浦东金桥拥有国家级开发区-金桥开发区,开发区内已云集一大批高端制造企业,努力造就“最适合跨国公司设臵地区总部、研发中心和制造业的基地。我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达19.02亿元、22.53亿元和28.41亿元,每股收益分别为0.67元、0.79元和0.96元,相对应的PE为12.22、10.44和8.55。我们维持“推荐”投资评级,按12年15X的PE给予半年的目标价11.78元。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达17.35亿元、22.36亿元和27.28亿元,摊薄后每股收益分别为0.24元、0.37元和0.49元。 投资建议: 公司目前仍处在较为困难的时期,但已渡过最艰难的时期。公司的收入开始出现较大增长,连续几年的净利润下降已开始起稳。凭借国贸的高端品牌,公司已进入一个新的增长阶段。我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达17.35亿元、22.36亿元和27.28亿元,摊薄后每股收益分别为0.24元、0.37元和0.49元,相对应的PE为40.72、26.42和20.24。我们上调投资评级至“推荐”,给予半年的目标价11.2元。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达814亿元、1099亿元和1499亿元,每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元。 投资建议: 我们认为调控下万科的优势更显突出,公司的销售增长将会大大高于行业平均增长水平。截至9月底,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积共计3581万平方米,保持在未来两到三年开发需要的合理水平。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元,对应的PE分别为7.64、6.39和4.86。我们维持“强烈推荐”的投资评级。按11年业绩13倍PE,我们给予万科六个月的目标价为12元。

公司管理团队有着很高和很强的管理能力,“高效的执行力”是公司快速成长的法宝。前三季度业绩增长好,预计全年能保持较好增长。我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达90.23亿元、115.88亿元和157.73亿元,摊薄后每股收益分别为0.88元、1.10元和1.48元,相对应的PE为7.82、6.24和4.66。按11年每股收益0.88元13X计估值为11.44元,按12年每股收益1.10元13X计估值为14.30元。我们给予“推荐”投资评级。

投资建议: 我们认为调控下拥有综合运营能力的公司将有更大成长空间,公司“旅游+地产”的华侨城模式具有很大的发展优势。近期旅游业务是公司重点发展的重点,公司与日本在上海的合作项目具有较大发展空间, 有利于提升公司主题公园项目收入规模和盈利能力。我们预计公司2011年至2013年摊薄后的每股收益分别为0.68元、0.84元和1.01元,对应的PE分别为8.96、7.20和6.00,按11年业绩15倍PE,我们给予六个月的目标价为10.20元,维持“推荐”的投资评级。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达179.90亿元、240.60亿元和333.69亿元,每股收益分别为1.59元、2.32元和3.54元。 投资建议: 公司发扬“效率就是生命”的精神,加大项目开发的进度、提升资产的周转率,经营状况有了明显提升。我们认为调控下拥有综合运营能力的公司将有更大成长空间,强势企业将迎来突破--在业内领导地位将进一步提高、市场份额将得到扩大,公司在追求效率提高的同时将保持很好的业绩增长。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.59元、2.32元和3.54元,对应的PE分别为9.87、6.76和4.43,维持“推荐”的投资评级。按12年业绩10倍PE,我们给予六个月的目标价为23.20元。

事件: 近期我们走访了荣盛发展,就公司的经营与开发情况与公司有关领导进行交流并参观了公司在廊坊开发的“塞纳荣府”项目。 结论: 公司管理团队有着很高和很强的管理能力,“高效的执行力”是公司快速成长的法宝。目前公司在全国十多个城市拥有开发项目,公司布局中小城市的战略已取得很成功的经验。目前公司已取得很好的土地储备,未结算项目在1800万平方米以上,可满足公司3-4年的开发需要。另外公司开发的塞纳荣府项目标志着公司的开发能力已上升到高档项目的开发领域,公司的盈利空间也因此将被打开。我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达90.23亿元、115.88亿元和157.73亿元,摊薄后每股收益分别为0.88元、1.10元和1.48元,相对应的PE为9.60、7.67和5.72。按11年每股收益0.88元13X 计估值为11.44元,按12年每股收益1.10元13X 计估值为14.30元。我们给予“推荐”投资评级,给予六个月目标价12.87元。

