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马凤桃

西南证券

研究方向: 成渝板块

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峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2011-04-01 18.46 -- -- 20.95 13.49%
20.95 13.49%
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索道提价游客增长共助业绩增长。公司是地处四川峨嵋,坐拥自然人文旅游资源。索道09年8月提价,提价的正面影响在2010年体现。10年索道收入同比增长42.81%,毛利率上升4.1%;10年购票进山游客201.72万人次,同比增长长10.19%,游客游票收入同比增长10.15%,毛利率0.41%。 资源具垄断及稀缺性门票具提价空间。峨嵋山优美的自然景观及较高的宗教地位,使得其游客具有重游率。而目前门票价格使用于03年,具提价空间,但提价自主权不在公司,时间不好确定。 加大营销力度。10年公司狠抓网络营销服务体系建设和企业精细化管理,不断挖掘提升和培育新的利润增长点,峨眉山旅游购票人数、公司经营收入和利润均大幅上涨。今年将进一步加大市场营销,树立峨眉山旅游形象和扩大公司知名度,获取更大收益。 交通便利性提高易游性从而增加业绩。高铁将重构旅游格局。随着交通便利性的提高,旅游目的地的易游性随之上升。同时房地产宏调也可能加大居民在旅游方面的支出,对于旅游业利好。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.61元和0.76元。公司3月31日收盘价为19.51元,相对11、12年PE分别为31.98X和25.67X给予“增持”评级。
丽江旅游 社会服务业(旅游...) 2011-04-01 18.11 -- -- 20.39 12.59%
20.39 12.59%
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内容摘要: 索道运力提升,且有提价空间。公司主要运营三条索道及配套设施。10年底,玉龙雪山索道恢复营业,运力由420人/小时提升至1200人/小时,而云杉坪和大索道分别是雪山和森林风景,有着异质性,因此公司推出的两者联票制度试行效果不错。同时,大索道价格已运行8年,存在提价空间。 毛利率高于同行,产品结构优化。公司投资的丽江和府酒店正式营业,公司毛利率从09年83.59% 降到10年77.38%,但产品结构优化。此毛利率仍高于同行,因为索道运输毛利率较高。 今年业绩增长亮点多。今年公司业绩增长亮点颇多,最主要的一是玉龙山过道技改后于去年12月运营,运力较之前提高了3倍;二是但随丽江商旅市场成熟,运行近一年的酒店迎来业绩拐点;三是去年三季度末,公司启动重组印象旅游工作,目前等待证监会审批。预计今年完成。 丽江旅游业占GDP的51%。政策支持和消费升级,旅游业前景诱人。 旅游业是丽江绝对的支柱产业。丽江近5年共计接待海内外游客3245.9万人次,年平均增长18.1%;旅游综合收入363.7亿元,年平均增长21.8%。丽江争取十二五之后,实现1500万人次游客接待量。 业绩预测与估值。假设今年完成印象旅游的重组,预计公司11、12年EPS 分别为0.81元、1.02元,3月30日收盘价为31.30元,对应PE 分别为11PE 38.64X 和12PE 30.69X。给予“买入”评级。
天舟文化 传播与文化 2011-03-31 11.09 -- -- 11.33 2.16%
11.33 2.16%
