主要观点: 诺普信1H2014收入增长25%,净利增长42%。诺普信发布2014半年报,1H2014年公司实现收入15.26亿元,同比增长25%,实现归属母公司股东净利2.05亿元,同比增长42%,每股收益0.29元;其中2Q2014实现收入8.83亿元,同比增长24%,环比增长37%,实现归属母公司股东净利1.37亿元,同比增长42%,环比增长102%,每股收益0.19元。公司同时预计2014年前三季度实现归属母公司净利润2.21~2.72亿元,同比增长30%~60%,对应3Q2014净利润0.17-0.68亿元,同比变动-34%~164%。公司业绩符合我们预期。 公司同时公告非公开发行预案:拟非公开发行股票数量不超过1.1亿股,募集资金不超过7.33亿元,用于基于O2O的农资大平台、新农药化合物评估开发及登记项目、补充流动资金等三个项目的建设,发行价格不低于6.92元/股。 点评: (1)收入增长、经营效率提升。1H2014,公司业绩增长主要得益于收入增长及经营效率提升,收入增长主要来自除草剂销售及零售店渠道收入增长两方面,与此同时,公司通过推行营销改革、优化网络结构,销售费用及管理费用率均显著下降,得益于此,1H2014公司收入同比增长25%,期间费用率同比下降4.95个百分点,净利润同比大幅提升。 (2)构建O2O农资大平台,将进一步巩固公司的营销优势、市场份额有望提升。基于O2O的农资大平台建设项目通过建设区域植保技术服务平台以及作物社区远程服务网络,以公司技术人才体系为纽带,实现线上线下的有机互动,我们认为,O2O农资大平台是公司对现有营销网络整合的新尝试,顺应了土地流转、种植集约化、智慧农业的发展趋势,有望进一步巩固公司的营销优势、强化一体化植保技术服务提供商的地位;此外,新农药化合物评估开发及登记项目、补充流动资金项目,则是巩固诺普信国内农药制剂第一品牌、扩大市场份额的重要手段。考虑到目前公司市占率仍比较低(约4%),若全部增发项目顺利实施,公司未来市场份额提升潜力巨大。 维持公司“买入”评级,6个月目标价10.00元。公司作为国内农药制剂龙头企业,在土地流转、行业集中度逐渐提高的大背景下,市场份额有望进一步提升,增发项目则将构建O2O农资大平台,巩固公司行业优势地位,未来市场份额有望继续提升。我们看好公司的发展前景,不考虑常隆化工并表,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.35元、0.46元、0.58元,2014-2016年动态市盈率分别为22倍、17倍、14倍。我们维持公司“买入”投资评级,6个月目标价10.00元,对应2014年约28倍市盈率。 风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)下游需求波动风险;(3)相关收购、合作进度不达预期。

主要内容:国瓷材料1H2014实现营收1.48亿元,同比增8%,实现归属母公司净利0.26亿元,同比下降27%;扣除国瓷康立泰的合并影响后,公司1H2014收入1.12亿元,同比下降19%,实现归属母公司净利0.17亿元,同比下降35%。 MLCC配方粉收入、毛利率下滑。1H2014,公司MLCC配方粉实现收入1.06亿元,同比下滑22%,毛利率约为39%,同比下滑约10个百分点,主要原因是受日圆贬值影响,公司2014年初下调了产品价格,同时下游需求有所放缓。 凭借性价比优势,陶瓷墨水将强势替代进口。1H2014,陶瓷墨水实现营收3615万元,实现净利497万元,毛利率约为33%,净利率约为14%,目前公司已经形成3000吨以上的产能,凭借成本和性能优势,将强势替代进口,预计未来2-3年该业务收入可达3.5亿元左右。 纳米复合氧化锆中试线2季度下旬以来已满产。公司纳米复合氧化锆1H2014实现收入481万元,毛利率约为38%,公司200吨中试线2季度下旬以来已经满产,下游主要销售齿科材料、光纤插槽等领域,在建1500吨/年扩建项目预计明年上半年可逐步投产,随着规模的扩大,公司氧化锆盈利能力将进一步提升,预计未来2-3年收入可达2亿元左右。 维持“买入”评级,6个月目标价45.90元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司,凭借水热法合成核心技术,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.74元、1.02元、1.34元,我们维持公司“买入”评级;6个月目标价45.90元,对应2015年45倍动态市盈率。 风险提示:产品价格波动风险,新产品市场拓展风险。

