核心观点: 公司为国内顺酐酸酐衍生物行业领军企业。 公司主营顺酐酸酐衍生物以及芴类衍生物产品,为国内顺酐酸酐衍生物龙头;芴类衍生物也已初具规模,处在快速发展阶段;同时,为oled 材料中新秀。2015实现营收3.5亿元,归母净利润5749万元,同比增长80%。 顺酐酸酐衍生物需求空间广阔,公司募投项目投产加码主业。 顺酐酸酐衍生物应用范围广:可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料、绝缘材料和LED 等电子元器件封装材料等。 公司为国内少数掌握核心工艺的企业,为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一;核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口,2015年海外收入占比47%。 年产 1.5万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目2015年建成投产,项目完全达产后公司顺酐酸酐衍生物产能将达到3万吨/年,奠定了公司行业领军地位。 OLED 功能材料有望成为新的利润增长点。 OLED 蓝光功能材料芴类衍生物已开始贡献业绩;公司将继续开发其他功能材料:OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。 OLED 产业发展迅猛,空间巨大,原材料需求强劲。 OLED 技术相较于目前主流的LCD 技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势;新产品如可穿戴设备、VR 等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求,而OLED 屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。 2015年,全球OLED 面板销售额达到130.9亿美元。根据IHS 咨询机构的初步预测,到2020年OLED 面板市场规模将达到332亿美元。而随着苹果等大厂的加入,未来OLED 渗透进程将明显加速,市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED 材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。 预计 2016-2018年业绩为0.95、1.31、1.60元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅低预期,产品价格大幅波动。

业绩增长符合预期,内生成长性突出 公司公告2015年报及2016年一季报。2015实现营业收入5.54亿元,同比增长23.9%;实习净利润5091万元,同比下降29.5%。考虑到偶发性坏账计提因素,业绩符合预期。陶瓷打印墨水是主要业绩增长点。2016一季度,公司实现营业收入9445万元,同比增长33.61%;实现净利润939万元,同比增长10.3%。 釉面陶瓷墨水高速增长,3D渗花墨水带来行业革命 2015年,陶瓷墨水为公司带来收入2.23亿元,占总收入的41.2%,同比增长46.79%,累计装机877台,处于国产陶瓷墨水第一梯队。在陶瓷墨水国产化过程中,产品价格竞争日趋激烈,但道氏技术利用研发优势不断降低成本,仍保持了42.2%的高毛利率水平;随着产品放量,规模化优势显示,公司将持续维持高毛利水平。2016年强势推出3D渗花墨水,引发抛光砖革命。渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果,大大提升陶瓷抛光砖产品的附加值,市场空间达百亿元。道氏技术是国内首家完成3D渗花墨水商业化量产的企业。该业务将成为未来几年重要利润增长点。 整合宏瑞新材料,标志行业开始洗牌;行业龙头将受益集中度提升 道氏技术的核心竞争力与长期看点 我们认为,市场对道氏技术存在潜在的误判,有可能因此错失一个化工板块的优质成长股。之所以持此观点,是因为,我们看到道氏技术具备以下四个独特的潜质:(1)极其优秀的管理团队;(2)业已成型的高端技术平台;(3)大格局、大视野的战略抉择能力;(4)极强的资源整合能力。 预计16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持“买入”评级; 风险提示:宏观经济持续低于预期,新产品开拓低于预期。

