事件:公司近日发布2016年年报。2016年公司营收465.32亿,同比增长36.87%。归母净利润5.67亿,同比增长39.47%。每股收益0.08元,同比增长33.33%。 点评: 整车销量稳增,商用车龙头地位稳固。2016年公司销售汽车53.11万辆,同比增长8.37%。其中商用车销量47.5万辆(+0.44%),稳居行业第一。受GB1589政策法规影响,重卡市场启动,上游双桥市场需求量巨增,车桥供不应求,公司中重型卡车销量8.4万辆(+3.7%),实现营收9.5亿,同比下降39%。公司轻卡业务营收174亿,同比略降3.19%。 新能源客车和SUV是最大看点。公司积极布局新能源客车业务,2016年公司大中型客车销量9127辆,同比增长20.8%,其中纯电动和插电式混动客车共销售6531辆,同比大增63%。新能源客车贡献营收89.48亿,同比增长182%。另外,公司乘用车营收42.86亿,产品毛利率达到20.85%,单车盈利已经处于行业较好的水平。 宝沃新车上市,具备较高盈利弹性。公司中高端SUV车宝沃BX7 于16年4月在北京车展上市,去年累计销量达3万辆,今年一季度销量也有近1万辆。今年3月份公司发布紧凑型SUV BX5,进一步完善产品线布局。公司计划未来每年推出约两款车型,今年还将推出BX6和BX7电动。宝沃现有产能18万辆,下游签约4S店超过140家,预计宝沃今年能为公司带来较高的盈利弹性。 盈利预测与投资建议 公司是我国商用车龙头企业,目前借助宝沃品牌,积极开拓SUV市场。我们预计公司2017、2018年净利润分别为13.2亿和34.62亿,对应的EPS为0.2元和0.52元。给予2017年30倍PE,对应的目标价为5.9元。给予“买入”评级。

事件:4月17日,公司发布《2016年年度报告》,公告指出,2016归属于母公司所有者的净利润为1.29亿元,较上年同期增314.38%;营业收入为11.42亿元,较上年同期增56.81%;基本每股收益为0.21元,较上年同期增320.00%。 点评: 站布局加速。公司紧跟国家政策,投资建设的光伏电站陆续并网发电,发电收入大幅增长,电站收益为公司的利润增长做出了重大贡献。目前公司已并网240MW地面电站,电价区间在0.95-1元,尤其2015年并网的130MW电站发电量比较稳定,电站收入已对公司业绩起到压舱石和定海神针的作用,并且为未来业绩打下坚实基础。2016年,公司积极响应国家大力发展清洁能源的政策号召,加快布局国内光伏市场。在地面光伏电站并网方面,青海拓日实现30MWp电站并网发电;此外,青海拓日在青海当地分别与华能青海公司、青海省绿色发电集团等央企、国企组成联合体,分别中标青海格尔木光伏发电产业园区50MWp及20MWp光伏电站项目。电费收入毛利高达62.11%。公司未来将优先发展地面电站,3-5年能逐步实现并网1GW光伏电站目标。此外,公司也将快速布局分布式电站,重点开发光伏扶贫项目响应国家扶贫的号召,目前也已与多个扶贫县签订合作协议。 电站开发和组件扩产助力全年业绩高增长。公司在2016年加速了核心产品的规模扩张,对产品结构、产业链布局以及资源的优化配置都进行了升级和加强。公司稳步发展的同时抓住了光伏行业的市场机遇,加大组件销售力度,同比销售收入以及营业收入较大幅度增长。根据公司之前披露的计划,2016年公司实现1GW的组件产能和2GW的光伏玻璃产能。据年报披露,2016年晶体硅电池片和组件收入增长了78.33%。又一630抢装潮和开拓“一带一路”,有利于公司业绩提升。随着国家发改委新能源电价下调征求意见稿公布,以及正式稿即将出台,预计2017年6月30日之前电站的抢装潮进一步加速,有利于公司业绩的显著提升。2017年公司着力改变国内销售以往单一产品的销售模式,在巩固已有客户的同时,与大型央企、国企开展多种模式的销售或战略合作。在国际销售方面,在保持原有欧美市场的同时,随着“一带一路”的不断深入,将继续深入开发南亚、中东、非洲,尤其是印度、巴基斯坦、沙特阿拉伯等市场。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司电站规模不断扩大,业务结构进一步优化,业绩进入持续增长通道。预测公司2017-2018年EPS分别为0.29和0.36,给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。

