销售规模高速增长,重归一线龙头行列。公司2017年销售金额达1408亿元,近四年销售复合增长率达43%。虽然2018年上半年销售金额出现负增长,主要受推盘节奏和取证情况的影响,考虑到公司在手土储充足,公司近2-3年的销售增长依然可期。 土储优质,拿地能力有所提升。2016年至2018年上半年期间,公司分别新增土地储备面积533、1305、483万平米,为同期销售面积的81%、170%和127%,保持积极的拿地策略。公司在手土储建面约3800万平米,其中80%位于一线、二线城市,抗市场周期波动能力强。土地投资方向精准,把握区域性机会的同时严控土地成本。2017年全年拿地平均楼面价为7693元/平米,同比仅上升2.7%,为同期销售价格的42%,且包含诸多一线城市优质土储,同年在重庆、成都、海南等热点城市获取大量土储,在价格抬升前低价获取土地,踩点精准。 融资利率保持低位,股息分红可观。公司作为老牌的地产开发商,以其稳健的风格和较低的负债率,深受资本市场青睐,2017年平均融资成本仅为4.56%,最新一期公司债利率为5.7%,在房企中处于低位。公司无非标融资,受到资管新规的影响极小。公司2015和2016年连续两年的现金分红均占当年净利润的50%以上,2017年现金分红金额占公司当年净利润的35%,股息收益率非常可观。 一体两翼布局,新兴业务带来稳定收益与突破。2017年,公司录得物业出租营收7.36亿元,毛利率达94.8%,随着今年诸多产业、商业项目竣工交付投入运营,预计将带来超10亿元的租金收入。 给予公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.96元、2.27元和2.53元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为4.47倍、3.87倍和3.47倍。 风险提示:一二线房地产调控政策收紧影响公司项目取证;货币政策超预期收紧造成公司融资成本大幅上升

公司近期发布《2018 年6 月份销售及近期新增土地储备情况简报》, 当月实现合同销售金额107.71 亿元,同比增长84.75%,环比增长59.22%;实现合同销售面积98.72 万平方米,同比大幅增长100.16%, 环比增长55.86%。 销售规模保持高增速,有望冲刺千亿阵营。2018 年上半年,公司实现合同销售金额400.99 亿元,同比增长46.77%;实现合同销售面积384.79 万平方米,同比增长48.22%;合同销售均价为10421 元/平米。考虑到公司2017 年上半年销售金额仅为全年金额的40%,公司有望下半年销售保持稳健增速,大概率完成2018 年全年880 亿元的销售目标,并有机会冲刺千亿房企阵营。 获取大量低价土储,持续深耕京津冀区域。上半年公司总计获取52 宗土地,总建筑面积457.9 万平方米;合计投资额106.44 亿元。上半年公司新获土地均价仅为2325 元/平米,仅为当期销售均价的20%, 土地投资稳健。上半年投资策略贯彻深耕京津冀,河北省占据新增土储半数以上面积。 园区与康旅业务加速布局,谋求协同效应。上半年公司园区项目招商明显加速,仅河北省承德市兴隆园单项目即完成了9 笔招商工作,其余园区也都有项目落地。康旅业务方面上半年签订六单战略合作协议。多元化拓展逐见成效。 给予公司“买入”评级。预计2018 年、2019 年和2020 年EPS 分别为1.65、2.07、2.45 元。当前股价对应2018 年、2019 年、2020 年PE 为4.54 倍、3.62 倍、3.06 倍。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;三四线城市市场收缩。

