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刘建刚

兴业证券

研究方向: 煤炭行业

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东方电气 电力设备行业 2010-11-03 36.67 -- -- 37.52 2.32%
37.52 2.32%
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核电业务增长迅速,未来两年将成为公司最主要利润来源。今年前三季度公司核电业务收入为25.85亿元,同比增长309%,约占公司总收入的10%;核电业务毛利率为14.3%,同比增加约13个百分点。2010年我国核电设备逐渐进入交货高峰,公司核电业务生产规模上升后利润水平提升明显,预计未来两年公司核电业务收入比重将超过25%,毛利率水平在30%左右,成为公司最主要利润来源。 火电业务毛利率提升,大幅改善公司业绩。1~9月公司火电业务收入为149亿元,同比增长5%,约占公司总收入的57%;火电业务毛利率为20.1%,同比增加2.8个百分点。我们分析前三季度公司电站锅炉、汽轮机及汽轮发电机销售总量约5970万千瓦,同比增加13%,虽然单价同比下降7%,但较低的库存原材料采购成本使该业务毛利率略微提升。由于节能减排政策的限制,我们预计公司火电业务未来将基本维持稳定。 风电业务未来盈利水平或将略有下滑。1~9月公司风电业务收入为60亿元,同比增长29%,约占公司总收入的23%;风电业务毛利率为18.3%,同比增加1.6个百分点。由于国内风电行业增速下降,竞争激烈,目前市场最低投标价格3850元/千瓦较09年下降了接近30%,我们预测未来公司风电业务盈利水平或将略有下滑。 预计公司2010~2012年EPS为1.25元、1.52元和2.01元,给予“推荐”评级。公司三季度新增订单约170亿元,目前累计在手订单约1420亿元,我们预计其中核电订单约占30%左右(为430亿元)。我们认为未来公司核电业务比重的快速增加将大幅提高其综合盈利水平,给予东方电气“推荐”评级。
武钢股份 钢铁行业 2010-11-01 4.63 -- -- 4.90 5.83%
4.90 5.83%
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武钢股份公布3季报,公司单季基本EPS0.035元,1-9月份累计EPS0.158元。 主要经营数据:·单季收入和利润同比环比情况:10Q3公司单季营业收入、营业成本分别为184..87亿元和172.18亿元,季度环比分别下降3.8%和0.1%,同比上升33.3%和39.4%。营业利润和净利润3.64亿元和2.76亿元,Q2分别为8.95和6.76亿元。 前三季度累计实现营业收入544.352亿元,同比上升45.6%;营业利润16.57亿元,同比上升19.2%;净利润12.4亿元,同比上升17.8%。 前三季度主要财务指标:公司年前3季度毛利率分别为8.21%、10.32%,6.87%;前3季度三项费用率分别为5.41%,4.58%,4.2%。 点评:公司产品平均销售价格下滑幅度较大是Q3业绩环比下滑的主要因素。 产量上,公司上半年实现729.8万吨钢材产量,我们预计三季度公司钢材产量在376万吨左右,和二季度持平。以此推算,公司三季度吨钢价格环比下滑3.8%(Q2,Q3公司吨材平均会计价格为5104和4909万吨/元)。 取向硅钢价格环比下滑对公司业绩冲击较大。以30Q120取向硅钢为例,上海地区市场价格Q3均价为18380元/吨左右,环比下滑13.3%。公司上半年硅钢合计产量88万吨,其中我们预计取向硅钢为20万吨左右。 由于国内取向硅钢竞争格局已经改变,宝钢、鞍钢等新入者激进的市场策略、下游变压器用户的成本敏感性、变压器行业盈利增速放缓等综合影响下,我们认为取向硅钢的价格可能长期维持在20000元/吨左右水平。无取向硅钢价格持续上涨,超市场预期,主要由于需求尤其是来自家电行业需求持续向好。 盈利预测:我们预计四季度行业总体经营情况环比会有所好转,但公司三季度的部分高价库存仍需四季度消化,维持对公司2010-2012年EPS0.21元,0.38元,0.52元的盈利预测,给与公司“推荐”评级。