主要观点: 华峰超纤1H2014收入增长29%,净利增长38%。华峰超纤发布2014半年报,公司1H2014实现收入4.66亿元,同比增长29%,实现净利润5740万元,同比增长38%,对应EPS 0.36元;其中2Q2014实现收入2.74亿元,同比增长26%,环比增长43%,实现净利润3504万元,同比增长23%,环比增长57%,对应单季度EPS 0.22元。由于报告期内公司“高新技术企业证书”到期,根据税务部门的要求,公司所得税暂按25%税率预缴,影响了上半年的净利润,如果公司2014年顺利通过高新技术企业复审,全年仍将享受15%的所得税优惠税率。 新产品放量、综合毛利率提升。1H2014,传统运动鞋革市场需求相对低迷,公司减少了运动鞋革的接单,但得益于新产品如仿真皮、鞋里革、汽车内饰革等开始放量,抵消了传统运动鞋革销量下滑的影响,与传统鞋革产品相比,这些新产品盈利能力较好,带动报告期内综合毛利率提升至29.40%(同比+4.97%个百分点)。新产品的产销规模扩大,支撑了利润的增长。 产能未来大幅扩张、市场份额有望提升。公司此前发布公告,拟在江苏启东新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目,其中一期规划产能5000万米/年,预计2015年底投产,二期规划产能2500万米/年,预计2016年底投产;公司未来产能将达到1亿米/年,在现有产能(折合约2500万米/年)基础上扩大3倍。未来凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升。 维持“买入”评级,6个月目标价20.00元。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业,启东项目彰显了公司对超纤行业发展的信心,凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升,我们看好公司的发展前景,维持公司“买入”投资评级,预计2014-2016年公司EPS分别为0.82、1.09和1.45元,6个月目标价20元,对应2014年约24倍动态PE。 风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求下滑风险;(3)超纤行业竞争加剧风险。

事件: 泰和新材公告收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会《关于批准烟台泰和新材料股份有限公司为二级保密资格单位的通知》,批准公司为二级保密资格单位,并列入二级保密资格名录,有效期自批准之日起计算。 点评: 军工保密资格是企业成为军品研发和生产单位的前提条件。国家《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》规定:“对承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位,实行保密资格审查认证制度。承担涉密武器装备科研生产任务,应当取得相应保密资格。”。泰和新材公告通过二级保密资格认证,表明公司具备了参与承担军队系统装备部门的涉密级武器装备科研合同项目招标、订货和承包单位分包涉密合同的资格。 芳纶在军工领域应用较广。在军工领域,间位芳纶可用于生产军警作战服、蜂窝结构材料(用于直升机、无人机),对位芳纶可用于生产防弹衣和防弹装甲。泰和新材现拥有约7000吨间位芳纶、1000吨对位芳纶产能,公司近来已加强在军警领域的推广力度,未来或是新的业绩增长点。 氨纶盈利处于较高水平。氨纶行业2013年开始复苏,近期价格因淡季因素较为疲弱,但原料PTMEG年初以来大幅下跌,氨纶盈利水平仍处于较高水平;8-9月份,氨纶下游开工率将逐步提升,氨纶基本面有望好转,预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。 维持公司“买入”投资评级,6个月目标价10.80元。军品资质突破将提升公司估值,氨纶价格未来若上行,公司业绩向上弹性大,我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.45元、0.60元、0.71元,维持公司“买入”投资评级,6个月目标价10.80元,对应2014年24倍动态市盈率。 风险提示:(1)纺织行业需求波动;(2)化工原料价格波动;(3)芳纶市场开拓进展。