公司披露2018 年6 月份经营情况及新增土地储备情况的公告。6 月公司实现合同销售金额约163.2 亿元,同比增长58%,环比增长25%;销售面积约135.1 万平方米,同比增长36%,环比增长29%,签约销售均价为12080 元/平米,环比下降2.6%,总体保持稳定。 销售均价虽有所下滑,销售金额增长符合预期。公司上半年实现合同销售金额652.1 亿元,同比上升45%;销售面积475.6 万平方米,同比增长10%,紧跟龙头企业规模增速,规模增长符合预期。根据克而瑞2018 年上半年中国地产公司销售排名,位列行业第十九名,保持行业二十强。 新增土储规模健康,贯彻“小盘+深耕”战略。上半年公司总计获得41 宗土地,新增土储建面599 万平方米,略高于同期销售面积;合计地价259.1 亿元,约为同期销售金额的40%;平均土地价格为4325 元/平米, 为同期销售均价的35%。在18 年行业资金面趋紧的背景下,保持稳健的土地投资力度。新获土地储备大多位于三四线城市,以长三角区域为主, 珠三角、环渤海、中西部区域为辅。单项目建面以15 万平米为主,贯彻公司“小盘+深耕”的投资逻辑。 建筑业务稳步推进,新签合同额大幅增长。上半年,公司建筑业务新签发合同合同额278.3 亿元,同比增长59%,已完成2017 年公司新签合同金额的92%。原计划的本年度建筑业务承接合同金额为400 亿元,目前已完成过半。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计2018 年、2019 年和2020 年EPS 分别为0.50、0.78、1.02 元。当前股价对应2018 年、2019 年、2020 年PE 为12.47 倍、8.01 倍、6.11 倍。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;行业调控政策持续收紧。

高成长典范,迈入一线龙头行列。公司2018年销售目标1800亿元,目标增速在40%以上。公司2018年前5月的销售金额为672亿元,同比增长63%,继续保持强劲的增长趋势,跻身行业前10。增长速度在龙头房企中位于领先水平。 双轮驱动,商业取得不断突破。2017年公司商业收入突破10亿元,2018年计划新开业18座吾悦广场,商业收入突破20亿,力争实现倍数级增长。公司商业业态差异化定位,与住宅业务协同发展,在有效降低获取项目的土地成本的同时,提高住宅产品的溢价能力,持续助力公司发展。 土储优质,拿地亮眼,成长有望持续。2018年前5月,公司已新增土储超950万方,为同期销售面积的177%,主要布局在长三角、珠三角、环渤海等热点区域。公司通过招拍挂、合作以及并购拿地等多种方式获取土地,有效的降低了获取土地的成本,楼面价为3058元/平,为同期公司销售均价的24.5%,土地成本位于低位。公司土储优质,助力公司销售保持快速增长,盈利能力有望持续。 公司作为行业二线排头兵,管理层积极进取,员工激励制度不断完善。公司的财务杠杆合理,负债指标优异,金融机构认可度较高。公司融资渠道畅通,融资成本在行业中均处于较低位置。2017年公司土地获取战略布局眼光精准,选择下沉城市能级获取土储,重点布局强三四线城市。有效的降低了土地获取成本,受到房地产调控政策的影响较小,同时受益于本轮三四线房价的上涨,项目的盈利水平有所保证。维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为4.06元、5.25元和6.75元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为7.57倍、5.85倍和4.55倍。 风险提示:三四线房地产调控政策收紧影响公司项目去化;货币政策超预期收紧造成公司融资成本大幅上升;棚改货币化安置比例大幅度降低。

公司披露2017年 年度报告,公司实现营业收入423 亿元,首破四百亿规模,同比增长 19%;归属于上市公司股东净利润达到 86.4 亿元, 同比增长25%。公司盈利能力亮眼,销售毛利率达50%,净利率超22%。 旅游+互联网+金融”打造文旅新模式。公司以“旅游+互联网+金融”的新模式推进旅游业务创新,成立“欢乐谷集团”。主题公园全年游客接待量超过3500 万人次,位列全球景区业四强,亚洲第一,为国内行业领军标杆。公司重点推进了智慧旅游平台建设及应用,公司旗下所有景区均已上线智慧营销平台。 资源优势不断兑现。公司以相对较低的成本获取可观的土地资源,不仅在深圳、南京、杭州、宁波、成都、南昌、武汉等核心一二线城市20 余个新项目顺利落地,而且在深圳本地各区也取得了多个城市更新项目。公司2017 年新增土地面积269 万平方米、规划建筑面积580 万平方米,为公司未来的持续发展积蓄了潜力。 融资能力优异,“金融+地产”发展。公司净负债率53%,相对较低, 股东背景优势明显,发债渠道畅通,融资成本较低。公司多措并举拓宽融资渠道,积极为主业的持续经营输血。子公司香港华侨城积极发挥境外投融资平台作用,参与认购多支股权投资基金,选择优质港股进行基石投资,并且设立境内外基金管理公司和融资租赁公司,拓展了金融投资板块的新业务领域,促进了公司与资本市场的对接。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计 2018、2019 和 2020 年 EPS 分别为1.32 元、1.57 元和1.87 元。当前股价对应2018、2019 和 2020 年PE 分别为5.86 倍、4.94 倍和4.13 倍。 风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧。

