2010公司实现营业收入23.34亿元,同比增加26.5%;归属母公司净利润-7,898万元,实现每股收益为-0.21元。2011年1季度公司净利润为1,813万元,环比大幅增加196.96%。 自去年4季度以来公司毛利率、净利润、净利率呈现明显好转趋势,盈利能力大幅提高。这主要是由于竹纤维销量增加、价格提高所致。随着竹纤维、竹浆新增产能逐渐投产,公司盈利值得期待。我们维持公司买入评级,目标价下调为10.20元。

2011年1季度公司实现净利润1,522万元,同比增加36.23%;扣除营业外收支之后,2011年1季度净利润同比大幅好转。今年1季度投资收益同比大幅增加60.99%,随着兰精(南京)2季度7.5万吨木代尔投产,盈利情况更好。1季度预收账款3.59亿元,比2010年底大幅增加43.16%,主要是因为金羚地产公司预收售房款增加,预计公司2季度一部分房地产项目将要交房结算,收入利润将在2季度体现。维持公司买入评级,目标价16.51元。

公司1季度利润实现91%的高速增长,显示了MDI盈利恢复能力强于我们的预期,并且宁波万华MDI扩产速度和力度都高于原来预计,我们将其MDI销量和毛利率同比上调,2011-2012年净利分别上调了15%和26%,维持烟台万华买入评级不变,将目标价格上调至36.70元。

2011年1季度公司实现净利润2,269万元,同比增加36.09%;实现每股收益0.06元,符合我们预期。我们预计棉花价格保持高位,再生短纤与棉花关联紧密,我们认为再生短纤价格也将保持较高,再生涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。目标价格为12.00元,维持公司买入评级。 支撑评级的要点 1季度营业收入、净利润同比稳定增长。2011年1季度公司实现营业收入3.27亿元,同比增加10.40%;归属母公司净利润2,269万元,同比增加36.09%;实现每股收益为0.06元。 同比来说,2011年1季度1.5D高强低伸仿大化均价为12,214元/吨,同比上涨41.34%,原材料国产白净片一季度均价8,900元/吨,同比上涨26.84%,产品价格上涨及利差扩大使得1季度公司收入、利润同比增加。 1季度公司实现营业收入3.27亿元,环比减少22.65%;综合毛利率为16.34%,环比减少3.04个百分点;归属母公司净利润2,269万元,环比减少58.21%;净利率6.94%,环比下降5.91个百分点。 评级面临的主要风险 非公开发行不能完成的风险。 估值 按照增发后总股本4.02亿股测算,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.43元、0.57元和0.77元,我们认为给予2011年公司28倍市盈率是合理的,目标价为12.00元,维持公司买入评级。

2011年一季度公司实现净利润7,613万元,同比增加315.56%;实现每股收益为0.10元,符合我们预期。我们预计棉花价格保持高位,涤纶短纤作为棉花的替代产品,价格也将保持较高,涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。 目标价格为12.00元,维持公司买入评级。 支撑评级的要点 一季度营业收入、净利润同比逐渐增加。2011年一季度公司实现营业收入8.5亿元,同比增加96.53%;归属母公司净利润7,613万元,同比增加315.56%;实现每股收益为0.10元,符合我们预期。 涤纶短纤蛰伏十年终迎景气高点,受棉花价格上涨推动,8月底以来涤短涨幅达到40.2%,价格上涨使得涤纶短纤毛利率大幅增加。我们预计后续涤纶短纤价格仍有上涨空间。 公司有望向服务金融业转型,公司的金融资产主要有江苏银行、华泰证券、东海证券等,合计金融股权价值为25.59亿元,折合每股价值为3.42元。 主要风险 产品及原材料价格波动超预期的风险。 估值 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.43元、0.47元和0.54元,我们给予2011年20倍的市盈率,公司金融资产目前价值为3.42元/股,目标价为12.00元,维持公司买入评级。

2010年底粘胶价格大幅上扬使得大批造纸厂转向木溶解浆,随着木溶解浆产能增加,粘胶原材料瓶颈问题也将成为历史。兰精是全球最优秀的粘胶生产商,木代尔、天丝等高端产品均出自兰精,木浆自给率达到70%以上,成本控制强大。南京化纤参股兰精(南京),6万吨木代尔投产将大幅提高公司的投资收益。南京化纤地产业务一期2011年二季度有望交房,辛勤耕耘迎来收获。公司目前估值便宜,首次评级为买入,目标价16.51元。

