金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李辉

浙商证券

研究方向: 化工行业

联系方式: 95513

工作经历: 登记编号:S1230521120003。曾就职于华泰联合证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、天风证券股份有限公司。...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
5.56%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 36/43 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金正大 基础化工业 2014-10-21 25.11 7.18 206.84% 28.20 12.31%
30.78 22.58%
详细
公司前三季度业绩增长30.62%,源于好的产品+好的营销,产品销量大幅增长。农业发生变局,公司布局差异化产品组合,打造农资大平台,市场空间扩大,发展态势良好,维持“强烈推荐-A”。 2014年前三季度业绩增长30.62%,符合预期。公司2014年前三季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为111.2亿元、8.15亿元,分别同比增长9.04%、30.62%,基本每股收益为1.16元。三季度业绩为3.36亿元,增长35.48%。公司预计2014年全年绩增长30%~35%,符合我们的判断。 优异的产品组合+卓越的营销措施,产品销量飘红。公司近年来加大新型复合肥产品控释肥、硝基肥、水溶肥等高附加值品种的推广,这些肥料符合农业发展大势,市场前景广阔。公司顺势而为,深度挖掘市场潜力,并辅以农业示范、活动营销、农化服务、广告推销等多线程营销举措,结出累累硕果。2014年1-9月公司复合肥总销量增长25%以上,在复合肥行业竞争激烈态势下,表现优秀,冠绝群芳,尤其是控释肥销量增长最为可观。而二季度以来,单质肥尿素、磷肥等品种出口良好,价格稳中上涨,利于复合肥经销商备货,无疑对三季度复合肥销售起到促进作用。 农业发生变局,公司大有可为。政策鼓励土地流转,农业种植业态将由分散化逐步转向集中化、规模化、专业化发展,将对农资流通行业提出更高的要求。只要那些具备卓越品牌、广阔渠道和较强的农化服务能力的公司能够满足种植大户、农场主等差异化需要,如此,可以预见农资产品将集中于金正大等公司手中。而且,借鉴欧美发达国家经验,龙头农资公司均从事农药、种子、化肥等多种农资产品的销售,具备较强的一体化农化服务能力。金正大等农资龙头业已布局,打造综合性农资大平台,市场空间将大为打开。长期看,金正大等龙头将引领农资行业革新,借着行业变局的东风乘势大发展。 维持“强烈推荐-A”:农业大变局,公司布局差异化产品组合,打造农资大平台,市场空间扩大,宏图大展,发展态势良好。预计2014-2016年EPS分别为1.25元、1.65元、2.11元,当前动态估值19.8倍。 风险提示:项目进度延迟风险;毛利率下滑风险;单质肥价格波动风险。
万华化学 基础化工业 2014-10-21 18.21 16.68 -- 18.57 1.98%
25.24 38.61%
详细
公司2014年前三季度业绩下滑10.2%,MDI销量增长10%以上,而价格同比下跌,毛利率回落。八角工业园项目即将全面建成投产,二次腾飞起航,预计2014-2016年EPS分别为1.42元、1.96元、2.46元,维持“强烈推荐-A”。 2014年前三季度业绩下滑10.22%,基本符合预期。公司2014年1-9月营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为177.6亿元、35.8亿元、21.0亿元,分别同比增长15.52%、-1.0%、-10.22%,扣除非经常后的业绩同比下降10.80%,基本EPS为0.97元。 收入增来自石化贸易,利润减源于MDI价格回落+所得税率影响。本期公司销售收入同比增长,归因于公司积极进行石化产品贸易,带来业务增量。而宏观经济增速放缓,尤其是地产相关产业链深陷困境,MDI景气度有所回落,本期聚合MDI、纯MDI均价分别为15739元/吨、19711元/吨,分别回落12.8%、6.1%。公司MDI销量增长10%左右,正负相抵,收入略微有所回落,而原料纯苯价格跌幅仅为5.2%,MDI毛利率回落。