事件:8月17日,公司发布2017年中报:2017年上半年营业收入达4.41亿元,同比增长297.5%;归母净利润3650万元,同比增长138.3%。8月19日,公司公告联合大华股份预中标3.9亿新疆且末县平安城市PPP项目。 安防项目订单持续落地,营收与利润高速增长。面对安防行业历史性机遇,公司展现出极强的拿单与交付能力。公司上半年实现营业收入4.41亿元,同比增长297.5%;归母净利润3650万元,同比增长138.3%。其中,安防业务贡献收入达3.27亿元,同比增长761.29%,占总营收比重为74.1%。 综合毛利率下降因安防业务占比上升,期间费用率下降明显。公司上半年综合毛利率为18.91%,较去年同期下降4.65%。综合毛利率下降主要是毛利相对较低的安防业务占比迅速上升所致。公司期间费用率由2016年的10.9%降至6.7%,显示出公司在业务扩张时较好的费用控制能力。 计提坏账准备增加主要因应收款项增多。公司2017年上半年计提金额为1200万元,占利润总额近30%。考虑到坏账准备中大部分为一年内应收账款,且公司服务客户多为政府性机构,回款风险不大。 多项财务指标印证公司业务高景气度,内生+外延双轮驱动下公司成长空间将更加广阔。公司上半年业务量提升显著,存货、预付款等各项业务指标彰显公司业绩持续向好。 盈利预测和投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予2017-2019年EPS分别为1.03元、1.56元和2.40 元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期、收购存在不确定性。

事件:公司发布2017年半年报,实现收入261亿元,同比增长122.88%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.79亿元,同比增长225.14%。 内生增长稳健,汇兑损益对净利润影响较大。报告期内,若排除并表基数影响,在同口径下,公司实现收入261亿元,同比增长15.15%;净利润2.04亿元,同比增长99.94%;扣非净利润1.79亿元,同比增长124.48%。净利润增速大幅高于收入增速,主要受汇兑损益影响。去年同期,仅Q2单季,因美元汇率波动即产生损失0.66亿元;而在报告期内,因美元汇率波动合计产生收益0.10亿元。公司自有品牌、云服务业务分别实现收入2.11亿元、0.80亿元,毛利率为28.19%、44.43%。其中,云服务业务实现了从零到有的突破,新业务毛利率大幅高于传统业务。公司三项费用总计10.09亿元,同比增长62.44%,大幅低于报表实现的收入增速。 IT分销龙头地位稳固,内生外延加速战略转型。报告期内,公司传统的IT分销业务继续位居中国市场第一,并收购迪信通23.75%股权补足线上线下销售渠道。公司以云计算、自有品牌和B2B平台为代表的战略转型业务均取得阶段性进展。特别是在云计算领域,公司收购云角信息30%股权,并成为中国唯一同时获得Aliyun、Azure、AWS的TOP级合作伙伴身份的公司,未来将重点发力云托管服务、定制化公有云服务和智慧校园。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年EPS分别为0.69元、0.81元和0.98元,维持“增持”投资评级。 风险提示:新业务拓展不达预期;行业竞争加剧;新技术替代。

