金融事业部 搜狐证券 |独家推出
唐佳睿

光大证券

研究方向: 商贸零售行业

联系方式: (8621) 2216 9999

工作经历: 执业证书编号:S0930516050001,德国波恩大学国民经济学硕士,同<span style="display:none">济大学高分子材料与工程系工学学士,精通英日德三国语言。2010年5月加盟光大证券研究所,主要负责商贸零售行业研究。曾于2008年、2009年分别就职于海富通基金QFII投资顾问组和中信证券研究部商贸零售组。2013年11月加入中银国际证券有限责任公司。2016年05月再次入职光大证券股份有限公司。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
13.51%
(第475名)
60日
中线
37.84%
(第274名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/71 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国中免 社会服务业(旅游...) 2020-10-14 219.00 -- -- 214.00 -2.28% -- 214.00 -2.28% -- 详细
业绩略超预期,离岛免税新政促高增长:前三季度营收351.38亿/-2.81%,归母净利31.64亿/-24.93%,扣非归母净利29.92亿元/-12.44%,EPS1.62元,略超预期。其中,Q3营收158.29亿/+38.97%,归母净利22.34亿/+141.9%。业绩大幅增长主要是受7月1日海南离岛免税新政实施的影响,公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长,特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长。据海口海关统计,7-9月离岛免税商品中手表和首饰各占购买金额的12%。 离岛免税新政以来快速放量,未来空间仍巨大:下半年离岛免税额度正式放宽至10万,品类上增加电子消费产品等7类消费者青睐商品。放宽之后政策效果显著,7月1日至9月30日,海南离岛免税新政实施三个月海口海关共监管离岛免税购物金额86.1亿元,同比增长227.5%;刚过去的十一黄金周8天中,海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件,同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。今年三亚将增设两家市内免税店(分别由海旅投及中出服运营)以及机场免税店(中免控股公司运营),海棠湾店仍有扩大面积空间,未来整体离岛免税体量仍将不断扩容。 竞争不必过于担忧,未来关注重点仍在修炼内功:近期国内新增三块免税牌照,阿里入股Dufry布局旅游零售,加剧了市场对免税格局变化的担忧,我们认为新进入海南的离岛免税商尚处开店筹备期,中免作为龙头先发优势明显,而阿里与Dufry未来合作后的旅游零售的线上化布局主要面对客户群体预计是跨境电商消费者,和免税业务客户有所区别,外部环境的变化短期不必过于担忧,我们更强调当下更应关注公司内部的改善变化,目前公司正积极狠抓核心能力建设,包括商品采购,新品开发和引进,供应链管理,数字化平台建设等,解决供给瓶颈。 政策利好加码,打开长期成长空间:疫情影响线下业务严重,公司积极作为叠加政策助力,不考虑未来保底调整可能,全年业绩仍有望保持正增长,考虑到未来离岛免税新品牌不断引进,奢侈品品类销售增长对未来利润贡献的上升,我们上调20-22年EPS预测为2.76、4.36、5.39元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响下居民购买力下降、政策落地不及预期。
苏宁易购 批发和零售贸易 2020-09-07 9.64 -- -- 9.62 -0.21%
9.76 1.24% -- 详细