事件:4月1 4日,公司发布《2016年业绩公告》,显示2016年归属于母公司所有者的净利润为10.25亿元,较上年同期增39.07%; 营业收入为208.84亿元,较上年同期增11.24%;基本每股收益为0.3218元,较上年同期增19.27%。 点评: 新能源业务并表效应,助力转型升级。2015年和2016年永祥股份、通威太阳能和通威新能源相继注入股份公司。永祥股份作为国内先进的太阳能级多晶硅生产企业,截止报告期末,已拥有1. 5万吨/ 年的多晶硅产能规模,居全国前列。同时,基于多晶硅还原效率提升等多项科技攻关成果启动了“生产系统填平补齐节能升级技改项目”, 该项目预计将于2017年6月提前竣工,届时多晶硅产能将达到2万吨/年,产品品质、各项消耗将进一步优化,生产成本将得到10%以上的下降空间。合肥太阳能持续进行产能提升,其中成都一期1GW 高效单晶电池项目仅用时7个月建成投产,成为光伏行业建设速度最快的项目,也是全球自动化程度最高、单车间产能规模最大的高效晶硅电池项目,促使公司太阳能电池产能得以提前快速释放。2016年,公司多晶电池产能利用率达到113%,单晶电池产能利用率达到99%(产能逐步释放阶段,截至本报告披露日,产能利用率已达112%),产销率超过90%,均远超全球晶硅电池行业平均79%的产能利用率水平。全年实现太阳能电池销售2.2GW,同比增长34.99%,毛利率20.26%, 保持了稳定的盈利水平。在光伏发电业务方面,公司以白主、委托开发及兼并收购等形式,积极发展“渔光一体”及农光互补光伏电站。截至报告期末,公司通过审核的光伏发电项目达800MW,在建项目约400MW,项目储备规模超过3GW,主要分布在江苏、安徽、内蒙古、辽宁、河南、山东、江西、四川等地。 投资4GW 高效晶硅,加速新能源业务。公司下属子公司通威太阳能与成都市双流区人民政府签署《投资协议书》,在双流区投资建设年产4GW 高效晶硅电池生产项目,主要从事高效晶硅电池生产、研发和销售,该项目总投资预计为人民币50亿元,是继一期项目之后的二期和三期项目,本项目投产后,公司高效晶硅电池产能规模将达 到7.3GW,将进一步突显公司在该领域的规模优势,同时预计达产后, 新增营收为70亿元/年,有利于推动实现公司“打造世界级清洁能源企业”的战略目标的实现。 同时,月初,投资标的为丽江隆基硅材料有限公司。通威股份的子公司四川永祥、隆基股份和天合光能拟以三方出资成立合资公司的方式共同投建丽江年产5GW 单晶硅棒项目,以达到战略合作共赢目的。合资公司注册资本为人民币8亿元,其中,隆基股份出资4.8亿元,持股60%;天合光能出资2亿元,持股25%;永祥股份出资1. 2亿元,持股15%。此次永祥股份进军单晶市场,有利于发挥永祥股份的光伏上游产业优势以及进一步拓宽多元化业务,有利于保障永祥股份的业绩承诺的实现。同时,也有利于永祥股份加快新能源产业布局和发展,以多晶硅产业为核心,积极拓展并完善通威股份从多晶硅、单晶硅、硅切片生产到太阳能电池组件、太阳能光伏发电以及光热一体化产品研发、推广与应用的完整产业链,致力于打造成世界级世界级清洁能源公司。 分布式光伏是重点,有利于单晶市场份额的提升。我们在2017投资者策略报告《2017年年度投资策略(光伏)--分布式和扶贫是光伏亮点,储能和配网是新机会》上指出,单晶将会是发展方向之一, 在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。目前,光伏行业将进入装机规模化“新常态”, “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多。特别值得一提的是,国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到60GW, 具有10倍的增长空间,年复合增长将高于55%。单晶市场占有率从2014年的5%上升到2015年的15%,预计2016年提高到30%左右。据不完全统计,领跑者计划中标的情况来看,单晶占比达到60%左右。同时,国家政策向分布式倾斜有利于单晶市场的进一步拓展。永祥股份进军单晶,战略意图明显。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司进一步完善光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测公司2017-2018年EPS 分别为0.38和0.46,给予“买入”评级。 风险提示 收购新能源业务不达预期,渔光互补协同效应不达预期,新能源政策有所变化

事件:公司近日发布2016年年报。2016年公司营收8.9亿,同比增长31.56%。归母净利润2.62亿,同比增长50.27%。每股收益1.25元,同比增长50.60%。 点评: 2016年业绩符合预期,成长趋势明确。公司主营安全气囊布和安全气囊袋等被动安全产品。2016年公司销售安全气囊布2083万米,同比增长30%,实现营收8.9亿,同比增长31.56%。公司产品需求旺盛,2016年产能利用率达到103.21%。由于产能利用率高,单位产品分摊的折旧固定费用较少,以及原材料价格下降,公司产品毛利率同比增长5.38个百分点,达到47.08%。 打入下游爆款车型,出货量有保障。公司主要客户有延锋百利得、奥托立夫和锦州锦恒等,下游配套的车型覆盖德系、美系和本土自主品牌。2016年乘用车市场十大畅销品牌中的朗逸、哈弗H6、传祺GS4、五菱宏光等,公司产品均实现配套。 新建产能逐步释放,公司持续收益。公司厦门后溪产区1~4期已全部投产,现有安全气囊布产能2054万米。公司目前在后溪产区稳步推进扩产计划,预计2017年能新增946万米产能。此外,公司计划定增7.18亿,用于扩建被动安全系统部件,项目建设期27个月,预计达产后能每年新增营收12亿,净利润1.9亿。 盈利预测与投资建议。 公司是我国安全气囊布和安全气囊袋这个细分市场的龙头企业。我们预计公司2017年、2018年的净利润3.6亿和4.2亿,对应的EPS分别为1.67元和1.97元。考虑公司在该细分市场具备很强的竞争力,给予2017年30倍PE,对应的目标价为50元。给予“买入”评级。 风险提示 下游汽车销量低于预期,新建产线投产不达预期。

