盈利增长主要来自规模扩张和手续费。2015年北京银行实现归属母公司股东净利润168.39亿元,同比增长7.78%,每股收益1.33元。盈利增长主要来自: 规模扩张(14.1%),手续费增长(6.3%),但部分被拨备增加所抵消(-14.2%)。加权平均年化ROE 爲16.26%,同比下降1.72个百分点。业务管理费同比增长21.2%;成本收入比24.99%,同比上升0.33个百分点。 存放同业款项对资産增长贡献最大,主动负债对负债增长贡献最大。2015年北京银行总资産、贷款分别较2014年末增长21.02%和14.23%;总负债和客户存款较上年末增长20.99%和10.78%。资産增长主要来自:存放同业款项(贡献10.9%),其次是贷款和证券投资(贡献6.1%和4.6%),负债增长主要来自:应付债券(贡献8.3%,增长主要来自同业存单),存款(贡献7.0%), 同业及其他金融机构存放款项(贡献5.4%)。年末存贷比75.8%,较年初上升2.6个百分点。 4季度NIM 环比下降。2015年末NIM 和NIS 分别爲 2.15%和2.22%,同比分别下降7个和4个基点,主要由于存贷利差收窄28个基点,以及发行债券占比上升,存款占比下降抬高负债成本。以期初期末平均余额计,4季度NIM2.13%,环比下降5个基点,降幅较3季度略微扩大1个基点。预计未来公司主动负债的占比仍将继续提升,对负债成本构成压力。 下半年不良生成率加快,但在同业仍较低,逾期增速放缓,关注类占比稳定, 逾期与不良剪刀差保持审慎。15年末不良余额86.55亿元,较年初增长49.64%, 较上半年增长27.52%。不良净生成率0.52%,同比提高0.16个百分点,较上半年提高0.22个百分点,在已公布年报的上市银行中仅高于盛京。不良率1.12%,较15年上半年上升0.17个百分点,环比增长2个基点。 关注类占比1.05%,较14年末下降了24个基点,和15年上半年持平。逾期贷款余额116.76亿元,较中期增长7.06%,其中逾期三个月以上的贷款较中期增长13.4%,增速较上半年均有所放缓。逾期占比爲1.51%,较中期略升3个基点。逾期3个月以上/不良的比值爲92.7%,较中期下降11.5个百分点,不良划分标准保持审慎。本期计提贷款损失准备73亿元,同比增长58%。拨备覆盖率311.8%,较中期下降24.5个百分点;拨贷比3.48%,较中期上升0.38个百分点。存量拨备仍较爲充足。 手续费佣金净收入增速加快。2015年实现手续费及佣金净收入71.20亿元, 同比增长49.0%,增速较2014年提高28个百分点,较2015年上半年提高21个百分点;占营业收入的比重16.15%,较2014年提高3.2个百分点。2015年手续费收入75.88亿元,同比增长46.67%,其中投行收入和保函及承诺业务分别贡献手续费收入增速12.9和9.5个百分点,代理和理财业务分别贡献5.7个百分点。期末理财管理计划余额 528亿元,较年初增长 195%。 互联网金融创新业务领先同业,投贷联动在首批试点行中具有优势和想像空间。互联网金融领域,2015年,公司成爲“芝麻信用”首家合作银行。直销银行基数仍小,增速飞快,客户数24.6万户,储蓄存款6.3亿元,较期初增长 463.1%;资金量6.9亿元,同比增长 322.2%。北京中关村区域占据全国1/3的科技企业和创业资源,创客体系在全国最完善,作爲在中关村地区具有地域优势、客户资源优势、服务科技企业经验优势的中小银行,在首批试点行中,北京银行在发展投贷联动业务上具有优势和想像空间。截至 2015年末, 北京银行的科技金融贷款余额710亿元,较年初增长 11%;文化金融贷款余额330亿元,较年初增长 49%。目前公司已成立投贷联动领导小组,计划筹备投贷联动子公司。目前公司科技企业贷款规模750亿,将近3800户客户。公司的目标是成爲投贷联动最具特色银行。 小微和零售贷款增速快于全行,活期存款占比上升较大。小微企业贷款余额 2351亿元(不含个人经营性贷款),较年初增长 19%,高于全行14%的贷款增速;占贷款总额的30.3%,较年初上升1.0个百分点。零售贷款1893亿元,较年初增长 23.7%;占比24.4%,上升1.7个百分点。零售贷款增长主要来自个人按揭贷款。贷款占比下降的行业主要是制造业、房地産业、批发和零售业。储蓄存款余额 2079亿元,较年初增长 12.9%;占比20.4%,较年初上升0.3个百分点。活期存款占比49.4%,较中期上升5.1个百分点,主要来自企业活期存款占比上升。 给予长綫买入评级。地方债置换:去年置换地方债175亿左右。关于MPA 监管影响:去年对于小企业贷款增速高于全行,存款偏离度低,14项指标中多项指标表现较好,在ABC 3级监管分类中,公司属A 档范围。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别爲8.76%,9.14%和12.27%,较中期分别上升0.16,0.54和0.76个百分点。预计16-17年盈利增长13.3%、12.4%, 目前16年PE/PB 爲7.0和1.04倍。公司资産质量保持优异,存量拨备充分, 在互联网金融、混业经营方面走在同业前列,考虑到估值部分反映了优质基本面,给予长綫买入评级和12.7元的目标价。

