事件:华谊兄弟公布与其他合作方就电影《西游除魔篇》的详细合作和分成协议。 点评: 公司实际获得影片在扣除投资额和宣发成本后在大陆发行收益的大部分这次公司的公告对合作分成的方式和比例作了较为详细的披露,有利于消除了原来市场对该片分成收益的猜测。 公司就该影片应投入的投资额累计为人民币8800万元。公司应得发行代理费为公司行使该影片在大陆地区发行权所取得的一切收入(即发行毛收益)的12%。公司还享有取得该影片在大陆地区发行净收益70%至90%收益分成的权利,发行净收益是指公司行使该影片在大陆地区发行权所取得的一切收入及公司行使该影片商务开发权所取得的一切收入之总和扣除发行代理费、宣传发行支出、拷目及物料费、公司的投资额、商务开发代理费、商务开发相关支出、该影片在大陆地区报批的费用、及利润支付按相关法律规定应交纳的任何税费和银行手续费等各项费用后剩余的收益。另外,由于电影发行情况良好,公司可能会考虑拨备执行制片方一些奖励。华谊兄弟在2月25日曾经公告,影片《西游降魔篇》截至2013年2月24日24时,该影片在中国大陆地区上映15天,票房成绩约为人民币9.9亿元,截至当天公司就该影片票房分帐收入应获得的税前利润大约为1.96亿元。 贡献业绩高增长截至2月26日,我们预计《西游降魔篇》的票房将超过10.3亿元,如果《西游降魔篇》的最终国内总票房将可能在12亿元-13亿元之间,我们预计将贡献EPS在0.28元-0.32元之间。《西游降魔篇》和《十二生肖》将带来公司2013年一季度的业绩高增长。 和其他制片方合作丰富大片资源和发挥公司的发行和宣传优势公司原来的主要电影都是以自己制作为主,而最近发行的两部电影《西游除魔篇》和《十二生肖》采取的是和其他公司合作的方式,并且取得了成功。公司也将尝试引进国外批片发行的方式。通过和其他有票房号召力和质量保证的第三方合作,可以充分发挥公司在大陆的发行和宣传能力优势,同时也丰富每年的项目,得到更多的大片资源以充分利用全年的各个档期。这次在《西游除魔篇》票房超预期的情况下,公司考虑拨备执行制片方一些奖励,将有利于巩固和执行制片方在后续影片上的长期合作关系。 盈利预测公司作为领先的中国电影制作和发行公司之一,将充分受益于中国电影行业的高速发展。我们预计公司2012年至2014年的EPS将分别为0.44元、0.70元、0.90元,对应当前股价的市盈率分别为43、27、21倍。维持“审慎推荐”评级。 风险提示电影票房低于预期的风险。业务发展和产业链扩张对资金投入的需求。

事件:公司3月23公告将通过公开发行可转换公司债券的募集资金计划:拟发行可转债总额不超过6亿元(含6亿元),用于1、通讯与多媒体集成电路封测产业化;2、40纳米集成电路先进封测产业化;3、受让深圳汉迪创投持有的昆山西钛微电子公司28、85%股权;4、补充营运资金。 点评: 我国集成电路市场自给缺口较大,中高端封装需求持续增长,公司增资扩产正当时2011年我国集成电路市场在计算机、汽车电子、消费类电子、网络通信、工业控制等电子整机产品应用需求的带动下,市场规模达到8,065.6亿元,同比增长9.7%,占全球市场规模50.6%。而我国国内集成电路产值仅有1572.2亿元,占比市场规模仅19.5%,缺口高达80%。 在半导体封装领域,BGA、LGA、CSP等高端封装需求持续成长,公司此次拟募资扩产高端封装因应了市场需求。 公司为国内最具成长性半导体封测公司,近年来资产规模和产能产量增长较快对资金的缺口较大近年来,公司经营规模持续增长,资产总额由2009年的13.11亿元增加至2011年的23.07亿元,增长76%;产量由2009年的32.52亿块增加至2011年的64.87亿块,增长99%。公司目标在2015年产能达到100亿块,募资一方面解决了扩产的资金需求,另外也缓解了财务压力。 公司经营状况良好,维持公司“强烈推荐”评级公司地域布局合理、成本竞争优势明显,在中高端封装领域已跻身上游,未来营收及盈利将持续成长。根据2012年国内半导体行业仍不够景气的环境和公司实际经营状况,我们小幅下调公司的盈利预测,12年、13年和14年EPS分别为0.21元、0.29元和0.36元,对应当前股价5.27元市盈率分别为24倍、18倍和14倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示国际国内经济形势持续低迷;公司新客户开拓、

事件:公司2月8号公告于近日收到政府补助资金2,650.39万元人民币。其中:1、根据《芜湖市政府印发关于加快承接产业转移促进工业发展的若干政策的通知》,公司因加大投资、购置生产设备获得芜湖市政府一次性补助893.76万元人民币;2、芜湖市政府为支持公司发展,及时解决了公司提出的建设项目用地问题,同时给予购置土地费用补贴1,756.63万元人民币。 点评:芜湖市政府对高新技术企业支持力度不减2010年1月12日,国务院正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》。这是迄今全国唯一以产业转移为主题的区域发展规划。 芜湖市作为带动区域发展的双核心之一,2012年实现地区生产总值1873.63亿元,同比增长13.8%,增速连续三年保持安徽全省第一。公司作为2000年期即扎根于芜湖的电子类高新技术企业,后续发展获得政府补贴的力度将持续不减。 