业绩大幅增长,但略低于预期。201 1年公司营业收入、营业利润和利润均实现大幅增长,但低于我们的前期预测。尤其第四季度营业收入和净利润同比分别增长4.6%和6 8%,与前三季度相比增速明显降低。 金融信息服务业仍然是公司业务收入主要来源。报告期内,来自金融信息服务业的收入约2.3亿元,同比增长43. 58%,占总收入之比59.0%,主要因为来自日本证券、银行等业务规模扩大,来自制造业、手机服务业、流通、电子商务等行业的收入同比分别增长17. 67%、10. 73%、24. 71%和39. 54%。分地区来看,来自日本、中国和美国的收入同比分别增长36. 08%、25. 01%和4.77%,说明对日服务外包持续快速发展,但对美服务外包仍处于开拓中。 毛利率不断提升,所得税费用大幅上升。报告期内,公司综合毛利率为42. 04%,比上年同期上升了1.81个百分点,呈稳步上升趋势,主要因为全年开工率提高和日元对人民币汇率走高。同期所得税费用同比增加98. gg%,主要因为201 1年度“国家规划布局内重点软件企业”申报尚未开始,因此所得税率由2010年的10%增加至0 15%。 软件服务外包面临良好的发展机遇。软件服务外包是国家重点扶持的行业之一,将会得到政策强有力的支持。在对日服务外包领域,公司不断扩大老客户合作范围,同时积极拓展新客户,客户结构不断优化。2011年度来自第二大客户的收入占比达到20. 56%,来自前五大客户的收入占比由2009年的58%提高到6g%。对美服务外包方面,201 2年公司将积极布局营销体系,加强开拓美国市场的力度。 盈利预测:我们预测2012-2014年公司营业收入为5 0亿元、6.42亿元和8.36亿元,每股收益分别为O,78元、0. 99元和1.27元。目前股价对应的201 2年和2013年市盈率分别为21X和17X,估值低于行业平均水平,维持“增持”的投资评级。 风险提示:人力成本上升太快;日元汇率波动。

业绩略好于预期。与历年数据相比,2011年公司营业收入增幅并不算高,但利润总额、净利润实现了同步增长,增幅明显好于前几年,也好于我们前期预测。 订单保持较快增长。201 1年公司获得订单金额2.4亿元,同比增长约20%。 集团管控业务发展快速。报告期内,公司集团管控业务实现营业收入1 04亿元,同比增长92.6%,主要因为久其GMC在工程建设、通信、金融、能源、交通等多个行业树立了标杆项目并取得突破;电子政务业务实现营业收入1. 32亿元,与上年基本持平;中小企业业务规模还比较小,2011年初设立了中小企业事业部,实现收入498万元,同比增长约20%。 毛利率不断提升,管理费用增长较快。报告期内,公司综合毛利率为96. 81%,比上年同期上升了2.48个百分点,呈稳步上升趋势。同期管理费用大幅上升,同比增长29. 73%,主要原因是研究开发费增长较快。本期研究开发费用为7933万元,比上年同期增长了约40%,研发支出占营业收入之比逐年上升。 各业务发展前景乐观。公司在电子政务领域已形成了GMS、GSI、GAMS、CCP等四大核心业务,全方位支撑政府机构和事业单位的管理信息工作。2012年初,久其中标财政部行政事业单位资产管理信息系统升级改造项目。该项目的推进对公司未来两年的业绩产生积极影响;同时,2012年初,公司正式发布了“久其云计算战略”,推出了“速速报”和“鱼儿多”两大SaaS服务,中小企业业务有望提速。 盈利预测:我们预测2012-2014年公司营业收入增长率可达到30%左右(参考软件行业增速和公司经营目标),每股收益分别为0. 72元、0.91元和1 17元。目前股价对应的2012年和2013年市盈率分别为26X和21X,估值合理,维持“增持”的投资评级。 风险提示:人力成本上升过快。

