事件: 2012年9月12日,公司发布非公开发行股票预案。非公开发行的股票数量不超过3,010万股,发行对象为不超过10名特定投资者,发行价格不低于19.96元/股。募集资金总额不超过6亿元,拟用于投资峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目、成都峨眉山国际大酒店改建装修项目以及补充公司流动资金。 点评: 公司目标:通过募集资金项目建设,整合峨眉山旅游资源,优化公司产品布局,完善产业建设,开拓峨眉山旅游资源的发展空间,以求未来提升业绩,创造新的利润增长点。 峨眉山旅游股份公司把握国务院将峨眉山-乐山大佛列入成渝经济圈五大旅游经济带和四大国际旅游精品区的契机,响应省政府关于《进一步完善提升大成都、大峨眉(包括乐山、眉山及周边)、大九寨三大国际旅游区》的指导意见。峨眉山-乐山大佛景区将在“十二五”期间打造大未来国际旅游区、红珠山国际度假村等10大度假项目,同时发展峨眉山中国文化传媒旅游集团、红珠山酒店投资管理集团、索道投资管理集团3大集团。 峨眉山旅游文化中心建设项目。项目总用地面积35,594平方米,包括含歌舞剧、话剧、戏剧、音乐剧、交响乐团、会议等多功能的甲级剧院,以及峨眉山文化主题餐厅、旅游购物区、三维立体摄影中心等综合旅游休闲设施。项目建成后正常年营业收入约为15,000万元,净利润约为4,200万元。预计项目的培育期为3-5年。 峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目。项目位于峨眉山市洪雅县止戈镇五龙村,计划用地面积81亩,最终将建成年产量150吨的名优茶生产线。项目建设完成后,正常年营业收入约20,000万元,年净利润为2,800万元。预计培育期两年以上。 成都峨眉山国际大酒店改建装修项目。目前酒店总体建筑面积约20,700平方米,共14层,另有地下停车场2层,拥有客房180间,所有客房面积均在28平方米以上,其中单间客房在40平方米以上的客房69间,约占总房间数的40%,达到五星级标准客房面积的标准。预计酒店装修改造完成后,新增年营业收入约3400万元,新增净利润约650万元。预计装修将导致折旧增加。 盈利预测与评级。我们预计公司2012-2014年摊薄每股收益分别为0.65元、0.72元和0.78元,按9月11日收盘价21.1元计算,对应的动态PE分别为32倍、29倍和27倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:募集资金项目进度和培育期长短不确定性。

盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.65元和0.86元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为12倍和9倍,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:人工、租金成本上涨的风险;门店培育期过长对公司业绩的压力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.62元和0.74元,以最新收盘价计算,对应PE分别为13倍和11倍,公司估值较低,我们看好公司未来的成长性,维持公司“增持”的投资评级。

盈利预测与评级:我们预计公司2012-2013年每股收益为1.27元和1.65元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率为19倍和15倍,在超市行业中估值较低,我们看好公司未来的成长性,维持“买入”的投资评级。 风险提示:门店扩张速度低于预期,新店培育期过长。

公司业绩基本情况:2012年一季度,公司实现营业收入17.93亿元,同比增长13.04%;营业利润0.76亿元,同比增长32.74%;归属母公司净利润0.61亿元,同比增长15.73%;基本每股收益为0.17元。 门店扩张拉业绩,百货超市同步走:公司业绩增长主要源于外延式发展及内涵式增长。截至2011年末,公司共拥有连锁门店104家,其中百货7家、百货超市综合体1家、超市96家;公司连锁门店面积66万平方米,平均单店面积达6,300平方米。 公司主营业务方面,生鲜类商品的销售继续保持高速增长,食品、百货类商品的销售增速也高于超市行业的平均水平。 财务费用下降较大:财务费用同比下降31.89%,主要系银行利息收入增加所致。营业外收入较去年同期的1,205.65万元,降幅49.70%,主要为补贴减少。营业外支出同比增117.94万元,增幅246.08%,主要系本期处置固定资产损失增加。经营活动产生的现金流量净额同比减少70.25%,主要受预付租赁保证金、租金等影响。每股经营活动产生的现金流量净额0.20元,同比下降73.33%,系受现金流量净额减少及2011年12月增发的36,426,517股新股影响。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比增565.62%,主要系支付经营场所款项及新增门店支出。投资支付的现金800万元,系收购北京亚洲投资有限公司持有的漳州万益投资有限公司8%股权款门店扩张仍是业绩增长的主要推动力:公司未来将坚持以大卖场为主,综合超市、百货为辅的业态发展策略,自行开设新店与收购并重的扩张策略。公司2012年度经营计划为:主营业务收入同比增长21%以上,归属母公司净利润同比增长23.5%以上,预计2012年可新增连锁门店20家。公司积极寻求福建省外的发展空间,已在上海、浙江、江苏、贵州、广东等省布局,二三线城市的发展空间也较为广阔。但我们认为,公司未来新店扩张的人力租金成本压力较大,新店建设阻力较大。 盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.51元、0.61元和0.75元,按4月25日的收盘价7.17元计算,对应的动态市盈率分别为14倍、12倍和10倍。仍然维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:公司在福建省外扩张的竞争压力和成本压力。