另外,子公司宁波万华2014年不再为高新技术企业,所得税率为25%,导致本期所得税大增47.32%,若排除此项影响,公司净利润同比基本持平。 业绩见底回升,四季度更为靓丽。二季度聚合MDI价格见底,亦为全年业绩低点。随着国外经济复苏,聚合MDI1-8月出口量达20.5万吨,同比增长32.9%,景气逐渐向好。8-9月公司聚合MDI挂牌价分别调涨500元/吨、1000元/吨,市场价随之上行,三季度公司净利润达9.14亿元,环比增长4.8%,10月万华聚合MDI挂牌价再调600元/吨至17300元/吨。9月美国拜耳、巴斯夫合计56万吨/年MDI因不可抗力生产受到影响,供给减少,11月国内企业计划检修,行业供给有所收缩,预期四季度聚合MDI价格有望稳中趋涨。 2015年公司红日灿灿。全球MDI消费年增长5-6%,明年存在30万吨以上需求增量,公司MDI销量有望增长10%以上。八角工业园项目今年底建成投产,明年有望贡献三个季度销售增量,共同驱动业绩大幅增长。 维持“强烈推荐-A”:八角工业园即将投产,二次腾飞起航。预计2014-2016年EPS分别为1.42元、1.96元、2.46元,目前股价动态估值13倍。 风险提示:项目进度延迟风险;市场需求低迷风险;毛利率下滑风险。
康得新 基础化工业 2014-10-16 32.00 13.20 275.00% 33.35 4.22%
34.10 6.56%
详细
本文主要探讨国际人均酒精消费变化和拐点期酒类板块表现,是8月报08年危机后国际酒业公司股价研究的姐妹篇。全球人均酒精消费在1980年见顶回落,欧洲回落幅度最大。酒类股一般从拐点前2年估值和股价开始回落,在回落趋稳时估值已明显修复,国际龙头公司在回落后能长期保持良好增速。我们预计,国内酒精消费拐点13年底已经出现, 15年后基本趋稳,目前板块估值将继续修复,整合力度有望加大。本文数据翔实、内容丰富、视野宽广,观点前瞻,推荐阅读。 全球酒精消费量1980年拐点回落,逐步趋稳。对主要国家和地区人均折合纯酒精消费量走势研究显示,全球人均消费量在1980年后开始回落,烈酒降幅最大。1)欧洲市场:人均消费量从1982年高点回落,目前维持在11升水平,降幅达1/3;2)美国市场:从1986年开始平稳回落,目前人均8.7升,较高点下降1.5升;3)亚洲经验:日韩目前人均7.2升和8.8升,90年代见顶,但回落幅度较小,以低度数酒精为主;印度人均2.2升,仍处于快速增长阶段,潜力较大,中国人均6.9升,已在历史高点,中印烈性酒精占比均较高。 经济发展与人口结构调整是人均酒精消费量变化的核心因素,消费税推出是刺激因素。1)经济发展:人均GDP在2万美元以下,酒精摄入量随经济增长而快速增长,在0.5-1.2万美元阶段增长最快,超过2万美元水平,人均纯酒精消费量趋于下降;2)人口结构:经济经快速发展后出生的人口,更加追求个性化和自由化,烈性酒消费比重下降,是导致人均消费量回落的另一因素。3)消费税:1976年美国推出酒精消费税,其后欧洲各国相继效仿,则是人均消费量下降的刺激因素。 国际经验显示,酒精消费量下降前,估值水平已经持续下降,消费量达到低点时,估值已经恢复到降前水平。1)美国经验(1986年):酒精消费量自然回落,估值开始回落,1990年达到低点时,估值较底部已近翻倍。2)欧洲经验(1975年):消费量下降之前,保乐力加估值一直处于较低状态,随着酒精消费量继续下降,1983年公司股价和估值大幅回升;3)中国经验(1999年):1999年人均酒精消费量开始快速下降,主要白酒企业估值在1997年就先行下降,在2000年达到低点时(WHO数据),股价和估值已经恢复。 人均消费回落后,龙头公司通过布局新市场、产品高端化和产业并购,仍实现持续增长。1990年,世界人均酒精消费量相对平稳后,龙头公司保持持续增长。1)新兴市场成为最大增长引擎。2012年龙头公司新兴市场业务占比已达38%,未来增长仍然强劲。2)产品高端化贡献收入增长。在消费量稳定背景下,公司产品的高端化带来收入增长。3)并购成为规模扩张重要方式。龙头酒业公司规模增长的主要逻辑,是依靠不断的并购与扩张。 中国人均酒精消费拐点已现,预计未来2年估值修复,并购加剧。我们判断人均酒精消费量在2013年已见顶,2015年或已是回落后期。企业估值经历2年下降,14-15年是修复期。2015年将是供给收缩的开始,挤压继续,竞争激烈,并购有望升级,建议关注估值修复和并购整合主题。
福斯特 电力设备行业 2014-10-14 44.60 -- -- 48.91 9.66%
49.30 10.54%
详细
