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康铁牛

宏源证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 宏源证券研究所化工行业研究员,化工组组长,农药学博士,5<span style="display:none">年农药行业工作经验,2008年加盟宏源证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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湖北宜化 基础化工业 2011-08-01 15.09 17.75 220.29% 16.77 11.13%
16.77 11.13%
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报告摘要: 中报业绩大幅增长。报告期内,公司实现营业总收入73.32亿元,比上年同期增长46.08% ;归属于母公司所有者的净利润4.65亿元,比上年同期增加41.73%,每股收益0.86元,同比增长41.82%。 收购贵州宜化以及宜化化肥剩余股权、内蒙基地步入正轨是主要因素。公司在今年1月10日收购贵州宜化和宜化肥业的剩余股权,新增20万吨尿素和30万吨DAP 的权益产能。内蒙基地有100万吨尿素、30万吨PVC,20万吨烧碱。电石质量得到改进,制约PVC 生产的因素得到消弭,4月1日起执行0.36/度的电价,较上一年度降低了0.06元/度,这些因素导致公司的尿素、PVC 业务略超我们预期。 布局三北的发展战略开始彰显威力。青海30万吨PVC 项目正在试车,进展顺利,后续还有新疆基地60万吨尿素以及30万吨PVC 扩产计划,布局三北的发展战略效果开始彰显,公司步入收获期。 调高公司业绩预测,维持“买入”评级。公司2011~013年的每股收益分别为1.46、1.89以及2.07元,考虑到公司处于高速成长的阶段,维持“买入”评级和目标价位不变。
三友化工 基础化工业 2011-08-01 6.97 7.80 104.95% 6.85 -1.72%
6.85 -1.72%
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公司发布中报,关键指标大幅增长。公司发布中报,报告期内,公司实现营业收入50.68亿元,同比增长35.75%,利润总额4.95亿元,同比增长265.27%,净利3.86亿元,同比增长252.18%,每股收益0.37元,同比增加218.17%纯碱、烧碱是公司业绩改善的关键因素,两碱行情仍可延续。受超白玻璃需求崛起,东南亚市场复苏以及国内企业限产,上半年纯碱价格坚挺,毛利达到27%;受日本地震影响,沿海地区液碱需求偏紧,毛利达到43.2%;虽然最近轻碱价格有所回调,但公司的产品结构以重碱为主,国际烧碱供需偏紧格局有望维持数年,两碱行情仍可延续。 青海碱业、唐山基地的两碱融合是后市看点。公司正在青海建设110万吨纯碱,唐山基地的烧碱、PVC、有机硅以及粘胶短纤近期内均有不小的扩能计划,未来两年是公司的高成长时期。 公司估值有望大幅提升,给予“买入”评级。公司11年以及12的EPS 分别为0.75元和0.92元,考虑到公司的成长性,给予“买入”评级,目标价位14元。 不确定因素。受全球气候变化冲击,中国北方地区存在发生风暴潮及强降雨的可能,海盐生产可能会受负面影响,公司的原盐生产受到影响。
天原集团 基础化工业 2011-07-27 12.91 10.16 97.86% 13.57 5.11%
15.96 23.63%