事件:节能风电发布2017年一季度业绩快报,一季度,公司实现营业收入4.32亿元,同比增长13.76%;营业利润1.17亿元,同比增长22.45%;利润总额1.37亿元,同比增长17.42%;归属于上市公司股东的净利润9953.23万元,同比增长39.97%;基本每股收益0.048元. 点评:新增装机投产带动业绩增长。公司2016年新增并网容量30万千瓦,一季度通常为风电装机淡季,估计今年一季度并网容量同比增长约在30万千瓦左右,使得售电收入同比增加13.76%。 归母净利润增幅高于利润总额增幅。利润总额与归母净利润之间的差额为所得税和少数股东损益。公司归属于母公司股东的净利润增速为39.97%,大幅高出利润总额增速22.55个百分点,估计公司一季度所得税率和少数股东损益同比有明显下降。 公司所在地区弃风明显好转。公司风电装机分布在河北(35%)、甘肃(35%)、新疆(22%)、内蒙(6%)、青海(2%)。我们通过比较这些地区的风电并网容量和发电量的增速发现,今年1-2月,除甘肃外,其他地区的风电发电量增速均大幅高于装机增速,显示这些地区的弃风在明显好转。 纯粹风力发电企业,业绩弹性大。公司是纯粹的风力发电企业,风力发电为其唯一业务,弃风率变化对公司业绩影响明显。公司目前的风电装机在三北地区,三北地区弃风率目前很高,也意味着未来下降空间大。公司新增装机正转向中东部、南方地区,这些地区几无弃风。我们预计未来全国弃风率呈下降趋势,公司业绩增长空间大,公司的风电资产价值面临重估。 盈利预测与投资评级。预计2017-2019年,公司每股收益为:0.12元、0.17元、0.23元,对应市盈率为:70.92倍、50.82倍、37.68倍,给予公司“增持”投资评级风险提示:弃风率下降不明显。

事件:公司发布2016年度业绩报告,全年实现营业收入20.45亿元,较上年同期减4.86%;归属于母公司所有者的净利润为2.19亿元,较上年同期减35.85%;基本每股收益为0.29元,较上年同期减36.96%。 同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.6(含税),共1.2亿元。 行业低迷业绩触底。报告期内,受全球经济延续疲弱复苏态势、国内经济下行及国际油价持续低位震荡等因素影响,阀门行业整体市场需求疲软,公司收入、利润同比下滑4.86%、35.85%。公司产品毛利率35.52%,下滑6.22个百分点,在行业内仍居前。阀门行业与宏观经济周期以及固定资产投资明显相关,当前OPEC减产协议已达成,中长期看国际油价具备上涨动力,国内外石油巨头普遍调升资本开支计划,上游资本开支的回升将带动设备的需求;国内“稳油增气”态势明显,油气体制改革背景下,油气储运、非常规油气及LNG等的蓬勃发展都将拉动阀门需求,从报告期末公司正在执行的尚未发货订单可看出,国内、国外均复苏。我们认为,行业周期性波动下,公司抗风险能力进一步增强,09年金融危机后的几年,公司年复合增长保持20%的高增速,看好公司作为行业细分龙头的业绩反转。 期间费用控制良好,受益于人民币贬值。报告期内,公司进一步成本管控、提质增效,期间费用率为20.94%(同比下降2个百分点),其中年初累计销售费用率11.4%(同比下降0.85个百分点),管理费用率10.25%(同比下降0.81个百分点),产品外销逆势增长,公司持续受益人民币贬值,财务费用率达-0.72%。报告期内,公司研发投入3018.6万元,占营收比重达5.03%的较高水平。我们认为,公司期间费用控制良好,随着老产品改进和新产品研发工作持续进行,将为公司带来更多的利润成长空间。 核电、水下阀门将成新引擎。行业寒冬公司修炼内功,加快产品升级换代,产品结构持续优化,开展核电、海工、超低温、低泄漏环保等应用领域的研发并取得重大突破。公司将继续加大对核电阀门市场投入,不断扩大公司阀门产品在国内核电阀门市场的份额;此外,在凭借自身实力走出去的同时,紧跟国家“核电出海”的发展战略,抓住“一带一路”战略布局的历史机遇,进一步扩大在全球核电阀门市场的占有率。公司首次获得水下阀门的销售订单,实现国内第一例水下阀门进口替代,未来随着海洋油气开发回暖,公司的水下阀门业务有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下,作为高端工业阀门龙头,公司产品结构优化,核电、深海阀门持续突破。同时积极挖掘潜在并购对象,工匠精神加适时外延,我们看好公司未来发展,详细可参看我们前期发布的公司深度报告--《行业寒冬里持续开创“新路”,中国制造2025小阀门亦有大作为》。预计公司2017-2019年EPS分别为0.39元、0.58元及0.65元,维持“买入”评级。

