主打光学光电子元器件产品稳步发展:受益于订单饱满和IPO 募投项目投产,红外截止滤光片和组立件、普通光学低通滤波器以及单反用光学低通滤波器实现销售收入9704万元、3453万元、3154万元,分别同比增长了68%,-9.31%,53.35%。红外截止滤光片的贡献度提高到51%,三者合计贡献度达到85.64%。 储备产品包括蓝宝石衬底、PSS、微投模组等将成为新的增长点。 蓝宝石衬底(包括PSS)的下游是LED 照明应用,将会出现爆发式需求增长。公司在LED 领域具有得天独厚的优势,已经形成初步的量产和销售。 上半年毛利率整体维持在50%的高位。分季度看,毛利率一季度达到了53.6%,二季度(48.4%)有所调整,但仍高于去年同期水平。 考虑到公司技术、规模、客户优势,预计公司维持当前盈利水平。 非公开发行只待证监会核准。公司计划发行不超过2,000万股,发行价格不低于35.95元/股。募集资金预计不超过人民币6.588亿元,投资建设精密光电薄膜元器件、蓝宝石LED 衬底项目、研发中心建设共三个项目。其中蓝宝石衬底材料产能将提升到600万片/年。 风险提示:竞争激烈使得毛利率下滑的风险,项目投产进度不达预期的风险,新产品下游需求不达预期的风险。 投资建议:我们公司盈利能力强,技术和客户优势突出,产品具备长期发展潜力。随着非公开发行项目的开展将使得公司持续成长。 预测公司2011/2012/2013年EPS 1.17/1.63/2.24元,对应动态PE 分别为32/23.4/17倍,给予“买入”评级。

事件: 中报业绩符合预期:公司上半年实现营业收入3.6亿元,营业利润0.78亿元,归属于上市公司股东的净利润6892.95万元,分别同比增长64.82%、50.33%、52.44%。 同时公司公告调整募投项目,并新增年产5亿只手机及移动通信终端连接器扩产项目。 点评: 受益于智能手机需求旺盛,公司业绩快速增长符合预期。今年一季度营业收入环比增长33.5%之后,二季度环比增长25.8%。由于去年三、四季度基数并不高,预计今年我国智能手机出货量增幅达53%,上升到5410万部,今年下半年公司仍将保持较好的。 毛利率上半年稳定在36.5%,期间费用率稳定在13%。分产品看,手机及通信产品连接器、电磁屏蔽器件以及手机滑轨的销售收入分别有82%、46%、197%的增幅。毛利率水平除了手机连接器同比提高了4.2个%,其他都有所降低,使得公司整体毛利率相比去年同期下降了0.79个%。受规模优势扩大以及产品价格降低的双重因素影响,预计下半年毛利率水平仍可维持在这一水平。 大客户资源优势明显。包括三星、华为、中兴、联想等在内的前五大客户合计占公司营业收入的55%。而且华为、中兴手机业务发展迅猛,年出货量都将超1000万部。 扩大手机及移动终端连接器产能至5亿只。目前公司的通信及数码产品电磁屏蔽件的产能已经达到了8亿只,原计划再新增5.6亿只,现在降低为新增2.38亿只,并达到年产10亿只的目标。然而,随着高端手机对金属结构件的大量使用,手机及通信终端精密连接器产能严重不足。 风险提示:原材料价格上涨、人力成本增加、产能不足等。 投资建议:我们公司在手机连接器、电磁屏蔽件、LED支架三个领域发展空间大。随着募投项目的产能释放,公司业绩仍能保持快速增长,预测公司2011/2012/2013年EPS0.83/1.26/1.73元,对应动态PE分别为38/25/18倍,给予“增持”评级。

投资建议:公司作为中小尺寸液晶屏和电容式触摸屏上游龙头企业,技术和客户优势突出,盈利能力突出。预计2011/2012/2013年EPS1.02/1.49/1.89元,对应动态PE分别为31/21/17倍,中大尺寸电容式触摸屏量产值得期待,给予“买入”评级。

