我们预计公司2010/2011/2012年盈利增速分别为400/0/200/0/17%,不考虑本次定增,对应PE分别为7.9/6.5/5.5倍(备考摊薄后为7.9/7.6/6.5倍),对应PB分别为1.3/1.1/1.0倍(备考未增厚)。若按2011年1月6日前20日均价9折作为增发价,相当于2011年每股净资产。1月6日收盘前20日均价的90%为4.56元,假设融资200亿,可发行44亿股,发行比例14%。我们测算2011年每股净资产4.55元,对应增发价和收盘价估值均接近1倍。我们认为公司为谋求更高的定价,可能有动力释放业绩。

公司县域金融发展稳定,强大的营销网络造就了良好的定价能力,能有效应对紧缩环境,经营业绩有望稳步提升。我们预计公司2010/2011/2012年盈利增速分别为400/0/30%/22%,对应PE分别为9.4/7.3/5.9倍,对应PB分别为1.6/1.4/1.2倍。维持“增持”评级。本次次级债券发行后,公司贷款能力有所提升,同时加上政府对县域金融的鼓励政策,我们预计公司能够维持高于其他大型银行的信贷增速水平,业绩增长将优于可比银行。同时公司需要控制资本消耗速度,以增强其再融资的时间间隔。 风险提示:平台贷款可能产生较大资本消耗,可能存在再融资需求。

事项: 12月1日,兴业银行发布与中国联通签署战略合作协议的公告。 评论: 业务持续创新,未来双方将加强移动金融服务产品方面的合作,提升移动金融服务水平。 根据此次签署的战略合作协议,双方将发挥在各自专业领域的服务优势,进一步强化各自在基础通信、金融服务、移动互联网应用、联合创新和市场营销等领域的全面合作,共同推动移动金融产品创新,共同进军移动支付、手机银行、移动商务、增值业务等战略领域,提升移动金融服务水平。 率先与中国联通展开合作有望占领手机支付平台业务先机,奠定收入多元化增长基础。 此前浦发银行与中国移动已签署战略合作协议,尽管目前此项业务对于银行盈利贡献较小,但是移动互联网络的快速发展使得移动金融服务发展空间巨大。兴业银行此次与中国联通签署战略合作协议,有望占领手机支付平台业务先机,奠定多元化发展基础。 公司稳步推进“一体两翼”战略,加强机构整合及调整,加快支付结算业务和综合经营业务开展。 公司将继续完善“一体两翼”战略,具体而言:(1)“一体”指将来银行业仍将以完善信贷功能为主体,但是依赖息差的传统模式可能发生变化;(2)“两翼”分别指支付结算功能和综合经营业务:支付结算功能是银行最为传统的业务功能,将长期存在且较难被其他类金融机构代理,比如供应链金融,现金管理等都是这一功能的完善和发展;综合经营业务是对传统信贷业务的替代与完善,带来银行多元化收入增长。 公司持续进行资产负债结构调整提升资产收益水平,加大核心负债吸收力度确保稳定的资金来源。 2010年信贷规模管控背景下,公司大幅度增加同业资产负债业务以增加净利息收入总额,前3季新增同业资产/同业负债分别为2820/2646亿,同业资产占比由年初的19%提升至30%,带动牛息资产较年初增长了36%,高于贷款18%的增速。负债方面,预计未来公司将继续加大核心负债吸收,进一步夯实基础客户建设,加大零售产品创新和营销力度,为公司资产业务发展带来稳定的资金来源。 资产质量稳定,融资平台贷款无不良发生;如果拨贷比按2016年底达标测算,对业绩影响不大。 公司3季末不良余额与不良率分别为40亿和0.48%,列上市银行最低水平。3季度计提5亿拨备,信用成本略降至0.31%,拨备覆盖率则升至287%。公司拨贷比为1.39%,在上市银行中属于较低水平;不过按照2016年底前达标测算,信用成本增加对于业绩的影响相对有限。 维持银行业“强于大市”评级,维持兴业银行“增持”评级。 公司业务持续创新,稳步推进资产负债结构调整,有望实现盈利长效增长。兴业银行(2010/11/12年EPS分别为2.68/3.15/3,67元,10/11/12年PE分别为9/8/7倍,当前价24.13元,目标价34.5元,“增持”评级)。 风险提示:公司资产质量恶化超预期。