公司业绩基本情况:2012年一季度,公司实现营业收入4.37亿元,同比增长31.08%;营业利润0.59亿元,同比增长170.87%;归属母公司净利润0.44亿元,同比增长154.21%;基本每股收益为0.06元。 业绩增长显著,扣非后净资产收益率大幅下降:公司营业收入较上年同期增长的原因主要系:(1)批发市场核心业务营业收入整体持续稳步增长,(2)全资子公司深圳市果菜贸易有限公司本报告期出口收入增长2,500万元。公司归属于上市公司股东净利润、基本每股收益、稀释每股收益、加权平均净资产收益率较上年同期增长的原因主要系:(1)联营企业蚌埠海吉星农产品物流有限公司本报告期实现利润,增加公司投资收益约1,300万元;(2)公司转让青岛青联股份有限公司33.98%的股权实现税前收益1,288万元。公司经营活动产生的现金流量净额及每股经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅变动的原因主要系与上年同期相比,公司下属企业退还客户保证金减少致经营活动产生的现金流量净流出额减少。但扣非后净资产收益率只有0.14%,同比大幅下降0.22个百分点。 全国布局农产品集散中心,成长空间广阔:农产品批发市场承担着我国农产品流通的重任,受到各方的广泛关注,如今国家提升了对农产品批发市场在稳定物价方面的要求,国务院常务会议部署加强鲜活农产品流通体系建设,并要求降低农产品流通环节成本;鼓励的“农超对接”,减少农产品流通环节;同时,农产品批发市场已进入高度竞争的发展阶段,外资、民营资本纷纷加入,行业内其它单体市场与资本市场结合,扩大了资本实力,加入到市场网点资源整合和高薪抢夺专业性人才的竞争行列中来。外部政策环境的刺激对未来公司发展有着很好的大环境。公司继续推进农产品批发网络化发展战略,逐步在全国范围内20多个城市投资建立大型综合实体农产品批发市场,公司的农产品电子交易平台业务及供应增值链业务将是公司未来的核心竞争力,在现阶段国家政策平物价、促物流的大环境下,公司未来发展空间巨大,拥有可期投资价值。 盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.31元、32元和0.35元,按4月26日的收盘价12.15元计算,对应的动态市盈率分别为39倍、38倍和35倍。仍然维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:公司扩张项目是否达到预期收益。

2012年一季度,公司实现营业收入28.09亿元,同比增长4.86%;营业利润2.1亿元,同比下降39.84%;归属母公司所有者净利润1.47亿元,同比下降34.89%;基本每股收益0.28元,基本符合预期。 公司净利润增速同比下降的主要原因是由于去年同期公司完成转让持有房地产业务股权,投资净收益增加约1.34亿元,而报告期内公司无此类收益,若扣除投资收益的影响,营业利润同比增长23.65%。 毛利率提升幅度较大。报告期内公司综合毛利率同比上升2.15个百分点至19.47%;期间费用率同比上升0.89个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别同比上升0.54个和0.53个百分点;而由于去年非公开增发募集资金充裕,财务费用率同比下降0.18个百分点。 经营规模继续扩大,奠定安徽商业龙头地位。2011年,公司发行4020万股,募集资金6.8亿元,完成合家福超市、乐普生商厦少数股东股权收购以及周谷堆公司增资扩股工作;2012年公司将完成港汇购物中心的开业以及宿州百大农产品物流中心一期项目,同时肥西百大购物中心和农产品国际物流园等项目有序运营中,预计2013年投入使用,报告期内,公司以租赁方式投资滁州恒安商业项目并购买资产投资运营大型综超项目。我们认为,公司为中部区域优秀零售企业,随着人均收入的提升,消费升级的趋势,公司持续的规模扩张,将提升未来的业绩增长空间。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.93元和1.11元,以最新收盘价计算,对应PE分别为16倍和14倍,公司估值较低,我们看好公司未来的成长性,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:项目扩张进展缓慢,区域竞争加剧,以及行业人工租金成本上升的风险。