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报告摘要: 募投项目将进一步增强公司规模优势,稳居行业龙头地位。公司为我国第二大电石法PVC 生产企业,目前拥有年产PVC52万吨、烧碱41.8万吨、水泥82万吨、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的能力,其中本体法PVC 和水合肼产量居全国首位,连续三年PVC 产量在西南地区位居第一,川内市场占有率稳定在40%以上;水合肼当前开工率高达130%,产品供不应求。 募投项目达产后,届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65和3.5万吨,规模优势更加明显,稳居行业龙头地位。 技术领先涵盖多个生产单元,低汞触媒工艺引领行业发展潮流。公司研发实力雄厚,拥有50余项先进技术,涵盖了从电石到聚氯乙烯、从烧碱到水合肼及环保水泥等多个生产单元,其中自有知识产权专利39项,专有技术11项;此外,公司率先采用低汞触媒工艺,在PVC 行业的升级换代中引领潮流。 实现对上游资源煤、盐、电及电石的战略控制,开启公司高成长序幕。 为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力,公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸,力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本,不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。 盈利预测与建议:本年度受煤炭上涨影响,预计公司业绩改善不大,但随着明年众多资源及募投项目的投产,我们认为公司业绩有望出现拐点,因此我们预计公司2011-2012的业绩分别为0.30和0.59元,目前估值合理,但考虑到公司未来存在业绩拐点,具有长期投资价值,给予增持评级。
亚星化学 基础化工业 2011-07-27 9.03 -- -- 9.47 4.87%
9.47 4.87%
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公司简介:全球最大CPE生产企业。公司目前拥有CPE(氯化聚乙烯)产能17万吨,水合肼产能1.2万吨,ADC发泡剂1.2万吨;另外公司还有烧碱产能12万吨、液氯产能10万吨。 CPE产品连续提价,目前比去年大幅上涨。今年公司CPE产品价格在3、4月份两次上调,目前为14000元每吨(含税价);去年初CPE产品价格为10000元每吨(含税价)。目前公司CPE产品的毛利率在15%左右,比去年有大幅提升(去年全年CPE毛利率0.53%)。 公司定价策略改变,CPE产品价格将长期处于较高水平。公司CPE产品今年价格大幅提升,最主要原因是公司产品定价策略发生了改变。在新管理层上任后,公司改变了低价竞争的策略,通过CPE联合会等系列措施加强行业内的沟通;另一方面也逐步提升CPE产品价格,使之回归到正常的价格水平上面。因此从长期看,目前CPE的价格水平只是对以前低价的修正。 需求旺盛是CPE涨价的另一原因。下游需求旺盛是公司产品涨价的另一重要原因。由于上半年PVC行业需求较好,公司CPE产能满负荷生产。下半年,随着保障房项目的大量开工,预计公司产品将继续保持良好的需求。 橡胶型CPE技术壁垒高,市场需求量巨大。橡胶型CPE具有较全面的技术性能和良好的性价比,因此在国外广泛用于电线电缆等领域;如美国80%左右的CPE为橡胶型。在橡胶价格处于高位的情况下,下游用户对橡胶型CPE的需求更大。由于技术壁垒高,目前我国CPE的应用仍以塑料型为主。国内仅有三家企业能生产橡胶型CPE,公司是其中之一,其橡胶型CPE产量可根据需求量进行调节。 CPE与ACR:特性各有不同,仅在部分领域替代。CPE与ACR相比较,由于特性不同而适用于不同的领域。 例如CPE多用于挤出型材,ACR多用于注塑型材;而一些国家对于含氯产品的限制比较多,对于CPE的应用构成一定阻碍;从使用成本上分析,ACR的价格更贵一些,也限制了其推广。针对于不同的用户,CPE与ACR都有多种不同的牌号满足不同的要求。目前在PVC改性领域,CPE产品占据着60%-70%的空间,而ACR产品市场占有率不足10%。 水合肼、ADC发泡剂满负荷生产。目前公司80%的水合肼价格在23000-24000元每吨(含税);今年外销量预计在0.6万吨左右;ADC发泡剂价格在18000元每吨(含税),全年产量在1.2万吨左右。 业绩预测。未来几年公司业绩增长主要来源于产品价格上涨、生产线负荷的提升;另外随着公司高附加值产品逐步推出,公司综合毛利率也将有明显提升。预计2011-2013年公司EPS分别为0.29元、0.38元、0.48元,给予“增持”评级。