公司3季度末不良余额仅757亿,不良率1.巧%,覆盖率则大幅度提升至210%;融资平台贷款质量优异,其中超过75%的贷款可以依靠项目自身现金流还款。扎实的资产质量为公司持续资产负债结构调整夯实基础,预计公司未来将继续加大中小企业信贷支持,加大零售业务占比、提升中间业务占比。并且稳步推进综合经营战略,资本节约型增长模式下业绩可持续高增长。 维持公司“买入”评级,工商银行(2010/11/12年EPS分别为0.44(配股后)/0.51/0.58元,10/11/12年PE分别为10.8/9.3/8.1倍,当前价4.74元,目标价4.90元,“买入”评级)。

前3季业绩同比高增57%,业绩增长主要贡献因素是规模扩张、息差回升和费用节约。公司前3季实现盈利206亿,3季度单季74亿,环比基本持平。业绩增长的丰要贡献因素是:规模增长(贷款较年初增长1 7%)、息差回升(环比回升4BP)和费用节约(费用收入比较年初下降8%)。 公司主动收缩同业资产负债业务,负债方则继续加大存款吸收。公司存贷款业务增长强劲,贷款和存款前3季分别新增1961亿和2668亿,均较年初增加了17%。3季度公司加大债券投资业务配置,债券投资占比环比增长了6%;继续收缩同业资产负债业务,尤其是收缩601亿同业负债后、同业负债占比降至11%。资产负债配置策略的变化体现公司对于市场流动性及利率的变化判断,后续资负结构调整可能更为灵活。 付息负债成本率环比上升,贷款定价能力提升贡献净息差稳步回升。加大存款吸收背景下,公司存款成本可能有所上升,3季度付息负债成本率环比提升3BP至1.31%。不过,贷款结构调整以及定价能力提升对于资产收益率提升的幅度,大于负债成本上升的幅度,3季度NIM环比上升2BP至2.58%。 净手续费收入同比增长强劲,确认公允价值收益11亿贡献非息收入;费用收入比持续低位。代理业务发展带动净手续费收入同比增长32%,而3季度交易类金融资产确认收益使得非息收入环比增长10%,非息收入占比达20%。费用节约持续贡献业绩,前3季费用收入比仅37%,较年初下降了8%。 资产质量优异,覆盖率升至304%高位。公司继续实现双降,3季度末不良余额降至88.2亿,不良率仅0.64%。3季度约计提3亿拨备,信用成本继续下降至0.28%,拨备覆盖率则高达304%。公司拨贷比约201-,如果出台2.5%的拨贷比监管指标,则公司需要补计拨备金额较大;不过如果按2016年底前达标测算,每年对净利润的影响3%左右。 风险因素:公司资产质量恶化超预期。 维持“买入”评级。公司稳步推进零售业务转型,加强中小企业金融服务,资产质量扎实,业绩增长靓丽,招商银行(2010/11/12年EPS分别为I.II(配股后)/1.33/1.57元,10/11/12年PE分别为13/11/9倍,当前价14.57元,目标价17.5元,维持“买入”评级)。

维持银行业“强于大市”评级,维持兴业银行“增持”评级。 公司稳步推进资产负债结构调整,有望实现盈利高增长。兴业银行(2010/11/12年EPS分别为2.68/3.15/3.67元,10/11/12年PE分别为10/9/7.5倍,当前价27.77元,目标价34.5元,“增持”评级)。

