受益环保主题,维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元,后续复合增长率在25%左右,当前股价对应33倍左右的2012年PE,考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且节能环保主题广受关注,维持增持评级,按35倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.40元。

公司发布了2012年半年报:2012年上半年,营业收入12929.08万元、同比增34.61%,归属于母公司净利润2090.79万元、同比增41.34%,EPS0.18元。 报告要点:从中报数据来看,政府对公司开发项目的补助较多反应了公司储备项目较多、内生增长力较强,工业领域需求短期受制经济低迷,非煤矿山领域需求逐步放出,民生燃气领域需求持续向好,低端产品市场竞争趋于激烈;从投资逻辑来看,天然气应用深入带动气体检测仪器需求,非煤矿山建立安全系统带动监控系统需求,物联网化背景下公司盈利模型具备创新空间、市场潜力成倍放大,公司长期增长逻辑清晰;从经营展望来看,公司在立足自主发展的基础上寻求并购整合机会,业务模式从传统的简单产品制造销售向提供基于气体安全检测监测的系统解决方案服务转变,涵盖传感器、仪器仪表、行业系统集成应用上下游业务的三大产业板块有望协调发展并助公司保持较快速度增长;从业绩预测及估值来看,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、0.98元和1.27元,考虑公司长期增长逻辑清晰且行业龙头地位牢固,我们按2012年28倍PE水平给予6个月目标价20.44元,对应PEG0.85,公司最新收盘价17.21元,维持买入评级。 风险提示:(1)首发三年锁定期的5684.732万股将在2012年10月30日解除限售,该数量占总股本的48.18%,股价到期将面临较大解禁压力;(2)物联网化的检测数据需求刚刚启动,公司相关的监控系统业务在初期或不具备连续性;(3)燃气安全检测监测相关政策法规和投资短期内或难以到位;(4)行业竞争或将加剧。

给予增持评级。考虑公司增发1.339亿股后12-14年公司的各年净利润为1.31亿元、1.90亿元和2.30亿元(不考虑14年增发项目开始产生效益),对应的完全摊薄EPS为0.30元、0.43元和0.53元,分别对应于12-14年PE为35倍、23倍和20倍,若不考虑增发摊薄则对应于12-14年PE为24倍、17倍和14倍。给予投资评级为“增持”,按照摊薄前2012年25-28倍动态市盈率,给予目标价10.83-12.13元。 风险和不确定性:1)经济景气下滑超预期,铁路货车需求下调,导致国内车辆订单下调,影响公司盈利的持续性;2)包头北方铁路公司技改进程不达预期,未能扭亏

公司公布2012年半年报,营业收入1.96亿元,同比增29.7%;营业利润3458万元,同比增5.26%;归母净利3120万元,同比增6.38%;扣非后净利2934万元,同比增2.9%;按照最近股本摊薄的EPS为0.10元。公司此前的业绩预报为净利润增长0-30%,实际业绩接近区间下限,略低于市场预期。 导致利润增速低于收入增速的主要原因是公司综合毛利率下降6.56个百分点,至37.99%。我们认为公司下半年收入将继续保持25-30%的增速,但主力板块油气处理系统和油气开采系统的毛利率压力已现,下半年毛利率可能呈现环比改善、同比下滑的特点,全年综合毛利率下滑的概率较大。 公司2012H1新接订单1.86亿元,同比增4.1%。预计公司跟踪的中石油海外项目订单在下半年签订的概率较大,全年新接订单估计在6-7亿元。公司2012H1的亮点可以总结为,主要业务板块有望保持较快增速,环保板块业绩贡献逐渐增加。 我们预计公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.34、0.45、0.58元,增速分别为13.2%、30.7%、28.7%,给予6个月目标价11元,对应2012-2014年PE分别为32、25、19倍。调低评级至“增持”。

