公司目前具备精锑冶炼能力2.75万吨/年,氧化锑产能1.42万吨/年,其中公司矿山产锑大概在1.6万吨左右。基于金价290元/克,锑价9.5万元/吨的假设,经测算2011/2012/2013年公司业绩为1.30/l.64/2.07,年均复合增长率27%。公司业绩对锑价变动较为敏感,锑锭价格上涨10000元/吨,EPS增加0.18元左右。在锑价持续上涨,且公司层面历史包袱减轻背景下,看好公司未来发展,维持“增持”评级。

预计公司2011/2012年EPS分别为1.14/l.83元,考虑增发因素,业绩最大摊薄约25%左右;目前股价27.17元,对应2011/2012年PE24/l5倍,在有色板块中估值优势明显及其未来两年成长性较明确,维持其“买入”评级。

预计公司2011/2012年EPS分别可达0.37/0.52元,目前股价25.86元,对应2011/2012年PE为70/50倍,综合考虑钦行业处于景气底部、公司未来钦及贵金属等业务发展空间较大,维持其“增持”评级。

经测算公司2011/12年EPS分别可达1.16/1.48元,目前股价55.18元,对应11/12年PE48/37倍,综合考虑公司受益于电子废弃物处理的产业政策向好及公司该业务发展的乐观预期,维持其“增持”评级。

基于钨精矿10万元/吨的价格假设,经测算公司钨铝及稀土材料业务2011/2012年贡献EPS为0.66/0.83元;地产业务贡献EPS为0.25/0.10元。即预计公司2011/2012年EPS分别为0.91、0.93元,目前公司股价48.58元,对应2011/2012年PE为53、52倍。维持其“增持”评级。

集团资产注入的预期依然明确。 公司通过收购、内部矿山挖潜等途径,矿产金已经从2003年上市时的2.1吨增长到2010年的19.7Ⅱ屯,增幅接近9倍。通过内部矿山建设及定向增发购入江西金山、金牛、东梁等集团矿山顺利完成,2011年预计可以达到23-24吨。 另外,目前集团仍有600多吨黄金储量,阳山、东梁等属于在建矿山,没有建设的矿山储量约200吨。 随着集团持有矿山条件的逐步成熟,未来注入上市公司的预期比较明确。 黄金价格中长期趋势依然看好。 基于全球持续的低利率、官方储备资产多元化及民间资金配置需求攀升的预期,金价的中长期趋势依然看好。至于未来1至2个月的金价走势,我们认为金价有望继续走高,主要基于以下几点: 一是近期欧洲国家、美国及中国等主要经济体的通胀数据继续走高,通胀预期将成为黄金投资需求的关键支撑。二是日本地震后央行为稳定金融市场,向货币市场投放大量货币,且灾后重建可能加重日本的债务需求,宽松货币环境将持续;三是北非、中东地区动荡仍在延续引发的避险需求;四是欧债危机困家处于偿债、举债的高峰期,可能引发黄金的避险需求。 风险提示。 紧缩预期大幅增强导致黄金及铜价格大幅下滑;成本上开幅度超预期;增发审批面临一定的不确定性等。 业绩预测及评级。 按照黄金价格2011/2012年290/300元/克的价格假设,预测中金黄金2011/12年EPS分别为1.08/1.43元,当前价37.09元,对应2011/2012年PE34/26倍。鉴于金价趋势继续看好,未来几年矿产金增长空间较大,且集团资产注入的预期依然存在,维持“增持”评级。

公司目前具备精锑冶炼能力2.75万吨/年,氧化锑产能1.42万吨/年,其中公司矿山产锑估计大概在1.6万吨左右。基于金价290元/克、锑价9.5万元/吨的假设,我们测算2011/2012/2013年公司业绩为1.30/1.64/2.07元,年均复合增长率27%。公司业绩对锑价变动较为敏感,经测算,锑锭价格上涨10000元/吨,EPS增加0.18元左右。在锑价持续上涨,且公司层面历史包袱减轻背景下,看好公司未来发展,维持“增持”评级。

