事件:2016年度,公司实现营业收入公司24.25亿元,同比增长35.52%;归母净利润5.31亿元,同比增长31.14%;归母扣非净利润5.27亿元,同比增长113.60%。基本每股收益为0.47元,利润分配预案为每10股派发现金红利1.05元(含税)。 自研游戏全面发力,移动游戏板块稳健发展。公司游戏战略升级为移动端精品IP游戏研运一体模式,持续推出自研精品,依托全球发行网络,推出深度本地化版本,自研精品游戏《艾尔战记》、《神魔圣域》在海内外均取得较好成绩。自研游戏将侧重自有IP经营,瞄准依然在更新的经典IP,以及90后、二次元人群追捧的新生优质IP。2017年,自研业务将与代理发行业务形成双轮驱动,以昆仑游戏和闲徕互娱为核心的移动游戏业务板块将保持稳健发展。 三大平台带动商业模式升级,流量变现持续强化。旗下三大平台覆盖全球海量用户:以1Mobile(软件商店,1400万MAU)和Brothersoft为核心的海外软件商店平台业务;以Opera新闻信息流(浏览器与新闻资讯,3.5亿MAU)为核心的社交媒体业务;以Grindr(男同社交,800万MAU)为核心的亚文化社交媒体业务。三大平台级应用,本身自带内容分发属性,可为公司推广网络游戏业务提供渠道。未来随着数据打通,平台带动商业模式升级,从而提升变现能力和公司整体估值水平。同时,公司通过对外投资等手段布局互联网领域,投资变现为业绩增长提供新生动力。 维持“买入”投资评级。公司目前已形成移动游戏、软件商店、社交媒体和亚文化社交媒体四大平台,具备为全球互联网用户提供综合性互联网增值服务的能力,商业模式也丰富至内容付费、会员付费、广告收入等多元化的变现方式。公司各个业务板块实现资源有效整合,形成良好的协同效应。给予公司2017-2019年0.65元、0.83和1.10元的盈利预测,对应31倍、24倍和18倍PE,维持“买入”投资评级。 风险提示。游戏行业发展不达预期,行业竞争加剧风险。

事件:2017年4月,公司非公开发行股份数量为32,258,064股,发行价格为18.60元/股,募集资金总额人民币5.9亿元,募集资金净额将投资于1Mobile线下手机分发渠道建设项目。 加大游戏自研力度,闲徕互娱表现抢眼。公司游戏战略升级为移动端精品IP游戏研运一体模式,自研精品游戏《艾尔战记》、《神魔圣域》在海内外取得较好成绩,夯实海外发行体系。公司还将通过聚焦IP进军影视泛娱乐业务,《轩辕剑》、《脱骨香》、《愤怒的小鸟》等多个IP产品的影游联动有望爆发。收购闲徕互娱51%股权,迅速占领湖南、四川等大省的棋牌类游戏细分市场,日活跃用户达300万,市场占有率达到35%左右。2016年1月-11月,闲徕互娱业务爆发增长,净利润达到2.8亿元,于2017年2月1日并表,成为公司新的利润增长点。 打造全球互联网流量入口,流量变现持续强化。流量方面,2016年7月,公司对价6亿美金收购OperaSoftware,打造海量的全球互联网流量超级入口。2016年1月,公司以9300万美元收购美国同性恋社交网络Grindr60%股份,于2016年4月并表。Grindr是全球最大的同性恋社交网络,拥有超过1000多万注册用户,一直占据美国iOS付费榜社交类第一名,成为同性恋社群必备的社交软件。从收购以来DAU从200W上升至350W。变现方面,公司投资互联网金融产业(趣分期、随手科技、Lendinvest、银客等),外延业务布局具备强大的用户变现潜力,为业绩增长提供新生动力。 给予“买入”投资评级。公司加大游戏自研力度,有望保持内生稳健增长。影视业务板块的布局有望带动影游联动,实现外延增长。公司构建全球5亿+用户池,布局影游+新闻+社交网络+音乐+工具+消费金融等业务,打造国际化新媒体和数字娱乐平台。依托强大流量,变现能力可期。给予公司2017-2018年0.36元和0.43元的盈利预测,对应43倍和31倍PE,首次给予“买入”投资评级。 风险提示。游戏行业发展不达预期,行业竞争加剧风险。