全球光伏市场蓬勃发展,带动光伏材料市场需求提升。公司作为光伏EVA胶膜龙头,具有客户资源优势,业务稳健发展;通过加码背板业务,增添新的增长动力,首次给与“审慎推荐-A”投资评级。 光伏EVA胶膜领导者,规模再上台阶。公司目前拥有年产1.9亿平方米太阳能EVA胶膜生产能力,2013年销量达2.0亿平方米,全球市场占有率达35.7%,居全球前两位。目前,公司EVA胶膜客户已覆盖国内外主流的太阳能电池组件企业,客户资源优质,竞争能力突出。公司募资投向年产1.8亿平米EVA胶膜项目,预计2015年初半数产能项目投产,2016年再增加余下产能。届时,总产能将达到3.7亿平米/年,规模大增,经营实力进一步增强。 光伏背板:重要的增长极。公司光伏EVA胶膜与背板具有相同的客户,发展光伏背板优势明显。2009年公司背板技术取得突破,成功生产出背板产品,市场开发稳步推进。2013年背板销量达415万平米。2014年底公司将具备年产1000万平米的背板生产能力,未来将扩产至3000万平米/年,预期背板将成为公司业绩增长的重要驱动力。 光伏材料市场前景良好。随着全球性能源短缺、气候异常和环境污染等问题的日益突出,各国加强了对可再生能源发展的重视和扶持,光伏组件呈现出快速发展的态势。2013年全球光伏组件新增装机容量达38.3GW,为2003年的66倍。预计2014年全球光伏市场将增长13%达到43.5GW,2018年达到54GW。作为光伏组件的上游材料,光伏EVA胶膜和背板需求增势良好,预计2014年EVA胶膜需求量将达到7亿平米,2018年将达到8.6亿平米;同期背板需求将分别达到2.7亿平米、3.8亿平米。公司可协同为客户提供EVA胶膜和背板产品,且具备先发优势,必将受益于行业的发展。 首次给予“审慎推荐-A”评级。全球光伏装机量保持增长,光伏材料市场空间扩大。公司作为光伏EVA胶膜龙头,具有客户资源优势,将保持稳健发展;通过加码背板业务,增添新的增长动力。预计2014-2016年EPS分别为1.14元、1.32元、1.46元,目前动态估值39倍。 风险提示:太阳能组件行业低迷风险;毛利率下滑风险;项目进度延迟风险。
安纳达 基础化工业 2014-09-29 10.73 13.10 60.42% 11.94 11.28%
11.96 11.46%
详细
专注生产钛白粉。公司专注于钛白粉生产,产品质量国内领先,是国内钛白粉行业知名品牌。现有产能8 万吨,规模位居国内第二梯队。 钛白粉底部复苏,公司业绩弹性大。海外经济复苏带动中国钛白粉出口快速增长,行业去库存带动钛白粉价格持续回暖。4 月以来,国内钛白粉行业连续6 次提价,累计涨幅达2000 元/吨。目前价格不到1.4 万元/吨,龙头公司仅仅微利。在环保和氯化法工艺不成熟的影响下,国内新增产能增速偏低。我们预计钛白粉价格仍将持续上涨,公司业绩弹性大,每涨1000 元/吨,EPS 增厚0.27 元。 磷酸铁前景广阔,是公司新增长点。磷酸铁是锂电池正极材料磷酸铁锂的前驱体,后者是目前国内汽车用动力电池主要使用的正极材料,未来市场前景广阔。根据我们测算,百万辆纯电动汽车需要15 万吨磷酸铁锂,对应18 万吨磷酸铁需求。电池级磷酸铁要求较高,国内仅4-5 家能够批量供货,因此产品毛利率较高。龙头公司贵州安达过去两年毛利率平均50%左右,预计净利率30%左右。公司硫酸法钛白粉副产大量硫酸亚铁,用于生产磷酸铁既环保又可降低原料成本,铜陵地区磷酸偏低,预计公司磷酸铁将有较强盈利能力。 公司在建5000 吨磷酸铁装置,预计明年初投产,是公司新增长点。 首次给予强烈推荐-A 评级。预计2014-2016 年EPS 分别为0.02/0.46/0.64元,对应14-16 年PE 分别为647/23.4/16.7 倍,PB3.9 倍。钛白粉持续涨价,公司业绩弹性大,锂电材料磷酸铁市场前景广阔,盈利能力强,将成为公司新增长点。首次给予 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:钛白粉价格波动风险,环保风险,磷酸铁技术风险
诺普信 基础化工业 2014-09-29 9.57 8.14 45.26% 10.83 13.17%
10.83 13.17%
详细