事件:2017年4月7日,兖州煤业在北京召开2016年年度业绩说明会。公司领导介绍了公司2016年经营情况,并回答了投资者的问题。

事件:公司发 布2016年年度报告,实现营业收入12.13亿元, 同比增长23.42%;归属于上市公司股东的净利润2122.11万元,同比实现扭亏为盈。同时公布2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案:以现有总股本212,707,137股作为股本基数,以资本公积转增股本,向全体股东每 10股转增10股。 转型升级见成效,持续重视研发投入。公司产品综合毛利率由5.89%增加至19.05%,增长13.16%,高毛利率产品占比大幅提高,主导产品的质量和效益明显提高。报告期内,公司的期间费用率为19.49%(同比下降3.73个百分点),其中年初累计销售费用率2.11%、管理费用率12.34%、财务费用率5.04%,控制良好。报告期内,公司研发投入9961万元,重点布局军工、核电、环保等领域,取得了多项重大进展:开发出新型飞机用钛合金超塑薄板并获军品配套项目支持; 低成本钛合金板材实现装甲用钛合金防弹板批量订货;完成核电控制组件用不锈钢及镍基合金系列产品开发,为实现公司核电产品全面配套迈出坚实一步;完成钨钼旋转复合靶材的开发等。我们认为,公司期间费用控制良好,随着老产品改进和新产品研发工作持续进行,将为公司带来更多的利润成长空间。 定增顺利完成,培育新增长点。公司于报告期内完成非公开发行股票工作,募集资金总额9.4亿元,将投向自主化核电站堆芯关键材料国产化项目、能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目、增资取得西部新锆8.33%股权以及偿还银行贷款等。其中“自主化核电站堆芯关键材料国产化项目”已开工,作为我国完全自主化的CAP1400、“华龙一号”等第三代核电站的配套项目,提供控制组件用银合金控制棒和中子吸收体材料、相关组件用不锈钢及Inconel718合金材料,对加快我国核电国产化意义重大。同时建立核电堆芯关键材料的分析评价中心,对核电出口具有积极推动作用。预计2018年产能利用率达40%,当年可贡献利润2900万。 航空高端钛材需求将保持增长态势。尽管钛合金行业市场整体产能过剩、竞争激烈,但受益国防军工装备升级换代影响,航空军工用高端钛材有望保持增长态势。目前,C919、运-20、AG600国产大飞机"三剑客"均已总装或下线,以J-20为代表的第四代新型战斗机将成未来主战机型,大量列装大势所趋。一架民用飞机的钛材使用量约是机身重量的10%,新一代军用飞机钛材使用量的占比超过20%。公司把握 机遇给大运等新机型的样机材料提供小批量供货,有望和西部超导互补合作接单,与宝钛形成寡头市场,随着飞机试飞量产,未来订单有望持续增长。 投资建议。《2017年能源指导工作意见》已明确计划开工8台机组,公司在核岛堆芯材料技术壁垒明显,将充分受益核电国产化及“走出去”战略。随着国企改革“1+N”文件体系的形成,今年有望进入政策“落实年”,公司作为西北院唯一A 股上市平台,存在国企市场化重组与资产注入预期。同时,公司地处“一带一路”战略枢纽,区位优势明显,已制定大力拓展国际市场战略,海外业务有望取得突破。我们看好公司未来的发展。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.28元、0.49元,0.56元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求持续低迷,新产品研发未达预期。

事件: (1)2016年1月1日-12月31日,公司营业收入162,831,205.35元,同比下降2.52%,归母净利润为润22,717,151.13元,同比增长48.22%,扣非后归母净利润为19,081,122.32,同比增长25.85%。 (2)2017年1月1日-3月31日,业绩预告,归母净利润为945-1112万元,同比增长70-100%。 (3)公司拟以西安欧总股本259,003,029股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。2016年业绩变动原因:2015年末,公司转让湖南岳磁高科公司全部51%股权,影响公司当期利润减少863.5万元。 点评: 钢铁冶金连铸EMS龙头。公司对钢铁企业连铸设备EMS市场招标情况进行统计,公司方圆坯连铸EMS市场占有率60%左右,板坯连铸EMS市场占有率90%以上。我国钢铁产能过剩严重,国家执行“三去一降一补”政策,高品质钢材和特钢成为重要发展方向,相应钢铁企业的设备也需更新。公司紧跟行业发展动态,积极布局高端电磁产品,主营业务保持稳定。 收购星城石墨,布局锂电负极。公司以发行股份及现金方式收购湖南星城石墨97.654%的股权,累计持有星城石墨99.9906%的股权。星城石墨有15年的锂电池负极研发,生产经验,现有产能12,000吨/年,国内前三,长期规划产能将达到30,000吨。