1、史丹利1H2014收入下降7%,净利润增长23% 史丹利2014年7月29日公告2014半年报,公司1H2014实现收入27.50亿元,同比下滑6.8%,实现归属母公司净利2.61亿元,同比增长22.5%,实现每股收益0.92元;其中2Q2014公司实现收入13.92亿元,同比下滑5.8%,环比增长2.4%,实现归属母公司净利1.59亿元,同比增21.2%,环比增54.4%,实现每股收益0.56元;同时公司预告2014年1-9月,公司净利润同比增10%-25%,以此计算,公司3Q2014实现净利润为1.07-1.58亿元,对应每股收益0.38-0.55元,同比变动-11.9%至29.4%。公司业绩符合我们预期。 另外公司公告投资3.1亿元在江西丰城新建60万吨/年复合肥产能,建设周期1年,未来销售主要针对江西、福建、广东北部等地,该项目投产后将进一步拓展公司的销售范围。同时公司公告与另外4名法人成立小额贷款公司,公司拟出资5100万元,占小额贷款公司的51%,主要针对中小微企业和个体经营者,成立小额贷款符合政府促进民间融资的相关政策,同时也拓展了公司经营范围,有利增强公司盈利能力。 史丹利所处复合肥行业主要依靠品牌、渠道、产品质量竞争,在当前整体单质肥行业不景气背景下,公司盈利能力能够逆势提升,显示了公司较强的竞争实力;未来复合肥使用比例的提升,行业集中度的提高都将使复合肥这样的龙头企业受益。 维持公司“买入”评级,6个月目标价30.75元。我们预计2014-2016年公司每股收益分别为1.66、2.05、2.45元,公司目前估值便宜,对应14-16年仅14、11、9倍动态PE,安全边际较高,若销量恢复增长,估值将上一个台阶,我们维持公司“买入”评级,6个月目标价30.75元,对应2015年15倍动态PE。 2、毛利率提升,期间费用率上升,净利率创新高 根据我们测算,公司复合肥销量1H2014约为103万吨,同比小幅增长;1H2014公司毛利率为21.44%,同比大幅提升约4.90个百分点,主要是公司产品价格下调滞后于原材料的下跌;期间费用率为10.52%,同比提升2.71个百分点,主要是公司营销力度加强,销售、管理费用率均有所增加。1H2014公司净利率达到9.50%,创公司2008年以来新高。 2012年以来,公司毛利率、吨毛利持续提升。2011-2013、1H2014,公司毛利率分别为12.71%、13.94%、19.35%、22.39%,吨毛利分别为368、423、541、565元/吨,呈现出持续上升的态势;根本原因是公司对上下游较强的议价能力,2012年以来,原料单质肥价格持续下滑,公司通过良好的品牌宣传,渠道管控等方式有效得提升了公司盈利能力。 3、异地扩张将进入收获期,缓释肥项目丰富公司产品线 河南遂平、湖北当阳、河南宁陵基地全面投产。公司在河南遂平、湖北当阳、河南宁陵各80万吨/年生产基地已分别在2013下半年、2014上半年全面投产,在1H2014均实现了盈利,未来随着产能利用率的提升,业绩将有望大幅提高;而临沂80万吨/年缓释肥项目有40万吨已投产,与传统复合肥相比,缓释肥售价、盈利更高;公司异地扩张的步伐并未停止,此次公告在丰城的60万吨/年复合肥项目未来将进一步拓展公司产品的辐射销售范围。 4、风险提示 农产品价格波动引起复合肥行业需求波动;单质化肥的价格波动;公司新项目进展及地域扩张进度。

主要观点: 奥克股份1H2014收入增长30%,净利增长78%。奥克股份发布1H2014半年报,公司1H2014实现收入14.38亿元,同比增长30%,实现净利润6105万元,同比增长78%,对应EPS 0.18元;其中2Q2014实现收入8.10亿元,同比增长30%,环比增长29%,实现净利润3818万元,同比增长80%,环比增长67%,对应EPS 0.11元。公司业绩符合我们的预期。 聚醚单体毛利率提升,切割液需求回暖。1H2014,公司两大主营产品晶硅切割液和减水剂聚醚延续了去年下半年以来的增长态势,其中,聚醚单体得益于基建持续增长、混凝土商品化率不断提高、聚羧酸系减水剂对萘系减水剂替代加速,销量同比增长25%,同时,公司通过提高生产效率的方式,减水剂聚醚盈利能力得到一定幅度的提升,1H2014毛利率较上年同期提升约3个百分点;晶硅切割液方面,由于1H2013光伏行业景气度较低,切割液产品需求不佳,随着2H2013-1H2014光伏行业景气度回升,下游市场需求增加,公司切割液产品销量同比大幅增长166%。 将打造环氧乙烷一体化产业链。公司过去几年围绕环氧乙烷生产基地布局,形成行业内不可复制的独占优势,这为公司未来产能释放和产品线延伸打下了坚实基础,按照规划,公司扬州“环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目”将于近期中交,扬州项目将进一步强化公司在环氧乙烷精深加工领域的全产业链竞争优势。 维持公司“增持”评级,6个月目标价13.96元。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.40元、0.80元、1.08元,对应2014-2016年动态市盈率分别为31倍、16倍、12倍。若光伏行业回暖超预期、扬州项目推出新产品,公司业绩有超预期的可能性,我们维持公司“增持”评级,6个月目标价13.96元,对应2014年35倍市盈率。 风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求波动风险;(3)扬州项目进度不达预期风险。