公司扩线增产进行中,13年业绩实现40%以上高增长确定性高公司新增1条2.5代线和3条3代线设备已到位,经过调试后预计2季度即可进行生产。同时公司亦计划再增加2条ITO导电玻璃镀膜线,将镀膜总产线增加到14条。鉴于去年公司触摸屏业务主要从下半年才贡献业绩,今年全年触摸屏业务现有产线满产以及新增产线达产即可保证公司业绩同比去年实现40%以上高增长。 公司持续良好的经营打消了投资者顾虑,股价表现优异之前市场曾担心公司传统触摸屏Sensor业务会否萎缩及触摸屏业务不能直接面对终端客户的风险,而公司良好的经营管理能力保证了触摸屏业务的顺利进行:11.6英寸超级本OGS产品已正式量产出货,现有各条产线持续满负荷生产,新增触摸屏产线扩产按计划进行中,并积极准备向触摸屏下游模组业务延伸。公司股价从我们去年12月20号推荐以来已累计上涨42%,大幅超越同期涨幅为16%的沪深300指数。

事件:华闻传媒公布了2012年年报。2012年实现营业收入40.92亿元,同比增长7.95%;归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元,同比增长5.35%。每股收益为0.198元。分配方案为向全体股东每10股派发现金0.20元(含税)。

事件:公司2月5号公告纳米银技术工艺研发完备,并已开始进入量产准备阶段。 点评:中大尺寸触摸屏领域中除玻璃式的OGS已被认可为主流技术外,薄膜式触摸屏以其固有的贴合强度高、规格设计灵活等优势继续抢占市场,其中非ITO类薄膜式触摸屏开始崭露头角。 薄膜式在中大尺寸触摸屏领域大有可为采用日东GF2薄膜制作触摸屏的苹果IpadMini上市以来可谓大受欢迎,最主要是在满足与盖板玻璃贴合后强度达标的同时做到了轻薄化。笔记本等中大尺寸触摸屏应用方面,公司在去年12月31号公告已量产采用薄膜式电容屏方案的三星、联想的超级本触摸屏产品,尺寸涵盖13.3吋、14.1吋、15.1吋和15.5吋。 纳米银等非ITO类薄膜式触摸屏开始崭露头角我们认为在中大尺寸触摸屏应用方面,成本的有效降低或者说性价比的提升是促使其在超级本、一体机等渗透率提升的关键变量。 传统所用的ITO薄膜在制作中大尺寸触摸屏时面临随电阻量加大而使得触控(芯片)成本提高、感应速度降低等问题,因此以纳米银金属导体作为导电材料的非ITO类薄膜式触摸屏因运而生并开始崭露头角。 公司在纳米银薄膜式触摸屏产业化方向上率先布局公司作为国内薄膜式触摸屏的产业霸主,与相关科研机构合作,及时掌握纳米银技术并率先驱动其在薄膜式触摸屏领域的产业化,赢得市场先机。我们认为,成本优势将是非ITO薄膜替代传统ITO薄膜的利器,重点关注公司在纳米银触摸产业化上的具体进展。 公司完成增发,经营业绩将持续成长,首次给予“审慎推荐”的投资评级我们预测公司按最新股本摊薄后的13年和14年EPS分别为2.07元和2.69元,对应当前股价42.74元市盈率分别为21倍和16倍,首次给予公司股票“审慎推荐”的投资评级。 风险提示薄膜式触摸屏在中大尺寸领域的竞争力不及预期;纳米银等非ITO导电膜产业化进展缓慢等。

事件:公司拟以发行股份及现金支付相结合的方式收购海南动网先锋网络科技有限公司的100%股权,同时,公司进行配套融资,向不超过十名特定投资者定向发行股份募集资金,募集资金规模不超过交易总额的25%。 点评: 现金与股份相结合的收购方案有利于激励收购对象本次发行股份及支付现金购买资产与配套融资不互为前提,最终配套融资成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。标的资产的总价为81,009万元。本次交易的现金对价总额为56,275.5万元。现金对价中29,272.5万元将以上市公司超募资金支付,剩余27,003万元现金对价将以向其他不超过10名特定投资者发行股份募集的配套资金支付,按照本次发行底价20.93元/股计算,向其他不超过10名特定投资者发行股份数量不超过12,901,576股。 如配套融资未能实施,公司将自筹资金支付该部分现金对价。掌趣科技拟向宋海波、李锐、张洁、陈嘉庆、韩常春、澄迈锐杰发行股份支付其收购对价款的50%部分,即24,733.5万元,向发股对象非公开发行的股票数量合计为10,638,061股。公司目前的总股本为163,660,000股,按照本次交易方案,公司本次将发行普通股10,638,061股用于购买资产,发行普通股12,901,576股用于配套融资(按发行底价20.93元/股计算)。本次交易前后公司的股本将增加到187,199,637股。通过现金和股份相结合的收购对价,将有利于与激励被收购公司的管理层和上市股东的利益一致。 大幅增厚EPS本次动网先锋100%股权作价81,009万元。动网先锋2012年实现归属于母公司股东的净利润5,708.43万元,2013年承诺实现净利润7,485万元。收购价格对应2012年和2013年净利润的市盈率分别为14.2倍和10.8倍,低于A股上市网游企业的市盈率。假设交易已经完成,备考2012年归属于上市公司股东的净利润将增加到1.39亿元,备考EPS为0.74元,EPS将比收购前增加0.24元。 动网先锋具有持续推出新游戏的能力本次收购的目标公司动网先锋是国内领先的网页游戏开发和运营企业,动网先锋依靠自主研发先后推出了多款网页游戏明星产品,其中《商业大亨OnLine》创造了累计充值金额3.8亿元的国内模拟经营类网页游戏记录,《寻侠》和《三分天下》两款游戏累计充值金额均超过1亿元,《富人国》、《海岛大亨》和《武道破天》三款游戏的累计充值金额均达到7000万元以上。