核心观点: 公司发布一季报,业绩同比大幅增长 公司发布一季报。2016年一季度实现营业收入3.45亿元,同比增长122.9%;实现归属母公司股东的净利润7093万元,同比增长485.1%;对应每股收益0.55元,业绩同比大幅增长。公司同时预计2016年1-6月实现归属母公司股东的净利润1.55-1.64亿元,同比增长430%-460%。 经营分析:电解液量价齐升,个人护理品稳定增长 公司一季度综合毛利率为41.4%,同比大幅提升11.1个百分点。受益于新能源汽车行业的产销爆发,公司电解液销量大幅增长;此外,六氟磷酸锂供应紧张推动电解液价格上行。公司作为为数不多自产六氟磷酸锂的电解液企业,畅享行业高度景气。国内六氟磷酸锂新建项目将于下半年开始有序投产,预计六氟磷酸锂、电解液年内仍将保持高位。 同时,公司个人护理品材料业务在激烈的市场竞争环境下维持了稳定的增长。 公司六氟磷酸锂顺势扩能,多点布局打造锂电材料平台 公司目前拥有2000吨/年固体六氟磷酸锂产能,在建项目6,000吨/年液体(折合固体2,000吨/年)六氟磷酸锂计划于2016年内建成投产,已经启动的2000吨/年固体六氟磷酸锂项目预计于2017年6月试产,届时公司六氟磷酸锂折合固体产能6000吨/年,可满足48000吨/年的电解液生产需求,下游需求爆发背景下继续巩固龙头地位。 在做好六氟磷酸锂业务的同时,公司积极布局2300t/a新型锂盐和30000t/a电池级磷酸铁材料项目。新型锂盐方面,双(氟代磺酰)亚胺锂能够针对性解决当前动力锂电池普遍存在的安全性和低温放电问题,其与六氟磷酸锂互配能够显著提高电解液的性能;目前双(氟代磺酰)亚胺锂生产企业集中在日韩且规模偏小,国内产品处于起步阶段尚未能达到进口替代的水平,公司凭借自身产业链的优势及客户资源的积累,进军该领域有望培育新的利润增长点。二氟磷酸锂和4,5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂在提升锂离子电池性能及节约锂盐用量方面优势明显。电池级磷酸铁材料方面,公司顺应正极材料磷酸铁锂的需求量不断扩大带来前驱体磷酸铁需求增加的大趋势,打造锂离子电池材料大平台。 盈利预测与投资建议 基于对各项业务的良好预期,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.37元、3.31元、3.91元,对应当前股价PE分别为42倍、30倍、25倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、六氟磷酸锂扩产过快;2、项目建设不达预期;3、骗补对行业需求的影响超出预期。

公司发布一季报,业绩稳步增长 公司发布一季报。2016年一季度实现营业收入3.45亿元,同比增长5.4%,环比2015年四季度增长17.3%;实现归属母公司股东的净利润3,843万元,同比增长22.2%,环比增长52.3%,对应每股收益0.19元,业绩稳步增长。 经营分析:整车用胶及新业务增长较快,盈利能力提升 报告期内,销售收入方面,公司胶粘剂产品在乘用车整车用聚氨酯胶、绿色环保的耐高温无溶剂包装胶、高端玻璃幕墙胶、微电子及电器等业务领域销售增长较快;光伏新能源用胶、太阳能电池背膜等业务保持快速增长态势,费用管控成效显著。盈利能力方面,产品综合毛利率35.2%,同比上升1.7个百分点。客户结构方面,工业客户销售占比进一步扩大,宇通客车、深圳比亚迪进入公司前五大客户。同时,报告期政府补贴收入增长导致营业外收入增加。具体看,在汽车领域,取得日产首批订单,成功中标中通客车、一汽海马等优质大客户的订单并开始批量供货;在新能源领域,氟膜品质提升,成本比进口氟膜大幅降低,完成风能叶片胶对标及客户试用测试,启动G 更新认证;新业务方面,绿色环保的软包装胶、太阳能电池背膜同比销售翻番,高端建筑胶实现50%以上的增长。 预计公司重入增长轨道 预计公司2016年重入增长轨道。汽车用胶方面,在核心客户中份额继续提升,并切入新客户供应体系,开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险;汽车后市场业务,整合行业供应商和经销商资源,开启新经营模式,O2O平台稳健布局;新能源领域,紧跟行业10强客户,光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加,配套自产氟膜后背膜盈利能力提升;新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。 盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年每股收益分别为0.61元、0.76元、0.92元,对应当前股价PE分别为36倍、29倍、24倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、新产品放量不达预期。