报告要点:公司是国内不锈钢冲焊泵龙头,具备品牌和规模优势;在国内对水资源逐步重视和对水质要求逐步提升的背景下,不锈钢冲焊离心泵将在更多的应用领域逐步取代现有的铸造泵和进口高价泵。公司水泵产品全面拓展,业务架构逐步清晰;不锈钢冲焊泵向大流量和多系列拓展,大型铸造泵逐步发力,污水泵开始布局。受制于经济持续低迷带动的产品需求景气度下降,公司2012年中报收入和利润增速趋缓;但随着国内稳增长力度的逐步加码,我们预期水泵需求有望逐步回暖,公司收入和净利润增速有望维持在20%以上。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.81元、0.99元和1.22元,考虑到公司增长稳健且市场对水利、海水淡化方面关注度较高,我们按2012年22倍PE水平给予6个月目标价17.82元;公司昨日收盘价16.42元,增持评级。

公司业务包括测井设备制造和油田测井服务。预计未来3年设设备业务板块增速30%左右,而随着测井服务队从2012年初的4支至2015年扩充至14支,未来3年有望在测井油服业务方面实现70%左右的复合增长,公司整体收入增速超过30%。公司受益于我国常规油田增产和非常规油气开发加速,设备、油服需求两旺,加之公司过钻头测井设备、LWD等新产品将在后面2-3年逐渐推出,油服队伍作业日益成熟,预计公司在未来3年综合毛利率能够维持在70%以上。 公司于2012年7月14日发布的业绩预报估计,2012年中期盈利1513-1660万元,同比增207.90%-237.82%。 我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.21、1.60、2.09元,对应增速分别为32.3%、32.9%、30.3%,按照2012年30倍PE给与公司6个月目标价36.3元。 不确定因素:油气开采行业投资大幅下滑;公司4季度才可确认订单并交货,若年末推迟交货和收入确认时间则影响重大。 公司2012年中期业绩预报同比增207.90%-237.82%,盈利1513-1660万元。公司2012H1收入增长较快,主要原因是:1、2011年结转合同较多,2012年上半年石油测井仪器产品的交付验收数量与上年同期相比大幅增加,导致石油测井仪器销售收入大幅提高。2、公司新增两支测井服务队伍,并且原有及新增的测井服务队伍服务范围扩大,导致测井服务收入大幅提高。 公司的设备交货和确认收入集中在四季度,来年一季度获得现金流。这种经营特征客观上影响了其业绩的可预测性。 2011年公司共计销售11套测井仪器,我们预计公司2012年可销售14-15套测井仪器,销售收入约为2.05-2.20亿元,2013年可维持30%的增长。预计公司2012年净利增长可超过30%,不确定性是四季度收入确认情况。

公司公布2012年半年报,营业收入5.14亿元,同比增42.26%;营业利润0.80亿元,同比增55.2%;归母净利0.84亿元,同比增74.83%;扣非净利0.69亿元,同比增45.74%;上半年摊薄EPS为0.28元。公司此前业绩预告为2012H1归母净利较去年同期增长60-80%,中报业绩实际值符合市场预期。在汽车行业景气度不高的市场环境下,公司主力产品工业机械手、移动机器人仍取得了较快增长,公司在IC、智能电网、特种应用等下游领域拓展有效,为公司带来多个新的盈利增长点。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.75、1.00、1.31元,对应增速分别为39.9%、33.0%、30.8%,按照2012年EPS给予33倍PE(2013年PEG为1.0),对应目标价24.75元。 我们预计公司产能将在未来三年扩大约3倍,2013年开始,公司收入规模将不受产能约束。2012上半年,公司募投项目全部投产,沈阳智慧园的基础建设已正式动工,杭州中科新松光电在基建的同时,已经大力开展人才招聘工作。 公司年度收入基本由前一年度结转订单和本年度上半年新订单决定,下半年和公司2012H1在汽车、IC、国防特种应用、电网领域的新订单情况良好,加上2011年大量转结订单,预计2012半年末在手订单超过10亿元,公司2012年全年业绩确定性强。 不确定性因素。汽车行业超预期下滑影响工业机械手需求,公司特种机器人后续订单意外终止。