本次交易符合上市公司发展成为领先的跨平台的移动游戏和网页游戏的开发商、发行商和运营商的战略目标。动网先锋目前员工规模近500人,其中70%以上为研发人员。动网先锋在内部已形成了8个独立的网页游戏开发工作室和1个专门的移动终端游戏开发工作室,每个游戏开发工作室均可独立同时从事1-2款网页游戏的开发。动网先锋预计2013年将有9款游戏上线运营,其中7款网页游戏,2款手机端网络游戏。 在腾讯游戏平台上快速增长动网先锋游戏产品采用的是按虚拟道具收费模式。2012年,动网先锋来自于联合运营模式的收入占当年营业收入的88.18%。其中目前动网先锋在腾讯开放平台上运营的游戏有13款,2012年度动网先锋游戏产品充值收入在腾讯开放平台所有网页游戏产品开发者中排名第三。收购后也将有利于掌趣科技未来开发的游戏进入腾讯平台。 手机游戏和网页游戏将成为两大业务支柱动网先锋2011年度、2012年度分别实现归属于母公司股东净利润1,462.76万元、5,708.43万元。按照业绩承诺,动网先锋2013年、2014年、2015年实现的净利润分别不低于人民币7,485万,9,343万,11,237万元。随着动网先锋研发实力的增强,在2011年三、四季度陆续推出了《超级明星OnLine》、《寻侠》、《幻世仙征》、《双龙诀》、《海岛大亨》和《商业大亨2》等游戏产品,在2012年推出了《武道破天》、《三分天下(移动版)》等游戏产品,使得动网先锋2012年净利润快速增长。动网先锋的首款手机互联网游戏《三分天下》已于2012年2月上线运营,并于2012年年末又推出了《寻侠》和《航海帝国》两款手机互联网游戏产品。掌趣科技2012年1-6月份网页游戏的收入1,483万元,占全部营业收入的比例为15.47%。2012年度,动网先锋所有游戏产品充值金额合计约4.7亿元,目前有十余款网页游戏产品运营。本次收购完成后,网页游戏业务在公司收入和利润的比例将大为提高,公司将成功地从手机游戏领域扩展到网页游戏领域。 盈利预测如果暂不考虑增发股份收购资产的影响,我们预计公司2012年至2014年的EPS将分别为0.50元、0.66元、0.82元,对应当前股价的市盈率分别为45、34、28倍。如果考虑增发股份收购资产在2013年完成,我们预计2013年和2014年的EPS将分别为0.98元、1.21元。公司在通过收购的外延增长上具有进取策略,给予“审慎推荐”评级。 风险提示收购资产的盈利增长低于预期的风险;网页游戏的生命周期较传统客户端网游短,需要不断推出受用户欢迎的新游戏; 移动互联网模式对传统手机单机游戏带来的挑战。

事件:天威视讯公布了2012年业绩快报。2012年公司实现营业收入89,609万元,较上年增长5.48%;实现归属于上市公司股东的净利润12,693万元,较上年增长7.78%。每股收益为0.40元。 点评:业绩符合预期2012年归属于上市公司股东的净利润比我们原来的预测略高1.65%,符合预期。2012年第四季度单季度营业收入2.35亿元,同比下降2.9%;2012年第四季度单季度归属于上市公司股东的净利润为3063万元,同比增长164%。单季度净利润增长较高主要是由于11年第四季度销售管理费用率较高导致上年同期净利润基数较低。2012年全年净利润同比增长的主要原因是交互电视用户的增长以及下属子公司节目销售收入的增加,同时公司较好地控制了成本和期间费用的增长。 基本收视终端数略有下降截止2012年12月31日,公司共拥有的有线数字电视用户终端数为113.21万个,比2011年底减少了1.24万个,比2012年6月底减少0.38万个。显示了深圳福田罗湖南山等区的有线电视用户基数受到有线渗透率已经较高和IPTV竞争的影响,已经较难增长。 高清互动等增值业务领先2012年底高清交互电视用户终端数为41.21万个,比2011年底增加了8.58万个,比2012年6月底增加了3.54万个。高清交互电视用户占高清交互电视用户的比例提高到36.4%,高清业务的推广处于全国城市领先水平。付费频道用户终端数为5.38万个,较2011年底增加了1.01万个。在基本收视用户数略有下降的情况下,高清互动和付费频道的业务的增长将是公司未来内生增长的主要来源。 宽带上网用户数稳定2012年12月底有线宽频在网用户数为36万户,较2011年底增加了2.19万户,有线宽频缴费用户数为19.33万户。在宽带上网服务竞争比较激烈的深圳地区,天威的宽带用户数保持稳定并有所增长,归功于公司通过有线和宽带的组合销售,以及为有线宽带用户提供独有的视频内容。 收购宝安和龙岗有线网络完成后将打开增长空间公司计划非公开发行股份收购的宝安和龙岗两区有线网络正在顺利推进,2013年1月4日已经收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》。交易完成后上市公司将完成深圳市全市(除蛇口街道办外)的有线网络业务整合,将为上市公司增加约110万个有线数字电视用户终端。 由于宝安和龙岗两区网络的有线电视用户渗透率低于福田罗湖南山等区,而且未来深圳市大部分落成和入住的新住宅位于宝安和龙岗,未来公司宝安和龙岗的基本收视有线用户规模将进一步提升的空间。公司并将把发展高清互动和宽带上网业务的成功经验在这两个区复制。 盈利预测如果暂不考虑增发股份收购资产的影响,我们预计2012年至2014年的EPS将分别为0.40元、0.43元、0.48元,对应当前股价的市盈率分别为30、27、25倍。如果考虑增发股份收购资产在2013年完成,我们预计2013年和2014年的EPS将分别为0.49元、0.59元。维持“审慎推荐”评级。 风险提示收购资产的进度低于预期的风险;广东省网整合具体方式的不确定性。IPTV和互联网等收视方式带来的竞争。