1H2020营收同减12.65%,归母净利润-1.67亿元1H2020实现营业收入1184.24亿元,同比减少12.65%;实现归母净利润-1.67亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.02元,而上年同期为-0.34亿元;实现扣非归母净利润-7.45亿元,而上年同期为-31.90亿元,业绩符合预期。单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入605.85亿元,同比减少17.38%;实现归母净利润3.84亿元,同比减少80.82%;实现扣非归母净利润-2.45亿元,而上年同期为-21.99亿元。 综合毛利率上升0.99个百分点,期间费用率下降0.63个百分点1H2020公司综合毛利率为15.03%,同比上升0.99个百分点。1H2020公司期间费用率为15.63%,同比下降0.63个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为11.32%/1.80%/1.50%/1.00%,同比分别变化-0.80/-0.18/0.42/-0.07个百分点。线下加快调整力度,线上通过多种渠道获客报告期内公司加快线下门店调整力度,二季度可比店较一季度环比有所改善。低线市场零售云发展较快,报告期内零售云新开店1563家,销售同比增长61.2%。苏鲜生纳入家乐福中国统一运营,家乐福作为公司大快消业务核心的战略地位得到进一步加强。线上方面商品丰富度持续提升,通过苏宁推客、苏宁拼购、苏小团、苏宁直播以及短视频平台合作等多种渠道获客。报告期内线上商品交易规模为1348亿元(含税),同增20.19%。 维持盈利预测,维持“增持”评级我们维持对公司2020-2022年EPS为0.01/0.01/0.03元的预测,公司推进全渠道智慧零售布局,控费能力有所改善,维持“增持”评级。风险提示:一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期,经营性现金流不稳定。
百联股份 批发和零售贸易 2020-09-02 15.71 -- -- 18.74 19.29%
18.74 19.29% -- 详细
1H2020营收同比减少27.87%,归母净利润同比减少56.89% 1H2020实现营业收入188.26亿元,同比减少27.87%;实现归母净利润2.63亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比减少56.89%;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比减少88.38%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入89.90亿元,同比减少24.18%;实现归母净利润2.36亿元,折合成全面摊薄EPS为0.13元,同比减少15.83%;实现扣非归母净利润1.99亿元,同比减少14.48%。 综合毛利率上升3.18个百分点,期间费用率上升4.19个百分点1H2020公司综合毛利率为24.45%,同比上升3.18个百分点。1H2020公司期间费用率为21.53%,同比上升4.19个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为15.49%/6.08%/-0.08%/0.04%,同比分别变化3.17/1.35/-0.35/0.03个百分点。 支持供应商共渡难关,线下可选业态犹待恢复 面对疫情冲击,公司展现了作为国有控股上市公司及龙头零售企业的担当,和供应商同舟共济,报告期内公司合计减免租金约3.38亿元。可选业态方面百联临港生活中心力争于四季度开业,同时公司继续强化优势业态奥特莱斯,杭州、青岛项目均在推进中。必选业态方面标超/大卖场营收同比增长9.51%/0.66%,收入端表现整体优于可选业态,建议关注公司可选业态下半年的边际恢复情况。 维持盈利预测,维持“买入”评级 我们维持对公司2020-2022年EPS为0.28/0.45/0.49元的预测。公司自有物业价值较高(PB目前为1.5X,而同业王府井PB目前为3.7X),有望受益于可选品环比改善,维持“买入”评级。 风险提示: 免税执照申请进度低于预期,超市业务转型效果低于预期,购物中心改造后经营不达预期。
王府井 批发和零售贸易 2020-09-02 51.00 -- -- 52.88 3.69%
52.88 3.69% -- 详细
1H2020营收同比减少74.78%,归母净利润同比减少99.33% 1H2020实现营业收入34.25亿元,同比减少74.48%;实现归母净利润0.05亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.01元,同比减少99.33%;实现扣非归母净利润0.25亿元,同比减少95.36%,业绩略低于预期。剔除执行新收入准则影响,报告期内公司营业收入同比下降24.02%。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入19.05亿元,同比减少69.56%;实现归母净利润2.07亿元,同比减少30.15%;实现扣非归母净利润1.61亿元,同比增长7.25%。