2012年3月26日公司发布2011年度报告。2011年度,公司实现营业收入5.08亿元,同比增长34.44%,利润总额1.08亿元,同比增长38.90%,归属于上市公司股东的净利润0.86亿元,同比增长32.86%。 每股收益0.50元。 2011年度,公司实现的营业收入超过计划的4.8亿元,实现了持续快速增长(远高于行业整体增长水平),而且利润也同步于营业收入快速增长。第四季度公司营业收入和利润总额同比增长21.3%和23.6%,低于前三季度。 报告期内,安全集成与服务、单机产品和系统产品销售收入分别为1.55亿元、2.68亿元和0.61亿元,同比分别增长49.39%、40.99%和-12.72%。2009年以来公司全力发展以集成带动自主产品销售的模式,公司安全集成业务收入持续增长。2011年度,公司签署订单金额为5.69亿元,同比增长7.36%,其中安全集成与服务订单金额同比增长14.33%。 报告期内,公司在政府、军工企业、电力企业等营业收入同比分别增长55.1%、41.7%和25.7%,显示出公司在这些行业继续保持领先地位。 报告期内,公司综合毛利率为58.55%,比上年同期下降了3个百分点,主要因为安全集成业务毛利率较低且销售比例上升。不过,同期销售费用增幅仅14.9%,但占营业收入之比下降了2.8百分点,与毛利率下降相抵消而使得利润与收入同步增长。 随着云计算、物联网、移动互联网等新技术应用快速发展,信息安全新需求不断涌现。赛迪顾问预测,2012年我国信息安全市场增长率约20%。公司是国内以商用密码技术为核心的信息安全产品和系统的主要供应商,政府、电力、金融等行业需求旺盛,未来几年将快速扩张。我们预测2012-2014年公司营业收入增长率可达到30%左右,每股收益分别为0.64元、0.82元和1.03元。目前股价对应的2012年和2013年市盈率分别为25X和19X,估值合理,维持“增持”的投资评级。 新业务—移动支付业务(摩宝)现还处于拓展阶段,短期内难以贡献较大金额的收入;安全集成业务增长快但毛利率较低,综合毛利率有可能进一步下降。

2012开始实施营业税改征增值税试点方案,利好于公司增值税防伪税控系统业务。公司ERP 等软件产品日益成熟,再加上公司渠道优势,将保持快速增长。我们预测2012-2014年公司营业收入增长率保持在20%左右,每股收益分别为1.26元、1.59元和1.95元。目前股价对应的2012年和2013年市盈率分别为15X 和12X,估值偏低,维持“增持”的投资评级。

2012 年3 月13 日公司发布2011 年度报告。2011 年度公司实现营业收入2.93 亿元,同比增长44.72%,归属于上市公司股东的净利润4676.11 万元,同比增长3.74%,每股收益为0.39 元。 2011 年公司营业收入增速大幅增长,但净利润并没有同步增长,主要因为政策导致增值税退税延后返还,并且国家规划布局内软件企业还没有认定导致所得税率为15%。 。报告期内除北京、西南地区外其他地区营业收入均实现快速增长。公司主营业务共获得订单706 个,与上年同期相比签约金额上升15.29%。 报告期内公司综合毛利率73.1%,与上年同期相比毛利率上升4.84 个百分点。管理费用率和销售费用率分别为36.94%和19.43%,合计比上年同期上升2.7 个百分点。 我们预测2012-2014 年公司每股收益分别为0.59 元、0.79 元和1.08 元。目前股价对应的2012 年和2013 年市盈率分别为33X 和25X,维持“增持”的投资评级。 本期内容提要:

投资要点: 中报情况:2011上半年公司实现营业总收入和归属于母公司股东的净利润同比分别增长27.59%和31.81%,每股收益为0.39元。 合并报表使得营业收入较快增长。报告期内公司完成神州新桥收购事宜,开始纳入合并报表。本期公司来自金融、电信等行业收入以及技术服务收入增长较快都与合并神州新桥直接相关。 毛利率持续上升。报告期内公司综合毛利率为29.4%,比上年同期上升1.7个百分点。近年来公司业务规模持续增长的同时,毛利率也保持持续上升,反映出公司产品或服务技术含量不断提高,附加值也相应提高。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2011-2013年公司营业收入增长率达到25% 以上,每股收益分别为0.81元、1.05元和1.39元,目前股价对应的2011年和2012年市盈率为27倍和21倍,估值水平较低,维持“买入”投资评级。

中报情况:2011上半年公司实现营业总收入和归属于母公司股东的净利润同比分别增长55.33%和21.0%,每股收益为0.24元。 收入增长超预期,利润增长低于预期。报告期内公司营业收入增速进一步提高,主要国内轮胎企业产品结构调整和升级而投资加大,公司橡胶装备业务增长较快,同时化工装备和机器人等业务也实现较快增长。利润增长相对缓慢主要原因是毛利率下降、财务费用上升和软件增值税退税暂时性减少。 传统业务和新拓展业务齐头并进。报告期内配料系统、橡胶装备、化工装备和工业机器人等业务营业收入均实现快速增长,同比分别增长110.58%、44.84%、62.25%、104.17%。上半年公司及公司与山东奥赛轮胎有限公司签署总额5.73亿元的半钢轿车轮胎生产线设备采购合同。 材料成本上升导致毛利率下降。报告期内公司综合毛利率为36.05%,比上年同期下降2.2个百分点。毛利率下降主要由于材料成本上升导致产品成本增加,同时化工项目毛利率相对较低。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2011-2013年公司营业收入增长率达到40%以上,每股收益分别为0.72元、1.04元和1.51元,目前股价对应的2011年和2012年市盈率为31倍和21倍,估值水平较低,维持“买入”投资评级。

投资要点: 营业收入实现翻倍增长。2011年上半年公司实现营业收入2.05亿元,同比增长104.70%;归属于上市公司股东净利润1,358.94万元,同比增长107.40%。收入增加的主要原因是公司的广电CMMB 网络覆盖业务的快速增长,同时以技术服务带动设备销售,公司的电信领域无线网络覆盖业务稳步提升。公司预测 2011年三季度业绩同比增长100%-130%,业绩高增长势头不减。 电信无线网络优化业务开拓新区域。在电信网络优化覆盖领域,公司在山东地区的市场份额有所扩大,还开拓了广西和贵州两省市场。在广西市场,公司开始为广西联通提供数字光纤直放站。 广电业务高市场占有率有望持续。公司2009年开始进入CMMB网络覆盖领域,已在直放站和发射机等领域积累了大量的技术储备。目前公司已在全国18个省、市和自治区建立了分公司和办事处等省级分支机构,在28个省、市和自治区拥有业务。深厚的技术实力、广泛的网络布局和优良的服务保障响应体系极大程度上巩固了公司在广电CMMB网络覆盖领域的先发优势,2011年公司有望在直放站领域继续保持50%的市场占有率。 CMMB网络覆盖为公司打开成长空间。CMMB网络是国家广电总局重点推广的中国下一代广播电视网(NGB)的重要组成部分,2010年已完成330多个城市的覆盖, 基础网络形成一定规模。根据广电总局的发展思路,未来五年,中国大陆全部地级市以上的城市将达到深度覆盖的目标,同时覆盖393个县级市,覆盖1000个以上的县,覆盖主要的高速公路。CMMB网络的区域覆盖和深度覆盖将会为公司业务提供巨大的成长空间。 非公开增发项目支持公司拓展新领域。2011年4月18日,公司发布非公开发行预案,准备募集资金总额不超过25,900万元,投资于“系统集成与技术服务扩建项目”、“广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目”和“技术研发中心扩建项目”。无线网络优化领域未来几年20%左右的增长速度和广电CMMB网络的全国1000多个县级城市以及地级市的深度覆盖支撑公司非公开增发扩大产能。非公开增发的研发中心扩建项目进行广电领域下一代广播电视网(NGB)的技术储备和产品线积累,为公司未来成长奠定良好基础。 盈利预测与投资建议:基于无线网络覆盖行业未来稳定的增长情况与CMMB的良好发展趋势以及公司在CMMB网络覆盖的优势地位,我们预计公司2011、2012和2013年EPS分别为0.38、0.55和0.66元,对应得PE分别为32X、22X 和19X, 给予公司“买入”评级。