房地产公允价值变动收益减少2012年第4季度单季度营业收入同比增长10.2%至3.42亿元,单季度归属于上市公司股东的净利润同比下降63%至4200万元。净利润同比下降主要是由于2011年采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益有1.94亿元。扣除非经常损益后,2012年归属母公司所有者的净利比上年同期下降6.59%。 广告业务毛利率下降2012年广告业务收入同比增长12.72%至4.11亿元,平面广告业务虽然实现收入24390万元,同比增长7.16%。但由于业务拓展难度和投放成本的挤压,广告业务毛利率比上年下降10.1个百分点到55.33%。公司在代理《成都商报》的广告之外,积极开拓户外广告业务,博瑞眼界作为公司的户外广告运营平台,通过开发、拍卖、购买等多种形式的发展,在四川本地户外广告媒体行业取得一定竞争优势,通过并购方式加快外延扩张,武汉博瑞银福和海南博瑞三乐项目的成功落地,标志着博瑞眼界在跨区域发展上已经探索出了适合自身发展的模式。 发行投递业务成功拓展电商配送业务发行和投递业务收入同比增长19.76%至1.83亿元,毛利率提升2.49个百分点至45.77%。实现《成都商报》日均发行量近60万份。依托遍及全省的渠道资源推进电商物流配送业务,使得发行投递公司2012年净利润同比增长131%至1822万元。 2013年新游戏将陆续推出2012年网游收入同比下降10.06%至9366万元,毛利率下降了5.76个百分点至79.9%。 2012年公司重点培育的页游类穿越题材职场游戏《小宝升职记》已正式上线运营,预计2013年年初开始大规模推广和联运。公司引进的3D端游《寻龙记》国内市场运营将于2013年3月全面铺开,端游类游戏《梦幻剑侠》《轩辕战纪》正在开发中,预计2013年2季度开始商业化运营。2012年公司投资5000万元增资控股常州天堂,成功获取韩国T3开发的大型3D音乐舞蹈类网络游戏《劲舞堂》(《Audition2》)自商业发售日起为期5年的中国大陆地区独家运营代理权,使公司网游产品和运营模式更加丰富充实。目前《劲舞堂》游戏国家文化部和新闻出版总署的审批、本土化工作及封测已完成,2013年上半年将进入实际运营阶段。公司的1732游戏运营平台目前运营了公司自有游戏13款,及引进游戏3款。我们预计2013年随着新游戏的运营,公司的网游业务有望加速增长。 通过收购布局页游2012年10月,公司董事会通过向包括博瑞投资在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票的议案,发行数量不超过1.2亿股,非公开发行价格不低于9.09元/股,募集资金不超过10.6亿元,在扣除发行费用后全部用于收购北京漫游谷信息技术有限公司70%的股权。其产品《七雄争霸》为主要收入来源,曾创造最高同时在线100万人的国内最新网页游戏在线纪录,并且储备了后续发展的系列项目。2010年,漫游谷实现归属母公司净利润4308万元,2011年度实现11916万元。 如果收购完成,公司在网页游戏领域将取得领先地位,未来公司还将布局手机游戏,形成包括客户端游戏、网页游戏、手机游戏多端发展的产业布局,来自新媒体业务的收入和利润进一步提高。 媒体印刷业务受影响2012年印刷业务收入同比下降9.18%至5.35亿元,毛利率比上年下降2.04个百分点至29.15%。虽然商业印刷业务有所增长,平面媒体印刷业务受版面出版数量和彩报占比的影响,成都商报印刷业务量减少,而商业印刷业务有所增长。 租赁和小额贷款业务是新增长点租赁业务收入同比增长573%至3352万元,“博瑞.创意成都”目前签约出租率整体接近90%。公司出资37,000万元发起设立成都博瑞小额贷款有限公司。博瑞小贷公司注册资本为人民币50,000万元,公司出资占总股本的74%。虽然小贷公司2012年9月才成立,2012年已经实现营业收入1140万元,净利润277万元。我们预计2013年小贷公司的收入和利润将继续增长。 利息收入增加2012年管理费用增长26.12%至1.67亿元,管理费用率从上年的10.6%增加到12.3%。主要是由于本期收购及新设子公司合并范围较上期增加以及"创意成都"项目投入营运,相应管理费用增加所致。2012年销售费用同比下降2.23%至6045万元,销售费用率从上年的4.7%下降到4.5%。财务费用的净收入从上年的496万元增加到1703万元。主要是定期存款利息收入较上年增加。 盈利预测如果暂不考虑拟非公开发行股份收购资产的影响,我们预计2013年至2015年的EPS将分别为0.55元、0.63元、0.73元,对应当前股价的市盈率分别为19、17、14倍。给予“审慎推荐”评级。 风险提示报纸发行和广告收入受到新媒体的影响。网络游戏存在收入的生命周期,后续需要持续推出的成功的新游戏。