事件:公司发布2011年半年报,上半年归属于上市公司股东的净利润257,926,147.88元,同比增长38.97%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润158,589,879.80元,同比减少15.73%;基本每股收益0.2017(元/股),同比增长39.01%。 评论:销售在预期中。上半年公司实现营业总收入10.17亿元,同比增长7.74%。归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比增长38.97%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.58亿元,同比减少15.73%;基本每股收益0.2017(元/股),同比增长39.01%。公司以房地产开发为主业,主要产品为商品房与经济适用房。上半年房地产开发结转销售面积为16.70万㎡,结转销售收入95,098.38万元,分别较上年同期减少9,079.37㎡、增加46,365,578.15元。上半年公司房地产实现开工面积138万平方米(不含保障房建设),竣工面积42万平方米,实现合同销售面积38.5万平方米,合同销售金额约18亿元。上半年公司销售保持较好水平,我们仍看好公司的房地产开发能力和销售增长。 矿产与能源业务将有新起色。“矿产与能源”板块是公司未来发展的重要领域和未来重要的利润来源,公司主要侧重煤炭资源、锰矿资源、钒矿资源、其它稀有金属矿产资源。遵义小金沟锰矿目前勘探己进入收尾阶段,即将结束,正在编制采矿权申报材料。威宁疙瘩营、赫章野马川煤矿处于采矿权申请前期的详勘阶段,详勘结束后即按国家相关法律法规及程序要求申报采矿权。上半年贵州省煤矿企业兼并重组工作正式启动,公司充分利用自身在贵州的各方面优势资源与影响力,获得贵州省煤炭资源整合主体资格。公司计划成立专业煤业公司积极参与整合计划,扩展公司现有矿产与能源规模,力争在产业格局上形成“储备一批、勘探一批、开发一批”的梯级格局,“十二五”期间最终成为贵州省煤炭行业有影响力的企业,矿产与能源业务板块成为公司未来规模和业绩增长的关键动力。 未未来方舟项目将给公司带来很好收盈。未未来方舟项目是公司今年重点推出的地产项目,坐落于贵阳市老城区和机场之间的云岩区渔安、安井片区,片区面积约9.53平方公里。根椐贵阳市规划管理部门对片区的整体规划,片区建设用地约5600亩,总建筑面积约720万平方米。未来方舟现已取得的可开发地块建设用地1,330,936平方米,计容建筑面积3,595,624.18平方米。未来方舟项目将是公司未来几年的开发重点,目前项目开发工作进展顺利,为年内实现销售打下基础。另外公司的房地产业务中还持有相当量的物业,预计到2011年末公司持有性物业将超过80万平方米,其中包括集中商业、商业街、会议会展中心、星级酒店、写字楼及配套设施等,给公司的收益带来稳定的保障。截止6月底,公司预收款项期末余额较年初余额增加11.16亿元,上升35.09%。 旅游文化及会展业务将提升公司品牌价值和影响力。贵阳国际会议展览中心及中天凯悦酒店的试运营,为公司旅游文化及会展业务的发展奠定了良好基础,也为迅速扩大和提升“中天”品牌价值和影响力产生巨大作用。上半年公司参与贵州省文化厅草拟的《贵州文化产业股份有限公司组建方案(征求意见稿)》工作,公司将与贵州省文化厅下属7家事业单位作为发起人,共同投资设立文化产业股份有限公司。文化的建设大大提升了公司的影响力,公司的综合能力将取得新的提高。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达49.83亿元、73.57亿元和113.53亿元,每股收益分别为0.85元、1.20元和1.79元,相对应的PE为11.97、8.43和5.67。按11年每股收益0850元13X计估值为11.00元,按12年每股收益1.20元13X计估值为15.61元。我们维持“推荐”投资评级,给予六个月目标价13.31元。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达814亿元、1099亿元和1499亿元,每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元。 投资建议: 在行业整体增长减缓的这种形势下,企业间的差异将大大加大,分化也将变得越来越明显。而万科这样的强势企业在调控中拥有更好的自我调节能力,在调控中仍能保持较好增长,调控将使万科的优势更为显现。公司在上海的龙华工业化开发项目基本成熟,可以进入推广阶段。公司的房地产工业化技术将成为公司今后的核心竞争力之一,在劳力成本不断高涨中可降低开发成本。公司的产品结构具备优势,这使得公司购房客户中改善性自住需求购房群体占据总量的很大部分。公司坚持快周转开发的优势模式,努力提高资金利用率和项目的周转率。我们认为调控下万科的优势更显突出,公司的销售增长将会大大高于行业平均增长水平。万科已具备在调控中实现突破的能力,市场占有率将不断提高,公司经营规模增长进入一个新的快速通道。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元,对应的PE分别为8.82、7.38和5.61。我们维持“强烈推荐”的投资评级。按11年业绩13倍PE,我们给予万科六个月的目标价为12元。