厦门钨业 有色金属行业 2010-10-29 50.58 -- -- 65.81 30.11%
65.81 30.11%
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事件: 厦门钨业公布2010年三季报,1-9月实现收入39亿元,同比增长112%;归属母公司所有者净利润3.14亿元,同比增长近900%;对应EPS0.46元。其中,前三个季度EPS分别为0.1、0.178、0.18元,逐季稳步提升。 点评: 受益于国家今年对钨资源管控的重视,以及海内外需求的明显复苏,钨产品价格大幅上涨,公司今年以来业绩持续超出市场预期。我们认为当前的宏观及政策背景,可保障钨产品未来至少两年的上涨趋势,假设钨精矿10、11、12年均价为84000、95000、103000元/吨,调高公司盈利预测至0.59、0.78、1.01元,维持“推荐”评级。
三钢闽光 钢铁行业 2010-10-29 12.50 -- -- 12.92 3.36%
12.92 3.36%
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公司三季度业绩符合我们预期。三季度钢铁整体低迷,公司在原材料和售价上难以获得超越行业优势。公司营业收入环比下降主要归因于三季度销售价格(包括福州地区)下降,产量方面我们了解公司三季度产量环比变化不大(三季度在110万吨左右,二季度产量为108万吨)。 公司铁矿石采购结构中,约32%是长协矿采购,三季度长协矿价格环比上涨23%左右无疑对公司成本冲击较大。 三季度公司中厚板业务亏损。从上半年公司中厚板盈利数据看,上半年公司实现中厚板销量47.07万吨,单吨毛利换算为21元/吨,而三季度福州地区中厚板价格环比下跌250元/吨左右。目前委托集团加总的中板委托为511/吨元,而实际中厚板轧制费用预计在300元-350元/吨,加工费用的相对刚性。 在营业收入环比下滑的情况下,公司应收帐款净额环比上升较大。三季度为52.34百万元,二季度为5.82百万元。 公司未来看点:中厚板业务仍有较大提升空间。公司中厚板产线一期设计能力80万吨(满产可到90万吨),于2009年初达产,二期技改扩产基本完成,设计能力120万吨(满产可到150万吨),目前理论产能利用率不到80%,这也是造成公司中板盈利能力不好的主要因素之一;但随着海西开发提速,公司作为福建省内唯一大型中厚板企业,产量上仍有较大提升空间。根据公司上市时承诺,集团中厚板项目将注入上市公司,我们预计公司明年注入中厚板业务的可能性更高。目前中板委托加工费为511/吨元,而实际中厚板轧制费用预计在300元-350元/吨(由于增发或配股的股本不确定,我们暂不计算对EPS的影响)。 公司作为未来整合福建钢铁行业的平台,粗钢产能仍具备进一步提升空间。目前公司代管集团三安钢铁,粗钢产能在110万吨左右。 盈利预测和投资建议:我们看好福建地区四季度的钢材需求,仍维持我们前期的盈利预测,2010基本EPS分别为0.21,0.51,0.70元。考虑到公司作为福建省龙头钢企,未来有望受益于当地钢铁资源的兼并整合,同时海西未来几年的投资增速仍有望超越全国平均,随着公司中厚板业务的注入,我们认为公司在同业中业绩爆发性会比较好,维持“推荐”评级。
太钢不锈 钢铁行业 2010-10-29 5.89 -- -- 6.49 10.19%
6.49 10.19%