公司专注于金锑钨资源开发。目前己形成产能:黄金提纯30吨/年(其中矿产金3吨),精锑冶炼2.75万吨/年,氧化锑1.42万吨/年,仲钨酸铵3000吨/年。公司锑资源占全困的22.2%,是全球第二大锑矿企业;黄金生产历史悠久,产量居湖南省第一,是国内十大矿山之一;也是全国唯一同时拥有锑品和钨品出口供货资格的企业。 中国对锑、钨供应管理改变供需平衡。中国是锑、钨资源和生产大国:占全球锑储量的37%,产量的91%;占钨储量的61%,产量的82%。但长期以来锑、钨矿山均以粗放式开发为主,出口低附加值的初级原料,深加工技术落后,环境破坏严重。从需求来看,锑、钨均属于西方国家的战略金属,且基本不可被替代。随着中国政策执行力度的加强,行业集中度有望提升,未来一段时间锑、钨价格有望继续保持上升势头。 加强资源扩张战略,未来增长前景好。近年来公司矿权面积增长较快,在湖南省内拥有在采矿山近20座,并在甘肃、新疆、陕西、河北、湖北等建立了省外资源基地,由区域性向全国性矿企发展。目前保有金金属量36.8吨,锑17.5万n屯,钨4.6万吨;未来随着探矿深入,公司资源量将稳步增长。 风险因素。锑、钨国内行业政策执行力庋松动;公司已投资的勘探、开采价值低于预期,持续出现资产减值;在建项目进度慢于预期、恶劣天气影响公司矿山开工情况等,影响金、锑、钨等的产量。 盈利预测、估值及投资评级。基于对未来几年公司主要产品金、锑、钨的产量假设、合理的成本假设、较为谨慎的价格假设以及比较稳定的费用率假设,我们测算2011/2012/2013年公司EPS为1.30/1.64/2.10元,年均复合增长率27%。目前公司股价34.63元,对应11/12/13年PE71/27/21倍,具备明显优势。我们首次给予公司“增持”评级,综合A股黄金、钨、小金属公司估值和DCF估值,给予目标价41元。

综合考虑新产能、成本、价格等影响因素后,我们上调新疆众和10/11/l2年EPS预测至0.80/1.14/1.83元,考虑增发因素,业绩最大摊薄约25%左右;目前股价25.17元,对应11/12年PE22/14倍,在有色板块中估值优势明显,考虑其未来几年较明确的成长性,维持其“买入”评级。

风险因素。金属价格大幅下跌、入选品味低于预期导致产量低于预期、澳元汇率大幅波动等。 盈利预测及估值。我们预测公司10/11年EPS分别可达0.43/0.77元,10/11年PE为52/27倍。基于行业景气继续回升及公司相对较高的成长性,维持公司“增持”评级。

盈利预侧及估值。 预测山东黄金10/11年EPS1.04/1.28元,10/11年PE59/48倍,维持“增持”评级。在集团三年发展战略“争黄金行业全国第一”的目标和“三年产量翻一番”的发展任务下,山东黄金的成长性依然突出;加上公司精细化管理效应的逐步体现及低成本矿山的投产,公司盈利能力将有所提升。

业绩预测及评级近期,受到供应冲击和金融因素的支撑,铝价持续回升,公司的盈利能力有所恢复,而投资赵固煤矿30%股权贡献了较稳定的利润贡献,维持焦作万方10/11/12年EPS0.94/1.30/l.64元的预测,目前股价24.54元,对应10/11/12年PE为26/19/15倍,维持其“增持”评级。 风险因素:经济增长不及预期,导致铝价下跌等。

2010年10月6日,中金岭南董事局临时会议通过控股52%的子公司澳大利亚Perilya公司以现金方式全面要约收购加拿大上市公司GlobeStar Mining Corporation-全球星矿业公司。全球星矿业公司是总部位于加拿大多伦多的勘探、采矿公司,在多伦多证券交易所上市,代码GMI。 Perilya签订了《要约收购意向协议》,有意以1.65加元/股的价格要约收购GMI全部发行流通的普通股1.057亿股和已发行但尚未行权的期权对应的普通股580万股,此价格相对10月6日GMI收盘价1.27加元/股溢价29.g%,相对前30个交易日均价溢价44%。该收购将涉及金额约1.84亿加元,所需资金来源为Perilya自有现金以及债务融资,中金岭南将给予支持。 收购意向协议受到了GMI董事会的一致推荐,并己签署锁定协议;董事、管理层及其他股东所签署的锁定协议涉及股份占GMI全面摊薄后的48.77%。 评论:GMI主要资产是低成本铜金银矿、还有镍、锂等勘探项目。 GMI公司的主要资产是位于南美多米尼加共和困的低成本在产露天铜金银矿Cerro de Maison;及268平方公里铜金矿勘探区域和60平方公呈镍矿勘探区域;及拥有加拿大魁北克Moblan锂矿项目60%的股权。 截至2009年12月31日,全球星矿业公告的其探矿区域内的资源量(包含储量)合计约:64万吨铜、137万盎司金(约42.57吨),1,425万盎司白银(约443 H屯)、9.3万吨镍、8万吨氧化锂。 其中Cerro deMaimon项目铜储量11.1万吨,黄金5.8吨,白银储量178.4吨,于2008年10月投产;09年生产铜1.15万Ⅱ屯,黄金387.8千克,白银19.6吨;2010年上半年生产铜4763Ⅱ屯,黄金292.6千克,白银10.4吨。按照Cerro de Maimon目前的储量和产量计算,矿山寿命在8-9年;随着Maimon露天矿深度钻孔的推进,储量有望提升,延长矿山保有年限。