尽管由于天气异常,导致六神产品增速有所下滑,公司2010年收入和净利同比仍分别实现了15%和18%的增长。 我们维持买入评级,将目标价格上调至43.40元。 支撑评级的要点 上海家化2010年化妆品主业收入达到27.9亿元,同比增长11%。佰草集全年增速50%,已成长为与六神并肩的支柱品牌,二者贡献的利润占到达到70%。 在六神恢复稳定增长7%以上,佰草集、高夫和家安保持高速增长的前提下,我们预计2011年公司主营收入和净利同比增长将达到15%和33%。 如果改制顺利实施,公司的经营管理机制将进一步市场化,激励机制更加有效,有利于公司的长远发展。 评级面临的风险因素 集团改制不能一次成功,将影响业绩稳定增长。 估值 公司充沛的现金流显示了较好的经营状况。我们根据DCF方法计算,公司的每股价值在46.74元。 考虑家化集团改制如果顺利实施,其业绩增长可能超预期,我们给予其2012年35倍预期市盈率,目标价由29.56元上调为43.40元,维持买入评级。

公司2010年主营收入和净利同比分别增长45%和44%,基本符合我们预期。同时公司宣布了每10股转送3股,分派现金4元的分红方案。考虑公司未来两年净利增长在30%以上,我们维持买入评级不变,将目标价格上调至32.00元。

受制于高煤价的压力,公司2010年收入增长18.5%,但净利下滑40.4%,该业绩基本符合我们预期。另外,公司同时宣布了每10股送5股,并派红利1.0元的分红方案。得益于醋酸、DMF等产品的景气转暖,我们预计2011年公司业绩将出现拐点,并且由于高毛利的新产品贡献利润,公司2010-2012年有望实现75%的年均复合增长,我们维持对该股的买入评级,将目标价格上调至18.73元。

2010年公司实现净利润1.82亿元,同比增加99.97%,实现每股收益为0.24元,复合我们预期。我们预计棉花价格保持高位,涤纶短纤作为棉花的替代产品,价格也将保持较高,涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。我们将目标价格下调至12.00元,维持公司买入评级。

万顺股份公告2010年净利润同比上升1.4%至8,177万元人民币,收入同比下降11.4%至6.28亿人民币。公司拟向全体股东每10股派发1.8元(含税)并转增10股。在公司自身产能尚未增加和烟草行业整合背景下,作为转移纸、复合纸的行业龙头,公司通过产品结构的优化和对酒标及日化品的新市场开发,确保了公司的业绩稳定。在2011年,随着公司IPO募投项目产能的释放以及公司外延式扩张,万顺股份业绩增长值得期待。我们维持该股目标价格34.44元人民币和买入评级。

由于盐湖钾肥吸收合并盐湖集团完成以后,公司不仅盐湖资源储量增加,并且新建系列项目将在未来若干年之间分别贡献利润,我们对公司未来利润的持续增长较为乐观。维持买入评级,目标价格上调至67.00元。 支撑评级的要点 合并后,公司新建100万吨固态液化氯化钾项目进度将加快,我们预计在2012年下半年可贡献利润。 盐湖综合利用几个项目在未来两至三年贡献的利润不会太高,这里面考虑了建设进度慢于预期、技术攻关较长时间、初始投资比较大、利润回报率可能低于预期的风险。因此,我们认为合并后的盐湖钾肥未来三年仍然看钾肥行业盈利性以及其自身产销量增长。 评级面临的风险因素 盐湖集团新建综合利用项目进度和产品盈利能力低于预期的风险。 估值 尽管盐湖利用综合项目未来的盈利有可能低于预期,并拉低整体的资产回报率的风险,考虑未来长期增长比较确定,我们给予公司2011年25倍预期市盈率,目标价由60.50元上调至67.00元,维持买入评级。

通产丽星是国内化妆品包装行业的龙头企业,客户包括了宝洁、联合利华、欧莱雅等世界顶级化妆品公司。2008年上市以来,公司在保持传统业务不断增长的同时,通过外延式收购和自身强大的研发实力积极向食品、药品包装市场拓展。我们预计公司在未来两年将受益于化妆品消费市场的高速增长,净利润复合增长率达33%。我们将首次评级定为买入,给予15.11 元的目标价。

2010年公司实现净利润1.21亿元,同比增加32.59%,实现每股收益为0.34元。我们预计棉花价格保持高位,再生短纤与棉花关联紧密,我们认为再生短纤价格也将保持较高,再生涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。我们将目标价格下调至12.00元,维持公司买入评级。

近日我们邀请吉林化纤领导参加了我们在北京组织的高端制造业会议。天竹产业“十二五”规划以大发展、大气象、大格局为目标,竹纤维为体,阻燃纤维、保温纤维为翼,即将鹤啸九天。维持买入评级,目标价10.85元。