公司发布一季报,业绩同比大幅增长 金禾实业发布一季报,公司一季度实现营业收入8.4亿元,同比增长9.8%;实现归属上市公司股东净利润1.42亿元,同比增长261%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为6,422万元,同比增长100%; 一季度经营活动产生的现金流量净额1.58亿元,同比增长93%。 公司同时预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润2.0-2.3亿元,同比增长70%-95%。 经营分析:精细化工品销量增加、成本降低推动扣非后业绩大增 一季度,全资子公司滁州金丰投资有限责任公司完成了拆迁清算,确认政府补助1亿元。公司扣非后业绩大幅增长,主要原因包括精细化工产品麦芽酚、安赛蜜等销量与同期相比增幅较大,同时基础化工原材料煤炭、尿素等大宗产品价格降幅较大,生产成本降低,毛利率增加。公司一季度综合毛利率达到19.7%,同比提升6.3个百分点,费用总体平稳,现金流充沛。 看好精细化工产品继续发力 公司精细化工产品麦芽酚、安赛蜜行业格局良好。麦芽酚方面,受河北天利海事故停产影响,公司目前在该领域一家独大,预计后续供应趋紧,价格有望稳步上行。安赛蜜方面,公司主要竞争对手江苏浩波存退出行业预期,行业变局在即;同时由于天成生化停产,中间体双乙烯酮价格上行,推动安赛蜜价格上涨,公司自产双乙烯酮充分受益。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的良好预期,我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.68元、0.85元、1.03元,对应当前股价市盈率为21倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、精细化工品提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、项目进展不达预期。

公司发布年度报告和一季报,业绩快速增长符合预期 公司发布2015年年报和2016年一季报。2015年公司实现营业收入21.2亿元,实现归属母公司股东净利润1.95亿元,同比增长36%,对应基本每股收益0.44元。2016年1季度,公司实现营业收入5.7亿元,实现归属母公司股东净利润6,857万元,同比增长30%,单季度利润创历史新高。公司利润分配预案:每10股派发现金红利4.2元(含税)。公司同时发布上半年业绩预告,预计2016年1-6月实现归属母公司股东净利润12,721-16,190万元,同比增长10%-40%。 经营分析:涤纶工业丝盈利提升,帘子布业务获得突破 报告期内,公司在涤纶工业丝业务上继续着眼于全球知名轮胎企业和汽车安全总成企业的战略合作关系,大力发展车用差别化工业长丝,不断提升自己的优势产品,气囊丝和安全带丝保持满产满销供不应求,受此带动公司涤纶工业丝业务毛利率上升4.5个百分点。帘子布业务在客户认证上不断突破,客户结构实现优化,住友、米其林、固铂等34家国际国内轮胎品牌成为公司正式客户,29家客户及台湾、印度轮胎企业对帘子布的认证也正在进行中,预计2016年是帘子布业务的转折年。塑胶材料方面,天花膜等差异化产品销量提升,新产品石塑地板满产放量,盈利稳定增长。 产能投放,战略升级,进入发展新纪元 产能投放,进入业绩收获期。车用丝方面,公司2万吨安全带丝设备已经试生产,2万吨安全气囊丝生产线正在安装过程中,预计二季度陆续投产。帘子布方面,二期15000吨及其配套高模低收缩丝项目目前也已试生产。塑胶材料方面,随着石塑地板新产能建设和尖山厂区扩建,产能进一步提升,将推动公司新一轮成长。战略升级,打破发展天花板。为了更好地规划长远发展,公司在现有业务和产品基础上进行战略升级,未来将聚焦于汽车安全、广告材料、新材料三个业务领域,进行主业产能扩张及上下游产业链整合。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.65元、0.89元、1.05元,对应目前股价PE分别为24倍、17倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、新项目进度不达预期;2、涤纶工业丝价格下滑;3、新客户认证进度不达预期。