事项: 苏交科公告2014年中期业绩,收入增长18.96%;归属净利润增长30.69%;摊薄后每股收益0.16元。 简要评述: 1. 公司业绩符合市场预期,2季度业绩增速稳定。2014年2季度单季度收入同比增长14.87%,净利润同比增长30.14%,净利润开始回升。上半年收现比为105%,虽略有下降,而净经营现金流为净流出1.19亿,较去年同期的净流出5849万进一步下滑,现金流存在一定压力。 2. 工程咨询收入增长平稳,总包业务下降,咨询业务毛利率下降。咨询收入5.65亿,同比增加23.28%,总包收入0.72亿,同比降低21.34%;咨询业务的毛利率为32.88%,同比下降了1.86个百分点,总包业务毛利率为8.50%,同比降低1.88个百分点。江苏作为首批营改增扩大试点范围省份,在2012年10月1日起在全省开展试点。按照咨询行业6%的税率估算,含税的咨询业务收入为5.99亿,同比增长23.28%。(总包业务暂不征收增值税)。 3. 综合毛利率上升,三费率增加,净利率提升。上半年毛利率为30.05%,同比上升2.36个百分点,主要是因为总包业务占比下降;三费率为13.47%,比上期增加1.45个百分点,净利率为12.64%,同比提升1.62个百分点。毛利率上升,加上费用率、营业税、资产减值损失减少使得净利率有所提升。 4. 省外收入业务持续扩张。省内业务同比增长5.47%,省外业务同比增长53.53%,区域拓展卓有成效。 5. 盈利预测及估值。预计今年订单工程咨询业务持续回升,总包业务维持平稳发展,基建行业的持续复苏也将为公司带来订单的触底回升。预计2014-2015年的每股收益分别为0.5元和0.61元。给予公司2014年20倍的动态市盈率,合理价值为10元,维持“买入”投资评级。 6. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

主要内容: 国瓷材料7月29日公告修改公司经营范围和公司章程,主要的改变将公司的定位由电子陶瓷粉体材料更改为特种陶瓷粉体材料,这一更改符合公司产品的路径拓展(由单一MLCC配方粉拓展至陶瓷墨水、纳米氧化锆等),体现了公司构建特种陶瓷材料平台的定位。 技术优势是公司核心竞争优势。国瓷材料掌握水热法纳米粉体材料制备工艺,该工艺高技术壁垒,是全球少数几家能利用该工艺批量生产纳米粉体材料的企业。水热法纳米工艺可生产多种粉体材料、如纳米钛酸钡,纳米氧化锆、纳米氧化铝、纳米二氧化钛等,过去几年,公司推出的以纳米钛酸钡为主体的MLCC配方粉,大获成功。公司近两年又分别推出了微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等产品,均属于具备国际竞争力的新材料。 陶瓷墨水和纳米复合氧化锆是未来两年业绩驱动力。受日元贬值影响,公司MLCC配方粉业务短期受制于产品价格下跌,未来两年陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将是公司业绩增长的主要驱动力。公司陶瓷墨水目前已形成约3000吨以上的年产能,凭借成本和性能优势,预计将强势替代进口,预计未来两年该业务收入可至2亿元左右;而纳米复合氧化锆目前订单饱满,200吨/年中试线基本开满,随着扩建1500吨/年项目投产,预计未来两年该业务收入也可至2亿元左右。 维持“买入”评级,6个月目标价40.80元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司,凭借水热法合成核心技术,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域。我们预计2014-2016年EPS分别为0.74元、1.02元、1.34元,我们维持公司“买入”评级;6个月目标价40.80元,对应2015年40倍动态市盈率风险提示:产品价格波动风险,新产品市场拓展风险。