收入增长强劲、费用节约共促公司业绩持续高增长。公司前3季实现净利润136亿,同比增速高达42%;3季度单季盈利48亿,环比增长3%。贡献业绩的主要因素是规模扩张、息差扩大带来的净利息收入增长,代理及结算业务拓展带来的净手续费收入超预期以及费用的持续节约。 同业资产负债配置比例维持高位,生息资产增速大幅高于贷款增速。公司前3季新增同业资产/同业负债分别为2820/2646亿,同业资产占比由年初的19%提升至30%,带动生息资产较年初增长了36%,高于贷款18%的增速;同业负债占比由年初的23%升至犯%,付息负债较年初增长35%。 加大吸存力度下负债成本上升,资产收益率回升带动NIM环比增ZBP至235%。公司2010年存款增长计划为2400亿(年报公告),前3季共增加1809亿,预计存款成本上升促升负债成本。公司通过加大同业资金周转策略促升同业资金收益率、通过提升贷款定价能力促升贷款利率,整体生息资产收益率环比回升13BP至4.犯%。 公司继续加大中间业务拓展,净手续费收入和非息收入分别同比大增72%和63%;费用收入比维持31%低位。3季度公司手续费收入环比增长了13%,3季末公司非息收入占比升至13.7%。费用收入比与中期相当持续贡献业绩增长,年初下降了5%至31%。 资产质量稳定,信用成本略有下降,覆盖率升至高位。公司不良余额环比略增,不良率则降至低位,3季末不良余额与不良率分别为40亿和0.48%,列上市银行最低水平。3季度计提5亿拨备,信用成本略降至0.31%,拨备覆盖率则升至287%。公司拨贷比为1.39%,在上市银行中属于较低水平;不过按照2016年底前达标测算,信用成本增加对于业绩的影响相对有限。 风险因素:宏观经济形势变化对公司资产质量的挑战。 维持“增持”评级。公司稳步推进资产负债结构调整,有望实现盈利的长效高增长。兴业银行(2010/11/12年EPS分别为2.68/3.15/3.67元,10/11/12年PE分别为10/9/7.5倍,当前价27.16元,目标价34.5元,“增持”评级)。

配股价折扣有吸引力,融资金额低于预期,A股社会公众股东出资金额较小,利好市场。配股价为3.77元人民币,按照最新收盘价计算,分别为A股和H股股价的73%和56%,折扣有吸引力(中行分别为66%和60%,交行则为70%和62%)。按照10股配0.7股计算,本次再融资金额为617亿,低于前期750亿的市场预期。其中A股、H股分别为24亿和593亿。公司A股、H股股份占比为4:96,考虑到大股东基本都会参与配售,A股占比较低,出资金额较小,对市场投资者而言压力并不是太大。 本次再融资后,公司资本充足率将提升1%至12.25%,支持公司未来资产规模扩张。公司2010年3季末资本及核心资本充足率为11.64%和9.33%。本次补充617亿核心资本后,可有效提升资本及核心资本充足率至12.25%和10.29%。监管层对于4大行资本充足率的标准提升至11.5%,公司本次再融资后,资产规模可扩张12305亿,贷款规模可扩张6163亿,较2010Q3增长11.2%。随着公司后期净利润不断转入核心资本,我们认为公司未来平稳的资产规模扩张可期。 若全部配股,公司10/11/12年EPS分别为0.53/0.63/0.75元,10/11/12年BVPS分别为2.81/3.20/3.66元。按每10股配0.7股计算,本次配股共计163.5亿股,配股后公司总股本增至2500亿股。若全部配股,公司10/11/12年EPS分别摊薄至0.53/0.63/0.75元(原预测0.57/0.67/0.80元),10/11/12年BVPS分别增厚为2.81/3.20/3.66元,配股后公司2010年PE由9.0x升至9.7x,PB由原预测的l.gx降至l.sx。ROE将由22.18%降至21.06%。 风险提示:经济下滑超预期,资产质量大规模恶化。 维持公司“买入”评级。公司再融资成功后将提升资本及核心资本充足率1个百分点至12.3%,资产规模增长稳定,预计公司2011年信贷增速为巧%。公司经营稳定,净息差加速提升,ROA和ROE在上市银行中处高位。资产质量稳定,3季度拨备计提力度略有减弱,预计4季度将有所加强。我们维持公司盈利预测,预计建设银行2010/2011/2012年EPS分别为0.53/0.63/0.75元,对应PE9/8/6.7倍,对应PB1.8/1.6/1.4倍,维持“买入”评级。