新产品放量,业绩高增长 公司发布年报。2015年,公司实现营收5.33亿元,同比增长42%,归属上市公司股东净利润8592万元,同比增长36%,业绩符合预期;业绩增长主要来自于纳米级复合氧化锆和喷墨打印用陶瓷墨水业务量的增加。 深耕纳米复合氧化锆产业链,打造重要利润增长点 公司率先突破国外技术垄断,掌握了先进的生产技术,实现了纳米级复合氧化锆的产业化生产,公司下游客户主要为光纤连接器、齿科材料、特种结构器件、人工关节以及燃料电池等高端领域;同时,2015年完成了在手机背板、陶瓷刀等应用领域的性能改进工作。目前一期600吨产能已满产,另外700吨产能在陆续投放过程中;随着未来3500吨增发项目的产能投放,氧化锆业绩将持续贡献高额利润。 此外,公司深耕氧化锆产业链,以8250万元增资爱尔创取得其25%股权;爱尔创产品主要包括医疗齿科陶瓷、光通讯器件两大类。齿修复产业全球市场空间近千亿,空间巨大。 高纯超细氧化铝受益新能源汽车发展,存爆发点 公司高纯超细氧化铝目前主要用于锂电池隔膜涂覆,可极大增强电池抗燃爆性能;受益国内新能源汽车快速增长及国家对锂电池安全标准的提高,预计锂电池隔膜湿膜法未来两年内产能将迎爆发式增长;公司产品已经通过了在电池隔膜领域应用的验证,正进行大规模批量供货,该业务存爆发潜力。 陶瓷墨水受累房地产行业低迷,销量增速放缓 新产品储备丰富,发展后劲充沛 除上述产品外,公司持续进行诸多产品储备。例如,积极开拓氧化铝基催化剂、结构件产品的市场;陶瓷墨水领域积极推广渗花墨水。 预计16-18年净利润分别为1.28/1.81/2.45亿元,维持“买入”评级。 风险提示:新产品投放低预期;产品价格大幅波动。

公司发布2015年年报和增发预案。 公司发布2015年年报,2015年公司实现营业收入9.5亿元,同比增长34%;实现归属母公司股东净利润9,956万元,同比增长62%,对应每股收益0.82元。分季度看,公司15年四季度实现营业收入3亿,同比增长57%,环比三季度增长8.4%;实现归属母公司股东净利润4937万元,同比增长348%,环比三季度增长137%。公司利润分配预案:每10股派发现金红利1.8元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增15股。公司同时发布增发预案,拟募集资金总额不超过72,500万元,用于投建2,300t/a新型锂盐等三个项目,同时补充流动资金。 15年业绩大增受益于锂电池材料业务高度景气。 受益于新能源汽车产销爆发,锂电池材料迎来机遇期,电解液原材料需求激增,供应缺口明显。公司作为行业内为数不多具备六氟磷酸锂产能的电解液企业,畅享行业景气。当前行业内电解液报价已超8万/吨,六氟磷酸锂报价已超40万/吨。受此影响,公司锂电池材料业务销售量和销售收入同比实现大幅增长,其中销售收入增长129%。国内六氟磷酸锂新建项目最早于2016年下半年投产,在此之前预计六氟磷酸锂、电解液仍将保持高位。 公司六氟磷酸锂顺势扩能,多点布局投资新型锂盐和电池级磷酸铁。 公司目前拥有2000吨/年固体六氟磷酸锂产能,在建项目6,000吨/年液体(折合固体2,000吨/年)六氟磷酸锂计划于2016年内建成投产,已经启动的2000吨/年固体六氟磷酸锂项目预计于2017年6月试产,届时公司六氟磷酸锂折合固体产能6000吨/年,可满足48000吨/年的电解液生产需求,下游需求爆发下继续巩固龙头地位。本次增发公司募投项目还包括2,300t/a新型锂盐和30,000t/a电池级磷酸铁材料。新型锂盐方面,双(氟代磺酰)亚胺锂能够针对性解决当前锂离子电池普遍存在的循环寿命较短和安全隐患等行业共性技术难题,在国际市场已表现出很强的竞争力。二氟磷酸锂和4,5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂在提升锂离子电池性能及节约锂盐用量方面优势明显。电池级磷酸铁材料方面,公司顺应正极材料磷酸铁锂的需求量不断扩大带来前驱体磷酸铁需求增加的大趋势,打造锂离子电池材料大平台。 盈利预测与投资建议。 基于电解液产品的价格判断和公司产能释放情况,我们预测公司2016-2018年每股收益分别为2.17元、2.68元、3.43元,对应目前股价PE分别为39倍、31倍、25倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、六氟磷酸锂扩产过快;2、电动汽车补贴退坡过快;3、骗补对行业需求的影响超出预期。