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整体业绩增长良好。公司是具有总发行资质,地处湖南长沙。10年整体业绩增长不错。其中,青少年类图书业务(包括教辅图书、英语学习类图书、少儿图书三种)收入约1.71亿元,增幅41.97%;社科类图书收入约0.38亿元,增幅高达435.29%;版税收入约0.05亿元,增幅85.2%。 毛利率下滑。毛利率比上年减少17.31%。主要原因有两点:一是公司采取薄利多销的营销政策,大力拓展教辅类、少儿类图书及原创图书开发、销售;二是新增社科类图书销售渠道主要是政府采购的农家书屋,2010年中标价较低。 11年业绩增长亮点:一是省外发行增速势头较猛,10年增速为210.52%,今年继续看涨。二是10年应收账款周转率和存货周转率比上年增加2.13次和1.52次,显示资产管理能力进一步加强。三是青少年类图书业务潜力大。今年初公司已与江苏、浙江知名公司成立合作公司,进行青少年图书的策划发行,同时涉足网游、动漫等新媒体业务。四是,政府采购虽毛利率低,但收益稳定。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.58元和0.84元。3月29日公司收盘价23.35元,相对于10、11、12年PE分别为42.45X、40.23X和27.79X。给予“增持”评级。
新海宜 通信及通信设备 2011-03-31 12.28 -- -- 12.47 1.55%
12.47 1.55%
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公司发布2010年报,全年实现营业收入5.45亿元,同比增长23.35%;实现归属于上市公司股东净利润1.39元,同比增长69.37%。基本每股收益为0.59元。公司拟每10股转增5股派1.5元。 公司盈利能力增强。报告期内,公司营收和净利润均保持快速增长;净利润增速远高于营收增速的原因是,公司出售禾盛新材的股权获得的投资收益增厚了公司的净利润。综合毛利率为39.06%,同比下降约4.1个百分点,主要是软件产品毛利率下滑较大,达16个百分点;期间费用控制良好,期间费用率为16.42%,同比下降4.8个百分点。 网络配线系统增速放缓,软件业务高增长。报告期内,公司主营业务通信网络配线系统实现营业收入3.53亿元,同比增长13.66%,占营业收入的比重为64.84%,增速放缓;公司的控股子公司易思博软件的业绩保持高增速,营业收入同比增长58.35%,达1.45亿元,是公司业绩增长的主要推动力;系统工程收入为966.03万元,同比下降42.39%;防雷产品的收入增速趋于平稳,同比增长15.20%;其他产品收入为1,600.96万元,同比增长55.25%。 非公开发行有助于公司产品产业链完善,提升公司市场竞争力。2010年6月,公司非公开发行股票在深交所上市,主要投资于“基于3G的视频监控系统项目”和“ICT软件产品和服务业务项目”。这一举动将公司的产品延伸至视频监控图像处理、互联网软件开发领域,完善了公司产品产业链,有利于公司多元化产品的布局,将增强公司的市场竞争力。 业务多元化深化公司产品布局。公司“通信配套硬件和软件协同发展”战略使得公司的产品更加多元化,且多元化的产品得到了市场的认可。2011及未来两年,国内宽带网络的大规模建设及FTTX的进一步发展将给公司通信网络配线系统带来更大的发展空间。同时,公司的软件业务在其原有的基础上将进一步扩大,无线视频监控业务也开始盈利。业务多元化将公司产品布局进一步完善和深化。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.74元、0.98元。3月29日公司股价22.60元,对应11、12年PE分别为31倍、23倍。我们给予“增持”评级。
省广股份 传播与文化 2011-03-30 10.16 -- -- 9.90 -2.56%
9.90 -2.56%
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省广股份公司拟使用超募资金不超过人民币11,055万元,以增资和受让重庆年度广告传媒有限公司(以下简称“年度公司”)原股东股权之方式,投资入股年度公司。 公司内增强劲。公司主营业务是为客户提供整合营销传播服务,主要包括品牌管理、媒介代理和自有媒体经营三大类。公司2010年实现收入30亿元,同比大幅增长50%;营业利润0.9亿元,同比增长32%;归属母公司净利润0.68亿元,同比增长27%;实现每股收益0.9元。2010年拟每10股转增8股并派现1.6元(含税)。增长主要来自于媒介代理的新突破。10年公司在原有客户的基础上,又新增了34家客户。全年媒介投放总量27.58亿,同比增长54.85%。其中电视媒体投放10.06亿,同比增加92.45%。中标总额较2010年增长51%,增长比例较央视的平均增幅高出36%,显示了公司在央视业务发展势头稳定高速增长。 