1季度盈利增速平稳。兴业银行2015年实现归属于母公司股东的净利润502.07亿元,同比增长6.51%,公司此前已经发布业绩公告。盈利增长主要驱动因素爲规模贡献(14.6%),手续费佣金净收入(3.3%),其他业务收入(4.5%),但在很大程度上被拨备费用(-21.1%)所抵消。2015年ROE爲18.89%,同比下降2.32个百分点;ROA爲1.04%,同比下降0.14个百分点。2015年成本收入比爲21.6%,同比下降2.19个百分点;业务管理费增长11.5%。1季度归属母公司股东净利润增长6.15%;1季度业务管理费增长11.7%。 2015年和2016Q1资産增长最大贡献均来自应收款项类投资。截至2015年末,兴业银行总资産、贷款和存款分别较年初增长20.25%、11.69%和9.53%。总资産的增长主要来自应收款项类投资的贡献,应收款项类投资较年初增长159%,贡献资産增速25.6个百分点,此外贷款增长贡献4.0个百分点,买入返售较年初下降68%,主要由于应监管要求买入返售项下非标自然到期不能续作,拉低资産增速11.0个百分点。4季度资産环比略增0.2%。总负债较年初增长20.2%,主要来自同业存拆放,贡献负债增速12.5个百分点,存款和应付债券发行分别贡献5.2和5.5个百分点;负债环比3季末持平,存款和同业存单的增长,基本被同业存放的降幅所抵销。16Q1资産增长保持与15年同样的变化趋势,总资産较年初增长3.2%,主要来自应收款项类投资和贷款分别贡献2.7和1.9个百分点。贷款较年初增长5.95%,略快于行业平均增速;负债较年初增长3.1%,主要来自发行债券和卖出回购,而存款下降4.9%。 2015年全年息差降幅小;16Q1息差同比环比降幅大。2015年NIM2.45%,同比下降3个基点,息差降幅在可比同业中表现相对较好,虽然存贷利差收缩42个基点,但公司作爲同业业务净借入行,受益于同业业务利差的扩大,以及非标投资的大幅增长。资産端,虽然投资类资産(非标投资所属科目)利率同比下降49个基点,但其利率高于生息资産平均利率,其在日均生息资産中占比较年初提升19个百分点,对于缓解生息资産收益率的下降贡献较大。2016Q1净息差同比下降22个BP;以期初期末余额计算,单季NIM爲2.28%,环比下降22个基点。公司2015年加大按揭投放力度,按揭重定价对于息差有拉低,此外1季度存款下降,应付债券持续大幅增长也拉高负债成本。 15Q4资産质量指标出现积极变化,但不良生成速度在同业中仍处较高水平;16Q1不良增速环比有所加快。15年末,不良贷款余额259.83亿元,环比下降5.5%,爲11年3季度以来首次出现环比下降;不良贷款比率1.46%,环比下降0.11个百分点;关注类占比2.35%,环比下降0.09个百分点。2016Q1不良额环比上升14.1%,不良率1.57%,环比上升0.11个百分点。2015年不良净生成率爲2.16%,同比上升77个基点,在可比同业中仅低于招行和平安,处于较高水平;粗略测算4季度单季不良净生成率约爲1.26%,环比3季度有显著下降;16Q1不良净生成率预计爲1.52%,环比15Q4有小幅上升。4Q末,逾期贷款占比2.74%,较年初上升0.49个百分点,较6月末下降0.63个百分点。逾期贷款环比6月末下降16%,主要来自逾期1年以内贷款下降。逾期3个月以上贷款与不良的剪刀差从年初的193%显著缩窄至104%。从新增不良的行业分布来看,主要集中在制造业和批发零售业,分别占到新增不良的比重爲24%和38%,其次新增个贷不良占比16%。新增个贷不良主要来自个人住房和商用房贷款。2016Q1拨备覆盖率203.3%,环比略降6.8个百分点;拨贷比3.2%,环比上升13个基点。 2015年手续费佣金增速慢于可比同业,16Q1手续费佣金净收入增速放缓。2015年手续费佣金净收入同比增长19%,增速较14年上升5.2个百分点,但慢于可比同业;占营业收入比重爲20.9%,同比下降0.8个百分点。2015年手续费佣金收入增长18.2%,其中顾问谘询费增长26%,贡献手续费收入增速9.6个百分点,银行卡和代理业务分别贡献2.5和2.1个百分点。2016Q1手续费佣金净收入增长16.6%,增速较15年下降2.5个百分点。 2015年按揭驱动个贷占比提升。