上调一季度业绩,推出股票激励方案 阳谷华泰发公告,大幅上修业绩预测:对2016年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计520.49万元―676.64万元(同比0%―30%),向上调整为盈利1561.47万元―1717.62万元(同比200%―230%),业绩增长大幅超预期。 公司为了进一步建立、健全公司激励制度而推行股票激励方案,授予激励对象限制性股票842万股,约占本计划签署时公司股本总额28,080万股的3.00%。 下游行业开工率好转,产品销量超预期 业绩大幅增长主要有两方面原因:一方面,国内轮胎开工率自2月份开始提升。截止3月25日,全钢胎开工率为68%左右,半钢胎开工率为74%,同比提升约2个点左右。下游轮胎开工率提升,使公司橡胶助剂需求量急剧增加;同时,一季度橡胶产品价格均有不同程度上涨,下游客户提货情绪较高;另一方面,公司财务费用下降。 CTP市场龙头,盈利能力得到提升 目前公司主导产品防焦剂CTP全球市场占有率超过60%,竞争对手规模相对较小,2015年部分中小企业关停,使得公司在市场上的议价能力进一步提升;另一方面,公司主要原材料价格2015年大幅下滑,现在仍然维持低位,使得CTP毛利率不断提升。 公司研发能力强,新产品陆续投产,保障公司长期发展 公司拥有行业唯一的国家橡胶助剂研究中心,研发能力强。公司前期研发的不溶性硫磺、微晶石蜡等产品销售收入持续保持高速增长,市场占有率得到不断提升。公司现在积极推广全球独创清洁生产工艺产品促进剂M及促进剂NS产品,加强高精尖新型橡胶助剂产品的推广。 预计16-17年净利润分别为7042/9019万元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,宏观经济持续低于预期。

核心观点: 浙江龙盛或将成为亚邦股份控股股东 浙江龙盛与亚邦集团签订备忘录:浙江龙盛预计参与认购亚邦股份以非公开方式发行股票的金额在35-40亿元之间,或将成为亚邦股份控股股东同时公司在亚邦集团提供相关担保措施的前提下,以委托贷款的方式,向亚邦集团提供借款,预计金额在30-35亿元之间。 亚邦为蒽醌染料细分龙头,增发完成后龙盛进一步巩固行业龙头地位 亚邦股份现有分散染料产能3.4万吨(商品2万吨,滤饼1.4万吨),还原染料产能1万吨(商品6000吨,滤饼4000吨),染料中间体5万吨。另外,新增年产2万吨商品染料项目和年产8000吨还原染料技改项目正在建设中过程中。其主要产品蒽醌结构分散染料和还原染料在国内细分市场占有率均在35%左右,居第一位。 浙江龙盛目有分散染料约14万吨、活性染料约7万吨,以及还原物、间苯二胺等上游关键配套原材料,为染料行业产能最大企业,同时公司也布局蒽醌染料将在今年下半年投产,届时若增发完成将与亚邦股份染料品种互为补充、协同发展,进一步巩固公司龙头地位。 强烈看好:本轮染料价格涨幅或将超上一轮高点 环保、专利、合作等诸多迹象显示,行业变局信号频现,将再迎景气周期 预计15-17年业绩分别为0.75、0.87、1.02元/股,维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放对价格压制超预期;2、环保控制低于预期。

