3Q10公司完成营收2947.6亿元,同比增长22.1%,完成全年计划77.7%;实现归属母公司股东净利润54.3亿元,同比增长10.2%,对应EPS0.25元。综合考虑铁路行业投资与公司利润实现之间的时滞,以及09年国内铁路投资增长情况,我们认为,3Q10公司业绩基本符合预期。 截止9月末,公司新签合同总计5689亿元,同比增长36.8%,已经完成年初计划的120.7%。其中,基建、勘察设计、工业等板块新签合同额分别为4939亿元、76.3亿元、116.7亿元,同比增速分别为30.2%、27.9%、23.5%。截止9月末,公司未完工合同总计9326亿元,为09年营收的269.6%。其中,基建、勘察设计、工业等板块未完工合同额分别为8640.4亿元、124.9亿元、90.9亿元,分别为相应业务板块09年营收额的279.4%、183.7%、119.3%。 预计公司10~12年EPS至0.41元、0.49元、0.59元,对应10~12年动态PE分别为12X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

3Q10业绩保持高增长 3Q10公司完成营业收入42.5亿元,同比增长52.9%;实现营业利润3.2亿元,同比增长80.3%;实现归属母公司股东净利润2.3亿元,同比增长78.8%;按目前股本,对应EPS0.71元。 运营效率持续改善 3Q10期间费用率4.70%,同比下降1.29个百分点。其中,销售费率2.16%,同比下降了0.71个百分点;管理费率2.59%,同比下降了0.61个百分点;财务费率-0.05%,同比上升了0.02个百分点。 综合毛利率水平继续提升 3Q10公司综合毛利率16.05%,同比上升0.03个百分点,主要由于公司业务拓展加速,且成本控制能力进一步加强。 业务拓展提速 3Q10相关财务数据显示,公司业务拓展提速。截止10年9月末,公司业务拓展相关账目均有较大幅度增长,其中,预收账款为5.1亿元,同比增长55.0%;应收票据为0.95亿元,同比增长108.9%;其他应收款为1.04亿元,同比增长63.4%;预付账款为0.41亿元,同比增长84.4%。 龙头地位稳固 2009年度中国建筑装饰企业百强评选揭晓,公司蝉联行业霸主地位,实现了装饰行业首个“八连冠”。我们认为,公司的一流经营理念将支撑其优势地位持续。 维持“推荐”的投资评级 按目前3.2亿股本,预计公司10~12年EPS分别为1.07元/股、1.60元/股、2.32元/股,对应10~12年动态PE分别为51X、34X、24X,考虑到行业需求复苏有望持续,并考虑到公司在业绩增长的同时能不断实现盈利能力的提升,维持其“推荐”的投资评级。

3Q10高成长局面持续。 3Q10公司完成营收8.23亿元,同比增长66.8%。3Q10公司实现归属母公司股东净利润1.03亿元,同比增长115.4%,增速较1H10又有提升。按目前1.92亿股本,对应EPS为0.54元。3Q10公司运营效率明显改善。3Q10公司三费费率为8.51%,同比下降0.85个百分点。其中,销售费率为1.18%,同比上升了0.09个百分点;管理费率为8.01%,同比下降了0.08个百分点;财务费率为-0.69%,同比下降0.86个百分点。 毛利率提升明显,地域扩张加速。 3Q10公司综合毛利率为27.63%,同比上升了2.16个百分点。公司综合毛利率的提升一方面是由于毛利率较高的华东、西南、华南地区业务拓展加速(据公司近日公告,山东子公司将在聊城设立,以加强华东地区业务布局);另一方面是由于公司成本费用控制良好,运营效率明显改善。 市政园林业务拓展提速,业绩提升有望超预期。 3Q10公司相继中标聊城九州洼湿地公园项目、潍坊北辰洲景观绿化工程项目,市政园林业务拓展提速。我们认为,公司IPO后携资金优势,有望借市政园林业务的规模化进军,实现业绩的超预期提升。 超募资金新建苗木基地,资源控制能力进一步增强。 8月末公司公告将动用1.99亿元超募资金新建2900亩苗木基地,以加强上游资源控制能力。我们认为,此举将提升公司大型乔木等高端苗木自供比例,有力支撑园林施工业务拓展。 维持“推荐”的投资评级。 按目前股本,预计公司10~12年EPS分别为0.80元、1.36元、2.27元,对应10~12年动态PE分别为82X、48X、29X。维持“推荐”的投资评级。