事件:光线传媒公布了2012年业绩预告,预计2012年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长60%-80%至28,128万元-31,644万元。2012年度利润分配预案为每10股派发现金股利人民币3.00-4.00元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增11股。 点评: 《泰囧》的超级成功是公司电影模式和能力优势的体现2012年公司净利润同比增长的主要原因是《人再囧途之泰囧》取得较好票房成绩,影视剧收入大幅增加,而电视节目制作及广告收入相对稳定。《人再囧途之泰囧》自2012年12月12日上映以来打破了中国电影的各种记录,累计票房已经超过12亿元,成为历史上最卖座的中国电影。公司已经成为国内一流电影内容公司,其在电影业务的高增长潜力才刚刚开始。公司在电影业务上选择了中等成本制作+商业化运作+驻地营销系统的模式,实现了低风险的情况下获得高收益的效果。 电影业务向系列化品牌化发展公司2013年将继续在电影方面推进系列电影品牌电影的发展,例如《四大名捕》、《上海滩》、《布衣神相》等系列电影。我们预计2013年光线主投的电影数量将进一步增加,其中4-5部电影的票房将有望在2亿元以上,即使没有象《泰囧》这样票房远超预期的电影,2013年总体票房依然有可能超过2012年。 卫视节目和电视剧将是新增长来源我们预计2013年在央视和卫视的节目业务,以及电视剧投资方面都将有明显的增长。 公司业务涵盖电影、电视节目、电视剧、演艺活动、广告营销、艺人经纪等,正在进入新媒体业务,各业务之间有明显的互相促进的协同效应,而且可以减少单业务的风险。光线传媒将有望成为未来中国成功的综合传媒集团之一。 有望成为传媒行业的格力电器现在的光线和2006年的格力电器类似的几点: 1.处于长期增长通道而且足够大的行业中成长为行业第一。 从光线所处的电影和节目两个行业来看。电影的银幕数量2012年比上年大增42.6%至13118块(2011年已经增长47%的基础上),随着电影厅数量的快速增加,观看电影正在成为中国城市居民的日常消费,观影人数和频率都将持续增长(2011年中国人均年观看电影次数只有0.5次,远低于其他国家和地区),我们预计未来几年国内电影票房将会达到每年接近30%的增长。光线已经成为国产电影的两强之一,未来会向第一发起冲击。在节目行业,目前中国大陆综艺娱乐节目的播出比重只有6.5%。而收视比重达到11.4%,综艺娱乐节目是各类电视节目中收视播出比最高的,显示综艺娱乐节目受到观众的喜爱,具有更高的广告价值。目前综艺娱乐节目在中国电视的播出比重明显偏低,日本、韩国、台湾地区、香港地区主要电视频道的综艺娱乐节目的播出比重,分别在15%-42%之间。从2013年开始央视和卫视都大幅增加了对综艺娱乐节目的投资,2013年光线有可能有10档央视和卫视节目播出,并将在和卫视合作中尝试新的商业模式,在制作费以外获得更多种形式的收入。 2.产品质量不断提升《人再囧途之泰囧》的成功标志着光线在电影内容水准跃上了新的台阶,成为国内一流电影内容公司,从“发行强”升级到“发行强、内容好”,电影内容成为公司电影业务的长板。承办中央电视台的《梦想合唱团》代表了公司的大型综艺节目制作水准为国内一流。2011年《梦想合唱团》居全国同时段第一位,由于第一季的成功,第二季播出时间更从18点改为晚间20点黄金时间。 3.渠道优势独特格力相比其他空调厂商的优势是其全国的自建渠道。光线同样具有独特的渠道优势,光线拥有中国最大的电影直营发行网络,同时公司多年经营的地面频道节目积累了丰富的广告客户资源。相比其他传媒上市公司,光线是唯一打通从内容到广告经营全产业链的公司。 4.风格稳健主要增长是通过本身业务内生成长。三季度末账上有7.4亿现金,没有借款。 5.实战检验的优秀掌舵人盈利预测与评级我们预计2012年至2014年的EPS将分别为1.29元、1.57元、2.02元,对应当前股价的市盈率分别为25倍、20倍、16倍。公司是中国影视传媒行业的长期白马成长首选,维持“强烈推荐”评级。 风险提示参与投资的电影的票房低于预期的风险。节目广告受到经济情况的影响的风险。

事件:公司发布提示性公告,公司于2012年12月31日接到实际控制人彩虹集团公司转来国务院国资委《关于中国电子信息产业集团有限公司与彩虹集团公司重组的通知》,彩虹集团公司以无偿划转方式整体并入中国电子信息产业集团有限公司(CEC),成为其全资子公司。 点评: 彩虹被重组对公司而言绝对是好事。公司目前切入的基板玻璃、OLED等领域均属于技术密集型、资金密集型的产业。而发展技术密集型产业需要一段转型期,对于尚未在这些新兴行业掘到第一桶金的彩虹来说,找到CEC这样实力强大背景股东支持其发展,无疑降低了彩虹未来发展道路上资短缺的风险。 CEC并购彩虹集团谋求做大液晶面板业务,打通平面显示“全产业链”。CEC中国电子旗下已经拥有冠捷科技(全球第一大PC显示器、第三大液晶电视代工厂商)、熊猫电子、长城电脑等终端品牌,通过并购打通从液晶玻璃基板、液晶面板到电视、手机和显示器、PC业务完整的平面显示产业链符合CEC的战略规划,显示产业已经是CEC目前的核心增长点。通过并购彩虹,CEC将进一步向产业链的上游,利润更高的基板玻璃进军。