好行业中的龙头,业绩高增长有望持续。公司是国内气体传感器和检测仪器龙头,拥有从传感器到检测仪器再到监控系统的完整产业链,是国内唯一具备四大主流气体传感器生产能力的制造商;在气体浓度之外,公司加快拓展压力、流量、湿度、热释电等多门类传感器及相关仪器;营业收入增速自2006年以来始终保持在30%以上,净利润增速除2010年外始终保持在35%以上。 长期成长逻辑:事故成本上升+安全意识提高+政府立法推动+物联网化。生产生活中气体安全日益受到重视,安装可燃或有毒气体报警器已成为多个城市的强制要求;北京市从2011年开始在250万左右的煤火取暖户中全面推广安装一氧化碳报警器;在物联网化的大背景下,公司商业模式具备创新发展空间、市场潜力成倍放大。 短期增长动力:民生燃气+非煤矿山。全国目前约有1亿然气用户,若仅十分之一安装气体报警器,按每台200元计算,则总需求可达20亿元;按照《非煤矿山安全生产“十二五”规划》要求,假设相关监测系统价格为100万、且需要安装的矿山为10000个,则非煤矿山安全监测系统市场容量可达100亿。 自然发起人股东解禁一年半后、股票保留比例高、彰显对公司长远发展信心。有八位自然发起人股东曾位列历期前十流通股东,其原始持股占全部一年限售期自然发起人股东的74.51%;截止最近报告期末,其原始持股保留比例为79.66%,其中内部员工为89.37%;自然发起人股东原始持股保留比例高彰显对公司发展信心。 合理价值区间18.25-21.90元。国际巨头Honeywell营业收入365亿美元,收入年复合增长率7%,净利润年复合增长率12%,动态PE15倍左右、PEG1左右;我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.98和1.27元,按2012年25-30倍的PE水平给予合理价值区间18.25-21.90元,按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价20.44元,对应PEG0.83,买入评级。 主要不确定因素。 (1)物联网化的检测数据需求刚刚启动,公司相关的监控系统业务在初期或不具备连续性; (2)燃气安全检测监测相关政策法规和投资短期内或难以到位; (3)行业竞争或将加剧。

北方创业今日公告,公司于2012年5月18日与俄罗斯某主营铁路运营、铁路线路维护、修建及铁路装备等业务的公司签订了外贸货车车辆购销合同,合同总价1.227亿美元。同时,公司公告了公司第二大股东包头浩瀚自2012年1月19日至2012年5月18日通过二级市场累计减持公司股份174.16万股,占公司总股本的1.005%。本次减持后,包头浩瀚仍持有北方创业1259.41万股,占公司总股本比例7.27%。 点评:北方创业的出口单次订单金额已大幅超过本年与铁道部签订的最大单次订单,显示需求多元化。按照公司的公告,该合同金额折算人民币约7.7亿元,在生效后一年内全部出口货车将交付给俄方。合同生效需要三项条件,大致估计三项手续约需1个月完成,推算交货期将是2012年7月到2013年6月左右。本次合同在未来1年内可为公司带来约7.7亿元收入,约占2011年公司总收入的26%。而此前公司与4月底与铁道部签署的年内最大单次订单:1500辆C70E敞车销售合同仅可为公司带来约4.71亿元的收入。本年北方创业的出口单次订单金额已大幅超过公司与铁道部签订的最大单次订单。 一般而言出口订单获利能力明显强于铁道部订单,大致推算可望给公司带来4400万元净利润。2011年年报中北方创业调整出口印尼订单的结算时间,从调整中各项数据可以测算得出:若将运费计入收入则出口印尼的外贸车毛利率为38.24%,销售费用率为31.49%,若将运费剔除出收入则该车毛利率为20.37%,公司所得税率为15%,销售净利率为5.74%。若参照11年公司出口印尼的订单利润率情况测算,我们大致估计公司签署的出口俄罗斯铁路货车订单若执行正常,则将在未来1年内给公司带来约4400万元净利润,将视公司产能情况分在2012至2013年结算。 本外贸合同未在我们原有预期之内。前独联体国家目前面临货车更新换代时点,受俄罗斯货车产能限制,订单正在转移到中国。中国北部地区货车厂因运距优势,为获益主体。由于中国北车齐齐哈尔厂与前独联体国家哈萨克斯坦签署了大量出口货车合同,我们原本对北方创业货车出口哈萨克斯坦抱有较强预期,但本次北方创业与俄罗斯签署的大额订单显示,前独联体国家可能均有到中国采购货车的可能。 增发扩产后,公司产能将在未来1-2年内翻倍。大额订单压力下,公司扩产需求迫切,我们预计公司的铁路货车扩产定向增发将于2012年3季度完成,项目将于2013年逐步释放产能和利润,完全达产后,公司产能将从4000辆/年增长至8000辆/年。二股东在公司业绩屡创佳绩的情况下减持对股价影响较小。北方创业是在我国宏观经济增速明显回落,大量公司业绩下滑的环境下,在2011年净利润翻倍,又在2012年1季度净利润继续翻倍的增长突出的公司。公司二股东在公司业绩屡创佳绩情况下虽屡次减持,但仅对短期股价产生较小影响。 维持“买入”评级。铁道部推出引导并鼓励民营资产投资最可能的领域是建造并运营货运线路,而且5月20日起铁道部上调国铁平均货运价格1分/吨公里,单价平均增长13.9%,这将明显带动我国长期铁路货车的需求,且在发改委的政企分离、政资分离改革思路下,我们看好我国中长期铁路货车行业需求。北方创业是纯货车制造企业,产能释放后业绩弹性最大,2012年利润确定性最强。考虑增发摊薄影响后,我们维持此前预计公司2012-2014年每股收益0.91元、1.36元和1.60元,2012年5月21日公司收盘价18.92元,对应2012年增发摊薄后的动态市盈率21倍。我们给予公司2012年25-27倍左右完全摊薄市盈率,目标价23-25元。 风险提示。1、经济景气下滑超预期,铁路货车需求下调,导致国内外车辆订单下调,影响公司盈利的持续性;2、铁道部体制改革进度不达预期。