利尔化学 基础化工业 2011-07-26 14.68 8.05 48.00% 15.37 4.70%
15.37 4.70%
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报告摘要: 主营收入大幅增长,但净利润增速不如预期。今年上半年公司实现营业总收入4.38亿元,同比增长64%;归属于上市股东的净利润4783万元,同比增长15%,实现每股收益0.23元,但公司扣非以后的净利润仅2807万元,同比下降28%。公司业务收入之所以出现较大幅度的增长,主要原因系报告期内合并江苏快达农化股份有限公司所致,但扣非以后的净利润大幅下滑,则说明原有主要产品毕克草、氟草烟等的毛利率持续回落。 受多重因素影响,公司毛利率下降明显。报告期内公司综合毛利率为23.17%,比去年同期减少了7.19%。这其中主要有三个原因: 一是为了应对国际市场的剧烈竞争及人工、原材料等成本上涨,导致公司原有主导产品产品盈利能力下降;其次是公司产品60%都是出口,在人民币升值的大背景下汇兑损失加大;第三个原因则是江苏快达的盈利能力低于母公司所致。 多个募投项目正处于试车状态,仍看好公司未来业绩。公司年产3000吨毒死蜱、500吨氟草烟项目已经试生产,报告期贡献毛利约2041万元,预计下半年可达产;此外,其余募投项目如年产600吨的丙环唑、150吨的氟环唑也将开始试车,600吨的草铵磷的设备已经安装完毕,一旦这些项目正常达产,公司业绩有望大幅改善。 风险提示:募投项目进展快慢是影响公司未来业绩的主要因素。 盈利预测:随着江苏快达农化的并表和募投项目的逐步达产,预计2011-2012年公司EPS 分别为0.46元、0.60元。按当前收盘价计算,相应PE 分别为34倍和26倍,仍给予“增持”评级。
华峰超纤 基础化工业 2011-07-25 15.81 2.85 33.84% 17.59 11.26%
17.59 11.26%
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中报基本符合预期。华峰超纤(300180)发布中报,中报显示,公司主营收入2.4亿,同比增长15.16%,归属上市公司股东净利润3345万,同比下降28.5%,每股收益0.23元,同比下降41%。 产品结构趋于优化。公司一直致力于产品结构调整,增加基布的生产比例,削减合成革的比重,目前基布的比重从07年的30%上升到42%,合成革的比重从07年的60%下降到40%,绒面革的比重基本维持不变。 降低成本效果显现,经营环境向好。公司的生产经营一直受到成本剧增的压力,但是公司营运能力优异,主要产品毛利下降水平大幅小于主要原料成本增幅。目前公司的三费水平得到有效控制,净利率开始企稳。考虑到海外经济开始稳步复苏、下半年还有两条基布生产线投产,预计公司生产经营环境出现转折,公司迎来投资机会。 给予“买入”评级,目标价位20元。公司11年和12年的每股收益分别为0.66元和1.01元,当前股价16.51元,维持“买入”评级,目标价位20元。
沧州明珠 基础化工业 2011-07-25 10.40 -- -- 10.62 2.12%
10.62 2.12%
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事件: 公司发布业绩快报,报告期实现营业收入7.45亿元,同比增长39.44%,营业利润5280万元,同比下降17.39%,归属于上市公司股东的净利润4221万元,同比下降12.18%,基本每股收益为0.14元/股。 点评: 收入上涨系新增产能释放。公司收入增长主要是由于年产4500吨BOPA膜和芜湖年产15000吨PE管材产能有效释放所致,但由于BOPA膜由于季节性原因及原料价格上涨(CPL带动尼龙价格上涨),BOPA膜的盈利能力被压缩,营业利润出现同比下滑。 下半年将好于上半年。公司的销售呈现一定的季节性,下半年将好于上半年,除了PE管产销两旺之外,我们认为BOPA膜盈利能力在下半年回升的概率将会较大,主要是因为需求季节性转好和CPL价格在历史高位,目前在27900元/吨左右。 业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.62、0.81元/股,对应估值水平为25.7X、17.4X和13.3X,依然看好公司募投项目,而且BOPA膜再坏的可能性变小,盈利能力逐渐变好概率较大,维持买入评级,但特别提示,短期内仍公司股价仍然会受市场整体影响。
