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崔健

渤海证券

研究方向: 电力行业

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梅安森 计算机行业 2012-08-09 13.85 18.12 9.46% 14.83 7.08%
14.83 7.08%
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投资要点: 中期业绩增速基本符合我们的预期2012年上半年,梅安森共销售各类安全监测监控系统184套,同比增长65.77%;实现营业收入1.21亿元,同比增长52.18%;实现净利润3,842.44万元,同比增长85.77%;基本每股收益为0.47元;中期分配预案为不分配不转增,业绩增长基本符合我们的预期。 煤炭行业不景气 造成“危中有机”今年上半年,宏观经济和外部经营环境的恶化使煤炭价格和产量双双下跌,除强制安装的井下六大避险系统外,煤炭企业其他安全投入增速放缓。但从长期来看,煤炭行业的调整将有利于进一步加强行业监管、提升煤矿安全监控设备的装备水平、改善行业的竞争环境、提升行业集中度,有利于煤炭安全监控行业中优势企业的长期发展 市场与业务结构性调整 促进高速增长上半年,公司在云贵、晋蒙、四川、新疆等片区销售迅速增长有效对冲了东北、皖苏鲁等传统地区业务的下滑。此外公司加大了新产品的市场推广力度,在综合自动化、避难硐室和非煤产品的市场应用领域均取得了一定的突破,并在行业内取得了一定的先发优势。公司主动降低了电力监控产品业务投入力度,该业务上半年收入同比下降28.32%,产品结构的调整使公司在整体环境不佳的情况下,综合毛利率仍高达58.53%,同比仅下降0.82个百分点。 维持盈利预测和“推荐”评级我们维持对公司的业绩预测,预计2012-2014年,公司将分别实现营业收入2.62、3.70和5.14亿元,同比分别增长40.44%、40.93%和38.95%;分别实现归属于母公司所有者净利润0.98、1.38和1.91亿元,同比分别增长60.31%、40.4%和39.2%;分别实现每股收益1.19、1.67和2.33元/股,维持对公司“推荐”的投资评级。 风险提示煤炭行业持续不景气将对公司业务发展造成较大压力。
欧菲光 电子元器件行业 2012-08-06 16.11 3.82 -- 17.99 11.67%
21.75 35.01%
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上调盈利预测和目标价 首先从供给上来看,多数公司扩产产能释放低于预期,行业供过于求的现象基本没有出现,价格保持平稳(超我们之前价格下降20%预期)。其次从需求上看,虽然1季度智能手机出货量低于多数人预期,但是二季度迅速回暖,上半年智能手机出货量保持了较快的增长,下半年相比上半年形势将更好一点,需求快速增长仍将延续。最后从公司自身来看,新业务不断拓展,优质客户不断积聚,新产品不断研发推向市场,未来业绩弹性很大。基于以上三点我们上调公司12-13年盈利预测,EPS由原来的1.07元、1.27元上调至1.18元、1.65元;给予公司12年33-35倍合理估值,目标价由原来的32.1元上调至38.94元,维持强烈推荐评级。
蓝色光标 传播与文化 2012-07-31 18.88 -- -- 21.57 14.25%
25.16 33.26%
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盈利预测与投资建议 预计2012-2014年,公司将分别实现营业收入21.06、31.59和43.14亿元,同比分别增长66.36%、50.0%和36.56%;分别实现归属于母公司所有者净利润2.39、3.59和5.09亿元,同比分别增长97.19%、50.24%和41.91%;对应每股收益分别为0.60、0.90、1.28元/股。公司目前股价对应2012年动态市盈率为31.65倍,给予公司“推荐”评级。
东软载波 计算机行业 2012-07-26 25.86 -- -- 25.79 -0.27%
25.79 -0.27%
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调高盈利预测维持“推荐”评级 由于国网公司智能电表招标量超预期,我们提高对公司业绩预测,预计2012-2014年,公司将分别实现每股收益1.25、1.64、2.17元/股,公司目前股价对应2012年动态市盈率为21.66倍,我们维持对公司“推荐”的投资评级。 风险提示 智能家居、路灯控制市场业务开拓速度低于预期的风险。
福星晓程 电子元器件行业 2012-07-18 25.05 16.75 77.62% 27.32 9.06%