收入增长稳健,低位信用成本持续贡献业绩。公司前3季度实现净利润59亿,同比、环比分别增长了35%和13%,贡献业绩增长的主要因素是:(l)规模增长带来的净利息收入增长;(2)中间业务收入增长超预期;(3)信用成本维持0.07%低位。 存贷业务平稳增长,异地扩张稳步推进。加大同业业务配置比重,增加收益的同时为公司带来了低成本的资金来源。前3季分别新增贷款、存款497亿和793亿,分别较年初增长了18%和16%。异地扩张稳步开展,推测目前异地分行贷款份额接近30%。前3季新增同业资产、同业负债约为466亿和752亿,分别较年初增长了69%和245%,带动生息资产/付息负债分别较年初大增29%和30%,资产负债扩张规模高于存贷款。 生息资产增长较快以及负债成本增加拉低息差表现,NIM环比略有下降。规模扩张带动公司净利息收入同比、环比分别增长了31%和6%;另外,生息资产收益率较中期提升SBP至3.67%,而付息负债成本率上升7BP至1.5%,净息差因此环比下降IBP至2.28%。我们判断,公司仍将加强资产负债结构调整促升收益率,带动传统净利息收入稳健高增。 手续费收入大增带动非利息收入增长68%;单季度费用控制情况良好。顾问咨询费增长带动净手续费收入同比大增53%,非利息收入占比继续提升至9.3%。单季度计提1.07亿费用,与2季度相当,费用收入比则维持25.8%低位。公司加大网点扩张以及多元化经营策略下,费用收入比下降空间不大。 公司存量不良多为历史包袱,不良新生成情况良好;信用成本维持极低水平,覆盖率则升至高位。推测公司存量不良贷款多为历史包袱;上市以来公司不良新生成率一直为负,显示资产质量持续优化。公司不良余额23.3亿,不良率仅0.72%,覆盖率达266%。1季度转回1.4亿拨备,2季度计提2600万拨备,3季度增加1.2亿拨备,信用成本仅0.07%,覆盖率则升至266%。 风险因素:公司资产质量恶化。 维持“买入”评级。公司跨区域经营势头良好,资产质量可控,业务拓展潜力大。北京银行(2010/11/12年EPS分别为1.22/1.45/1.71元,10/11/12年PE分别为11/9/8倍,当前价13.72元,目标价17元,维持“买入”评级)。

利息净收入加速增长,贷款减值损失同比少增贡献优异业绩。前3季度公司实现盈利1106亿,EPSO.47元,同比及环比分别增长28%和12%,符合预期。贷存比环比下降1%至61%,净利息收入、净手续费收入和贷款减值损失同比增长17%,36%和减少6%。ROA和ROE分别为1.46%和25%。 贷款增速较快,净息差环比强劲回升。公司前三季度净息差为2.45%,较中期提升4饰,测算净息差环比提升6饰。贷存比优势下,存贷款分别较年初增长14%和12%,环比涨4%和3%,2季度贷款环比高增长延续至3季度,贡献利息收入增长5%,高于存款2%增速。预计公司在“十二五”规划中分享较大机遇,贷款增长有保证,存款来源较充分,预计净息差将维持高位。 拨备覆盖率继续提升,拨贷比略有下降。不良贷款环比减少26亿,不良率下降8饰至1.14%。拨备覆盖率环比提升9%至214%,信用成本继续下降6bp至0.34%,拨贷比环比下降6bp至2.430;0。3季度拨备计提环比减少420;0,我们认为4季度公司将加大拨备计提,拨贷比或回到2.5%,信用成本升至0.44%。外币债券价格回升情形下,债券准备未来存在进一步冲回的可能。 中间业务收入增速放缓,成本收入比保持低位。公司净手续费收入同比增长36%,环比减少10%,占营业收入比同比提升3%至21%。预计银信合作叫停对业务有所影响,但公司中间业务种类众多且发展平衡,预计全年净收入增长30%以上。成本收入维持28%低位,预计4季度将略有上扬。 风险提示:经济下滑超预期,资产质量大规模恶化。 维持公司“买入”评级。公司经营稳定,存贷款稳定增长,净息差加速提升,ROA和ROE在上市银行中处高位。资产质量稳定,3季度拨备计提力度略有减弱,预计4季度将有所加强。750亿配股预计年内完成,测算资本充足率将提升80bp至12.5%。我们维持公司盈利预测,建设银行(2010/2011/2012年EPS分别为0.53/0.63/0.75元,对应PE9/8/6.7倍,对应PB1.8/1.6/1.4倍,“买入”评级)。