主要观点: 华峰超纤1H2014收入增长29%,净利增长38%。华峰超纤发布2014上半年业绩快报,公司1H2014实现收入4.66亿元,同比增长29%,实现净利润5740万元,对应EPS 0.36元,同比增长38%;其中2Q2014实现收入2.74亿元,同比增长26%,环比增长43%,实现净利润3504万元,同比增长23%,环比增长57%,对应单季度EPS 0.22元。 外贸及新产品占比提升,是业绩增长主因。上半年公司产销规模进一步扩大,销量增长主要有两方面原因:一是公司开发的新产品可染基布、鞋里革、仿真皮等市场需求较好,二是出口保持强劲增长。我们预计其产品销量增速在30%以上,随着外贸和新产品占比上升,公司的毛利率水平也随之提升,营业利润大幅增长(同比+63%),但由于公司“高新技术企业证书”于2014年到期,复审通过前暂按25%税率预缴税,影响了上半年的净利润,我们预计下半年公司将通过高新技术企业复审,全年仍将享受15%的税率水平。 启东公司注册完毕,产能将大幅扩张。公司近期公告了江苏启东全资子公司“江苏华峰超纤材料有限公司”完成注册登记手续,取得当地工商部门营业执照。启东项目拟新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目,其中一期规划产能5000万米/年,预计2015年底投产,二期规划产能2500万米/年,预计2016年底投产;公司未来产能将达到1亿米/年,在现有产能(折合约2500万米/年)基础上扩大3倍。 维持“买入”评级,6个月目标价20.00元。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业,启东项目彰显了公司对超纤行业发展的信心,凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升,我们看好公司的发展前景,维持公司“买入”投资评级,预计2014-2016年公司EPS分别为0.82、1.09和1.45元,6个月目标价20元,对应2014年约24倍动态PE。 风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求下滑风险;(3)超纤行业竞争加剧风险。

海利得上修1H2014净利润增速至60-90%。海利得7月15日公告2014半年度业绩预告修正公告,上修1-6月归属母公司股东净利至8017~9627万元(前次预告6080~7601万元),同比增长60%~90%,对应EPS 0.18~0.22元;其中2Q2014盈利4829~6350万元,同比增长102%~166%,环比增长47%~94%,对应EPS 0.11~0.14元。公司业绩超出我们此前的预期。 经营拐点确认,三大板块均贡献增长。1H2014,公司的三大业务板块:涤纶工业丝、帘子布、塑胶项目均实现增长,这印证了我们年初关于海利得即将迎来经营拐点的判断,其中涤纶工业丝受益于行业回暖(同行业公司尤夫股份1H2014净利增长13749%~13798%),车用丝订单增加;帘子布受益于客户认证通过,产能释放,销量提升;塑胶材料受益于差异化、高附加值产品的销量增加。值得注意的是,差异化塑胶材料成为公司业务的新亮点,公司近来重新定位了塑胶业务,产品不仅包括传统意义上的灯箱布,还包括新研发的蓬盖材料、装饰材料等高附加值产品,这些产品市场需求较好,有效提升了公司的收入和盈利水平。 未来几年业绩增长确定性较强。结合公司战略,我们认为海利得未来几年成长路径清晰,业绩增长的确定性较强,增长将主要来自:(1)帘子布新客户的认证通过,二期产能释放;(2)塑胶项目产能进一步提升,不断推出高附加值的新产品;(3)4万吨车用丝技改项目建成,差别化比例进一步提升。这些新项目、新产品将为公司成长提供持续不断的驱动力。 维持海利得“买入”评级,6个月目标价10元。海利得质地优秀,在巩固车用丝优势同时,仍不断推出新产品、拓展业务领域,帘子布二期、车用丝技改、差异化塑胶材料等项目将为公司成长提供后续驱动力,公司未来几年业绩将迎来快速增长期,我们维持对公司的“买入”投资评级,调高公司2014-2016年每股收益至0.39元、0.58元、0.81元,对应2014-2016年动态市盈率分别为19倍、12倍、9倍;调高6个月目标价至10.00元,对应2014年26倍市盈率。 风险提示:世界经济的不确定性;行业内竞争加剧;汇率、原油价格波动;帘子布认证进度不达预期。