我国新能源汽车处于高速发展阶段,截止到2016年底累计产销量近100万辆,我们预计未来几年仍有30%以上的复合增长率。公司的主要客户包括比亚迪、福斯特和亿纬锂能等企业,市场不愁。另外,星城石墨在新型负极领域有技术储备,包括硅碳负极、硬碳负极、软毯负极等,产品性能行业前茅。特斯拉在新车型上将采用掺杂硅碳负极的新型动力电池,这对整个行业有重要的推动作用,国内企业也在加快推出类似的产品,硅碳等高端负极材料将成为星城石墨重要的增长动力之一。星城石墨承诺2016-2018年净利润分别不低于3,500万元,4,500万元和5,500万元,2016年,星城石墨超额完成业绩承诺。 加快投资并购,寻求新的增长点。公司未来拟重点发展海洋工程及军工、新材料和环境工程等领域,加快投资并购步伐,增强外延式发展能力,提升公司综合竞争力。 投资建议:公司传统业务稳定,子公司星城石墨是锂电池负极行业前三的公司,在新型负极领域有多年的技术储备。我们预测公司2017-2019年EPS分别为:0.28元、0.37元和0.45元,对应市盈率分别为,56倍、42倍和35,给予公司“买入”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;产能过剩和市场竞争风险。

事件: (1)2016年1月1日-12月31日,公司营业收入2,002,208,922.84元,同比增长13.9%,归母净利润为润26,482,239.23元,同比下降83.51%。 2016年业绩变动原因:公司转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚股权, 导致电线电缆产品及电池材料收入减少;增资5亿诺德租赁并控股, 业务范围迅速扩大,营业收入较上年大幅增加270.77%。 点评: 锂电铜箔龙头,价格处于上升通道。公司进入铜箔加工领域多年,在技术、资源、人才和市场等方面有广泛的积累,成本和规模优势明显,公司很多技术指标成为锂电铜箔行业的质量标准。收益于新能源汽车对动力电池需求的高速增长,锂电铜箔市场也在不断壮大,2016年产销量分别为1.99万吨和2.01万吨,公司占有锂电铜箔30%的市场份额。铜箔的加工费也有3.8万/吨上涨至4.5万/吨,毛利由13.18%上涨至24.61%,实现营业收入15.4亿,占营业收入的77%。惠州和西宁两个生产基地合计产能达到30,000吨,80%用于锂电池领域。为了满足锂电池对铜箔的需求,公司出资设立全资子公司青海诺德新材料有限公司获得国开基金首期1.4亿元资本金投资,用于建设40,000吨锂电铜箔项目,该项目已于2016年6月开工建设,预计在2017年底完成第一条10,000吨生产线建设。整个项目完成后,公司的锂电铜箔产能在全球名列前茅,并能获得良好的回报。 铜箔供不应求,缺口将放大。我国新能源汽车产销量快速增长,预计2017年的产销量在75万辆以上,对应动力电池的需求量为35GWh,通常1Wh动力电池需要0.85kg铜箔,那么2017年动力电池对铜箔的需求量达到3万吨。在3C和储能领域大概是1wh电池需求0.65kg铜箔,2017需求量也将近3万吨,2017年全年的需求量将达到6万吨左右,这与国内现有产能持平,虽然有部分进口,但2017年铜箔的供应还是非常紧张,会出现供不应求的局面。生产铜箔所用的阴极辊设备80%从日本进口,设备供应紧张,另外,锂电铜箔技术壁垒高,建设周期长,环保和资本压力都很大,因此,铜箔短期内扩产能也很困难。随着动力电池需求量的进一步提高,锂电铜箔的供应缺口越发明显。 剥离亏损产业,轻装上阵。公司转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚股权,剥离了长期亏损业务,预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务,为公司集中精力发展铜箔提供条件。 投资建议:公司属于高技术企业,锂电铜箔的龙头企业,是动力电池需求量快速增长的最受益标的之一。我们预测公司2017-2019年EPS分别为:0.61元、0.74元和0.83元,对应市盈率分别为,22倍、18倍和16,给予公司“买入”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;铜箔扩产不及预期;市场竞争风险。