业务覆盖当前全部环境监测热点。聚光科技是国内环境监测仪器行业龙头,通过不断兼并收购发展壮大,产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析,在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。 今年三大增长动力:去年下半年并购的实验分析仪器业务的增量+环境监测系统需求的复苏+潜在的并购增量。公司收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域;今年主要的增长动力来自三方面,一是去年9月并表的北京吉天实验分析仪器业务带来的增量业绩,二是2012年环境监测系统需求的逐步好转,三是公司年内可能的收购兼并。 毒胶囊事件对实验分析仪器业务略有带动。公司2011年9月并购并并表北京吉天进入实验分析仪器领域,受益国内对健康安全的逐步重视,国内实验分析仪器需求整体不错,此前备受关注的毒胶囊事件对公司的实验分析仪器需求略有带动;根据公司年报,2011年全年北京吉天就实现了3078万的净利润,过去发布的并购可研报告中的2012年的收入和净利润预测目标的实现难度不大,毛利率也会比较稳定。 环境监测系统需求有所好转,“十二五”期间环保投资增速有望逐年提高。环境监测系统需求较去年同期要好,2012年1季度收入同比增21.66%是个很好的验证,预计十八大之后国内环保投资会全面放出,2012年全年20%以上增速可能性很大,2013年、2014年会维持在较高水平。 运营维护服务和安全监测系统业务基数较低、高增长仍可持续。运营维护服务这几年增速很快,目前在运维的系统在1000套左右,而公司累计销售5000套左右监测系统,后续运维业务拓展的空间还很大。安全监测系统主要是气体报警器,客户主要拓展工业过程分析系统的冶金石化等行业的老客户,协同效应好,在转型升级和生产安全倍受重视的背景下,该业务发展前景不错。 受益环保主题,维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.81元,后续复合增长率在25%左右,当前股价对应29.23倍的2012年PE,考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且环保主题广受关注,维持增持评级,按30倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.60元。 风险提示。 (1)全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期; (2)行业竞争或加剧。

去年国内经济增速放缓、货币政策紧缩及国际市场复苏乏力等多重困难下,由于公司集中力量推进海外产业,资金较为紧张,国内业务略有收缩,四季度盈利下滑,但随着海外经济的复苏,三一领先的国际化布局将广泛受益。预测公司2012~2014年EPS分别为1.19元、1.49元和1.81元,4月27日收盘价14.13元,对应动态市盈率约11.86倍,短期估值基本合理,给予6个月的目标价值区间14.30-15.5元,对应约12-13倍2012年PE,给予增持评级。

