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张霆

中信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1010510120036,中信证券研究部机械行业分析师。 英国牛津大学博士、清华大学工学学士,2年证券行业从业经验。...>>

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
盾安环境 机械行业 2011-02-25 13.74 -- -- 17.28 25.76%
17.28 25.76%
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我们上调公司11/12年EPS预测至0.85/l.20元,当前股价对应的PE分别为33.2/23.5倍。我们认为公司正加速转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。
柳工 机械行业 2011-01-31 21.10 -- -- 27.49 30.28%
27.49 30.28%
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由于尚未签署最终协议,尚存在不确定性,因此我们仍维持公司2010/2011/2012年2.13/2.53/3.09元的EPS(增发摊薄后)预测。依目前股价,其10/11/12年动态PE分别只有16/l4/11倍,价值明显被低估。综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,维持公司“买入”评级。
三一重工 机械行业 2011-01-31 13.30 -- -- 17.78 33.68%
19.54 46.92%
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考虑到公司2011年规划的期望目标和近期销售状况超出我们前期预测,因此我们略微提高公司2011年和2012年盈利预测,由前期的1.56元和2.02元提高至1.68元和2.18元。依据目前股价,其动态PE分别为12.1倍和9.3倍。作为我国自主创新和高成长的典范企业,尽管前期股价涨幅较大,但我们依然认为公司内在价值明显低估,因此维持其“买入”评级和中信机械组首推品种地位。 风险提示: 公司面临的风险:行业竞争加剧;信贷紧缩;固定资产投资减速;关键零部件依赖外资;海外市场经营风险、人才欠缺风险。
盾安环境 机械行业 2011-01-17 12.38 -- -- 12.48 0.81%
17.28 39.58%
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我们上调公司2011/2012年EPS预测至0.85/l.15元,对应的PE分别为29.2/21.6倍。我们认为公司正加速转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。
昆明机床 机械行业 2011-01-14 9.79 12.65 173.81% 13.43 37.18%
14.67 49.85%
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需求逐步回暖,行业将重回增长通道。机床需求处于周期末端,随着下游行业景气度的回升,机床需求也将逐渐开始回暖,我们预计行业将重回增长通道,未来三年年均增速有望达到20%。 新增订单大幅增长为2011年收入增长埋下伏笔。公司2010年前三季度新增合同12.64亿元,同比增长45.6%,预计全年新增订单超过16亿元,同比增长超过40%,为公司2011年收入增长埋下了伏笔。从订单的结构来看,增长主要来自于普通机床,而大型数控机床订单增长较为缓慢。 龙门镗铣床和卧式加工中心有望成为公司未来新的利润增长点。公司培育的龙门镗铣床产品已成系列化,科技重大专项THM65160系列精密卧式加工中心进展顺利,这两个产品都有很大的市场空间,我们认为随着机床需求的逐步回暖,龙门镗铣床和卧式加工中心将成为公司新的利润增长点。 重大专项将取代增值税返还,成为公司营业务外收入的重要来源。尽管增值税返还的优惠政策已经取消,但重大专项补贴将成为公司营业外收入的新来源,考虑到政府对机床行业政策支持力度不会减弱,我们预计公司未来的营业外收入也不会下降,并且由于重大专项补贴必须专款专用,我们认为对公司竞争力韵提升比返税更有效。 风险因素:宏观经济波动和和钢材价格波动。 股价催化剂:大型数控机床订单大幅增长。 盈利预测、估值及投资评级:昆明机床(10/11/12年EPS 0.40/0.51/0.65元,10/11/12年PE25/19/15倍,当前价9.86元,“增持”评级)。目前机床行业上市公司2011年和2012年PE水平分别为34和27,考虑到行业发展前景、公司竞争力和未来成长性,我们认为昆明机床2011年合理的市盈率应当为25倍-30倍,对应合理估值区间为:12.75-15.30元,维持公司“增持”评级。