事件:公司发布2016年年报,实现营业收入16.47亿元,同比增长152.62%,归母净利润5281.17万元,同比下降69.53%,基本每股收益为0.20元。利润分配方案为:每10股派发0.25元(含税)。 传统视频业务稳健增长,VIP会员收入大幅上升。2016年,暴风TV实现营业收入9.3亿元,同比增长644%;广告收入5.8亿元,同比增长25.22%;VR营销收入1589.28万元,实现国内VR行业广告商业变现从零到一的突破。2017年,公司将基于现有的内容资源,进一步夯实内容基础,通过版权采购及对外合作等方式,覆盖电影、电视剧、综艺节目及动漫等领域,增强公司现有各业务平台的内容支撑。 VR业务处于绝对优势,保持高速增长。2016年,暴风魔镜进一步巩固在VR行业的绝对领先优势,累计实现销量超200万台,用户使用时长35分钟,在京东的份额为88%,成为国内VR行业第一名。2016年暴风魔镜已经实现硬件利润,2017年将大幅提升高毛利率的高端产品销量。同时,通过开展VR营销、VR广告和VR游戏业务,提升VR业务的用户收费能力,预计2018年实现VR业务的盈利。 TV业务销量大幅增长,取得行业领先地位。2016年,暴风TV销售约80万台,销售收入达到9.3亿元,同比增长644%,成为互联网电视行业成长速度最快、效率最高的互联网电视品牌。暴风TV的平均用户收费(ARPU值)从一季度的8元增长到四季度的80元,全年平均ARPU值为61元。单个用户获客成本约为400元,远低于行业平均水平。未来三年,暴风TV通过增加多种大屏营销方式和用户收费系统,降低获客成本,提升平均用户收费,预计2019年实现TV业务的盈利。 给予“增持”投资评级。2016年,公司在继续保持PC和手机视频平台业务发展的同时,完成了VR和TV两个新平台的建设。新平台将在2017年进入规模发展期,通过降低获客成本提升ARPU值到达盈利拐点。新成立的体育业务高速发展,增长空间巨大。给予公司2017-2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利预测,对应197倍、160倍和140倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。互联网行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:2017年1月5日公司召开投资者交流会,董事长周建林、副董事长何希、金源互动董事长甄勇出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 构建移动营销版图,完善生态布局。公司已剥离原有电涌业务, 全面转型大数据+移动营销领域。近年来通过“纵横联合、参控并举” 方式,收购了金源互动、微赢互动、云时空三家公司100%股权,投资了Tapjoy、小子科技、畅想互娱、勤诚互动等十几家互联网公司,初步构建较为全面的大数据移动营销的生态战略布局。 发力大数据领域,子公司协同发展。公司的优势是营销变现能力, 将致力于大数据领域的发展,主要是数据源和数据加工画像方向。目前三个子公司在数字营销细分领域协同发展,金源互动在搜索、媒体代理方面优势明显,主要服务头部客户以及整合主流媒体资源;微赢互动拥有强大的流量平台,聚合各种类型的流量资源,为各种客户提供一站式的分发服务;云时空依托强大的媒体矩阵和其地理位置优势, 与兄弟公司南北呼应,为客户提供全方位的营销推广服务。 注重内生发展,移动营销业绩良好。在移动互联网搜索引擎和媒体广告代理业务方面,公司连续四年成为百度手机助手全国最大的代理商,并获得多个国内手机厂商和媒体的核心代理资格。在移动互联网广告包开发及应用分发业务方面,旗下平台合作的内容提供商超过了600家、各类渠道900家,日均活跃用户550万,发行的产品日均新增用户在30万左右,在同行业达到领先级别。 给予“增持”评级。公司决心专注于数字营销业务,通过外延式并购和内生式发展的双轮驱动,以及各子公司的协同发展,期待未来公司继续完善移动营销布局。考虑小子科技、无锡线上线下承诺业绩,预测2016年-2018年备考净利润为2.93亿、3.62亿和4.48亿,按增发完成后总股本7.03亿股计算,对应16-18年备考EPS 为0.42元、0.52元、0.64元,当前股价15.03元/股对应16~18年备考PE 为36倍、29倍、24倍,增发完成后公司总市值为106亿。 风险提示。移动营销行业发展不达预期,并购整合风险。