综合毛利率上升8.95个百分点,期间费用率上升10.84个百分点 1H2020公司综合毛利率为29.98%,同比上升8.95个百分点。 1H2020公司期间费用率为24.84%,同比上升10.84个百分点,其中, 销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.00%/12.38%/-0.54%,同比分别变化2.54/ 8.73/-0.44个百分点。预计下半年业绩逐步恢复,多地新店项目推进 公司经营各区域尤其是华北地区上半年受疫情影响较大,至5月以来总体上恢复了经营常态。公司向业主争取了疫情期间的合理减租,一定程度上减轻了经营压力。预计下半年随着线下门店经营正常化,业绩将逐步恢复。报告期内,公司加紧新店筹备与项目开发,完善业态布局,成都、沈阳、贵州等多地的新门店正在筹划推进当中。报告期内乌鲁木齐王府井百货和福州王府井百货租约到期,综合考虑当地市场情况和门店经营状况, 公司决定不再续约经营,报告期内两家店均停止对外营业。下调盈利预测,维持“买入”评级 考虑到疫情对线下可选消费的冲击,我们下调对公司2020-2022年EPS 的预测至0.56/1.07/ 1.26元(之前为0.96/ 1.27/ 1.41元),公司受益于免税行业高景气度,维持“买入”评级。风险提示: 疫情影响超预期,租赁物业提租幅度超预期,门店整合速度未达预期。
周大生 休闲品和奢侈品 2020-09-02 26.20 -- -- 27.10 3.44%
27.10 3.44% -- 详细
1H2020营收同比减少29.97%,归母净利润同比减少30.43% 1H2020实现营业收入16.73亿元,同比减少29.97%;实现归母净利润3.31亿元,折合成全面摊薄EPS为0.45元,同比减少30.43%;实现扣非归母净利润3.04亿元,同比减少31.26%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入9.96亿元,同比减少22.94%;实现归母净利润2.30亿元,同比减少18.21%;实现扣非归母净利润2.15亿元,同比减少16.51%。 综合毛利率上升8.0个百分点,期间费用率上升5.36个百分点 1H2020公司综合毛利率为45.73%,同比上升8.00个百分点。主要由于疫情对一二线自营店冲击明显,高毛利的加盟业务及对应品牌使用费营收占比提升所致。 1H2020公司期间费用率为19.02%,同比上升5.36个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.33%/2.78%/-0.41%/0.33%,同比分别变化5.51/0.37/-0.60/0.08个百分点。 盈利能力提升明显,线上业务蓬勃发展 线下方面公司自营/加盟店报告期内门店净变动-21/15家,门店总数净减6家达到4005家。公司自营店位于一二线城市受疫情影响更为明显,加盟店由于分布相对分散,整体影响相对较小。加盟店及对应品牌使用费营收占比提升显著改善了公司毛利率。 线上方面公司推动店铺自播和红人带货双线发展,与淘宝、抖音、快手头部主播均展开各种形式合作。报告期内线上收入同增73.98%,线上营收占比从上年同期的10.67%提升至23.12%。我们建议客户关注公司线上业务的品宣意义,长期看对公司打造国内龙头珠宝品牌将起到重要作用。 维持盈利预测,维持“增持”评级 我们维持对公司20-22年EPS为1.24/1.42/1.61元的预测,公司渠道规模领先,品牌力不断加强,维持“增持”评级。 风险提示:新开店速度低于预期,黄金珠宝消费低于预期。
永辉超市 批发和零售贸易 2020-09-02 8.85 -- -- 9.24 4.41%
9.24 4.41% -- 详细
1H2020营收同比增长22.68%,归母净利润同比增长35.36% 1H2020实现营业收入505.16亿元,同比增长22.68%;实现归母净利润18.54亿元,折合成全面摊薄EPS为0.19元,同比增长35.36%;实现扣非归母净利润13.94亿元,同比增长19.90%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入212.59亿元,同比增长12.24%;实现归母净利润2.86亿元,折合成全面摊薄EPS为0.03元,同比增长16.56%;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比减少35.82%。 综合毛利率上升0.53个百分点,期间费用率上升0.06个百分点 1H2020公司综合毛利率为22.37%,同比上升0.53个百分点。