齐翔腾达 基础化工业 2011-07-22 28.55 13.54 154.50% 28.69 0.49%
28.69 0.49%
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甲乙酮具备长期投资价值。当前LPG全球供需格局发生重要变化。欧美国家因为原油消费量增长缓慢,乙烯原料轻质化导致碳4产出下降。国内因为原油消费量的增加导致碳4供应增加,品质改善,供求关系趋缓。目前全球碳4深加工产业存在向中国转移的趋势,但是碳4深加工产业涉及到丁烯分离、重物质控制等,具有较强的技术门槛和原料门槛,垄断竞争的市场格局短期内难以改变。 丁二烯供求关系短期看紧。乙烯原料轻质化导致全球丁二烯供求关系长期偏紧,国内因为原油加工量的增加长期看供求关系偏松,但是短期丁二烯下游领域的增速快于上游,短期内丁二烯的供求矛盾仍然会较为尖锐。国内曾经发展过丁烯氧化脱氢制取丁二烯,但因为催化剂结焦、产品的收率和选择性都有一些问题,始终未能推广开。公司有丁烯氧化脱氢制取丁二烯技术储备,项目经验上领先一步,目前项目进展按计划实施。 稀土顺丁橡胶项目打开合成橡胶产业大门。公司脱胎于齐鲁石化橡胶厂,在合成橡胶领域有一定的经验,在原料方面有较强优势;合作方为合成橡胶制造商并拥有俄罗斯成熟的稀土顺丁橡胶生产技术。项目正在设计、建设中,进展顺利。从公司的技术储备看,稀土顺丁橡胶外,我们认为公司也有可能发展其他合成橡胶。 富余氢气利用、异丁烯深加工以及丁烷的利用构成公司潜在增长点。 公司成长稳健,维持“买入”评级。公司11、12年的每股收益分别为1.36和2.30元,当前股价35.18元,给予“买入”评级,目标价位46元。
三友化工 基础化工业 2011-07-21 7.40 7.80 104.95% 7.41 0.14%
7.41 0.14%
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报告摘要: 纯碱长期向好。从产业政策角度看,国家对纯碱的产业调整力度加强,规模化、向资源地集中是纯碱的产业发展方向。公司是国内唯一掌握挤压法和水合法重碱工艺的企业,符合重碱需求持续走强的产业结构特点,产品在东北、河北等地区具有较高的市场份额和一定的价格话语权,此外每年还有相当份额的纯碱出口,整体看,纯碱业务高毛利的态势能够维持。 多方出击,拓展盐化工产业链进展顺利。公司在“十一五”期间致力于产业结构调整,大力发展氯碱、有机硅等耗氯产业以及粘胶纤维等耗碱产业,产业转型顺利。相关业务中,烧碱业务受日本电力紧张,全球限制汞等因素,会长期维持供求偏紧格局,公司所处地区液氯资源紧张,预计碱氯业务长期向好。有机硅和粘胶纤维目前基本持平,但是也有改观的迹象。 青海碱业、唐山基地的两碱融合是后市看点。公司正在青海建设110万吨纯碱,唐山基地的烧碱、PVC、有机硅以及粘胶短纤近期内均有不小的扩能计划,未来两年是公司的高成长时期。 公司估值有望大幅提升,给予“买入”评级。公司11年以及12的EPS 分别为0.75元和0.92元,考虑到公司的成长性,给予“买入”评级,目标价位14元。 不确定因素。受全球气候变化冲击,中国北方地区存在发生风暴潮及强降雨的可能,海盐生产可能会受负面影响,公司的原盐生产受到影响。
兄弟科技 基础化工业 2011-07-18 12.90 4.44 38.81% 13.63 5.66%
18.46 43.10%
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报告摘要: 受成本等因素推动,维生素产品连续提价。今年一季度公司维生素K3 价格为5-6 万每吨,目前价格为10 万元每吨。其涨价主要是由原材料(主要是红矾钠)提价所推动的:红矾钠价格去年底约11000元每吨,目前约16000 元每吨。由于红矾钠绝大部分用于(铬酐)等行业;而今年上半年国内生产红矾钠的企业由于种种原因,商品红矾钠产量下降约10%;同时铬铁、电镀等行业对红矾钠需求量增长较多,因此其价格出现提升。但近期一些红矾钠企业扩产,其价格有所下跌;随着原有企业的复产或扩产,预计下半年红矾钠价格会继续下跌,这有利于公司毛利率的提升。 