公司披露2017年 年度报告及2018 年一季度报告,2017年度,公司全年实现营业收入74.41 亿元,比上年同期减少0.99%;实现归属于母公司净利润8.57 亿元。2018 年一季度,公司实现营业收入10.44 亿元, 实现归母净利润3904 万元。 地产业务稳健发展。2017 年,公司实现签约销售面积88.07 万平方米, 销售金额103.34 亿元,较2016 微降。公司通过“招拍挂”和股权收购等方式,新增土地120.11 万平方米,规划建筑面积128.75 万平方米。公司土地储备布局立足北京上海等一线城市及周边热点地区,项目均衡分布在经济相对发达的二、三线城市,公司房地产业务对未来业绩增长起到一定的支撑作用。 多元拓展融资渠道。在银行贷款等传统融资的基础上,公司成立物业资产支持专项计划,募集资金净额5.571 亿元。公司下属控股子公司新丝路文旅完成供股9.16 亿股。公司非公开发行公司债申请已取得深交所无异议函,公司中期票据注册申请已获得中国银行间市场交易商协会接受注册通知书。公司不断提高的融资能力有效的保障了公司未来的发展。 金融领域跨越式发展。公司通过全资子公司持有长沙银行股份2.894 亿股,占比9.40%,为其第二大股东。新丝路文旅以发行股份购买资产的方式收购深圳市你我金融信息服务股份有限公司100%的股权, 收购后使公司将业务扩张到了金融科技领域。 维持公司“买入”评级。预计 2018、2019 和 2020 年 EPS 分别为0.54 元、0.68 元和0.81 元。当前股价对应2018、2019 和 2020 年PE 分别为10.98 倍、8.73 倍和7.30 倍。 风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;海外业务进度不及预期。

公司披露2017年年度报告及2018年一季度报,公司2017年实现营业收入347.6亿元,同比增长7.82%,实现归母净利润18.26亿元(扣除无固定期限委托贷款的影响后),同比增长48.22%;18年一季度实现营业收入53.2亿元,同比增长15.31%,实现归母净利润1.45亿元(扣除无固定期限委托贷款的影响后),同比增长43.04%。公司高毛利的产品逐步进入结算期,盈利能力得到改善。 销售额持续高增长,销售质量有所提高。2017年,公司地产板块实现签约销售金额约630亿元,同比增长约97%,实现签约销售面积约843万平方米,同比增长约69%。2018年一季度,公司地产板块实现签约销售金额约236亿元,同比增长约148%,签约销售面积约304万平方米,同比增长约100%。销售金额持续高增长的同时,销售质量也显著增长,公司加快了在三四线城市的去化速度,未来业务将向一二线核心城市群集中。 多点发力积极补充土储。2017年公司加大收并购以及合作开发的力度,积极补充土储。公司年度土地总投资约460亿元,同比增长约120%,共计获取79宗土地,计容面积约1245万平方米,同比增长约103%。截止2017年末,公司土储可售面积约为3300万平方米。 加快销售回款,合理控制负债。2017年公司销售回款约550亿元,同比增长66.94%。因公司规模扩张较快,净负债率大幅增长至218%,公司使用各种融资工具,财务状况整体稳健。公司预收账款达428.5亿元,较去年同期增长63%,未来结转有所保证。 给予公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.50元、0.58元和0.63元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为10.9倍、9.5倍和8.7倍。 风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;房地产销售不及预期