28.14 12.34%
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投资建议 对于以集成电路技术为核心,创新业务模式作为产品推广的高技术公司应该享有一定的估值溢价,而且公司近几年业绩增长快,给予公司2013年20-25倍合理估值,对应的价值区间为42.4元-53.00元,给予强烈推荐评级。
梅安森 计算机行业 2012-05-07 13.14 17.95 8.38% 14.20 8.07%
15.09 14.84%
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政策强制推动煤矿与非煤矿山安全监控处于建设攻坚期 政策要求2013年6月底以前所有煤矿与非煤矿必须上线井下安全避险的“六大系统”,逾期未安装的,依法暂扣安全生产许可证、生产许可证。“十二五”期间约有煤矿1万处矿井、非煤矿山1万处矿井需要安装或升级“六大系统”,因此安全监控正在处于建设的攻坚阶段。 四大产品线为核心业务不断拓展 公司形成产业规模的产品主要包括煤矿安全监控系统、煤矿人员管理系统、煤矿瓦斯抽放及综合利用自动控制系统、煤与瓦斯突出实时诊断系统,以及各类监控设备、零部件及校验仪表。2011年销售各类煤矿安全监测监控系统276套,同比增长48.39%;实现营业收入1.87亿元,同比增长42.74%。 产能瓶颈解决后将迎来高增长 预计2012年9-10月份新增产能将投入使用,前三大业务及相关监控设备和零部件产能扩张2-3倍,具备领先竞争优势的煤与瓦斯突出实时诊断产品产能扩张超过11倍,从而一举打破限制公司业务发展的产能瓶颈。此外,在2012年避难硐室和非煤矿山安全监控业务有可能成为新的业绩增长点。 业绩高增长+政策支持给予“推荐”评级 预计2012-2014年,公司将分别实现每股收益1.19、1.67和2.33元/股。综合绝对估值和相对估值的结果,我们认为公司2012年合理的价值区间应该为35.02~38.15元/股。公司从事的业务受政策扶持,未来具备持续高速增长的潜力,且存在两大新业务增长点,业绩存在超预期增长的可能,因此我们给予公司“推荐”的投资评级。
东华软件 计算机行业 2012-04-27 15.75 4.65 -- 17.18 9.08%
18.04 14.54%
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投资要点: 业绩基本符合我们的预期 2011年公司实现营业收入25.86亿元,同比增长38.30%;利润总额4.61亿元,同比增长33.12%;归属于上市公司股东的净利润4.21亿元,同比增长32.65%;摊薄每股收益0.79元/股,业绩与我们的预测基本一致。分配预案为10送3派2元。2012年一季度公司实现收入5.74亿元,同比增长29.06%,实现归属于上市公司股东的净利润9129.79万元,同比增长30.44%,基本每股收益0.17元/股。 内涵+外延驱动业绩持续快速增长 公司业绩快速发展,主要原因是公司在保持原有客户的基础上继续扩大经营领域及客户群,承接的项目稳定增长以及合并北京神州新桥科技有限公司,通过长期稳健的经营,公司取得了持续的快速发展。 业务面涵盖广 中西部地区业务增速高 2011年公司继续在金融、电力、通信、交通运输、医疗、政府、石油石化、制造、煤炭、农产品及物流、建筑及房地产、计算机服务等各行业承接私有云中心、数据中心等信息化建设和信息技术服务业务,在华中、西北、西南地区的收入大幅增长。公司继续扩大软件和技术服务业务的比重,综合毛利率水平达到31.05%。 核心竞争能力稳步提高 订单持续增长 2011年,公司签订的项目合同总额38.09亿元,比上年同期增长66.26%,业务呈现良好的发展态势。截至2011年底,公司共拥有计算机软件著作权350项,有效保证公司长期竞争能力。公司未来还将继续收购在细分行业拥有独特竞争能力或能够与公司原有业务产生协同效应的同行业公司。 盈利预测及投资建议 预计2012-2014年,公司将分别实现每股收益1.08、1.45和1.96元/股,目前股价对应2012年动态市盈率为19.03倍,估值具备一定的优势,我们维持对公司“推荐”的投资评级。 风险提示 人力成本上涨及人均创收能力下降的风险;由于经济增速减缓下游客户信息化投入增速减缓的风险。
福星晓程 电子元器件行业 2012-04-25 26.69 14.81 57.02% 30.68 14.95%
32.42 21.47%