目前我国铁路车辆的增长动力应逐步由投资驱动转向流量增加带动需求。目前正是我国铁路基建投资的低位期,我们预计12年铁路投资将在总量控制的前提下呈现前低后高趋势。另外,我国发改委将铁道部在政企分开、政资分开的前提下将铁道部体制改革提上研究日程,后期若体制改革成功,市场化及新建高铁路网效应合并体现,将迎来铁路车辆需求的第二个景气周期。4月27日收盘价4.49元,对应动态市盈率约15倍,按照2012年16-17倍动态市盈率给予6个月目标价值区间4.76-5.06元,从长期投资价值看,我们维持对中国北车的增持评级。

维持“增持”评级。近期铁道部基建复工提振对铁路投资的信心,我们假设2013年政府换届完成后,铁路建设资金的供应将较为充分,则时代新材的增长速度有望明显提升。我们预计2012-2014年公司的销售收入分别为39.45亿元、53.14亿元和66.56亿元, EPS分别为0.51、0.71、0.97元;若考虑10配3摊薄,则2012-2014年EPS分别为0.39、0.55、0.74元。铁路投资有望提升,体制改革预期使得公司有一定溢价,维持“增持”评级,按照2012年30倍动态市盈率,给予6个月目标价15.3元左右。

1季度毛利率同比提高,利润增速好于收入。受铁路购置车辆资金影响,2011年到2012年目前为止,机车、动车组尚未与铁道部签订新增订单,中国南车于2011年8月向铁道部交付了全部的大功率机车。我们估计2012年1季度预计机车收入方面下降40亿元左右,但由于公司马来西亚动车组和其他动车组配件等交货较集中的因素,以及货车、客车交货好于往年的情况,2011年公司销售收入仅同比下滑4.90%。在过去两年一季度的收入增速均高达60%以上,虽然本年一季度收入增速为负,但由于一季度一般为全年低值,因此我们认为年中若能出现机车和动车组后续订单逐步放出,则2012年中国南车收入仍可增长接近10%。中国南车2012年1季度的毛利率为19.39%,较上年同期上升1.65个百分点,虽然低于12年四季度的20.90%(历史最高),但仍处于历史偏高水平。销售费用率正常上升;管理费用率由于研发、薪资及折旧等原因升高了1.65个百分点;而财务费用率由于公司融资成功,由11年四季度的1.55%下降为0.57%。公司一季度营业利润下滑5%、净利润下滑1.7%,但归属母公司净利润同比增加13%。 公司在手订单数量尚可观,下半年机车和动车组招标可能性提升。截止至2012年3月31日,我们估算公司的在手订单将从2012年初的约820亿元(包含BST约200亿元动车组订单),略降至720亿元(包含BST约200亿元动车组订单),我们估计其中机车订单约20亿元,动车组300亿元,客车接近30亿元,货车70亿元,新产业37亿元,其他部分约15亿元。伴随着南车和北车都即交付完毕所有机车订单,我们认为2012年机车和动车组招标的可能性提升。 铁路复工提振信心,高速列车科技发展“十二五”专项规划明确高铁发展大方向不变,动车组招标重启预期提高。近期随着资金逐步到位,因资金链断裂被迫停工的各条铁路80%已复工。铁路投资已低迷约1年时间,若下半年不追加铁路基建投资,则全年6366公里里程的完工将难以保证。2012年将实现3400公里高铁线路通车,其中1100公里将在12月31日通车,对下半年的动车组带来刚性需求。因此对铁路基建投资资金的落实及增加投入预期提高,且预期200-250公里时速等级动车组重启招标。若2012年铁道部仅采购200标准列动车组,则每公里初期配动车仅0.47辆,明显低于目前我国约0.65辆的水平,在以后年度动车组需求反弹的机会明显。 维持买入评级。目前我国铁路车辆的增长动力应逐步由投资转向流量增长带动。目前正是我国铁路基建投资的低迷期,我们预计12年铁路投资将在总量控制的前提下呈现前低后高趋势。另外,我国发改委将铁道部在政企分开、政资分开的前提下进行体制改革提上研究日程,后期若体制改革成功,市场化及新建高铁路网效应合并体现,将迎来铁路车辆需求的第二个景气周期。我们维持此前预计公司2012-2014年每股收益0.30、0.36和0.44元,2012年4月24日公司收盘价4.92元,对应2012年动态市盈率16倍。给予17-19倍动态PE,对应目标价5.0-5.6元,从长期投资价值看,我们维持对中国南车的买入评级。 风险提示。我国经济景气下滑超过预期,铁路基建维持低迷,高铁竣工未如期完成,动车组需求延后导致订单不足,影响公司稳定盈利。