事件: 公司披露2017年年度报告,公司2017年实现营业收入331.63亿元,同比增长69.22%;实现归母净利润20.62亿元,同比增长67.63%;总资产为2132.50亿元,同比增长77.07%;拥有土地储备建筑面积为3796万平方米,货值约达4911亿元。 精准投资,全国布局。公司已在全国56个城市开展业务,多种方式结合获取土地,除招拍挂、收并购外,公司还将参与一级土地整理、三旧改造、特色小镇等。在新增土储中,并购项目占比43.3%,招拍挂项目占比56.67%。公司2017年新增计容面积2021.63万平方米,新增权益货值1407.12亿元。公司资产规模得到大幅增长,公司的土储资源足以支撑未来三年的销售。 三升一降,合作共赢。公司制定“双赢机制”跟投制度,运行一年已覆盖了公司原有部分项目及全部新投项目达39个,实现股东和员工的共赢。公司精细运营,以三升一降(提升规模、速度、品质,降低成本)为核心,构建完整产业链,标准化运营,有效降低运营成本。 多元融资,现金为王。公司拓展多渠道融资途径,2017年发行44亿中期票据、10亿永续中票、7.5亿美元海外债,全年累计融资过千亿,整体平均融资成本为7.08%,较上年同期下降1.34%,融资成本管控初见成效。应收款方面,公司全年累计回款金额626亿元,回款完成年度计划的107%。公司2017年实现经营活动产生的现金流量净额达88.19亿元,实现2013年以来首次转正。 给予公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.84元、1.04元和1.24元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.9倍、7.2倍和6倍。 风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;房地产销售不及预期

事件: 公司披露2017年年度报告,公司2017年实现销售金额581.52亿元,同比大增92.97%;实现营业收入245.53亿元,同比增长15.12%;实现归母净利润13.66亿元,同比增长52.49%。 销售金额大增,全国布局。公司2017年的销售中,成都区域贡献41%,华东区域和华中区域均超百亿,全国布局初见成效。公司多元化获取土地,非直接招拍挂项目的储备资源占比超过85%,全国布局近30个城市。同时公司开拓文旅产业促地产主业发展新方向,2017年成功获取昆明434亩地块。公司整体平均融资成本由9.06%下降至7.19%,获金融机构认可度不断提高,主体信用评级为AA+,公司多渠道融资,有效降低成本,助力公司规模的快速扩张。 “蓝色共享”,激发活力。公司大力推行股权激励和共享机制, 向核心高管授予1.28亿份股票期权、推出项目公司15%股权的员工合伙人跟投机制,优秀的激励体系有助于提高公司的运营能力和效率,助力公司规模实现跨越式发展。 多元协同发展,各版块成绩斐然。公司物业子公司嘉宝股份实现营业收入9.72亿元,同比增长42.91%;实现归属于挂牌公司股东的净利润1.92亿元,同比增长91.07%.进驻城市25个,物业管理规模5329万平方米,较2016年增长77%。,成都迪康药业全年实现销售收入7.82亿元,同比增长41%,实现净利润8725万元。 维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.09元、1.61元和2.37元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为9.03倍、6.14倍和4.18倍。 风险提示:行业调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;房地产销售不及预期

事件: 公司披露2017年度报告,公司2017年实现营业收入2429亿元,同比增长约1%;实现归母净利润280.5亿元,同比增长33.44%。 盈利水平有所提高,销售增速亮眼。公司业绩实现稳健增长,其中房地产业务结算毛利率达25.82%,同比增加6.05个百分点,每股基本盈利2.54元,同比增长33.4%。公司销售增长迅速,2017年销售金额5299亿元,增速达45.3%,市占率由2016年的3.1%上升至3.96%,在22个城市销售金额位列当地第一。截止2017年底,公司已售未结算资源高达4143.2亿元,同比增长48.9%,为未来业绩兑现提供有力的保障。 净负债率低位,财务结构稳健。公司2017年经营性现金净流入823.2亿元,增长108.07%。公司在手货币资金1741.2亿元,货币资金覆盖率达280%。公司净负债率从2016年的25.9%下降到8.8%,下降了17.0%。公司2017年审慎投资,聚焦核心城市经济圈获取土储,新增土储规划建面约4615万方。按权益投资额口径,90%位于一二线城市。 2018年,公司有望在土地成交市场进一步回归理性的背景下,适度加杠杆以获取优质土储。 公司最新定位‘‘城乡建设与生活服务商”,坚持多元发展战略。公司长租公寓品牌泊寓累计获取房源已超过10万间,累计开业超过3万间。 物业板块收入增速高达67.3%,物流仓储项目累计建面达482万方。公司在新时代定位为“城乡建设与生活服务商”,在打造“好产品”的同时,布局城乡建设与生活服务,继续拓展物业服务、物流仓储业务以及商业开发与运营。 维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.14元、3.92元和4.61元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为10.89倍、8.72倍和7.40倍。 风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策超预期收紧。