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业37.60亿元,同比增长14.35%;营业利润2.92亿元,同比增长107.83%;归属母公司净利润2.16亿元,同比增长105.30%;基本每股收益为0.50元。利润分配:每10股派现2元(含税),转增2股。2012年一季度,公司实现营业收入9.7亿元,同比下降3.38%;营业利润4870万元,同比增长14%;归属母公司净利润3528万元,同比增长7.33%;基本每股收益为0.08元。 收入增长拉动业绩,一季度业绩下滑:2011年,公司各业态结合自身经营特点,积极拓展营销渠道,电器完成了对长沙五区四县的完整布局,延伸拓展商品经营,推动IT数码类产品配件销售,实现苹果系列产品在湖南的首家直营;在部分三级城市门店深化厨电产品的自营操作,初步摆脱了受制于联营供应商的局面;在品牌建设工作和体系服务支撑方面上,建立了统一的售后服务平台,在形成了新的竞争力基础上,创新了收益增长点。百货业态及购物中心根据高端消费增长的趋势和整个市场消费水平不断上升的趋势,以及商圈形态和经营定位,主动对商品结构、卖场装修风格进行调整,积极引导大众消费潮流,巩固和提升现有单店经营质量,有力地保障了体系竞争力的进一步提升和市场影响力的进一步扩大。 竞争加剧,成本费用增幅明显:公司所处的零售行业具有良好的发展环境和广阔前景,但国内经济结构性矛盾逐渐显露,难以避免进入经济滞涨的时期,经济增速放缓以及通胀因素,使消费信心受到影响,公司也将面临整体消费市场增长放缓带来的压力。通胀抑制消费动能,租金、人工等经营成本推高;鼓励家电消费政策陆续退出、网上购物迅速发展、以及内外资零售连锁蜂拥进驻和抢滩,市场份额、优质网点和人才资源争夺加剧,都将进一步加大公司的经营压力;此外,公司在本区域内各单一业态的专业竞争力不具优势,集约化协同优势发挥不足,品牌掌控能力和自营能力尚未实质提升,服务创新和个性特色还没有实现突破. 盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.55元、0.65元和0.78元,按4月26日的收盘价6.85元计算,对应的动态市盈率分别为12倍、11倍和9倍,仍然维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:公司在未来发展过程中所遇到的强烈市场竞争和所需资金能否及时到位并起到预期对业绩的提升作用。

2011年,公司实现营业收入127.34亿元,同比增长20.85%;营业利润6.06亿元,同比增长19.09%;归属母公司所有者净利润3.31亿元,同比增长12.87%;基本每股收益0.65元。 2012年一季度,公司实现营业收入40.04亿元,同比增长12.74%;营业利润2.41亿元,同比增长6.68%;归属母公司所有者净利润1.43亿元,同比增长8.25%;基本每股收益0.28元。报告期内,公司综合毛利率同比上升0.99个百分点至20.45%;期间费用率同比上升1.66个百分点,主要是销售费用率同比上升1.31个百分点的影响,管理费用率和财务费用率分别同比上升0.28个和0.07个百分点。 2011年收入稳定增长。报告期内,公司百货业务新开国际广场和十堰人商大楼扩容,同时量贩公司门店总数达到90家,同时老店发挥规模优势,共同促进公司收入增长21%。 2011年毛利率上升,期间费用控制力下降。报告期内,公司综合毛利率同比上升0.34个百分点至20.21%,主要是量贩公司毛利率同比提升1.37个百分点;期间费用率同比上升0.21个百分点,主要是由于销售人员工资上升,导致销售费用率同比上升0.43个百分点的影响。 内外兼修,稳定增长。公司是湖北区域大型零售商,经营管理能力较强。报告期内,内生方面,公司注重发挥各店优势,调整经营结构,取得良好成效,毛利率持续提升;外生扩张方面,量贩公司每年新开10家以上门店,同时百货门店每年新开1-2家,保持相对稳健的速度扩张,一方面能够避免大规模开店费用支出上升造成的压力,另一方面能够保证公司门店结构的合理性,实现业绩的平稳增长。 盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.76元、0.88元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为19倍、16倍,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:1)股权纷争影响公司治理;2)摩尔城项目进展低于预期。