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业绩稳健增长符合我们预期 公司11年实现营业收入3.04亿元,同比增长28.80%,营业利润9282万元,同比增长43.23%,归属母公司净利润7931万元,同比增长31.97%,EPS为1.45元。分配预案是每十股赠送十股,每十股派发五元现金。 核心业务集成电路芯片毛利率稳中有升 公司11年各项业务营收增情况来看,集成电路芯片和模块分别同比增长29.5%和29.4%,毛利率方面,芯片毛利率略有提升,模块的毛利率有所下降。电能表增长44%,主要因为前年中标的电能,去年集中交货。集中器营收下滑34.6%,单毛利率提升10.5%。加纳BOT项目营收3156万,毛利率45.7%。 销售费用率下降管理费用率提升 费用率方面,销售费由原来的6.13%下降至3.93%。管理费用则有所提升,由原来的9.24%提升至11.43%。管理费用提升主要是因为公司,壮大自己的研发团队新招了不少技术人员。 BOT项目基本安装完毕BOT项目按照原先合同约定,将终止于2013年6月,目前约定的电表安装数量基本完成,12年全年是BOT项目业绩增收年,对业绩贡献较大。另外与ECG签订的降线损合同也按照预先的约定进入了合同执行期,预计13年开始业绩逐步释放。 PL4000芯片正逐步投放市场 募投项目PL4000(单项载波通信Soc)于2011年11月23日完成封装与成测,可以量产。PL4300(三项载波通信Soc)于2011年12月5日完成封装与成测,2012年2月15日已经具备量产的条件。公司去年12月28日召集各大厂商召开了PL4000发布会,就公司PL4000系列芯片产品和方案与各位专家和来宾展开了充分的交流,使各个厂商对公司新产品PL4000系列都有了比较充分的认识和了解。预计PL4000产品今年投放市场将有较为可观的业绩贡献。 12年是公司起飞年 12年是公司业绩起飞年,BOT项目、EGC降线损项目、以及PL4000系列芯片投放市场等众多增长点支撑公司业绩成长。我们认为公司2012-2014年可实现营业收入4.29亿元、5.26亿元、5.97亿元,净利润1.20亿元、1.49亿元、1.72亿元,稀释前EPS分别为2.16元、2.69元、3.1元,对应目前股价的动态PE分别为25.3X、20.3X、17.6X。估值较低,业绩拐点明显,维持公司的推荐评级。 风险提示 公司可能存在PL4000系列芯片投放市场速度过慢的风险。
东软载波 计算机行业 2012-04-06 25.86 14.21 -- 31.96 23.59%
34.09 31.83%
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投资要点: 业绩大幅超越我们的预期2011年公司实现营业收入3.77亿元,同比增长62.24%;实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元,同比增长96.96%;滩薄每股收益为2.04元/股;利润分配预案为10转增12派10元。业绩超出我们的预期约3300万元,除载波通信芯片销售量超预期200多万片以外,大量超募资金产生的利息收入也导致业绩超过我们的预期。 产品线实现升级 下一代产品即将推出2011年公司销售载波通信芯片1500多万片,主要为3.5代芯片。SSC164x载波通信芯片已实现量产,并于第四季度正式开始销售。由于四代芯片相比三代芯片集成度更高,性能更稳定,性价比更好,有望在2012年大量替代3.5代产品。五代芯片关键的工程流片与测试阶段基本完成,预计2012年底完成五代芯片的研发工作并实现量产。 行业经济度高 业绩有望实现较快增长目前正处于国家电网全面建设时期,用电信息采集系统的建设规模有望实现持续的增长,但在2011年高基数的基础上,增速将会有所减缓。公司2012年销售目标是保收入同比增长30%左右,我们认为在智能家居市场有所开拓的情况下,这一目标是可以实现的,并存在超预期增长的可能。 给予公司“推荐”评级按分配后股本计算,预计2012-2014年,公司将分别实现每股收益1.16、1.54、2.11元/股,公司目前股价对应2012年动态市盈率为26.17倍,估值基本合理,但考虑到智能家居市场及可能的外延式发展,我们给予公司“推荐”的投资评级。 注意短期风险风险提示:由于2011年一季度高基数及国家电网2011年最后一批采购电能表增速减缓的影响, 2012年一季度公司业绩增幅下滑至25%-40%,股价短期面临调整风险。
华录百纳 传播与文化 2012-03-30 24.39 -- -- 26.62 9.14%
28.44 16.61%
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预计公司2012年和2013年每股收益分别为2.08元和2.82元,按现股价对应2012年和2013年动态市盈率分别为26.8倍和19.6倍,有一定的估值优势,给与推荐投资评级。
天源迪科 计算机行业 2012-03-27 6.09 -- -- 6.12 0.49%
6.12 0.49%
