产领域积累了宝贵经验。去年9月和今年1月,公司分别在福建省泉州市和石狮市各获取一个商业地产项目。预计未来公司将有更多商业地产项目逐步投入运营。 土地储备充分,保障未来几年发展。2012年初至目前,公司合计新增土地储备74.60万平方米。这些地产项目分布在福州、厦门、泉州、长乐、江阴、宁德、北京等地,用途涉及住宅、店面、商务、酒店等。 近期氟化工产品价格提升,萤石矿项目值得期待。近期R22产品价格由去年底的8800元/吨上涨到10000元/吨,R134a由24000元/吨上涨到26000元/吨。目前公司在建1.1万吨有机氟化物项目,预计今年下半年投产。近期萤石矿价格已由1450元/吨上涨到2000元/吨。 公司目前已经收购承德两处萤石矿,为未来氟化工扩大规模提供了原料保障。根据公司发展规划,公司拟增强萤石资源战略储备。因此可以期待公司在氟化工上游领域的进一步突破。 业绩预测。上调2013-2015年公司EPS分别为0.76元、1.10元、1.36元,给予“买入”评级;按2014年地产业务、氟化工业务PE分别为8倍、25倍计算,上调目标价格到15.26元。

传统业务仍会小幅度增长。公司现有尿素权益产能125万吨,其中德阳60万吨,绵阳30万吨,甘肃刘化70万吨(参股45%),新疆20万吨(参股26%);其他产品主要包括30万吨复合肥、6000吨三聚氰胺。虽然用气价格略有上调,但是在建的绵阳工业园15万吨合成氨及其下游产品有望13年秋季可能会投产,预计仍可小幅增长。 进军氮氧化物还原剂产业,车用领域更值得关注。公司现有脱硝用尿素溶液产能10万吨(折合固体颗粒约3万吨),综合电厂脱硝以及汽车尾气净化产业的现状,我们认为车用尿素门槛较高,市场较大,值得关注。国内车用柴油消费量接近1亿吨,车用尿素溶液市场容量300万吨。但是也要注意,车用尿素的主战场应该在东部沿海地区,后市需要关注公司在沿海地区布设分销中心的可能,关注国家对车用尿素市场的规范、整饬进程。保守估计,车用尿素业务以颗粒测算的吨净利大约在400~500元左右。 进军LNG业务。公司近期成立四川双瑞能源,在阆中、巴中从事LNG业务,公司股权比例51%。从LNG项目的规模经济出发推测,一期规模应该在10亿方左右,14年秋季能投产,方气净利润应该在0.4元左右。建议后期应该关注LNG工厂的规模、工艺、冷剂以及EPC厂商选择等。 公司股权偏低。目前,华川公司公司和美丰集团股权大约占20.44%,持股比例不高,可能需要提升控制力。 当前股价未完全反应公司进军LNG以及车用尿素的溢价,给予“买入”评级。预计2013~2015年的每股收益分别是0.53、0.73以及1.08元,当前股价11.87,给予“买入”评级,目标价位15元。

2012年度净利润同比增长25.31%。年报显示,2012年公司实现销售收入1025421.71万元,同比增长34.45%;实现利润总额62026.87万元,同比增长13.45%,归属于上市公司股东的净利润54,693.80万元,同比增长25.31%;实现EPS0.78元。 2012年新增160万吨复合肥、控释肥产能。2012年,公司临沭基地60万吨/年新型作物专用控释肥项目、安徽金正大20万吨/年复合肥项目、豫邮金大地40万吨/年新型作物专用肥、辽宁金正大40万吨/年新型作物专用肥等项目建成投产。目前公司已经形成年产450万吨肥料的生产能力,其中缓控释肥产能达170万吨/年。 今明两年仍有170万吨复合肥、缓控释肥产能陆续投放。目前公司菏泽金正大60万吨/年硝基复合肥项目等主体设备已进入安装阶段。贵州金正大60万吨/年硝基复合肥和40万吨/年水溶性肥项目有望提前竣工投产。根据公司公告,公司将投资21752万元在临沭基地兴建10万吨/年水溶性肥料项目,建设期为12个月。 公司研发实力强大,看好其发展前景。公司依靠技术创新,实现了复合肥、缓控释肥的升级换代,已开发推出硝基复合肥、水溶性肥料、功能性肥料等新产品。公司产品可提高肥料利用率、降低损耗与农业污染,符合未来农业发展方向,看好其发展前景。 盈利预测。预计公司2012-2015年EPS分别为1.04元、1.46元、1.80元,给予“增持”评级。