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公司Q3营业收入环比上涨1.50%,但从钢材出厂价来看不锈钢产品均出现一定幅度的下降,冷轧304,冷轧430,热轧304品种三季度环比分别下降4.34%,8.65%,5.03%。我们推测主要有以下两个原因:1)公司采取灵活的销售方式,在高价的时候集中销售;2)公司年初计划生产钢材1012万吨,上半年产量493万吨,三季度钢材产量环比略有上升。 公司Q3营业成本环比上涨5.38%,从原材料的角度来讲主要有以下两个原因:1)公司有色金属原材料镍、铬、高铬铁等三季度分别环比有4.28%,0.88%,8.64%的下降,但是因为公司部分通过国际采购的方式,此种方式采购周期和存货周期都相对较长,所以三季度部分使用二季度的高价库存;2)公司铁矿石50%采用长协矿,三季度长协矿价格上涨23%。 新产线建设情况:1)新建不锈钢无缝钢管生产线建设和试运行状况良好,前期拉拔、穿孔机组均已投产,热挤压机组也已调试完毕,核电用不锈钢无缝钢管机组正建设阶段,预计将于2010年年底投产。目前不锈钢无缝钢管月产量约1000万吨,预计2010年产量可达到6000万吨;2)新建不锈钢精密带钢生产线建设状况良好,设计产能2万吨/年,预计将于2010年年底开始试运行。不锈钢精密带钢厚度<0.1mm,主要用于精密仪器、手表等。不锈钢精密带钢目前市场售价6-7万元/吨,设备投产后将成为公司毛利最高的产品之一。 原材料情况未来看点:1)依然享受太钢集团提供的占比50%的铁矿石不低于15%的优惠;2)公司持股比例不低于35%的开采袁家村铁矿项目正在顺利进行,投产后设计生产品位65%的铁精矿750万吨/年;3)集团投资十几亿在缅甸建设红土镍,在土耳其投资3亿美元购买三个铬矿成为第一大股东,三个铬矿产能160万吨/年,太钢集团拥有40-50万吨权益铬供应量,太钢铬自给率可达50%,上述矿区正在按计划进行开发,投产后将直供公司,这使将有利于公司抵御有色金属价格大幅波动的风险。 盈利预测和评级:根据我们分析,预测公司2010年-2012年EPS为0.23元、0.32元、0.50元,给予公司“推荐”评级。
尤洛卡 电子元器件行业 2010-10-28 16.64 -- -- 23.25 39.72%
24.26 45.79%
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表面上看,尤洛卡三季度收入增长符合预期,而净利润增长不尽如人意,但通过比较发现净利润增长。具体分析如下:非经常性损益波动影响三季度净利润。2009年1-3季度,尤洛卡的政府补贴等非经常性损益达到760万元,而2010年1-3季度营业外收入仅为266万元,主要是有约494万元政府补贴未收到,但我们认为政府补贴具有确定性的特点,预计会在四季度到帐,勿须担忧。此外,我们注意到尤洛卡享受的政府补贴不会出现大幅度增长,而是保持相对稳定。 毛利率提升显示定价能力强。从综合毛利率来看,尤洛卡三季度毛利率为81.2%,不仅没有下降,反而略有提升,充分反映出煤矿安全领域的竞争格局是“服务的竞争而非价格的竞争”,当然也反映出公司在顶板安全领域具备较强的定价能力。基于煤炭企业高度重视安全、对价格不敏感及其决策机制,我们认为在相当长一段时间内毛利率会保持稳定。 业务具有典型的季节性特征。从业务来看,尤洛卡收入和净利润季节性特征明显,呈逐季递增趋势,这是由煤炭企业采购特点以及尤洛卡供货周期决定的。其中,一季度是淡季,二季度步入正规,而三、四季度才是生产经营的旺季,以2009年为例,三、四季度的业务量分别占当年的23%和40%。我们建议理性投资者要充分认识到企业的经营特点,不要被一、二季度或者个别会计的经营数据所迷惑。 维持评级:强烈推荐。在保守假设下,我们预计尤洛卡2010-2012年EPS为分别为1.29元、3.08元和3.95元,动态PE分别为66倍、28倍和22倍。目前,尤洛卡正在建设煤矿地压地音监测系统、乳化液全自动配液装置及乳化液高压自动反冲洗过滤站装置以及煤矿顶板充填新材料等新项目,我们预计充填材料项目很快将有产出,同时,其剩余的1.5亿超募资金更是面对巨大的煤矿安全市场,我们认为给予其2011年35倍PE估值水平,预计未来5个月内合理估值为108元,维持“强烈推荐”评级!