迈出外延扩张第一步。截2010年底,年度公司总资产7404.78万元,净资产3258.51万元;归属于母公司所有者的净利润1,795.00万元。1.1亿元人民币收购年度公司51%股权,收购PE约为12倍基本合理。使公司媒介代理由低毛利率的客户端媒介代理为主、成功拓展到积极发展高毛利率的媒体端买断媒体经营,将有利于改善公司媒介代理低毛利率的现状;同时此次收购表明公司在产业链整合中占据主导地位。公司旨在成为创业产业整合者,内增外扩双轮发展,此次收购可说是迈出外延扩张第一步。 收购款与业绩挂钩。此次收购付款由两方式组成:一方面,增资5620万元,获得25.93%的股权,这部分款项大部分进入年度公司公积金。 另一方面,受让老股东25.07%的股权,支出现金5435万元,转让款依利润承诺分三期支付:2011-2013年,年度公司净利润目标值分别为2,100万元、3,200万元和4,400万元。从此利润目标值看,年度公司成长性不错。 提高公司整体毛利率。在省广股份现有的三块业务中,品牌代理毛利率最高,相对媒介代理毛利率较低。年度广告经营模式是买断媒体经营。年度公司未来将成为省广股份拓展买断式媒体代理业务的平台,从而显著并持续改善公司媒介代理业务毛利率,进而提升整体毛利率(一般买断媒体经营的毛利率在30%-40%,公司10年媒介代理业务的毛利率4.76%)。目前,年度公司买断媒体包括重庆的《重庆晨报》、《渝州服务导报》、《腾讯.大渝网》的地产行业广告,和天津的《每日新报》的地产行业广告;以及《腾讯.大渝网》的3C、《每日新报》的外埠广告(有利于实现全球和全国性品牌在天津地区的广告落地);和《好车网》等。 业绩预测与估值。预计该收购将为公司11-13年业绩分别贡献0.08、0.20和0.27元; 且积极进行对外收购做产业整合者是其宗旨。我们预测公司11、12年EPS分别为1.26元和1.79元。3月28日公司收盘价48.3元,相对于10、11、12年PE分别为58.9X、38.33X和26.98X。给予“增持”评级。
三维通信 通信及通信设备 2011-03-28 9.32 -- -- 9.38 0.64%
9.38 0.64%
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公司业绩保持稳健增长。报告期内,由于国内网络优化市场仍保持较高的景气度,公司营收和净利润均保持快速增长;综合毛利率为32.42%,同比下降约2个百分点,主要是2010年公司集采设备的价格呈逐年下降的趋势所致;期间费用控制良好,期间费用率为21.86%,同比略有下降。 集采价格呈下降趋势致使公司设备毛利降低及增速放缓。报告期内,公司原有的三大业务增速呈放缓趋势。其中网优覆盖设备及解决方案全年的收入为8.99亿元,同比增长29.17%,但增速放缓,占总营收的比重为89.15%,仍是公司的主要收入来源;其毛利率为31.84%,同比下降1.21个百分点。这主要是受设备集采价格下降的影响。受此影响,公司另外两大业务网络测试系统和微波无源器件的收入更是出现了负增长,营收同比分别减少-24.85%和-44.65%。 网优服务成公司盈利新亮点。2010年公司通过收购广州逸信已切入第三方网优服务市场,与原有覆盖设备销售和解决方案业务产生协同效应,初步形成了“产品+服务”的业务模式。2010年网优服务实现收入4,026.19万元,毛利率为40.32%,盈利能力较强。网优服务将逐渐成为公司的盈利新亮点。 增发加快公司转型步伐。公司拟非公开增发投资于“无线网络优化技术服务支撑系统项目”,这将加快公司的业务转型,巩固公司“产品+服务”的业务模式。未来随着公司网优服务的逐步扩大,将会更好的发挥与公司原有业务的协同效应,巩固公司原有覆盖设备和解决方案市场地位的同时,将公司在网络优化行业的业务继续延伸。 公司将更充分的受益于网络优化行业的高景气度。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.60元、0.78元。3月23日公司股价17.35元,对应11、12年PE分别为29倍、22倍。我们给予“增持”评级。
世纪游轮 社会服务业(旅游...) 2011-03-28 36.48 -- -- 36.52 0.11%
36.52 0.11%