事件: 公司发布2011年半年报,上半年公司营业收入22.43亿元,同比增长402.70%;净利润4,.38亿元,同比增长20.4%;基本每股收益0.49元,同比增长0.35%;其中地产业务方面,上半年实现销售面积22.3万平方米,同比增长53%;销售合同额35.31亿元,同比增长40%;销售回款额30.96亿元,同比增长4%。 盈利预测我们预测 公司2011年、2012年和2013年的营业总收入分别为64.07亿元、85.17亿元和112.52亿元,每股收益为1.53元/股、2.00元/股和2.60元/股 ,对应的PE分别为8.65、6.60和5.07。 投资建议: 从公司的相对估值来看,目前区域性公司2011年的平均市盈率在12.74。经销我们测算公司2011年的每股收益为1.528元/股,按10倍PE测算股价应为15.28元。 公司目前的主要收入来源是房地产开发和股权投资项目。房地产开发项目我们按NAV进行估值,股权投资项目我们按RNAV估值。目前公司房地产开发项目较充足,北京的首城国际、世华泊郡、长阳徜徉集,重庆的重庆熙城以及成都东升和青岛项目将给公司带来很好收益。我们将这些项目按8%进行折现,公司房地产开发项目的NAV价值达每股12.57元。 公司股权投资项目国信证券、锦州银行、中科招商、国奥投资和北科建集团是目前主要投资收益来源,2010年这些公司的经营状况取得不俗表现,分别实现利润311032万元、125000万元、3873万元、31633万元和22451万元。我们认为这些公司2011年的净利润基本上能保持去年水平,而国信证券将有30%的增长、南昌青山有5%的增长,除锦州银行给予10倍市盈率和南昌青山给予35倍,其它按市场上的20倍市盈率进行估值, 公司目前投资项目的价值为6.74元/股。 投资评级“推荐” 我们预测公司2011年、2012年和2013年的营业总收入分别为64.07亿元、85.17亿元和112.52亿元,每股收益为1.53元/股、2.00元/股和2.60元/股 ,对应的PE分别为8.65、6.60和5.07。公司2011年业绩按10倍市盈率测算的相对估值15.28元。公司的重估价值为19.31元,其中房地产业务的NAV为12.57/股,股权投资业务的RNAV为6.74元。我们给予六个月的目标价19元,目前公司股价13.21元有30%的上升空间,维持“推荐”的投资评级。

事件:公司发布2011年半年报,上半年实现营业收入共计38,104,695,548.17元,较上年同期增长29.72% ;归属于母公司所有者的净利润1,208,071,800.87元,较上年同期增长53.49%。基本每股收益0.54元,同比增长54.29%。 盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达747.98亿元、926.82亿元和1110.76亿元,每股收益分别为1.11元、1.78元和2.15元。 投资建议: 经过几十年的努力和积累,公司供应链运营和房地产这二大业务专业化水平已得到很大程度地提高。专业化使得公司具备了很强的竞争优势和盈利能力。我们预计公司2011年至2013年的销售收入分别达747.98亿元、926.82亿元和1110.76亿元,每股收益分别为1.11元、1.78元和2.15元,PE为7.40、4.61、3.82,维持“强烈推荐”的投资评级。我们按11年房地产业务每股收益0.50元10倍PE,供应链运营等每股收益0.61元20倍PE,给予六个月目标价15元。

盈利预测 我们预测公司2011年至2013年的销售收入分别达477亿元、678亿元和1017亿元,每股收益分别为1.15元、1.75元和2.67元。 投资建议: 公司具备稳键发展的良好素质,市场竞争能力强,调控中公司仍稳步前进。我们认为在调控下公司具备快速发展的能力,市场占有率将不断提高,公司业绩将保持稳键增长。我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.15元、1.75元和2.67元,对应的PE分别为10.56、6.95和4.55。我们维持“推荐”的投资评级。按11年业绩13倍PE,我们给予公司六个月的目标价为15元。