盾安环境 机械行业 2010-11-23 13.11 -- -- 13.80 5.26%
13.80 5.26%
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维持盾安环境“买入”评级. 我们维持公司10/11年EPS0.60/0.80元的盈利预测,对应的PE分别为43.9/32.9倍。我们认为公司正逐渐转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。
郑煤机 机械行业 2010-11-16 16.93 19.16 303.45% 21.41 26.46%
21.41 26.46%
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煤炭机械行业的龙头企业。郑煤机主要从事煤炭综合采掘设备“三机一架”中的液压支架及其零部件的生产、销售和服务,目前公司总产量居国内煤机行业首位,其中液压支架产销量均为世界第一。随着IPO募投项目的快速推进,公司产能瓶颈有望迅速缓解,我们预计10一12年公司营业收入将分别达到63.6/86.0/113.8亿元,同比分别增长23.2%/35.2%/32.3%。 预计未来五年行业年均增速20%以上。未来煤机行业需求的驱动力主要来自于:新建煤矿产生的设备新增需求、煤矿产业整合与设备保有量引发的设备更新需求、煤炭综采化率提高带来的设备升级需求、以及海外市场需求。我们判断未来5一8年煤机行业将保持年均20%以上的增长。设备成套化与制造服务化将是煤机行业未来的发展趋势。 公司核心竞争优势突出。明显的规模优势使得公司在采购成本、供应保障、研发及营销投入等方面更加游刃有余;依靠先进有效的研发机制和技术创新安排逐步形成了强大的技术优势;在高可靠性的产品质量基础之上建立的良好品牌形象使公司在国内拥有稳定的客户基础;以及年富力强、敬业高效的管理团队。 公司长期发展战略清晰。在“产权多元化”的基础上,“产品成套化”将进一步提升公司规模与能力,“高端产品国际化”旨在推动公司产品走出国门并稳步发展,“中端产品租赁化”是扩大企业市场份额、增强企业售后服务能力、增加企业利润来源的重要手段,“低端市场股份化”将使企业分享煤炭开采收益,拉长产业链,实现多种经济增长方式。 风险因素:宏观经济波动导致的市场风险,钢材价格波动的风险,规模扩张带来的管理风险。 首次给予郑煤机“买入”投资评级:我们预测10一12年公司EPS分别为1.35/l.85/2.35元,同比分别增长49.5%/37.2%/27.1%。考虑到郑煤机身处行业长期景气周期,具有行业龙头地位与核心竞争优势,并参考可比上市公司的估值水平,我们认为公司11年合理的估值水平应该在25一30倍之间,首次给予公司“买入”评级,目标价50.00元。
达意隆 机械行业 2010-11-11 13.23 -- -- 14.30 8.09%
15.05 13.76%
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维持业绩预测,维持“买入”评级。由于公司水处理业务市场开拓情况还有待进一步观察,所以我们暂时维持公司2010一2012年每股收益分别为0.28元、0.50元和0.73元的业绩预测,公司当前股价12.72元,对应2010一2012年动态PE分别45、25和17倍。预计由于公司未来三年年均增长率将超过50%,考虑到饮料行业和水处理行业的巨大发展潜力,同时考虑到低碳环保的美好发展前景,我们认为达意隆2012年合理的市盈率可为30倍,对应股价21.6元,当前股价被低估,因此继续维持公司“买入”评级。
中国一重 机械行业 2010-11-01 5.89 -- -- 6.55 11.21%
6.55 11.21%
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公司前三季度业绩低于预期。7-9月份公司共实现营业收入20.73亿元,归属于上市公司股东的净利润1.65亿元;前三季度公司共实现营业收入50.42亿元,归属于上市公司股东的净利润4.65亿元,合EPS 0.08元,低于我们的预期;我们预计公司业绩欠佳的主要原因是冶金成套设备业务收入下滑超预期及核能设备与大型铸锻件业务收入增长低于预期。前三季度公司毛利率为29.3%,我们预计全年毛利率水平与去年基本持平,约在31%左右。 核能设备与大型铸锻件将是公司发展主引擎。尽管由于收入确认等因素导致今年核能设备业务增长略低于预期,但全年实现高增长无忧,预计全年可实现收入近10亿元,同比增长逾300%。公司在大型铸锻件领域竞争优势明显,预计全年可贡献营业收入约33亿元(含原有的工矿配件业务),同比增长55%。 新兴业务有望打开未来成长空间,产品结构不断优化。凭借强大的研发水平和极限制造能力,公司不断向国家战略性新兴产业装备制造领域实施业务转移,从而实现自身产品机构的持续优化;未来有望在海水淡化系统、城市垃圾处理系统、大型海洋工程、海洋风电、隧道掘进机等领域有所突破;同时公司冶金设备等传统业务占比在不断缩小.我们预计今年冶金成套设备可实现营业收入近23亿元,占比约为25%,同比下降约20个百分点。 风险因素:下游行业景气度持续下降、原材料成本上涨超预期、核能设备业务发展低于预期等。 维持中国一重“增持”评级:我们下调公司10/11年EPS至0.15/0.24元(原来为0.20/0.28元),对应的PE分别为39.8/24.9倍。考虑到公司在重机行业中的龙头地位,并且未来几年将充分受益于核电等清洁能源装备领域的爆发式增长,我们认为公司相比其它重型机械企业理应享有一定的估值溢价,维持其“增持”评级。