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业绩增长超预期。公司业绩增长主要有三因素:一是船票提价游客增长;二是世纪宝石号游轮投入运营增加运力,当年实现收入1618.82万。三是非经常性损益285.35万,增加每股收益0.064元。正是第三点使业绩超出了我们的预期(0.77)。 “船社合一”(游轮公司+旅行社)业务模式成熟。船社合一的业务模式,可以充分发挥两者协同作用,具有三大优势:顾客导向优势;获取客户资源优势;产品扩展优势。 享旅游升级之利。公司定位高端休闲旅游,顺应了中国经济增长、消费升级后来到的休闲旅游大发展之势。市场空间大门打开,公司上市后增强的资本实力更为其发展奠定强大基础。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.78元和1.02元。3月24日公司收盘价37.45元,相对于11、12年PE分别为48.01X、36.71X。根据天相投顾数据,目前旅游酒店业一年流动PE为56.4X,11年、12年预测PE为42.5X和33.8X。世纪游轮作为A股惟一的高端游轮第一股,有望估值略高。给予“增持”评级。
华星创业 通信及通信设备 2011-03-24 15.91 -- -- 16.46 3.46%
16.46 3.46%
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公司业绩保持高增长。报告期内,公司营收和净利润均保持高速增长;综合毛利率为42.86%,同比下降约3个百分点,主要是公司技术服务业务的正常拓展导致的成本增加所致;期间费用控制良好,期间费用率为20.39%,同比下降2个百分点,其中销售费用同比增幅较大,为108.94%,主要是公司大力拓展销售市场产生的正常增长。 技术服务仍是公司收入的主要来源,系统产品提升盈利能力。报告期内,技术服务的收入为1.98亿元,同比增长52.07%,占公司总营收的82.08%,依旧是公司的主要收入来源,其毛利率为38.37%,较上年同期下降5个百分点。公司扩大高端服务——网络优化业务量及收购明讯网络使得技术服务收入增长的同时,也相应的增加了成本,使得其毛利率有所下降。系统产品全年的收入为4,199.09万元,同比增长75.11%,毛利率提升约8个百分点至62.71%,增强了公司的盈利能力。随着公司自主研发软件产品比例的继续提升,该项业务的毛利率有望继续保持在高水平。 收购加快公司网优一体化布局。2010年公司分别收购了明讯网络和上海鑫众60%的股权,明讯网络在技术服务领域对公司的互补性和技术的共享性已经发挥了很大的效应,巩固和提升了公司在技术服务市场中的行业地位。而上海鑫众的优势在其优化产品及优化覆盖一体化的解决方案,收购上海鑫众不仅能丰富公司的产品线,同时能延伸公司的技术服务链条,更好的发挥公司“产品+服务”的组合优势。目前国内第三方移动网络测评优化服务行业市场非常分散,集中度较低,公司通过收购路线,增强其行业竞争力,提高其市场占有率。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.86元、1.27元。3月15日公司股价30.84元,对应11、12年PE分别为36倍、24倍。我们给予“增持”评级。
乐视网 计算机行业 2011-03-21 8.28 -- -- 8.62 4.11%
9.09 9.78%
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享受行业增长盛宴。公司主营业务收入整体较上年同期增长78.05%,主要原因是网络视频行业发展快速。网络视频基础服务收入较上年同期增长82.88%,主要原因是网络高清视频服务收入较上年同期增长41.61%;网络视频版权分销收入较上年同期增长317.95%。视频平台增值服务收入较上年同期增长69.25%。 商业模式相对成熟。公司一直坚持“合法版权+用户培育+平台增值”三位一体化的模式。其优势有三:一是规避各类诉讼或法律风险,有助于保障和强化公司经营合法性和稳定性;二是“服务于用户”,用差异化的视频内容吸引付费和免费两类用户;三是注重“增值于平台”的价值挖掘,有效地提升了盈利性和成长性。 资源及用户优势明显。截至10年末,公司拥有电影版权超过4000部,电视剧版权超过50000集,且版权授权期限多为5-7年;拥有日独立访问用户约800万人,日均PV约达8000万浏览量;推出的P2P客户端累积下载安装量约5000万次,年下载量保持了高速增长。 