公司发布年度报告和一季度业绩预告。 公司发布年度报告,2015年实现营业收入9.8亿元,同比增长15.6%;实现归属上市公司股东的净利润8385万元,同比下降23.5%,对应每股收益0.47元。利润分配每10股派送1.5元(含税)现金股利,资本公积金每10股转增10股。同时公司发布2016年第一季度业绩预告,预计盈利3,459万元-4,088万元,同比增长10%-30%。 多举措布局长远发展,致2015年度业绩承压。 公司2015年利润增长落后收入增长,系新产品投放和产品结构调整等因素所致,总体看短空长多。业绩承压的原因主要有:①建筑胶等新产品处于量产初期、新增多条生产线投产后折旧增加等导致综合毛利率降低;②产品和市场结构调整、研发投入加大导致费用增加;③高技术人才引进导致管理费用增加;④短期贷款增加导致财务费用增加。分业务看,公司在汽车下游领域实现营业收入3.4亿元,同比持平,其中以汽车化学品为主的非胶类产品实现收入1.7亿元,同比增长24%;可再生能源领域实现营业收入4.1亿元,同比增长38%,其中太阳能背膜贡献收入1.3亿元,同比增长91%;电子电器领域实现收入1.3亿元,同比持平。新产品建筑胶、软包装胶、水处理胶分别贡献收入4798万元、4164万元、766万元,实现较快增长。此外,公司年末应收账款相比三季度末有所回落。 预计公司重入增长轨道。 预计公司2016年重入增长轨道,汽车用胶方面,在核心客户中份额继续提升,并切入新客户供应体系,开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险;汽车后市场业务,整合行业供应商和经销商资源,开启新经营模式,O2O平台稳健布局;新能源领域,紧跟行业10强客户,光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加,配套自产氟膜后背膜盈利能力提升;新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。 盈利预测与投资建议。 预计公司2016-2018年每股收益分别为0.61元、0.76元、0.92元,对应当前股价PE分别为37倍、30倍、25倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、新产品放量不达预期。

公司坐拥产业链优势,业绩稳健增长 公司业务主要分为三个板块:能源、化工和码头仓储。能源、化工板块以热电联产为核心和源头,构建了从能源到基础无机化工、有机化工中间体、油脂化工的完整的经济产业链。公司通过产品、副产品的循环利用,实现了成本节约,完整的产业链赋予了产品聚合效应,提升了各单项产品的市场竞争力。公司业绩稳健增长,近五年收入复合增速17%,归属于上市公司股东的净利润近五年复合增速为24%。 蒸汽业务:公司为所在园区唯一供应商 公司为中国化工新材料(嘉兴)园区及周边唯一的蒸汽供应商,蒸汽业务盈利稳定。募集资金项目热电联产机组扩建进展顺利,预计2017年底全部投产,公司2018年蒸汽产能相比目前增长50%,且客户提前锁定,产能释放无压力。 油脂业务:行业触底回升,公司投入技改,细分下游产业 自2015年11月以来,油脂产业链上棕榈油、脂肪醇(酸)、油酸、硬脂酸价格陆续开始探底回升,未来这一趋势若得到延续,公司油脂业务将具备较大业绩弹性。按现有产能计算,公司脂肪醇(酸)产品均价上涨1000元/吨,增厚每股收益0.12元。公司16万吨/年多品种脂肪醇(酸)项目顺利推进,丰富产品品种,继续提升产品附加值。 邻对位业务:产品发展趋势良好,积极延伸产业链 公司邻对位业务在海外市场去库存背景下,积极开拓国内业务,国内销售创出新高。公司投资4000吨/年邻对位衍生技改(BA)项目,将原公司生产的邻硝基对甲砜基甲苯(NMST)产品进一步向下游产品延伸,开发邻硝基对甲砜基苯甲酸(BA)新产品,进一步提升邻对位业务的盈利能力。 拓展新业务:码头表现不俗,进军光伏新能源 盈利预测与投资建议 基于对各项业务的良好预期,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.63元、0.78元、0.93元,对应当前股价PE分别为13倍、11倍、9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、产品价格下行;2、项目建设不达预期。

公司是产业链完备的锂电材料平台 公司是少数具备六氟磷酸锂产能的电解液企业,通过参股江苏容汇和江西艾德,向碳酸锂原料和锂电池正极材料延伸,实现原料稳定供给和横向业务协同,已形成较为完整的锂电材料平台。 新能源汽车爆发带动锂电上游材料需求,行业维持景气 受益于新能源汽车产销爆发,锂电池材料迎来机遇期,电解液原材料需求激增,供应缺口明显。当前行业内电解液报价已超8万/吨,六氟磷酸锂报价已超40万/吨。国内六氟磷酸锂新建项目最早于2016年下半年投产,在此之前预计电解液仍将保持景气。 公司六氟磷酸锂顺势扩能,巩固电解液龙头地位 公司目前拥有2000吨/年固体六氟磷酸锂产能,在建项目6,000吨/年液体(折合固体2,000吨/年)六氟磷酸锂计划于2016年内建成投产,已经启动的2000吨/年固体六氟磷酸锂项目预计于2017年6月试产,届时公司六氟磷酸锂折合固体产能6000吨/年,可满足48000吨/年的电解液生产需求,下游需求爆发下继续巩固龙头地位。 盈利预测与投资建议 基于电解液产品的价格判断和公司产能释放情况,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.82元、2.22元、2.61元,对应目前股价PE分别为102倍、38倍、32倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、六氟磷酸锂扩产过快;2、电动汽车补贴退出过快;3、新项目进度不达预期。