事件:公司于11月15日召开了投资者说明会,公司资本市场及企业沟通部总监马骏,对公司运营情况等进行阐述和说明。收购金典影视资产,完善现有影视业务的产业链。2016年9月,公司与今典传媒、今典影投签署《转让协议》,收购了今典院线、今典文化和今典影城100%股权。公司利用自身在游戏、影视内容方面的优势,在获得优质的院线和影院资源后,将对电竞、VR、动漫等不同的娱乐功能进行重新组合,构建不同的内容场景,以此实现用户的有效转化和整合,完成产业链的延伸。 紧跟硬件技术发展,布局VR游戏领域。公司首款VR游戏《深海迷航》作为OculusRift3月28日的上市后的首批游戏在全球范围内发售,已经取得了良好的市场反馈。从第一款游戏《完美世界》开始,完美的游戏产品就在全世界范围内运营,连续7年在中国网络游戏出口市场收入中排名第一。公司在全球范围内吸纳了一批世界尖端的技术人才,紧跟硬件技术发展,加强自主研发和创新能力,布局VR游戏领域,并且通过全球化的发行渠道,实现全球范围的人才和产品国际化运营联动。 通过影游联动,实现IP的一体化运作。公司在IP运营方面以“影游联动”的思路成功运营了一批优质IP,其中《武林外传》就是国内首批基于优秀影视题材开发而成的游戏作品。公司目前拥有影视制作和游戏研发两大业务,既可以在产品设计和开发层面从源头上联动,又能更好的保证影视作品与游戏作品之间的代入感,有助于影视与游戏的联合推广。 维持“增持”投资评级。公司拥有丰富的IP储备及强大的IP开发实力,还具有雄厚的IP运营能力,能够最大程度的挖掘IP价值。给予公司2016-2018年0.80元、1.21元和1.62元的盈利预测,对应43倍、28倍和21倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品价值不确定风险;新业务开拓不确定风险。

事件:11月17日公司召开投资者交流会,公司董事会秘书侯俊等公司高管在会上对公司2016年前三季度业绩及发展进行了阐述和说明。 2016电影业务发力,成前三季度盈利主因。公司前三季度参与投资、发行的影片共12部,总票房为50.98亿元,实现营业收入8.78亿元,较上年同期大幅增加,成为公司前三季度盈利的主要原因。2016年第四季度,除了已经取得近7亿元票房的《从你的全世界路过》之外,公司还引进了日本热门动漫电影《你的名字》,王宝强的导演处女作《大闹天竺》亦将在年末上映,四季度票房有望进一步增长。 建立公司内部制片人制,构成制片人成长摇篮。通过《左耳》的成功尝试,公司将继续沿用明星导演+光线制片的模式,建立公司内部制片人制,培养20个影视剧制片人,既可以同时操作多个项目,又能在外面寻找合适的合作方,拍出高质量的影片。目前光线旗下的光线影业、青春光线和彩条屋三个影业子公司将共同构成这些制片人成长的摇篮。 控股猫眼,拓展新业务打造综合电影公司。今年5月,光线传媒用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的公司股票,控股了猫眼57.4%的股权。猫眼电影作为国内市场份额最大的在线购票平台,在市场影响力、产品、技术等方面都领先于其他的票务平台。未来猫眼将依托现有的电影票务平台和用户社区,加强与院线和影院的关系,拓展新的业务模式,逐步转化为一个综合电影公司。 维持“增持”投资评级。在发展战略上,公司将继续围绕“内容”这一核心进行业务规划,致力于内容产业链的深耕和延伸,打造中国最完整的娱乐产业生态圈。给予公司2016-2018年0.46元、0.62元和0.87元的盈利预测,对应55倍、41倍和29倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。

事件:2016年11月22日公司召开发布会,宣布战略投资于次元门户网站AcFun和GuluGulu。公司拟以现金2.5亿元收购广州弹幕网络(AcFun)13.51%股权,现金2.5亿元收购晨之科(GuluGulu)20%股权,晨之科承诺2016-2018年扣非净利润不低于9000、15000和22000万元。 收购A站、G站,完善二次元文化内容和流量。A站是国内二次元文化的发源地,积累了大量的二次元用户和作品,拥有一批高粘性的核心二次元粉丝。2015年至今用户数增长三倍,DAU约6000万。G站是首个规模盈利的二次元玩家社区,游戏社区DAU约50万。相比其他IP内容,二次元内容的变现渠道更为广阔,包括漫画、动漫、影视、游戏和衍生品在内等,可保证其IP价值更持久。目前包括AB站、在线动漫平台在内的二次元内容平台都在加大对内容的投入,未来二次元内容市场增长空间巨大。 