事件:公司公告,2017H1实现收入8.48亿元,同比增长27.37%;实现净利润1.56亿元,同比增长25.17%。 业绩稳健增长,研究支出费用提升。报告期内,公司深耕法律服务、食品安全、教育三大泛政府信息化细分领域,收入、利润稳健增长。分行业来看,来自法院、检察院和政府的收入分别为6亿元、1.11亿元和0.86亿元,增速为20.75%、65.97%、61.03%,其中检察院和政府业务增速较快。受益于高毛利率的应用软件产品占比提升,整体毛利率同比微幅提升0.53个百分点至45.34%。三项费用总计2.36亿元,同比增长29.62%。其中,管理费用中的研究支出费用、股权激励费用分别为0.89亿元、0.11亿元,同比增长68.40%、166.60%;若排除其影响,三项费用同比增速为8.56%。 智慧法务、食品安全、教育信息化齐发力。报告期内,公司依托“睿审”、“晓督”、“智慧决策”等新技术和产品不断增强在智慧法院、智慧检务领域的优势,并在智慧监狱、智慧戒毒领域取得突破。依托“餐饮O2O互联网监管云平台”、溯源云食品追溯云服务平台发力食品安全监管和溯源市场。通过收购联奕科技,切入教育信息化市场,目前已获得证监会批文。 盈利预测与投资建议:若不考虑联奕科技的收购,预计公司2017~2019年EPS为0.51元、0.66元和0.85元,PE为30.4、23.4和18.2倍。若考虑收购,按备考利润计算,EPS为0.55元、0.73元和0.94元,PE为29.6、22.2和17.2倍。维持“增持”投资评级。 风险提示:并购整合不达预期;行业竞争加剧;技术替代风险。

事件:公司发布2017年半年报,报告期内实现营收6.83亿,同比增长21.78%;实现归母净利润7528.3万,同比增长7721.12%。预计公司1-9月公司实现的归属母公司股东的净利润与上年同期相比发生大幅度增长。 净利润大幅增长。归母、扣非后净利润同比大幅增长,盈利能力相比去年同期大幅提升。报告期内归母净利润5228万元的增值税退税为2300万元,较去年同期(2016H1在-2100万左右)仍实现大幅增长。业绩高速增长主要源于视频会议业务的毛利率改善以及期间费用率明显下降。 加码研发,推动产品优化升级。公司大力推进研发,公司及子公司获得多项高技术认定,推出80 余款新品,对多款行业解决方案进行了优化。 发力渠道成效初显,视频监控业绩有望提升。根据HIS的报告,公司整体实力在视频监控行业排名第四,但国内市占率不足2%,两者存在不匹配。报告期内,公司通过调整营销体系、召开全国合作伙伴大会、举办巡展、发布PPP业务支持计划等方式发力渠道。目前公司已经与国内200 多家代理商达成了合作伙伴关系,渠道建设成效初显。 深耕视频会议领域,国产化红利带来发展机会。公司深耕行业16年,作为行业主要参与者有望受益于国产化、行业信息化升级、智慧城市建设等浪潮。同时,公司智能化产品落地情况较好,业务有望持续增长。 盈利预测与投资建议:预测公司17至19年EPS分别为0.92元、1.20元、1.46元,维持“增持”评级。 风险提示:渠道拓展不及预期、费用控制情况不及预期

事件:公司中报发布上半年实现营收10.66亿,同比增长33.85%;实现归属净利润4.53亿,同比增长95.19%。预计2017年1-9月可实现归母净利润变动区间为6.59亿至8.06亿,同期增长幅度区间为80.0%至120.0%。 消费金融继续高速增长,净利润贡献已超半壁江山。消费金融业务营收5.53亿,同比增速达1667.19%,其高速成长拉动公司整体保持良好增速;实现归母净利润2.39亿元,比去年同期增长4,469.09%,占公司总体净利润的52.76%,成为公司利润增长的最主要来源。上半年累积放贷129.60亿,较2016年下半年增长150%;M4坏账率维持在3%左右。 互联网信息服务平稳增长,移动端产品收入开始放量。业务收入4.89亿,同比下降6.54%;归母净利润2.11亿,同比增长3.31%,保持稳定增长。移动端增长势头良好,实现收入8740.18万,同比增长98.53%,今年1月份起已全线盈利,预计下半年仍能保持良好增长态势。同时2345网站导航用户数超4800万,仍稳居国内第三。 围绕互金创新领域布局,小贷公司放贷快速增长。公司已相继设立融资租赁、保理、互联网小贷子公司,拟参与设立互联网信用保险、消费金融公司。其中消费金融公司的设立有利于公司突破瓶颈拥有消费金融自有牌照。新兴金融业务加强监管,行业也将愈加规范,持牌公司将有望在竞争格局中受益。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年-2019年EPS分别为0.29元、0.37元和0.48元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、政策与行业监管风险等。