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业28.50亿元,同比增长21.62%;营业利润0.74亿元,同比增长10.64%;归属母公司净利润0.61亿元,同比增长3.47%;基本每股收益为0.20元。利润分配:不分配,不转增。2012年一季度,公司实现营业收入9.56亿元,同比增长15%;营业利润2.66亿元,同比增长3.64%;归属母公司净利润2.45亿元,同比增长1.55%;基本每股收益为0.0803元。 收入增长稳定,费用增幅过大拉低业绩:公司的主营业务为国内商业。2011年,公司主营业务收入、主营业务利润的构成较简单,全部为商业零售业务。公司零售商业务涉及的地区主要为陕西省西安地区和宝鸡地区。其中西安地区收入同比增长24%至15.36亿元,宝鸡地区同比增长13%至10.36亿元,增速持续增长,但由于人工成本、财务费用同比增加,导致本期营业利润较上年同期增幅小于营业收入增幅,增长10.64%;本期净利润较上年同期增长3.47%。2012年一季度,公司业绩增长放缓,其中内生增长的局限性首当其冲。营业税金及附加较上年同期增加(41%)主要系本报告期公司缴纳增值税等计税基数增加所致。财务费用较上年同期增加(56%)主要系本报告期银行借款增加及央行基准利率上调所致。 公司步入扩张阶段,力求拓展外延式盈利渠道:公司以百货运营为核心,力争打造大型现代百货连锁集团。由于陕西乃至整个西部地区仍处于零售行业的初始开发阶段,市场竞争相比较弱,具有很大开发拓展潜力,公司凭借已有的品牌声誉和海航商业的强大推力,推动百货业务快速做大做强,为公司外生盈利模式创造潜在空间。西安地区的市场竞争还没有东南沿海地区激烈,公司如果能够有效利用区域资源和自身的合理改进(如降低期间费用),在未来发展中还是有很大的提升空间,零售行业正处于蓬勃发展阶段,不进则退,所以要持续跟进发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.28元、0.41元和0.59元,按4月23日的收盘价6.10元计算,对应的动态市盈率分别为22倍、15倍和10倍,考虑到商业板块2011年整体24倍的预测市盈率,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:公司较高的资产负债率所带来的财务费用压力。

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业31.94亿元,同比下降11.9%;营业利润3.4亿元,同比下降39.18%;归属母公司净利润1.76亿元,同比下降29.46%;基本每股收益为0.49元。利润分配:每10股派现0.80元(含税)。2012年一季度,公司实现营业收入7.9亿元,同比增长0.01%;营业利润3593.62万元,同比下降35.88%;归属母公司净利润2260.08万元,同比下降20.52%;基本每股收益为0.06元。 业绩下滑,负债高企:2011年,受益于内需消费的持续景气,公司零售业实现营业收入177,769.73万元,同比增长14.22%,实现利润10,254万元,同比增长27.02%。公司酒店业实现营业收入29,073万元,同比增长15.96%,实现利润3,440万元,同比增长863.67%。公司房地产业实现营业收入104,705.18万元,同比下降40.16%,实现利润28,580.56万元,同比下降43.55%,主要系受开发周期影响,在本期交付房屋收入同比下降所致。公司债务负担较重,资产负债率达到82.55%,在行业里属于较高水平,公司经营风险较大,2012年一季度的财务费用即以达到4082万元。 房地产收入担当主角,经营风险增加:目前公司正在开发建设的大连友谊商城二期、大连富丽华酒店三期和沈阳友谊商城等商业项目将巩固和提升友谊传统主业的规模和竞争力;拟开发建设的大连东港、苏州唯亭、石湖及邯郸等项目,将加快以大连为重心的本部区域、以苏州为中心的长三角区域、以河北为切入点的环渤海区域的开拓速度。长期而言,国内的住房需求持续强劲,房地产市场长期向好。但从行业发展周期和价格水平来看,房地产市场未来调整的空间和可能性依然存在。根据行业发展规律和国际经验,房地产市场调整周期一般在3年以上,当前房价收入比总体较高、价格租金比逐年提升,导致房地产市场系统性风险逐步积累,市场走势的不确定性加大。公司房地产业务存在较大不确定性。 盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.58元、0.72元和0.89元,按4月26日的收盘价7.32元计算,对应的动态市盈率分别为13倍、10倍和8倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:房地产业务面临政策调控风险,债务风险偏大。