构建二次元ACG生态链,变现能力强大。公司旗下“17K小说网”、“汤圆创作”作为网络文学平台,积累了海量的二次元IP内容资源。公司以文学IP为核心,依靠“汤圆创作”的强大用户群孵化优质二次元IP内容,深度开发并衍生为影视、游戏、动漫、听书、纸书等。伴随着优质二次元IP内容和爆款IP的不断推出,二次元变现模式逐步清晰,有望提升公司未来盈利能力。 维持“增持”评级。公司是数字出版的行业龙头,先发优势稳固。此次收购有助于强化公司的“文学+教育”战略,提高用户粘性。优质二次元IP内容的变现模式逐步清晰,有望提升公司未来盈利能力未来仍具较大的业务增长空间。预计公司2016-2018年EPS为0.55元、0.88元和1.25元,对应174倍、110倍和77倍PE,维持“增持”评级。 风险提示。行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:2016年11月17日,公司召开投资者交流会。公司董秘张执交出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 游戏业务平稳运营,收入表现强劲。公司旗下天神互动研发的产品平稳运营,其中《苍穹变》页游、手游各项数据表现优异。公司于2015年收购深圳为爱普(旗下产品爱思助手在国内第三方iOS分发平台中稳居前列)、雷尚科技(军事类移动游戏研发)、妙趣横生(卡牌类移动游戏研发),此次再度收购作为网络游戏海外发行龙头的幻想悦游,自研游戏进军海外市场,游戏业务板块盈利能力有望大幅增长。 广告媒体业务强大,与其他业务协同发展。公司旗下海外广告平台公司AvazuInc.在全球范围内拥有强大的广告媒体资源实力,在安卓流量综合排名中位居全球非游戏类前列。此次收购标的幻想悦游旗下全资子公司北京初聚主要面向北美市场提供精准移动互联网广告营销服务,主攻游戏领域,收购完成后将与公司其他业务协同发展。 影视业务稳步发展,助力影游联动。公司所投网剧《余罪》在爱奇艺累计播放超20亿次,同时积极储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得《琅琊榜》、《遮天》、《妖神记》等游戏IP改编权,影游联动效应增强。此次收购的合润传媒作为国内品牌内容整合营销行业综合实力最强的公司之一,将在影游营销领域助力其他业务。 收购幻想悦游、合润传媒事项正式过会,业绩增厚显著。公司收购幻想悦游93.54%股权、合润传媒96.36%股权,发行价为70.63元,交易总金额达41.58亿元。幻想悦游和合润传媒近3年业绩承诺合计将达3.05亿、3.94亿、4.92亿。本次交易完成后,公司盈利能力将进一步提升,各业务协同效应值得期待。 给予“增持”投资评级。本次并购完成后,对网络游戏、广告传媒与影视内容三大板块进行多重补强,公司业务协同效应明显,加速打造具备完整产业生态的“影视+游戏+广告”的平台型娱乐集团。预计公司2016-2018年EPS为1.60元、3.51元和5.17元,对应50倍、23倍和15倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。游戏行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:公司2016年11月14日召开移动电影生态产品发布会, 万达院线总裁曾茂军,副总裁、董事会秘书王会武、时光网CEO 侯钟瑜等高管参加了发布会。 万达院线已成为全球最大的电影产业集团。万达院线在2015年上市后,通过不断并购,形成产业整合,目前已经成为全球最大的电影产业集团,连续7年票房收入、观影人次、市场占有率均为全国第一。 目前90后已成为主要观影群体,电影行业未来将一切从用户体验出发,包括全方位电影娱乐体验、个性化场景体验,移动的及时互动体验,需要基于大数据和移动技术来打造电影生态圈。 万达+时光网构建移动电影生态体系。2015年8月,万达院线与时光网进行了资本层面的合作,双方实施战略整合,完成线上线下资源与平台的打通融合,进一步激活了电影生态圈的能量。基于时光网在数据深度和广度方面的优势,以及万达院线在上游专业人士方面的丰富资源,时光网已经推出了MtimePRO专业版。该产品面向制片人、院线经理、衍生品消费者等不同的客户,围绕用户需求和体验,共同开拓电影衍生品、互联网发行等新业务领域。 