网络超清机和3G手机业务。公司成立之初就进行了3G手机电视业务筹备、布局和规划,为3G手机电视业务开拓奠定基础,这是未来公司重要增长点所在。公司同时拥有的中国联通手机话费小额支付商资质及中国移动手机话费小额支付商视频业务唯一商户等稀缺资质。而乐视-TV超清播放机,今年将进行产品批量生产和正式的市场商用,这是未来2-3年公司业务的重要增长点。 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为1.08元和1.51元。3月17日收盘价64.32元,相对PE分别为59.56X和42.6X。维持“增持”评级。
世纪鼎利 通信及通信设备 2011-03-17 36.95 -- -- 38.78 4.95%
38.78 4.95%
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公司业绩基本符合预期。报告期内,公司营收保持稳定快速增长,期间费用率控制良好,较上年同期降低5个百分点,为21.84%,从而使得公司净利润的增速高于收入增速。公司综合毛利率为65.43%,同比增长3.25个百分点,保持在较高的水平。 移动网优测试分析系统依旧是公司的主要收入来源,网络优化服务增长迅猛。公司的主营业务有两大部分:移动网优测试分析系统和网络优化服务。报告期内,移动网优测试分析系统实现营业收入2.68亿元,同比增长21.82%,占总收入的57.68%,所占比例下降了约十个百分点,依旧是公司的主要收入来源;网络优化服务继续保持高速增长态势,实现营收1.92亿元,同比增长73.46%,该业务也是公司未来盈利的重要亮点。 以测试系统为核心和起点,积极拓展网络优化服务。公司业务模式清晰,以测试系统为核心和起点,向电信运营商和电信主设备商销售自主研发的移动网优测试分析系统;同时,积极拓展网络优化服务,为电信运营商提供‘一站式’移动优化服务业务。公司拥有齐全的产品线,自主开发能力居于行业前列,使公司技术与产品始终处于行业领先地位。 收购强化并拓展主营业务,增强公司竞争力。2010年公司使用超募资金投资贝讯通信、贝软电子、世源信通三家公司。被收购公司与公司现有产品形成有效互补,进一步丰富了公司的产品线,使公司业务得到延伸。此次收购使公司的产品和规模更上一层,巩固了公司在网优行业的地位,极大的增强了公司的竞争力。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为2.38元、3.20元。截止3月15日公司股价75.10元,对应11、12年PE分别为32倍、23倍。我们给予“增持”评级。
亨通光电 通信及通信设备 2011-03-16 35.24 -- -- 34.06 -3.35%
34.06 -3.35%
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公司业绩略低于预期。报告期内,公司营收保持稳定增长,而利润却同比有所下降,主要是由于公司的期间费用率同比增长近5个百分点,达18.08%所致。其中管理费用和财务费用的增幅较大,分别为66.52%和88.34%,主要是由于公司研发费用的大幅增长及年度借款增加使得利息支出增加所致。另外,2010年公司整体毛利率为29.06%,较上年同期增长1.39个百分点。 2010年国内光纤集采价格下降约23%,产能利用率达90%。2010年国内运营商集采光纤的价格由09年的约86元的中等水平下降至70元的中下水平,下降幅度约为23%。国内光纤市场的总需求达9000万芯公里,有效供给产能为1亿芯公里,产能利用率约为90%,相比历史处于较高水平。 光纤预制棒提升公司盈利能力。2010年6月,公司已初步形成了光纤预制棒的规模化生产,年产能200吨,占公司光纤预制棒总需求的1/3。到2011年底,公司将实现预制棒年产能300吨。公司自产的预制棒成本约为120美元/公斤,而日本进口的光纤成本在170美元/公斤,成本约下降29%,公司光纤光缆的竞争力将极大的提升。 资产注入完成,公司整体竞争力有望提升。目前,亨通线缆100%股权和亨通力缆75%股权已成功注入公司,公司的主业将由较为单一的光纤光缆延伸至电力电缆、通信线缆等领域,且此两公司都具有较强的盈利能力。这种业务价值链的延伸将丰富公司产品结构,线缆产业链的完善能有效减少市场风险同时将有助于扩大公司的市场规模,提升公司的整体竞争力。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为1.25、1.55元。 截止3月14日公司股价35.52元,对应11、12年PE分别为28倍、23倍。我们给予其“增持”评级。