投资要点: 中报情况:2011上半年公司实现营业总收入和归属于母公司股东的净利润同比分别增长39.03%和26.51%,每股收益为0.12元。 智慧医疗业务大幅增长,智慧城市新业务发展迅速。报告期内智慧医疗业务收入同比增长208.47%,主要原因是收购北京四海商达和浙大健康公司,增加了医疗业务收入;报告期内公司新业务智慧城市发展较快,实现收入4918万元,占营业总收入之比达到13.4%。 毛利率持续上升,费用也大幅增长。报告期内公司综合毛利率为31.8%,比上年同期上升3.2个百分点,主要是公司技术水平提升,竞争力增强;报告期公司管理费用和销售费用同比分别增长60.22%和70.41%,主要是公司在区域营销中心建设方面投入加大,再加上将北京四海商达纳入报表。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2011-2013年公司营业收入分别为9.74亿元、12.77亿元和16.29亿元,复合增长率30%以上,每股收益分别为0.41元、0.61元和0.82元,目前股价对应的2011年和2012年市盈率为40倍和27倍,虽然短期估值不低,但未来成长性好,首次给予“买入”投资评级。

2010年公司实现营业收入18.70亿元,比上年同期增长20.74%;利润总额3.46亿元,比上年同期增长36.15%;归属于上市公司股东的净利润3.17亿元,比上年同期增长31.66%,每股收益0.74元。 2011年第一季度营业收入4.45亿元,较2010年同期增长24.73%;归属于上市公司股东的净利润为6998.97万元,较2010年同期增长34.44%,对应每股收益为0.16元。 订单保持快速增长. 2010年公司签订的项目合同总额22.91亿元,比上年订单增长21.15%,其中1000万元以上的销售合同36个,合同金额6.62亿元,占年度已签合同金额的28.90%。 通信、电力、金融等行业收入增长较快,技术服务业务增长迅速. 2010年公司来自通信、金融保险医保、电力水利交通、政府等行业收入分别增长41.54%、35.93%、18.55%和13.47%;分业务来看,近年来公司加强高毛利的软件开发和技术服务业务发展,先后收购了3家以软件和服务业务为主的公司,使得软件开发和技术服务业务收入占总收入的比重不断提升。2010年技术服务实现快速增长,比上年同期增长54.38%,占总营业收入比重达到11.8%,提高了2.6个百分点。 公司坚持内生式和外延式发展并举的战略,频频投资拓展业务,未来还将继续收购同业公司. 2010年公司继续大力投资拓展业务,其中为了拓展区域市场和加强本地服务分别在天津、南京、合肥、内蒙古等地投资设立子公司,设立北京东华后盾软件有限公司从事全面预算管理软件研发和实施,设立北京东华易时科技有限公司从事资产管理软件开发实施以及物联网技术应用,设立北京东华软件开发公司从事容灾系统的开发实施。 2010年底增发约1630万股收购主要从事金融行业尤其银行业的系统集成和网络应用服务业务的北京神州新桥。另外,报告期公司还投资收购了中科前程科技有限公司19.762%的股份。根据公司发展计划,未来公司还将继续收购在细分行业拥有独特竞争能力或者能够对公司原有业务产生协同效应的软件同行业公司。 毛利率明显提升,期间费用控制良好. 2010年公司综合毛利率为29.77%,比上年增加了3.3个百分点,2011年一季度毛利率为30.80%,毛利率持续提升,主要原因是技术服务业务收入占比和毛利率明显提高。2010年技术服务业务毛利率提高了14.58百分点。随着软件开发和技术服务业务收入占比不断提高,毛利率还将进一步提升。报告期公司销售费用和管理费用分别增长19.36%和27.24%,占营业收入的比重分别为3.47%和7.32%,与上年基本持平。一季度销售费用和管理费用增长较快,同比分别增长118.65%和36.64%。销售费用增加主要原因是公司承接合同增加导致费用,管理费用增长稍快主要是研发费用以及研发人员增加所致,此外与收购神州新桥合并报表也有关。本期所得税费用较上年同期增加1559.6万元,比上年同期增长117.76%,一季度所得税费用增长33.04%,增长较快的原因是子公司北京东华合创科技有限公司所得税优惠政策从前三年减免过渡到了减半征收,按7.5%进行计算缴纳。 我们预测公司2010-2012年公司营业收入分别为23.11亿元、28.70亿元和35.78亿元,增长率保持在20%以上,归属于上市公司股东的净利润分别为4.24亿元、5.52亿元和7.34亿元,对应的每股收益分别为0.96元、1.25元和1.66元。目前股价对应2011年和2012年动态PE分别为为25X和19X,在计算机软件服务行业中估值水平偏低,给予“买入”投资评级。