事件:公司拟以14250万元收购上海航盛实业95%的股权;子公司索菱投资向自行科技增资500万元,持有其5%的股权;拟投资5000万元建设新的液晶仪表生产线,并新设液晶仪表事业部。 收购航盛实业拓展商用车领域,业务协同深化产业链布局。公司以14250万元收购航盛实业95%的股权,通过外延并购顺利进入商用车领域。航盛实业是国内领先的商用车前装设备制造公司,拥有丰富的下游车厂客户。此次收购可以有效实现业务协同,将公司乘用车领域技术与航盛实业商用车渠道资源进行整合,拓宽前装设备市场,实现客户升级,深化公司在车联网产业链的战略布局,使商用车领域成为公司新的业绩爆发点。 增资自行科技,助力智能驾驶舱战略布局。公司向深圳市自行科技增资万元并持有其5%的股权,有利于公司利用自行科技在ADAS和自动驾驶领域的深厚技术,推动智能驾驶舱产品的战略布局。公司将与自行科技共同研究推出高清3D环视系统,车载身份识别与疲劳驾驶预警系统,在智能驾驶舱和车辆全盲区管理领域发力。建设新液晶仪表生产线,抢占高端仪表市场。公司拟投入5000万元建设新的液晶仪表生产线,采用最先进的技术生产开发,同时与公司智能驾驶舱产品配套,迅速占领高端仪表市场。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.43元、0.61元和0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:航盛实业与公司整合效果不及预期、商誉减值风险等。

投资要点 睿能科技发布2017年半年度报告:公司上半年实现营业收入9.78亿元,同比增长35%;实现归属于上市公司股东的净利润8370万元,同比增长99%。同时,公司预计2017年前三季度净利润同比增速为60%-80%。 上半年营收增速加快,净利润保持高速增长。2017年上半年,公司实现营业收入9.78亿元,同比增长35%,营收增速超过其在招股说明书中的预计。相较于2016年全年23.17%的营收增速,今年上半年公司营业收入增速明显加快。上半年公司净利润同比增长106%,净利润增速与其业绩预计接近。同时,公司预计前三季度公司净利率同比增幅将达到60%-80%。 横机业务仍为公司成长主要动力,拉动毛利率继续上升。2017年上半年,制造业务(主要是横机业务)营收占比继续提升,自2016年的22%上升至28%。制造业务上半年毛利率为40.32%,与去年全年基本持平。随着高毛利率的制造业务收入占比不断提升,公司综合毛利率出现明显改善。 上市募集资金到位,有望攻克短板难题。目前,公司上市募集资金已到位。根据公司规划,未来三年公司将投入1.8亿元于扩大产能项目和研发中心项目。在研发方面,预计公司未来将运用募集资金支持更多研发项目,创造技术优势。在产能方面,公司2016年横机业务产能出现明显短缺,预计未来公司将运用募集资金扩大产能,提高横机业务生产效率。 盈利预测:预计2017年至2019年EPS分别为1.81元、2.35元和3.04元。我们看好公司针织横机电控业务的成长性,给予“增持”评级。 风险提示:经销商的变化有可能会影响公司营收、下游行业景气度下降。