彩虹通过多年的技术引进和研发,目前彩虹的玻璃基板业务已取得了阶段性的突破,其液晶基板玻璃5代线综合良品率稳定攀升,已在国内五家客户完成认证并实现批量销售,6代液晶玻璃基板产品也已与四家客户确定合作意向并进入认证测试阶段。利润丰厚的玻璃基板业务正是CEC看好彩虹的原因之一。 在下一代显示技术OLED上落子,CEC正式进入OLED面板领域。对于财大气粗的央企中国电子(CEC)来讲,投十代线或是投OLED量产线都是一笔200-300多亿数目不小的投资。虽然OLED目前无论工艺技术还是市场上尚未成熟,但对其的市场需求正突飞猛进,三星、LG均在计划建设8.5代OLED生产线,相信OLED的时代也即将开启,若选择此时切入OLED,我国企业是很有机会拿到第一桶金。缺少资金但拥有OLED相关技术的彩虹,若能获得CEC在OLED上的鼎力支持,那么OLED业务对于优化CEC、彩虹的业务结构都具有非常重要的意义,目前中国电子旗下仅有彩虹一家拥有OLED的相关技术。彩虹筹建的3.5代AM-OLED中试线项目已完成部分设备调试工作,并进行了AM-OLED样品制作。4.5代AM-OLED项目已经完成了技术准备工作。 彩虹基板玻璃产线良率近期大幅提升,彩虹主业的亏损之路或将终结。面板厂商对基板玻璃的选择极为苛刻,彩虹的转型之路并不顺利。彩虹近几年了经历了昔日“彩管一哥”业绩大幅滑落的阵痛,也经历了基板玻璃发展初期的困难重重、良率低下、亏损的窘境,相信在CEC股东方和资本市场的强力支撑下,伴随随产线良率提升,彩虹玻璃基板的春天或将来到。 三星、LG、友达、奇美等6家韩国、台湾国际面板企业遭发改委反垄断处罚,将有效提升大陆面板产业链上企业的竞争力,长期利好我国显示产业崛起。此次经济制裁打破韩系、台系厂商组成的国际面板价格联盟,在面板价格上的操纵、垄断(面板占到液晶电视成本的5成以上)。大陆的面板企业京东方、华星光电、中电熊猫等已占据国内彩电面板的2成以上市场份额,该罚单维护了正在崛起的本土面板企业在议价权、盈利空间方面的合法权益,并使其获得更加公平的竞争环境和市场次序。此举对目前大举进入面板显示产业的大陆面板产业链的上下游企业无疑是打了一剂强心针,利好面板上游玻璃基板大陆厂商彩虹股份。 首次给予“审慎推荐”评级。我们预测2012/13/14年公司营业收入分别为2.57/5.89/8.05亿元,净利润分别为-/1.23/1.64亿元,对应EPS分别为-0.20/0.17/0.22元。我们认为,中国大陆已成为液晶电视、平板、笔记本、智能手机的最大消费地区和生产基地,我国在液晶、OLED显示面板核心产业的加速投资和推进,将利好在显示产业核心领域上(基板玻璃、OLED)有超前布局的彩虹股份。首次给予彩虹股份“审慎推荐”评级。 风险提示:5、6代线基板玻璃产品价格下降;良率提升不达预期

事件:光线传媒影片《人再囧途之泰囧》经初步不完全统计,截至2012年12月23日24时,该片上映12天,票房达到约人民币6.9亿元;截至2012年12月23日24时,该片预计为公司带来票房分账收入约2.62亿元。 点评:票房打破多项纪录光线传媒投资发行的《人再囧途之泰囧》自12月12日上映以来票房和口碑持续高涨,一再打破中国电影的各种纪录。包括:单部电影的全国排片纪录;周三开画影片的最好成绩(首日3900万);国产影片单日排片纪录(12月15号3.2万场);国产电影的单日票房纪录(12月15号单日9300万);国产影片单日观影人数纪录(12月15号单日263万);、国产影片首周票房纪录(首周超过3亿元)等。我们预计截至12月24日,《人再囧途之泰囧》的累计票房已经超过7亿元,打破国产影片的历史单片票房纪录。 影厅排片比例再度上升,后劲依然十足上周在《十二生肖》、《血滴子》、《大上海》三部商业大片新上映的情况下,《人再囧途之泰囧》影厅排片比例依然位居各片之首,而且从12月20日开始又再度逐步上升,打破了第二周电影要为首周电影让路的传统。原因是上座率决定,哪部电影的上座率高影院自然就会多放。 圣诞元旦期间是观看电影的高峰,而直到1月8日《一代宗师》上映之前,将没有别的商业大片上映,预计在这期间是《人再囧途之泰囧》和《十二生肖》两片占据大部分影厅。《人再囧途之泰囧》在其他影片上映首周已经就实现排片反超,我们预计圣诞元旦期间票房后劲依然十足,将继续打破中国电影的各种纪录。 电影内容成为国内两强之一光线的电影业务从电影发行起步,向上游的电影投资和制作扩展,并带动电视剧业务的发展,目前影视剧业务已经成为电视栏目业务以外的又一支柱业务。公司在电影业务上选择了中等成本制作+商业化运作+驻地营销系统的模式,实现了低风险的情况下获得高收益的效果。《人再囧途之泰囧》的成功标志着光线在电影内容水准跃上了新的台阶,成为国内一流电影内容公司,从“发行强”升级到“发行强、内容好”。当内容成为公司电影业务的长板,其在电影业务的高增长潜力才刚刚开始。 迈向综合传媒集团在节目业务方面,我们预计2013年公司制作的央视和卫视节目将有明显增长,并将在和卫视合作中尝试新的商业模式,在制作费以外获得更多种形式的收入。公司业务涵盖电影、电视节目、电视剧、演艺活动、广告营销、艺人经纪等,正在进入新媒体业务,各业务之间有协同效应,而且可以减少单业务的风险。多业务综合的传媒集团是国际上发展的趋势,例如迪士尼、时代华纳、新闻集团、维亚康姆等市值数百亿美元的传媒巨头都是包括多种媒体和内容资源的综合传媒集团。我们认为光线传媒将有望成为未来中国成功的综合传媒集团之一。 盈利预测与评级我们上调2012年至2014年的EPS将分别为1.38元、1.59元、2.02元,对应当前股价的市盈率分别为19倍、16倍、13倍。当前估值水平低于其他主要影视行业上市公司,维持“强烈推荐”评级。 风险提示参与投资的电影的票房低于预期的风险。节目广告受到经济情况的影响的风险。