投资建议: 公司经过强势整合后,流通业务在供应链经营上将有一个质的提高,业务的毛利率将会有较好的提高。在国际市场和国内市场,公司主要贸易商品的价格处在一个上升周期,这给予贸易额的增长提供一个有利的经营环境。公司现金流相对一般房地产开发企业具有很大优势条件,房地产反周期扩张力度将加大。我们测算公司2011年至2013年的销售收入分别达413.21亿元、465.92亿元和564.60亿元,摊薄后的每股收益分别为0.56元、0.87元和1.01元,相对应的PE为9.42、6.14和5.23。按11年房地产业务每股收益0.214元10倍PE为2.14元(房地产业务的NAV价值为3.02元),流通业务等的业绩0.35元20倍PE为7.00元,估值在9.14元左右。我们维持对公司的 “推荐”投资评级,给予六个月目标价7.31元。

投资建议: 鲁商置业是山东省商业集团总公司重要产业,更是集团的效益支柱型产业。根据集团2010年年初制定的“双千亿”战略,以2009年销售收入256亿元为基数,到2015年,集团销售收入超过1000亿元;到2020年, 实现销售收入超过2000亿元,实现迈入全国百强之列。公司在山东省同行中具备很大的竞争优势,携手银座股份拥有独特和稳定的开发模式。公司拥有“鲁商开发模式”成长性强于一般房地产开发公司,公司成为区域性速度在加快。去年底和今年初公司接连进入三个城市拿了三个项目,公司快速增长已具备强大基础,这使得我们很看好公司的发展。另外公司预收款充足,可结算能力强。我们预测公司2011年至2013年营业总收入分别为39.51亿元、51.06亿元和60.86亿元,每股收益分别为0.66元/股、0.94元/ 股和1.06元/股,相对应的PE为11.71、8.16和7.26。公司的NAV为10.21元,P / NAV = 0.75。维持对公司“推荐”的投资评级,半年的目标价12元。

汇财富巨头,坐拥顶级商务集群。经过二十多年的发展,公司已拥有开发和管理大规模高端商务区的成熟技术,并已在国内树立了开发大规模高端商务区的知名品牌。金融街地区聚集顶级的财富企业,形成了全国性金融机构的集群。金融机构集群的财富效应吸引着越来越多的机构进入,金融街写字楼等的需求仍在不断增长。目前公司拥有建筑面积约850 万平方米的项目, 2011 年下半年开复工总面积248 万平方米。公司立足北京金融中心,并陆续进入重庆、天津、惠州等城市。公司进入一个新的高成长期。 高端品牌向重点城市进军盈利提升。公司拥有建设和经营高端金融商务区的能力和知名品牌,在金融行业快速发展的良好时期打造地方性金融中心过程中具备明显的优势。目前公司已在国家金融改革创新基地天津和西部金融机构集聚重地重庆建设地方性金融中心,在惠州开发有金海湾旅游渡假村项目。今年主要销售项目有天津的津塔项目和大都会项目。重庆的有重庆金融中心和重庆融城华府项目。北京的有金色漫香林项目、北京金色漫香郡、衙门口项目、通州商务项目。 扩大自持物业增强中长期盈利性。从2010 年下半年开始,北京、深圳和广州等城市的甲级写字楼租金开始上升,而今年租金又上升到一个新的高位。公司是开发核心城市核心地段高端写字楼的开发商有条件取得核心物业,今后所增持的核心物业不仅有很好的租金收入,而且这些核心物业增值空间也较大。公司在北京和天津等城市核心区域自持的物业达64 万平方米(办公、商务中心和酒店)。预计三年后净资产在目前100 亿元左右的基础上翻倍。 投资评级“强烈推荐”。我们预测公司2011 年、2012 年和2013 年营业总收入分别为109.76 亿元、164.56 亿元和275.12 亿元,每股收益0.79 元股、0.971 元/股和1.509 元/股 ,对应的PE 分别为8.63、7.02 和4.52。公司的估值区间在8.76-13.43 元/股。我们给予六个月的目标价9.98 元, 23 日公司股价6.80 元有40%以上的上升空间,上调至“强烈推荐”投资评级。