首旅股份 社会服务业(旅游...) 2011-03-15 22.94 -- -- 22.82 -0.52%
22.82 -0.52%
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事件: 首旅股份(600258)发布2010年报,公司10年实现营业收入23.05亿元,同比增长39.73%;实现利润总额3.02亿元,同比增长18.19%;归属于母公司所有者的净利润1.87亿元,同比增长17.20%。EPS0.81元,同比增长17.39%。分红预案为:拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元(含税)。 点评: 公司业务结构合理。公司可说是旅游业上下游一体化综合公司。公司目前主要经营旅游饭店、旅游景区、旅行社、旅游产品开发及销售、承办展览展示活动等。旗下拥有3家分公司、5家控股公司和多家参股公司,拥有京伦饭店、民族饭店、神舟国旅旅行社和海南南山景点等。 旅游收入剧增提升营业收入。2010年公司营收增幅超过39%,主要由旅游服务业务较2009年同期大增65.7%带动,增速远超2010年全国旅游业总收入21.7%的提升速度。 南山收入分成谈判今年启动,作用短期负面,长期正面。公司合计持有南山文化73.808%,表决权74.805%的权益。近3年以来,南山文化累计门票收入为7.16亿元,近三年,南山景区门票收入占公司景区比重分别为60.6%、65.2%和66.4%。目前按股权分成。分成谈判对公司业绩带来不确定性,且有一定的负面影响。但南山景区5年未提价,有提价20%左右的预期,加之旅游人数的增加,负面影响不会太大。 资产注入预期加强。作为首旅集团酒店资产注入平台,公司一直有资产注入的预期。09年也曾拟向大股东首旅游集团定向增发6000股,收购和平宾馆和新侨饭店,但因南山事情影响未能如愿。南山景区事如顺利解决,将有利于加快公司资产注入的进程。 业绩预测与估值。假设今年确定南山分成一事,预计11、12年公司EPS 分别为0.61和0.84元。3月12日公司股价收报24.80元,10-12年PE 分别为30.62X 和40.66X 和29.52X。同时考虑资产注入预期对公司的影响,我们给予公司“增持”评级。
华谊兄弟 传播与文化 2011-03-14 15.83 -- -- 15.81 -0.13%
15.81 -0.13%
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事件: 公司发布 2010年报,全年实现营业收入10.72亿元,同比增长77.4%;实现净利润1.49亿元,同比增长76.46%。公司拟按每10股派发现金股利2元(含税),每10股转增8股。 点评: 业绩基本符合预期,电影业务居功至伟。电影及衍生业务收入6.24亿元,同比大增209.39%。电影业务增长的主要原因是公司在报告期内发行的影片数量增加,并且取得较高的票房收入。电视剧营业收入增加32.3%至3.23亿元,实现销售收入的电视剧有13部;艺人经纪及相关服务收入增长67.48%至1.25亿元,年末公司签约艺人数量超过100人;另外,公司已建成投入运营的影院为3家,在建影院为2家。 营销费用上升,成本增加。营业总成本上升78%至8.9亿元,其中营业成本为5.66亿元,比上期数增长74.17%,主要原因是电影片票房分账款及电视剧销售收入增加,营业成本相应增加;销售费用2010年度发生数为2.32亿元,比上期数增长162.71%,主要原因是对电影片、电视剧投资规模扩大,致影视片发行费用、广告宣传费、素材制作费、差旅费等增加较多。 加快完善产业链步伐。2010年公司加快对外投资完善产业链的步伐,通过使用募集资金收购华谊兄弟音乐公司股权、收购掌趣科技股权、设立影院,以及收购并增资巨人信息技术公司,从而开拓音乐、手机游戏、电影院和网游业务。 今年推出H计划。此前,公司推出2011年电影“H 计划”,将推出包括冯小刚、成龙、徐克等执导的10部新片。计划上映的电影有《老夫子之小水浒传奇》、《新少林寺》、《全球热恋》,以及《时空地道》、《雪花密扇》、《画皮2》,计划形成收入的电视剧包括《圣天门口》等16部,新开业影院8家,分别位于重庆、武汉、合肥、哈尔滨、沈阳、上海、咸宁、北京等城市。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.65、0.97元。截止3月10日公司股价28.36元,对应11、12PE 分别为43.63X、29.24X。给予“增持”评级。