其中生鲜及加工业务毛利率14.95%,同比增长1.03个百分点。1H2020公司期间费用率为18.28%,同比上升0.06个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.60%/2.33%/0.35%,同比分别变化0.41/-0.32/-0.02个百分点。 大店持续扩张,线上业务推进迅速 报告期内公司新开大店31家,大店总数达到938家,另有储备店254家,mini店方面则延续调整思路,净关店72家总数达458家。线上方面公司借助疫情期间线上消费扩容,持续推进线上业务,报告期末线上销售额45.61亿元,占主营9.71%。永辉生活APP到家业务覆盖852家门店,实现销售额22.5亿元,同比增长2倍。日均单量17.9万单,1-6月平均复购率为45.63%。受益于必选品景气度提升,上半年公司同店同增7.4%。我们预计在公司线下大店展店积极,线上业务推进迅速的背景下,收入端全年将有较亮眼表现。 维持盈利预测,维持“增持”评级 我们维持对公司2020-2022年EPS分别为0.22/0.26/0.31元的预测,公司保持了较为积极的展店扩张政策,维持“增持”评级。 风险提示: 公司外延扩张未达预期,新业态发展未达预期。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2020-09-01 18.84 -- -- 20.30 7.75%
20.30 7.75% -- 详细
旅游需求持续复苏,上行周期将释放业绩弹性。受新冠疫情的影响,2020年上半年公司实现营业收入19.0亿元,同比下降52.3%;实现归属于上市公司股东净利润-7.0亿元;基本每股收益为-0.71元/股。单季度来看,二季度随着疫情平稳和公司各项积极经营措施的落实,2020年Q2公司实现营业收入11.0亿元,同比下滑46.1%,环比增长37.8%。同时亏损大幅收窄,实现归母净利润-1.7亿元。 后疫情时代,中高端连锁酒店是下一竞争高地。酒店行业经过过去20多年的快速发展,正在进入成熟阶段。随着宏观经济环境以及供需关系的变化,酒店业内部结构正面临调整。一方面,经济型酒店向中高端型升级成为现阶段发展趋势;另一方面,酒店的连锁化提升有望加速,品牌效应将进一步凸显。2020年新冠疫情的冲击虽然短期内对酒店行业造成了负面影响,但中长期将加速行业结构性升级。 背靠首旅集团,打造如旅随行“生态圈”。北京环球度假区计划2021年开放营业,环球影城的完工开园将极大推高北京及周边地区的旅游热度, 带动餐饮、酒店、交通在内的上下游产业链,公司有机会借助首旅集团的资源优势在京津冀地区积极布局、进一步扩大规模。 连锁加盟向中高端倾斜,云酒店捕捉单体需求。2020年8月璞隐、逸扉酒店入驻上海,未来3-5年璞隐将是首旅酒店在中高端领域的重点发展品牌,计划5年左右达到100家的规模,中高端产品结构有望加速提升。公司将原分属于经济型酒店的派柏云、睿柏云和分属于中高端酒店的素柏云、诗柏云四个品牌整合为云品牌,截至2020年5月末云品牌已在220个城市开业648家门店,较2019年末510家规模大幅提升。 盈利预测及投资建议:考虑到跨省游解禁时点早于预期,酒店、景区年内有望加速回升,上调2020年,维持21、22年盈利预测,预计20-22年EPS为0.08(原0.04)/1.00/1.10元,对应PE240X/19X/17X。公司2020年新开店计划量持续提升,疫情稳定后经济型单体酒店出清与海外消费回流将为公司中高端升级提供契机,上调至“买入”评级。 风险提示:自有渠道建设缓慢;加盟扩张低于预期;疫情减缓不及预期。
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2020-09-01 43.00 -- -- 43.43 1.00%
43.43 1.00% -- 详细
二季度受海外疫情拖累,投资收益对冲经营风险。受新冠疫情影响,2020H1公司实现营业收入40.9亿元,同比下降42.7%;实现归母净利润2.9亿元。公司通过转让部分自有物业酒店增加投资收益从而对冲经营风险,实现基本每股收益为0.3元/股。3月初欧洲疫情防控措施的骤然升级,使境外酒店业务收入出现大幅下降。2020Q2公司实现营业收入19.0亿元,同比下降50.1%,环比下降13.2%;归母净利润1.1亿元,环比下滑32.7%。 疫情加速出清,国内酒店行业远期仍有1-1.5倍市场空间。疫情加速了酒店行业洗牌,部分抗风险能力差的单体酒店将迎来一轮快速出清。随着酒店客房规模增速放缓,国内酒店业逐步进入整合优化阶段,产品结构升级将随着海外消费回流与公司中高端产品推广而加速,长期仍有1-1.5倍市场空间。 