2012年净利润同比上升18.83%。根据年报数据,公司实现营业收入505671万元,同比增长10.68%;实现营业成本433521万元.同比增长9.13%,实现营业利润34514万元,同比增长19.71%;归属上市公司股东的净利润29172万元,同比增长18.83%。公司2012年全年实现基本每股收益1.73元。公司同时推出了10转3派2的分配预案,转增后公司总股本为2.20亿股。 高塔氯基、滚筒硫基复肥收入明显提升,毛利率略有上涨。去年公司高塔氯基复肥产品销售收入同比增长14.14%;滚筒硫基产品销售收入同比增长35.17%;产品综合毛利率13.94%,提升1.23个百分点。 经营活动产生的现金流量净额同比增长67倍。2012年公司经营活动产生的现金流量净额9.3亿元,比2011年大幅增长6737%,主要原因是公司经营性应付项目增加5.72亿元,另外公司存货减少1.25亿元人民币,表明公司销售情况非常好。 今年开始募投项目陆续投产。公司募投项目中,有160万吨复合肥产能将于今年6月底完工;40万吨复合肥产能将于今年底完工,还有100万吨复合肥产能于明年6月底完工。这些复合肥项目分布于山东、广西、河南、湖北等用肥大省,有利于减少运输费用,也是未来几年公司业绩增长的主要来源。 盈利预测。预计公司2013-2015年可实现EPS分别为2.05元、2.63元与3.49元,给予“增持”评级。

2012年净利润同比上升22.45%。2012年公司实现营业收入37203.8万元,同比增长9.56%;实现归属于上市公司股东的净利润6146.7万元,同比增长22.23%;公司全年实现EPS0.60元。另外公司发布公告,预计今年一季度净利润同增长30%-50%。 原材料价格下降、产品销量提升带来业绩增长。公司生产所需的主要原材料107硅橡胶、201甲基硅油价格在2012年总体呈下降趋势,提高了产品毛利率。同时,公司已就近培育了两家大宗原料的优质供应商。2012年公司有机硅室温胶销量1.77万吨,同比增长18.2%;偶联剂生产量1.79万吨,同比增长19.5%。 万吨中空玻璃胶项目达产,门窗胶及汽车胶逐步释放产能。报告期内,公司募投项目之一建筑节能用中空玻璃密封材料项目逐步达产,并实现与中空玻璃行业前三甲台玻、南玻、信义玻璃的合作。目前公司室温硅胶年产能已达2.8万吨。预计另两个募投项目7000吨耐久型建筑门窗用有机硅密封胶技术改造项目、3000吨汽车用有机硅密封胶技术改造项目在2013年逐步具备连续化生产能力并释放产能。 多个超募项目陆续开工,规模迅速扩张。2012年子公司安徽翔飞已实现盈利,硅烷偶联剂二期项目正在推进。公司使用超募资金在成都投建的5万吨有机硅材料项目,预计2014年完成。公司还计划使用超募资金在连云港投建万吨硅烷产品项目,正处于政府审批阶段。 盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.78元、0.98元、1.21元,给予“增持”评级。