事件: 公司披露2017年度报告,公司实现营业收入596.4亿元,同比增长10.8%;买现归母净利润87.8亿元,同比增长35.26%。受益于产业发展服务收入占比的提高和高毛利地产项目的结转,公司的毛利率较16年提升近15个百分点,达到47.g%。 销售稳健增长,异地复制初见成效。公司实现销售额1522.12亿元,较上年同期增长26.50%。其中,产业新城业务园区结算收入额299.12亿元,房地产业务签约销售额1200.51亿元。公司的异地复制初见成效,京津冀以外区域销售额占比从上一年的7%大幅提升至23%。聚焦核心都市群布局也有助于公司发展能够加快推进。 产业发展强劲增长。2017年,公司新增入园企业635家,新增签约投资额1650.6亿。新增结算为产业发展服务收入的落地投资额545.2亿元,为公司新增产业服务收入230.9亿元。公司不断完善产业发展模式,巩固产业“护城河”。 融资结构得改善,融资成本可控。公司拓展多元化的融资渠道,并获得大公国际AAA的主体评级。2017年,公司融资加权平均利息率为5.98%,较2016年下降近1个百分点。融资结构来看,81.6%由银行贷款和债券构成,较2016年提升了约6.4个百分点。公司融资结构得到进一步改善,抵御财务风险的能力得到增强。 全面开放合作。2017年11月,公司成立中国产业新城基金,首次引入合作方直接参与公司产业新城业务。2018年2月,公司子公司与旭辉集团股份有限公司子公司在嘉善区域内联合竞得两块土地。合作共赢,优势互补,有助于提高公司的产品竞争力,加快规模提升速度。 维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.94元、5.23元和6.45元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.33倍、6.28倍和5.09倍。 风险提示:产业服务业务结算不及时;行业政策调控持续收紧

事件: 公司披露2017年度报告,公司2017年实现营业收入745.55亿元,同比增长18.69%;买现归母净利润122.2亿元,同比增长27.54%,基本每股收益为1.55元,同比增长28. 10%。 千亿销售,百亿利润。公司2017年实现签约销售面积570.01万平方米,同比增长20.98%,签约销售额1127.79亿元,同比增长52.54%,进入千亿梯队行列。公司2018年销售目标1500亿元,公司土储充裕,2018年可售货值2650亿元,货值布局重点城市,加快周转,2018年销售有望延续高速增长的势头。 2017发展年,多种方式结合获取优质土储。2017年,公司通过招拍挂、合资合作、兼并收购等方式,进一步加大在全国范围内的资源扩充力度,新增土储总建筑面积约1023万方,其中权益面积594万方。 公司落地昆钢、天津汤臣、南通中外运等项目,兼并收购取得突破式增长。公司政企合作方面经验丰富,持续发挥获取土储方面得天独厚的优势,多元化拿地优势尽显。 多元布局,协同发展。公司深耕长租公寓,布局全国约60万平方米,已形成“壹栈”青年白领公寓、“壹间”精品公寓、“壹棠”服务式公寓三大核心产品线,邮轮母港、健康、养老、文化、教育等板块加速发展。 社区、园区、邮轮业务协同发展,产城结合、产融结合。 公司利用创新融资模式,多种融资方式结合,平均融资成本仅4.8公司的跟投制度实施效果明显,提高了运营效率,同时也是国企改革的典范。 维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.91元、2.29元和2.55元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为11.6倍、9.7倍和8.7倍。 风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策收紧。