未来维生素产品仍有提价空间,业绩或有大幅提升。从对应的红矾钠价格看,维生素K3 产品价格仍处于谷底阶段;公司的维生素K3 产品处于全球主导地位,因此在成本推动、下游需求景气不断提升的背景下,维生素K3 产品价格仍有提升空间。公司另一主要维生素产品VB1,全球生产企业比较集中,除兄弟科技之外,还有荷兰帝斯曼(DSM)、湖北华中药业、江西天新药业等;一季度公司维生素B1价格仅在9 万元每吨,目前已经涨到18 万-19 万元每吨;由于下游养殖业景气度逐步提升,维生素B1 货源紧张,价格继续上涨的可能性较大。 VB3 产品今年开始贡献业绩。公司的维生素B3 产品预计今年可以开始贡献业绩,明年该产品量产,将成为公司新的业绩增长点。 皮革助剂项目未来将贡献更多业绩。目前公司皮革助剂在全国的市场占有率仅1.8%。皮革助剂的市场空间巨大,细分程度很高;同时生产企业可以为自己的产品提供配套服务,因此毛利率更高。一般情况下皮革助剂新产品毛利率超过60%,平均毛利率30%左右。预计今年公司皮革助剂销量可达10000 吨,明年可达15000吨;助剂现在价格10000 元每吨,铬鞣剂现价8000 元每吨。目前公司特别注重研发,其皮革化学品的性能正在接近欧洲同类产品的性能。 业绩预测。今明两年,维生素产品涨价概率、空间均较大,将给公司带来巨大的业绩弹性,同时公司皮革助剂产品逐步放量,带来业绩的持续提升。预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.88 元、1.20 元、1.37 元,给予“买入”评级;鉴于公司成长性高、业绩爆发性强,给公司2012 年25 倍PE,相应目标价格30 元。
天原集团 基础化工业 2011-07-18 13.52 -- -- 14.49 7.17%
15.96 18.05%
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报告摘要: 煤炭价格上涨,已成为制约公司今年业绩的主要因素。天原集团作为我国历史最悠久的PVC 生产企业,拥有50多项先进生产技术,其中干法制乙炔、电石渣制环保水泥均为国内首创;多年以来一直凭借技术优势和物流优势在我国氯碱行业占有重要位置。但近年来随着国家对高耗能产业的政策调整和煤炭等大宗商品的价高走高,公司所需的煤炭价格已涨至600元/吨以上,与西北企业百十元的煤炭成本相比,竞争劣势凸显,因此缺乏自有煤矿已成为制约公司业绩的主要瓶颈。 加快白煤、磷矿等资源开发力度,预计明年可初步形成规模。公司目前拥有许家院、彝安、刘家坪子等可产8000大卡以上的优质白煤煤矿三座,其中许家院煤矿预计年底可扩产至30万吨,彝安煤矿有望在明年年中投产,初步估算明年煤碳产能可达到60-80万吨,将远超目前年产20万吨的规模,由于白煤可以代替焦炭使用,因此煤炭的规模投产,我们认为可有效降低电石的生产成本。 由于白煤的热值高、杂质低,是做电极的优质原材料,因此未来也不排除公司对白煤进行充分利用,对之做进一步的深度开发。 2010年公司收购了马边磷矿,现有产能30万吨,目前公司正进行产能改造,预计明年可采磷矿石90万吨。 30万吨PVC 及3万吨三氯乙烯项目进展顺利,年底有望投产,2万吨水合肼项目则在明年下半投产。历经一年半的建设,公司募投项目30万吨PVC 和3万吨三氯乙烯预计年底可正常投产,届时公司PVC的产能将达到80万吨,规模优势进一步显著。水合肼项目则在明年下半年投产,总产能可达3.5万吨/年。 丰原盐化年底投产,公司用盐可完全自给。公司目前所用盐卤水主要靠对外采购,通过管道输送,直达厂区。为进一步降低原料成本,增加氯碱产品市场竞争力,公司控股子公司海丰和锐于2008 年9 月17 日与四丰盐化签署出资协议,共同组建宜宾丰源盐化有限公司,预计将于今年底建成投产,该原盐基地建成后将具备年生产工业盐95.5 万吨、食用盐4.5 万吨的生产能力,公司原盐自给率将达到100%。 为进一步降低用电成本,不排除公司未来有进一步收购水电或煤矿的可能。 由于煤炭价格上涨,致使公司用电成本不断攀升,在西北企业纷纷扩大PVC生产规模的背景下,PVC 的竞争日趋激烈,为进一步提高公司的市场竞争力,我们认为,未来不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能,公司前期已经通过长和电力这一平台收购了中天电力,由于四川和云南的小水电众多,整合已是大势所趋,未来不排除公司继续择机收购的可能。 盈利预测与建议:本年度受煤炭上涨影响,预计公司业绩改善不大,但随着明年众多资源及募投项目的投产,我们认为公司业绩有望出现拐点,因此我们预计公司2011-2012 的业绩分别为0.30 和0.59 元,目前估值合理,但考虑到公司未来存在业绩拐点,具有长期投资价值,给予增持评级。