危机孕育历史机遇,国企改革有望提速。面对疫情,集团从危机中抓住改革机遇,适时成立中国区并提出未来三年实现规模和净利润翻番宏伟目标。股权结构调整为引入外部资源提供了契机,集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期。“一中心三平台” 支持了“维也纳”品牌升级变革,有望成为改革急先锋。 疫情推动资产结构优化。公司2020H1酒店加盟率增长至89%,基本接近美国酒店集团发展水平。2020年1月起公司多次向锦江资本集团转让锦江之星等经济型酒店,股权转让后公司以受托管理方式继续经营。我们认为,疫情稳定后为了快速回笼资金,逆势布局酒店市场,公司有望加速通过类REITs 工具剥离经济型直营酒店,轻资产率将得到进一步提升。 盈利预测及投资建议:公司收入结构中海外占比约25%,二季度受海外疫情加剧影响,业绩环比修复进度较慢。考虑到欧洲市场疫情风险,我们下调2020年业绩预测。公司抓住改革机遇,随着各项改革措施的推进,疫情后规模扩张有望加速提升,因此上调21/22年盈利预测。预计20-22年净利润为3.4/13.1/14.7亿,EPS为0.35/1.37/1.54元(原0.50/1.23/1.28元),对应PE 119X/30X/27X。考虑集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期,上调至“买入”评级。 风险提示:国改进度不及预期;加盟扩张低于预期;疫情减缓不及预期。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2020-09-01 66.87 -- -- 70.82 5.91%
70.82 5.91% -- 详细
业绩符合预期,Q2业绩表现亮眼:上半年营收17.62 亿,同比增5.20%, 归母净利0.74 亿,同比增14.60%,处于业绩预告区间内(10%-25%), 扣非归母净利0.55 亿,同比增0.79%,扣除股权激励成本后扣非归母净利为0.63 亿,同比增16.83%,非经常损益主要为获得政府补贴2831 万, investigo 上半年贡献营收5.34 亿,同比减12%,贡献净利润614 万。公司毛利率13.38%,同比减0.35pct,主因低毛利率灵活用工业务收入占比提升所致。销售费用率2.48%,同比减0.64pct,管理费用率4.81%,同比减0.30pct,财务费用率 0.03%,同比减0.04pct。 其中Q2 单季实现营收8.38 亿,同比减3.78%,归母净利0.47 亿, 同比增21.7%,扣非后归母净利0.41 亿,同比增28.49%。扣除股权激励成本后归母净利为0.52 亿,同比增33.49%,扣非归母净利为0.45 亿, 同比增42.97% 灵活用工高增长,中高端人才寻访业务增速放缓:上半年灵活用工业务延续高速增长,目前外派员工1.52万人,营收12.78亿,同比增9.09%,毛利率8.95%,同比增0.98pct,其中大陆地区按上期同口径对比增长31.11%;受疫情与宏观经济周期影响,中高端人才寻访与RPO业务增速有所下滑,其中中高端人才寻访营收2.39亿,同比减6.31%,毛利率36.41%,同比增0.36pct;RPO业务营收0.53亿,同比减28.42%,毛利率33.33%,同比减10.95pct。 技术赋能加强自身建设,加大布局To G把握广阔需求:面对疫情,公司仍不断加强技术中台和数据中台建设,对内升级CTS系统加大对中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工等三大主营业务赋能,形成科锐国际的“一朵云”,打通“一个平台”;继续强调前店后厂,强化深度垂直,“前店”纵深了解商圈行业和客户需求、“后厂”围绕职能岗位和技能岗位做“千人千岗”与前端需求高效匹配;另外公司继续加大国内To G业务生态布局,紧抓广阔的国内外政府、央/国企、事业单位的服务需求。 盈利预测:公司作为人力资源龙头企业,仍处于高速成长时期,考虑到疫情对企业用工方式的改变,低毛利的灵活用工为主要增长动能。我们下调20-21年EPS为0.97/1.21元(原为1.09/1.52元),新增22年EPS为1.53元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动影响中高端业务下滑,并购项目不达预期。
中国中免 社会服务业(旅游...) 2020-09-01 221.00 -- -- 229.60 3.89%
230.54 4.32% -- 详细