时光网的加入带来了更多的互联网基因,双方在资源上的互补性, 有助于万达院线从传统影投公司更快转变为平台型、生态型的公司。同时,通过战略整合,时光网也由单纯的电影媒体,转化为有媒体属性的电影电商服务平台,盈利模式也得到了极大的拓展。 维持“增持”投资评级。公司提出了战略发展三部曲:提高终端份额--全产业链发展--打造电影生态服务圈。通过与时光网的结合,未来公司可实现会员+、IP+、大数据服务以及移动互联网四大核心构建的移动生态体系。给予公司2016-2018年1.48元、2.06元和2.91元的盈利预测,对应54倍、38倍和27倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。

事件:2016年11月18日,华录百纳召开了投资者交流会。董秘出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 综艺板块收入尚未确认,四季度值得期待。综艺板块收入主要来自《旋风孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》,其中《跨界歌王》第一季基本实现盈亏平衡,《我的新衣》9月首播后表现稳定,报告期内播出三分之一,仅确认小部分收入,大部分收入将在第四季度确认。 影视项目储备丰富,业绩有望稳健增长。《角力之城》、《卧虎》等电视剧首轮发行以及过往剧目的二轮发行收入均已确认,构成影视板块收入主要来源。此外,全年投资制作的11部电视剧中,《蔓蔓青萝》、《爱是你我》正在拍摄,《我不是精英》已进入后期制作阶段。由热门IP《深夜食堂》改编的电视剧发行情况良好,创公司有史以来电视剧单集价格记录,产生的收入较高,但由于报告期内不具备确认条件,一定程度上拖缓了三季度业绩,四季度和17年业绩可期。 体育规模持续扩大,成为业绩增长新动力。今年体育板块前三季度实现营业收入2.31亿元,相比2015年全年收入5851万实现大幅提升,成为公司业绩驱动新动力。体育业务收入主要由体育营销(中国之队、中超、足协杯赛事营销资源)和体育传媒(北京卫视直播西甲)业务贡献;赛事方面欧冠篮球中国巡回赛也已在深圳和成都正式举办,自有赛事培育正式迈出步伐;同时公司在香港投资设立子公司,对接国际体育资源,组建国际化管理团队,国际化成为公司体育板块发展的新战略。 维持“增持”投资评级。公司成功发行定增,发行1.04亿股,募资净额为21.72亿,筹集资金将投向影视、综艺、体育和媒介资源采购等方向。未来公司将整合更为优势的传媒娱乐产业资源,加速打造传媒娱乐平台型公司。给予公司2016-2018年0.48元、0.58元和0.71元的盈利预测,对应48倍、39倍和32倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视综艺竞争加剧风险,新业务难以达到预期风险。

事件:2016年11月18日,暴风科技召开了投资者交流会。董秘毕士钧出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 平台用户规模扩大,业务规模稳步增长。公司深耕互联网视频业务,进行技术改进、优化产品,2016年6月互联网视频平台月活用户流量突破2亿。家庭娱乐产品线逐步丰富,暴风超体电视作为互联网娱乐和智能家居的重要入口,提升了平台的用户量。虚拟现实业务保持领先地位,暴风魔镜的月度活跃用户数147.5万人,处于行业领先,具有较强的先发优势,后续公司将继续以“硬件+软件+内容”为战略致力保持行业领先地位。 内容板块不断充实,提升核心竞争力。公司持续加大内容投资力度,通过版权采购及对外合作的方式,内容覆盖电影、电视和综艺等领域,投资设立暴风影业,布局上游影业内容。暴风电视除依托暴风影音积累的资源外,还从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获取资源;暴风魔镜通过自制、购买与其他第三方合作等方式补充VR内容资源;暴风体育重点在于内容方面,目前拥有中超联赛、CBA联赛的部分版权,体育业务未来会与MP&SilvaHolding进行合作。 战略投资体育产业,完善公司生态版图。2016年5月,公司收购了世界知名体育版权公司MP&SilvaHolding,助力公司争夺第一手版权业务。