海利得7月9日公告年产4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目(2万吨安全带丝+2万吨安全气囊丝)、年产800万平方米环保石塑地板技改项目获得董事会批准,公司将自筹资金约4.77亿元,分别在马桥厂区和尖山厂区建设上述项目,建设期2年。 海利得在车用丝领域优势突出。海利得在与汽车相关的高模低收缩丝、安全气囊丝、安全带丝方面具有突出竞争优势,行业认可度高,已成为国内外知名轮胎厂商、安全总承商的战略合作伙伴。技改项目将进一步扩大公司车用丝业务规模、巩固竞争优势。按照当前产品价格,我们预计项目达产后,将为公司新增约6亿元的收入。 环保石塑地板将贡献新增量。石塑地板是一种新型轻体地面装饰材料,具有环保、成本低、抗污耐磨性好、装修便捷等优点,在国外得到广泛应用(渗透率30%),但在国内渗透率较低(约5%),公司产品暂时定位以出口为主,未来随着产品品质提升及国内消费观念的转变,环保石塑地板需求有望快速增长。 塑胶业务重定位,高附加值、差异化产品是亮点。公司近年来重新定位了塑胶业务,产品不仅包括传统意义上的灯箱布,还包括新研发的蓬盖材料、装饰材料等产品,主要用于室内装潢设计领域,这块国内市场刚起步,未来还有很大发展空间。按照规划,公司未来将继续积极研发并推广此类产品,差异化高端塑胶制品有望提升公司盈利水平和业绩。 预计未来几年公司业绩将持续增长。2014年工业丝回暖,同时公司迎来经营拐点(帘子布放量、差别化塑胶产品增长),业绩有望大幅提升;而帘子布二期、车用丝技改、环保石塑地板等项目为公司成长提供了后续驱动力,我们预计未来几年公司业绩将持续提升。 维持海利得“买入”评级,6个月目标价8.50元。海利得质地优秀,在巩固车用丝优势同时,仍不断推出新产品、拓展业务领域,我们预计未来几年公司业绩将迎来快速增长期,维持对公司的“买入”投资评级,调高15-16年盈利预测,预计公司2014-2016年每股收益为0.34元、0.53元、0.74元,对应2014-2016年动态市盈率分别为20倍、13倍、9倍;6个月目标价8.50元,对应2014年25倍市盈率。 风险提示:世界经济的不确定性;行业内竞争加剧;汇率、原油价格波动;帘子布认证进度不达预期。

主要内容: 国瓷材料7月8日公告1500吨/年纳米复合氧化锆扩建项目获得董事会批准。公司200吨/年纳米复合氧化锆中试线自2014年1月投产以来,逐步通过国内外客户的认可,目前该中试线已基本满开,订单饱满,下游应用主要定位光线插槽、齿科材料、结构件、氧传感器、表面涂层等领域。 公司纳米复合氧化锆打破国外垄断格局。纳米复合氧化锆高技术壁垒,在公司生产线投产之前,全球只有日本东曹等少数几家企业拥有该产品的生产技术;纳米复合氧化锆价值含量高,高端领域售价在20万元/吨以上。 陶瓷墨水和纳米复合氧化锆是未来两年业绩驱动力。受日元贬值影响,公司MLCC配方粉业务短期受制于产品价格下跌,未来两年陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将是公司业绩增长的主要驱动力。我们预计公司陶瓷墨水子公司2014下半年可形成3000吨以上的年产能,凭借成本和性能优势,公司陶瓷墨水将强势替代进口,预计未来两年该业务收入可至2亿元左右;而纳米复合氧化锆目前订单饱满,随着扩建1500吨/年项目投产,预计未来两年该业务收入也可至2亿元左右。 维持“买入”评级,6个月目标价40.33元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司,凭借水热法合成核心技术,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域。我们预计2014-2016年EPS分别为0.80元、1.09元、1.47元,我们维持公司“买入”评级;6个月目标价40.33元,对应2015年37倍动态市盈率。 l风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)市场开拓进度风险;(3)宏观经济波动风险。