事件:公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入4.87亿元,同比增长38.31%;归母净利润1.77亿元,同比增长46.04%;实现经营性活动现金净流量1.06亿元,同比增长14.63%。 净利润同比实现有效高速增长。扣非前后增速的差异主因是委托他人投资资产的收益项比去年减少了近800万,经营性现金净流量增速低于利润则是由于销售快速增长与回款季节性因素,利润增速货真价实。 缝制设备电控领域龙头,刺绣机市场回暖助力业绩增长。公司主导产品刺绣机电控系统业内绝对领先,报告期内刺绣机电控产品销量和销售额同比均大幅增长。我们预计全年刺绣机市场恢复性增长,大豪作为刺绣机龙头,将享受行业以上的增速,且预计可以在全年维持这一趋势。 新领域工缝机高增长,行业拓展平滑整体业绩。工缝机电控产品上半年销量与销售额接近翻倍增长,模版机较去年同期增长超5倍,套结机、花样机、曲折缝机型均大幅增长80%以上。面对比刺绣机前景更广阔的工缝机市场,公司近年来不断发力,工缝机占比也不断提升,有利于缓和整体业绩的周期性波动。 大豪明德过户完成,开启双龙头业务格局。大豪明德是袜机龙头企业,其技术及市场资源积累充足。大豪明德在7月并表后将增厚上市公司业绩,二者有望在多方面产生协同效应,形成双龙头发展格局。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS预测分别为:0.73、0.90、1.05元,维持“增持”评级。 风险提示:外延并购与整合进度不及预期、技术研发不顺利等。

国通星驿支付运营业务并表,带动营业收入高速增长。公司整体营收增速为58.39%,源于2016年全资收购国通星驿并于11月并表。支付运营业务实现营收6.71亿,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。电子支付和信息识读业务占总营收的33.02%,报告期内同比增长9.60%,主要源于智能POS机市场的明显增势以及扫码支付业务在海外的扩张。行业应用与软件开发及服务业务占比10.72%,同比增长13.67%。房地产业务上半年净利润占比46%,已进入收尾阶段。 毛利率略下降,总体费用控制良好。上半年公司综合毛利率37.2%,同比减少2.6个百分点,因新并表的支付运营及增值业务为27.3%,略低于原整体毛利率;公司费用率同比减少了2.7个百分点,费用控制良好。 定增获核准批复,公司支付生态体系发展顺利。公司收到证监会非公开发股核准批复,募集15.78亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目,本次增发有望推进公司在智能POS及其增值服务的发展速度,促进公司支付生态体系的良好发展。 盈利预测和投资建议:我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.72元、0.64元和0.91元,维持“推荐”评级。 风险提示:新兴业务市场风险、募集资金投向项目效果不及预期等。

公司发布2017年半年报:实现营业收入6.90亿元,同比增长20.57%;实现净利润-15.74万元,同比下滑102.76%。预计2017年前三季度实现净利润4000~5000万元,同比增速为-15.13%~6.09%。 收入增速保持稳健,订单实现较快增长。报告期内,公司营业收入增速较为稳健。其中,安全网关、安全检测是公司收入的主要来源,增速分别为10.57%、22.54%,继续保持平稳增长态势;数据安全与平台业务同比增长39.96%,增速较快,源于用户高端安全需求提升;由于上半年风险评估类业务需求较大,公司的安全服务与工具业务同比增长34.32%。公司上半年订单同比增长46%,为全年收入保持较快增长奠定良好基础。 费用管控较好,利润受增值税退税拖累。报告期内,三项费用同比增长13.36%,大幅低于收入增速,费用管控效果较好。由于在新技术布局方面加大了投入,公司整体毛利率微幅下降4.5%至67.99%,但仍维持在较高水平。由于增值税退税大幅减少0.54亿元,对净利润形成拖累。公司业务具有季节性,第四季度为收入和利润确认的高峰期,上半年订单的快速增长有望为全年业绩提供了一定保障。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年EPS分别为0.50元、0.62元和0.74元,基于公司在信息安全领域的领先地位,以及云安全业务的较大发展潜力,维持“增持”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;云安全业务拓展不达预期;商誉减值风险。