事件: 中报业绩大幅增长:公司2011年上半年实现营业收入6.95亿元,营业利润0.498亿元,净利润0.40亿元,分别比去年同期增长67.9%、218.48%、245.82%。中期不进行利润分配和公积金转增。 点评: 盈利能力同比提升,净利润增长弹性大。由于同期基数较低,使得公司业绩增速较快,财务指标均有大幅度改善。其中净利润增长幅度远远大于营业收入增长,毛利率达到了17.28%,比去年同期提升了2.5个%,成为公司利润高速增长的主要动力。期间费用率逐季度呈下降趋势。 季度环比分析显示,下半年盈利能力仍有提升空间。2010年全年公司综合毛利率为18.82%,其中下半年维持在21%以上,我们认为电子行业下半年具有行业景气度回升规律,今年下半年仍有提升空间。 看好公司在高端连接器的前景。公司产品在传统家电连接器的基础上,募投项目涵盖DDR 及CPU 等电脑连接器,汽车连接器,LED连接器,扩大了产品线并能够显著提升规模和利润水平。 风险提示:原材料价格上涨,劳动力成本上升,市场竞争日趋激烈。 投资建议:公司作为连接器制造龙头企业之一,技术和客户优势突出,高端连接器继续拉动业绩提升。2011年有望成为公司成长最快的一年,预测公司2011/2012/2013年EPS 0.61/0.92/1.31元,对应动态PE 分别为37/24.8/17.5倍,考虑到前期反弹过程使得估值的修复,给予“增持”评级。

四元系LED 芯片和外延片的业绩贡献度继续提高。上半年公司芯片收入1.68亿元,同比增长47.44%,占公司总销售收入的比例达到了92%。太阳能电池外延片实现收入0.14亿元,同比略有减少,基本符合预期。 产品盈利能力稳中有升、略超预期。上半年公司综合毛利率达到63.69%,比去年同期提高了2.27个%,其中四元系LED 芯片和外延片的毛利率为63.41%,比2010年整体水平提高了2.15个%。其中二季度ROE 为3.2%,环比提高了1.1个%。期间费用率(二季度11.2%)的明显降低也成为公司净利润增长的因素之一。 扩产进度顺利,下半年产能加速释放。扬州超募项目(子公司扩大产能项目) 16台MOCVD 设备将于2011年7月31日前全部到达扬州子公司工厂,进度略超预期;同时公司于下半年获得政府全额补贴。 厦门募投项目的工程建设进度也按照原计划进行,预计于2011年底土建工程主体建设基本完成。 风险提示:LED 行业扩产迅速,产品价格下降风险。但我们认为高亮度红黄光LED 价格下降空间有限,户内外显示屏应用普及使其需求持续旺盛所致。 投资建议:行业需求保持高位,公司技术和客户优势突出,产品结构升级与规模扩张同步。2011年将成为公司成长最快的一年,预测公司2011/2012/2013年的EPS 分别为1.06/1.67/2.25元,对应动态PE 分别为30.8/19.5/14.5倍,给予“买入”评级。

银行IC卡将成为公司未来3~5年业绩增长的最大看点。首先公司已经取得了Visa、万事达、银联的EMV资质。第二,国际订单证明公司的技术实力。2010年公司国际业务实现销售5168万元,较2009年增长了84%,实现了海外EMV卡的供货,新增海外入围银行6家。第三,国内磁条卡市场上公司仍然保持市场占有率第一。 通信IC卡应用的未来在于手机支付业务。国内三大运营商都设立了专门的手机支付公司,公司在2010年就成功实现1.5亿元的手机支付卡销售收入并在联通、电信取得市场份额第一。 智能卡占比提高拉低了公司整体毛利率。综合毛利率降低了6.67个百分点主要是因为产品毛利率较低的移动支付卡、模块封装业务大幅增长。 公司盈利水平保持平稳。虽然毛利率明显降低,但期间费用率也逐步降低,体现出公司管理和销售效率的提高。公司净利润率稳定,ROE逐季稳中有升。 风险提示:行业竞争加剧带来价格下行、毛利率继续走低的风险。 投资建议:公司业绩将显著受益智能卡的扩展应用。长期看顺应了物联网各领域的发展方向。随着银行IC卡普及,2011年开始公司进入快速成长期,预测公司2011/2012/2013年EPS0.52/0.81/1.19元,对应动态PE分别为30.6/19.6/13.3倍,继续给予“买入”评级。