土地流转快速推进,农资渠道将扁平化,龙头公司份额将快速提升。公司是农药销售龙头,规模遥遥领先。通过结盟发展,产品线向高端农药和复合肥延伸,增长空间巨大。预计2014-2016年EPS分别为0.4/0.58/0.8元,公司2014年PE仅23倍,维持强烈推荐评级。 政策推动,土地流转有望加速。政策鼓励推动下,近几年中国土地流转面积快速增长。2012年土地流转面积3.4亿亩,比2007年增长4.3倍,占耕地总承包面积的26%。后续土地流转抵押政策有望出台,信托公司和互联网电商的介入,将彻底改造传统农业生产模式,改革红利巨大。 农资行业整合期,龙头公司有望崛起。我国农资市场规模5000 亿元左右,市场无序竞争,呈现“大行业、小企业”的格局。传统批发分销模式因流通环节多、流通成本高等诸多弊病,已逐渐不适应发展现代农业的需要。土地流转将提升农业生产的规模化和专业化程度,下游客户的集中将推动农资渠道扁平化,市场走向集中,农资龙头公司市场份额将显著提升。农药事关食品安全,产品差异化明显,将更为受益。诺普信规模遥遥领先,份额仅4%,未来提升空间巨大。 结盟发展,诺普信定位农资综合服务平台。公司是中国制剂行业龙头,竞争优势明显。据农药协会统计,2013年诺普信收入是第二名江苏龙灯的1.6倍,规模优势突出。经过3年磨练,公司销售队伍战斗力逐渐发挥,2014年上半年收入大幅增长25%,未来仍将保持快速增长。另外,公司将结盟发展定位核心战略,通过与国际农药巨头和金正大战略合作,产品线向高端农药和复合肥延伸,渠道效率有望进一步提升,成长空间也彻底打开。 维持强烈推荐评级。不考虑常隆农化的影响,预计2014-2016年EPS分别为0.4/0.58/0.8元,对应14-16年PE分别为23.2/15.9/11.6倍,PB3.7倍,估值具有较高安全边际。作为上市的农药销售型公司唯一标的,公司受益于土地流转的程度较高,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:农药产品价格波动风险,政策风险,环保风险
佰利联 基础化工业 2014-09-16 22.80 -- -- 25.20 10.53%
25.90 13.60%
详细
钛白粉量价齐升,行业迎来新一轮景气周期。公司竞争能力最强,业绩弹性最大。预计2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元,目前动态估值仅为12倍,拐点已至,维持“审慎推荐-A”投资评级。 钛白粉龙头,剑指魁首。公司钛白粉产能为20万吨/年,规模仅次于四川龙蟒集团,居国内第二位。2012年先后与PPG、德国钛康等合作,引进氯化法钛白粉生产技术,投资建设年产6万吨氯化法项目,并配套建设年产30万吨富钛料项目,预计项目分别于今年9月、年底建成投产。公司计划用2-3年时间将氯化法产能扩至30万吨/年,届时总产能将达到50万吨/年,规模将超越龙蟒和特诺,达到国内第一位、全球第五位,经营实力大为增强。 钛白粉景气上行,价格向上。(1)国外经济环境好转,外需强劲,出口形势大好。2014年1-7月中国钛白粉出口量达32.8万吨,同比增长54.0%,预计全年出口达60万吨。2015年中国出口的主要国家美国、印度等经济加快复苏,利于中国产品出口。(2)国内产能延缓,供给增加受限。2013年国内产能为303万吨/年,开工率71%。2014年基本没有新增有效产能,开工率将达81%左右。(3)行业库存低位。据调研了解,经过2014年前3个月的去库存,钛白粉生产厂商、经销商等库存不高。(4)内外价差巨大。国内硫酸法产品质量提升,获得跨国涂料等公司的认可,而产品价格比国外的产品低7000元/吨,价差存在缩小的可能。 竞争能力领先,向上弹性开启。公司耕耘钛白粉行业20余年,积累了丰富的技术和生产经验,产品质量稳定,品质优良,获得了国外大客户PPG、阿克苏诺贝尔等认可和批量采购,目前出口比例达50%。拥有年产60万吨硫酸配套产能,并通过产品循环再利用,大大降低成本,目前生产成本仅为9000元/吨,处于行业领先水平。钛白粉景气向上,公司产品销量增加;价格上涨,公司业绩增强。钛白粉价格每上涨1000元,公司EPS增厚0.76元。 维持“审慎推荐-A”。预计2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元,目前动态估值仅为12倍,拐点已至。 q 风险提示:市场低迷风险;项目进度风险;环保政策不达预期。
兴发集团 基础化工业 2014-09-16 12.22 -- -- 13.86 13.42%
15.03 23.00%
详细