业绩符合预期,Q2回暖显著:上半年营收193.09亿,同比降22.02%,归母净利9.31亿,同比降71.73%,扣非归母净利7.78亿元,同比降68.86%,EPS0.48元,主要因新冠肺炎疫情影响,免税门店客源同比大幅下降,导销售收入降低,符合快报。其中,Q2营收116.73亿,同比增5.43%,归净利10.51亿,同比增6.60%,扣非后归母净利8.98亿,同比减1.32%其中非经常损益主要为政府补助与海免并表影响。 上半年整体毛利率为42.77%,同比减8.28pct,销售费用率31.17%,比增0.88pct,相比Q1减少11.49pct,环比改善因疫情前1月份机场租仍按扣点计提,管理费用率为3.35%,同比增1.03pct。 离岛免税收入增长靓丽,机场业务仍受客流下降影响:受疫情影响,128日起海南免税店暂停营业,2月19日起,海南三地四家免税店相继恢营业,恢复营业之后大力促销,收入增长显著,三亚市内免税店上半年营为59.77亿,同比增12.16%,归母净利5.94亿,同比减少28%。2020年月,公司收购控股股东持有的海免51%股权,上半年海免实现30.31亿,比增136.35%,归母净利1.45亿。受机场出入境客流量下降的影响,日上海上半年营收68.67亿,同比降11.2%,归母净利0.56亿;北京机场免店实现营收18.5亿,同比降57.61%,归母净利-3.15亿。 下半年看点仍在线上业务+离岛免税:今年疫情背景下,3月底开始线渠道迅速发展(海南、上海、北京等多地大店发起),除上海外,海南离补购业务开展后在宣传与折扣带动下,销售也保持较高增长。同时离岛免税政策放宽下,预计下半年离岛免税销售仍将不断创新高,7月1日-8月18日海南4家离岛免税店销售额突破50亿元,同比增长2.5倍,日均销售额超1亿元;购物人数达74万人,同比增长70%;购物件数458万件,同比增长1.5倍,政策效应显著。目前公司正积极狠抓核心能力建设,包括商品采购,新品开发和引进,供应链管理,数字化平台建设等,下半年解决供给瓶颈之后销售有望持续发力。 政策利好加码,打开长期成长空间:疫情严重影响线下业务,公司积极作为叠加政策助力,看好下半年整体业绩持续回升,长期来看,国家引导海外消费回流政策不变,免税龙头将率先受益,我们维持20-22年EPS测为2.27、3.54、4.41元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响下居民购买力下降、政策落地不及预期。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2020-08-31 54.01 -- -- 55.26 2.31%
55.26 2.31% -- 详细
1H2020营收同比减少5.76%,归母净利润同比增长0.24%1H2020实现营业收入264.87亿元,同比减少5.76%;实现归母净利润7.41亿元,折合成全面摊薄EPS为1.42元,同比增长0.24%;实现扣非归母净利润7.47亿元,同比增长3.23%,业绩符合预期。单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入119.98亿元,同比减少8.41%;实现归母净利润3.69亿元,同比增长1.05%;实现扣非归母净利润3.63亿元,同比减少3.34%。综合毛利率上升0.15个百分点,期间费用率上升0.01个百分点1H2020公司综合毛利率为8.38%,同比上升0.15个百分点。 1H2020公司期间费用率为2.98%,同比上升0.01个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为1.66%/0.76%/0.54%/0.03%,同比分别变化-0.08/0.00/0.10/-0.01个百分点。疫情压力下力争实现业绩目标,逐步推进职业经理人试点报告期内公司净增98家各类营销网点,营销网点总数达到3991家(含海外银楼19家)。据公司披露,年初订货会销售创历史新高,但疫情对整个珠宝行业造成的冲击仍对公司经营造成一定负面影响。公司积极采取了异地订货等形式保障销售按计划完成,但香港地区收入同比仍有较大降幅。国改方面,公司本年度选取了三家子公司试点职业经理人制度,已于四月底完成所有相关选聘及签约。职业经理人制度的逐步健全与深化事关公司长期发展,建议投资者密切关注其后续进展。 维持盈利预测,维持“买入”评级我们维持对公司20-22年EPS分别为2.83/3.38/3.75元的预测,公司受益于避险需求上升,政策刺激及国改落地也对经营效率提升带来正面影响,维持“买入”评级。 风险提示:金价及人民币汇率波动大于预期,渠道拓展速度低于预期。