事件:公司近日发布2016年报,营业收入80.14亿元,较上年度同期增长19.39%;业务毛利率达到19.54%,较上年度同期下降1.12个百分点;实现归属于母公司股东的净利润2.42亿元,较上年度同期减少30.98%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2.43亿元,较上年度同期减少25.47%。 核心观点:本年度财务费用和资产减值损失合计为12647万元,比2015年度增加了10796万元,若去除该因素的影响,归属母公司的净利润将为3.27亿元,同比下降仅6.86%,因此业绩并不像数字显示的那么糟糕。公司近年处于业务升级及转型的关键时点,加大了研发相关的投入以及行业拓展,在业绩短期承压,但随着这些投入和行业拓展逐渐见到成效,未来业绩有望快速增长。 智慧农业前景广阔:公司布局农业大板块,开展以农业相关的多项业务取得重要进展。公司的农地确权业务基本覆盖全国,打开了土地流转及产业链服务的市场空间,公司农业云初步落地,以农业大数据为中心,面向政府、企业及农民提供产链闭环服务,形成三农产业链闭环业务和数据业务。通过布局农业物联网业务,探索以农业物联网数据为中心的综合服务解决方案,从硬件转向服务,有望为公司增加新的盈利增长点。通过与农业部签署了《共同推进农业农村大数据合作协议》,推动大数据与农业的融合,助力农业现代化建设。报告期内,该业务板块营收2.87亿元,同比增长10.88%;毛利率为57.19%,同比提高6.78个百分点,呈现出了良好的发展势头。 加大云计算、大数据业务创新,未来发展可期:公司通过深化“产品化+平台化”的发展模式,通过多业务创新,在多个领域取得显著进展:1)产品化业务:公司加大软件产品云架构升级,推动IT服务双模架构融合,推出了一系列的相关产品,助力金融等行业客户实现业务转型,IT架构升级等;2)云平台业务:金融云为中小银行及小贷公司等IT能力相对较弱的客户提供“云”托管业务,方便客户快速开通使用相关业务,税务云用于帮助小微客户获得便捷,标准化的财税服务,提高用户体验,农业云提供贯穿农业产业链的全流程服务体系。3)大数据分析应用:通过长期的技术积累,广泛应用于金融,税务,政务等方面,助力客户提升精细化的管理能力和服务创新能力。4)量子通信:该技术作为自主可控的核心技术之一,一直是政府重点投入和推广的重大科技之一。公司作为国家量子通信产业联盟的首批会员单位,公司凭借“京沪干线”等项目积累的量子通信技术应用经验,积极探索量子通信在各个行业的应用。我们认为,公司通过加大在各个领域的投入,为未来成长夯实了基础。待多业务创新落地,公司将重新迎来快速增长时期。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.34元和0.40元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:云计算大数据行业发展不及预期等。

事件:3月29 日,公司发布《2016 年业绩公告》,实现营业收入63.62 亿元,同比下降11.12%,实现利润总额13.52 亿元,同比下降5.72%,实现归属于母公司的净利润10.15 亿元,同比下降4.58%。公司第八届董事会第六次会议审议通过了《2016 年度利润分配预案》: 拟以2016 年12 月31 日总股本1,551,825,574 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元(含税)。 点评: 燃煤发电和天然气发电减少,导致净利润降低;风电同比增长。截至2016 年底,火电发电量同比减少17.3%;其中燃气发电同比减少1.16%;风电同比增长13.7%。风电规模占福建市场30%以上。风电投产装机68.6 万千瓦,在建风电项目25.2 万千瓦,筹建及储备风力发电项目(含海上风电)装机约120 万千瓦。我们看好公司的风电业务的持续拓展。 配售电遍地开花,积极布局福建地区。截至2016 年底,公司已在宁德、龙岩、漳州、南平等地投资设立配售电公司。近期,国家发改委发布《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》,确定了105 个第一批增量配电业务改革试点项目,其中福建地区有6 个项目入围。我们预期,其中的宁德湾坞一漳湾工业园区增量配电、惠安泉石化热电联供工业园区、南平延平新城增量配电等3 个增量配电项目,福能股份有望成为投资主体。同时,1 月9 日,子公司与福州交通建设投资集团有限公司(以下简称“福州交投集团”、福建省海洋丝路售电有限公司签订《福州市配电售电有限责任公司合资协议书》,拟共同投资设立福州市配电售电有限责任公司,开展配售电业务。这意味着,福能股份充分发挥公司的发、配、售一体化优势。 资产注入有望加速。去年底,国电泉州、石狮热电资产注入正式启动,完成后估计在增厚业绩1.18 亿元。同时,控股股东为了解决同业竞争问题,承诺神华福能发电、福建宁德核电在2017 年12 月31 日前注入上市公司,预计增厚业绩。福建惠安泉会发电将于2018 年12 月底注入。 盈利预测。公司风电规模不断扩大,进军配售电市场,成为业绩新增长点。预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.72 和0.82 元,给予“买入”评级。 风险提示 公司风电不达预期,配售电业务不达预期,新能源政策有所变化。