以磷为基,骑乘磷化工。公司磷矿石储量达2.2 亿吨,设计开采能力达515 万吨/年,资源储量和规模国内领先。围绕磷矿石,公司打造起一体化产业链, 主营业务涵盖磷酸盐、磷肥、草甘膦等磷化工产品的生产和销售。公司的磷酸盐规模国内第一,草甘膦产能达7 万吨/年,位于国内前列。 磷肥:内外共振,价格上涨。出口关税放松,印度、巴西等国家需求增加, 中国磷肥出口大幅增长,2014 年1-7 月磷酸二铵、磷酸一铵分别出口155.7 万吨、90.5 万吨,分别增长48.9%、208.6%,预计下半年出口依然保持较高增速。而国内磷肥产能无扩张,开工下滑,供给减少,秋季备肥加剧货源紧张,磷肥价格节节攀升,预期窗口期之后价格持稳。公司具有年产60 万吨磷肥产能,工艺不断进步,市场开发得当,销量良好。2014 年上半年销售28 万吨磷肥,二铵出口占比70%,盈利能力逐步提升,向上业绩弹性开启。 草甘膦:价格低位,走势看环保。年初以来,环保政策执行不佳,中小草甘膦企业开工,市场供应量增加,价格走低,目前成交价为2.85 万元/吨左右, 已经贴近行业成本线。2014 年下半年行业新增10 万吨/年产能,2015 年新增17 万吨/年产能,加剧产能过剩,市场景气度依赖环保是否严苛,而带来供给能否收缩。公司2014 年7 月完成对湖北泰盛化工有限公司的并购,控股75%, 切入草甘膦产业,进一步完善磷化工产业链。2015 年泰盛将新增年产5 万吨草甘膦产能,公司业绩增量加大。 维持“审慎推荐-A”投资评级。依托磷矿石,发展下游磷肥、磷化工、草甘膦业务,一体化优势明显。磷肥涨价+草甘膦加盟,盈利大幅增长。预计2014-2016 年EPS 分别为0.29 元、0.62 元、0.78 元,目前股价动态估值42 倍,PB 为1.5 倍。 风险提示:项目进度延迟风险;需求下滑风险;环保政策风险。
乐凯胶片 基础化工业 2014-08-29 11.83 -- -- 13.88 17.33%
16.49 39.39%
详细
光伏行业复苏及隔膜产能逐步达产,公司将进入快速增长期,预计2014-2016年EPS分别为0.11/0.17/0.27元,当前股价对应PE分别为112倍,PB4倍。光伏背板和锂电隔膜空间巨大,集团优质资产存在注入预期,市场空间数百亿。看好公司转型和集团改革所蕴藏的巨大潜力,首次给予“强烈推荐-A”评级。 隔膜样品获得认可,替代空间巨大。2013年全球锂电隔膜需求8.37亿平方米,未来仍将保持25%-30%增长。依靠集团50多年积累的涂层、成膜和微粒三大核心技术,公司发展隔膜具有明显技术优势。公司中试样品受到客户好评,获得力神等大客户认可。高端湿法隔膜严重依赖进口,进口替代空间巨大,产品售价和盈利能力比干法隔膜有望更胜一筹。 传统业务稳定,光伏背板有望复苏。彩色胶卷停产后,公司传统业务基本见底,相纸和感光材料未来将保持稳定。2014年上半年光伏装机仅3GW,严重低于13GW的全年目标。政策推动下,光伏行业下半年将迎来装机潮,背板业务有望快速复苏。募投项目1500万平米背板产能达产后,将可贡献5亿元以上收入。 国企改革,集团资产有望加速证券化步伐。集团2013年总资产71.8亿元,为上市公司7倍,典型的大集团小公司。本轮国企改革,航天科技集团推进力度较大。乐凯集团主要是民品,改革阻力相对较小。2013年上市公司更换了新董事长和总经理,今年启动再融资收购集团隔膜资产,表明市场关注已久的优质资产证券化进度已经提速。集团优质项目如PVB膜、TAC膜和PVA膜等有数百亿市场空间,产品附加值高,未来值得重点关注。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级。光伏背板和隔膜产能逐渐释放,公司将进入快速增长期,预计2014-2016年EPS分别为0.11/0.17/0.27元,当前股价对应PE分别为112/71/44倍,PB4倍。转型初期,短期估值较高,但光伏背板和锂电隔膜空间巨大,集团优质资产存在注入预期,看好公司转型和集团改革所蕴藏的巨大潜力,首次给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:光伏行业复苏不达预期;隔膜投产进度推迟;集团改革低于预期
泰和新材 基础化工业 2014-08-29 10.35 -- -- 11.23 8.50%
12.10 16.91%
详细