2012年一季度,公司实现营业务收入44.63亿元,同比增长11.34%;营业利润1.3亿元,同比下降0.63%;归属母公司净利润9377.9万元,同比增长1.25%;摊薄每股收益0.14元。 一季度新增25家门店。公司是湖北省零售龙头企业之一,主营超市、百货、家电等业态。报告期内,公司新开25家门店,包括13家仓储超市(武汉市1家,其他城市2家,重庆市10家),10家便民超市,1家百货店和1家电器店,公司开店速度较快,在行业租金及人工成本持续上升的背景下,业绩将受到一定影响。 期间费用率上升幅度超过毛利率上升幅度。报告期内,公司毛利率同比提升0.44个百分点至19.06%,主要是由于超市业态直采比例持续提升;期间费用率同比上升0.88个百分点至15.55%,其中销售费用率同比增加0.69个百分点,主要是人工、租赁及运输费用支出增加的影响。 快速扩张对资金需求较大。公司近几年快速扩张,在大量新开门店的同时,公司对物流中心的建设投入也较大,先后投资建设中百生鲜物流、收购山绿农产品集团股份有限公司51%股权、并完成江夏、咸宁和恩施配送中心的一期建设等,未来还将投入襄樊、荆州等分配送中心的建设,对资金需求较大。继2010年初配股增发募集6亿元后,2011年2月公司已经成功发行1年期短期融资券,总额为5亿元。为满足公司项目投入需求,2012年公司有望继续发行短期融资券和中期票据,以解决潜在的资金缺口,公司的融资成本将有所上升。 重组方案存在不确定性。公司去年公布了与同业竞争者武汉中商的重组方案,但尚未通过证监会核准,公司与武汉中商又已经停牌,目前尚未公布重组方案最新进展,仍存在一定不确定性,我们将对后续方案进行关注。 盈利预测与投资评级:不考虑重组方案,我们预计公司2012-2013年EPS为0.47元和0.54元,以最新收盘价计算,对应PE分别为21倍和18倍,公司目前估值处于行业均值,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:人工及租金成本上涨过快,门店培育期过长的风险。

2012年第一季度,公司实现营业收入0.39亿元,同比下降12.24%;营业利润202万元,同比增长72.35%;归属母公司净利润160万元,同比增长33.9%;每股收益0.01元。 毛利率提升,费用控制良好。2012年一季度,公司综合毛利率为58.59%,同比增长1.14个百分点。一季度公司产生的销售费用为178万元,同比下降52.15%,销售费用率为4.54%,同比减少3.79个百分点。管理费用1,848万元,同比增长8.05%,管理费用率为47.12%,同比增加8.85个百分点。财务费用-99万元,同比下降148.4%,财务费用率为2.54%,同比减少7.14个百分点。 引入战略投资者,再融资做连锁酒店:1、华力控股以非公开发行股票方式认购公司股份5,000万股,公司募集资金53,750万元,发行价格为10.75元。用于龙泉宾馆提升服务水平改扩建项目、潭柘寺景区创5A升级改造项目、戒台寺景区创5A升级改造项目。2、公司拟不低于9.17元/股,定向增发15,267万股,募集资金14亿元,用于收购华胜旅业和公司控股股东华力控股合计持有的时尚之旅100%股权以及收购华胜旅业依法享有的对时尚之旅的67500万元的债权。 公司与门头沟区政府就北旅广场项目开发达成合作意向,享有一级开发的收益,并可能获得土地上市的超额收益。标的地块占地约77亩,建筑面积6.4万平方米。公司的百花宾馆分公司和百货商场在此范围内,建筑面积2.66万平方米,预计安置补偿12,348万元。公司享有北旅广场项目按土地一级开发成本总额的8%的利润,约1000万元。此外,若公司未获得此块土地的二级开发权,公司另外享有土地上市溢价的40%,为公司补偿。目前拆迁已完成签约近95%。 收购华胜旅业基金,购买时尚之旅债权。目前时尚之旅已从大连万达及其子公司购置了15家酒店物业。预计成熟后年营业收入3亿元,净利润3000万元。按照时尚之旅在全国布局的发展战略,到2013年上半年,时尚之旅将在全国各地万达广场中拥有30家自主产权的时尚旅酒店。到2015年,时尚之旅将拥有近50家位于万达广场内并具有自主产权的时尚旅酒店。 盈利预测与风险提示:不考虑北旅广场、华胜旅业基金的情况。预计公司2012年至2014年每股收益为0.08元、0.10元和0.15元。以4月25日收盘价11.15元计算,对应动态市盈率为168倍、133倍和90倍,暂时维持公司“增持”的投资评级。提示目前公司估值偏高的风险。