事件:3月29日,公司发布《2016年度业绩公告》,公告指出,营业收入7.53亿元,同比增长23.64%;归属于上市公司股东的净利润9416.75万元,同比增长155.00%;基本每股收益0.47元;加权平均净资产收益率11.77%。公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税),转增10股。同时,预计2017年一季度净利润约2800万元~3800万元,增长28.33%~74.16%。 点评: 特高压建设有利于绝缘子行业。2016年是国家“十三五”的开局之年。我国“十三五”规划纲要表明,在12条大气污染防治输电通道外,建设西南、西北、华北、东北等电力外送通道,实现各级电网协调发展。实施中,国家电网公司拟投资2.7万亿元,在2020年前建成东部、西部同步电网,完成22项特高压交流和19项直流工程,加快推进配电网升级改造。以上表明,未来五年电网建设投资总体量加大,投资配置向智能化、高等级方向倾斜,电工装备企业面临难逢的市场契机,绝缘子行业仍处于大有作为的战略机遇期。同时,2016年公司相继中标锡盟-泰州、上海庙-山东、榆横-潍坊、扎鲁特-青州4条线路,累计金额约3.2亿元。中标扎鲁特-青州特高压项目瓷绝缘子9580万元,扎鲁特-青州项目招标瓷绝缘子共计4包,交货期为2016年12月30日。同时,2月3日公告中标国家电网公司2016年昌吉-古泉士1100kV特高压直流输电线路、青州换流站、复奉线及锦苏线检修等工程线路材料绝缘子、临沂换流站-变电站工程流标绝缘子集中招标活动中包1、包7及包14以及国家电网公司2017年输电线路材料绝缘子第一次集中招标活动中包3、包23及包26,合计中标金额3亿元,中标项目的合同履行将对公司2017年度经营业绩产生积极影响。大连电瓷作为绝缘子行业的龙头企业,将会充分收益于特高压建设所带来的市场机遇。 悬瓷绝缘子和复合绝缘子销售倍增,有力保障业绩高增长。悬瓷绝缘子因其生产工艺复杂及投资巨大,为该行业树立起较高的技术和资金壁垒,特高压领域的准入门槛则更高;因此未来较长时间内,悬式瓷绝缘子的高端市场尤其特高压市场竞争仍较为平稳。随着国家电力建设地高速发展以及玻璃及复合绝缘子厂家的快速崛起,目前已形成了瓷绝缘子、玻璃绝缘子及复合绝缘子三分天下的行业竞争格局。现在高端的只有四家,行业标准高。从中标的情况来看,大连电瓷一直处于龙头地位,有利的保证了业绩的高增长。 实际控制人变更,打开公司多元化空间。2016年3月,公司原大股东转让4000万股,占公司总股本的19.61%,受让方为阜宁意隆磁材,其实际控制人朱冠成、邱素珍名下拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产相关资产,未来上市公司业务结构调整预期较为强烈,公司有望实现多主业并行的模式,将打开公司多元化发展空间。 盈利预测。在特高压建设不断释放和实际控制人变更背景下,公司业务规模不断扩大,有望迎来持续性增长。预测公司2017-2018年EPS分别为0.57和0.70元,继续予“增持”评级。 风险提示 特高压建设不达预期

事件:公司近日发布2016年报,实现总营业收入35.45亿元,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速为16.44%);归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%)。公司发布第一季度业绩预告,盈利约16,746.10万元至19,847.23万元,同比增长170%-220%。 投资要点:公司依靠传统产品是POS机技术,抓住了二维码支付崛起的机遇,率先推出了识别芯片,受益于移动支付的崛起和快速发展,公司以领先的技术优势积极切入,占据了很大的市场份额,同时收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿并设立广州市网商小贷公司,迈出了从硬件向数据服务转型的重要一步,公司的业务顺利地从B端客户向小微客户和C端客户进行延伸,打破了原有行业的天花板。同时,公司计划后续不再开发房地产,有利于集中精力到现有业务,规避了地产行业未来发展的风险,长期利好公司发展。 信息识别技术及硬件业务前景广阔,公司优势地位凸显:本报告期内,公司在识别类产品销售收入5亿,同比增长43.28%。公司在二维码研究和设备制造方面处于全国领先地位。据ABI研究,2014-2019年全球发放二维码凭证数量将超过160亿以上,二维码支付普及也带来了大量的二维码识别设备的需求。公司主持的多项物联网重点行业标准在2016年开始正式实施,充分彰显了技术实力。自主研发的新一代物联网解码芯片,增强了对汉信码支持,进一步强化了领先优势。在税务领域,和支付宝及百望金赋共同推出了“闪电开票”等创新产品。公司多款产品通过了全球顶级认证机构美国保险实验所认证,为走向海外夯实了基础。当前公司的产品已在韩国、欧洲及美国等多地销售,初步完成了国际化布局,有望迎来快速成长期。 支付产业全面升级,电子支付行业前景看好:2016年末,我国银行卡跨行支付系统联网商户2067.20万户,较上年末增加397.20万户,联网POS机具2453.50万台,较上年末增加171.40万台,国内POS机增长速度放缓,行业开始逐渐从传统POS向智能POS升级。公司是亚太第一和全球第三大POS机供应商,公司在行业中的领先地位将受益于POS行业的升级过程。