净利息收入和中间业务收入大幅提升,公司盈利符合市场预期。前3季度公司实现净利润131亿,同比增长28%,环比减少10%,基本符合预期。其中净利息收入、中间业务收入和贷款减值损失同比增长46%、82%和25%,非息收入虽同比减少19%,但扣除09年中期海通处置收益,非息收入同比增长在87%。R(〕A和R(〕E分别为1.1%和18.4%。 存款增长较快,净息差略有下降。贷款较年初分别增长12%和22%,环比均增长4%,但2季度末大幅增长的存款在3季度产生成本支出,环比增长16%。上半年新增近1100亿贷款中有70%左右为商贷通贷款,较年初增长168%,公司的策略为调整对公贷款结构并大力增长零售贷款。截至3季度末公司贷存比为72%,预计4季度吸存压力仍存在情形下,净息差保持平稳。 资产质量保持稳定,信用成本有所提升。不良贷款环比减少1.巧亿,不良率环比降4饰至0.75%。公司在3季度加大拨备计提力度,环比增长25%,覆盖率环比提升30%至259%,信用成本提升8饰达0.54%。拨贷比为1.93%,环比提升13bp,在盈利良好背景下,公司对拨备进行明显的逆周期操作。若不要求大幅计提拨备,预计年底覆盖率和信用成本维持3季度水平。 中间业务收入高增长,成本收入比维持高位。前3季度中间业务收入同比大幅增长82%,同业中处较高水平,占营业收入比从年初的11%提升至16%。环比减少21%,我们预计全年增速为70%以上。公司在H股融资以后加大零售贷款和中间业务力度,利于减少资本消耗。成本收入比为38%,预计4季度小幅提升,全年为40%左右。 风险提示:商贷通受宏观经济系统性风险的影响要大于正常企业贷款。 维持公司“增持”评级。公司以资产拉动负债的经营特色显著,高利率的商贷通增长远高于对公贷款,贷存比压力下存款增长迅速,预计净息差高位持平。资产质量稳定,加大拨备计提力度。我们维持公司盈利预测,民生银行(600016)(2010/2011/2012年EPS分别为0.60/0.71/0.83元,对应PE9/7.7/6.6.倍,对应PB1.4/1.2/1.1倍,“增持”评级)。

财务改善推动公司盈利高增长。公司2010年3季度净利润100.6亿元,同比增长71.3%。营业收入264亿元,增长47%,其中实现利息净收入222亿元,同比增61%,是收入增长的主要来源,其中上市股改红利释放推动经营规模实现了较快增长,净息差出现明显反弹,净利息收入占比提升至84%,手续费及佣金收入同比增长43.8%。公司年化加权ROE达到24%。 息差反弹出现较大幅度提升。公司前三季度升息资产增速22%,除贷款增长较快外,公司同业业务也呈现增长趋势,利率水平的上升,和中长期信贷占比较高、票据持续压缩的资产结构,使资产收益率水平环比提升了7BP至4.12%,较年初大幅上升34BP;负债成本方面,公司类存款增长较快,活期存款具有提升趋势,负债成本控制良好。 投资银行及理财业务亮点推动手续费收入增长44%。公司前3季度手续费净收入37.2亿,占营业收入之比为14%,理财业务手续费及投行业务收入构成中间业务收入主要来源,虽然受银信合作业务冲击影响,我们预计全年手续费手续增长超过40%经营成本存在上升趋势但幅度可控。前3季度公司业务及管理费支出93.4亿,同比增长43%,伴随着业务增长,公司在职工薪酬、管理营销领域投入较大,公司成本收入比为35.4%,季度环比出现小幅上升,公司未来仍需持续投入,我们预计4季度成本存在上升压力,但成本收入比稳定。 不良双降,拨备计提大幅提升。公司不良贷款额和不良率分别为64.1亿和0.87%,季度环比下降4.6亿和SBP。拨备覆盖率达到265%,拨贷比2.3%。预计公司4季度资产质量维持稳定,信用成本有望继续降低,受拨贷比因素影响,仍有动力保持现在准备计提节奏。 风险因素:公司基建类贷款较多,受房地产、平台贷款政策影响较高。 给予“增持”评级。光大银行融资后资本实力明显增强,财务改善空间显著,2011年有望进入正常增长水平,在对四季度拨备增加假设的基础上,预计2010/11/12年EPS分别为0.3/0.36/0.42元,对应PE15/12/11倍,对应PB2.3/2.0/1.8倍,给予“增持”评级。