主要内容: 报告期公司实现营业收入15.0亿元,比上年同期增长32.95%;实现利润总额4.38亿元,比上年同期增长31.50%;归属于上市公司股东的净利润为3.73亿元,同比增长26.53%。每股收益0.50元。 化工装备、模具等产品销售大幅增长,订单增幅更大 分产品来看,化工装备、模具、配料系统销售收入增幅较大,分别比上年同期增长108.45%、124.56%和43.73%,新产品工业机器人实现销售收入3885.5万元,虽然占总收入的比重仅2.59%,但显示出良好的市场前景。 报告期公司产品在橡胶轮胎、化工、机器人等行业发展形势良好,各类产品订单数量增长明显,共签署订单25.2亿元,较上年同期增长了49.91%。不过受产能限制,部分产品交货延迟,因此销售收入增幅小于订单金额增幅。随着公司胶州装备产业园一期建设完成以及未来二期建设,产能正在逐步扩张。 毛利率略有上升,销售费用增长较快 报告期公司综合毛利率为41.55%,比上年增加1.16个百分点,主要是新产品技术含量较高,毛利率相对较高。 报告期公司销售费用比上年同期增加80.78%,主要由于公司业务量增加而销售人员工资、差旅费、投标费等相应增加;管理费用同比增加30.15%,保持与营业收入同步增长,其中研发费用5726万元,与上年同期相比还减少270多万元。 盈利预测 公司计划2011年实现销售收入20亿元以上,利润较2010年增长30%左右。在中国汽车工业快速发展带动下,中国已成为全球最大的轮胎制造国、出口国和消费国,巨大市场潜力吸引国内外轮胎纷纷投资扩产,而且东南亚国家橡胶轮胎工业比较薄弱,也正处于加速建设中,因此公司橡胶轮胎业务面临良好的发展机遇。同时,由于天然橡胶价格居高不下,也有利于公司进一步向化工行业等拓展。随着公司交付能力提升,我们认为未来业绩有望更快增长。 我们预测,公司2011-2013年营业收入分别为21.0亿元、29.4亿元和41.2亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为5.53亿元、7.89亿元和11.25亿元,每股收益分别为0.75元、1.06元和1.52元。目前股价对应的2011年和2012年动态市盈率分别为31X和22X,估值水平合理,成长性好,因此给予“买入”投资评级。