公司在该板块营收12.70亿元,同比增长10.72%。公司高端智能PS成为国内首款通过PCI安全认证的全触屏智能POS,凸显了公司的研发实力。公司在2016年智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一,同时公司和主要的银行,第三方支付机构维持着良好的合作关系,未来仍将在支付硬件领域占据行业领先优势。 内生外延,打开成长空间:公司以6.8亿收购国通星驿公司,通过与中国邮政开展收单业务合作,完成了自建全国各省分公司加多级代理营销渠道建设,收单展业范围覆盖全国23个省市自治区。通过自主设立广州市网商小贷公司,基于公司积累的数据和相关经验,结合公司的硬件产品和布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等业务,迈向了市场空间更广阔的消费金融领域,打开了快速成长的空间。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.66元和0.79元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:支付行业发展不及预期,行业增长放缓等。

事件:公司近日收到中广核工程有限公司《中标通知书》,经评定,本公司被确定为中广核工程有限公司防城港项目3-4号机组LOT45C常规岛高端闸阀及止回阀的中标供应商(招标编号CGN-201611250001-N1)。本项目中标金额RMB16,238,976.00。 核阀新贵再次中标“华龙一号”。公司去年底中标中广核防城港项目3-4号机组核岛波纹管截止阀,本次再次中标常规岛闸阀、止回阀,表明公司已具备在“华龙一号”堆型供应多阀种的能力。国家能源局已于本月正式发布《关于开展“华龙一号”国家重大工程标准化示范的复函》,同意依托“华龙一号”示范工程(中核集团福建福清核电项目5号机组、中广核集团广西防城港核电项目3号机组)开展核电标准化示范,健全一套自主的涵盖核电全生命周期的压水堆核电标准体系,支撑我国核电技术和装备走出去。两会期间,中广核董事长贺禹建议我国后续核电项目优先考虑采用中国自主三代技术,尽快启动“华龙一号”堆型批量建设,从今年起到2020年每年核准开工建设4-6台华龙机组。纽威作为核阀后起之秀实则颇具底蕴,考虑到子公司东吴机械,纽威核阀触角已伸进三大核电。公司核阀订单较之2015年的2000多万,2016年达到1.34亿(其中与中广核累计承接核电阀门订单达9372万),公司有望于今年获得核电阀门一级资质,我们持续看好公司在核阀领域的开拓能力。 首家进入欧洲核岛的供应商。今年1月19日,公司与阿海珐(AREVA)就英国欣克利角C核电项目(HPC项目)签订2000台核岛阀门供货合同。在传统的意识形态偏见、思维定势及贸易保护等因素下,中国企业进入西方发达国家的难度极大,公司通过该订单也成为中国第一家进入欧洲核岛的供应商,彰显了公司在核电阀门领域的雄厚实力。今年1月10日,英国政府正式受理中广核与EDF联合提交的华龙一号“通用设计审查(GDA)”申请,我国核电出海迈出关键步伐。公司海外营销网络优势明显,将充分利用海外市场渠道、开拓经验,积极参与AREVA、EDF、GE等国外核电客户的项目订单。 水下阀门进口替代正当其时。水下阀门主要应用在海洋油气工程的水下管汇与输送管道上,适用于深水及超深水工况,要求阀门具有20年以上免维护使用性能、优异的密封性能及高可靠性,是水下生产系统的关键部件。文昌9-2/9-3/10-3气田群位于南海西部海域,主要新建生产设施包括1座8腿中心处理平台、4套水下生产系统、3条海管、1条脐带缆等,是在低油价“寒冬”下,海油工程克服技术难点多、改造工作界面复杂等困难打造的一个海上精品工程,先后开展总图布置优化、水下井口单独评价、关键设备国产化、钻完井方案比选等多项专题研究,对气田群ODP设计进行全面降本优化。国产设备能降低20%~30%的费用,后期维护费用也将减少。期间,公司完成国内首次水下阀门高压舱试验、成功交付海油工程国内第一台500米水深水下球阀以及水下闸阀样机。我国南海堪称第二个波斯湾,油气资源丰富,作为中国深海油气开发领军者,中海油旗下东方13-2、陵水17-2等多项大型气田的均已具备开发前景。公司于2016年底首次获得水下阀门销售订单,将进一步奠定水下阀门国产化的龙头地位。 投资建议。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下,作为高端工业阀门龙头,公司产品结构优化,我们看好未来的发展机会,详细可参看我们前期发布的公司深度报告--《行业寒冬里持续开创“新路”,中国制造2025小阀门亦有大作为》。当前,OPEC减产协议均已达成,中长期看国际油价具备上涨动力;国内“稳油增气”态势明显,油气体制改革启动在即,油气储运、非常规油气及LNG等的蓬勃发展都将拉动阀门需求,看好公司作为行业细分龙头的业绩反转。预计公司2016-2018年EPS分别为0.35元、0.52元及0.66元,给予“买入”评级。