参与投资设立暴风体育,暴风体育APP目前作为平台存在,将围绕体育视频、体育增值服务等业务进行拓展,挖掘体育文化IP产业价值链。未来公司将通过各个业务之间的相互协作,增强用户粘性,提高协同效益。 维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:2016年11月16日,公司召开投资者交流会。公司董秘陈晨出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 收购世纪伙伴、星河文化,夯实主业基础。2016年4月,公司完成了对世纪伙伴和星河文化两家影视文化公司的收购,两家公司16年对赌业绩分别为1.3亿元和0.84亿元。世纪伙伴是一家年产上百集电视剧的影视剧制作公司,拥有国内著名的导演、编剧及制作人团队。星河文化由著名经纪人王京花女士创建,是国内规模最大的艺人经纪公司,涉足影视节目的开发、投资、制作等领域,目前有签约演员、导演、编剧数十人。 整合影视艺人综艺四大板块资源和人才,实现协同发展。公司先后收购了摩天轮(电影)、世纪伙伴(影视剧)和浙江星河(艺人经纪),并聚集了多位业界顶尖的人才,成为业内稀缺的文化娱乐平台公司。目前,浙江卫视总监夏陈安负责综艺,杜杨负责电影,娄晓曦负责电视剧,王京花负责艺人经纪。公司转型路径清晰明确,积极进行资源整合和项目投资,“电影+电视剧+艺人经纪+综艺”四大板块协同发展,将为影视娱乐板块业绩增长提供保障。 剥离旅游业务,启动退市程序。公司加快对旅游业务的收缩,其中两寺已进入过渡经营状态、灵山归还区政府并转卖相关资产、龙泉宾馆已经挂牌转让。出售灵山景区相关资产实现2694万元收益,转让龙泉宾馆预计实现3.7亿税前收益,公司今年净利润有望大幅改善。 给予“增持”投资评级。公司逐步剥离旅游业务,出售灵山风景区等资产获取大量利得。另外,公司强调将继续进行业务整合,拓展影视、综艺、新媒体等业务,目前已经形成全产业链文化娱乐集团布局。随着下半年影视娱乐版块收入确认,公司业绩值得期待。预计公司2016-2018年EPS为0.37元、0.49元和0.63元,对应60倍、44倍和35倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。影视综艺行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:2016年11月14日,公司召开投资者交流会。公司领导出席了交流会,对公司经营情况做了阐述。 整合营销领域资源丰富,广告营销收入稳定。公司作为行业领先的整合营销服务商,与宝马、奥迪、奔驰等知名车企保持深度合作。 并逐步加大非汽车类客户的开发,优化客户结构,目前已新开拓客户统一、健力宝、五粮液、上海家化旗下的启初等新客户。目前,公司广告营销业务毛利水平较高,增速稳定。 拓展影视娱乐业务,业绩有所提升。公司加大对电视剧的投资、制作、发行,储备了丰富的海内外影视娱乐内容资源。公司以“IP+粉丝经济”作为串联电影、电视、综艺、游戏等多个行业的核心驱动力,如以《克拉恋人》为代表的IP将陆续制作电视剧续集和大电影。 国际业务方面,公司与好莱坞建立了稳定的战略合作关系。此外,公司以约250亿韩元投资韩国影视制作上市公司ChorokbaemMedia成为其第一大股东,有望成为新的盈利增长点。院线建设方面,新乡影院、唐山影院、良乡影院、越秀影院及东莞影院均已投入运行。 家庭互联网平台启动,或成新盈利增长点。公司借助三网融合背景下广电企业加速推广DVB+OTT模式的契机,与阿里巴巴、湖南卫视及黑龙江卫视建立战略合作,为湖南省600万和黑龙江省700万有线电视用户提供基于互联网接入方式,覆盖视频、购物、游戏、教育等多种服务的家庭娱乐平台项目全部启动。其中,湖南有线平台子项目总投资4亿元,黑龙江有线平台子项目总投资4亿元,有望成为公司新的盈利增长点。 维持“增持”投资评级。公司在深耕原有整合营销业务的基础上,加大对影视娱乐业务的投资力度,整合营销和娱乐内容实现协同发展。 同时,公司在家庭客厅入口布局及家庭互联网市场竞争中赢得先机,确保公司未来的业绩增长。给予公司2016-2018年0.53元、0.57元和0.64元的盈利预测,对应51倍、47倍和42倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。行业竞争加剧风险,新业务开拓的不确定性风险。