14年中期业绩增长136.9%,基本符合预期。公司14年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为8.42亿元、9040万元,分别同比增长-1.94%、136.93%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长147.87%,基本EPS为0.18元。公司预告14年前三季度业绩为1.25~1.4亿元,增幅102.4%~134.25%,EPS为0.25~0.28元。 氨纶景气转淡,芳纶销量提升。14年上半年氨纶下游纺织行业资金紧张,订单不足,市场需求弱势,公司为了控制回款风险,主动收缩了部分订单,氨纶销量同比有所下降,以至氨纶销售收入下滑10.8%。芳纶方面,间位芳纶行业秩序改观,公司年产7000吨产能利用率达7-8成,销量同比有所增长;对位芳纶市场开发顺利,年产1000吨装置满开,销量增幅50%以上。 盈利能力增强。本期公司综合毛利率为23.01%,同比增加8.76个百分点。分产品来看,氨纶销售毛利率为24.65%,同比增加12.34个百分点,主要源于氨纶价格同比依然位于较高水平,原料下跌成本下降,价差扩大;芳纶销售毛利率为19.66%,同比基本持平,间位芳纶价格下跌,毛利率回落,而对位芳纶产能负荷提高,生产成本下降,毛利率提升,正负基本相抵。 全年高增长,未来趋于稳定发展。上半年业绩基础良好,氨纶需求存在一定刚性,价格有望持稳,保证全年较高盈利,14年底将新增1万吨/年氨纶产能,总产能达4.4万吨/年,奠定增长基础;间位芳纶价格平稳,防护领域市场稳步放量,军机应用逐渐扩大;对位芳纶品种不断丰富,军工、高铁等领域应用逐步突破,产销增势良好。 维持“审慎推荐-A”。氨纶需求不佳,我们略微下调盈利预测。预计公司14-16年EPS分别为0.36元、0.44元、0.49元,目前股价动态估值28.7倍。 风险提示:需求低迷风险;项目进度风险;原材料价格波动风险。
联化科技 基础化工业 2014-08-28 14.70 16.62 -- 17.17 16.80%
17.17 16.80%
详细
14年中期业绩增长24.3%,得益于公司定制化模式的魅力,农医药中间体销售快速增长,产品结构优化,盈利能力提升。农医药原料产能东进,公司顺应大势,发展态势依然良好,维持“强烈推荐-A”。 14年中期业绩增长24.27%,符合预期。公司14年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为17.80亿元、2.41亿元,分别同比增长22.42%、24.27%,基本EPS为0.30元,业绩连续2年保持25%左右增速。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润增长20%~40%,我们判断位于中枢左右。 中间体业务延续快速增长。本期公司工业业务收入达14.2亿元,同比增长21.5%。其中,医药中间体收入占12.9%,同比增长25.4%,经过近几年的市场培育,医药客户基础逐渐扩大,产品陆续进入放量阶段;农药中间体收入占78.1%,同比增长18.8%,定制化模式持续作用,大客户战略显成效,募投1100吨农药中间体投产,产品销售规模持续扩大。 盈利能力提升。本期公司工业业务毛利率为41.2%,同比提升1.56个百分点。分产品来看,农药中间体销售毛利率为43.9%,同比提升1.58个百分点,主要源于原料价跌,产品结构优化所致;医药中间体毛利率为36.8%,同比提升7.3个百分点,主要来自于产品结构的变动,高毛利的产品占比增加。 中间体产能转移持续,公司增势依然良好。放眼全球,中国依然为全球成本洼地、技术和人才高地、产业链配套齐备,具备承接国外原料产能转移的基础,产能转移依然持续。公司为卓越生产商,竞争力领先,必会受益。基地布局方面,公司选择辽宁作为氟化工基地、德州作为光气化产品基地、江浙作为农医药中间体基地等,充分利用了原料、市场、物流等的优势,未来两年新建项目陆续建成投产,且产品多为定制化产品,提供了发展的坚实基础。 维持“强烈推荐-A”投资评级。农医药原料产能东进,公司顺应大势,抓住发展良机,风姿绰约。预计公司14~16年EPS分别0.70元、0.88元、1.06元,目前动态估值21倍。 风险提示:项目进度风险;市场风险;安全事故风险。
万华化学 基础化工业 2014-08-27 16.35 -- -- 18.09 10.64%
19.10 16.82%
详细
公司14年中期业绩下滑8.67%,MDI销量增长10%以上,而价格下跌,毛利率下降拖累业绩。未来MDI需求依然保持增长,预计价格窄幅波动。公司转型为大型多元化新材料龙头,发展前景依然良好,维持“强烈推荐-A”。 2014年中期业绩下滑8.67%,基本符合预期。公司2014年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为116.6亿元、14.0亿元,分别同比增长16.93%、-8.67%,扣除非经常后的业绩同比下降10.72%,基本EPS为0.65元。 石化贸易贡献主要的收入增量,MDI收入小幅增长。公司八角工业园在建石化产业一体化项目,预计2015年一季度正式投产。