雅化集团 基础化工业 2011-07-05 12.05 -- -- 13.88 15.19%
14.42 19.67%
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报告摘要: 近两年业绩增长点:收购柯达化工、爆破业务拓展。由于下游需求旺盛,公司近期满负荷生产,但产品仍然供不应求。前期公司发布公告, 预计中报业绩增长20%-40%,主要来源于收下几方面。 收购内蒙柯达带来的炸药产能增长。公司收购内蒙柯达化工3.8万吨产能后,今年炸药产量有一定增长。预计今年公司炸药总产量可以达到10万吨,目前炸药价格变化不大。 爆破工程业务增长。去年公司实现爆破工程收入7900万元;随着攀西地区爆破工程业务的快速展开,预计今年公司工程爆破工程业务量将有大幅提升。 起爆器材等销量均有增长。去年公司起爆器材销售收入2.11亿元,随着爆破工程业务快速增长,预计相关起爆器材销量也将有所提升。另外公司的50万发电子雷管项目已经通过安全生产验收,可以进行市场推广,相关数据显示其价格在20-30元/枚, 普通雷管为1元/枚。 对产业链各环节的整合全面展开。目前公司的业务涉及到炸药设备生产、炸药、雷管、导爆索类、工程爆破业务、民爆用品流通等领域, 是业内上市公司中产业链最为完善的一家企业。公司也正利用行业整合机遇,不断寻找合适的收购标的。 参股金奥博,进入炸药生产设备领域。公司参股40%的深圳金奥博公司主要从事工业炸药生产装备的研究、设计和制造。去年该公司净资产为3405万元,实现营业收入3879万元,实现净利润583万元。 收购内蒙柯达,打开新的市场空间。内蒙共10家民爆企业,32万吨许可生产能力,预计“十二五”期间内蒙炸药年需求量将达60万吨。公司对柯达的运营进入正轨后,可以带动雷管在内蒙的销售量,也可以将炸药出口销售。由于产能缺口大,预计未来内蒙地区民爆市场将有较快发展。另外公司已经控股包头资达60%股份、哈密德盛化工55%股份,这两家公司目前处于市场开拓阶段。 通过各种方式扩大民爆流通领域的影响力。公司在雅安等地积极整合民爆产品的销售流通网络,扩大其在民爆流通领域的影响力。在对内蒙柯达的增资过程中,公司引进了资盛民爆公司(参股柯达化工8%), 该公司为包头地区唯一的流通企业,引入该公司,有利于公司进一步打开内蒙地区的销售网络。 搬迁将带来巨额收益。按雅安市发展规划,公司目前总部所在地(面积200亩)将进行搬迁,原厂址拟按商业用地出售。根据公司公告信息,土地出售取得的出让金增值部分扣除拍卖成本及按国家、省有关规定应提取和上缴的剩余部分,按100%返给公司作为迁建补助资金。初步测算仅搬迁即可给公司带来几个亿收入。 盈利预测。预计公司2011-2012年EPS 分别为0.76元、0.90元,对应PE 分别为23.8元、20.0元,给予“增持”评级。公司后续收购预期强烈,建议持续关注。
江南化工 基础化工业 2011-06-21 15.95 6.99 81.70% 17.67 10.78%
17.67 10.78%
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投资要点: 公司收购盾安资产完成后,总产能达 25.65万吨; 公司设立江南利民、收购四川宇泰,爆破工程业务逐步成型; 业内资源整合已成趋势,看好公司长期发展前景。 报告摘要: 横向并购:收购盾安资产进入倒计时阶段,炸药产能将达25.65万吨。 公司前期公告,收购盾安控股及盾安化工下属8家子公司的19.05万吨炸药产能事项已经获得批文。预计公司对盾安相关资产的整合将在近期完成,收购完成后公司炸药总产能达25.65万吨,一跃成为国内最大民爆企业。 纵向拓展:设立江南利民、收购四川宇泰,爆破工程业务逐步成型。 公司近期公告设立江南利民爆破有限公司,公司的控股子公司江南爆破占江南利民总股本67%;另一合资方是马钢集团下属利民建筑。