八一钢铁 钢铁行业 2010-10-28 12.95 -- -- 13.65 5.41%
13.65 5.41%
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新疆优势在三季度依然比较明显。公司三季度营业收入环比上升7.2%。 我们考察量价两个因素:量方面,公司7,8月份的产量分别为55万吨和57万吨,9月份预计钢材产量在60万吨左右,三季度合计钢材产量172万吨,公司Q1,Q2钢材产量分别为143万吨和160万吨,三季度钢材产量上涨7.5%。 以此推算,公司三季度吨材价格平均为3910元/吨,环比二季度的3898元/吨小幅上涨。从八一长材的出厂价以及乌鲁木齐的板材价格环比趋势看,新疆地区钢材价格三季度环比降幅低于内陆主流钢厂,也侧面表明新疆地区钢材需求相对强劲。 尽管新疆市场钢材价格季度环比趋势有所下调,我们认为公司三季度在产品结构方面以及公司对销售时点把握上和二季度有所区别,是Q3吨材平均售价略有上升的主要因素。 成本方面:公司营业成本环比上升9.32%。换算后单吨钢材Q3成本为3597元/吨,环比Q2上升2.3%。结合哈密当地的62%铁精粉走势,我们认为集团公司的铁水销售反映了铁精粉的价格走势。 三费方面,Q3环比下滑0.74个百分点,符合行业低迷时成本总体趋势未来情况:由于疆内冬季需求低迷,我们预计公司四季度公司钢材产量会略有下降。未来两年,随着公司新疆3号高炉投产,公司炼铁瓶颈将得以部分缓解,我们预计公司2010-2012年的钢材产量分别为640,680,730万吨,如果公司小设备淘汰之后,未来两年公司产量仍有提升空间。 盈利预测和评级:我们上调公司盈利预测,给予公司2010年-2012年EPS为0.82元、1.04元、1.32元,维持公司“推荐”评级
天地科技 机械行业 2010-10-27 19.01 9.96 168.52% 20.48 7.73%
22.03 15.89%
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我们认为,天地科技三季报业绩基本符合此前预期。具体分析如下:单季收入增长11.1%,但环比下降。三季度,天地科技收入同比增长11.3%,但我们注意到环比下降6.7%。基于煤炭装备行业仍然处于上升周期,我们认为收入下降是偶发性因素引起的。分拆来看,母公司收入增长17.2%,而子公司则增长9.5%,母公司增长更为快速,我们认为子公司增速低的原因是出售锡林郭勒煤业导致报表合并口径缩小。 毛利率持平显示盈利能力稳定性高。从综合毛利率来看,天地科技三季度毛利率为33.9%,略低于2009年同期的34.1%,但1-3季度则持平,充分显示出天地科技盈利能力的高度稳定性。 三季度末预收账款增长7.8%。三季度末,天地科技预收帐款余额为91630万元,同比增长6.9%,增速也高于二季度。关键的是,基于天地科技的设备具有成套性,侧面显示出煤炭装备行业仍然处于增长之中。 转让锡勒贡献EPS约0.086元。7月15日,天地科技发布公告,以13004.4万元转让锡林郭勒煤业(51%股权),其投资成本为1530万元,获得投资收益11474.4万元,按总股本100110万股测算,增厚EPS约0.086元。 维持评级:强烈推荐。预计天地科技2010-2012年EPS为分别为0.80元、0.97元和1.10元,目前动态PE分别为29倍、24倍和21倍。作为国内唯一的煤炭成套装备供应商和服务商,我们认为天地科技具有较强的定价能力,行业竞争程度较低。同时,基于煤炭资源整合和煤炭装备业务均处于扩张过程,中煤科工集团资产整合态度趋于积极,故我们认为6个月内目标价为30元,继续给予“强烈推荐”评级。
金风科技 电力设备行业 2010-10-27 22.37 -- -- 25.26 12.92%
25.26 12.92%
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直驱技术逐渐获得市场肯定,业绩如期大幅增长。第三季度公司营业收入45.9亿元,同比增长57%,实现净利润7.6亿元,同比大幅增长近60%。我们估计公司增速领先于行业平均增速超过20个百分点,主要由于公司的直驱型技术及差异化产品运行两年后在发电效率、产品质量等方面得到市场更加广泛的认可,我们持续看好公司技术路线的长期竞争能力。 供应链成本控制出色,综合毛利率持续提高。第三季度公司综合毛利率为24.4%,环比上升1.4个百分点。公司第三季度执行订单多为去年年末至今年年初签订,较第二季度执行订单价格约下降5%~10%,但公司依靠对上游电控器、稀土、叶片等关键零部件资源的整合,以及新生产基地所发挥的区位及规模优势,体现出较强的成本控制能力,盈利能力稳步提高。 订单持续增长,公司未来两年业绩得到充分保障。报告期末公司待执行订单总量为3799MW,中标但未签订正式订单总量为1531MW,总计达到5330MW(约合250亿元,为09年收入的2.3倍),公司未来两年业绩得到充分保障。 上调公司2010~2012年盈利预测为0.97元、1.21元和1.54元,维持“强烈推荐”评级。由于下游业主土建施工季节性因素影响,四季度历年为风机交货旺季,且金风科技优秀的成本控制能力使毛利率水平略超我们预期,因此我们上调对公司未来的盈利预测。我们认为公司目前股价拥有较高安全边际,H股融资成功将加快公司海外业务推进速度,维持对公司的“强烈推荐”评级。