主要内容: 报告期公司实现营业收入3.33亿元,比上年同期增长44.78%;实现利润总额1.67亿元,比上年同期增长64.92%;归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元,同比增长65.10%。每股收益1.28元。 注册收费会员数量和ARPU值持续增长 截止到2010年底,公司共有注册收费会员13346位,其中英文版共有12365位金牌会员,中文版共有981位金牌会员,分别较上年增加2493位和215位;本报告期ARPU值约为24810元(2009年约为21616元),继续呈现稳定上升趋势。 会员费仍然是公司收入主要来源,并且保持较快增长 分项来看,2010年会员费收入达到2.16亿元,比上年同期增长61.59%,占营业总收入的比例为65.2%;增值服务费为8272.68万元,比上年增长15.05%;认证供应商服务收入为2858万元,比上年增长30.12%;此外,网络广告和新建的文笔天天网有少量收入。 人员增加导致费用增长较快 报告期公司销售费用和管理费用比2009年分别增长58.35%和90.19%,占营业收入的比例分别达到33.08%和11.47%,比上年同期提高了2.8和2.7个百分点。销售费用增长主要因为公司增加直销人员所致,2010年公司增设和扩展了4个分支机构,分公司和办事处总数达到26家,业务人员由上年663人增加到900人;管理费用增长主要因为公司规模扩大,导致人员工资和办公费用增加1500万元,比上年增长104.73%。不过,由于公司货币资金较多,存款利息收入增加2943万元,使得利润增长更快于营业收入。 盈利预测 根据艾瑞咨询发布的2010年电子商务年度数据,2010年中国电子商务继续保持快速发展,全年交易规模达到4.8万亿元,比上年增长33.5%。艾瑞研究认为,当前中国电子商务正处于快速上升时期,而且随着国家政策扶持,企业和个人用户对电子商务认知及应用程度加深,越来越多的中小企业开始借助第三方电子商务平台开拓市场。 我们预测,公司2011-2013年营业收入分别为4.82亿元、6.82亿元和9.78亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.00亿元、2.64亿元和3.63亿元,每股收益分别为1.70元、2.25元和3.09元。目前股价对应的2011年和2012年动态市盈率分别为39X和30X,与计算机行业平均估值水平相比不高,因此给予“买入”

2010年公司实现营业收入94.51亿元,比上年同期增长26.17%;实现利润总额13.91亿元,比上年同期增长44.92%;归属于上市公司股东的净利润为9.08亿元,同比增长48.71%。每股收益0.98元。 一般纳税人标准降低效果明显,软件及系统集成业务持续迅速发展。2009年以来降低一般纳税人标准使得一般纳税人户数明显增加,因此增值税防伪税控系统销售收入较快增长,同比增长26.72%;本期软件及系统集成业务收入同比增长54.02%,保持持续快速增长态势,主要是近年来公司加强自主软件开发和推广,软件产品销售增长也使得该业务毛利率持续提升。 毛利率提升、费用率下降和营业外收入增长使得利润更快增长。由于软件及系统集成和渠道销售两项主要业务毛利率提升,2010年公司毛利率比上年提升了1.3个百分点;本期公司销售费用率和管理费用率继续下降,比上年下降0.6个百分点;另外,由于软件销售增长较快使得软件增值税退税金额增加较多,本期营业外收入大幅增长,同比增长106%。 新产品新技术为公司未来发展奠定了基础。近年来公司持续投入新产品、新技术的研究和探索,在信息安全、物联网和三网融合等新兴产业不断取得技术突破并推出新产品。2010年公司公司发布了安全网络储存、AISINOA8ERP管理软件、移动支付芯片以及“网络开票”和“汉字防伪”两大税务信息化领域全新能解决方案等新产品。同时,公司还参与了IPTV、RFID等国家安全标准的制定。由此可见,公司在巩固原有税控业务的同时,公司有望抓住物联网技术发展机遇促进RFID、信息安全芯片等新业务的开展。 公司预计2011年实现营业收入115亿元,相当于增长22%,并且计划到2015年将实现销售收入翻番。我们认为短期公司受益于国内税制改革和企业信息化,同时也将受益于国家对新兴产业的支持,业务仍将保持较快增长。我们预测2011-2013年营业收入分别为116.23亿元、143.99亿元和176.39亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为13.71亿元、17.35亿元和22.07亿元,每股收益分别为1.16元、1.45元和1.84元。目前股价对应的2011年和2012年动态市盈率分别为22X和17X,在计算机行业中估值水平明显偏低,因此给予“买入”投资评级。