2012年一季度,公司实现营业收入81.31亿元,同比增长79.56%;营业利润5877.22万元,去年同期亏损4365.61万元;归属母公司所有者净利润3309.81万元,去年同期亏损5149.66万元;基本每股收益0.035元。 公司业绩增速快于收入增速主要原因在于报告期内资产减值损失大幅下降。报告期内,公司资产减值损失计提8527.81万元,同比减少1亿元(下降54%),若扣除资产减值损失的影响,公司营业利润同比增长1.7%。 品牌结构调整致毛利率下降幅度较大。报告期内,公司综合毛利率同比大幅下降5.06个百分点,主要是因为2011年公司进行品牌结构调整,手机分销毛利率下滑。 期间费用率明显下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.53个百分点,主要是销售费用率同比减少2.69个百分点的影响。 行业竞争加剧,积极向移动互联转型。手机分销行业竞争加剧:一方面,手机分销行业厂商直供趋势增多;另一方面,运营商相继成立终端公司,参与行业竞争,运营商终端公司中联通华盛排名上升至第四位。因此公司积极转型移动互联业务,报告期内,公司于与全球手机浏览器市场占有率排名第二的挪威欧普拉软件公司合作开发的第一款手机浏览器器已经于2011年8月投入市场,实现了较好的用户开拓工作;手机游戏也取得一定用户的认可,未来公司将以传统分销客户需求为基础,技术创新,整合运营商和厂商资源,努力实现移动互联梦想。 盈利预测与评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.25元和0.56元,以最新收盘价计算,对应PE分别为26倍、11倍,维持对公司 “增持”的投资评级。 风险提示:库存加大的风险,行业竞争激烈导致利润下滑的风险。

2012年第一季度,公司实现营业收入1.75亿元,同比增长12.1%;营业利润1,135万元,同比增长50.98%;归属母公司净利润981万元,同比增长5.94%;每股收益0.04元。 毛利率下降,费用控制良好。2012年一季度,公司综合毛利率为35.37%,同比增长2.14个百分点。一季度公司产生的销售费用为822万元,同比增长38%,销售费用率为4.71%,同比增加0.88个百分点。管理费用3,264万元,同比增长17.57%,管理费用率为18.7%,同比增加0.87个百分点。财务费用137万元,同比下降55%,财务费用率为0.79%,同比减少1.17个百分点。为适应“旅游大众化、出行散客化、服务个性化、营销网络化”的旅游发展趋势,整合峨眉山—乐山大佛风景区旅游资源,公司拟设立识途旅游网络分公司。 内涵式发展,新增园林绿化新公司。集团公司未来五年经济总收入要达到30亿元,成为四川省旅游经济总收入第一、进入全国20强的综合性旅游产业集团公司。公司为了增加营业收入,也加大投资力度,拟投资4100万元改造金顶客货两用索道及配套设施,预计年增加公司净利润800万元,增厚EPS为0.034元。此外,公司拟成立专业化的园林绿化分公司,该分公司将传承发扬园林艺术,发展园林景观旅游,为公司园林绿化提供人员和技术支持,降低公司园林绿化成本,成为公司新的利润增长点。 外延式发展,存在成为融资平台的可能。峨眉山旅游股份公司把握国务院将峨眉山-乐山大佛列入成渝经济圈五大旅游经济带和四大国际旅游精品区的契机,响应省政府关于《进一步完善提升大成都、大峨眉(包括乐山、眉山及周边)、大九寨三大国际旅游区》的指导意见。峨眉山-乐山大佛景区将在“十二五”期间打造大未来国际旅游区、红珠山国际度假村等10大度假项目,同时发展峨眉山中国文化传媒旅游集团、红珠山酒店投资管理集团、索道投资管理集团3大集团。 盈利预测与风险提示:预计公司2012年至2014年每股收益为0.73元、0.82元和0.89元。以4月20日收盘价19.59元计算,对应动态市盈率为26倍、23倍和21倍,考虑到公司外部环境将持续改善,维持公司“增持”的投资评级。提示公司成为大峨眉融资平台的不确定性。