公司是国内消费电子镁合金压铸行业龙头:公司目前拥有的镁合金压铸机台数量位居国内同行前列,上市后公司更是加大了镁合金压铸新设备的投入,已引进30多台先进的100-500吨级别的镁合金压铸设备。 在3C客户方面,公司近期成功开拓了Woodman(运动摄像机)、Amazon(平板电脑)、华为(智能手机)等消费电子国际厂商,明年公司将获得更多一线国际品牌厂商的产品供货资格并批量供货,这将为公司未来提供持续的成长动力。预计2012年Q4,公司消费电子类产品收入占比已超50%。 3C镁合金铸造产业面临5年的黄金高速成长期:1、镁合金压铸产业刚刚兴起,进入门槛高,竞争环境尚未激烈,预计将迎来3-5年的高速成长期。2、镁合金在多领域快速渗透。“金刚护体,质感为王”的镁合金将带来3C产品金属外壳革命。镁合金压铸结构件将在笔记本、手机、平板电脑、智能电视、LED灯产品上快速渗透,3C类镁合金产业规模将迅速突破百亿规模。3、镁合金压铸不仅仅只限于消费电子领域,镁合金压铸将在各传统压铸领域替代铝/锌合金,在汽车、航空航天、医疗等工业领域的应用、开发才刚刚开始,未来整个镁合金市场有望扩容至千亿规模。4、公司正积极进入附加值、毛利率更高的笔记本、手机、平板电脑镁合金压铸外观件领域。目前公司镁业务基数较低,预计今年镁合金销售收入突破0.6亿,收入占比超20%,预计未来3年这项高附加值、高毛利率的新业务年均增长率将在50%以上。 看好公司转型主打镁合金压铸业务和消费电子产业的战略定位。公司向消费电子产业重心转移的战略定位,契合了当下电子产品轻薄趋势下,镁合金压铸材料在3C消费电子产品需求快速增长的行业发展方向,这也是未来整个压铸行业成长的强劲动力。公司拥有从模具制造---压铸生产---后加工及机械加工---表面处理的一条龙全套服务能力。新产品开模最快只需1周,很好的满足了消费电子客户对供应商快速响应的苛刻要求。 首次给予“强烈推荐”投资评级。随着公司新压铸机台的投产,新的消费电子大客户的开拓,作为国内消费电子压铸行业龙头,公司将能抓住3C镁合金压铸产业的黄金机遇,实现业绩高速成长。预计公司2012、2013、2014EPS分别为0.48元、0.62、0.87,对应12月24日股价的PE分别为30.9倍、23.8倍、17.0倍。 股价催化剂:消费电子国际大客户的成功开拓;智能手机、平板的镁合金支架、外壳行业渗透率快速提升;公司切入超级本镁合金外壳等其他消费电子金属压铸领域。 风险提示:镁合金支架在智能手机、平板的应用低于市场预期;镁合金压铸件价格下降;金属原材料价格波动;铝合金压铸行业的巨头(巨腾、鸿准等)等进入消费电子镁合金压铸行业抢食。

摘要: 迈向综合传媒集团公司业务涵盖电影、电视节目、电视剧、演艺活动、广告营销、艺人经纪等,正在进入新媒体业务,各业务之间有协同效应,而且可以减少单业务的风险。多业务综合的传媒集团是国际上发展的趋势,例如迪士尼、时代华纳、新闻集团、维亚康姆等市值数百亿美元的传媒巨头都是包括多种媒体和内容资源的综合传媒集团。我们认为光线传媒将有望成为未来中国成功的综合传媒集团之一。 综艺节目大市场目前综艺娱乐节目在中国电视的播出比重明显偏低。日本、韩国、台湾地区、香港地区主要电视频道的综艺娱乐节目的播出比重,分别在15%-42%之间,大幅高于中国大陆的6.5%。而国内娱乐综艺节目收视比重达到11.4%。综艺娱乐节目虽然播出时长较少,但贡献的收视却较高,显示综艺娱乐节目受到观众的喜爱,具有更高的广告价值。未来中国将会有更多的综艺娱乐节目播出,从而为光线传媒的节目制作业务带来巨大的机会。 成为卫视节目主要制作公司综艺节目是各个卫视的重头招牌节目,但电视频道自己的力量远不足以支持一年内多档质量节目的需求,因此和第三方节目公司合作将成为必然的选择,光线传媒把握这样的市场良机,正成为主要的卫视节目制作者,《梦想合唱团》、《势不可挡》、《大牌生日会》等代表了公司的节目水准。 我们预计2013年公司有可能有10档央视和卫视节目播出,并将在和卫视合作中尝试新的商业模式,在制作费以外获得更多种形式的收入。 布局全国节目联供网公司利用业已积累的电视栏目发行渠道,建立了覆盖全国的电视节目联供网。《音乐风云榜》、《娱乐现场》、《最佳现场》、《影视纪》是公司在地面频道的四大王牌节目。未来如果政策放开,公司凭借和覆盖全国的众多地面频道的合作,将有望建立起全国性的电视播出网。 电影内容进入一流公司从电影发行起步,向上游的电影投资和制作扩展,并带动电视剧业务的发展,目前影视剧业务已经成为电视栏目业务以外的又一支柱业务。公司在电影业务上选择了中等成本制作+商业化运作+驻地营销系统的模式,实现了低风险的情况下获得高收益的效果。《人再囧途之泰囧》的成功标志着光线在电影内容水准跃上了新的台阶,成为国内一流电影内容公司,从“发行强”升级到“发行强、内容好”。当内容成为公司电影业务的长板,其在电影业务的高增长潜力才刚刚开始。 