章源钨业 有色金属行业 2010-10-27 37.75 -- -- 49.74 31.76%
49.74 31.76%
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公司业绩同比大幅增长,主要得益于钨产品价格上升,钨精矿均价同比上涨26%,并且随着全球经济恢复,公司主要产品碳化钨粉和硬质合金的产销量也有明显回升,我们预计公司业绩将维持高增速。 公司业绩略低于预期,主要因为其财务费用超出我们预期。公司完成IPO融资后,并没有如我们预期的偿还部分银行贷款,而是大幅增加了原材料库存,其存货周转率从去年同期的5.1下降到1.76。我们推测公司是考虑到今年以来国家对钨资源的重视将长期持续,因而开始实行保存自有资源的策略,这无疑将有利于公司长期发展。 另外,以下两点也可用公司增加矿石原材料外购比例及绝对量来解释:1.今年以来,钨精矿价格大幅攀升,但公司毛利率却未有明显提升;2. 公司今年各季度经营性现金流量持续为负。 在国家明确的产业政策影响下,我们看好钨产品价格持续上升。在假设10,11,12年钨精矿均价80000、90000、100000元/吨的情况下,我们预测公司EPS为0.34、0.57、0.73元,维持“推荐”评级。
南风股份 机械行业 2010-10-27 25.23 -- -- 30.92 22.55%
30.92 22.55%
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风电叶片交货进度放缓,业绩略低于我们预期。公司第三季度营业收入8900万元,同比增长11%,实现净利润约1900万元,同比上升34%。公司业绩略低于我们预期主要由于风电叶片业主单位土建施工周期放缓,导致叶片延期交付(公司年初风电叶片订单1.9亿元,约有8千万需要今年交付,而上半年叶片仅交付380万元)。 核电、地铁等高毛利业务比重持续增大。目前公司核电及地铁业务收入比重超过50%,综合毛利率约34%,同比提高3个百分点。根据核电HVAC设备招投标时间窗口历史经验,未来两个月中核集团将有部分HVAC中标结果公布,同时预计今年部分地铁项目也将于年底公布中标结果,我们预计行业竞争格局仍没有发生很大变化,公司未来核电及地铁业务订单及收入比例将超过70%。 略微下调公司2010~2012年EPS为0.85元、1.41元和1.76元,维持“强烈推荐”评级。 由于风电业务进度放缓,我们保守考虑略微下调对公司的盈利预测,但公司占比较大的核电及地铁业务仍将拥有超过40%的复合增速,维持对公司的“强烈推荐”评级。
中国铝业 有色金属行业 2010-10-27 12.78 -- -- 14.07 10.09%
14.07 10.09%
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事件。 中国铝业公布2010年三季报,1-9月实现收入886亿元,同比增长96%;归属母公司所有者净利润4.1亿元,去年同期为巨亏35亿元;对应EPS0.0305元。公司前三个季度EPS分别为0.046、-0.007、-0.0087元,环比逐级下滑。 点评。 前三个季度铝均价持续下滑:16500、15300、15100元/吨,公司业绩符合我们预期。 在全球流动性泛滥以及中国节能减排限制电解铝产能的双重利好下,四季度铝价有望继续上涨,均价达到16500以上应该值得期待,因而我们认为公司四季度可获得EPS超过0.05元。 公司业绩对铝价敏感性极大,铝价变动1000元(氧化铝价相应变动),对应EPS变动约0.26元,论股价弹性应当是A股铝业之最。 主业方面,公司氧化铝及铝加工产能稳步增长;另外,公司与力拓合作开发的几内亚西芒杜世界级铁矿,按铁矿石均衡价600元/吨(不含税)计算,项目建成(5年)后预计每年可为公司贡献投资收益近60亿元。 国家今年明确强调了电解铝行业强化产业结构调整的方向,我们看好中铝成为此过程中最大的受益者。保守假设未来三年铝均价16000、17000、17000元/吨,预测公司10、11、12年EPS为0.09、0.33、0.16元。若12年铝价没有上涨,随着电、煤价格上涨,则公司成本压力会较大。
大冶特钢 钢铁行业 2010-10-27 15.46 -- -- 16.63 7.57%