事件:9月29日,公司召开投资者交流会,董秘、副总裁柴继军对公司下半年的经营思路做了进一步阐述。 互联网传媒与娱乐处于龙头地位。2016年上半年,公司收购视觉内容版权服务供应商Corbis Images,投资全球顶尖的摄影师社区500px,并与全球第一大视觉内容版权服务供应商Getty Images加强战略合作。通过投资并购,垄断优质的PGC内容,巩固了市场的绝对龙头地位,成为国内第一家主业升级为国际龙头的文化传媒企业。 加强与体育赛事合作,布局视频直播。由于国内体育赛事的图片需求较大,公司加强与体育赛事的合作,与阿里体育签订战略合作协议。目前,公司已成为CBA中国男子职业篮球联赛、恒大淘宝足球俱乐部、中国网球公开赛、北京国安足球俱乐部等多家国内、国际体育赛事的官方图片社。同时,为顺应视频直播的网络发展趋势,公司积极拓展娱乐视频直播业务。依托公司娱乐资讯视频优势,与新兴网络视频直播平台合作,力争成为国内娱乐内容直播视频的主要IP品牌。 旅游板块转向2C 业务。2016年上半年,公司中标的12301平台已经全面建成,已经实现31省集中受理咨询与投诉。9月,“全国旅游投诉举报平台”正式上线,该平台是业务平台的第一个2C平台。视觉内容与整合营销要实现2C主要依托优质视觉内容,通过技术运营支持,与具有C端大流量入口的伙伴合作,联合开发锁屏、壁纸等互联网应用服务,打造视觉内容虚拟运营平台,实现由B2B向B2C延展。 维持“增持”投资评级。公司坚持“互联网+文化创意+行业”战略目标,继续推进“全球化”战略,进一步完善PGC视觉内容的核心资源,加大投入建设基于视觉为兴趣的互联网垂直社区,打造以PGC为核心的“社区+内容+交易”的行业生态。在互联网传媒和娱乐、旅游等行业拓展布局,深耕细作大客户市场,拓展长尾市场,实现公司业务由2B向2C的延展。预计公司2016-2018年EPS为0.29元、0.38元和0.50元,对应84倍、64倍和49倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。视觉内容行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:2016上半年,公司实现营业收入12.26亿元,同比增长38.31%;归属于上市公司股东的净利润2.44亿元,同比增长25.22%。2016年9月23日,公司举办了投资者说明会,昆仑游戏负责人陈芳围绕昆仑游戏和昆仑影业阐述了公司目前的业务体系。 游戏业务战略升级。2016年上半年,公司游戏业务营业收入10.49亿元,占总体营业收入比为79.02%。公司持续推出有经典IP支撑的自研精品游戏,强化海外发行网络。自研精品游戏《艾尔战记》、《无双剑姬》延续之前亮眼业绩,发行的《梦三国》、《六龙争霸3D》越南版也表现不俗。公司将游戏业务战略升级,构建自有的移动端精品IP游戏研运一体模式,游戏业务板块将实现稳步增长。 影游联动值得关注。公司通过战略合作落地重点影游联动项目,聚焦IP进军影视泛娱乐业务,《轩辕剑》、《脱骨香》、《愤怒的小鸟》等多个IP产品的影游联动有望爆发。公司具备强大的发行网络与资源,影视业务将实现与游戏业务在发行层面的协同发展。同时,背靠公司海量月活用户的平台和基于大数据的推广能力,公司的发行能力不可小觑,影游联动板块将在后期提供新的盈利增长点。 流量变现持续强化。流量方面,公司通过软件工具(1Mobile、Brothersoft、Opera)和社区(Grindr)打造了5亿MAU流量入口。变现方面,互联网金融(趣分期、随手记、Lendinvest、银客网等)、视频娱乐(映客)和影游联动(愤怒的小鸟、脱骨香等)等外延业务布局具备强大的用户变现潜力,为业绩增长提供新生动力。 给予“增持”投资评级。公司手游业务战略升级,有望维持内生稳健增长持续景气。影视业务板块的布局有望带动影游联动,实现外延增长。公司建立围绕软件工具、社交平台、IP经营、互联网金融和视频直播五大业务的全球性平台,依托强大流量,变现能力可期。给予公司2016-2018年0.48元、0.36元和0.43元的盈利预测,对应53倍、71倍和60倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。游戏行业竞争加剧,影视娱乐版块业务不达预期风险。