2017年7月28日,东方财富发布2017年半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入10.94亿元,同比下降6.17%;实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元,同比下降22.77% 协同效应凸显,证券业务实现较快增长。受益于东方财富海量用户的导流作用与服务网点建设的加快,东方财富证券业务实现了高速增长,协同效应发挥良好。从财务上看,公司证券服务2017年上半年收入达6.15亿元,同比增长21%,其中利息净收入增速高达190%;证券服务净利润为3亿元,同比增长335%。从经纪业务的市场份额来看,2017年6月,东方财富证券经纪业务市场份额为1.55%,上升0.77个百分点,行业内排名第19位,相比上年同期排名提升了16位;融资融券余额市场份额为0.66%,行业内排名第37位,较去年同比排名提升了38位。 传统业务(基金代销、终端销售、广告业务)仍处于下降通道。2017年上半年公司销售基金共1586亿元,同比下降3%,下行速度相较2016年上半年明显收窄。但是,2017年上半年金融电子商务服务同比减少25%,减少幅度远大于代销基金规模下降的幅度。这主要在于公司为了抵御市场下行冲击,主动降低了基金第三方销售申购费率来提升竞争力。此外,公司的金融数据服务业务和互联网广告业务的收入依旧大幅下降,两者收入之和在2017年上半年同比下降32%。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元,维持“增持”评级。 风险提示:二级市场交易状况持续恶化。

针织横机电控系统业务和IC分销业务双轮驱动。针织横机分为毛衫针织横机和鞋面针织横机。针织横机电脑控制系统是其核心组成部分,扮演其“大脑和神经中枢”的角色。在IC分销业务稳定经营的背景下,受益于高毛利率的针织横机电控系统业务的快速增长,睿能科技2016年净利润同比增速高达94%。进入2017年,成长步伐并没有放慢:一季度归母净利润同比增长207%。预计上半年仍然能够维持较高增速。 针织横机行业的驱动因素在于技术变革、产品应用范围扩大、下游行业扩大再生产和海外市场需求变化。具有更高生产效率的电脑针织横机替换手摇式针织横机的技术趋势将持续;近年来针织横机应用范围的扩大集中表现为鞋面机销量的持续爆发;下游纺织行业资本开支加大、扩大再生产是长期驱动因素;海外出口市场的持续回暖也会进一步带动销量。我们判断,多因素驱动叠加存量机器的更换,预计将催生近50万台的销量需求。 睿能科技是目前国内针织横机电控系统领域的领导者。2016年,公司针织横机电控系统销量为7.6万台,营收增速136%,市占率超过60%。同时,随着新产品的推出、成本的下降、直销占比的提升,横机业务毛利率不断上升,带动净利润高速增长。行业的快速增长、产能瓶颈的解除、渠道的稳定性确保公司未来仍然能够实现较快增长。 盈利预测和投资建议:预计2017年至2019年EPS分别为1.81元、2.35元和3.04元。我们看好针织横机电控业务的成长性,给予“增持”评级。 风险提示:经销商的变化有可能会影响公司营收、下游行业景气度下降。

齐心集团发布2017半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入13.41亿元,同比增长30.55%;归属于上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长72.06%。 主业办公设备与用品持续高增长。2017年上半年公司传统主业办公设备与办公用品共实现11.9亿元收入,同比增长23%,其中办公设备增长尤为迅速,同比增长38%。上半年公司围绕着企业级客户对办公产品与服务的采购需求,继续完善齐心大办公电商平台功能,先后中标了多个超大型企业客户项目,进一步夯实了公司在企业级大办公领域的领先地位。 SaaS业务子公司进展顺利,与主业协同效应良好。2017年上半年SaaS业务实现收入1.5亿元,同比增长155%。其中杭州麦苗收入增长44%;银澎云计算(好视通)增长230%,银澎云计算的SaaS业务与齐心集团大办公服务优质的企业客户资源产生了非常良好的协同效应。杭州麦苗、银澎云计算被收购后,各自细分领域SaaS业务都获得了快速的发展。 参股大贲科技、神州云动,进一步布局SaaS业务。神州云动是国内SaaS CRM企业级服务领域企业,拥有SaaS+PaaS核心产品CloudCC.com;大贲科技为企业客户提供增值税信息化系统及基于SaaS模式的“互联网+企业税务”平台服务。公司积极参股SaaS公司,有助于公司不断深化和丰富企业级大办公服务内容。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.38元、0.52元和0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:SaaS客户拓展不达预期。