事件: 2017年公司销售额达615亿元,为历史之最,较上年增长67.67%。2017年度公司营业收入137.74亿元,与上年同期相比下降29.19%。归属于母公司的净利润17.11亿元,比上年上涨22.35%。 毛利率有所增加,投资收益增厚利润。公司2017年营业收入同比下滑,但仍实现了归母净利润22.35%的增速。主要原因为结转的房地产项目毛利率有所增加,同时处理子公司取得投资收益5.82亿元,进而带来业绩的增长。 增加土储,冲刺千亿目标。公司以招拍挂和兼并收购的方式获得杭州、深圳及浙江富裕地区的土地项目。公司聚焦杭州、深耕浙江,产品优质,品牌市场认可度高,产品具有一定的溢价能力,公司力争2018年实现1000亿的销售额。公司未来五到十年的产业布局战略是“长租公寓+房地产+金融”,公司参与杭州的城中村改造,在获取本地房源方面具有得天得厚的优势。长租公寓板块虽然短期可能贡献有限,但未来有望成为公司新的业绩增长点。 融资成本低,有一定的加杠杆空间。2017年2月公司以4.99%的利率发行21亿元中期票据,2017年10月以5.8%的利率发行了6亿元的公司债券。公司银行贷款利率的区间也在基准利率上浮5%-8%之间,在民营房企中位于低位。公司仍处在净现金状态,加杠杆能力较强,有望在18年土地市场回归理性之际,适当增加杠杆,以获取性价比较高的土地储备。 给予“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.69元、0.88元和1.01元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为11.04倍、8.61倍和7.5倍。 风险提示:杭州调控政策持续收紧;货币政策超预期收紧;公司部分项目所占权益比较低

营收销售双双爆发,盈利能力亮眼。公司披露2017年年度报告,全年合约销售额1265亿,同比增长94%,18年销售目标1800亿,目标增速在40%以上。公司2017年实现营业收入405亿,同比增约45%;归母净利润60.3亿,同比增长约100%,营收和销售均实现跨越式增长。公司毛利率36%,净利率达15%,均位于行业领先地位。公司盈利能力亮眼,拿地优势尽显。 双轮驱动,商业取得不断突破。公司商业收入突破10亿,2018年计划新开业18座吾悦广场,商业收入突破20亿,力争实现倍数级增长。公司商业业态差异化定位,同时与住宅业务协同发展,进一步实现增值,持续助力公司发展。 土储优质,拿地亮眼,成长有望持续。公司总土储逾6000万方,主要布局在长三角、珠三角、环渤海等热点区域,公司通过并购以及招拍挂结合的方式灵活获取土地,有效的降低了获取土地的成本。公司土储优质,助力公司销售保持快速增长,盈利能力有望持续。 公司作为行业二线排头兵,管理层积极进取,员工激励制度进一步完善,拿地优异。同时,产品口碑较好,有一定的品牌溢价能力。公司的财务杠杆合理,金融机构认可度较高,净负债率仅63%,平均融资成本5.32%,在行业中均处于较低位置。在土地成交市场有望回归理性的背景下,公司有加杠杆获取优质土储的能力,有望加快迈入一线地产龙头行列。 维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.70元、4.76元和6.09元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为9.85倍、7.66倍和5.98倍。 风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策超预期收紧。

量价齐升,销售高速增长。继2017年公司实现销售金额47%的高速增长后,2018年以来,销售延续2017年下半年以来高速增长的趋势,销售金额增幅高达85%。累计销售均价1.42万元/平,较去年同期销售均价增长7.8%。根据克尔瑞的统计以及各上市房企陆续公布的1-2月销售数据,公司合约销售金额位于行业第四。公司布局以一二线城市以及重点三线城市,去化有保证。公司储备货值充足,能够保证公司2018年销售继续实现稳健增长。 继续布局二线及强三线城市。公司在大连、武汉、昆明、潍坊等地继续斩获土地,权益计容建面约110万方,继续布局二线城市以及强三线城市。我们预计公司2018年仍将多种方式结合,保持较高的拿地力度补充土地储备。截至2018年2月末,公司借款余额为人民币2353.79亿元,较2017年末借款余额2031.22亿元增加322.57亿元。公司新增借款中以银行借款为主,占比约75%。公司依靠股东强势背景,金融机构中认可度较高,融资渠道畅通。 维持“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为1.32元、1.74元和2.18元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为11.76倍、8.95倍和7.15倍。 风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策收紧。