为提前积累石化销售经验,公司积极进行相关产品购销贸易,本期贸易量同比有所增加。而在国内经济转型时期,传统化工品需求减速,公司MDI依然实现了10%的销量增长;海外市场需求强劲,公司MDI出口增长了20%,共同驱动MDI收入增长3.15%。 MDI价格下跌,盈利能力正常回归。本期公司MDI销售毛利率为35.17%,同比减少3.11个百分点。本期聚合MDI、纯MDI均价分别为1.61万元/吨、1.97万元/吨,分别下降13.8%、8.3%,而同期原料纯苯价格仅下跌8.1%,价差缩小。而13年下半年产品价格位于低位,预计14年下半年盈利能力下滑幅度减少。 MDI需求基础不变,未来看石化项目贡献。国内经济微刺激,经济保持平稳增长,MDI增势良好;国外经济复苏,MDI外需强劲。行业供求结构和竞争秩序良好,MDI价格有望窄幅波动,毛利率保持合理水平。公司在建工业园一体化产业项目,明年投产将给市场众多期待,预计全年实现3个季度左右的产销水平,全产业链布局将保证具有竞争力的盈利能力。 维持“强烈推荐-A”。作为国内化工行业标杆性企业,公司依靠积累的技术优势和市场优势,转型为大型多元化化工新材料龙头。考虑到三季度价格依然位于低位,我们略微下调盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为1.42元、1.96元、2.46元,目前股价动态估值11.6倍,具备较强安全边际。 风险提示:项目进度延迟风险;市场需求低迷风险;毛利率下滑风险。
康得新 基础化工业 2014-08-26 28.00 9.90 181.25% 29.52 5.43%
33.99 21.39%
详细
14年中期业绩增长57.0%,源于光学膜市场开发给力,销量大增。依托高分子材料平台,多点布局,市场空间不断打开,未来有望大发展,维持“强烈推荐-A”。 14年中期业绩增长57.0%,符合预期。14年公司上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为24.24亿元、4.53亿元,分别同比增长60.6%、57.0%,基本EPS为0.48元。公司预计14年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6.79~7.03亿元,EPS为0.72~0.74元,同比增长45%~50%。 光学膜耀眼。13年11月,公司年产2亿平方米光学膜产业集群项目开始投产,光学膜总产能达2.4亿平米/年。公司成为全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜企业,一举成为世界光学膜产业的领军企业。公司强化在显示、窗膜、装饰膜、3D膜四大领域市场开拓,显示膜通过LGD量产认证并批量供货,在装饰膜领域与韩国联合钢铁结成战略联盟,3D膜获得北京捷众、分众等主流广告企业的认可并开始采购。同时,公司与利亚德光电结成战略合作关系。客户开发结成累累硕果,本期销量增幅100%以上。 产业链显魅力,盈利能力提升。本期公司预涂膜、光学膜销售毛利率分别为39.48%、39.53%,分别同比提升11.5、6.1个百分点。主要源于公司配套建成BOPP基膜生产线,产品完全满足预涂膜进出口生产需要;配套建成年产2.5万吨光学基膜生产线,本期产品自给率大大提升,推动光学膜毛利率提高。 打造大平台,产业大布局。公司定位为高分子复合材料领军者,以3M为追赶目标,产业大为展开。光学膜强化新产品开发,本期研发投入1.5亿元,同比增3倍,研发方向涉及水汽阻隔膜、建筑窗膜、石墨烯膜、碳纳米管材料等新产品。公司同时与保利龙马等成立产业基金,投资石墨烯、碳纤维、新能源汽车等明星产业,同时引入保利作为二股东。依傍大国企,在资金、技术、政策等资源方面可能获得更多支持,明星产业将获得更快发展,前进的步伐会迈得更坚实和快捷,战略构想将更快的实现。 维持“强烈推荐-A”。大平台,大布局,大发展。预计14-16年EPS分别为1.06元、1.43元、1.86元,目前动态估值26.4倍。 q 风险提示:项目进度风险;毛利率下滑风险;市场开发风险。
多氟多 基础化工业 2014-08-25 23.10 -- -- 23.61 2.21%
24.98 8.14%
详细