从贷款结构来看,4Q末个贷占比28.8%,占比较年初上升4.5个百分点;票据贴现占比3.9%,较年初上升2.2个百分点。个贷占比上升主要来自按揭贷款。零售业务方面,4Q末持牌社区支行772家,小微支行5家,全行超过三分之二的社区支行已实现盈利。存款结构来看,活期存款占比爲42.8%,较上年末提高0.98个百分点。 2015年理财业务、互联网金融业务和银银平台上的同业业务保持快速发展。理财业务:15年末,全行理财産品余额爲14,385.58亿元,同比增长72.26%,其中,开放式産品余额占比46.46%。互联网金融:公司继续以“钱大掌柜”爲主阵地。期末钱大掌柜个人客户数量达到340万,较期初增长215%;钱大掌柜面向终端客户金融産品销售规模达7,740亿元,同比增长42.43%。银银平台:4Q末,银银平台合作客户数达653家,增长38%,增速较2014年有所加快。其中,理财门户合作客户254家,期内累计销售産品2.16万亿元,增长51.24%。累计与近270家商业银行建立信息系统建设合作关系,其中已实施上綫146家,成爲国内最大的商业银行信息系统提供商之一。 给予长綫买入评级。2016Q1核心一级CAR和CAR分别爲8.67%和11.34%,环比分别上升0.24和0.15个百分点。2015年分红率23.15%,同比基本持平。预计16-17年盈利增长5.3%、10.0%,目前16年PE/PB爲6.0和0.94倍。给予长綫买入评级和19.1元的目标价。

盈利增速好於市场预期。2015年上半年北京银行实现归属母公司股东净利润为100.36亿元,同比增长13.44%,高於wind 市场一致预期2.6%。上半年盈利增长的主要驱动因素为规模贡献(7.7%)、息差贡献(5.0%)、手续费佣金净收入(4.8%),但拨备力度加大拉低盈利增速6.7%。上半年成本收入比19.8%,同比持平;业务管理费同比增长18.3%,增速较14年全年提高2.0个百分点。截至6月末,总资产、贷款总额和存款分别较年初增长6.5%、9.1%和6.3%。从上半年资产负债增长的驱动因素来看,总资产较年初增长6.55%至1.62万亿,增长主要来自贷款和应收款项类投资分别贡献3.9和2.5个百分点;总负债较年初增长6.5%,主要来自存款和应付债券(上半年北京银行发行同业存单638.70亿元)分别贡献4.1和4.5个百分点,但卖出回购和同业存拆入下降分别拉低负债增速1.7和1.4个百分点。 上半年息差同比提升,2季度息差环比小幅提高。2015年上半年日均NIS和NIM分别为1.95%和2.15%,同比分别提高6个和4个基点,其中生息资产收益率和付息负债成本率同比分别下降27和33个基点。资产端,公司加大收益率较高的应收款项投资(主要为资产管理计划)配置力度;负债端,同业负债利率下降对於负债成本下降贡献较大。 以期初期末余额计算,2季度NIM 2.21%,环比提高4个基点,主要由於2季度计息负债成本降幅略超过生息资产降幅,我们判断2季度负债成本下降主要得益於2季度存款增长好转和同业负债成本降幅大。 上半年没有核销,2季度不良增速显着放缓,资产质量变化趋势好於同业。截至6月末,公司口径不良率0.92%,较年初下降6个基点,环比下降1个基点。上半年北京银行没有进行核销,只转让8.93亿,集团口径不良余额67.87亿,较年初增长17.4%,预计环比1季度增加2个多亿,增幅3-4%,增速慢於1季度,也是13年2季度以来单季最慢增速;不良率0.94%,较年初仅升7个基点;关注类占比1.05%,较年初下降26个基点。逾期贷款余额109.06亿,较年初增长22.6%,增速略快於不良增速;主要为逾期3个月以上贷款增速较快,较年初增长35.7%。逾期占比1.48%,较年初上升0.16个百分点,环比下降0.26个百分点。不良与逾期3个月以上贷款的比值为95.9%,虽然较年初下降15个百分点,但不良分类仍然较为审慎。房地产贷款占比11.68%,下降0.09个百分点;平台贷款占比5.36%,下降0.44个百分点.不良率为0。上半年信用成本0.70%,同比上升0.19个百分点。截至6月末,银行口径拨备覆盖率307%,较年初下降17.25个百分点;拨贷比2.83%,较年初上升5个基点。集团口径拨备覆盖率336.3%,较年初下降16.8个百分点;拨贷比3.10%,较年初上升8个基点。 手续费佣金净收入增速加快。上半年公司实现手续费及佣金净收入39.86亿元,同比增长28%,增速较2014年全年提高7个百分点;占营业收入比重18.5%,同比提高1.4个百分点。上半年手续费收入同比增长27.4%,其中保函及承诺业务、投资银行和代理业务分别贡献手续费收入增速7.0、5.2和5.1个百分点。 6月末,核心一级CAR 和CAR 分别为8.60%和11.51%,较年初分别提高0.07/0.06个百分点。