该公司主要为马钢集团下属矿山企业提供爆破工程服务,预计明年可以开始产生效益。公司在爆破工程领域的另一大举措是即将收购四川宇泰特种工程技术有限公司。该公司在爆破工程领域具有较好的技术优势、市场优势,且地处炸药消耗大省四川省,对其收购有利于公司快速提升爆破工程业务水平、打开更多的爆破工程市场。 乘产业政策东风,未来发展空间大大提升。十二五期间行业内生产企业将由目前的140余家重组整合到50家以内,同时形成1-2家大型企业集团。公司已经在规模上远超国内同行,在未来的收购整合过程中将占据更大优势,预计公司也将受到较多的政策支持。公司完成对盾安资产的整合后,业务范围遍及长江中下游大部分省市以及新疆自治区,一方面将大幅受益于基建对于炸药产品需求的提升;另一方面未来爆破工程业务有望在全国铺开,为公司带来更大的发展空间。 盈利预测:预计今明两年分别实现EPS 为1.14元、1.32元。按公司收购后总股本26376万股、全年合并报表进行测算,预计公司今明两年EPS 分别为1.14元、1.32元,按今年30倍PE,第一目标价格34.20元,给予“买入”评级。
深圳惠程 电力设备行业 2011-06-21 13.41 -- -- 17.09 27.44%
17.09 27.44%
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近日,我们跟踪调研了深圳惠程长春项目,包括长春聚酰亚胺纤维生产线及吉林聚酰亚胺原料及工程塑料生产线。 聚酰亚胺纤维仍然在市场拓展期。目前,公司的聚酰亚胺纤维仍然在市场开拓期,样品试用客户以高端客户为主,公司旨在稳步推进公司产品市场,以期建立一定的品牌度,为后续市场的快速开拓奠定基础。这一部分形成经济效益仍需等待。 募投项目如期推进。公司募投3000吨纤维线如期推进,和之间的预期一致,目前厂房已建多半,预计将到8月底工程竣工,11月底将在吉林再上2条各300吨生产线,至年底将形成1000吨产能。 氯代苯酐原料线取得实质性进展。春节后吉林高琦做了很大的技术改造,又增加了一些装臵,以期把氯代苯酐生产成本降低,公司生产的氯代苯酐以气相法为主,如果本次改造顺利,公司三区氯代苯酐生产线产能将达到1000吨。本次改造的顺利完成,也将为氯代苯酐的三期工程打下基础。 投资建议:目前公司各项新材料业务如期推进,预计今年将有部分业绩体现,但预计效果并不显著,公司业绩仍然以传统业务为主,我们认为公司各种新材料从生产到商业化仍然有一段路要走,市场空间较大,值得等待,维持买入评级。 风险:聚酰亚胺各项目的产业化进程。
ST新材 基础化工业 2011-06-09 11.85 12.88 190.46% 13.34 12.57%
15.98 34.85%
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受下游需求影响,公司苯酚、双酚A、环氧树脂等品种产销两旺。 随着我国各地保障房建设的启动,对环氧树脂的需求快速提升,同时对其上游产品苯酚、丙酮和双酚A的需求也形成了有效拉动。与去年同期将比,这几类产品价格涨幅均在10%以上,目前公司现有苯酚\丙酮产能12万吨、双酚A9万吨、环氧树脂5.5万吨,由于无锡基地因搬迁将于6月底停产,公司将于明年在南通新建3.5万吨环氧树脂装置,届时公司环氧树脂的产能将达9万吨。 自2010年1月31日起,我国对原产于日、韩、美、台湾地区的苯酚实施反倾销措施,期限为5年。因此对于公司的苯酚\丙酮业务有理由长期看好。 受益于国内氯碱行业规模扩张,公司化工设备业务订单饱和。随着国内氯碱企业纷纷扩大规模,对离子膜电解槽的需求也迅猛增加,公司作为国内实力最强的离子膜电解槽生产企业。目前其生产能力一直处于饱和状态,订单已经排至明年,初步预计今年该项业务收入同比增长10%以上,可达11亿元。 氯丁橡胶、PBT等多个新项目今年正式投产,规模优势助推公司业绩稳健增长。公司新建年产6.6万吨PBT、3万吨氯丁橡胶项目已正式投产,其中氯丁橡胶采用的是捷克的技术,产品性能优于现有产品。目前公司PBT及氯丁橡胶的产能分别为达到了8.6万吨和5.5万吨,其规模优势将对公司业绩增长形成有力的支撑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名