太原重工 机械行业 2010-10-29 5.33 -- -- 6.24 17.07%
7.79 46.15%
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公司前三季度经营稳健,业绩优良。7一9月份公司共实现营业收入23.76亿元,同比增长26.7%,归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长34.6%,合每股收益0.24元;1一9月份公司共实现销售收入72.12亿元,同比增长25.6%,归属于上市公司股东的净利润5.30亿元,同比增长30.5%,合每股收益0.74元,符合我们的预期。前三季度公司综合毛利率为16.4%,同比上升了1个百分点,略超我们的预期。 挖掘焦化设备与轧锻设备是未来两年业绩主要增长点。凭借大型矿用挖掘机产能的有效释放和充足的手持订单,我们预计未来两年公司有望在该业务上实现年均30%以上的较快增长;公司的锻轧设备多用于金属加工的后续工序来生产高附加值的新产品,结构性的细分市场需求仍然较为旺盛,预计未来两年该业务增速也将保持在20%以上。 产品结构日趋完善,关注高铁轮轴等新兴业务发展。随着近年来在风电设备、煤化工等新兴业务上的快速发展,公司的产品结构正在不断优化;目前公司正在积极推进的高速铁路轮轴建设项目具有广阔的市场空间,预计将有望在2012年成为公司业绩持续较快增长的又一强力引擎;同时我们还关注公司在核电相关设备、风电整机、履带吊等领域可能存在的突破性进展。 风险因素:宏观经济波动风险、钢铁行业景气度下滑超预期、原材料价格上涨幅度超预期。 维持太原重工“买入”评级:鉴于公司的盈利能力正在不断改善,我们上调对公司10/11年EPS的预测至1.05/l.35元,对应的PE分别为15.1/11.7倍,相比其它同行业公司估值水平明显偏低。我们对公司基本面仍然持乐观判断,同时考虑到目前公司手持订单饱满,未来业绩稳健增长确定性较强,维持其“买入”评级。
盾安环境 机械行业 2010-10-26 11.63 -- -- 13.53 16.34%
13.80 18.66%
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公司第三季度经营状况良好。三季度公司共实现营业收入8.41亿元,同比增长70.2%;归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增38.6%,合每股收益0.10元;1-9月份公司累计实现营业收入26.82亿元,同比增长68.6%; 归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比增长18.0%,合每股收益0.43元,符合我们的预期。 坚定看好公司特种空调业务。公司依靠在中央空调领域的长期积累和竞争优势,在核电空调业务上实现了跨越式发展,并通过收购江苏大通风机厂进一步打通了产业链,预计未来几年有望连续翻倍增长;公司在移动通信特种空调业务上也不断取得佳绩,预计未来几年可保持较快增长;公司还有望在轨道交通空调领域取得突破,未来发展空间广阔。我们预计未来三年公司特种中央空调业务(含换热器和末端)收入年均增速将超过35%。 诸多新兴业务有望在明年逐步开花结果。公司近期收购的太原炬能再生能源供热有限公司将为公司在污水冷热源热泵空调系统领域抢占市场先机,并进一步推进公司在可再生能源利用领域的产业升级转型;此外,公司新开展的食品冷藏冷冻产业链业务也有望成为公司新的经济增长点。 公司对进军乡晶硅产业和参股煤矿充满信心。公司在内蒙古投资近20亿建设一期3000吨多晶硅生产线,计划明年投产,预计未来有望增厚公司业绩至少0.5元;公司将参股冀中能源在内蒙古鄂尔多斯开发的东胜煤田城梁井田项目,计划2012年投产,预计一期就有望增厚公司业绩0.5元。 风险因素:铜价大幅下跌、空调行业景气度下滑、光伏产业景气度低迷。 维持盾安环境“买入”评级:我们预计公司10/11年EPS分别为0.60/0.80元,对应的PE分别为40.3/30.2倍。我们认为公司正逐渐转型成为一个节能减排设备加能源的潜在优质龙头股,而不再是一个传统的机械股或家电股,理应享有更高的估值溢价,因此维持公司“买入”评级。
山推股份 机械行业 2010-10-19 10.22 15.11 429.79% 11.38 11.35%
12.12 18.59%