我们在这个时间点上重点推荐多氟多这一公司,电动汽车放量在即,动力电池正在风暴口上! 核心观点:多氟多主营无机氟化工和锂电池业务,动力电池正在放量,而无机氟化工正在筑底,业绩有望走出拐点。 1、 动力电池放量在即:公司已经从六氟磷酸锂拓展至动力电池(包括电芯、Pack、BMS),动力电池已经切入两家纯电动汽车的供应体系中,产品供不应求,下游的放量将强力拉动公司动力电池的需求; 2、 无机氟化工筑底:氟化铝和冰晶石作为助溶剂用于电解铝行业,氢氟酸下游主要用于制冷剂行业,由于行业低迷,加上产能过剩,行业景气下行,经过数年的洗牌,行业格局略有好转,近期铝价略有反弹,行业正在筑底过程中; 3、公司将成为A 股唯一的纯动力电池企业,并且直接受益于电动车的放量,业绩有望形成拐点。 盈利预测与投资评级。我们预计2014-2016 年EPS 为0.11、0.51、0.63 元,对应7 月3 日收盘价的PE 分别为143、31、25 倍,预计电芯业务2015 年可贡献净利润8000 万元,按照电芯业务2015 年30 倍PE,有望贡献24.00 亿元市值,传统业务按照1.5 倍PB(化工行业平均1.6 倍PB),市值为21.70 亿元,对应目标价24.15 元。鉴于公司是A 股唯一纯正的动力电池标的,下游需求正在风暴口上,有望带动公司业绩反转;公司也在深耕电动车产业链,已经打通了材料和电池, 未来将会进一步布局电机和整车环节,我们首次给与买入评级。 主要风险因素。(1)无机氟化工景气继续下滑;(2)新能源汽车补贴政策调整;(3)下游客户出现意外事故

华峰超纤预计2014年上半年净利润增长35%~65%。华峰超纤发布2014上半年业绩预告,公司1H2014实现归属上市公司股东净利润5612~6859万元,同比增长35%~65%,其中2Q2014实现净利润3377~4624万元,同比增长18%~62%,环比增长51%~107%。公司业绩符合我们的预期。 行业增速快、新产品销量提升,是华峰超纤业绩增长主因。超纤是合成革中的朝阳产品,过去几年销量增速保持在年复合30%以上,但由于在整体皮革(天然皮革+合成革)中消费占比较小,未来仍有较大发展空间;在行业快速发展同时,华峰超纤不断研发出符合市场要求的新产品,如可染基布、鞋里革、仿真皮等,与传统鞋革产品相比,这些产品售价较高、盈利水平较好,随着2014年超纤行业回暖,公司产销快速增长、盈利大幅提升。 拟新建7500万米超纤项目,市占率有望提升。公司此前发布公告,拟在江苏启东新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目,其中一期规划产能5000万米/年,预计2015年底投产,二期规划产能2500万米/年,预计2016年底投产;公司未来产能将达到1亿米/年,在现有产能(折合约2500万米/年)基础上扩大3倍。未来凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升。 维持“买入”评级,6个月目标价20.00元。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业,启东项目彰显了公司对超纤行业发展的信心,我们看好其发展前景,维持公司“买入”投资评级,预计2014-2016年公司EPS分别为0.82、1.09和1.45元,6个月目标价20元,对应2014年约24倍动态PE。 风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求下滑风险;(3)超纤行业竞争加剧风险。

奥克股份2014上半年净利同比增长60%-80%。奥克股份发布2014上半年业绩预告,公司1H2014实现净利润5495-6182万元,同比增长60-80%,对应EPS 0.16-0.18元;其中2Q2014实现净利润3208-3895万元,同比增长51%-83%,环比增长40-70%,对应EPS 0.10-0.12元。公司归属母公司股东净利同比增速连续两个季度在50%以上。 销量、毛利率双升。公司主营产品包括晶硅切割液和减水剂聚醚,下游分别用于光伏、预拌混凝土领域。1H2013,光伏行业得益于日本高补贴、美国双反抢货及英国光伏电站增长,景气度提升,硅片企业的盈利能力好转,带动了切割液的需求回升;减水剂聚醚得益于预拌混凝土商品化率不断提高、聚羧酸系减水剂对萘系减水剂替代加速,销量保持快速增长。销量增长同时,公司盈利能力亦有一定幅度的提升,1H2014减水剂聚醚毛利率较上年同期提升约3个百分点。 环氧乙烷项目是公司未来看点。按照进度,公司扬州“环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目”将于6月底中交,预计三季度达产,环氧乙烷是公司产品主要原料,投产有助于公司实现一体化生产、提升盈利能力;此外,环氧乙烷还是极具发展潜力的精细化工原料,未来公司有可能推出新的主导产品,形成新的利润增长点。 维持公司“增持”评级,6个月目标价13.69元。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.40元、0.80元、1.08元,对应2014-2016年动态市盈率分别为27倍、13倍、10倍。若光伏行业回暖超预期、扬州项目推出新产品,公司业绩有超预期的可能性,我们维持公司“增持”评级,6个月目标价13.69元,对应2014年34倍市盈率。 风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求波动风险;(3)扬州项目进度不达预期风险。