1.城市燃气使用率逐步提高+气体安全相关实时监控数据物联网化+运营维护,气体安全检测监控行业成长性好在国内天然气开采和使用逐步深入的背景下,燃气安全检测监控需求快速增长。国内天然气应用严重滞后,政策重点扶持天然气发展,后续国内天然气在日常生产生活中的应用将逐步深入,其相应的气体安全检测和监控需求将快速增多。 在政府扶持物联网产业发展的大背景下,气体相关检测监控数据的实时采集处理传输和网络集控需求有望陆续涌出。在数据处理、网络传输技术和基础能力逐步健全和普及的情况下,工业、商业和民用的可燃有毒有害气体安全检测监控所获得的实时数据的数字网、网络化、集控化将在政府推动物联网发展的导向下成为后续发展方向,从易燃有毒有害气体到工业气体再到公共大气环境的安全检测监控的信息实时采集和网络集控将成为潮流。 物联网化下的气体安全检测监控需求大量出现有望带来持续期更长的运营维护需求。在气体安全相关数据的实时采集和网络集控的带动下,气体检测仪器仪表和相应的核心气体传感器需求将快速增长,后续的相关运营维护需求将快速放出。 2.汉威电子是国内气体传感器和气体检测仪器行业龙头,具备规模和先发优势具备底层数据采集技术和设备优势的企业有望快速切入面向用户的全方位的数据采集处理服务领域。在传感器、检测仪器仪表、监控系统需求快速增长的大趋势下,具备最底层数据实时采集技术和供应能力优势的供应商将掌握更多的客户资源,并有望在集控网络中再为客户添加其他数据采集服务,从而带动从传感器到监测仪器到系统优化到运营维护的纵向、横向的全方位业务拓展。 汉威电子是国内气体传感器龙头,优势地位明显。国内气体传感器行业门槛高集中度高,且技术较先进的红外和电化学气体传感器门槛更高。汉威电子是国内气体传感器龙头,催化类、半导体类、电化学类和红外类气体传感器都能做,且具备规模和技术优势,其气体传感器市场占有率逐年提高,2011年对外销售的气体传感器约占国内总需求的60%左右。 在气体检测仪器方面,汉威电子依靠在传感器方面的技术和产能优势,在产品性能和快速满足客户需求方面具备优势。气体检测仪器仪表行业较分散,大多数参与者是从气体传感器厂家采购传感器再做设备集成。汉威电子的气体检测仪器仪表在国内的市场占有率约10%。由于公司将技术门槛高的电化学类和红外类传感器自己用而不对外销售,公司的气体监测仪器产品在性能方面具备较大的优势。由于公司具备核心部件气体传感器的技术和生产能力,公司可以快速满足规模较大和较个性化的客户需求。 在监控系统方面,汉威电子具备全产业链的快速反应和综合服务优势,尤其是面对大的客户需求。监控系统处于更加下游的位置,行业更加分散,大多数是外购检测仪器仪表再做系统集成。汉威电子在燃气安全监控系统方面具备优势,并已开始进入煤矿和非煤矿山的安全监控系统和人员定位系统领域,同时有望依靠在气体检测方面的优势进入市政综合安全监控系统领域。大的客户需求往往需要数量较大的仪器配置,自己不具备核心传感器和仪器生产能力的企业往往不能及时满足客户需求,而汉威电子则具备这方面的优势。 3.好行业中的龙头企业,业务模式从设备向服务转变,业绩高增长有望持续,增持评级公司业务模式正从传统的简单产品制造销售向提供基于气体安全检测监测的系统解决方案服务转变,随着公司业务在燃气、市政行业物联网应用、煤矿和非煤矿山安全监控系统等新业务领域的逐步拓展,以及公司产品国际认证工作的日益推进,公司传感器、智能仪器仪表、行业的物联网应用这三大业务板块有望健康协调发展,并助公司保持较快速度增长。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.91和1.17元,按25倍的2012年PE水平给予6个月目标价17.50元,公司上一交易日收盘价为15.56元,首次给予增持评级。