盈利稳定增长势头延续。公司2010年3季度净利润701.9亿元,同比增长36.3%,源于业务规模扩张,净息差反弹和手续费及佣金的快速增长,其中净利息收入前3季度达到1740亿元,同比升36%,环比增幅达到56%。手续费及佣金增长幅度为33%,成本收入比37%,公司年化ROE达到23.5%,年化平均总资产回报率为0.99%。 规模与息差构成盈利增长主要因素。前3季度,受信贷规模投放节奏控制,公司信贷增速保持稳定,生息资产收益率为3.69%,收入的提升主要表现为市场整体利率水平的上扬,同时公司通过对对票据业务进行压缩、加大同业业务和中长期贷款的投放比例,净息差呈现改善特征。在存款成本方面,公司付息负债成本1.3%,公司受益于活期存款占比较高的结构,今年以来,公司净息差表现为稳步提升的态势。 手续费净收入340亿,增幅33%。公司手续费及佣金收入增长情况与中期情况相同,占营业收入之比为16.3%。剔除同期代理财政部处置不良资产手续费收入后,同比增长46%。非利息净收入的增加主要来自于结算与清算、代理保险等传统中间业务的稳健增长,顾问咨询、电子银行等新型中间业务的快速发展。 成本收入比稳定。公司前3季度成本收入比37%,同比下降2.14个百分点,其中业务及管理费同比增长25.6%,大幅低于收入端增长情况,我们认为受均衡列支影响,公司4季度公司集中计提费用的压力不大,预计成本收入比仍将维持下降趋势。 不良双降,拨备计提持续提升。公司不良贷款额和不良率分别为994.4亿和2.08%,较年初下降208亿和0.83个百分点。拨备覆盖率160%,信用成本0.66%。公司3季度继续加大了组合拨备的计提力度和不良核销清收,预计4季度准备增长与资产质量改善将继续优化。 风险因素:房地产、地方政府融资平台贷款政策冲击。 维持“增持”评级。上市后,农业银行资本充足率水平稳定达标,公司县域金融领域有望获得政策扶持并高速发展,同时在息差改善、资产质量方面都存在确定性。保守预计2010/11/12年EPS分别为0.26/0.36/0.44元,对应PE11/8/6倍,对应PB1.7/1.5/1.3倍,维持“增持”评级。

推测公司3季度规模增长略超预期,费用和信用成本持续低位,净利润同比增速有望超过60%。 公司2010年上半年实现盈利132亿,同比、环比分别增长60%和23%。预计公司3季度单季盈利近80亿,前3季度实现盈利210亿,同比、环比增速超60%和10%,盈利增长强劲;推测贡献盈利增长的主要原因在于规模扩张、息差扩大和支出节约。 预计未来公司仍将贯彻零售强行和向中小企业业务转型战略,提升中小企业信贷风险定价能力。 公司未来重点发展策略在于提升经营效率的二次转型:(1)提高风险定价能力;(2)增加零售银行业务贡献;(3)增强批发银行盈利能力;(4)控制运营成本,降低成本费用开支、控制财务成本;(5)确保风险可控,保持优良的资产质量和合理的拨备水平;(6)着力推进境内外业务联动。 公司持续推进中小企业业务转型。截至2010年中期,公司境内中小企业贷款客户数达到14,966户,境内中小企业贷款总额达到人民币3,511亿元,占境内企业贷款的比重达48%,中小企业贷款不良率1.44%。 另外,公司苏州小贷中心发展迅猛,目前有11家一级分中心、4家二级分中心和11家三级分中心;贷款余额1 13亿,较年初增加58亿;平均贷款利率较基准上浮22%,不良贷款继续保持为零。 资产质量优异,拨备覆盖率高位,融资平台贷款质量良好,预计3季度信用成本保持低位。 公司中期不良余额降至88.5亿,不良率仅0.67%,拨备覆盖率则高达298%;按银监会口径下融资平台贷款占比10.77%,不良率O.Og%。我们推测,较高覆盖率下公司3季度并未加大拨备计提、信用成本保持低位;即使4季度银监会出台趋紧的拨备政策,推测一次性影响概率较大。 维持招商银行“买入”评级。 招商银行经营模式稳健,资产质量优异,业绩高增长可期。招商银行(09/10/11年EPS分别为0.95/1.11(配股后)/1.33元,09/10/11年PE分别为15/12.5(配股后)/10.5倍,当前价13.84元,目标价17.5元,维持“买入”评级)。