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业绩增速略超预期 2011年公司实现营业收入4.17亿元,同比增长68.83%;实现利润总额1.01亿元,同比增长42.83%;实现归属于上市公司股东的净利润8125.21万元同比增长30.66%,对应每股收益为0.52元/股;利润分配预案为10派3元。 公司业绩超过我们的预期约300万元。 增长主要来源于子公司广州易杰 2011年公司成功进入中国电信集团甘肃、河南等分公司,在中国联通同时在线计费系统承载的用户规模实现了快速增长。此外公司在公安和政府领域业务增长迅猛,在移动互联网领域子公司广州易杰为公司贡献净利润1877.82万元,同比增长310.37%。 业务发展较为激进现金流状况不佳 2011年公司经营活动产生的现金流量净额较2010年下降184.70%,主要原因是电信和联通工程结算项目较多,部分货款尚未到账;此外公司为加大人才储备和新产品研究,期间费用有较大增长。 公司计划继续通过研发和收购实现快速增长 公司计划在2012年、2013年的软件及服务收入年均增长30%,营业收入较前一年增长60%,力争进入中国移动市场。根据公司整体发展战略,在未来的2-3年内,公司将投入新产品、新业务的研发资金约2.0亿元人民币;新增投资约1.6亿元完成现有研发中心建设;通过收购兼并拓展上下游产业和相关业务,投入约1.6亿元人民币。 维持“推荐”评级 预计2012-2015年,公司将分别实现归属于母公司所有者净利润1.0、1.29和1.62亿元,同比分别增长23.26%、28.41%和25.7%;对应每股收益分别为0.64、0.82和1.03元/股。目前股价对应2012年动态市盈率为19.86倍,具备一定估值优势,此外考虑到3G用户大幅增长带来的软件和增值业务需求,我们维持对公司“推荐”的投资评级。
光线传媒 传播与文化 2012-03-20 14.21 3.02 -- 14.44 1.62%
14.44 1.62%
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2011年实现业绩净利润1.76亿元,同比增56.05% 公司实现营业总收入69792.51万元,比上年同期增长了45.52%;营业利润、利润总额和净利润分别为21093.11万元、21489.12万元和17573.60万元,分别比上年同期增长了77.05%、59.23%和56.05%。报告期末基本每股收益1.88元,比期初增长37.23%。 分红优厚,股东共享公司经营成果 公司2011年度利润分配预案为:以截止2011年12月31日公司总股本1.09亿股为基数向全体股东每10股派发现金股利10元人民币(含税);同时进行资本公积金转增股本,以1.09亿股为基数向全体股东每10股转增12股,共计转增131,520,000股,转增后公司总股本将增加至241,120,000股。假设董事会通过此利润分配议案,以1.09亿股计算,公司将派现超过一亿元。 新增卫视节目带来栏目制作发行收入和广告收入双增长 在电视节目制作、发行上,公司制作的《音乐风云榜》、《娱乐现场》、《最佳现场》、《影视风云榜》继续领跑国内娱乐节目;同时公司继续深化与卫视频道的合作,深圳卫视的《大牌生日会》、辽宁卫视的《激情唱响》,中央台的《梦想合唱团》等大型节目,增强了公司在卫视的品牌影响力。公司的整合营销业务依托公司的电视联供网和影响力,在保留老客户的基础上不断开发新客户,2011年公司成功的为合作多年的客户蒙牛、真维斯、红牛、王老吉等进行了整合营销,同时也开拓了新客户58同城、m&m豆等,都得到了客户的一致认可。 这两个因素使得公司的电视栏目制作发行收入与广告收入增加,较上年同期增长26.42%。公司已成为国内最大的卫视节目制作公司之一。 影视剧业务毛利率提升 报告期内公司共发行7部电影,票房总额5.6亿元,同比增长超过70%,票房收入约占全国国产片票房总收入的8%。投资发行了2部电视剧,发行情况良好。发行的影视剧以投资为主,毛利率24.6%,较去年同期相比提升了13.5%。 演艺活动增厚利润 公司的演艺活动作为特殊的节目形态,2011年公司举办了《音乐风云榜颁奖典礼》、《娱乐大典》等原有的活动,更积极开拓各地方市场,成功承办了河北、江苏等一些地方台的演艺活动。2011年公司的演艺活动实现收入7379万元,同比增长42.29%;贡献利润3477万元。 盈利预测与投资建议 预计公司2012年和2013年每股收益分别为2.48元和2.76元,给与推荐投资评级,目标价78元,对应2012年和2013年市盈率分别为31倍和28倍。
欧菲光 电子元器件行业 2012-02-22 9.78 3.06 -- 12.83 31.19%
13.22 35.17%