业绩达到历史最好水平。分季度看,2010年销售收入、净利润分别实现了环比持续上涨。毛利率、净利率、ROE等反应盈利能力的指标都达到历史最好的水平,四季度分别为58.9%、52.1%、8.4%。 电容式触摸屏需求依然旺盛。公司中小尺寸电容式触摸屏项目已经达产,并实现收入1.75亿元。苹果继iPhone热销后,在2010年实现iPad出货量1479万部,并最新推出了iPad2。主要终端电子设备厂商都已经布局各自的平板产品。除此之外,平板显示加触摸屏已经成为家电、汽车、医疗设备等领域的高端配置。 市场竞争压力正在增大。中小尺寸平板显示相关产品的压力主要来自新技术、新产品的竞争,包括OLED、LTPS、IPS屏。触摸屏的压力主要来自其他竞争对手的介入,包括长信科技投资建设中大尺寸电容式触摸屏项目,欧菲光正在建设电容式触摸屏生产线,超声电子的电容式触摸屏技改项目等。 风险提示:行业整体扩产带来价格下降风险;大客户订单风险;中大尺寸电容式触摸屏项目达产进度不及预期的风险。 投资建议:我们公司技术和客户优势突出,盈利能力非常突出。已经进入触摸屏需求的爆发期,公司从中受益最大,我们预测公司2011/2012/2013年EPS1.76/2.22/2.84元,对应动态PE分别为28/21.5/16.7倍,给予“买入”评级。

事件: 年报公布,业绩大幅增长:公司2010年实现营业收入2.97亿元,营业利润1.41亿元,净利润1.37亿元,分别比去年同期增长54.39%、61.68%、63.09%。分配预案:每10股转增15股,派发股利5.00元。 点评 充分利用上市募集资金,顺应行业需求爆发,迅速做大做强。2010年公司销售LED芯片22628KK,比上年增长63.81%。同时,对产品成本的控制良好,盈利能力提高,2010年公司综合毛利率为61.24%,比上年上升2.29个百分点。 四元系红黄光LED的技术水平、产品质量国内领先。公司四元系高亮度红黄光LED外延片、芯片产品具有良好的均匀性、稳定性和一致性。批量生产的超高亮度四元系红、黄光LED芯片,标准芯片最高亮度达到200mcd,平均亮度达到180mcd,成功开发出最高亮度350~400mcd。公司在三结砷化镓太阳能电池外延片和地面聚光用三结砷化镓太阳能电池芯片技术上也是国内领先、国际先进水平。 以技术为基础,不断扩产走规模成长之路。截至2010年底,公司现有的10台MOCVD外延炉,预计2011年还要在扬州新增15台,2012年在厦门新增4台,最终达到29台。 风险提示:LED行业扩产迅速,产品价格下降风险。但我们认为高亮度红黄光LED价格下降空间有限,目前已经可以大规模普及。 投资建议:我们公司经营又稳又快,技术和客户优势突出,产品结构升级与规模扩张同步。2011年有望成为公司成长最快的一年,预测公司2011/2012/2013年EPS2.75/3.78/4.67元,对应动态PE分别为32/23/19倍,另外高转增略超市场预期,给予“买入”评级。

公司业绩创出历史新高。公司营业收入增速达到历史最高的40%,净利润增速达到历史最高的130%。公司业绩增长主要来自于主营业务的增长;政府补贴也很可观,营业外收入约占利润总额的32%。 行业高度景气态势可以延续。继2010年行业整体快速反弹之后,2011年将进入稳健期,预计全年增速在10%左右。在全球集成电路产业向中国大陆转移的大趋势下,我国集成电路封测的表现出结构升级、技术提高、竞争加剧等特征。 未来盈利能力将会提升。公司计划将铜线键合技术应用率提升到25%,并争取达到30%,高端产品占比和生产效率提高的综合效益下。我们认为毛利率整体水平会有2~3个%的提升空间。 风险提示:金、铜等原材料价格波动影响较大;汇率波动影响大,出口收入占总收入的2/3;行业当前扩产较快,未来竞争态势加剧。 投资建议:我们公司经营稳健,技术和客户优势突出,产品结构升级与规模扩张同步。公司定向增发项目解决产能瓶颈。未来公司业绩成长会更为稳健,预测公司2011/2012/2013年EPS0.62/0.83/1.11元,对应动态PE分别为29/21.6/16倍,具备长期投资价值,给予“买入”评级。