丽江旅游 社会服务业(旅游...) 2011-03-11 19.11 -- -- 19.80 3.61%
20.39 6.70%
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丽江旅游(002033)公布年报显示:2010年实现营业总收入1.9亿元,同比增3.96%;净利润为1008.68万元,同比降73.64%。EPS0.09元,同比下降76.92%。分配方案拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 玉龙雪山索道技改减少营业收入。2010年公司下属三条索道共计接待游客193.29万人次,比2009年的203.89万人次减少了10.61万人次。主要是由于2010年4月到11月,玉龙雪山索道技改停运。 毛利率虽下降仍高于同行,产品结构优化。公司毛利率从09年83.59%降到10年77.38%。原因是:高于同行是因为索道运输毛利率较高,下降则是因为公司下属酒店第一个完整营业年度,酒店毛利率为69.54%。同时公司下属玉龙雪山索道停机改造7-个月。 11年业绩增长亮点多。今年公司增长亮点颇多,最主要的一是玉龙山过道技改后于去年12月运营,运力较之前提高了3倍。二是去年三季度末,公司启动重组印象旅游工作,目前等待证监会审批。 业绩预测与估值。假设今年完成印象旅游的重组,预计公司11、12年EPS分别为0.81元、1.02元,3月9日收盘价为32.1元,对应11、12PE分别为39.63X和31.47X。给予“买入”评级。
华策影视 传播与文化 2011-03-09 9.59 -- -- 9.96 3.86%
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行业景气旺,业绩高于预期。公司2010年业绩高于预期,根源在于行业景气上升,体现在公司身上有三方面:一是拍摄并获发行许可证的剧目9部320集,其中自制国产剧2部76集,完成报批获准引进发行的引进剧11部226集,其中引进首轮剧10部194集。二是拓宽渠道,引进二轮剧目1部32集。三是初涉电影制作,全额投资《A面B面》和参与投资《西风烈》已全国公映,公司投资的另两部电影《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》已进入后期制作,预计可在2011年内公映。 网络、海外收入是新增长点。2011年计划制作及参与制作的电视剧预计约20部634集,2011年公司预计将有2部电影进入主要院线公映。在进一步积累电影发行经验的同时,公司将继续坚持稳健投拍电影的原则,参与投资有一定投资规模的商业片2-3部。同时准备进军海外,在台、港设立联络处。10年公司的海外发行收入比上年同期增长103%。《流星蝴蝶剑》首次进行直接分销,使新媒体客户资源、市场资源进一步建立。 涉足影院建设,延伸产业链。计划通过子公司金球影业参与投资的浙江时代金球影业投资公司,投资建设星级标准电影院,同时签约一批影院建设项目。目前浙江时代金球影业投资公司已经在浙江省内外签约共十八个影城项目,2011年将逐步建设开业,计划未来三年投资50家影城并通过与浙江省电影公司的合作经营,跻身全国院线票房前列。预计这部分业务在2-3年后将开始为公司带来利润。 业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS(摊薄)分别为2.2元和3.31元。截止3月4日公司股价98.41元,对应10-12PE分别为45.77X、44.73X和29.73X。给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名