国内电影内容和发行将获得更多收入中国的电影市场现在还处于增长的初级阶段,平均每人每2年才会进电影院看一次电影。 正在大量新增的银幕数量保证了中国电影的票房每年的充足增长。我们预计未来中国电影票房的分账模式将向外国学习,按照上映周期和票房采用阶梯式的比例,总的效果将是电影制作和发行公司将会获得更高比例的票房收入分成。光线传媒的电影制作发行业务将会受益于这一发展趋势。 电视剧将成为新增长点公司利用在节目制作和电影上的优势,正加大对电视剧业务的投入,电视剧和公司在节目和电影上形成了很好的互补。我们预计在2013年的电视剧的投入产出将会有大幅度的提高,电视剧业务有望成为公司新的增长点。 活动和艺人业务稳定演艺活动时公司在节目业务的延伸,通过举办演艺活动,使得公司可以为客户提供更全面的立体营销解决方案,预计将保持稳定增长。 正在通过外部股权收购等方式拓展新媒体渠道,进一步完善产业链条布局正在进入互联网视频社区和网页游戏领域。我们预计公司未来将会继续拓展新媒体的资源,和公司在电视电影方面的优势形成互补和协同。 盈利预测与评级我们预计公司2012年至2014年的每股收益将分别为1.12元、1.40元、1.77元,对应当前股价的市盈率分别为21、17、14倍。目前光线传媒的市盈率和市净率处于影视行业上市公司的低端,当前市场估值低估了公司的发展前景。维持“强烈推荐”评级。 风险提示节目广告受到经济情况的影响的风险。参与投资的电影的票房低于预期的风险。

推荐理由:(1)在Win8的带动下,触摸屏在笔记本的渗透率将从2013年开始起飞,达到30%的比例并持续快速增长到2015年的85%的高渗透率。相较于智能手机等终端,笔记本、AIO等中大尺寸触摸屏增长最快。(2)公司传统GG玻璃式触摸屏业务发展良好,2013年将继续扩产扩产1条2.5代线和3条3代线主要用来量产中小尺寸OGS触摸屏,预计2013年4月即可达产。(3)公司参股43%的上海昊信光电拥有国内唯一大尺寸5代线(1100*1300mm)的电容触摸屏生产线。公司已储备OGS相关工艺技术,已有部分小量OGS产品,明年Win8+超级本放量将给公司产品带来产品需求的爆发性增长。上海昊信在增强盈利能力后公司会进行全资收购从而构筑完整的产品线布局,增强公司整体竞争力。 股价表现催化剂:触控笔记本销量大幅增长;公司获得中大尺寸触摸屏大订单。 盈利预测:公司各项业务发展良好,预计公司2012-2014年营业收入为8.54亿、11.74亿、14.15亿,EPS分别为0.64元、0.94元、1.24元,目前股价对应PE为20倍、14倍、10倍。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

事件:光线传媒投资发行的《人再囧途之泰囧》首周上映大受欢迎。 点评:票房大超市场预期光线传媒投资发行的《人再囧途之泰囧》自12月12日上映以来票房和口碑持续高涨,成为“现象级”国产电影。根据十五大城市电影院排片不完全统计,《人再囧途之泰囧》的影厅排片比例从上映当天的34%一路飙升至12月16日的52%。我们预计首周票房可能超过2.8亿元。最终总票房有可能达到5亿元,远超市场预期。 标志着公司的电影内容能力成为一流《人再囧途之泰囧》标志着光线在电影内容水准跃上了一大台阶,成为国内一流电影内容公司,从“发行强”升级到“发行强、内容好”。《泰囧》的成功虽然超预期却并非偶然,而是光线在电影能力发展上的水到渠成。光线进入电影业务虽然只有几年,却是每年都有明显的进步。 电影业务从代理发行业务开始,逐步扩展到参与投资和发行,再到主导投资和发行,在电影内容产业上的投资力度和把控程度在不断加强。公司的电影发行能力之强,可以从之前的《画壁》、《四大名捕》等达到接近2亿元的票房可见。 当内容成为公司电影业务的长板,其在电影业务的高增长潜力才刚刚开始《泰囧》的成功就是例证。《泰囧》的档期选择在《少年派》和《一九四二》分别已经上映了3个星期和2个星期以后,而在12月20-22日《十二生肖》、《血滴子》、《大上海》集中上映之前。在前面的大片力度已退而后续影片尚未出现的空档期,从而一支独秀。比《泰囧》稍早几天上映的同为喜剧的《我老公不靠谱》,在时光网和豆瓣和上的评分也还可以,有7.4/7.5分(《泰囧》为8.3/8.6分),但票房就有巨大的差距。可见光线的发行系统和商业运作能力是国内最佳。 模式符合中国电影当前阶段和行业内其他主流公司以大制作大卡士为主的高投入模式不同,公司在电影业务上选择了中等成本制作+商业化系统化运作的模式,从而有效控制单片投资风险,实现了低风险的情况下获得高收益的效果。这一策略符合中国电影市场目前的发展阶段,影院数量的快速增加使得原来很少看电影的人群也可以随时随地观影,看电影正在成为日常消费。 目前中国电影观众对内容其实不太挑剔,只要内容还不错,并不需要一定要大制作,也会进电影院观看,就可以获得相当出色的投资回报。 盈利预测与评级我们预计2012年至2014年的EPS将分别为1.11元、1.39元、1.67元。电影业务正在成为光线继电视节目业务以外的又一支柱业务。节目业务在央视和卫视平台上大幅增长,电视剧业务也将启动。目前光线传媒的市盈率和市净率相比同行业主要上市公司有明显的折让,我们认为这一折让低估了公司的发展前景,维持“强烈推荐”评级。 风险提示参与投资的电影的票房低于预期的风险。节目广告受到经济情况的影响的风险。