2012年度净利润同比减少31.16%。根据公司年报数据,2012年公司主营收入16.25亿元,同比增加0.45%;实现归属上市公司股东净利润8350.3万元,同比下降31.16%,实现EPS0.44元。 分公司停产造成收入下滑、管理费用上升。2012年受广东明华韶关分公司停产的影响,公司民爆器材销售业务收入、成本均大幅下降;公司营业收入及营业成本与上年同期基本持平,增幅分别为0.45%及1.59%;而2012年管理费用同比增加了4887万元,增幅为37.56%,主要原因是韶关分公司停产期间所有支出均从管理费用中列支。 “十二五”矿山开采服务市场容量巨大,矿山爆破业务将持续增长。 “十二五”期间,大中型重点矿山开发效率将保持在较高水平,小型矿山的开采回采率、选矿回收率平均提高3%~5%,这将带来巨大的市场空间。随着公司进入西北地区,矿山爆破业务有望持续增长。 爆破产能增加1.5万吨,增强公司民爆实力。2012年,公司新增1.5万吨现场混装多孔粒状铵油炸药生产许可能力,总产能达11万吨,其中混装炸药产能4.9万吨,极大增强了公司矿山民爆一体化实力。 收购永安民爆,业绩有较大提升空间。公司2012年底收购永安民爆,2012年12月21日至2012年12月31日期间,永安民爆实现营业收入658万元,实现净利润98万元。预计公司业绩有较大提升空间。 盈利预测。预计公司2013-2015年可实现EPS分别为0.69元、0.88元、1.05元,给予“增持”评级。

2012年净利润同比下降26.70%。2012年公司实现营业收入105640.6万元,同比增长13.66%;实现归属于上市公司股东的净利润7531.6万元,同比下降26.70%;公司全年实现EPS0.29元。 毛利率下滑、期间费用率上升导致业绩下降。2012年公司的塑料包装产品、灌装产品毛利率同比均有一定下滑,公司综合毛利率下降近3个百分点。另外,由于公司2012年新增贷款较多、人工及管理费用上升较快,使得公司期间费用比2011年提升了2.3个百分点。 定增项目申请已获证监会通过,有利于解决公司产能瓶颈。公司将以不低于5.74元的价格发行不超过12545万股股票,用于实施生产线技改、购买厂房等项目。项目完工后,将在广州、苏州、深圳几地形成总规模19.35亿支的塑料包装、灌装制品产能。增发申请已获得证监会通过。若今年上半年完成增发,预计2014年底新产能可以投产。 一线客户规模持续拓展,同时进入食品包装及灌装领域。近年来,公司在客户拓展方面,对一线国际化妆品品牌业务持续扩大份额;另一方面,开拓国内优秀化妆品名族品牌业务也取得突破。业务延伸方面,食品、糖果塑料包装领域以及灌装业务继续保持较快增长,为公司提供了新的业绩增长点。 盈利预测。公司业绩增长点在于新产能投放与期间费用逐步压缩。预计未来几年公司成长性较好,2013-2015年公司EPS分别为0.36元、0.48元、0.62元,给予“增持”评级。

2012年净利润同比增长47.68%。2012年公司全年实现营业收入70.03亿元、利润总额5.32亿元,净利润4.52亿元,同比分别增长34.79%、27.23%和27.31%;实现每股收益0.66元。 盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.77、0.90、1.06元,给予“增持”评级。

2012年度净利润同比增长27.31%。根据公司年报数据,2012年公司主营收入70.03亿元,同比增长34.79%;实现归属上市公司股东净利润4.52亿元,同比下降28.75%,实现EPS0.474元。 业绩预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.61、0.72、0.87元,给予“增持”评级。

2012年实现净利润3.4亿元,同比略有下降。根据2012年报,去年公司实现营业收入260281.29万元,营业利润34603.48万元,归属于上市公司股东的净利润为34431.25万元。营业收入比上年同期有所下降,主要原因是公司今年新增地产项目较多,但未达到结转条件。 另外由于已销售未结转项目的期间费用明显增加,本期归属于上市公司股东的净利润比上年同期亦略有下降。去年公司地产板块实现营业收入250,532.72万元,结转面积17.50万平方米。 盈利预测。公司近期开始快速扩大土地储备,为未来商业地产迅速发展打下基础,氟化工、萤石矿等也具有较大想象空间。预计2013-2015年EPS分别为0.67元、0.91元、1.05元,给予“买入”评级。