公司中报业绩增长16.8%,主业收入增加,而价格下滑拖累盈利能力,营业外收入点亮业绩。电动汽车爆发,公司锂电池业务迎来向上拐点,维持“审慎推荐-A”。 中期业绩增长16.77%,基本符合预期。公司2014年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为8.84亿元、392万元,分别同比增长24.75%、16.77%,扣非后的业绩为-439万元,EPS为0.02元。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为-20%~20%,我们判断位于上限附近。 传统氟化盐业务欠佳,锂电池板块靓丽。国内经济减速,电解铝行业深入困境,上游氟化盐行业产能过剩,产品价格下跌,本期公司冰晶石和氟化铝销量持稳,而产品价格下跌,盈利能力下滑;受益于电动汽车爆发,公司六氟磷酸锂销量实现翻倍以上的增长,而竞争激烈,价格下滑30%以上,盈利水平下行。由之,氟化盐上半年收入下降12.3%,毛利率下滑0.57%至19.09%。而本期锂电池销售收入达3235万元,同比增长157.8%,净利率4.8%,同比扭亏。整体而言,由于低毛利率的其他业务(主要为金属贸易)占比提高,导致综合毛利率下降3.81%至13.54%。 电动汽车爆发,公司锂电池将继续放量。2014年上半年国内新能源汽车产量达2.6万辆,增长2.8倍,新能源汽车进入快速成长期。公司锂电池业务厚积薄发,拥有年产3000万AH的产能,客户涵盖新大洋、时空等电动汽车客户,产品供不应求,到2014年底产能将达到5000万AH/年,2015年底将达到1.0亿AH/年,依傍下游大客户,长期发展有源。 六氟磷酸锂前景广阔,公司急速前进。全球来看,若电动汽车年产量达到1000万辆,年新增需求达5万吨,潜力巨大。公司作为六氟磷酸锂龙头,年产能达2200吨,明年将达到3000吨,规模效应明显,质量国内领先。客户涵盖比亚迪、杉杉等国内大客户,产品出口到日本、韩国,销量快速提升。 维持“审慎推荐-A”。电动汽车发展迅速,公司锂电池和六氟磷酸锂有望爆发式增长。预计公司2014-2016年EPS分别为0.11元、0.23元、0.41元。 风险提示:电解铝低迷风险;电动汽车销量不及预期风险;项目进度风险。
华鲁恒升 基础化工业 2014-08-25 9.08 -- -- 8.95 -1.43%
9.83 8.26%
详细
公司中报业绩增长116.7%,源于产品销量增加,节能技术改造,成本降低,毛利率提升。依托先进煤气化平台,发展化工业务,业绩持续增长,维持“审慎推荐-A”。 中期业绩增长116.7%,略超市场预期。公司14年中期营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为47.0亿元、4.1亿元,分别同比增长29.0%、116.7%,基本EPS为0.43元。在主业为传统化学品,且宏观环境严峻的形势下,经营十分可圈可点。 销量升,收入增。本期公司销售收入增长主要来自于产品销售增量以及产品价格上涨。13年7月年产20万吨丁辛醇项目投产,预计14年中期销售10万吨左右,新增收入8.36亿元;13年10月公司醋酸年产能由35万吨增加到50万吨,14年中期醋酸销量达25万吨左右,价格上涨,新增收入2.56亿元;己二酸市场好转,公司销量增加,新增收入2.78亿元。 成本降,毛利升。本期公司综合销售毛利率达16.68%,同比增加3.46个百分点。分产品来看,由于产能过剩,竞争激烈,尿素价格走低,毛利率下滑9.38个百分点至16.11%;公司进行煤气化改造,醋酸生产成本下降,需求好转,产能基本无扩张,供给紧张,产品均价上涨15.9%至3388元/吨,销售毛利率提升37.9个百分点至36.2%;醇酮改造,己二酸成本降低,毛利率提高11.3个百分点至3.38%:DMF受益于甲醇价格下跌,毛利率提高4.31个百分点至19.47%。 下半年业绩有望保持增长。1.醋酸继续抢镜。竞争有序,需求较好,8月价格同比上涨46%至4100元/吨。2.己二酸溯流往上。8月初完成年产10万吨醇酮装置节能改造,新增10万吨环己酮年产能,并有效降低己二酸成本,己二酸扭亏有望。3.三聚氰胺提供增量。4月底公司新增5万吨/年三聚氰胺产能,公司具备一体化优势,产品可实现盈利。公司计划投资28.3亿元新建年产13.7亿立方米合成气装置,替代固定床气化装置,将进一步降低成本,利于盈利能力继续提升。 维持“审慎推荐-A”。依托先进煤气化平台,发展化工、尿素等业务,竞争优势领先。醋酸涨价超预期,我们上调公司的盈利预测,预计14-16年EPS分别为0.90元、1.02元、1.07元,目前动态PE10倍、PB 1.3倍。 风险提示:项目进度风险;需求下滑风险;化工品价格大幅波动风险。
首页 上页 下页 末页 36/43 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名