基本完成年度销售计划。预计销售金额110亿元,销售面积70万平方米。其中北京地区项目占总销售额近80%,占同期北京地区市场占有率5%。 积极增加土地储备。上半年公司新增5个项目,面积290万平方米,已提前完成全年200万平方米的计划。公司积极获取土地,一旦市场回暖,公司将充分受益。作为区域龙头,明年在京推出的项目大幅增加。除首开知慧社、璞褆、国风上观及首城国际等项目外,明年在京推出的项目还有苏活、首开铂郡、幸福三村等,预计总量可能超过40万平方米,较今年大幅增加。 异地扩张进入收获期。在立足北京的同时,公司积极异地扩张。目前异地项目占总收入比重较低,但土地储备量占比近70%。明年起将逐步进入收获期。 现金激励计划为市场传达出业绩增长的信号。预计公司现金激励第二期可能在明年年报出台时推出。第二期考核标准未定,可能略低于一期。通过现金激励计划,实现了多赢。 为大力发展商业地产做准备。未来在建及拟建商业地产预计达到200万平方米。公司将成立专业的团队,积极引进人才,并寻找合适的合作伙伴,为公司发展商业地产做准备。 继续给予增持评级。预计2010年至2012年,公司EPS分别为1.15元、1.50元、2.10元,对应PE分别为13倍、10倍、7倍,目前估值水平相对不高。公司拥有优质的土地储备,近年采取扩张性的发展战略,业绩增长确定性较高,继续给予增持评级。

今年公司销售有望再创历史新高。今年以来公司加快了推盘节奏,且产品多以小户型为主,受政策影响相对较小,今年前三季公司销售逆市大幅上扬。随着四季度更多项目竣工并转入结算,预计公司第四季度实现的结算收入将超过前三季度总和。 未来可结算资源丰富。截至今年三季末,公司尚有784万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约863亿元。其中合并报表范围内已售未结面积660万平方米,合同金额778亿元,较中期时分别增加40%和44%。未来公司业绩增长确定性较高。资金状况良好。目前,公司具有极强的偿债能力。公司有息负债占总资产的比例仅为23.9%,且有息负债中短期负债的比例仅为35.2%。公司的净负债率为27.2%,较中期的40.8%下降13.6个百分点。 再度推出股权激励计划。行权价与公司股票当前市价接近,显示公司看好未来股价。 继续给予增持评级。鉴于公司今年良好的销售情况,上调公司盈利预测,预计2010年至2012年公司EPS分别为0.65元、0.80元、1.10元,对应PE分别为14倍、11倍、8倍,目前估值水平偏低,维持增持评级。