利群股份 批发和零售贸易 2020-08-31 7.51 -- -- 7.46 -0.67%
7.46 -0.67% -- 详细
1H2020营收同比减少32.06%,归母净利润-922万元1H2020实现营业收入44.29亿元,同比减少32.06%;实现归母净利润-922万元,而上年同期为0.15亿元;实现扣非归母净利润-3584万元,而上年同期为1.27亿元,业绩符合预期。如按新收入准则口径衡量去年同期营业收入,则公司1H2020营收同减4.31%。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入20.19亿元,同比减少30.97%;实现归母净利润5885万元,同比减少19.60%;实现扣非归母净利润3551万元,同比减少39.31%。 综合毛利率上升1.97个百分点,期间费用率上升4.59个百分点1H2020公司综合毛利率为25.12%,同比上升1.97个百分点。 1H2020公司期间费用率为23.52%,同比上升4.59个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.86%/7.76%/1.89%,同比分别变化2.36/1.21/1.02个百分点。 多重因素冲击影响上半年业绩,利群时代经营稳步向好疫情冲击下,公司百货、家电及租赁营收出现一定下滑,出于保供原因公司销售采取限价低价策略,对毛利率也造成一定负面影响,此外响应政府号召,报告期内公司主动为租赁业户主减租约6800万元,上述因素均对公司报告期内经营业绩造成一定负面影响。公司收购的利群时代报告期内费用控制能力持续改善,在为外租商户减免租金约1000万元的前提下,报表仍减亏7292万元。公司淮安物流中心的投入使用也为利群时代门店后续供应链能力及经营效率提升奠定了基础。 下调盈利预测,维持“增持”评级考虑到疫情冲击对公司线下业态的负面影响,我们下调对公司20-21年EPS 的预测至0.13/ 0.23元(之前为0.32/ 0.36元),新增对22年预测0.26元,公司有序推进跨区经营,维持“增持”评级。 风险提示:收购门店整合未达预期,区域零售市场竞争加剧。
广州酒家 食品饮料行业 2020-08-31 40.98 -- -- 45.97 12.18%
45.97 12.18% -- 详细
营收基本持平,餐饮拖累业绩增速大幅下滑:上半年营收9.70亿,同比增1.93%,归母净利0.11亿,同比减82.28%,EPS为0.03元。Q2营收4.36亿,同比增4.21%,归母净利-0.01亿。 上半年整体毛利率为42.98%,同比减4.8pct,主要因新冠疫情影响,高毛利餐饮收入占比大幅下降。存货2.52亿,同比增7.46%;三费方面,销售费用率27.58%,同比减1.24pct,因加强了费用管控以及受益于疫情优惠政策;管理费用率12.33%,同比增0.7ct,因新生产基地及新餐饮店的人工成本、租金及折旧摊销费用增加;财务费用率-0.97%,同比增0.21pct。 研发费用率2.34%,同比增0.06pct。 速冻受益于供需提升显著增长,餐饮加速开店积极自救:产能不断释放,各业务增长稳定。分业务看,月饼系列产品营收1918万,同比减43.39%,主要因基数较小且受中秋节推迟来临影响;速冻食品受益于需求与产能增加,营收4.27亿,同比增64.41%;其他产品营收3.40亿,同比增12.22%;餐饮业受疫情影响,营收1.70亿,同比减49.83%,公司也在积极自救,加快新网点门店建设,新设华夏路餐饮门店,启动两家大店的装修改造。 产能扩充+渠道建设拓展加快布局速冻,关注月饼旺季销售期延长:1)突破产能瓶颈,产能继续扩充:湘潭基地一期已投产,湘潭二期用地也已顺利拍获,梅州基地一期建设工作有序推进,今年中秋节相比去年有所延后,月饼销售旺季将延长,旺季来临之际产能扩充突破限制瓶颈,今年月饼销售有望保持双位数增长。2)速冻业务大力发展,省外扩张进度提速:上半年速冻行业受益于疫情,营收增幅明显。公司也积极布局,不断推动全渠道销售体系的建设工作,上半年重新梳理线下利口福食品连锁门店,经整合后利口福食品连锁门店超160家,营销模式上积极尝试“网红+直播+互动”的新模式,推动整体食品销售大幅增长。销售渠道上,上半年经销商增长6家,渠经销商道销售同比增长38%;销售区域上,整体广东省外销售同比增长27%,省外扩张大幅提速。 盈利预测:考虑到上半年疫情影响,餐饮收入大幅下滑,21年处于复苏期,我们下调20-21年EPS0.68/0.99元(原为1.31/1.57元),新增22年EPS为1.14元,目前估值处于历史最高位,暂下调为“增持”评级。 长期来看市场空间广阔,公司处于产能扩张期,未来速冻产品提升空间大。 风险提示:食品安全风险,市场经营风险,原料上涨风险。