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盈利预测及投资建议 12年是公司的腾飞发展的起点年份,客户放量增长的年份,暂不考虑非公开增发后的股本摊薄和产能扩大提升盈利等因素。并且我们对价格采用极其保守的假设,假设12年触摸价格是11年价格的80%,13年触摸屏的价格是12年80%,基于我们保守的假设,我们预计公司11年-13年将能实现营业收入12.48亿元、25.17亿元、28.13亿元,净利润分别为2300万、20300万、22700万元,EPS分别为0.12元、1.04元、1.17元,对应的动态PE分别为166.5倍、19.21倍、17.08倍。估值较低,维持强烈推荐评级。
福星晓程 电子元器件行业 2011-10-24 30.19 15.63 65.74% 35.23 16.69%
35.23 16.69%
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投资要点: 三季报业绩如期增长,即将进入快速增长通道 公司2011年第三季度实现营业收入6856 万元,归属母公司净利润2111万元;1-3季度实现营业收入1.79亿元,同比增长24%;归属上市公司股东净利润5839 万元,同比增长27.04%,每股收益1.07 元。业绩拐点显现,即将进入快速增长通道。 各项财务指标正常 三季度毛利率为68.76%,相比二季度55.45%升高了13.31%。1-9月份管理费用率增长168%,主要是因为公司加大了研发力度,积极引进人才调整人员薪酬所致。 CB公司利润贡献走上正轨,国内芯片业务增长快速 由于新增电表不断增多,加纳CB公司实现销售收入也稳步增长,1-9月实现销售收入1962万元,净利润313万元。预计新增15万电表年底可以全部装完,明年CB公司将进入稳定贡献期。国内市场业务方面,增长良好,尤其是芯片业务,实现销售收入7033万元;比去年同期增长 76%。 募投项目建设明年业绩可期 数字互感器芯片项目的研发已接近尾声,目前已进行过两次流片验证,正进入工程样片小批量试产阶段;PL4000芯片已经完成开发,正在进行试样。 预计明年这两块项目可以贡献业绩。 签订降线损合同开创多元化增长模式 公司与加纳国家电网ECG签订45万户,10年运行期的《加纳阿克拉降低线损与相关电网改造项目合同》,项目本身盈利丰厚稳定,更重要的是将自主创新的核心技术应用到海外工程中,形成独特的核心竞争力,业务发展模式可以复制延续。我们维持11年-13年的业绩预测,EPS分别为1.71元,2.23元以及4.24元,给予11年合理估值为35倍,对应的目标价为79.8元,给予推荐评级。
福星晓程 电子元器件行业 2011-09-23 27.45 15.63 65.74% 33.88 23.42%
35.23 28.34%
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事件:公司与加纳ECG签订了《降低线损与相关电网改造的合同》。 点评:公布的与加纳ECG签订了《降低线损与相关电网改造的合同》预计13年之后对公司业绩贡献巨大公司与加纳ECG签订的加纳首都45万户降低线损及电网改造项目,项目准备期0.5年,建设期1.5年,运营期10年,锁定线损31.98%,结算电价12美分,项目总投资1亿美元,线损收益80%归公司所有,项目建设所需物资进口关税全免,合同期内每年收益将有10%的增长。我们预计项目12年-14年利润贡献分别为1033.34万美元,2583.36万美元,3100.03万美元,除去每年1000万美元摊销成本后,按6.3的汇率折算后对应的EPS分别为0.04元,1.82元,2.41元。 原有的BOT项目已经稳步贡献利润控股子公司CB公司的BOT项目实施进展稳健,预计到年底将会装完全部的剩余15万电表量,我们预计该项目11年-13年归属母公司税后净利润分别为49.5万美元,214.24万美元,89.44万美元,折算到EPS分别为0.06元,0.25元,0.1元。 原有主营业务稳健增长原有的主营业务增长比较稳健,预计11年-13年净利润分别为9037万元,10899万元,13293万元,根据现有股本折算后EPS分别为1.65元,1.99元,2.43元。 综合公司的各项表现,结合公司的重大合同持久利好,给予强烈推荐评级结合公司现有的三大业务预测,我们认为公司11年-13年合并之后的EPS分别为1.71元,2.28元,4.35元。14年之后与加纳ECG签订的电网改建建设期基本已经完成,业绩贡献进入稳健增长期,增长率在10%左右,根据我们的测算,14年仅该电网改造项目贡献EPS就有2.41元。综合以上表现,我们给予公司12年35倍合理市盈率,对应的目标价为79.8元,给予强烈推荐评级。 风险提示项目款项是以美元结算,有可能有汇率风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名