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净利润同比增长147%,业绩靓丽。公司前三季度实现销售收入102.2亿元,同比增长101%;归属母公司净利润6.93亿元,同比增长147%;每股收益0.91元,业绩超出我们前期预期的0.85兀。由于我们对公司的业绩预测一直高于市场预期,所以公司业绩也超出市场预期。 推土机销售火爆,市场地位稳步提升。因国内宏观经济的进一步向好和市场需求量的攀升,公司前三季度销售推土机超过6500台,比上年同期增长超过100%。市场占有率达到63%,比2009年提高约6个百分点,市场占有率的稳步增长是竞争力的最好诠释。 来自小松山推的投资收益大幅增长。公司前三季度投资收益1.95亿元,同比增长90.5%,主要源于小松山推挖掘机销售火爆,小松山推前三季度销售挖掘机超过18000台,比上年同期增长约60%。 公司发展前景仍然看好。上半年国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心,但考虑到“新36条”、区域规划、保障性住房和出口复苏将为行业发展提供的新动力,我们仍然看好工程机械行业的发展前景。综合考虑公司的行业地位和竞争优势,我们仍然看好公司的发展前景。 风险因素:原材料价格波动和宏现调控。 上调业绩预测,维持买入评级。由于市场需求比我们前期预期的还要好,因此我们将公司2010/2011年EPS预测由原来的1.08/1.30元,上调至1.20/1.43元。依目前股价,其2010/2011年动态PE分别只有13和11倍,价值明显被低估。综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2010年20X估值,目标价24.0元,维持公司“买入”评级。
柳工 机械行业 2010-10-18 17.08 -- -- 23.43 37.18%
26.24 53.63%
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公司今天发布了2010年三季报业绩预告修正公告,由2010年半年度报告中预计前三季度净利润增长96%,向上修正为同比约增长122%。对此评论如下:评论:业绩同比增长122%,业绩再超市场预期。 公司预计前三季度净利润12.57亿元,同比增长122%,每股收益约1.93元,超出我们前期预期的1.70元的业绩预期。由于我们前期对公司的业绩预测就一直高于市场预期,所以公司业绩明显超出市场预期。 市场需求淡季不淡是公司业绩超预期的主要原因。 源于“四万亿”投资的滞后效应、房地产投资高增长和出口逐步复苏的叠加因素,工程机械行业三季度延续了上半年的良好势头,市场需求淡季不淡,公司产品销量好于预期是公司业绩超预期的主要原因。 毛利率持续提升超预期,预计未来仍有望保持较高毛利率。 占比公司主导产品装载机成本最高的钢材价格自从2008年三季度大幅下跌以来一直低位徘徊,而由于装载机行业内龙头公司间的竞争趋于理性,市场预期的装载机售价下降不仅没有出现,而且几家龙头公司都还上调了售价,因此使得毛利率超预期持续提升,成为公司业绩超预期的重要原因之一。由于我国钢铁产能过剩,未来大幅上涨的可能性较小,同时孝虑到装载机行业内龙头公司间的竞争趋于理性,不再把价格战作为竞争的手段,因此我们预计公司仍有望保持较高毛利率。 公司发展前景值得期待。 近期国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心,但考虑到“新36条”、区域规划、保障性住房和出口复苏将为行业发展提供的新动力,我们仍然看好工程机械行业的发展前景。柳工作为工程机械行业中的优秀企业,我们认为公司发展前景值得期待。 风险因素:宏观调控和原材料价格波动。 上调盈利预测、维持“买入”评级: 由于行业景气度比我们前期预期的还要好,因此我们将公司2010/2011年EPS预测由原来的2.08/2.37元,上调至2.46/2.80元。依目前股价,其2010/2011年动态PE分别只有11和9倍,价值明显被低估。综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,维持公司“买入”评级。
徐工机械 机械行业 2010-10-13 19.59 -- -- 28.40 44.97%
30.81 57.27%
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维持“买入”评级。由于增发后公司总股本发生了变化,我们相应调整公司10和11年盈利预测为2.47元和3.10元。依照当前40.49元的股价,对应2010/20llPE分别为16/13倍。考虑到行业发展前景、公司在行业中的优势地位和存在机制改善的预期,再考虑到目前市场较为充裕的流动性,我们仍看好公司长期发展前景和股价表现,维持“买入”评级。 风险提示:国内固定资产投资减速风险、海外市场萎缩风险、成本上升风险和短期股价涨幅较大风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名