事件:公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入5.74亿元,同比增长9.72%;净利润0.33亿元,同比增长62.49%。此外,公司发布2017年股票期权与限制性股票激励计划,拟向激励对象132人共授予470万份股票期权(行权价15.3元)以及380万份限制性股票(授予价7.65元)。 净利润实现有效增长,单季业绩持续向好。2017H1实现归母净利润0.33亿元,同比增长62.49%;扣非后归母净利润0.25亿元,同比增20.45%,二者差异源于理财收入与政府补助(合计约占净利润20.77%)。此外,公司2017Q2毛利率达到84.41%,为近5季新高;Q2营收同比增长11.82%,相比去年同期增速提升近10个百分点。股权激励计划彰显发展信心,摊销费用对未来利润产生一定压力。公司股权激励计划业绩考核目标为2017年、2018年与2019年的公司未扣除激励费用的扣非后归母净利润分别较2016年水平增长50%、100%及300%,对应利润指标3年复合增长率超40%。今明两年摊销费将对利润造成一定冲击,但激励计划对公司业绩和员工积极性带来的正面影响仍是主导。 “一线三环”战略推广顺利。智能制造等多方面均取得进展,多地区业务得到持续推动,两大智能制造方案量化销售超额达成年初目标。此外,公司互联中台完成升级,多款微应用即将上市,战略有望持续落地。盈利预测及投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS预测分别为:0.21、0.32、0.56元,给予“增持”评级。 风险提示:公司发展战略不及预期;人力成本上升风险。

市场认为迅游科技处于端游加速业务下滑、手游加速业务尚未放量的青黄不接时期,同时对拟收购的狮之吼(经营手机工具APP)发展前景信心不足。我们认为: ①游戏行业结构性调整即将结束,受益于游戏用户基数扩大和游戏重度化发展,端游业务有望恢复增长;手机游戏市场整体高增长,今年以来手游重度化趋势明显,跨运营商场景下同样存在加速需求,与《王者荣耀》深度合作一方面体现了公司产品的行业领先地位,另一方面打开了手游业务放量增长的市场空间; ②狮之吼由“大师”打造,团队经验丰富,产品优秀,盈利模式独特且客户结构优异,在海外手机工具软件市场有望超越猎豹移动,保持高速增长,主要客户广告收入高速增长为公司完成业绩承诺奠定坚实基础。 ③狮之吼与上市公司在产品、渠道、客户资源三个维度存在显著的协同效应,有望共同打造矩阵式的手机工具类平台,形成类似奇虎360的产品+平台+细分领域+盈利变现的四层商业模式,通过APP内置广告+收费游戏加速服务+海外游戏推广服务将迅游和狮之吼积累的海量优质用户和合作伙伴资源变现,成就下一个奇虎360。 我们预测,随着游戏人群的扩大和游戏重度化趋势,迅游科技端游加速业务调整即将结束,2018年起有望重回增长;手游加速业务存在跨运营商加速需求,受益于行业高景气和手游重度化有望维持高速增长;其他工具类软件在公司现有海量客户基础上推广效果有望超预期。收购狮之吼复牌一个月即获证监会受理,推进速度超预期。 仅考虑目前公司资产,预计公司2017-2019年净利润分别为0.56/0.64/0.77亿,对应EPS为0.34/0.38/0.46元。如果成功收购狮之吼,我们预测2017-2019年备考合计净利润为2.48/3.14/4.01亿。考虑股本增厚因素,预计迅游科技2017-2019年备考EPS为1.00/1.26/1.61元,对应当前股价,PE为34/27/21倍,给予“增持”评级。 风险提示:收购标的财报业绩增长迅速,波动较大,存在审批风险;PC网络游戏加速市场萎缩;移动端加速市场需求低于预期。