核心观点: 公司发布年度报告 公司发布年度报告,2015年实现营业收入33.3亿元,同比增长3.5%;实现归属母公司所有者的净利润2.14亿元,同比增长28.9%,对应每股收益0.38元。四季度,公司实现营业收入9.6亿元,同比增长18%,环比三季度增长22%;实现归属母公司所有者的净利润5061万元,同比增长47%,环比三季度增长10%。 公司同时预告2016年一季度归属上市公司股东净利润12,602万元-13,783万元,其中包含全资子公司滁州金丰投资完成搬迁清算确认的收益8000余万。按8000万计算,公司一季度扣非后归属上市公司股东净利润预计同比增长17%-47%。 经营分析:精细化工板块盈利上行,现金流良好,费用平稳 公司全年综合毛利率15.7%,较2014年提升0.9个百分点。其中精细化工板块的安赛蜜、甲基麦芽粉、乙基麦芽酚受技术改造和负荷提升带动盈利能力有较大幅度提升,基础化工板块各产品总体盈利能力平稳。公司经营性现金流充沛,达到5.18亿元,三项费用平稳,经营稳健。 供给变局在即,安赛蜜步入提价周期,公司作为行业寡头充分受益 公司安赛蜜产品的主要竞争对手江苏浩波经营陷入困难,于一年前申请重整,行业变局在即。待事件最终尘埃落定,安赛蜜步入提价周期,下游不敏感,转换成本高,新进入困难三因素驱动价格持续上涨,公司作为行业寡头充分受益。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的良好预期及搬迁收益的确认,我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.67元、0.96元、1.05元,对应当前股价市盈率为20倍、14倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、安赛蜜提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、项目进展不达预期。

实现营业收入9.28亿元,业绩增长符合预期 公司发布2015年度报告.2015年实现营业收入9.28亿元,同比增长132.58%;实现归属上市公司股东的净利润9392万元,同比增长66.04%;其中,Q4实现归属上市公司股东净利润2869万元,同比增长65.99%,增长符合预期。 塑模为主要增长点,业绩有望持续超预期 汽车是英东塑模产品最重要的应用领域,占公司收入超过60%。通过不断拓展协同汽车塑模业务,英东塑模2015年实现扣非归母净利润5116万元,超额完成4000万的业绩任务。同时公司收购三五汽配,引进丰田纺织,协同做强汽车塑模,英东塑模业绩有望持续超预期。 炜丰国际塑模产品主要的应用领域是玩具行业、电子行业,其中乐高为炜丰贡献了约50%的收入。乐高公司专注于益智玩具的研发和生产,产品可玩性强,2005-2015年净利润增长43倍,增速远超行业水平。乐高在建的嘉兴工厂预计2017年全面运营,炜丰国际作为乐高的重要供应商将直接受益。预计16年完成增发后,塑模利润贡献占比将进一步提升。 快递业务量爆发增长,智能分拣业务值得期待 欣巴科技团队是国内少有的在智能分拣系统研究设计方面具有多年经验的优秀团队,技术已达国际先进水平,在公司成立不到1年时间内已经实现269万元营业收入。各大快递公司上市跑马圈地,为智能分拣行业提供巨大发展空间。 输送带业务稳定发展,链式输送带是长期看点之一 预计16-17年业绩分别为0.67、0.91元/股,维持“买入”评级 风险提示:宏观经济持续低于预期,产品价格大幅波动;