16.63 7.57%
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单季收入和利润同比环比情况:10Q3公司单季营业收入、营业成本分别为20.14亿元和18.35亿元,季度环比下降1.48%和上升2.03%,同比上升26.73%和26.80%。营业利润和净利润1.34亿元和1.22亿元,环比分别下降19.88%和18.35%。 前三季度累计实现营业收入58.68亿元,同比上升44.75%;营业利润46.18亿元,同比上涨98.42%;净利润4.15亿元,同比下降103.22%。 前三季度主要财务指标:公司年前3季度毛利率分别为12.67%,12.01%,8.87%;前3季度三项费用率分别为3.82%,3.8%,2.2%;前3季度所得税率分别为12.5%,12.5%,12.5%。 公司Q3毛利率从二季度的12.01%下滑到三季度的8.87%,主要有以下两点原因:一是上述主要钢材产品价格环比下降;二是原材料成本上升,公司长协矿占比40%左右,三季度长协矿价格环比上涨23%。 公司三季度业绩远高于特钢行业平均水平:目前已经公布三季报的特钢企业中,净利率水平分别为:抚顺特钢0.46%,西宁特钢3.22%,大冶特钢6.02%。大冶特钢的净利率水平远高于特钢行业平均水平,主要有以下两方面的原因:1),产品结构优化,其中轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、模具钢等高端产品占87%左右,效益产品约占钢材总量的26%;2),公司管理高效、灵活,三费率控制能力优异,公司三季度三费率只有2.2%,在全国上市钢铁上市公司里面处于最低水平。 未来情况:汽车、铁路轴承、锅炉及机械制造行业为公司主要的下游行业,分别占比30%,14%,13%,四季度为传统的汽车销售旺季,需求旺盛将对公司钢材价格有一定的提升作用;另外四季度普钢价格同样处于一个环比上升期,对特钢价格也有一定的刺激作用。同时,四季度长协矿价格环比下降10%左右,预计公司四季度盈利水平将有所回升。 盈利预测和评级:根据我们分析,预测公司2010年-2012年EPS为1.20元、1.38元、1.52元。维持公司“推荐”评级。
江苏神通 机械行业 2010-10-26 18.36 -- -- 22.55 22.82%
22.55 22.82%
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公司业绩基本符合预期,继续维持较高盈利水平。公司第三季度营业收入7660万元,同比增长11%,综合毛利率43%,同比上升约3个百分点,实现净利润约1120万元,核电业务比重不断提高使公司继续维持较高盈利水平。 四季度公司核电业务将进入交货高峰。根据公司历史中标核电项目交货计划统计,阳江核电站#1、#2号机组,红沿河核电站#1~#4号机组,福清核电站一期工程均有不同批次核电阀门产品将于今年11月及12月交货,我们预计四季度公司核电项目交货量在4300万元左右。 预计公司2010~2012年EPS为0.54元、0.83元和1.08元,给予“推荐”评级。由于公司年底会有多批核电项目需要交货,我们认为公司四季度业绩将较快增长,预计全年EPS为0.54元。公司目前股价已超过我们之前的目标价(35元),我们认为现阶段股价基本合理,下调公司评级至“推荐”评级。
南山铝业 有色金属行业 2010-10-26 10.84 -- -- 12.28 13.28%
12.28 13.28%
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今年以来,公司接连受到煤价大幅上涨,地产调控等影响,成本上升的同时,下游加工材的量、价均受到影响,致使业绩略低于预期。 三季度铝均价仍略低于二季度,但公司业绩逐季回升,一方面,公司工业型材在获得客户认可的情况下逐步放量;另一方面,公司二季度有高达10亿的在建工程转固,短期形成较大成本压力。 公司未来两年的产量增长较为明确。氧化铝预计10年产量100万吨,至12年有望增长至160万吨;工业铝型材10年产量约5万吨,未来两年将稳步提升至11.5万吨,目前订单饱满。随着公司上下游产能逐步释放,我们预计公司四季度利润将继续回升。 在全球流动性推动下,我们看好四季度铝价趋势向上。保守假设10、11、12年铝价16000、17000、17000元/吨,则预测公司EPS0.41、0.45、0.46元。维持“推荐”评级。 风险提示:加息的开始有可能引发金属价格一定程度的调整;若后续美国经济数据超预期,则其重启量化宽松政策的力度将十分有限,美元指数则将可能迎来反弹。
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