2010年公司实现营业收入40.75亿元,比上年同期增长21.50%;实现利润总额2.44亿元,比上年同期增长11.96%;归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元,同比增长10.04%,对应的每股收益0.41元。 软件和服务业务发展较快,成为公司利润主要来源。2010软件和服务业务收入分别同比增长27.34%和63.17%,远高于系统集成业务7.78%的增速,二者占公司营业收入的比重已达到44.39%(2004年仅17.74%),对公司的毛利贡献比例达到70.12%,软件和服务业务已成为公司利润的主要来源和持续增长的动力。 费用增长导致利润增幅较小。2010年公司利润增幅明显低于业务收入,主要原因是公司销售费用和管理费用增长较快。报告期内公司销售费用和管理费用分别增长28.8%和58.01%,占营业收入的比重8.85%和3.94%,分别比上年同期增加0.5和0.91个百分点。销售费用和管理费用增长较快是由于公司实施股权激励计划产生了较大金额的费用摊销,同时业务规模扩大尤其港澳及东南亚地区业务导致人力成本增加。 云计算是公司未来经营战略重点。公司为了抢占云计算市场先机而动作频频。2010年公司发布定向增发预案,计划募集资金投资云计算、物联网等项目。最近公司对方案有所调整,仅仅项目数量由6项调整为5项,募集资金修改为5.725亿元,但云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广等项目没有改变。2010年2月公司发布了“揽胜”新战略,战略重点也在于云计算,计划推动“云计算”落地并不断推广。 2011年经营目标是业务收入同比增长23%,净利润实现12%的增长,我们认为基本合理的。如果按此计算公司2011年营业收入约为50.12亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.33亿元,对应的每股收益为0.46元。目前股价对应的2011年动态市盈率分别为36X,与计算机行业平均估值水平相当。同时考虑到公司是云计算产业链最早受益者,而且公司定向增发价格较高,因此给予“买入”投资评级,建议投资者积极关注。

2010年公司实现营业收入6.10亿元,比上年同期增长50.08%;实现利润总额2.45亿元,比上年同期增长69.18%;归属于上市公司股东的净利润为2.14亿元,同比增长62.46%。每股收益0.95元。 旅游酒店业复苏带动公司业务快速增长。2010年在世博会等重大利好刺激下,我国旅游酒店业重新步入上升轨道,新开业酒店数量增加,使得公司酒店信息系统软件订单大幅增加。报告期内公司完成新建酒店信息系统项目138个,新签技术支持与服务用户83个,签订技术支持与维护订单数672个(2009年三项数据分别为86、73和589)。西软科技新增用户数量为470家(2009年新增客户数量为340家),用户总数达到3383家。 畅联业务又有新进展。截至2010年底,畅联已与近3000家酒店完成有效直连,达成合作协议的20多家渠道中12家渠道已正式上线并实现在线预订处理,与上年底的1423家酒店有效直连和7家渠道上线相比有明显进展。同时,畅联与招商银行的电话服务中心及信用卡中心、以及国际著名分销商Booking.com、Hotel Club/Ratestogo.com等达成战略合作协议。 报告期内公司销售费用和管理费用控制比较好,与上年相比分别增长32.21%和30.07%,合计占公司营业收入的比例为33%,比上年减少5个百分点。正因为如此,公司利润增幅快于营业收入。 近年来公司业绩波动较大,分产品或业务也难以预测,因此我们粗略估计未来三年公司营业收入有望保持30%左右增速,按此计算,公司2011-2013年营业收入分别为7.93亿元、10.31亿元和13.41亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.91亿元、3.80亿元和4.79亿元,每股收益分别为1.30元、1.70元和2.14元。目前股价对应的2011年和2012年动态市盈率分别为36X和28X,与计算机软件行业平均估值水平不高,因此给予“买入”投资评级。