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内蒙华电
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电力、煤气及水等公用事业
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2011-01-12
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6.01
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3.55
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117.87%
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7.10
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18.14% |
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7.51
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24.96% |
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详细
维持“增持”评级:在未考虑资产注入的前提下,预计公司10一12年EPS为0.35/0.41/0.60元,对应P/E为27.7/23.5/16.2倍;鉴于预期公司未来三年业绩复合增长率达31%,并考虑大股东可能的煤、电资产注入预期,给予2011年30倍合理P/E水平,对应目标价12.0元,并维持“买入”评级。
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金马集团
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通信及通信设备
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2011-01-03
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16.47
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19.26
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43.62%
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16.18
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-1.76% |
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16.18
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-1.76% |
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详细
维持“增持”评级:在资产置换年内完成的假设下,预计公司10一12年EPS为0.63/1.17/l.39元,对应P/E为53.5/29.0/24.4倍;鉴于实际控制人国家电网下属煤电资产丰富,未来公司有望作为其煤电整合平台实现持续快速增长,故给予2011年35倍合理P/E水平,对应目标价40.0元,维持“增持”评级。
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桑德环境
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电力、煤气及水等公用事业
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2011-01-03
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24.26
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13.76
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--
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27.79
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14.55% |
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27.79
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14.55% |
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详细
事项: 今日,公司公告了与重庆市南川区人民政府签署《重庆市南川区生活垃圾处理特许经营}力、议》等事项:中标生活垃圾处理项目:重庆市南川区人民政府以公开招标方式选择公司作为生活垃圾处理项目投资人,公司将设立项目公司在30年特许经营期内以BOO方式独家拥有处理设施的投融资、设计、建设、拥有、运营和维护的权利。 项目规模:远期规划处理能力为1,000吨/日(保底垃圾量800吨/日),项目总投资约4.4亿;其中一期设计处理能力为500吨/日,当南川区生活垃圾产生量大于本项目时公司进行扩建。 建设进度:该项目预计2011年下半年正式开工建设,两年半建成投产后向南川区政府和电力公司分别收取垃圾处理补贴费和电费。 评论: 我国垃圾发电进入快速发展期:2011年环保策略报告中,我们预计城市垃圾处理进入焚烧发电阶段;在即将过去的2010年12月中,山东东营、河北秦皇岛等多个项目的顺利推进(详见中信证券《电力及环保行业2010年12月跟踪报告》),加之公司此次中标南川垃圾处理项目,都在不断印证我们的判断;目前垃圾发电虽然存在诸多争议,但其未来的发展趋势难以改变,我们预计我困垃圾焚烧在无害化处理中的占比在。十二五”期间有望提升至40%左右的水平。 焚烧领域的进一步拓展值得期待:公司此前项目立足于综合处理路线,而山东德州、湖南静脉园以及此次的重庆南川项目都表明基于分选的垃圾焚烧有望成为公司未来重要的增长点;预计南川一期(500吨1日)投资额逾2亿,公司也将通过BOO模式介入运营领域,2014年后项目稳定运行贡献利润可能在1,600万左右(折合EPS约0.04元);2011~2013年的项目建设期则将拉动施工和设备收入,咸宁基地也有望为该项目提供部分标准设备。 风险提示:垃圾焚烧产业面临较多争议,项目审批、环评、选址等后续事项仍待观察。 维持公司“买入”评级:鉴于南川项目将在2014年后贡献利润,故维持公司2010-2012年EPS分别可达0.51/0.70/1.00的盈利预测,对应P/E为63/46/32倍。由于固废相关投资标的较为稀缺,考虑到公司在垃圾焚烧领域的拓展将进一步巩固其在我国固废治理领域的领先地位,以及未来持续获取项目预期,给予公司2011年50倍P/E,目标价35元,维持“买入”评级
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国电电力
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电力、煤气及水等公用事业
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2010-12-30
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2.73
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2.60
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49.14%
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2.74
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0.37% |
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2.81
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2.93% |
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详细
维持公司“买入”评级:公司后续项目具有明显资源优势,盈利能力强且较为稳定,预计2010一2012年EPS为0.14/0.17/0.22元,对应P/E为22.8/18.2/14.5。鉴于公司未来三年复合增长率高达25%,集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张,给予2011年23倍合理P/E,对应3.9元目标价并维持“买入”评级。
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桑德环境
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电力、煤气及水等公用事业
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2010-12-28
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23.66
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13.76
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--
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27.79
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17.46% |
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27.79
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17.46% |
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详细
维持公司“买入”评级:由于湖南静脉园项目的具体事宜以及公司与集团合作方式尚未确定,我们暂时维持公司2010一2012年EPS分别可达0.51/0.70/1.00元的盈利预测不变,当前股价对应P/E为61/44/31倍。由于固废相关投资标较为稀缺,考虑到公司在我国固废治理领域的领先地位、未来将借助湖南项目实现跨越式发展、静脉产业园的投资发展模式也有望在其他地区进行复制,我们给予公司2011年50倍P/E,目标价35元,维持“买入”评级。
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碧水源
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电力、煤气及水等公用事业
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2010-10-25
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26.59
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6.02
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--
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34.56
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29.97% |
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37.35
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40.47% |
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详细
三季报业绩0.48元,符合市场预期。前三季度公司实现营业收入2.22亿,同比增长73.75%;营业成本1.15亿,同比增长90.47%;归属母公司净利润0.63亿,同比增氏55.7%。净利润的显著增长主要来自收入的大幅增加,同时管理费用率和销售费用率分别同比下降2.30和0.83个百分点,IPO募集资金到位也导致财务费用由正变负。由于业务扩张较快以及地方政府投融资平台能力下降影Ⅱ向回款进度,公司经营活动现金流为-0.55亿。公司同时预计2010年全年业绩同比增长50%~100%。 毛利率回升态势或将持续。由于昆明EPC项目收入结转导致公司前三季度毛利率为48.1%,同比下降4.6个百分点。而第三季度单季毛利率已回升至55.2%,随着北京、江苏膜牛产线的陆续投产,我们认为公司的毛利率水平有望延续回升态势。 在手订单确保2011年业绩高速增长。预计公司2010年新增订单规模在9亿左右,而其中的大部分可能在明年进入实施阶段,这也为2011年业绩高增长奠定了坚实基础。此外,当“十二五”规划细则进一步明确后,公司订单有望在2011年迎来爆发期,业绩值得期待。 风险因素:订单低于预期、项目回款风险、技木替代。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2010~2012年EPS分别为1.29/2.82/3.69元,业绩复合增速达到6g%。考虑到公司在我国膜技术应用领域的领先地位,以及后续环保相关政策不断出台对于公司估值水平的提升,我们给予2011年40倍PE,对应目标价为112.80兀,首次给予“增持”评级。
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