家家悦 批发和零售贸易 2020-08-31 44.30 -- -- 44.99 1.56%
44.99 1.56% -- 详细
公司1H2020营收同比增长27.27%,归母净利润同比增长26.99% 1H2020实现营业收入92.46亿元,同比增长27.27%;实现归母净利润2.87亿元,折合成全面摊薄EPS为0.47元,同比增长26.99%;实现扣非归母净利润2.82亿元,同比增长31.68%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入39.59亿元,同比增长14.40%;实现归母净利润1.11亿元,同比增长30.51%;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比增长32.82%。 综合毛利率下降0.11个百分点,期间费用率下降0.24个百分点 1H2020公司综合毛利率为21.44%,同比下降0.11个百分点。1H2020公司期间费用率为17.02%,同比下降0.24个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为14.99%/2.01%/0.02%,同比分别变化-0.26/-0.08/0.10个百分点。 外延扩张有序推进,多种举措推动前后台运营效率提升 报告期内公司新增门店67家,其中含安徽家家悦真棒超市并表的已开业门店31家,关闭门店6家,净增25家门店,门店总数达到844家。公司“家家悦优鲜”线上平台推动全渠道营销,SAP系统也于4月上线提升业务推进效率。供应链方面烟台、莱芜、张家口均有物流分拨中心及生鲜加工中心投入使用或处于装修中,公司供应链维度的优势持续得以加强,对公司在山东的加密布局和省外的有序扩张均将起到重要的基础性作用。 维持盈利预测,维持“增持”评级 我们维持对公司2020-2022年EPS分别为0.93/1.08/1.23元的预测,公司跨区经营稳步推进,受益于必选品景气度上行,有序扩张门店,维持“增持”评级。 风险提示:经营区域较为集中,租金上涨导致费用增加,收购门店整合效果低于预期。
华致酒行 食品饮料行业 2020-08-31 34.40 -- -- 36.58 6.34%
36.58 6.34% -- 详细
1H2020营业收入同比增长24.9%,归母净利润同比增长6.24%1H2020实现营业收入23.63亿元,同比增长24.90%;实现归母净利润2.13亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.51元,同比增长6.24%;实现扣非归母净利润1.86亿元,同比增长5.11%,业绩符合公司前期发布的预告。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入10.68亿元,同比增长39.53%; 实现归母净利润1.16亿元,同比增长3.07%;实现扣非归母净利润0.89亿元,同比减少12.71%。 综合毛利率下降1.82个百分点,期间费用率上升0.04个百分点1H2020公司综合毛利率为18.75%,同比下降1.82个百分点。 1H2020公司期间费用率为8.83%,同比上升0.04个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为6.53%/1.95%/0.35%,同比分别变化0.53/-0.17/-0.32个百分点。 疫情加速市占率提升,展店及单店增速良好线下渠道方面公司持续推进零售网点向华致名酒库的转型,一季度展店受疫情影响有所放缓,但截至报告期末已逐步恢复至正常水平。在行业上下游均呈现洗牌迹象的背景下,公司保真保质的经营理念为公司实现渠道扩张和销售增长奠定了坚实基础。报告期内,公司门店数量同比增长47%,单店销售收入同比增长 21%。线上方面华致优选电商平台运营情况良好,把握疫情宅家机遇推出多场专题促销活动,新用户数及线上销售增长均有稳定表现。自营品类方面公司在白酒及葡萄酒品类均有新品推出,产品结构进一步完善。 下调盈利预测,维持“买入”评级综合考虑疫情冲击对酒类线下消费的负面影响,我们下调持对公司20-22年EPS 的预测至0.83/ 0.99/ 1.18元(之前为0.91/ 1.15/ 1.42元),公司渠道持续快速拓展,受益于白酒高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期。
首页 上页 下页 末页 1/71 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名